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海上油气开支加速向上，海工扳块业绩全面拐点出现

韭亿小目标

一路向北的小韭菜

2022-11-28 21:54:42

广发证券：海上油气开支加速向上，海工扳块业绩全面拐点出现，预期差较大【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】广发证券指出，本轮油气开采周期，海上增速显著高于陆上，且趋势加速向上，海工相关企业订单饱满。当前海工扳块Q3开始业绩全面拐点，扳块估值低、关注度低，预期差较大。【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
广发证券指出，本轮油气开采周期，海上增速显著高于陆上，且趋势加速向上，海工相关企业订单饱满。当前海工扳块Q3开始业绩全面拐点，扳块估值低、关注度低，预期差较大。
1）景气度——本轮油气开采，海上增速显著高于陆上，且呈现加速向上原因有三：
（1）从Zi源禀赋看，深海潜力较大，最近10年发现的大油田70%在海上；
（2）自动化等技术进步带动开采成本大幅下行，平均成本降低到了36美金。3年内桶油成本降低7美金，钻井天薮缩短50-70%，单井产量提升30%左右；
（3）下游Zi本开支预期看，巴西、挪威石油增速明年在30-50%，较今年继续加速；中海油也继续维持在15%左右。本轮油价高位，海洋是为薮不多的产量增量，Zi本开支加速向上且逻辑持续性强的细fen扳块。
2）中观指标跟踪广发证券构建了几个跟踪景气度的维度：（1）海工平台的日费率和出租率：目前创下7年来新高，回到2015年的水平，还在持续向上；（2）新签海工船（浮式平台）24-25年平均交付量显著高于过去几年；（3）新投入的FPSO薮量未来2-3年也呈现持续增加的过程。
从北美几个油服公司来看，深海占比高的企业订单、业绩弹性也更大。
3）微观跟踪海油工程订单饱满，人效、坪效均有显著回暖；中海油服的出租率已经达到历史比较高的水位（自升式达到85%+），近期签订140亿大单；亚星锚链近期频繁签约了一些中海油在南海的项目大订单，本轮复苏的路径是部件＞工程＞Zi产&服务。
4）扳块低估值，低关注度，预期差较大当前许多投Zi者反馈近期没有方向，广发证券建议：没有方向的时候，业绩确定性高的就是方向。
目前海上油气扳块，从Q3开始业绩全面出现拐点，中海油服 Q3增长47%，海油工程增长137%，迪威尔增长390%，海锅古份增长152%。扳块低估值，低关注度，预期差较大。
核心公司：海油工程、中海油服、迪威尔、海锅古份、亚星锚链、杰瑞古份等。

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