【申万互联网传媒】官媒再次强调游戏科技属性，当前游戏估值性价比仍高，重申板块推荐!
灯盏糕
为国接盘的散户
2022-12-06 09:30:49
近期环球时报发文《电子游戏蕴藏巨大科技生产力，值得进一步研究与关注》，提到游戏对芯片、通信、VRAR等科技进步的贡献，游戏是计算机技术和人工智能研究的“副产品”。同时文章也提到欧洲、沙特等国家均在大力发展/培育游戏产业，中国也在加大对电子游戏产重视程度。
行业政策向催化频繁，包括欧洲电子游戏决议+官媒暖风(人M民网、央视、环球时报等)+腾网获得版号等，其背后的指向性包括：1)游戏在娱乐属性背后引领前沿科技创新的意义、游戏在文化输出中扮演的重要角色需要被重视；2)国内游戏常态化监管基本确立，监管与发展并重，释放游戏新价值。我们认为监管政策预期转暖的确定性在不断提升，后续国产版号结构变化、和含金量更高的进口版号发放需密切跟踪。
行业基本面角度，我们认为：1)今年行业增速下滑供给影响大于需求影响，常态化监管下23年供给只会比22年好；2)海外大盘下滑但出海份额提升，23年景气度回暖有望双击；3)头部公司仍高于行业增速，格局持续改善，行业转暖有望双击;4)数字孪生、人工智能、AIGC、VRAR等科技创新主题构成持续催化。
首推【腾讯控股】Q3业绩底确认，Q4至明年逐季改善;后续流动性(消费复苏预期、PCAOB年底决议)和政策面(进口版号、金融科技监管落地等)进一步改善边际受益最大。23年PE 17x，仍处在估值底部。
重点推荐: 【三七互娱】短期产品催化不断(霸业、最后原始人、曙光计划等)，中期出海兑现度最高，23年PE 12x；【吉比特】A股唯一验证的台阶型增长公司，23-24将进入强产品周期，23年PE 16x；【网易】22年份额逆势扩张，战略性产品被低估，23年PE 13x。
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