Q1及全年业绩有望在高基数基础上持续强劲：已发布2022年1、2月经营数据CRO、CDMO公司均显示高 速增长，其中凯莱英收入+130%、泰格医药+100%、药明康德+65%。

我们预计Q1及全年业绩有望持续亮 眼 

悲观预期不断释放，安全边际持续加厚。自10月以来，板块经历投融资波动、疫情扰动、地缘政治等悲 观预期持续调整，估值已处历史底部区域，根据均值回归理论，我们认为下探空间有限，建议重点关注 

中长期持续性有望超预期：①CRO：医药投融资持续稳健，研发管线不断扩充，创新疗法项目占比不断 提升，“量”“价”提升有望驱动CRO持续获益；②CDMO：商业化项目持续放量，产能持续扩容，能力持续升 级，为不断加速成长夯实基础。

 持续看好：

①新冠订单加持叠加后端商业化项目放量，业绩有望提速的CDMO：药明康德、药明生物、 凯莱英及博腾股份；

②订单持续高增，确定性较强的CRO：泰格医药、康龙化成、昭衍新药、美迪西、百诚 医药等 ☁报告链接： 

【中泰医药|行业专题】CRO、CDMO：回顾2021，展望2022，从5个方向探讨行业景气持 续性 

风险提示：研发投入不及预期的风险、项目成功率不及预期的风险。