徐工机械20221205

一、公司介绍1）2022 年前三季度复盘：2022 年前三季度，市场内冷外热，开工率处于低位，公司的主机销量下滑 40%左右。

海外需求快速反弹，中亚、非洲都在增长，形成遍地开花的状态，我们海外收入增长 70%左右。

传统门类（混凝土、起重机、挖机）的主板块产品大幅下降，但是成长性产品（高空作业平台、掘地机、矿机、消防车）维持高速增长。

2）行业未来展望：未来市场预计行业格局越来越集中，两极分化较为严重。

我们的起重机、挖机、装载机的市占率在逐渐上涨，前几家的龙头企业市占率逐渐上涨。

矿业机械、高空作业平台等产品会成为增长点，拉平传统产品的下滑。

2023 年的预期较为谨慎，亮点是龙头效应、国际化收入增长、新兴产品的占比增长。

二、投资者问答Q：房地产再融资政策对未来的影响？

A：目前没有看到开工情况好转，还需要时间验证。

Q：国三的库存处理方式？

A：标准切换对销售的影响有限，因为三季度就出现了市场促销的苗头。

经销商大多是个体户，机器的价值太大，经销商有较大风险，所以不会提前购置太多机器。

Q：前三季度各产品的毛利率水平如何？

A：2022 年毛利率较为普通，个别产品毛利率在下滑。

市场竞争激烈程度有所上升；库存有长协价，原材料价格下降对毛利率的改善有限。

Q：2023-2024 年市场需求的预期？

A：2023 年，国内需求还是较弱，海外市场依然高速增长。

锂电对矿山的开发增长，矿设备需求提升，今年增长 70-80%，明年预计增长 30%以上。

Q：海外售后渠道布局？

A：目前在 180 多个地区都有销售点，后续会对重点市场进行完善。

目前计划在美国设厂。

售后通过自己、通过代理商都有做。

Q：海外业务的成本和外资相比？

A：我们和国内相比成本也有优势。

性价比是优势之一；大型的挖机矿机和外资有一定差距，但起重机等产品已经是国际一流水平，物联网、技术服务已经是第一梯队。

目前技术、品牌都受到认可，已经进入收获期。

大挖的价格和外资有一定差距，但是起重机等产品和海外产品没有太大差距。

Q：高机业务的优势？

美国关税较高，是否会关注欧洲市场？

A：优势在臂式高机上，技术有优势、毛利率较高，市占率国内第一。

而剪叉式的成本管控比同行差。

国际市场的开发较差，目前已经拿到欧洲、韩国的认证资格，一直在出口，但是占比不高。

传统门类产品主要出口一带一路，高空作业产品主要销售欧美市场。

Q：出口业务整体的毛利率？

A：出口产品的毛利率没有国内高，但是目前有出口退税，部分产品毛利率比国内高。

Q：海外公司的供应链从疫情中恢复的情况如何？

A：外资的供应链大部分在国内，所以海外疫情对外资的影响不大。

Q：综合成本偏高的原因？

混改之后对经营的影响？

A：原来是国资控股，比较重视三项费用，所以我们起重机的毛利率表现可能较差。

目前公司比较重视研发、生产方面的标准化，以此来降低成本。

Q：未来哪些产品的毛利率有较大提升空间？

A：高机的毛利率提升空间较小，混凝土、塔机、桩工、挖机毛利率都有提升空间Q：国四标准对我们成本端的影响？

A：成本有所提升，但是价格也在涨，相比国三提升 10%-20%。

涉及国标的升级，利润率一般都会有所提升。

Q：俄乌战争后，能源类的产品出口到欧洲的数量有无提升？

A：能源类产品只有矿机，欧洲出口的主要是混凝土机械，而矿机主要出口南美洲、东南亚。

Q：近期的挖机销售政策有无变化？

A：2022 年基本没有变化，首付比例降低到 15%（其中 5%是保证金）。

Q：电动挖机的布局？

A：微小挖、小挖有部分销售，目前我们的电动化产品主要是高空作业平台，其他电动产品的增速比较明显，但体量仍然不大。

电动化产品的价值量更高一些，如果没有政策支持，一般销售较少。

Q：研发费用分配到哪些产品上？

A：智能制造、高端生产线、电动叉车等。

电动化分配到各个主机厂去做。

我们是采购别人的电池，安装在自己的产品上，电动化的费用放在各个主机厂，目前没有详细统计。

Q：高空作业平台的产品定位？

未来增长目标？

A：目前做到行业第三，前三季度收入 36 亿元，超出我们的期望。

十三五期间，高空作业平台行业增幅超过 30%，十四五期间行业预计增长 20%以上，我们预计公司的高机产品增速超过行业，未来计划做到百亿元的规模。