家电细分龙头之科沃斯（扫地机器人龙头）

清洁电器行业低渗透、高成长，市场空间广阔。从扫地机器人市场规模来看，2013-2020年，全球扫地机器人市场规模从约15亿美元增长至约45亿美元，CAGR达15%，其中，中国扫地机器人市场规模增长尤快，从约8亿元增长至约94亿元，CAGR高达42%，行业呈现高成长特性。截至2020年，中美两国作为全球扫地机器人消费大国，渗透率分别达到约15%和6%，均不足16%，尚处于技术产品生命周期理论中提及的“早期用户”阶段向“早期大众”阶段跨越前期，具备较强的非线性增长潜力，未来成长空间广阔。

公司拥有科沃斯和添可两大知名品牌，产品主要包括扫地机器人、擦窗机器人、空气清洁机器人、洗地机、智能烹饪料理机等。按零售额计，2021年科沃斯品牌扫地机器人在中国市场线上零售额份额为43.5%，线下零售额份额为86.6%；2021年添可占据国内线上洗地机市场69.7%的份额。

公司维度看，根据公司披露的2022年双十一战报，科沃斯全渠道累计销售额37.2亿元，同比+24%，其中科沃斯、添可品牌销售额分别为18.9亿元（同比+20%以上）、18.3亿元（同比+26%以上）。

公司作为清洁电器龙头，积极引领扫地机器人、洗地机、料理机等行业产品创新，通过研产销一体化，实现从功能到智能，从产品到品牌，从国内到全球的跨越，业绩有望持续稳定增长。我们认为扫地机器人品类具备技术累积效应，即数据资源+核心算法+计算能力组成的软件能力是扫地机差异化竞争的关键，其中核心算法的持续迭代优化需要建构在用户数据资源基础上，而用户规模的扩大和粘性又需要以核心算法建构的强大产品力维持，二者构成正反馈。这一特性的存在，是公司能够保持和扩大已有优势的重要条件，有助于公司实现强者恒强。

提示：文章内容仅为私人笔记，相关案例及公司仅为举例使用，内容来源于媒体公开信息及公开市场研报，不作为任何投资依据。再好的逻辑也要结合市场涨跌趋势进行介入或者退出。本文为静态分析，不作为动态买卖指导，请保持独立自主判断。市场有风险，投资需谨慎。