本文从消费场景、能力、意愿三个维度，对全球主要国家和地区在疫情期间的消费恢复路径、节奏、空间进行了全景式复盘，我们认为复苏逻辑泛化、政策支持基本面改善的龙头是核心投资方向，推荐标的：中国中免、王府井，锦江酒店、华住集团；美团、阿里巴巴、拼多多；北京城乡、科锐国际；海伦司、九毛九、呷哺呷哺；正元智慧、国新文化；兰生股份。
分品类：本地生活复苏节奏领先整体领先长途出行，其中通胀大背景下，必选餐饮恢复更好。旅游出行是涨价引领复苏，目前需求停留在90-100％区间瓶颈期，尚未完全恢复；4）可选与必选：通胀之下平价崛起，必选展现韧性