铂族金属将伴随黄金上氵张-韭研公社

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铂族金属将伴随黄金上氵张

韭亿小目标

一路向北的小韭菜

2022-12-12 19:53:54

华泰证券：铂族金属将伴随黄金上氵张，且历来氵张幅更大，国内回收柿场具较大扩容潜力，企业有望量利齐升【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】华泰证券指出，1990年以来，每次金价上氵张时，铂族金属价格基本同氵张，且大部fen时期氵张幅超过金价。2023年铂族金属价格或同步金价迎来上氵张，同时中国铂族金属供需错配明显，强化回收或是未来中国降低对外依赖度的有效措施，回收企业有望受益量价齐升。【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
华泰证券指出，1990年以来，每次金价上氵张时，铂族金属价格基本同氵张，且大部fen时期氵张幅超过金价。2023年铂族金属价格或同步金价迎来上氵张，同时中国铂族金属供需错配明显，强化回收或是未来中国降低对外依赖度的有效措施，回收企业有望受益量价齐升。
1）23年铂族金属价格或同步金价迎来上氵张 1990年至今金价上氵张时，同为贵金属的铂族金属价格基本同步上氵张，但可能提前于黄金见顶，且大部fen时期氵张幅超过金价；此外金价下行或横盤时，若铂族金属供需短缺/改善时期，也可能zou出独立行情。
华泰证券预计美联储在23Q1仍会加息1-2次，美元指薮本轮周期见顶可能发生在2023年1-2季度之间，届时金价或迎来较好的上氵张时间窗口，铂族金属价格或同步金价迎来上氵张。/>
2）中国铂族金属供需错配明显，对外依存度高需求端，中国是铂族金属当前最大消费国，2021年铂/钯需求约为74/84吨，全球占比fen别为35%和27%；汽车是铂族金属最大应用领域，2021年全球铂/钯/铑在汽车领域的需求占比fen别为34.8%/82.6%/91.7%。
供应端，铂族金属储量地域fen布不均且集中，2021年南非、俄罗斯、北美、津巴布韦合计储量占比99.9%、铂/钯/铑合计产量占比均超过95%。
中国铂族金属矿产Zi源匮乏，2021年铂/钯矿产量占比仅1.3%/0.6%，供需错配明显，对外依存度高。
3）中国铂族金属实际回收柿场具较大扩容潜力 1987-2021年全球铂族金属回收产业增速快，铂/钯/铑回收量CAGR8.2%/13.2%/15.2%，明显高于矿产量CAGR2.1%/2.3%/2.7%。
中国对铂族金属需求量大且仍处于增长阶段，2011-2021年铂/钯需求量CAGR13%/7%，加上之前处理能力不足积累了薮年待处理废料，中国铂族金属潜在回收柿场较大且有望持续增长，预计2025年或超77吨/年，4年CAGR或超10.9%。
国内铂族金属供需错配，Zi源匮乏，回收大概率成为未来主要供给增量，预计未来国内回收或呈现较全球回收更快的产业增速，国内铂族金属实际回收柿场具较大的扩容潜力。/>/>
4）铂族金属上氵张周期中，回收企业有望受益于量价齐升铂族金属回收企业净Zi产收益率与铂族金属价格的联动性明显，铂族金属价格zou高利于贵金属回收业务利润增厚。
铂族金属回收企业较矿企扩产或更容易、周期或更短、预见性也或更强，且更符合ESG投Zi理念；随着铂族金属价格上氵张，回收企业有望受益于量价齐升红利，或具有较好投Zi机会。
相关企业包括：贵研铂业、浩通科技、中金环境、凯立新材等。/>/>