电动车：全面发起以电池为首的反攻-0317-韭研公社

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电动车：全面发起以电池为首的反攻-0317

迪迦奥特曼

明天一定赚的韭菜种子

2022-03-17 16:22:41

电动车：全面发起以电池为首的反攻-0317
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【看好以电池板块为首的电动车板块全面反攻】。前面反复强调过，不需要碳酸锂大幅降价，需要的是碳酸锂价格的稳定预期。而涨价后3月国内交强险数据强劲，3月前两周交强险19-20万辆，表现亮眼。

锂价稳住+销量可测性增强下，我们首推电池板块，1）商业模式、竞争壁垒和中期空间都彰显了巨大的吸引力；2）往下半年和明年看，利润弹性巨大。接下来再把昨晚语音更新的宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、蔚蓝锂芯做文字版更新。

🌼宁德时代
我们预计今年300亿，明年450亿，对应估值40/30X（考虑定增），ev/ebitda 24/17，预计Q1出货约50G，归母净利润50亿元。

制约因素逐步消除：1）碳酸锂涨价影响电动车销量，从而影响电动车板块β（1-3月前两周数据表现强劲）；2）宁德市占率天花板（制裁等鬼故事已逐步被证伪）。

🌼亿纬锂能
电子烟最悲观预期（不给国内估值）贡献公司400亿市值，本部消费电池贡献700亿市值（22、23年利润在16、23亿元，未来3年300亿，5年500亿收入目标）良好的现金牛业务。

动力：
1）短期业绩预期：今明年收入200亿、400-500亿，去年100亿，两年连续翻倍增长。而利润上半年承压，但动力不会亏损，下半年eve碳酸锂逐步释放，明年随着各原材料价格回落，盈利有望回归正常。400-500亿收入，预计对应明年贡献24亿利润，看好动力先上千亿市值。

2）明年看点：加速布局三元大圆柱和方形铁锂。三元大圆柱更适配600公里以上续航乘用车，方形铁锂更适配500公里以下续航乘用车。预计23年大圆柱产量有望达10GW，出货有望达5GW。

🌼欣旺达
1月份公司动力电池已经提价15-20%，消费电芯涨价10%，还在谈判继续提价15%。我们预计Q1公司动力业务亏损3亿元左右，消费电芯业务净利率也会受到一定压制，但我们认为此前市场对于锂价上涨给公司带来的负面影响也已经充分price in。

消费业务贡献590亿市值，有足够的安全垫。动力业务2022年收入100亿元， 3XPS下对应300亿元市值，贡献高估值弹性，总体来看赔率很高。随着碳酸锂价格企稳，动力业务有望来到盈利拐点，预计市场会开始逐步正视动力业务的估值，胜率也将逐步提升。

🌼蔚蓝锂芯
22Q1：预计Q1锂电池出货1.35亿颗，单颗净利1.2元，锂电池净利润1.6亿。考虑金属物流、LED等，预计Q1归母净利2亿，同增25%。

22年全年：预计出货7-7.2亿颗，净利10-11亿，对应PE 约23x；看好电动工具下游延展+企业切入储能等新赛道。
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