【国盛郑震湘团队】广州车展新能源汽车齐亮相，车用电子器件需求加速提升

广州车展传统车企、新势力车企新能源车齐亮相。汽车产业正经历类似手机产业从功能机向智能机时代的迭代，汽车作为单纯移动工具的属性逐步向作为移动智能终端的第二空间转变。智能汽车需要感知、决策和执行层三个维度全方位的技术进步，传感器、芯片等电子设备数量和性能大幅提升，底层电子电气架构全面优化，与之对应的电子设备功耗呈几何级别增加。

高功率应用需求驱动IGBT市场持续扩容，国产替代是主旋律。IGBT性能优良，应用广泛，被称为电子行业里的“CPU"。2019年全球IGBT市场规模达到50亿美元，预计2020-2025年CAGR超过5%。中国IGBT市场规模到2025年有望达到522亿人民币。

智能汽车高歌猛进，开启CS千亿赛道。自动驾驶商业化加速落地，车用CIS市场未来有望成为仅次于手机应用的CIS第二大应用市场，至2022年车用CIS出货量预计达到2.58亿只。单车摄像头的需求量将随自动驾驶技术等级升高而不断增加，我们预计未来单车配备摄像头数量有望达到11-15目，车载摄像头高端化也将能带动CIS价值量提升，我们推算全球汽车CIS或未来五年冲击百亿美元市场空间，

车用MCU前景广阔。我们从单车拆分统计，综合考虑安全应用、车身控制、动力系统、电池组方面的需求，估算整车微控制器用量约为36～54颗，考虑到车规级芯片单价一般较高，以单颗芯片3至10美金计算，整车MCU价值量约为100至500美元。我们按照2020年中国乘用车2770万辆计，智能驾驶渗透率以50%测算，仅中国智能驾驶车用微控制器市场就将达到13.8亿至69.3亿美元。

新能源推动车用连接器向高压机信号连接方向推动，带动车用连凝结器市场加速扩容。汽车电子化程度不断加深，新能源车连接器单车价值量提升，约为传统汽车4～5倍。2020年我国汽车连接器市场规模将达到44.68亿美元，预计到2025年，全球汽车连接器市场规模将达到194.5亿美元。

技术进步，产品迭代结构持续优化，SiC成本下降迎来价格甜蜜点，下游应用市场快速打开。汽车电子是SiC需求重要驱动力，我们测算2025年汽车逆变器需求弹性中枢可带来59～65亿美元市场，车用SiC即将开启黄金十年！

国内SiC产业链加速布局。三安集成化合物板块全面开花，目前已形成SiC垂直产业链布局。凤凰光学近期公告拟通过定增收购国盛电子和普兴电子100%股权。国盛电子及普兴电子是国内领先的硅外延材料供应商，碳化硅外延材料也已具备量产能力。天科合达和山东天岳的iC衬底也已在全球范围内占据一定份额。