首先我们看下行业的基本情况。爱美之心，人皆有之。医美从最开始受到各种争议，到现在已经被大部分人所接受，特别是非手术类的轻医美，在我国一线城市的渗透率已经达到了23%左右。

不知不觉，2020年国内医美市场已经突破了1800亿元的规模，且行业增速维持在20%左右，保守估计，2030年国内医美行业的市场规模将达到7000~8000亿元。

这么大一个行业，孕育出一个万亿市值的公司，难吗？不难，白酒行业目前也不过7000亿元左右。我们知道很多行业，占据产业链制高点的少数几家龙头公司，可以稳稳地吃掉整个行业的大部分利润。

所以只要选对行业龙头，在企业发展早期以合理价格买入，然后长期持有，死活不下车，那么随着行业的扩容和企业的发展，你手里的股权价值很难说没有相应地增长。

当然，医美行业参与者众多，产业链上下游企业也都有各自的比较优势，不太可能首尾贯穿、赢家通吃，爱美客所在的位置是上游玻尿酸领域，目前国内市占率9%左右，排名本土品牌第一。

我们其实可以大致口算一下未来十年玻尿酸和肉毒素的市场规模，以便我们估算企业未来的利润空间。

2030年中国医美市场规模按7000亿算，其中非手术类占比60%，也就是4200亿，其中注射用品占60%，也就是2500亿左右，其中玻尿酸和肉毒素各自占55%和35%，也就是1400亿和900亿左右。

那爱美客预计可以拿到多少市场份额呢？根据我们的行业竞争推演模型，爱美客如果没有出现重大失误，将同华熙生物、昊海生科等国内优秀企业一起拿下更多进口厂商的市场份额。

其中爱美客作为专攻医美消费的聚焦型龙头企业，市占率有望达到30%~40%，也就是700亿~900亿的年营收，利润大概三四百亿。

上述推算并不精确，也不考虑出口和价格变动（一般会逐年提价),就当是抵消部分市场竞争了，所以这仅表示我对爱美客于2030年做的一个基本假设。

所以这么一看，眼下960亿的市值，高还是低，其实就容易比较了，如果按照标准的估值模型（现金流贴现）去核算企业内在价值，其股价应该处在330块左右（市值700亿左右）。

但是我们每个人自己心里也有杆秤，如果我发现一个东西是我想要的，价格我也可以接受，而且我觉得未来很难再有比它更好的价格了，那么我就可以买。

如果你觉得价格高，可以看看别的，本质上跟我们买东西没什么区别，很多人所谓的估值高低，纯粹就是看PE，这就好像你买东西只看价格不看质量一样。

PE高的股票，如果后面增长确定性很强，那么它就不应该作为正确的估值指标来用，牧原2019年上半年市盈率是负数，下半年市盈率1000多倍，我们当时敢重仓的原因（点击查看：牧原跌停，看这里！2019-09-26）跟市盈率没有一点关，因为算准了他未来可以赚到多少钱，跟企业未来利润总和及自由现金流有关，这才是我们经常讲的企业内在价值的核心。

再比如爱尔眼科，目前旗下产业基金培育的四五百家医院（还在扩张），基本可以保证上市公司主体每年都能收购几十个盈利单元并纳入财报，也基本可以保证上市公司以每年30%左右的增速前进十年左右。

爱美客也一样，未来产品营收及利润可以通过综合分析大致推算出来，除了像去年因为疫情导致增速减缓之外，正常情况下往后三年每年增速应该不会低于45%，特别是2021我们预判增速将达到50%以上。

因此，在这个背景下，不管是以去年利润为基础还是以最近四个季度利润为基础的估值指标市盈率，就已经失去了重要的参考价值，最多用来跟同行业公司进行对比，但也需要具体分析才行。

比如华熙生物的市盈率就比爱美客要低很多，只有爱美客的60%，昊海生科的市盈率更低，比华熙生物的市盈率还要低45%。

但是对比这三家公司我们发现，爱美客目前从营收规模上来说体量相对最小，主要因为它的业务结构相对聚焦医美消费端的产品研发和销售。

而华熙生物业务同时涉及上游原材料以及下游功能性护肤品业务，昊海生科的产品范围除了医美线以外，也包括了眼科、骨科等产品线。

但从财务指标层面看，爱美客在成长性以及盈利能力方面，都处于可比公司领先地位。

从商业模式上看，我们也更倾向于爱美客——集中优势，专攻最具含金量的医美消费端产品线，而非上游原材料和下游功能性护肤品（可以搭配，但最近几年不应该作为重点）。

所以我们在医美这个优质赛道中，会选择在合理的价位进场，做爱美客的长期股东，追求十倍于风险的长远利益。