【中金宏观】5月非农速评：就业再次不及预期，通胀隐忧增加-韭研公社

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【中金宏观】5月非农速评：就业再次不及预期，通胀隐忧增加

王小明

长线持有

2021-06-05 20:40:42

【中金宏观】5月非农速评：就业再次不及预期，通胀隐忧增加美国5月新增非农就业55.9万人，不及市场预期的67万人。失业率下降至5.8%，好于预期。劳动参与率为61.6%，较上月下降。小时工资环比增长0.5%，高于预期的0.2%。分行业看，娱乐休息、教育医疗表现良好，反映外出活动增加、学校重启带来的提振。制造业有所回暖，建筑业、零售业表现不佳。新增就业表现逊色凸显招工难。尽管周四公布的5月的ADP就业好于预期，但今天的非农数据并未再次令人惊艳。美国就业复苏缓慢不是因为企业需求不足，而是因为劳动力供给不足。最新公布的美联储褐皮书也显示，劳动力短缺仍在加剧，对企业生产造成拖累。劳动参与率下降也说明劳动者就业意愿低迷。工资增速好于预期，支撑通胀上行。企业吸引劳动力回归的一个办法是提高工资，而这正是5月非农报告中反应的情况。今年美国通胀将受到需求、供给、工资三方面因素支撑，即通胀面临“三期叠加”风险。5月工资上涨强化了上述判断。越来越多证据显示，疫情冲击带来的类滞胀效应不会很快消失。美联储提前讨论Taper概率下降，通胀担忧或卷土重来。新增就业不及预期，劳动参与率下降，这种情况下美联储很难提前讨论Taper。我们的基准情形仍然是美联储在7月议息会议上讨论Taper。往前看，下周将公布美国5月CPI数据。考虑到这次工资上涨超预期，不排除市场的关注点将重回通胀。

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