1.       辉瑞2022年已收获220亿美元Paxlovid营收，预估1.2亿疗程产能

2.       单价平均467美金/疗程

3.       辉瑞将在第一季生产600万个疗程帕洛维德：36吨卡龙酸酐、18吨771、18吨原料药

换算一下：（换算有误请指正，感谢）

1万course = 0.06吨龙卡酸酐 = 0.03吨77-1 = 0.03吨原料药

600万course = 36吨龙卡酸酐 = 18吨77-1 = 18吨原料药

         12000万course = 720吨卡隆酸酐 = 360吨77-1 = 360吨原料药

4.       博腾获得订单为6.81亿，换算过150万左右疗程，但实际可能更多，毕竟467是市场价，不会是出厂价。如果博腾是吃了200万疗程的订单，那么辉瑞分给它的大约是1/4~1/3，这只是第一季度的，后续可能获得更多订单，按照总订单25%到30%预期来算可能会比较好，蛋糕不会让一家吃完，辉瑞自己也有产能，还有别的竞争对手。

5.       从雅本已经提供的卡隆酸酐去倒推订单（这里有推测成分，不确定性比较大，勿喷）

首先按照卡隆酸酐的单价，这里保守取400万/吨，2021年12月订单为6000多万，比较容易推算出是15吨卡隆酸酐。

15吨卡隆酸酐 = 250万疗程 = 7.5吨77-1 = 7.5吨原料药

所以倒推回去，博腾起码是有250万疗程的订单，对应为272.4美金/疗程的成本

大胆推测一下特效药净利润率40%以上，只多不少。

所以这里推测博腾拿到的订单份额能够占据辉瑞总订单的250/600≈40%，这里单从一季度订单来看，后续博腾订单能不能续上也需要持续跟踪。

6.       其实雅本单从卡隆酸酐来看的话，是暂时完全能满足辉瑞（博腾）的需求，从12月采购金额来看也能大致对应上，这里的预期差应该是要放在更高级的中间体甚至原料药上面。

7.       雅本能获得的订单预估，预期放低，雅本自己也说了可能有别的竞争对手。

卡隆酸酐：720 * 40% = 288吨

77-1：360 * 40% = 144吨

原料药: 360 * 40% = 144吨

但其实不能这么算，因为卡隆酸酐产能是比较好扩张的，77-1和PF都是比较复杂工艺，从量产上肯定是复杂的多的，144吨也只是个理论值。比较容易达到的是卡隆酸酐的288吨需求。换句话来说，如果卡隆酸酐并不紧张，那么涨价是不太现实的，77-1和PF坐地起价的概率会偏大一些，毕竟复杂且紧缺。当然雅本自己也只是偷偷上报了50吨原料药嘛，可以看出144吨肯定难度不小。

8.       市价

卡隆酸酐：400万/吨；77-1：6500万/吨； 原料药2.5亿/吨

9.       雅本业绩估算，这里原料药最好先只算50吨，八字还没一撇呢。

（1）       只卖卡隆酸酐：0.04*288 = 11.52亿；（最好实现的）

（2）       卡隆酸酐max：0.04*720 = 28.8亿（不太可能因为不会都让雅本吃掉）

（3）       卡隆酸酐卖完，搭点77-1： 0.04*288 + 0.65*50= 44.02亿

（4）       卡隆酸酐卖完，搭点PF：0.04*288 + 2.5*50 = 136.52亿

（5）       雅本牛逼77-1产能达到144吨（做梦）：0.65 * 144 = 93.6亿

（6）       雅本牛逼PF产能达到144吨（做梦）：2.5 * 144 = 360亿

10.   利润这块没有研究过，不敢瞎猜，但道听途说是有个50%的。

那么雅本2022利润预测其实也不难（只看特效药的，其他业务不管），做个选择题，只取几个我认为比较能实现的

         （A）5亿 （B）22亿 （C）70亿 （D） 150亿

对应现在的估值为30，6.8， 2.1，1

仅供参考，如果错误欢迎讨论。