生猪：

反转预期继续强化，看好四季度猪周期反转预期提升带来的估值修复机会。市场认为近期猪价反弹将影响能繁母猪去化节奏，使得猪周期反转预期弱化，但我们认为周期反转预期将在未来一到两个季度强化。原因在于：本轮反弹是脱离基本面的反弹，行业提前出栏、压栏及渠道终端囤货的行为放大了价格上涨幅度，而压栏导致的供给放大效应，将会明显增大明年春节前后供应的压力，导致价格压力会更大、产能去化的力度有望显著超预期，使得猪周期反转的预期将强化而非弱化，维持我们自9月底市场首家推荐生