智能座舱和VR的核心受益股——长信科技-韭研公社

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智能座舱和VR的核心受益股——长信科技

参天大韭菜

2021-11-04 14:41:07

简述：

行业逻辑——1、汽车智能化赛道。新能源车革命的一极是电动化，另一极是智能化。汽车智能化需要通过显示屏做载体，未来车内显示屏大屏化、多屏化已经形成趋势，车载显示屏是一个长坡厚雪的赛道。据券商测算，车载显示市场2020 年预计为48 亿美金，到2030 年有望达到428 亿美金，CAGR=24.5%，是个十年十倍的高景气行业。

2、VR/AR赛道。VR还处于大规模商业应用的前夜，随着技术的进一步突破，未来是个超级大的市场，Facebook都在转型VR公司。VR和AR 设备2020 年700 万台，IDC 预测到2024 年有望出货7600 万台，CAGR 高达81%。

长信科技逻辑——长信21H1汽车电子业务收入 12.5亿（占总营收38%），车企项目定点80亿，保证未来汽车电子业务复合增速30%-40%，预计23年汽车电子业务营收占比将达到60-70%。目前全球VR 市场Facebook的Oculus 一家独大，长信科技为FB 提供新款Quest2 显示模组，并配合客户开发Micro-led 的高世代VR 头显模组，绑定行业老大，未来将充分受益VR设备的放量。

市场预期差——长信科技之前主营为手机等消费电子，且最大客户为华为，由于美国制裁，华为业务断崖下跌，导致了长信一路深跌；但长信通过汽车电子业务的高速增长，填补上了华为业务的坑，主业已经转型成为汽车电子，而市场的认知还停留在手机业务时代。短短一两年长信就实现了困境反转，证明了公司的优秀，同时卡位汽车智能化和VR元宇宙两大赛道，前途不可限量！券商预测长信科技21-23年PE为24/17/14，考虑长信主营赛道更佳，估值应高于德赛西威、联创电子、歌尔股份等，珍惜未来热门赛道核心股的低位阶段，一旦风来短时间即可能翻倍！

正文：

一、汽车电子业务。

汽车显示屏大屏化。根据Omida 和头豹研究院数据，10 英寸以上大屏显示器出货份额由2018Q2 的9.1%飙升至2020Q3 的52.9%，中控大屏是未来的标配。

汽车显示屏多屏化。由于汽车智能化趋势加速，液晶仪表盘、副驾驶显示屏、后排显示屏、后视镜显示器、A柱显示器等座舱内显示屏数量持续增加。

据券商测算，车载显示市场2020 年预计为48 亿美金，到2030 年有望达到428 亿美金，CAGR=24.5%（假设相同尺寸价格每年下滑5%），是个十年十倍的高景气行业。

长信科技是特斯拉和比亚迪的核心供应商：在特斯拉Model S 与ModelX 系列中占比约50%，同时独供比亚迪唐秦宋车型中控屏模组；并通过大陆电子、伟世通、哈曼、德赛西威等Tier1 厂商进入宝马，奔驰，奥迪，福特、吉利、长城等70%以上全球汽车品牌的供应链体系中。

二、消费电子：VRAR&可穿戴

1、VR&AR。VR和AR 设备2020 年700 万台，IDC 预测到2024 年有望出货7600 万台，CAGR 高达81%。目前全球VR 市场Facebook的Oculus 一家独大，长信VR 为FB 提供新款Quest2 显示模组，并配合客户开发Micro-led 的高世代VR 头显模组。

2、智能手表。长信科技掌握了柔性OLED 模组封装的核心技术，主要客户包括苹果、三星、华为、Fibit、OPPO、步步高等，并且独供多个品牌的中高端产品。

3、手机/平板/PC。旧业务，增长缓慢，以后营收占比会越来越低。

三、玻璃减薄&可折叠屏

1、减薄业务。长信科技减薄产能位居中国大陆首位，工艺技术领跑业内，在国内份额约为40%，全球市场份额约为20%，客户涵盖所有全球头部面板企业，将最大程度受益于面板产能向中国大陆的转移，长信是国内唯一通过苹果认证的减薄业务供应商，高端订单需求旺盛。

2、可折叠屏UTG。根据Counterpoint 和Omdia 的数据，可折叠手机市场预计将从2020 年的280 万部增长到2025 年的 5340 万部。折叠手机瓶颈之一在于折叠屏盖板，属于高壁垒高价值量环节，UTG被认为是柔性折叠盖板未来的主流方向。目前UTG 业务主要厂商有长信科技与三星两大主要参与者，长信目前在产品质量和出货规模都位居行业首位，未来将充分受益UTG业务的高速成长。

四、总结

长信布局多年的汽车业务迎来快速爆发，营收占比快速提升，预计23年汽车业务占比将达到60-70%，是被大大低估的智能座舱触显龙头，市场还未认知。同时智能手表、VR/AR显示模组和折叠屏UTG 等产品也将拉动消费电子业务持续增长，核心业务赛道均处于爆发前夜。

券商预计长信科技2021-2023 年净利润为10.88/15.02/18.39 亿元，当前价格对应21-23年PE24/17/14！对比 $德赛西威(SZ002920)$ $联创电子(SZ002036)$ $歌尔股份(SZ002241)$ ，远低于行业平均，完全不匹配未来广阔市场的高增速！

利益相关：本人有长信科技持仓，以上文章仅为个人看法，并无买卖建议。

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