【风口研报·赛道】能源金属集体爆发，这两个细分小品种仍存预期差，今年供需缺口较大

锂云母、镍（永兴材料、江特电机、中伟Gu份）：①国金证券倪文祎看好锂云母存在预期差，供应体量在未来2年将超过盐湖、川矿，而永兴材料为兼具成长性、估值最低、业绩最确定的锂矿标的之一；②2022年镍保持供需紧平衡，其中受三元材料拉动，硫酸镍条线供需紧张格局难解；③当前镍产业链一体化趋势显现，湿法项目成本优势有望加速三元渗透，民生证券邱祖学看好提前布局的上市公司如华友钴业、中伟Gu份、盛屯矿业等；④风险提示：下游新能源需求不及预期。本栏目在2月17日深度跟踪了中泰证券谢鸿鹤的有色金属深度报告：《有色金属2022年走向分化，这几个品种“涨价”动力最足，分析师百页报告看好对应AGu公司表现》。并提出2022年供需仍存缺口的多数为能源金属如锂、稀土等。近期锂、稀土等率先止跌，并有部分公司创出新高，强化了新能源上游资源品的主线逻辑。民生证券邱祖学、国金证券倪文祎等分析师近日深度报告再次覆盖能源金属，看好云母提锂、镍等细分能源品种。国金证券倪文祎：看好永兴材料800亿目标市值电池厂商+云母矿企+锂盐加工深度绑定，江西锂云母格局逐步清晰，国金证券判断供应体量在未来2年将超过盐湖、川矿。云母从降本带来的产业化到形成一定体量和产业规模化速度将持续大超市场预期。2月16日永兴材料拟与江西钨业成立合资公司建设年产2万吨碳酸锂项目，合资公司持Gu49%，产品供应宁德。宜春钽铌矿储量丰富，项目资源有保障。宜春钽铌矿（414矿）采矿权属宜春钽铌矿有限公司，由江西钨业集团控Gu，实际控制人为江西省国资委。年生产锂云母（折合量5%）12万吨、锂长石108万吨，折LCE年产能1.5-2万吨。判断此次矿源为江钨现有产能，价格采用市场化定价为主，不排除一定折扣。公司之前担心的成长性问题进一步解决。公司为兼具成长性、估值最低、业绩最确定的锂矿标的之一，给予2022年20倍，坚定看好年内800亿目标市值。其他云母提锂标的包括：江特电机。镍：产业链一体化趋势显著，结构性矛盾推升镍价随着新能源车市场的快速发展，镍需求迎来新的增长极。2021年由于新能源车和不锈钢需求旺盛，而湿法中间品产量较低，精炼镍需求旺盛，供需缺口明显，库存大幅下降，并处于历史低位。2022年虽然原生镍供需整体保持平衡，预计缺口从2021年的13.4万吨缩窄至1.3万吨，供需仍将保持缺口。节奏上，上半年供需紧张局面难改，下半年或将逐步缓解。但结构性问题可能会更突出，硫酸镍条线供需紧张格局难解。当前产业链一体化趋势显现，湿法项目成本优势有望加速三元渗透，相关优质上市公司如华友钴业、盛屯矿业等。①华友钴业公司镍钴项目进展顺利：1）华越年产6万吨镍金属湿法冶炼项目已于2021Q4季度提前投料试车，有望快速放量；2）华科镍业年产4.5万吨高冰镍项目于2021年上半年开工建设，预计2022年年中投产；3）华飞镍钴12万吨粗制氢氧化镍钴湿法冶炼项目前期工作启动；4）衢州华友3万（金属）吨电池级硫酸镍项目预计2022年建成投产。此外，锂方面公司收购前景锂矿公司100%Gu权获得津巴布韦Arcadia锂矿补齐上游资源拼图，形成了深厚护城河。兴业预计公司2021-2023年归母净利润预测至40.16/59.85/75.63亿元，对应当前1400亿不到市值，PE估值20倍出头。②盛屯矿业自2016年起，公司开始围绕着新能源产业链，上控资源、下拓材料，逐渐成为聚焦镍、铜、钴三大品种的国内优质矿企。公司公告拟投资61.93亿元在在贵州省黔南州福泉市投资建设年产30万吨电池级硫酸镍、30万吨电池级磷酸铁、1万金属吨电池级钴产品新能源材料项目。扩产项目盈利未来有望大幅超预期：可研方案是按照13万/吨的镍价和30万/吨的钴价假设，项目建成后利润13.2亿元/年，可研方案偏谨慎，未来业绩有望超预期。民生证券预计021-2023年公司实现归母净利12.25/22.44/34.77亿，对应当前280亿市值，当年PE估值为14倍左右。其他布局硫酸镍的上市公司：中伟Gu份。
关联个Gu
江特电机+6.24%中伟Gu份+8.58%