顺鑫农业提价简评-韭研公社

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顺鑫农业提价简评

猫猫喵喵3

2022-03-20 17:35:57

【西部食品熊鹏团队】顺鑫农业提价简评20220319 事件：3月18日公司公告，鉴于原材料、运输等成本均有不同幅度的增长，导致生产成本大幅增加，经公司研究决定，在原价格基础上根据不同的质量等级，以净含量500ml为核算单位，清香型白酒：上调3元至15元；浓香型白酒：上调10元至15元。本次价格调整计划于2022年5月1日起执行。本次提价不包含白牛二，提价产品收入占比50%左右，提价产品平均提价幅度预估在30%-40%（公司整体平均提价幅度在15%-20%），预计此次提价有望增厚22年白酒收入8%-10%。据公司交流及渠道反馈，本次公告提价不包含核心产品白牛二，其余产品均有提价动作，提价产品收入占比在50%左右，提价产品平均提价幅度预估在30%-40%，由于在2022年5月1日开始执行，暂考虑销量不变的情况下，预估对2022年收入理论贡献在8-10亿，相较于2021年增速8%-10%。理论测算提价有望增厚2022年白酒利润45%-60%，考虑到提价后的销售影响以及成本上行影响，实际利润弹性将打一定折扣。此次提价理论净增厚公司8-10亿收入，折算利润算预计将增厚净利润4.5-6亿，相较于2021年，白酒利润增长45%-60%，考虑到提价或影响销量以及成本上行，实际利润释放或有一定折扣。公司21年白酒利润10亿，当前市值175亿，单白酒估值已极具吸引力。尽管公司当前仍受新国标影响，但在新纯粮产品推出以及提价动作作用下，我们认为此次提价后22年白酒利润将超过21年，对应白酒估值不到15倍。当前公司具有估值及业绩共振空间，建议重点关注!

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