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国轩高科

韭菜盒团

满仓搞的站岗小能手

2021-09-07 15:01:29

国轩高科最新观点：碳中和背景下，美国补贴疯狂刺激，未来可预见欧洲的新政也在路上，新能源电池产业量价齐升，是市场最热的明星板块，龙头企业宁德时代已经超万亿市值，在目前的上下游竞争格局下，必然存在几个万亿级上市公司竞争的局面。
国轩高科目前市值480亿，年初至今，累积下跌3.5%，同期上证指数上涨3.42%，锂电池指数上涨15%，由于被大众入主没有完成压制，后期发展存在不确定性，其价值远没有被反映出来，被严重低估，从大众作为全球新能源车实力最强劲的巨头入主扶持，从市场最热的上下游一体化路径来看，国轩的战略定位和产业地位来看，以及国轩的技术储备与股东背景来看，其合理估值最起码在1,000亿左右，也仅仅只有宁德时代的十分之一而已，未来看2,000亿市值也并不为过。
1、目前大众入主国轩的证监会批文已经拿到，股权交割正在进行中，完全没有受中欧关系影响，股权交割有望6月底7月初完成，届时大众股权占比 26.47%，成为第一大股东，大众管理层和技术研发人员已经陆续进入公司，压制公司市值增长的不确定性已经消除，并且大众的入驻也将解决市场对报表问题的错误解读。
大众入股后，有望实现大众管理经验输入，提升综合治理水平，同时参考大众的测试标准和研发体系，在产品生产和研发能力有望取得显著进步，通过技术和生产实力的提升，有望进一步导入其他优质汽车厂商供应链，继续向国际一流锂电池供应商迈进。
目前大众集团在欧洲地区已经开始率先发力，旗下的 e-golf 和 ID.3等车型在欧洲地区的销量都位居前列。2021年开始，大众基于MEB平台的车型在国内也将开始发力，根据大众集团的规划，到2025年在国内销售新能源车150万辆，对应的锂电池需求可达100GWh。其中仅大众集团控股的大众安徽预计到2025年产量可达20-25万辆，对应锂电池需求为 15GWh。
未来大众为了自身战略需要，将集中精力支持国轩发展，国轩将在保证大众电池供应方面占据非常重要位置。
2、5月份投资宜春云母矿资源，陆续投资115亿投资宜春公司，完全解决自身发展所需要的上游资源，在资源为王的时代，国轩悄然解决了未来发展卡脖子的瓶颈，市场存在巨大预期差，宜春公司今年140万吨矿，对应20GWh，2025年700万吨，对应100GW，完全满足自用。远期1,000万吨。宜春氧化锂储量500万吨，是世界上最大的锂云母矿区，占全国锂资源储量的34%，占全球锂资源储量的9%，另外，公司在西部地区布局盐湖战略步骤也在进行中。所以，目前上市场最热的上下游一体化的路径来说，国轩的路径是最顺的。
3、公司成为全球仅有的宁德时代、LG 化学、比亚迪等少数具备全产业链资源整合能力的电池企业之一，自产上游锂矿资源、正极材料，布局三元前驱体（中冶瑞木）和隔膜（合肥星源），并跨领域布局轻型车（滴滴）、基站储能（华为）、电力储能（国家电网/台塑等）消化成本，综合提升成本竞争力。
4、电芯产能规划：21年年初规划产能28GWh，28GWh中8GWh是三元，考虑产能损耗和产线短板实际18GWh，其中4GWh是三元。下半年柳州5GWh和唐山6GWh新产线投产；宜春项目规划10GWh，第一期5GWh筹备中；大众项目初期规划16GWh下半年开工；远期目标未来每年按20GWh扩产，2025年达到100GWh
宁德2020年还不到50GW的销量。
4、客户结构：乘用车方面：1）批量出货：铁锂已经配套宏光 MINI（是其重要电池供应商，占比一半以上）、奇瑞eQ等A00 级爆款车型，顺利突破北汽EU、长安欧尚X7EV 等 A 级以上车型，同时携手塔塔、博世加速海外技术输出。三元技术沉淀有望迎来质变。公司坚持三元技术开发，已获奇瑞、吉利、枫盛、天际等部分车企目录申报，2）B样测试：宝马；3）未来包线客户：大众，正在进行标准化电芯定点开发。将来，大众会将国轩高科引入欧洲新能源车供应链体系。
5、特斯拉 Model 3、比亚迪汉等爆款高端车型均配备铁锂电池，月销超过 3 万辆的五菱宏光 Mini EV 采用了铁锂电池。除国内主要车企外，特斯拉、戴姆勒等海外车企明确将采用 LFP 电池。此外，铁锂电池在储能、两轮车、电动船等新兴领域加速推广。中信证券预计2025年全球铁锂装机将达到393GWH，注意2020年国内铁锂电池装机量为30GWH，这意味着未来5年这个细分行业将有10倍以上的空间
国轩磷酸铁锂电池方面也是非常强有力的供应商，装机量约占国内市场磷酸铁锂电池装机总量的 12.06%，排名全国第三，仅次于宁德时代和比亚迪。
国内铁锂材料龙头企业德方纳米涨幅已经超过80%，另一家拥有铁锂材料的富临精工涨幅也超过50%，和铁锂关联度比较大的干法隔膜龙头星源材质涨幅也超过80%。
6、储能市场为公司未来重点拓展领域之一。公司已经与华为、中国铁塔、国家电网、中电投等企业达成储能领域合作，业务落地迅猛。
此外，大众还将在欧洲的风光储一体化中集中推动国

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