从周五的投票看，不少人这个月甚至今年都不赚钱了，指数涨了，钱却少了。这一切还要从中特估发散到银行开始说起。

本来中特估还集中在石化、铁路等方向，上周一由于银行存款利率的下调扩散到了银行股，作为中特估里估值最低的银行一加速上涨，中特估板块短期高潮了。

此后指数连续调整4天，亏钱效应巨大。中特估本来还是躲在AI后面悄悄上涨，中石油连涨了一个月都没什么人提。偶然间市场发酵到了一带一路，短线资金加速了中特估的上涨。

原本只想着赚股息的old money一看，好家伙，一周股价涨幅赚的钱比自己过去十年赚的股息都多，反手就把筹码砸给了短线资金。短线资金，卒。

市场上很多人把中特估、一带一路当成一个主题投资在炒作。但中特估真正吸引的不是短线资金，而是以追求ROE、自由现金流、分红率的长线资金。这些资金的风险偏好很低，是不太愿意买入新能源的，更不愿意买入被称为创造性毁灭，随时可能被他人革命的AI。

中特估目前有几种主流逻辑，一种是估值论，模糊的设定是1PB，低于1PB的低估，大于1PB的不看。经过此前的大涨后，大部分公司估值已经高于1PB，空间是不大的。

第二种是股息论，由于银行存款利率下降以及理财不确定性提升，不输银行理财且确定性更强的资产更受青睐，中特估进入了视野。但股价越涨，股息率越低，单纯靠股息率的逻辑是很难吸引中特估持续上涨的。

除此以外还有人民币国际化、市场预期转弱等逻辑。中特估理想状态下接近17-20年的白马行情。

17-20年以白酒为代表的食品饮料板块全年涨幅几乎年年位居前三，每年虽然涨幅不大但回撤也很小，躺着就能赚钱。等到20年底市场发现买啥都不如买茅台，一波拔估值，将茅台从2017年的10倍PE拉至2020年底的60倍PE。

对长久期的资金来说，能够容忍中特估业绩CAGR10%左右。但如果能出现一个类似白酒高端化的细分行业，使得CAGR从10%提高到20%甚至更高，将会吸引大批的长久期资金进场。

后面可以留心下哪些细分行业或者个股，能够讲出成长逻辑。

AI，此前市场讨论比较多的是降本增效逻辑。比如游戏终局可以降低一半以上人力，芯片设计也可以砍掉七八成初级工程师。

但所有人都使用AI时就会加速行业内卷，只能讲降本但讲不出增收逻辑的会慢慢被市场淘汰。

目前看下来C端应用落地最快，出海应用商业化进度最快，国内应用预计6月会有不少demo出现。B/G端的大模型及应用具备一定的准入壁垒，且数据易难获取，如果出现一家公司说自己可以代写公文、新闻稿等，很有可能在B/G端客户快速推广。

最后，再做个投票。下周一，大家看好反弹吗？如果看好，看好哪个方向呢？