大家好，我是你们的老朋友问井挖财！

近期因搜特退市，叠加几个年报非标，引发市场恐慌，转债无差别杀溢价，很多债民已经考虑退出，距离最近的信任危机且有据可查的还是2020年下半年，以史为鉴，判断未来局势，不同的是，当时还没有注册制。

当时可转债出现一波快速下跌，当时已经算是非常恐慌了，辉丰、鸿达都有过短暂的信任危机，同样也是担心违约，也就出现了60多的辉丰转债，70多的鸿达和搜特。

周五可转债市场的大跌估计让不少小伙伴都心有余悸，但其跌幅和2021年初可转债那波下跌相比算是小儿科。2020年10月开始到2021年2月，可转债的中位数从118元跌到了100元，当前中位数价格依然还是118，这样对比，当下的转债还是贵的，看起来还是当年跌的更猛，也正是因为当时的深跌，才有后来的一波转债牛市。

每当正股跌倒面值附近，就会有一股神秘力量进场，把正股拉上去，转债市场多年不违约，有了不违约的信仰以后，顺便也出现了烂股烂债的奇葩信条。

近期出现的财报非标的可转债：正邦，搜特，蓝盾，起步，全筑，花王，红相，弘亚，思创，鸿达，尚荣转债塞力转债，给双低债民好好上了一课。烂股好债只有出现像龙净中天那样的票，本身业绩不错，不存在烂泥扶不上墙的情况。

偶尔出现一些雷，市场会自我纠正，市场上的雷有很多种，排雷是个技术活，投资者如果不擅长，完全可以不趟这浑水，所谓救急不救穷，锦上添花永远不会犯错，博弈业绩反转还是小概率事件，这也是我近期文章的核心观点。

总觉得投资者反应有些迟钝，比如搜特转债，截至 2023 年 5 月 12 日，公司股票收盘价为 0.56 元/股，已连续十四个交易日低于 1 元，即使后续六个交易日连续涨停，也将因股票收盘价连续二十个交易日低于 1 元而 触及交易类退市指标。

这个结果其实十多天前就可以预判，逻辑十分明确，根本就救不了，但投资者真正反应过来，是从周五才开始，转债出现9个点折价，因为之前没有折价，还有人心存幻想，但即便折价9个点，转股以后，依然是每日跌停，根本卖不出去，可就是有大批赌徒愿意博弈，退市还不是最可怕的，怕的是退市以后，资不抵债，没有偿还能力，资不抵债，有退市违约风险的可转债：搜特，正邦，蓝盾，全筑。

股市有句老话，趋势一旦形成，很难改变，下跌趋势形成，也是如此，这一波杀溢价，由搜特而起，大概也要因搜特退市而反转，加上新加入成员维尔，原因还不明朗，红相也不坦诚，回答问题，避重就轻，和投资者打起了太极，更加重了不确定性，周末大白马被立案，看来问题也不会太小，搜特还有6个交易日，转债还会继续暴跌6天，血雨腥风还在后面。

转债不同于正股，转债本质上债权，会有信任危机的问题，所以别低估可转债的信用风险带给可转债市场的杀伤力！如果手里还有烂债烂股和问题债，应该取得做好调查，资不抵债的财务且没有重组预期的票，果断止损离场是上策。

打开F10以后，主要看资产负债表，查看资产是否大于负债，资产小于负债，说明资不抵债，负债率过高，企业过着拆东墙补西墙的日子，这种票首先排除。

年报的审计结果可以分为四种，只有第一种是标准意见，其他都是非标财务。这几天暴跌的票但凡出现非标，就会触发机构风控，无条件止损，亏的是投资者的钱，万一被发现踩雷，名声受损，损失才是自己的。

几种其中提到了对财报的审计意见，参考网友戏谑，可以说是审计黑话：

标准无保留意见：这个公司的问题不大，我愿意背锅。保留意见：这个公司的问题比较大，看在钱的份上，我愿意背一部分锅，但是最大那口锅我不背。无法表示意见：公司问题不小，这锅我不背。否定意见：公司问题太大了，我要检举。

简单推演一下下周转债局势，市场对转债整体的风险偏好已经出现了明显下滑的迹象，黄金坑说法还为时过早。在龙净被立案和搜特正邦连续跌停的情况下，从情绪来看，下周转债势必受到龙净被立案消息的影响，转债市场的弱势格局将进一步加剧。因此，下周转债行情可能会继续受到拖累，不容乐观。