【天风电新】嵘泰股份

重视墨西哥先发优势与潜在弹性-0525

公司在墨西哥布局如何？
莱昂嵘泰：17年成立，经多年经营成为承接北美订单（主要系博世等ti­er1）的重要窗口，22年实现营收2.8亿元，同增57%，营收占比18%，净利润近500万，净利率1.8%。考虑需求持续超预期，预计今年莱昂嵘泰满产营收4亿元。
产能规划：一期50亩已投产，满产产值4亿。今年新增二期50亩地，预计下半年投产，一二期将满足明年7亿元的订单交付；规划今年再拿80亩土地，预计25年产值15亿元，满足目前承接的订单交付。
为何看好公司墨西哥先发优势？
行业背景：北美目前新能源渗透率约8-9%，类比20年的国内，有望持续高增；美墨加协定下对于零部件原产地要求不断提升，订单向有供应能力的公司集中；北美报价毛利率更高、商务条款更好，不像国内挤压严重。
公司优势：自有厂房（其他零部件厂商多以租赁为主），生产管理经验丰富（需要若干年的时间积累），已实现盈利（难得可贵）。
未来看点：通过莱昂嵘泰获取大客户墨西哥车型订单（目前已参与某车型30余个项目的竞标），获得大客户背书后，有望顺利拓展其他北美OEM客户。
预计公司23、24年业绩分别为2.0、2.8亿，对应当前PE28、20倍，看好墨西哥先发优势，在手订单饱满，产能加速投放。