一、主营业务

本公司是一家专门从事聚苯乙烯高分子新材料的研发、生产和销售的国家高 新技术企业。公司现有产品主要为聚苯乙烯，其应用广泛，经加工成型后可应用 于光学显示、家用电器、日用品、包装等领域。自 2014 年正式投产以来，公司 已经逐步发展成为国内生产、销售聚苯乙烯规模较大、技术水平较为领先并同时 具备高抗冲聚苯乙烯树脂生产能力的企业，在聚苯乙烯行业具有重大的市场影响 力，并被工信部认定为第四批国家级专精特新“小巨人”企业。

在产能建设方面，公司目前已经拥有年产 30 万吨以上聚苯乙烯系列产品的 生产能力，对聚苯乙烯市场的影响力较强。本次募集资金投资项目实施完毕之后， 综合产能跃居行业前列，公司将成为聚苯乙烯行业快速成长的代表性民营企业。 截至报告期期末，本公司属于华南地区最大的聚苯乙烯高分子新材料生产企业， 也是全国排名第四的 PS 生产企业。

在研发创新方面，公司自 2017 年开始即被评为国家高新技术企业，具有较 强的产品、工艺和技术创新能力。经过多年的研发积累和生产运作，公司不仅系 统地掌握了使用连续本体法生产聚苯乙烯的生产工艺，而且拥有较强的产品配方 研发设计能力。公司 GPPS 聚苯乙烯产品具有应用针对性强、系列化程度高、质 量相对稳定、综合性能突出等特点，在导光板、扩散板等对高透光、抗黄变、耐 紫外照射有特殊要求的专用料市场具有较高的知名度，未来还将针对性地丰富产 品系列，基本能够满足下游市场的主要需求；而公司所生产的普通型 HIPS 产品 在主要技术指标上亦能达到行业相对领先水平，产品质量具有较高的稳定性，投 产后取得了良好的市场反响。

在客户合作方面，公司的主要产品获得了下游客户的高度认可，树立了良好 的市场形象和品牌知名度，已经形成了“核心客户稳定、新增客户可持续”的客 户结构，且客户质量位居行业前列。在液晶显示领域，公司与 TCL、康佳、创维、康冠、苏州三鑫等知名企业或其配套厂商建立了长期业务合作关系；在冰箱 应用领域，公司已经开始向美的、奥马等冰箱制造企业或其配套厂商供应冰箱透 明内件专用料，并已进入海尔股份供应链体系，未来合作规模将有望进一步扩大； 在 LED 照明领域，公司的客户包括欧普照明、雷士照明、佛山照明、飞利浦、 三雄极光等知名企业的配套工厂。

此外，公司始终奉行“仁义为本、信誉至上”的企业经营理念，依托企业核 心竞争优势，逐渐在行业内树立了良好的口碑和影响力。自 2017 年起，公司连 续五年被广东省制造业协会评为“广东省制造业企业 500 强”单位，并于 2019 年被广东省工业和信息化厅评为“广东省高成长中小企业”，同年受聘成为广东 省光电技术协会（第一届）副会长单位。

2、主要产品情况

报告期内，公司的主营产品为聚苯乙烯，产品按类型划分可以分为普通料和 专用料，其中专用料按照具体用途区分又可以分为导光板系列、扩散板系列、冰 箱透明内件专用料系列，通用级聚苯乙烯各系列的具体牌号及其特点、参数、主 要应用领域如下：

3、主营业务收入的主要构成及特征

报告期内，公司主营业务收入主要来源于聚苯乙烯高分子材料的生产和销售， 具体构成情况如下表所示：

二、发行人所处行业的基本情况

（一）所属行业及确定所属行业的依据

本公司主要从事聚苯乙烯高分子新材料的设计、研发、生产和销售。根据《国 民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为制造业中的化学原料和化 学制品制造业之子行业“初级形态塑料及合成树脂制造”（行业代码：C2651）； 按照中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），公司属于“C 制造业”中“26 化学原料和化学制品制造业”。

三、行业情况

1、聚苯乙烯的定义、分类

（1）聚苯乙烯的定义及分类

聚苯乙烯是以苯乙烯为主要原料聚合而成的热塑性树脂，是可反复加热软化、 冷却固化的一类合成树脂。由于聚苯乙烯具有质硬、透明、电绝缘性、低吸湿性 和优良的加工性能，可广泛应用于电子电器、建筑材料、包装材料和日用品等领 域。

聚苯乙烯的综合性能受分子量规模和分子量分布的影响较大。聚苯乙烯作为 一种热塑性树脂，通常以熔融指数（MI）配合其他指标一同反映其综合性能， 熔融指数又称为熔体质量流动速率（MFR），是一种表示塑胶材料加工时的流动 性的数值，即在一定温度和负荷下，其熔体在 10Min 内通过标准毛细管的质量 值，以 g/min 来表示。

一般来说，工业生产的用于挤塑或注塑成型的聚苯乙烯分子量范围为 10 万 ~40 万，聚合物分子量越高，熔融指数越低，加工流动性会偏低，而得到预期分 子量的反应时间就会越长，反之亦然。熔融指数因为在一定程度上反映了聚合物 的分子量大小，在加工中很常用，因为加工过程与树脂熔体的流动性密切相关， 不管分子量大小、分布以及分子结构如何，最终都要反映在流动性上，所以熔融 指数的意义对于判断树脂熔体综合性能十分重要。就聚苯乙烯而言，熔融指数低 于 4g/min 归类为低熔指产品，4g/min~6g/min 归类为中熔指产品，6g/min 以上归 类为高熔指产品。

除了熔融指数以外，拉伸强度（MPa）、弯曲强度（MPa）、残留单体（ppm）、 黄色指数、透光率、微卡软化温度等指标都是聚苯乙烯综合性能的重要指标，而 产品质量和综合性能主要与聚苯乙烯的分子量规模、分子量分布、未充分反应的 单体或低聚物规模等因素密切相关。

②聚苯乙烯的分类

聚苯乙烯是热塑性非结晶性的树脂，主要分为通用级聚苯乙烯（GPPS）、高 抗冲聚苯乙烯（HIPS）和可发性聚苯乙烯（EPS）。由于聚苯乙烯大分子链的侧 基为苯环，大体积苯环侧基的无规则排列直接决定了聚苯乙烯的物理性质，比如透明度较高、刚度大、玻璃化温度高、性能较脆等。不同类型的聚苯乙烯，其性 能和用途存在重大差异，概括介绍如下：

如上表所述，GPPS 产品的透明度高，且具有良好的光泽，高透光率和高流 动性是其主要特征性能；HIPS 产品的亮度、硬度、透明性等不如 GPPS，但因为 添加了橡胶成分，产品的韧性要远好于 GPPS，其主要特征性能是耐冲击性；EPS 产品由于加入发泡剂后导致产品的物体结构呈现硬质均匀闭孔结构，使其具有较 好的吸水性和保温性，为其主要的产品特征。

由于 EPS 的生产工艺、产品特征以及应用范围与 GPPS 和 HIPS 存在重大差 异，行业统计数据一般按照可发性聚苯乙烯口径单独统计 EPS 的行业产能、产 量及消费量情况，即通常 PS 统计数据如无特殊说明，只包括 GPPS 和 HIPS 产 品。

（2）聚苯乙烯树脂与其他树脂的替代性分析

根据公开信息，ABS 树脂、PMMA 树脂和 AS 树脂等产品的对比分析说明 如下：

2、聚苯乙烯行业的发展概况

考虑到可发性聚苯乙烯在生产工艺、应用领域与通用级聚苯乙烯和高抗冲聚 苯乙烯具有较大差异，公司产品及未来发展方向主要为通用级聚苯乙烯和高抗冲 聚苯乙烯，以下对聚苯乙烯行业的描述如无特别声明均指通用级聚苯乙烯（GPPS） 和高抗冲聚苯乙烯（HIPS）。

（1）全球聚苯乙烯行业发展情况

聚苯乙烯最早的工业化生产始于 1930 年，德国的 IG 法本公司（现巴斯夫公 司的前身）首先采用了本体聚合工艺实现了聚苯乙烯的初级工业化生产。20 世 纪 80 年代后，随着连续本体聚合工艺对工程放大过程中的传质、传热等问题的 解决，新式连续本体聚合工艺日臻完善，较老式本体法、乳液法和悬浮法等生产 工艺的优势更加明显，连续本体聚合工艺是目前全球聚苯乙烯工业化生产的首选 方法。

在产能扩张方面，公开数据显示 2019 年全球聚苯乙烯的产能达到 1,484 万 吨，主要集中在东北亚、北美和西欧等三个地区，合计产能占全球总产能的比重 超过 85.00%。近年来，随着地区产业结构的调整，北美及西欧地区的实体产业 逐渐向东北亚地区转移，海外聚苯乙烯的产能基本不再扩张，甚至有部分产能退 出（如三井化学和住友化学解散其合资企业日本聚苯乙烯公司 JPS 并退出聚苯乙 烯业务、巴斯夫关闭路德维希港 8 万吨/年的聚苯乙烯装置等），因此，近年来聚 苯乙烯产能的新增主要集中在东北亚地区。

在需求增长方面，公开数据显示 2019 年全球聚苯乙烯需求总量为 1,778 万 吨，2015 年~2019 年的年均增速为 1.6%。其中，东北亚地区聚苯乙烯需求量为 780 万吨，2015 年~2019 年的年平均增速为 5.8%，显著高于全球需求增速，而我 国作为全球制造业的主要生产基地，包装、电子电器、汽车等产业对东北亚地区 聚苯乙烯树脂的消费增长作出了巨大贡献。从全球市场来看，我国已经成为全球 GPPS\HIPS 的最大进口国。

（2）国内聚苯乙烯行业发展概况

自 1960 年我国开始聚苯乙烯工业化生产以来，国内聚苯乙烯行业的发展总 体经历了起步、扩张、快速发展三个阶段。

①起步阶段（1960 年初~1989 年末）

1960 年初，中国石化上海高桥分公司采用我国自行开发的技术，建成第一 套年产 5 万吨聚苯乙烯生产装置，正式开启了我国聚苯乙烯的生产历史。

在行业起步阶段，我国所引入的装置对应的生产规模普遍较低，生产技术相 对较为落后，生产工艺多采用老式本体法和悬浮法，且投产主体基本上以国有企 业为主。

截至 1989 年末，我国聚苯乙烯的整体产能也仅达到 10.17 万吨，而当年实 际产量也仅为 3.80 万吨，同期全国聚苯乙烯表观消费量为 22.53 万吨，基本上 80%以上的需求依赖进口。

②缓慢扩张阶段（1990 年初~1995 年末）

20 世纪 90 年代初，PS 树脂行业开始进入缓慢扩张阶段，但生产规模仍然偏 小，所引进的技术均采用当时世界上较为先进的连续本体聚合工艺，比较知名的 生产装置主要有汕头海洋集团 10.00 万吨装置、湛江中美实业化工有限公司 8.00 万吨装置等。

通过对新引进技术的消化和吸收，业内对国际上最新的 PS 生产技术有了较 深的了解，为后期 PS 树脂行业的快速发展奠定了技术基础。在产品类别上，HIPS 的产量也在这一期间开始提升。

新装置的投产带动了国内 PS 的产量规模提升，但改革开放政策的深入和民 营经济的蓬勃发展，使得聚苯乙烯的表观消费量呈直线上升趋势，远超过同期国 内 PS 产量的增速。因此，这一阶段我国聚苯乙烯市场仍然处于供不应求的状态， 主要消费需求还是通过进口满足。

③快速发展阶段（1996 年初~至今）

I.前期（1996 年初~2016 年末）

20 世纪 90 年代中期后，聚苯乙烯产业进入快速发展阶段，行业内现存尚在 运行的大中型 PS 生产装置主要是在这一时期建成投产，行业产能得到大幅提高。

在装置产能上，与前一阶段相比，这一期间新增加的生产装置产能普遍较大， 多数新增装置的产能都在 10 万吨以上，装置大型化的趋势十分明显；此外，项目的投资主体亦开始多元化，行业内民营企业、外资、港台投资开始逐步增多， 不再以国有企业投资为主，但在生产工艺上主要还是引进、消化国外的工艺技术， 产品配方和工艺参数尚处于模仿和借鉴阶段。在这一阶段，聚苯乙烯市场的供需 状态发生了重大变化，具体如下：

i）我国逐渐成为聚苯乙烯的主要消费地区

随着我国加入 WTO 组织后，中国也日益成为全球的制造中心，制造业的迅 猛发展和居民消费水平的提高，直接促进了 PS 下游如日用品包装、家电产业、 照明用品、办公室器材以及玩具塑料制品等行业的快速发展，对聚苯乙烯的需求 总体呈现上升趋势，行业需求增速领先于全球其他地区，我国逐渐成为全球聚苯 乙烯的主要消费地区。

ii）国内聚苯乙烯市场的供需结构性矛盾开始逐渐显现

尽管这一时期国内聚苯乙烯的生产能力和市场需求都大幅提升，但供需的结 构性矛盾亦开始逐渐显现，开始出现“中高端牌号供不应求、基础性牌号产能过 剩”的情形，主要原因如下：

a. 居民消费水平提升和下游产业升级带动了对高附加值及专用牌号的总体 需求，但国内聚苯乙烯生产装置则以生产基础性应用的聚苯乙烯产品居多，且完 全掌握高端牌号聚苯乙烯生产技术的厂家相对较少，导致高附加值及专用牌号产 品产量较少，市场需求旺盛，部分产品依赖进口；

b. 基础性牌号的聚苯乙烯由于生产厂商众多，市场竞争较为激烈，导致部 分中低端牌号盈利空间相对有限，而主要原材料苯乙烯属于价格波动较为频繁的 化工产品，如果短期内苯乙烯价格过高或波动过于频繁，下游客户会采取观望态 度而推迟采购，价格波动风险难以继续向下游转嫁，部分基础性牌号生产厂商会 选择限产或停产，从而出现基础性牌号产能过剩的情形。

II.当期（2017 年初~至今）

目前，我国聚苯乙烯市场仍然处于快速发展阶段。在产能方面，主要是江苏 赛宝龙 10 万吨扩能、独山子石化 10 万吨扩能、惠州仁信 18 万吨扩能、山东玉 皇 20 万吨、山东道尔 10 万吨、山东岚化 10 万吨等，截止 2022 年 12 月末，全 行业聚苯乙烯的产能已经达到 469 万吨，未来随着市场需求规模的进一步扩大，行业产能将有望继续增长。

与前期相比，最近几年聚苯乙烯市场逐渐过渡到供需紧平衡状态，行业整体 需求规模较前期大幅提高，同时行业开工率逐年创历史新高，但供给略低于需求。 具体原因如下：

i）下游对聚苯乙烯的需求规模迈上新的台阶，表观消费量开始快速增长

进入 2017 年以后，下游传统应用领域的市场规模继续保持增长或稳定，产 品更新换代趋势更加明显，PS 相对 PC、PMMA、ABS 等其他树脂的性价比优势 开始扩大，此外，在环保政策和工艺升级的推动下，XPS 挤塑板市场逐步使用 PS 新生料部分替代回收料。在以上因素的综合推动下，下游各行业对聚苯乙烯 的消费性需求开始快速增加，根据卓创资讯的数据，2017 年度全行业 PS 的消费 规模首次超过300万吨，2022年度则达到436.05万吨，较2016年度增长60.99%， 最近 5 年的复合增长率为 10.47%，维持在历史最高水平，并有望保持进一步增 长。

ii）随着下游需求增加，国内聚苯乙烯行业的开工率在不断提升，同时，净 进口增加亦是行业供给扩大的另一重要因素

下游行业的需求变动增强了 PS 厂家的生产动力，特别是行业利润逐年提高 的前提下，PS 的国内产量规模亦开始逐年创新高，行业开工率不断提升，根据 金联创的公开数据，2017 年行业开工率为 72.75%，较 2016 年提高 9 个百分点， 后续始终维持在 70%以上，在产能规模逐年升高的前提下，国内自产 PS 规模在逐年扩大。

此外，2018 年 6 月起我国开始对原产于韩国、中国台湾地区和美国的进口 苯乙烯征收反倾销税，致使境外厂家开始加大对我国的 PS 出口优惠力度；2019 年则由于上半年化工行业公共安全事件影响，PS 厂家短期内主动降负自检，而 以 XPS 挤塑板市场需求又暴增，推动当年 PS 进口规模创历史新高，并进一步导 致 PS 净进口量占表观消费量的比重从 2017 年的 21.35%提升至 2021 年的 25.09%， 供给结构亦发生了一定调整。2022 年，由于国内 PS 产量的攀升实现了部分进口 替代，PS 净进口量占表观消费量的比重下滑至 19.47%。

iii）行业利润水平总体较以往大幅提升，聚苯乙烯与苯乙烯的价差开始扩大， 说明行业供需开始进入紧平衡状态

聚苯乙烯的市场销售价格与主要原材料苯乙烯的价格高度相关，同时也受聚 苯乙烯供需状态的影响。当聚苯乙烯的供需关系长期偏紧张时，苯乙烯的价格变 动对聚苯乙烯销售价格的影响就会相对减弱。

特别是进入 2018 年以后，由于聚苯乙烯的市场需求大幅扩大，尽管原料苯 乙烯的价格已呈现下滑态势，但两者的价差开始逐步扩大，直接推动行业内企业 的经营利润水平提升，特别是对于掌握高端牌号配方及生产工艺的厂商而言，企 业利润增幅会更加明显

根据卓创资讯的统计数据，自 2017 年开始，聚苯乙烯行业利润年平均值开 始快速上升，2020 年度聚苯乙烯行业利润年平均值已经达到 1,721 元/吨，且继续呈现上升态势，2018 年、2019 年、2020 年连续三年都创历史新高，说明聚苯 乙烯行业的供需关系开始进入紧平衡状态。2021 年度，由于苯乙烯市场多重偶 然性因素叠加，同时下游市场因铜材、铝材等大宗有色原料价格突然上涨，加之 物流成本的影响，整个 PS 下游的成本控制加强，两方面因素共同影响，导致聚 苯乙烯行业全年的行业平均利润水平缩窄至 818 元/吨。公开信息显示，因国际 地缘政治冲突、国际能源危机等突发性因素及国内特定因素的不利影响，2022 年度聚苯乙烯行业利润平均值预计下滑较为明显。

（3）最近三年国内聚苯乙烯行业的消费量、产能及产量情况

根据卓创资讯的统计数据，2020 年度-2022 年度，聚苯乙烯行业按照 GPPS 和 HIPS 分类，其整体的消费量、产能及产量情况如下：

注 1：需要特别强调的是，行业内部分企业的生产装置属于 HIPS 和 GPPS 共用装置，可根据市场需求 情况从 HIPS 生产调整至 GPPS 生产。另外，还有个别生产企业的生产装置可以实现 HIPS 和 ABS 产线共用， 如盛禧奥、广西长科等。

（4）聚苯乙烯行业的最新供应情况

在行业整体产能方面，根据卓创资讯最新的统计数据，截至2022年12月末， 整个聚苯乙烯行业总的年产能为 469 万吨，其中 GPPS 总年产能为 292 万吨，HIPS 总年产能为 177 万吨。在产能分布方面，我国聚苯乙烯的产能分布主要集中在华 东地区，该地区的 PS 年总产能为 324 万吨，其次是华南地区，对应的 PS 年总 产能为 84 万吨。具体分布情况如下：

我国 PS 产能地区分布呈现以上态势主要与地区的产业结构密切相关。聚苯 乙烯 PS 产品的下游应用主要集中在电子电器、建筑材料、包装材料和日用品等 领域，其中电子电器领域对聚苯乙烯产品的消费占比接近 50%。目前，我国已经 形成了以佛山、深圳、珠海等城市为主的珠三角，以宁波、杭州、上海等城市为 主的长三角，以及以青岛、烟台等城市为主的胶东半岛三大家电产业集群，另外， 珠三角地区和长三角地区是国内 LED 产业最为集中的地区。综合其他领域的 PS 需求之后，我国 PS 树脂的总体消费对象主要为长三角、珠三角等地区的家电制 造厂商、LED 照明器具生产厂商和日用品、包装材料、玩具产品等生产制造企 业。基于下游产业的集群分布特征，我国聚苯乙烯的产能分布集中于华东和华南 地区具有较强的合理性。

在行业产量及开工率方面，根据卓创资讯的统计数据，2020 年度至 2022 年 度，聚苯乙烯行业的整体开工负荷分别为 78.43%、72.25%、76.56%，对应期间 的产量规模分别为 301.94 万吨、328.72 万吨、359.07 万吨，行业开工率保持在 高位，产量规模呈现上升趋势，主要是因为下游行业整体需求规模较前期有所提升，整个聚苯乙烯市场已开始逐渐过渡到供需紧平衡状态。

具体到细分类别上，报告期内对技术含量要求更高的 HIPS 产业的开工负荷 较 GPPS 产业略高，主要是因为 HIPS 树脂较 ABS 树脂有价格优势，部分下游客 户开始使用 HIPS 树脂替代价格昂贵的 ABS 树脂，HIPS 树脂综合性价比提升推 动了下游行业对 HIPS 需求规模的扩大，加之 HIPS 产能规模相对 GPPS 偏小， 直接促使了 HIPS 产业的开工负荷保持在高位。

2021 年度聚苯乙烯行业开工负荷相比于 2020 年度较低是因为 2021 年下半 年在建的聚苯乙烯产线陆续投产，合计投放 GPPS 产能 69 万吨，HIPS 产能 9 万 吨，而产能利用多从第四季度或 2022 年开始。为更精确说明 2021 年度聚苯乙烯 行业的实际开工负荷情况，公司对 2021 年度聚苯乙烯行业的实际产能进行了模 拟测算，将其按照月度进行折算，具体情况如下：

经折算后，2021 年度模拟测算后的全年产能为 390.83 万吨，公司对 2021 年 度的实际开工负荷模拟测算如下：

2021 年度聚苯乙烯行业模拟测算后开工负荷仍旧维持在较高水平。

（5）细分市场的发展概况

聚苯乙烯产品的细分市场一般就简单分为通用级聚苯乙烯（GPPS）、高抗冲 聚苯乙烯（HIPS）两个类别，各生产厂商由于拥有的产品配方和装置性能存在 区别，各自生产出的产品牌号命名规则也有所不同，因此，无法按照各牌号 PS 进行对比分析。按照 GPPS 和 HIPS 分类的分析情况如下：

①通用级聚苯乙烯（GPPS）

通用级聚苯乙烯俗称“透苯”，该产品由于透光率高、流动性好，其中高端 牌号可以用于生产显示器用扩散板及导光板、LED 照明用导光板，亦可用于生 产电冰箱内部的透明内件（如透明挡板、抽屉等），可以简单归类为专用料；低 端牌号可以用于生产保温板、日用品及包装材料，亦可少量用于生产玩具产品等， 该类用途对透光率的要求比较低，但同样存在对加工流动性的要求，可以简单归 类为普通料。具体情况如下：

此外，国内普通料透苯市场还有来自于伊朗、泰国等地区的产品，且产品的 透光、抗黄、耐紫外照射等性能较差，在贸易商市场一般称之为“泰国料”、“伊 朗料”等，产品牌号较多；在专用料等中高端市场上，来自于香港石化 N1481、 日本东洋 GA60/GA40、日本电器化学 311 等产品在国内亦较为常见。

下游客户的需求直接决定了通用性聚苯乙烯市场的未来发展趋势。目前，通 用性聚苯乙烯产品中普通料的市场份额相对专用料更大，但专用料依旧是未来通 用性聚苯乙烯产品的主要发展方向。这主要是因为专用料的经济附加值较高，且 下游客户的需求多样化程度不断提高，对产品特定性能（如耐低温、抗黄变等） 的稳定性和持久性要求也在不断凸显，将直接推动 PS 厂家加大对专用料的技术 投入和研发力度，以获取更高的利润回报，整个行业的技术水平将得到提升，行 业的平均利润也有可能因此而提升。受市场需求的刺激，专用料市场将得到长足 发展。

与此同时，由于生产普通料的技术门槛和单位利润相对较低，竞争的激烈程 度只会越来越高，在技术条件成熟的前提下，部分 PS 普通料厂家会逐渐转向生 产 PS 专用料或改为生产 HIPS 产品，以降低企业的经营风险，因此，预计未来 GPPS 普通料市场将会逐渐趋于稳定。

②高抗冲聚苯乙烯（HIPS）

高抗冲聚苯乙烯俗称“改苯”，该产品因添加了聚丁二烯橡胶成分，在具有 较好的抗冲击性能的同时，也降低了聚苯乙烯产品的透光率、硬度以及软化温度 等性能。通常而言，改苯可进一步细分为三个类别：普通改苯、高光泽改苯、耐 低温改苯。具体情况如下：

目前国内整个高抗冲聚苯乙烯市场依旧以普通改苯的研发、生产和销售为主， 能够掌握高光泽或耐低温改苯生产的企业很少，且产品基本上应用于下游客户的 非核心产品，比如小尺寸冰箱或空调室内外壳，质量稳定性较低，产品性能相对 还无法实现对进口产品的完全替代。未来加强 HIPS 专用橡胶的改性研究，通过 优化工艺条件，调整产品配方或将 HIPS 进一步与其他聚合物如 SBS、SEBS 共 混，提高产品的综合性能，以实现对进口产品的完全替代，将是 HIPS 改性领域 一个非常重要的效益增长点。

（6）未来三年国内聚苯乙烯产能扩张情况

①具体生产线新建及扩建计划

根据卓创资讯的统计数据，截至 2022 年 12 月末，未来三年内行业内计划新 建或扩建且已经办理或正在办理环评手续的聚苯乙烯生产装置具体如下：

如上表所述，聚苯乙烯行业已经办理或正在办理环评手续的建设项目对应的 总产能供给 280 万吨，各项目的投产时间基本集中在 2023 年底前。聚苯乙烯行 业产能持续扩张是未来 PS 行业动态发展的主要特征。

②聚苯乙烯行业不存在产能过剩的情形

假定已经办理环评手续的项目属于项目建设方具有明确投资意愿的项目，根 据卓创资讯的最新统计数据，截止 2022 年末，国内计划新建或扩建的聚苯乙烯 总产能为 280 万吨。假如前述产能均能在 2023 年完成施工建设并顺利投产且不 考虑行业内老旧产能退出情形，则截至 2023 年底聚苯乙烯全行业的总产能将达 到每年 749 万吨。而根据卓创资讯的预测数据，2026 年和 2027 年全行业聚苯乙 烯的表观需求规模分别为 625 万吨和 645 万吨，以需求口径计算，对应的产能利 用效率分别为 83.44%和 86.11%。短期来看，公司本次募集资金投资项目预计全 部实施完毕后，彼时全行业的产能利用效率 80%以上。

但需要进一步说明的是：

a.聚苯乙烯生产所需的化工装置对应的使用年限通常超过 20 年左右，初期 建设完成之后，后期可通过持续的设备工艺改进和检修，以尽可能保持设备的运行效率和生产质量，总的使用年限往往超越一个化工周期，因此，项目建设方在 进行产能初期规划时，往往需要制定 10 年或更长时期以上的产能建设目标，导 致短期来看产能规划是超前的，从而得到行业产能利用率是偏低的，但从长期来 看，无法直接得到行业产能利用不充分的结论；

b.整个聚苯乙烯市场仍然处于快速发展周期。2018 年~2020 年期间聚苯乙烯 行业利润规模快速增加，虽然 2021 年度及 2022 年度有所下降，但行业盈利情况 总体趋好增强了建设方的投资意愿，根据已经披露的各项目建设方的环评申报计 划及其他公开信息，2021 年~2023 年为 PS 行业产能投放的集中期，从目前公开 数据看，2023 年以后行业产能投放开始减缓，而规划拟建产能从投放到完全生 产尚且还需一定时间；

c.对于聚苯乙烯生产企业而言，由于其反应装置有固定的检修周期，且在单 个检修期间内，还存在因各种装置检测、小修、技改停车或因原材料苯乙烯供应 不充分停车或因单一年度内下游需求不够均衡导致个别月份装置停车等情形。考 虑前述因素后，部分装置的实际产量很难达到设计产能，亦会出现装置产能利用 不够充分的情形，实际计算产能利用率时应当对行业内的这种特殊情况进行充分 考虑。

目前，我国并未建立对产能过剩定性、定量的科学评价标准，而根据国际经 验，产能利用率在 75%以下则表明产能严重过剩。因此，可以推测在行业产能投 放效率符合假定且下游需求不出现重大变化的情况下，同时不考虑出口因素的影 响，未来 3~5 年内，国内聚苯乙烯行业暂时不存在产能过剩的情形，且本轮产能 投放结束之后，不排除未来全行业的产能利用率会逐年上升。

1、发行人所属行业在产业链中的地位和作用

本公司的主营业务为聚苯乙烯高分子新材料的研发、生产和销售，所属行业 的产业链如下图所示：

2、聚苯乙烯下游的应用领域

聚苯乙烯产品传统上主要应用于电子电器、日用品和办公用品领域，根据卓 创资讯的最新数据，2022 年度我国聚苯乙烯的需求行业结构如下：

（1）电子电器行业

2022 年度，用于电子电器行业的聚苯乙烯为 216.05 万吨，占 PS 全部消费 规模的比重为 49%。在电子电器行业中，通用级聚苯乙烯的普通料主要用于制造 注塑零部件、音像制品、灯饰制品等产品，通用级聚苯乙烯的专用料主要用于制 造导光板、高透光扩散板及电器透明内件等产品；高抗冲聚苯乙烯主要用于制造 家电及电子产品的外壳。从最终用途上，以显示器（含电视 TV）、电冰箱、空调 和 LED 灯为核心的电子电器是聚苯乙烯产品的主要消费去向。

①显示器

显示器主要包括电脑用显示屏、电视机显示屏（电视 TV 显示屏）以及其他 显示屏。在显示器领域中，通用级聚苯乙烯/高抗冲聚苯乙烯过去主要应用于显 示器外壳的生产。随着通用级聚苯乙烯专用料的研发并量产，导光板及扩散板厂 商对自身生产技术的优化及其生产成本的综合考虑，通用级聚苯乙烯的专用料逐 步可用于生产电视机液晶显示屏或液晶电脑显示器面板的扩散板和导光板，与 LED 灯组一并组成背光模组，为显示器面板提供背面光源。

根据群智咨询的研究数据，以 2021 年一季度为例，在全球 LCD 面板出货面 积中，液晶电视面板出货量为 78.16%，占比较高；而根据 CINNO Research 的统 计数据，2021 年全球主要面板营收总额预计将接近 748 亿美元，其中中国大陆 面板厂的市场份额高达 42%，首次超过韩国工厂位居全球第一，面板产业加速向 我国集中，预计面板相关产品出口将大幅增加。受益于国内消费升级和电视机出 口量大幅增加，特别是国内大尺寸液晶电视开始普及，该领域聚苯乙烯的消费规 模逐年扩大，因此，液晶电视面板行业的出货量及尺寸规模可以间接反映该行业 对聚苯乙烯的需求变动。

公开数据显示，从 2009 年起我国大陆液晶面板产业开始快速发展，液晶电 视面板出货数量在 13 年间的复合增长率达 4.32%。此外，大尺寸液晶电视面板 的认可度及市场需求在持续提升，2016 年-2019 年间 65 英寸及以上尺寸的液晶 电视面板复合增长率为 33.02%，领先同一时期液晶电视面板行业整体复合增长 率约 30 个百分点。

此外，为更好地满足液晶面板厂商成本控制的市场需求，部分创新能力较强 的 PS 厂家加大了对产品配方与工艺改进的研发投入，特别是在耐冲击、抗黄变、 耐热性能等方面缩小了与 PC、PMMA 的差距，形成了专用于扩散板、导光板生 产的聚苯乙烯专用料，并且在价格上相对 PC、PMMA 优势十分明显。因此，PS 在扩散板、导光板领域对 PC、PMMA 的可替代性在逐步增强，这也是液晶电视 面板领域对聚苯乙烯需求逐年扩大的另一重要原因。

显示器领域对聚苯乙烯产品的消费与下游液晶面板市场的发展息息相关。而 目前全球液晶面板产能正持续向中国集中，Digitimes 预计，2025 年我国将占据 全球 71.6%的液晶面板产能，我国台湾的份额将缓慢下降至 22.6%，而韩国和日 本的份额则将迅速缩小至 10%以内。在此背景下，整个显示器领域对聚苯乙烯产 品的消费规模预计将继续保持持续增长态势。

②电冰箱

塑料是冰箱生产中仅次于钢材的第二大制造材料，普通冰箱中塑料总质量占 比高达 70%，而聚苯乙烯在冰箱塑料总用料中占比超过 60%。在家用电冰箱领 域中，通用型聚苯乙烯材料可用于冰箱中透明部件、硬质部件的生产，普通型抗 冲击聚苯乙烯可用于冰箱后背板的生产，而具有高延展性和耐低温特性的抗冲击 聚苯乙烯可用于生产冰箱内胆及冰箱内衬等。

如下图所示，全国冰箱年产量在 2011 年达到行业顶峰之后开始维持在比较 稳定的水平，下游消费市场趋近于饱和后，而普通冰箱的使用寿命大概在 10 年左右，终端消费需求主要以产品更新换代为主，因此，未来几年全国电冰箱年产 量将继续保持稳定，奠定了该领域对聚苯乙烯需求的消费基础。

此外，随着生活品质的进一步提高，消费者对食品分区储藏精细化的需求增 强，电冰箱产业逐渐呈现大容量化的趋势，而单台电冰箱容量越大，对聚苯乙烯 的耗用就越高。根据奥维云网的统计数据，在冰箱产业结构升级和消费者对冰箱 容积需求扩大等因素的推动下，自 2015 年以来冰箱市场平均容积呈现快速上升 的趋势，预计到 2021 年度，冰箱电商线上市场的容积将达到 301 升/台，线下市 场的容积将达到 399 升/台，较 2015 年度分别提升 36.82%和 35.71%。在此趋势 的推动下，未来电冰箱领域对聚苯乙烯的需求规模将继续保持稳中有升的态势。

③空调

聚苯乙烯在空调领域的应用主要是家用空调面板材料的生产制作。传统上， 空调面板主要使用丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物材料（俗称“ABS 材料”）生产， 优势在于 ABS 材料具有较高的光泽度、耐冲击且不易发黄。但近年来随着高光 泽高抗冲聚苯乙烯新材料（俗称“高光泽 HIPS 材料”）的研发与试产，在中低 端空调市场，越来越多的空调生产厂家开始使用高光泽HIPS材料替代ABS材料。 与后者相比，通过优化原料配方和生产工艺，聚苯乙烯抗黄变、抗冲击、拉伸强 度等性能可以显著提升，在光泽度方面亦可以接近 ABS 材料，但由于流动性大 大好于 ABS 材料，所以加工性能更优，而且价格更低，因此，在中低端空调市 场对 ABS 材料的替代性在逐渐增强。

此外，相比电冰箱而言，空调的应用场景更加丰富，消费频次更高，受益于 居民消费能力的不断提高，过去十年我国空调的年产量总体保持增长态势。根据 国家统计局公布的数据，2009 年~2022 年间我国家用空调年产量的复合增长率为 6.16%，与国内生产总值的年均增速大致相仿。进入 2019 年之后，我国空调市场 由增量阶段开始向存量阶段过渡，“慢增长”将逐渐成为常态，但尽管如此，农 村空调市场仍然有较大的增长空间，一户多机也会越来越普遍，在品质升级趋势 下，更新换代需求也会逐渐释放，长期而言，空调行业仍将继续保持增长。

因此，在空调年产量增长趋势不变的前提下，随着高光泽 HIPS 材料对传统 ABS 材料的替代效应增强，空调领域对聚苯乙烯的需求亦将持续增长。

④LED 照明

LED 是一种可以将电能转化为光能的半导体器件，而 LED 照明是基于将电 能直接转化为光能的原理，相比白炽灯、荧光灯等传统光源，具有节能环保、寿 命长、光电转化率高等特点，因此成为目前照明的主流技术，并逐步替代传统照 明。在组成构件上，LED 照明灯通常包括框架、扩散板、导光板、灯条、驱动 电源、铝基板等部件。其中，导光板、扩散板需要使用光学级材料，一般使用 PMMA、PS、PC 等材料生产。

由于 LED 照明器件制造商对原材料的价格相对更加敏感，且室内环境使用 LED 照明时，光源布置密集度会比较高，使用透光率略低但价格更为便宜、材 料比重更低的高透聚苯乙烯已经逐渐成为 LED 照明器件制造商的最佳选择。因 此，国内 LED 照明市场规模及 LED 照明产品出口规模的变动是影响该领域对聚 苯乙烯需求的主要因素。

目前 LED 照明产品已成为灯光照明领域的主流应用，逐渐替代传统照明产 品，市场需求持续增长。根据高工产研 LED 研究所（GGII）的统计，我国 LED 照明产品国内市场渗透率由 2012 年的 3.3%快速提升至 2020 年的 78.0%，预计 到 2021 年，中国 LED 照明市场规模有望达到 5900 亿元，2019-2021 年间仍有望 能保持超过 12.04%的年均复合增长水平。

此外，我国是全球 LED 照明产业链的主要聚集地，作为 LED 照明产品最大 的出口国，在全球范围 LED 照明产品加快渗透及市场需求加速扩容的趋势下， 中国LED照明行业具有广阔的出口需求空间。根据高工产研LED研究所（GGII） 的统计，中国 LED 照明产品出口总额从 2015 年的 102.29 亿美元增长到 2019 年 的 210.30 亿美元，年均复合增长率达到 19.74%，显示出强大的出口增长潜力。

而从行业发展前景来看，根据 Statista 的统计，2020 年度全球 LED 照明市 场规模达到 758 亿美元，并将在未来六年维持年均 13%左右的增长。照明市场对高规格 LED 产品需求量将进入爬升阶段，一般来说照明 LED 产 品价格稳定，然而因为近期全球原物料价格上涨，使得产品单价有调高的趋势， 加之各国政府的节能需求高涨，预估 2022 年照明 LED 市场产值有机会来到 81.1 亿美元，年增 9.2%。未来几年，随着人因健康照明、智慧照明等因素的推动， 照明 LED 市场规模将继续成长，至 2026 年预计达 111 亿美元，2021~2026 年复 合成长率为 8.4%。

因此，LED 照明产品的市场需求在不断扩大，为该领域内高透聚苯乙烯消 费规模的持续增长奠定了市场基础。

⑤其他

除上述应用外，聚苯乙烯材料也广泛地应用于洗衣机等家用电器、复印机/ 打印机等办公电器及各类电子电器产品的制造中，随着电子电器行业的不断发展， 聚苯乙烯的应用范围也将不断扩大，聚苯乙烯行业前景良好。

（2）包装容器行业

由于塑料具有质量轻、电绝缘性好、不透气透水、化学稳定性较好、可塑性 强等特点，其已成为包装行业中重要的一类材料。而聚苯乙烯作为一类几乎不含 添加剂、耐热温度高、易挤出的原材料，除了用于传统的食品、化妆品、农产品 等领域外，现逐渐广泛应用于医疗包装容器及生产薄膜包装材料等领域。日常生 活中比较常见的 PS 包装容器包括酸奶杯、饮料杯盖、酒品包装及部分食品包装 （如透明蛋糕包装盒）等。

在日本、欧美地区，聚苯乙烯消费最高的行业即是包装容器行业。以日本为 例，早在 2006 年，该国用于食品包装容器的聚苯乙烯树脂占全部需求量的比重 即已达到 55%，而北美地区该比重则为 56%，在西欧地区该比重为 49%。而我 国则与之相反，2020 年度用于包装容器行业的聚苯乙烯消费规模占全年聚苯乙 烯表观消费量的比重为 17%，其中医疗容器的占比为 7%。

根据 Grand View Research 的研究数据，2020 年度我国塑料包装市场规模预 计为 564 亿美元，2017 年~2025 年间年均复合增长率为 4.4%，我国塑料包装市 场在未来 5 年内仍将进一步保持缓慢增长态势。在此背景下，塑料包装领域对聚 苯乙烯树脂的需求规模有望保持稳定的增长态势。

（3）建筑材料行业

聚苯乙烯在建筑材料上的应用主要是用来生产挤塑式聚苯乙烯隔热保温板， 俗称“XPS 挤塑板”，其制备过程是将聚苯乙烯树脂、发泡剂和相关助剂通过挤 出设备连续挤出发泡成型，因其绝热隔热、高抗压、抗老化等综合性能突出，被 广泛应用于建筑保温、冷链系统、机场跑道路基、高铁路基和公路路基等领域， 其中建筑保温又细分为外墙保温、屋面保湿和地面保湿等。

早在 2010 年，XPS 挤塑板在建筑保温材料的市场份额就已超过 20%，是建 筑保温材料的重要组成部分，根据卓创资讯的报告，XPS 挤塑板近年来在保温板 的市场份额不断提升。最近几年，在国家建筑绿色节能政策推动和材料技术进步 等一系列利好因素的驱动下，我国隔热保温材料行业迎来新的发展机遇，以外墙保温材料为例，预计到 2022 年，我国外墙保温材料市场规模将超过 2,000 亿元， 年复合增长率达到 15%。

此外，2018 年之前，XPS 挤塑板生产的主要原料以 EPS 原生料及其再生料 为主，但此后逐渐发生变化，到 2019 年底已经过渡到以 PS 原生料、EPS 再生料 及 PS 再生料为主，且 PS 新料的比重一般不低于 50%，整个行业对 PS 的需求在 快速扩大，具体原因如下：

第一，我国于 2018 年初开始禁止进口“生活来源”形式下的“苯乙烯聚合 物的废碎料及下脚料”，于 2020 年初开始禁止进口“工业来源”形式下的“苯乙 烯聚合物的废碎料及下脚料”，导致 XPS 挤塑板生产商逐渐降低生产过程中进口 EPS 再生料的使用规模；

第二，前期 XPS 挤塑板的生产工艺主要采用含“氢氯氟烃（HCFCs）”助剂 作为发泡剂，为降低对环境的不利影响和满足产品出口的环保要求，越来越多的 XPS 挤塑板生产商开始采用“二氧化碳（CO2）”作为发泡剂，为适应新的生产 工艺，必须调整原材料构成，添加一定比例的 PS 原生料，以提升原料和发泡剂 的兼容性，达到最佳的发泡效果和生产效率； 

第三，XPS 挤塑板的下游需求在发生变化，特别是在墙体保温、冷链系统、 高铁路基等方面的高端应用逐年加大，对 XPS 产品的绝热性能、阻燃性能和抗 压强度等方面提出了更高的要求，而添加高质量、高等级的 PS 原生料可以显著 改善 XPS 的上述性能指标，提升产品的市场竞争力。

近两年来，XPS 挤塑板新生产工艺的逐步推广和建筑保温材料市场规模的持 续增长，客观上促进了该领域内聚苯乙烯消费规模的进一步提升。

（4）塑料玩具行业

塑料玩具行业是聚苯乙烯的传统应用领域，主要用于生产玩具的外壳，除使 用 PS 材料外，亦可使用合金、ABS 和 PP 等其他材料进行生产，原材料的种类 相对比较丰富。2020 年度，塑料玩具行业的聚苯乙烯消费量占行业表观消费量 的比重为 8%。

我国是全球最主要的玩具生产国和重要消费国，据中国玩具和婴童用品协会 统计，从 2011 年-2021 年，中国制造的玩具占据了全球玩具总消费的比重超过70%，我国在世界玩具市场上占有举足轻重的地位。 

如上表所述，2022 年我国玩具出口总额为 483.56 亿美元，2013 年~2022 年 的年均复合增长率为 16.34%；2021 年国内市场玩具零售总额为 854.60 亿元，2016 年~2021 年的年均复合增长率为 8.98%。整个玩具市场的需求在持续扩大，将间 接推动该行业聚苯乙烯消费规模的进一步提升。

（5）日用商品行业

改革开放以来，中国日用品行业发生了巨大的变化，不仅解决了消费品短缺 的问题，而且不断满足人们日益增长的消费需要，日用品是人们日常生活的消费 品，是实现人们美好生活的重要保障。日用品行业中，塑料是一类非常重要的原 材料，由于聚苯乙烯透光度好且性价比较高，主要应用于对透光性有较高要求的 家用器皿、化妆品盒、装饰品、文具、装饰广告板等产品的制作，比较常见的 PS 日用品包括：酒店一次性用品（比如透明塑料梳、塑料牙刷、塑料水杯）、一 次性餐具（比如饭店透明餐具、航空透明餐具）、日常文具（比如透明尺规、透 明笔芯）以及透明收纳盒等。

根据国家统计局数据，2022 年度我国日用品类零售额高达 7,511.00 亿元， 较上年度同比增长 1.21%，2012 年~2022 年间的复合增长率为 7.58%，日用品市 场规模连续多年保持高速增长。在日用品零售额持续增长的背景下，近几年我国 塑料日用制品产量也呈稳步增长的趋势，2013 年至 2020 年我国日用塑料制品产 量情况如下：

 在“以塑代木、以塑代钢”的大趋势下，塑料将凭借其经济性、可塑性及其 他性能在日用品行业中获得更大范围的应用，而聚苯乙烯也将获得更大的市场空 间。

四、竞争对手

（一）所属细分行业竞争格局

现阶段，公司的主要产品为聚苯乙烯高分子材料，可细分为普通料和专用料， 未来募集资金投资项目投产成功后，产品线将优先拓展至普通改苯，并在普通改 苯的基础上加大对高光泽改苯和耐低温改苯的研发，争取形成各细分领域均能覆 盖的产品结构。

截至 2022 年末，国内通用性聚苯乙烯产品的年总产能为 292 万吨，此外， 整个透苯产能的投放除来自国内 PS 生产企业外，还有部分供应量进口自我国台 湾和香港等地区和新加坡、伊朗、泰国等国家，其中我国台湾、香港地区进口规 模较大，主要为透苯专用料。2022 年度，大陆地区透苯进口规模为 53.09 万吨。

当前，国内 PS 企业以生产透苯普通料居多，因此竞争较为激烈，而透苯专 用料由于其应用领域主要集中在电子电器领域，具体应用用途和环境对 PS 材料 的熔融指数、透光率、黄色指数、维卡温度以及强度与硬度等指标提出了更高的 要求，需要厂家结合自身的装置条件，经过多番研发试验后方能形成稳定的产品 配方与生产工艺，对企业的研发实力和研发投入有较高的技术性要求，因此，能 够熟练掌握透苯专用料生产技术的企业相对较少。

就高抗冲聚苯乙烯市场而言，国内的总产能目前已经达到每年 177 万吨，另 外每年还向我国台湾、香港等地区进口若干改苯。2022 年度，大陆地区改苯进 口规模为 35.81 万吨。全行业改苯产品以普通改苯为主，主要用于生产中小型电 子电器外壳、高端玩具等，而高光泽改苯和耐低温改苯由于在原 ABS 的中低端 应用领域对 ABS 产品的替代性非常显著，基本处于供不应求的状态。

（二）发行人的行业地位及主要竞争对手

1、发行人的行业地位

本公司已经逐步发展为国内生产、销售聚苯乙烯规模较大、技术水平较为领 先的国家高新技术企业，在聚苯乙烯行业具有重大的市场影响力，并被工信部认 定为第四批国家级专精特新“小巨人”企业。截至报告期期末，本公司总共拥有 年产 30 万吨聚苯乙烯高分子新材料的设计生产能力，是华南地区最大的 PS 生产 企业，也是全国排名第四的 PS 生产企业。

本公司通过自主研发、自主创新逐渐掌握了多项核心技术及产品配方，产品 基本能够覆盖聚苯乙烯下游主要应用领域。针对不同的应用细分领域，公司已成 功开发出多个牌号的 GPPS 专用料，单一牌号产品的应用针对性强，有利于下游 客户的生产操作和质量保证；此外，公司的 GPPS 产品质量相对稳定，综合性能 突出，特别是导光板、扩散板和冰箱透明内件专用料等应用方向上，其产品可以 比肩宁波台化、镇江奇美等国内拥有一流 PS 生产工艺的合资企业，与部分同类 型产品相比，具有一定的差异化优势。与此同时，公司所生产的普通型 HIPS 产 品在主要技术指标上亦能达到行业相对领先水平，产品质量具有较高的稳定性， 投产后取得了良好的市场反响。

基于上述优势，公司的主要产品获得了下游客户的高度认可，树立了良好的 市场形象和品牌知名度，已经形成了“核心客户稳定、新增客户可持续”的客户 结构，且客户质量位居行业前列。在液晶显示领域，公司与 TCL、康佳、创维、 康冠、苏州三鑫等知名企业或其配套厂商建立了长期业务合作关系；在冰箱应用 领域，公司已经开始向美的、奥马等冰箱制造企业供应冰箱透明内件专用料，并 已进入海尔股份供应链体系，未来合作规模将有望进一步提高；在 LED 照明领 域，公司的客户包括欧普照明、雷士照明、佛山照明、飞利浦、三雄极光等知名 企业的配套工厂。

本次募集资金投资项目实施完毕之后，公司聚苯乙烯年产能将达到 48 万吨， 将成为行业内产能相对领先、品质优良、成长较快的代表性企业，而优质的客户 资源有助于消化公司的新增产能，行业影响力和持续盈利能力将会得到进一步提 升。

2、行业内的主要竞争企业情况

公司在行业内的主要竞争对手为国内聚苯乙烯行业中产能靠前、开工率较高、 产品结构较为完善的企业。公司的 PS 专用料主要应用在电子电器行业，PS 普通 料则主要应用于 XPS 挤塑板、日用品及包装行业。在专用料领域，目前行业内 与本公司形成竞争关系的企业主要有：镇江奇美化工有限公司、英力士苯领高分 子材料（佛山）有限公司、台化兴业（宁波）有限公司等，简要情况如下（以下 根据企业网站及其他公开信息整理）：

（1）镇江奇美化工有限公司

根据该公司的网络介绍（http://www.chimeicorp.com.cn/），该公司所属台湾 奇美实业集团是全球最大的 ABS 树脂、亚克力树脂和导光板供应商，产品均产 于台湾台南地区和中国大陆江苏镇江，总产能高达 380 万吨，其中大陆地区 PS 年产能为 52 万吨，PS 产品的结构如下：

在产品结构上，除一般级和押出级的 PS 普通料外，奇美化工既能够生产光 学级导光板、扩散板和耐低温透明内件等专用的 GPPS 材料，也能够生产用于电 子电器产品外壳生产、空调高光面板等中高端领域的 HIPS 材料，产品结构能够 覆盖下游主要应用场景。

奇美实业自 1969 年开始在台湾生产聚苯乙烯产品，是世界范围内较早掌握 连续本体法生产聚苯乙烯产品的全球化企业，其在国内投资的镇江奇美亦是大陆 地区生产技术较为先进的 PS 企业，是公司在专用料领域（特别是扩散板）最关 键的竞争对手之一。在产品生产技术上，该公司采用“1+3”的聚合构造，其预 聚合采用一个轴向流反应器，后反应由三个串联的立式带多层搅拌的活塞流反应 器组成，且反应器带多层搅拌结构，反应物料返混少，便于分子量大小及分布的 控制。

（2）台化兴业（宁波）有限公司

根据该公司的网络介绍（https://www.fcfc-plastics.com.cn/），该公司是由台塑 集团关系企业台湾化学纤维股份有限公司投资的企业，台塑集团在台湾嘉义新港、 云林麦寮两个厂区生产 PS，共计年产能 32 万吨，其在大陆地区的主要工厂为台 化宁波，主要生产 ABS 和 PS 产品，拥有 20 万吨聚苯乙烯的年产能，其主要产 品结构如下：

与奇美化工相比，台化宁波所产的聚苯乙烯分类相对少一些，但主要的应用 场景亦能基本实现覆盖，产品多样化程度依然位居行业前列。产品结构上通用级 聚苯乙烯对应公司的普通料，光学级聚苯乙烯则对应公司的扩散板、导光板专用 料。与奇美化工相比，其核心原料苯乙烯主要来自于台塑在台湾的生产基地，原 料可靠性的保障程度较高，产品价格亦具有较强的竞争力。

台塑集团于 1991 年开始在台湾生产聚苯乙烯，并陆续扩建生产线，直至年 产能达到 32 万吨。虽然台化 PS 产品进入市场晚于奇美化工，但由于在 PS 产品 开发方面的研发投入较大，产品在下游客户群体中受欢迎程度较高，是公司在专 用料领域的另一主要竞争对手。在产品生产技术上，该公司采用 BP 公司的连续 本体法生产工艺，即采用“2+2”的反应装置构造，预聚釜由两台带双螺带搅拌 的立式反应器构成，聚合反应段则由两个柱流聚合反应器构成，既能提升聚合物 的转化率，改善了分子量的规模和分布，同时还能便于反应过程中的工艺控制。

（3）英力士苯领高分子材料(佛山)有限公司

2018 年 8 月，道达尔集团发布公告，称已将中国 PS 业务出售给全球领先的 苯乙烯供应商英力士苯领公司，原佛山道达尔正式更名为英力士苯领高分子材料 (佛山)有限公司。英力士苯领佛山前身佛山道达尔于 2003 年开始在大陆地区生 产 GPPS 产品和 HIPS 产品，至 2010 年底，佛山道达尔的产能扩产至年产 20 万 吨。

五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                    2023年一季度                                                                   2022年度

营业总收入(元)                  4.72亿                                                                            24.41亿  

净利润(元)                       1543.59万                                                                        9406.13万

扣非净利润(元)                1414.96万                                                                        8772.36万

发行股数 不超过 3,623.00 万股

发行后总股本不超过14,492.00 万股

行业市盈率:15.74倍(2023.6.11数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):33.74(星辉环材)、15.37(天原股份)、18.81(华锦股份)去除极值22.64

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):58.56(星辉环材)、34.83(天原股份)、-(华锦股份)去除极值46.70

公司EPS静态不扣非:0.6491

公司EPS静态扣非:0.6053

公司EPS动态不扣非:0.4261

公司EPS动态扣非:0.3905

公司EPSTTM不扣非:0.5593

公司EPSTTM扣非:0.5321

拟募集资金62,870.80万元,募集资金需要发行价17.35元,实际募集资金:9.67亿元.

募集资金用途: 1年产 18 万吨聚苯乙烯新材料扩建项目2惠州仁信新材料三期项目3聚苯乙烯 1 号和 2 号生产线设备更新项目4研发中心建设项目

6月发行新股数量20支。5月发行新股数量27支。

基础化工 -- 化学制品 -- 其他化学制品

所属地域：广东省

你是否有战略配售:无

股是否有保荐公司跟投:无 

关键字:a.普通料(通用料系列:RG-525B、RG-535N)b.专用料(导光板系列:RG-535T、RG-535TK)(扩散板系列:RG-535HN、RG-535TV、RG535KWL)(冰箱透明内件系列:RG535HN （改进）)(普通:RH-825)

行业:聚苯乙烯行业、苯乙烯行业。

目前，我国聚苯乙烯市场仍然处于快速发展阶段。在产能方面，主要是江苏赛宝龙 10 万吨扩能、独山子石化 10 万吨扩能、惠州仁信 18 万吨扩能、山东玉皇 20 万吨、山东道尔 10 万吨、山东岚化 10 万吨等，截止 2022 年 12 月末，全行业聚苯乙烯的产能已经达到 469 万吨，未来随着市场需求规模的进一步扩大，行业产能将有望继续增长。

发行公告可比公司:仁信新材、天原股份、华锦股份、星辉环材。

PS(聚苯乙烯)专用料领域竞争对手:仁信新材、镇江奇美化工有限公司、英力士苯领高分子材料（佛山）有限公司、台化兴业（宁波）有限公司等、星辉环材(300834绝对对标)、天原股份(福建天原化工有限公司)、华锦股份(000059)。

基础化工一级细分行业:橡胶、塑料、农化制品农化制品、化学制品、化学纤维、化学原料、非金属材料Ⅱ、化工新材料Ⅱ。

化学制品二级行业细分:有机硅、涂料油墨、食品及饲料添加剂、其他化学制品、民爆制品、聚氨酯、胶黏剂及胶带、氟化工、纺织化学制品。

其他化学制品三级行业细分:装修材料、有机化工原料、银行信息化、水处理、树脂、生命科学服务、润滑油、日化用品、皮革、农药、磷肥、精细化工、金属材料、混凝土外加剂、家电材料、活性炭、化学助剂、化工中间体、合成生物学、工业气体、改性塑料、废气处理、废物处理、非金属材料、纺织面料、办公设备及配件。

其他化学制品三级行业:卫星化学、杭氧股份、中化国际、嘉化能源、凯赛生物、瑞丰新材、海新能科、利安隆、华软科技、新开源、泰坦科技、皇马科技、新化股份、中广核技、山东赫达、苏博特、建龙微纳、元力股份、万盛股份、元利科技、阿科力、赞宇科技、百川股份、中船汉光、赛特新材、凯立新材、建业股份、久日新材、和远气体、呈和科技、宁科生物、鲁北化工、正丹股份、清水源、嘉澳环保、泰和科技、阿拉丁、德联集团、怡达股份、隆华新材、洪汇新材、晨化股份、丽臣实业、鼎际得、扬帆新材、天安新材、卓越新能、红墙股份、常青科技、新瀚新材、恒大高新、天晟新材、元琛科技、达威股份、科隆股份、富淼科技、侨源股份、风光股份、联盛化学、星华新材、宿迁联盛、新莱福、仁信新材。

改性塑料四级行业:金发科技、普利特、时代新材、道恩股份、中广核技、国恩股份、会通股份、长鸿高科、银禧科技、泉为科技、美瑞新材、江苏博云、星辉环材、聚石化学、聚赛龙、奇德新材、仁信新材。

(创业板)

行业市盈率:15.74倍(2023.6.11数据)

行业市盈率预估发行价:9.53元，可比公司预估市盈率发行价静态:13.70元，可比公司预估市盈率发行价动态:28.27元。

实际发行价:26.68元,发行流通市值:9.67亿,发行总市值:38.66亿

价格区间19.90元,最高24.95元,最低14.84元.是否有炒作价值:无

动态行业市盈率预估发行价:6.71元。

上市首日市盈率:46.70(动)35.58(ttm)倍.行业市盈率是否高估:  可比公司市盈率是否高估:

公司EPS动态不扣非:0.4261公司EPSTTM不扣非:0.5593

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):58.56(星辉环材)、34.83(天原股份)、-(华锦股份)去除极值46.70

预计中报业绩：净利润2300万元至3100万元，下降幅度为-48.07%至-30.01%EPS0.4278pe46.52

疑似概念:新材料概念。

是否建议申购:估值看起来问题不大，股价也可以。。可以要。

上市首日开盘价:溢价%，市盈率。是否破发:

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风险揭示:股市有风险,投资需谨慎.请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易.投资建议内容仅供参考,不构成直接买卖建议,投资者须对其投资行为进行独立判断。