海底捞(06862)交流要点-港股2023H1 业绩大超预期，哪些点值得关注？公告：2023H1 持续经营收入不低于

188 亿元（YoY+7%，符合预期）；持续经营业务净利润不低于 22 亿元（我们预期为 17 亿，大超预期）。业绩超预期原因？

A：1）受益新品、营销套餐及客流自然恢复，翻台率提升(我们预期上半年平均翻台率达到 4 次/天)，餐饮高经营杠杆属性使得利润率大幅提升。2）灵活用工比例提升至 30%，人力成本持续维持低位。3）去年下半年以来启用外部食材供应链带来毛利率提升；4）业绩中包含汇兑收益一亿元。5）我们预计 23H1新开门店约 20 家左右。

收入端略低于预期了吗？

A：分歧来自于口径差异，我们认为收入符合预期，盈喜公告口径为【持续经营收入】，并非总收入（例：22H1 总收入 168 亿 vs 持续经营收入 152 亿）。此外 23H1 大学生客户占比提升、抖音套餐等因素降低客单价同时提升了翻台率。

未来展望？

2023H2：火锅旺季叠加 7 月推出夜宵，翻台率有望进一步上行，同时招聘的大量暑期工有望进一步节省人力成本。2024 年：伴随复苏持续翻台率有望进一步提升并重回开店通道，员工激励增强下收入增速或将快于今年，但利润率同比或略有下降。