华为Mate60的突破，标志着我们芯片半导体产业链的全面突围，是一件中国科技史上具有里程碑式的标杆事件。对于资本市场而言，更看重是的技术上的突破带来的国产替代而产生的增量预期，所以近期光刻胶链条是核心题材，其实这次5G滤波器也是国产替代的重大突破，龙头无疑是武汉敏声，且与华为明牌绑定了。但武汉敏声没有上市，A股关联企业就那几家：庚星股份（东方银星）、慈星股份和赛微电子。这里不做排除法，仅再梳理一下我认为预期仍然较高的庚星股份。

首先看股权分布：

明面上第一大股东是宁波闵芯持股19.7295%（实控人梁赛英），庚星位列第十大股东持股2.1922%（梁衍锋）；但梁赛英与梁衍锋深度绑定，同属中庚系资本，视为同一行动人，即庚星股份累计持有约22%左右的武汉敏声股份；而实控人则依然是孙成亮，通过控制多家合伙企业，孙成亮实际持有武汉敏声约25.75%股份。孙成亮作为创始技术团队，中庚系作为加入最早、介入最深的资方，可能说武汉敏声就是中庚系孵化的，这两家基本就决定了武汉敏声未来资本化的方向和路径，而这个平台就是中庚系的上市壳公司——庚星股份。

这也就可以解释，为何后来庚星资本入局时会与武汉敏汉签订优先让渡股权以及排他性的上市渠道的收购协议：

本协议签署后3年内，未经东方银星同意，武汉敏声不得出售、转让、置换或其他方式出售股权，武汉敏声不得新增注册资本、增发融资，武汉敏声不得自行上市，也就是资金理解的“排他性的收购条款”。这明显是霸王条款，意思就是东方银星不同意，武汉敏声一切的资本运作都干不了。武汉敏声为何愿意这个签，说明这是早就商量好的。

哦，这里还有个小彩蛋：公司注册地址

宁波闵芯：浙江省宁波市北仑区梅山七星路88号1幢401室A区E2021

宁波敏率：浙江省宁波市北仑区梅山七星路88号1幢401室A区E2022

宁波敏浦：浙江省宁波市北仑区梅山七星路88号1幢401室A区E2023

宁波敏研：浙江省宁波市北仑区梅山七星路88号1幢401室A区E2024

宁波华彰：浙江省宁波市北仑区梅山七星路88号1幢401室A区E2025

什么叫一家人？这就是一家人。

其次看资本运作路径：

1.2020年7月1日：夏建丰（武汉敏声董事、宁波敏率股东）担任东方银星（庚星股份）总经理，这是来打前哨的。

2.2021年4月6日公告：投资标的：武汉敏声新技术有限公司，投资金额：公司拟投资 3,000 万元人民币，认购武汉敏声新增注册资本；本次增资完成后，公司预计将持有武汉敏声 2.91%的股权（后被稀释）。

3.2021年4月30日公告：投资标的名称：怡格敏思科技有限公司；投资金额：标的公司拟定注册资本 5,000 万元。公司拟以现金认缴出资 3,500 万元，占注册资本 70%；武汉敏声新技术有限公司 拟以现金认缴出资 1500 万元，占注册资本 30%。

3.2021年5月13日公告：拟出资 1,000 万元人民币，持有其100%股权。公司拟以标的公司为基金管理人，单独或联合其他机构，发起成立一支半导体产业基金，用于投资 8 英寸 MEMS 射频滤波器生产线项目。而武汉敏声未来生产方向正好是8英寸MEMS射频滤波器。

4.2021年5月18日公告：孙成亮先生为国家重点研发计划首席科学家、武汉大学博士、教授、博士生导 师、福建东方银星第七届董事会成员。为推动公司战略转型，发挥和整合各方优势和资源，落实探索 MEMS（微机电 系统）产业发展机遇的相关工作，审议通过了选举孙成亮先生为第七届董事会联席董事长的议案。

5.2021年6月18日公告：福建东方银星投资股份有限公司关于完成注册资本和经营范围工商变更登记的公告，增加了“集成电路芯片设计及服务；集成电路芯片及产品制造；集成电路芯片 及产品销售；集成电路设计；集成电路制造；集成电路销售”的内容。

6.2021年12月23日公告：提名夏建丰、徐红星（武汉敏声股东、董事技术团队、宁波华彰股东）等人为非独立董事候选人。

7.2021年12月23日公告：提名独立董事土封松林（武汉敏声技术团队，曾任中科院微系统中心主任、上海微系统所所长，中科院上海高等研究院院长）。

综上，花样参股、设立合资公司和产业基金，敏声主要管理人员进入上市公司管理层，蓄势待发，不言自明。截至目前，虽然孙成亮、夏建丰已不在庚星任职，但仍有核心技术团队人员在庚星参与管理，那么这出资本运作的大戏还远没有落幕。

  还有一点要说明的是，大家可能会对中庚系目前的困局提出质疑，但凡事要学会逆向思维，庚星与敏声深度绑度的这两三年，也是中庚泥足深陷的低迷期，但一切仍然有条不紊地推进，说明双方都有充足的信心，并没有受到影响。对于敏声而言，借谁的壳不重要，但中庚系是草创期的金主，功成名就有它的一份，必须尊重中庚系的意见；而对于中庚系来说，武汉敏声也是他们翻盘逆转的王牌，这张牌，他们不可能也不会丢掉。那么，只有继续往前走，让这场资本大戏唱起来！