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公司概况:
公司主要从事有色金属类危险废物处置业务及再生资源回收利用业务,是一家覆盖“危险废物收集、无害化处置、资源回收利用”的环保企业。目前,公司主要处置利用含铜为主的有色金属类危险废物,拥有广东肇庆、江西上饶两大处置基地,证载处置能力达61.5万吨/年(其中江西飞南6.5万吨/年危险废物经营许可证正在办理续期换证中)。公司将传统的冶金工艺,运用于有色金属类危废处置利用业务,能够将不同批次金属品位低、杂质含量不同的危险废物,配合含铜物料,在成本可控的情况下,实现金属回收利用,产出含铜产品、含贵金属产品等。公司深耕广东市场,危废处理资质规模居省内前二。通过江西巴顿、广西飞南等多个生产基地的建设及广东名南等项目的规划布局,公司实现横向资质规模扩张及纵向产业化能力延伸并行。
公司2020-2022年分别实现营业收入48.28亿元/78.99亿元/87.67亿元,YOY依次为12.80%/63.62%/10.98%,三年营业收入的年复合增速27.00%;实现归母净利润5.94亿元/7.19亿元/2.12亿元,YOY依次为10.32%/21.09%/-70.48%。最新报告期,2023H1公司实现营业收入38.94亿元,同比-11.32%,归母净利润1.21亿元,同比-29.27%。
2022年,公司主营业务收入按产品类型可分为两大板块,分别为危废处置费(1.38亿元,1.57%)、资源化产品(86.20亿元,98.43%);报告期内,资源化产品一直为公司的核心收入来源。选取业务与公司较为相近的格林美、东江环保、惠城环保、浩通科技为飞南资源的可比上市公司。从上述可比公司来看,行业平均收入规模-TTM为86.91亿元,可比PE-TTM(剔除负值/算术平均)为48.65X,销售毛利率为16.15%;相较而言,公司的营收规模处于同业中上游,销售毛利率低于行业平均水平。公司所处环保板块,该板块近期热度较低,资金关注度不高;公司经营净利润近几个季度处于下滑状态;在此基础上,公司发行市盈率偏高于行业平均市盈率;公司发行价低于近期新股发行平均价;近期新股热度仍然处于高位,无破发新股。综上所述,公司上市仍有小肉可吃。