核心逻辑：

1、公司基本情况：山东玉马遮阳科技股份有限公司成立于2014年，是一家集高分子功能性遮阳新材料的研发、生产、销售及进出口贸易于一体的高新技术企业。自成立以来，公司一直专注于功能性遮阳材料的研发、生产和销售，主要产品包括遮光面料、可调光面料和阳光面料，集遮阳、节能、环保等多功能为一体，兼具抗菌、防污、除甲醛等特殊功能，符合国家科技创新和产业发展的方向，属于重点发展的战略性新兴产业。

2、海外占比营收大，目前海外市场是公司收入的主要来晞源，占比超过70%。产品在欧美等地的渗透率已经超过7%。东欧、乌克兰、俄罗斯等国家的订单已经出现恢复的趋势。南北美洲和大洋洲等地的订单在冬季表现不错。上半年的营业收入和净利润都好于第一季度，预计下半年将会保持一个持续向好的状态。从营收情况来看，2023年上半年公司营业收入达到3.04亿元，其中遮光面料/阳光面料/可调光面料收入占比分别为30.89%、29.91%和24.63%。

在产能方面，目前公司新增产能的推进基本晞按预期进行。截至到6月30日，募集资金用于扩产项目的产能释放已经达到了80%左右。预计整个扩展项目将在今年年底之前完全达到满产状态。

3、受益人民币贬值，公司这一块是出口占多数，公司是以美元结算，这个会产生一定的汇率这个收益，第三季度应该说人民币的贬值的常态化，后续随时人民币的持续贬值，会有更好的受益。另外公司产品已进入特斯拉产业链，供货特斯拉全系车型，后来有望得到国内车企的认可，给公司带来新的增量；

4、在竞争力当面，公司现拥有各项授权专利110多项,处于行业内领先地位。在海外市场相对于说是渗透率很高，产品销往全球70多个国家，是世界上最大的遮阳面料生产商之一。根据中国专业协会数据统计，19年到25年的年均复合增长率，他预测的是17%，这些是一个非常大的一个增量。公司目前全力聚焦功能性面料的生产。后期的扩展项目现在我们正在筹划当中，未来将会用哺乳带动产能产量和销量的增长，持续不断的投入新的项目以增加核心竞争力！

另外，根据建筑遮阳材料协会的统计，从厂商角度看，第一梯队企业具备更先进的生产技术和设备，从而拥有较大的生产规模和较好的国内外口碑。公司作为国内第一梯队功能性遮阳行业的领军企业具有巨大的优势；

5、业绩内外兼修，外销持续修复，内销引领成长

外销：23H1实现收入2.06亿元，同比+7.26%，收入占比67.8%，增速相比22H2显著改善，边际修复源于下游库存改善与需求修复，此外疫后公司加大市场拓展力度，亦对业绩修复有所驱动。

内销：23H1实现收入9841万元，同比+53.36%，收入占比32.34%，23年以来公司持续加大国内市场拓展力度，如积极参与国内外相关展会，此外公司通过推出高品质新品&集中竞价形式加速国内市场拓展步伐。我们看好国内大市场、低集中度下公司通过强产品、研发力与多年行业经验积累驱动收入成长。

明年预计公司23-25年实现收入6.85/8.23/9.65亿元，分别+25.3%/20.2%/17.2%，实现归母净利润1.84/2.2/2.64亿元，对应PE 17/15/12X；

6、公司作为刚上市不久的次新，上市以来没有任何减持，在这次新增（证监会出台融券政策两条逆周期安排 提升融券保证金比例、取消上市公司高管、核心员工融券出借）出来以后，作为次新股，大股东限售股是禁止用于融券的，公司具备次新上涨优势；