1. 公司业务和发展前景

(1) 公司基本情况

广钢气体是一家主要从事电子大宗气体业务的上市公司。公司的业务主要分为电子和工业气体两部分。电子部分包括面板、电子设备及材料、集成电路制造、光纤通信等领域，其中面板占比最大。工业气体主要涉及金属和能源等领域。目前，公司的两个业务都在快速增长，主要受益于项目中标和自建工厂投产等因素。公司的客户覆盖范围广泛，包括综合集成、长期存储等知名客户。

(2) 公司背景和合作经验

广钢气体是一家背靠国资与外资合作的国企，具有丰富的合作经验。公司的高管和核心技术人员都有多年在外资公司和合资公司的经验。公司的业绩在过去几年快速增长，尤其是电子大宗气体部分。整体利润状况稳定，尽管工业领域存在一些项目停工的影响，但电子部分的风险相对较小。公司的毛利率整体稳定，尤其是现场制气的毛利率相对较高。在电子气体市场规模约188亿的基础上，公司主要专注于大宗气体，具有较好的发展前景。

2. 公司产品和供应模式

广钢气体的产品主要是各种气体，其中大宗气体占据重要地位。公司将大宗气体分为零售和大客户，并且对两者采取不同的供应模式。对于零售业务，公司建立了两个自建工厂，以钢瓶储罐车的方式进行运输。而对于大客户业务，公司会建立大通气站，其中包括一个大型的空分装置，直接通管道到客户的产线内部进行生产。

3. 公司收费模式和盈利能力

广钢气体的收费模式对大客户和零售业务有所不同。对于大客户来说，公司提供现场执勤模式，收费分为固定收费和变动气费，固定收费占整个收入的40~45左右，涵盖了公司的一个较稳定的收入来源。公司的盈利模式方面，大宗气体具有较高的毛利率，现场制剂项目毛利率在40左右，稳定期的项目毛利率能达到50左右。

4. 公司壁垒和核心优势

广钢气体在模式、壁垒和格局方面具有稳固性。公司在大宗气体领域有较高的市场占有率，拥有丰富的运营经验和优质的龙头地位。公司与林德等龙头公司有长期合作关系，并在华星光电等项目中表现出独立运营的经验。公司的空分制弹装置参数与全球龙头公司相差无几，能够满足国内需求，与卡塔尔和澳大利亚签订了长期供应氦气的协议，能够稳定获得氦气供应，具备较强的技术实力和供应能力。

5. 公司收入增长预测

公司过去几年的运营情况稳健，现场项目收入有望在2027年左右增加到20多亿的水平。公司的净利率和毛利率较高，在50%的水平，费用率有机会达到30多个百分点。公司的现场执行模式快速膨胀，具有较强的量的确定性和利润贡献。

Q&A

Q：公司在去年的现场项目收入是多少？未来几年的中标项目有哪些？预计公司的现场项目收入会增加到什么水平？

A：公司去年的现场项目收入是5.6亿。预计到27年左右，公司二q三以前中标的这些项目，基本上就能够产生22亿左右的收入。公司未来几年还会有潜在的中标项目，所以我们预计到27年左右，公司的现场这些项目就能够从5.6亿左右收入增加到可能20da几亿的一个收入水平。

Q：公司的净利率和毛利率是多少？费用率大概在什么水平？

A：公司的净利率主要由毛利率决定，稳定阶段是50%的毛利率。费用率大概在20个点左右。从长期来看，公司有机会达到30多个点，费用率贡献非常可观。

Q：公司现场这些项目是公司核心的增长来源吗？过去两三年中标的这些项目以及未来的持续中标项目会带来怎样的增量？

A：是的，公司现场这些项目是公司各个业务最主要的一个核心增长来源。过去两三年中标的这些项目，以及未来还会有持续中标项目，可能贡献非常确定性的增量。公司现场执行模式膨胀速度非常快，量的确定性也非常强，它受产能利用率等方面的影响，从而实现快速的消化。

Q：公司有哪些主要的业务和增长计划？

A：公司主要的业务是现场项目。未来的增长计划是继续中标新的现场项目，并且通过提高产能利用率等措施来稳定增长。同时，公司还在持续推进深度报告，以进一步完善公司的业务模式和战略规划。