本周全球市场都出现了比较大的下跌，虽然没法准确预期，但是也不能算意料之外，毕竟也是情理之中
先看A股，A股的症结很简单，基本面，现在几乎所有利好政策都是围绕交易出台，所以总结起来一句话，利好不断，治标不治本。中国经济数据自8月以来逐步回升，因此市场里不少人认为市场已经见底，但是当时我提到过，这个见底有一个非常强的假设，就是认为现在地产销售已经见底，不会进一步恶化，否则大概率就是一个基于政策预期的补库过程，市场未必会因为一个短周期的补库而上涨。
A股另外一个问题就是机构仓位问题，这几年总是强调维稳，经常涨了政策出来打压，不让抱团，跌了政策又出来拉抬，导致市场很难真正出清，因为大家都怕跌着跌着出政策了。然后这几年外资进来不少，现在外资基本上是完全认输放弃，说他们是落荒而逃也好，抱头鼠窜也好，反正就是慌不择路。
但是说一千道一万，A股就一个问题，房地产，房地产能稳住，至少是结构性行情，稳不住……至少再跌一波把大家对经济反转的预期给跌掉，把大家都跌空仓了，才会有结构性的机会。现在不是没有好公司，不是没有连续超预期，估值也不贵的公司，有，但是系统性风险的压力太大，导致这些公司一直在高位横盘，波动率很大。但是最近这样下跌还是好事，因为跌得足够快了，筹码就容易出清，跌完以后部分持续超预期，估值不高，和中国宏观经济相关度不高的品种可能就能走出来。我们回顾日本的历史，在长期衰退的背景下，最好的选择是投海外，次好的选择是做短线，再次是买业务出海为主的公司，再次是买国债。回头看今年A股确实也是这样，无非这样的情况未必只是今年，房地产持续恶化的话，这说不定就是一个长期趋势。当然，如果房地产企稳，那就是另外一个模式了，至于房地产能不能企稳，现在别说我不知道，实际上真的有人知道吗？
然后是美股，本周说实话，美股更复杂一点，在jolts，非农，CPI以及零售数据接连超预期的情况下，美联储主要官员讲话依然鸽派，但是powell讲话中性偏鹰。但是总体中性，其中华尔街日报上对于费城联储主席哈克的采访讲得比较全面，首先，哈克是美联储最鸽派的成员之一，所以他的立场偏鸽。他首先认为美联储加息已经完成了，虽然这些数据超预期，但是因为他还做了很多实地调研，而实地调研的情况和这些数据显示的情况正好相反，所以他觉得可能只要给一点时间，经济就会恶化。但是，如果之后通胀卷土重来，他会毫不犹豫支持加息。然后powell的讲话则是提出，他不认为现在利率已经足够限制性（非常鹰派的一句话），因为经济没有得到抑制，但是，市场利率上行确实会形成金融抑制，所以美联储暂时可以继续观望，现在经济数据依然那么强劲有可能是不够higher，也可能是不够longer，他也不确定，所以他觉得可以观望一下再决定。之后梅斯特还有个采访，说现在美联储内部并没有一致认为需要提高长期中性利率，但是我们会根据经济发展情况考虑这么做。
现在数据依然强劲，所以美联储有不少人担心通胀卷土重来，但是同时撇开这几个数据以外，很多数据出问题了，举个例子，空缺职位依然高增，失业率依然在历史最低位，但是薪资增速回落到疫情前了，离职率回落到疫情前了，非农增速已经低于疫情前了，虽然还在增长，空缺职位高，失业率低说明就业市场火爆，但是薪资增速回落，且离职率大幅下降，说明就业市场没那么火爆，人们不再和去年一样随便跳槽就能获得更好的薪资。再比如零售数据依然超预期，但是信用卡逾期率已经新高，超过疫情之前，然后美国银行财报显示家庭消费增速已经腰斩，比疫情之前更低回到16-18年的增速，同时劳动参与率大幅提升回到疫情前的水平。零售数据依然超预期说明消费旺盛，但是信用卡逾期率新高甚至比疫情前还高，劳动参与率大幅回升，都说明低收入家庭消费能力明显恶化，
再比如房地产和汽车也是一样，之前讲过卡什卡利最担心地产和汽车继续高通胀，但是实际上现在就是标普房价指数还在新高，同时上月房地产销售比预期好（据说是因为挂牌量上升），但是实际上销量一直在环比下跌，房价坚挺的主要原因是供给不足，而供给相对多的B级公寓价格已经明显下跌，且在2024年这类供给还会继续飙升，之后开始下降。同时哈克提到，房价处于高位很大一个原因是因为利率处于高位，所以这又是一个悖论。
所以我的感觉就是，美联储里鸽派的人以哈克为代表认为目前利率已经足够high，但是不够long，有一些先行指标开始恶化了，所以只要给一点时间或许就能证明通胀稳定，且经济开始冷却。同时以卡什卡利和鲍曼为代表则认为通胀依然在高位，经济也在高位，美联储可能需要继续加息，大不了经济崩了之后再降息。然后powell属于中性偏鹰派的，他觉得现在利率不够限制性，理论上还需要继续加息，但是因为市场利率直接上去了，所以他也不介意坐下来看看再说。
另外powell本周有一句话让市场里不少人吐槽，他和卡什卡利最近都说不知道为什么市场利率上升那么多，如果是市场期待美联储做更多，那么我们就需要回应市场（加息），但是实际上美联储只能左右短期利率，而不能左右长期利率，而最近主要是期限利差上升，也就是长期利率上升，所以问题不在美联储，可能是因为市场对经济前景更乐观了，我也不知道。
然后无数华尔街的分析师开始吐槽，尤其是JP morgan的分析师说，powell说他也不知道，我们公司一直认为现在基本上是加息尾声，所以上半年我们买了不少长期国债，但是9月FOMC会议之后powell的讲话太鹰了，以至于债券价格暴跌，我们只能停下来看一看再说，powell根本没意识到9月的讲话有多么鹰派，以至于长期国债的买家都消失了，他居然说利率上升和他们没关系，呵呵。
总的看下来，美股最大问题现在还是在估值贵以及拥挤交易，下周是财报重头戏，big7里4家下周出财报，已经出的tesla财报低于预期，但是其实看A股的人大多数应该能预期到，关键是下周这4家，这4家财报没问题，那么美股接下去主要还是以消化估值为主，如果超预期那么估计还能涨一波，Q3因为这些股都是跌的，所以不至于和Q2一样sell the news。
总结就是A股还没跌完，虽然下周可能弹一下，但是大概率还会新低，得这波出清以后才能看到大的反弹，然后美股核心是下周的财报，整体依然是震荡市，大涨有估值和利率压制，大跌有EPS托底
