会议要点
1. 现状与未来趋势
• 钛矿产量与用量关系紧密，95%产量用于钛白粉制造，当前年产量约700万吨。海外公司如力拓、凯美尔分别占据19%与9%的市场份额。
• 中国钛白粉需求增长紧随宏观经济和房地产发展，中国市场对钛矿和钛白粉的需求逐年增加。中国的钛矿产量大多来自副产品钒钛磁铁矿，与铁矿产量紧密相关。
• 疫情前中国市场产量不到全球的一半，如今增至400万吨超过一半；硫酸法产能和产量在中国增长，在国际市场下降，表明中国钛矿行业的全球影响力增强。中国钛矿未来增长受限于钢铁行业，特征与铁矿市场需求情况密切相关。
2. 形势与挑战分析
• 钛矿行业面临法规合规性挑战：中国企业海外投资需遵从地方法规，面对如攀枝花政府增强法规管控趋势，需关注政策风险。
• 钛白粉产能向中国转移的同时面临困难：产能转移趋势清晰，但存在实际操作难点，包括地缘政治和市场保护主义（如欧盟反倾销案）。
• 中国天然金红供需波动显著，价格波动增大：天然金红市场规模小，供给与需求波动对市场影响大，预计将面临剧烈价格波动。
3. 钛矿行业分析与发展前瞻
• 人造金红市场：龙柏和粤桥是国内主要人造金红生产厂家；其中龙柏自产自用，也从粤桥购买，中信主要使用粤桥的人造金红。
• 市场经济分析：人造金红的性价比远高于泰扎，电费成本优势使其在中国生产成本低于泰山；原材料质量的高要求是当前的挑战。
• 行业趋势：中国钛矿供应受限于铁矿需求，钛白粉需求受宏观经济影响；当前钛白产能过剩，导致供需不平衡问题严重。
4. 现状分析与发展趋势
• 钛矿萃取技术受疑：市场对福建一家公司宣称的盐酸萃取法做钛白粉的技术存疑，实验室效果或佳，但工业生产优势不明显，且缺乏清晰的产品销售和实际产量数据。
• 钛矿国内外供给关注点：国内红格南矿区及攀枝花矿区受铁矿需求限制，国外矿山开发受公开透明的市场规则影响，国际矿业大公司如力拓等的项目值得关注。
• 钛白粉价格展望：宏观经济环境影响钛白粉需求，制造业产能过剩导致原材料价格低迷，但钛矿坚挺导致与钛白粉价格脱钩，钛矿越来越强势。
5. 供需趋紧与未来策略
• 钛矿市场短期价格趋势:开奶粉价格短期难升，钛矿预期坚挺，由需求驱动。
• 供给影响因素分析:钛矿供给增量受限，中国钛矿作为铁矿副产品，供给依赖铁矿产量。
• 龙柏海外投资情况:龙柏海外矿山规模小，遵守税务合规，环保审批影响矿山开采前景。澳洲矿山因环保审批悬而未决，停产情况不明确。
6. 钛矿行业成本与市场分析
• 氯化法钛白粉生产不采用废硫酸作为原料，因为使用攀枝花的硫酸法开矿生产氯化钛毫无经济意义。
• 海绵钛当前产能过剩，近期市场找不到新增长点，工业快消品对钛的需求并不显著，军事用途也未见显著增长。
• 全球钛矿供给依然可靠，部分地区矿产供应因成本问题而停产，中国民企海外投资面临补税和严格流程建立问题。
会议实录
1. 现状与未来趋势
下面有请主持人老师发言。好的。各位早上好，非常欢迎大家来参加我们组织的这次钛矿行业小范围交流会。很荣幸地，我们邀请到了海外肯梅尔公司的孙总，向大家分享一下他对钛矿行业的见解。首先，孙总将简单介绍钛矿的基本面情况和未来展望，之后我们将进入问答环节。现在请孙总发言。谢谢，大家早上好。我是凯美尔资源股份有限公司驻华首席代表孙龙。钛矿行业95%的产量都用于生产钛白粉。钛白粉的全球产量在过去几年稳定在700多万吨，接近800万吨。根据二氧化碳排放计算，相当于钛矿的需求大约也是700多万吨。在国际市场上，力拓公司占据了全球原料供应的19%，我司肯梅尔则占9%左右。
近年来一个有趣的现象是，中国对国际市场的钛白粉和钛矿产量产生了显著影响。中国过去20年的经济和房地产发展促进了钛白粉需求的增长，与GDP的增速几乎成正比。中国的钛矿资源大多以钒钛磁铁矿为主，这与传统的铁矿复合。简单来说，如果铁矿储量是100，钛矿大概只占10，而钒仅占1。因此，钛矿的供应在很大程度上受铁矿的影响。往年，比如2011年、2012年，攀枝花钛矿产量的预期曾被看作笑话。但现在看来，这不是笑话，攀枝花的钛矿产量已达400多万吨。攀枝花是全球硫酸法钛矿最主要的产地之一，市场上力拓和我司肯梅尔分别占据重要位置，但攀钢和龙柏也已成为不可忽视的角色。
另一方面，关于硫酸法和氯化法钛白粉的生产，国际市场已见供应的减少，而中国产量则在增长。今年，台湾观音工厂关闭，大约减少了二三十万吨的产能，这也是一例子。当前硫酸法和氯化法钛白粉的产量都在下降，中国的产量则突破了400多万吨。疫情前，中国产量尚未达到国际市场的一半，无论是下游的钛白粉还是上游的钛矿供应。中国钛矿的产量和供应逐渐转移至中国，但这一过程仍有序进行，铁矿产量的天花板也为钛矿产量设限。上个月的新加坡碳原料行业会议上，外界对攀枝花红格兰矿区招标情况表示高度关注，两位当事人潘钢和龙柏均出席会议，中国同行对此反应平淡，而国外同行表现出极高的兴趣，体现了国际市场对此类资源的重视。
钛矿产量的增长在很大程度上取决于铁矿的需求。攀枝花历史上4-5吨铁矿能产出一吨钛矿，而现在新矿区则需要8-10吨。如果中国钢铁行业的发展已接近极限，那么钛矿的产量自然也不会有大幅增长。攀枝花的铁矿与国际市场的铁矿并不相同。红格南矿区最终以60多亿的价格由几个国有企业组成的投资团体竞得，未来的开发计划仍待商榷。
在国内外，矿产资源政策经历了显著变化。20年前，政府需要促请企业开发矿产资源，而如今，随着资源逐渐珍贵，政府所设条件也更为严格，要求企业在当地进行下游开发。因此，我们看到龙柏在攀枝花的投资，不仅建设了排渣场，还计划开发海绵钛企业和钛合金企业。同样在国外，如非洲等地资源变得难以取得，符合环保标准的开采更为重要。力拓和我们公司肯梅尔在当地的开采都遵守了严格的环保和资源管理规范，避免了那些在中国曾经发生的破坏性资源开发行为。
2. 形势与挑战分析
但现在的情况是，像中国攀枝花政府一样，各地政府的态度越来越强硬，因为他们意识到资源变得越来越有价值。外国企业，尤其是中资民营企业到海外投资，也必须严格遵守当地法律，例如必须建立完整的生产流程，并确保出口时不偷税漏税。这一点，很多其他行业在海外开采矿产时也有过类似经历。市场上有很多相似的案例，比如中石化和中石油到非洲开采油田，刚刚看中一个性价比高的油田并购买下来，没过几天当地政府就来要求补税，指的是前任企业老板偷税十年，现在要求新买家补缴，钛矿业也逐渐面临相同的情况。因为钛矿行业日渐受到关注，此类事件开始愈发常见。
关于近期的预测，我认为当前的主要逻辑是，钛白粉的需求与宏观经济紧密相关。目前来看，没有显著的增长迹象。钛白粉的产能已从国际向中国市场转移，主要是硫酸法产能。由于客户在台湾观音的工厂关闭以及差不多十年前职员在新加坡的氯化法产线关闭，产能开始转移。但这种趋势要真正沿着这个方向走下去，实际上会遇到许多困难。例如，攀枝花拥有世界上最集中的硫酸法钛矿产量，但中国目前并没有大规模的绿化法钛矿生产，同时，上个月欧盟针对中国的钛白粉提出了反倾销指控，这已经在内部由协会来应对。这个过程肯定会有些曲折。
关于矿产的问题，首先是中国国内生产的约束。虽然中国的攀枝花是全球硫酸法钛矿产量的聚集地，但中国钛矿的产量受制于国内铁矿的需求和产量，因为国内铁矿没有出口市场，完全依赖国内需求。因此，钢铁行业和钛白粉行业都受房地产市场影响甚巨，这是一个宏观经济问题，并非仅涉及我们这个小行业。
主持人提出了一个有趣的话题关于市场上的红色钛矿。当初杜邦发明氯化法采集钛白粉时，百分之百依赖于天然金红石，但后来由于原材料多样性，包括天然金红、人造金红和氯化钛渣的混合使用，市场逐步转向了多元化。当前中国最大的氯化法钛白企业，如中信和百利园，实际上并不依赖天然金红石，这是因为天然金红石的产量有限，而且市场需求波动性大。例如，两年前天然金红石在中国市场需求旺盛，价格高涨，不过目前价格已开始下跌。
此外，矿山生产方面，贝斯矿山的停产将是一个考虑因素。预计从2024年开始，市场上将少了贝斯每年五万吨的天然金红供应。供给面影响市场，但市场最终由供需两端决定。我们都只了解市场的一小部分信息，无法做出完全定性的分析，定量分析更是困难。因此我的观点仍然是：中信和百利园不使用天然金红看似是一种深思熟虑的战略。随着中国氯化法钛白粉的迅速发展，人造金红的使用也渐成亮点，而且国际市场上的技术已经相当成熟。在中国，由于氯化法钛白粉的生产规模较小，人造金红以前多为实验室级别，但最近几年得益于中信和百利园的发展，人造金红在中国氯化法钛白粉的使用中已经占据了重要位置。
3. 钛矿行业分析与发展前瞻
目前国内主要的人造金红石厂家有两家，一家是龙柏，位于焦作；另一家是粤桥，位于广西防城港。粤桥的母公司位于茂名，曾是中国最大的选矿厂。龙柏和中信是国内使用人造金红石最多的企业，龙柏主要自产自用，偶尔也从粤桥采购，而中信主要使用的是粤桥的产品。
根据目前中国的市场条件，例如电费，我们发现龙柏和粤桥均有充分的市场竞争力。与泰兹相比，人造金红石的性价比远高于后者。在中国生产人造金红石的成本，尤其是电费，远低于泰山。尽管存在优势，但人造金红石对原材料的质量要求更高也是不可忽视的挑战，这也解释了为何龙柏和粤桥成为了中国最大的客户，理论上也适用于力拓钛矿的优良品质。
中国的硫酸法和氯化法钛白粉生产技术正在飞速发展。在过去10到20年中，由于中国宏观经济和房地产行业的增长，再加上中国拥有全世界最大的硫酸法钛矿产量，硫酸法的应用也在快速增长。龙柏做了正确的决策，同中信一样，均大量使用人造金红石，中信过去是绿化法的主导者，如今宝座已让位于龙柏。
对于龙柏在攀枝花使用当地钛矿生产氯化法的钛渣，这个概念虽然在实验阶段具有可行性，但是在工业化生产中，这样做的代价成本很高。实际上，行业内专业人士早已明白这条路几乎是走不通的。攀枝花政府对于在该地区开采钛矿的公司有明确的要求——必须建立下游产业，这是龙柏建设渣厂的首要动机。
此外，还有炒作因素在起作用。硫酸法钛矿成本并不低于氯化法钛矿，攀钢的钛矿在国际市场上价格昂贵。适用硫酸法的钛矿用于氯化法生产原料，在经济上说是没有意义的。
中国钛白粉的市场需求与宏观经济状况息息相关。若宏观经济向好，钛白粉需求将增长。
从国际市场的供应来看，传统上力拓居领先地位，但近年来，中国的民营企业也在海外矿场投资，不过目前遇到瓶颈：海外要求矿企负责环境保护，不得随意开采；同时，还有补税要求，对于过去可能存在的偷税漏税行为。
国内钛矿供应几乎完全受限于铁矿市场需求。中国钛矿产量的增长也将取决于中国钢铁产业能否保持过去十年二十年的发展速度。至于红格南矿区能否开发，主要依赖于铁矿市场需求的情况。
总结来说，钛矿的供应层面，无论是国际还是国内，都面临着一系列挑战和改变。钛白粉的需求与宏观经济紧密相关，不仅限于新房建设，旧房翻新和工程竣工对需求也有显著影响。至此，如果各位有任何疑问或需要进一步的澄清，欢迎提出。谢谢。
孙总，我先请投资者提问接入。好的，老师。下面请电话尾号7205的参会者提问，请发言，谢谢。专家，您可以听到我吗？ 我听得到，请问。关于钛白粉的需求，它是和房地产竣工有关，还是和开工有关呢？钛白粉的需求不仅仅依赖于房地产，还和宏观经济紧密相关。针对房地产，钛白粉的需求并不局限于新楼盘，旧房的装修改造也是对钛白粉需求的重要因素。而新房而言，需求主要体现在竣工阶段。我明白，但今年的竣工数据很好，为什么国内需求还是不旺盛呢？实际上，需求情况还可以。但中国钛白粉的产能增长过快。今年3月底的行业会议上我们了解到，根据目前的项目进展，今年钛白粉的产能可能从400多万吨一跃增至600万吨。就像11月份的产量——达到了388,000吨，这就造成了供给过剩的问题，也就是供需不平衡的状况。我明白了，谢谢您的回答。
4. 现状分析与发展趋势
好的，关于福建某新公司采用萃取法制备钛白粉的技术情况，我有所了解。这项技术是加拿大一家公司十几年前在中国推广的。当时中国的龙榜公司还未被百丽园收购，是行业的领头羊。众所周知，该技术在实验室表现良好，但在工业生产中并未显著体现其优势。我们与他们交流，发现他们对于所谓萃取法的优势描述非常模糊，宣称其质量与传统硫酸法相仿，但却无法详述其中的原理。虽然采用盐酸萃取法，加拿大原公司并未自称产品达到氯化法钛白粉的质量。此外，原材料方面也存在疑问。据我所知，该公司并未大量采购钛矿原料。他们对外公布的产量和销量信息不明确，答记者问中只笼统地表示出口到国际市场。业内有尝试参观他们厂房的人士，但并不被允许进入，这加深了市场的疑虑。氯离子废物处理的环保问题也是一个挑战，到目前为止，我们并未见到他们有清晰的解决方案。结合他们使用低品质原料的实际行为，我们对其产品质量的声称持怀疑态度。因此，建议密切关注该企业的实际产量和销售情况。
接下来谈谈钛矿供应。国内外钛矿供应增速可关注的项目有几个。如红格南矿区，虽储量丰富，但仍受制于铁矿需求。例如攀枝花矿区，铁矿与钛矿的产出比例已在变化。国际市场上，大型矿山由上市集团透明运作。比如力拓集团，目前是全球老二，在肯尼亚的项目即将停产。近两年钛矿价格上涨推动了一些成本高的矿山开发。然而，一些矿山今年已宣布停产。至于中国企业在海外的矿山投资，当前面临的是将采矿全流程留在当地的要求，以及补税问题，这对他们而言是压力点。综上，我认为中国企业在海外的矿山投资前景并不乐观。
至于钛矿和钛白粉的未来价格，目前需求是主要影响因素。虽然去年大部分制造商亏损，今年有所改善，但宏观经济不佳导致了产能过剩。当前矿山利润良好，尽管宏观经济形势不妙，对于小周期市场还是有信心。以攀枝花矿山为例，即使钛白粉价格下跌，钛矿价格却保持在较高水平，反映了矿山增强的议价能力。这一点对于预测今后的市场走势具有指导意义。
5. 供需趋紧与未来策略
钛矿价格短期内整体仍然不容乐观，但钛矿市场可能相对坚挺，这主要是由需求决定的。正如您所说，钛矿的供给不太可能大幅增加。在中国，钛矿主要受制于铁矿产量，因为钛矿是铁矿的副产物。我想进一步询问一下，对于如龙柏这类企业而言，海外矿山投资的政策收紧是否有影响？
龙柏在海外的矿山规模并不大，且是近一两年才开始的项目。它并未像某些企业在海外悄无声息地运营了8到10年，然后卷走资源，逃避地方政府对建立完整流程的要求。龙柏作为一家大型上市公司，并不会涉及非法操作，这些通常是一些小型民企所为。就规模而言，龙柏难以找到符合其需求的合适矿山，小型矿山无法满足它的需求，这不如中石化中石油在海外寻找油田那么容易。
龙柏目前实际上并没有在海外投资运营规模较大的矿山。2019年，龙柏收购了东告10%的股权，但东告在海外的投资并未能如期生产。尽管钛锆行业近年来表现良好，东告现有的矿山在今年夏天已经停产，且新的矿山的环保等手续一直未能通过，何时能开采尚不可知。因此，龙柏目前只能通过股权间接参与东告的运营，但实质上这处矿山已处于停产状态。至于会停产多久，一年、两年还是更长时间，这还是一个未知数。同样的情况也发生在澳洲的其他项目上，由于环保等各种手续，往往处于待批状态，最终是否值得开采还是个问题。
所以澳洲矿山的未来还取决于当地政府怎么决定，需求情况以及市场价格如何发展。对于龙柏而言，解决氯化钛原料短缺的最佳策略是依赖国内矿源和通过一项煤制技术合成的金红石。这是他们这两年在原材料紧缺问题上做出的正确决策。
关于莫桑比克的钛矿开发情况，包括产能的增加与扩产投资，涉及的几个中国民企有肖玉和安徽外新建等。在莫桑比克，前期投资相当巨大，尤其对于中国企业来说。新矿的建设意味着大量的基础设施投入，政府要求建立完整的产业流程，并增加当地就业机会。而在矿价不好的年代，偷税漏税可能政府能够容忍，但现在政府的态度逐渐强硬，要求企业建设完整流程，否则将面临政府的整顿。
有些企业，像安徽外星，致力于建设符合要求的矿场和完善设施。而其他一些企业，则可能为了快速回本，选择了偷漏税、破坏环境的路径。因此，莫桑比克现状显示了两种完全不同的经营方式，一种是安全合规但产量有限，而另一种是注重短期利润，甚至不惜违反规定。
最后讨论到了一家公司的扩产规划情况，该公司计划从之前的单一生产线增加到20条生产线。但这种做法似乎更多是为了展示，而非实际产能需要，因此对于是否真正增加产能效率存疑。
6. 钛矿行业成本与市场分析
杨老师您好，以下是来自网站的文字提问。想请教安妮龙柏的一个问题：氯化钛渣是使用废硫酸提炼的吗？这种做法是否没有意义？想了解它是因为该方法生产的钛白粉质量达不到硫酸法要求，还是因为生产成本依然偏高？请廖老师回答，谢谢。
关于您提到的问题，有一个不准确的地方。龙柏公司并没有使用废硫酸提炼氯化钛渣。龙柏在焦作利用废硫酸生产人造金红石，而在攀枝花的生产中，并没有使用废硫酸，这只是一个宣传噱头。攀枝花当地政策不允许使用废硫酸这种三废处理方法。
龙百公司之所以会涉及到这种做法，是因为百丽园收购龙马之前，他们在焦作已经有硫酸法生产线，因此存在废硫酸副产物。后来，在引入氯化法生产钛白粉后，使用废硫酸生产人造金红石既是经济实惠又能环保地处理副产品。月桥公司的金红石主要供应市场并大量出口，因此对质量有着严格要求。与之相反，龙柏自用金红石的质量标准可以不那么高，从而可以大量消耗废硫酸。
但是，使用废硫酸意味着对钛矿的质量要求会更高。因此，过去两年里他们使用的是质量较好的钛矿。需要强调的是，这些优质钛矿是用来生产金红石，并不是用于生产氯化钛渣。我之前说过，使用废硫酸进行硫化是没有意义的，这里指的是以硫酸法开采攀枝花钛矿来生产氯化钛是不经济的做法。
感谢张老师的回答。接下来的问题我想了解海绵钛行业的看法。恳请专家老师分享您的观点。
海绵钛行业的产能确实扩张得太快。当前的宏观经济状况，不同的人可能有不同见解。以往有产能消失的案例，如唐山天鹤的2万吨产能消失。当时尽管需求增长迅猛，但在具体时点考虑，我认为目前依然存在产能过剩现象。事实上，去年海绵钛企业普遍盈利。
过去两年，海绵钛需求显著提升，但是对于未来几年，我看不到显著增长点。我和业内人士讨论过这个问题，目前看来，在民用产品上寻不到新的增长点。例如，iPhone在其边框上使用了钛材料，在实验阶段看似有潜力，但从iPhone8开始，尽管尝试了钛材料后盖的设计，由于成本较高而带来的实际收益并不显著。此外，加工钛材料非常困难，这在民用产品上尚不足以支持巨大的市场需求。
在军用领域，俄乌战争中低成本消耗品，如无人机，变得更加普遍，而高成本产品，如巡航导弹，使用得较少。目前并未看到显著的海绵钛市场需求增长，即便是在军事消耗品中。
下一个议题涉及全球钛矿供给状况。恳请专家给出您的见解。
全球钛矿供给每年都有所增长也有所枯竭。比如贝斯公司在澳洲的投资，那个矿山将在2024年下半年停产，这是一个重要的枯竭案例。钛矿增减关键是采矿成本。例如，市场价格飙升时，格陵兰岛和澳洲的项目获得了投资，但目前均已停产，显示了资源存在与市场价格是否能支撑持续开采之间的紧密联系。
值得关注的是，中国民企在海外矿山的投资挑战。现有项目面临政府补税要求和严格合规的高成本问题，这导致中断开采。因此，评估一个项目是否值得继续投入变得至关重要。
最后我想了解的是精致矿产公司未来的规划。姚雅老师能否回答此问题？
您指的是精致矿产是指那个项目？例如刚刚提到的，是凉山的矿产吗？不久前，凉山举行了一次矿产拍卖。攀枝花的矿业公司竞标成功了吗？您提到的安宁矿产，其复杂的股权结构导致项目进展缓慢。当地的地理条件和宏观经济状况都会影响这个矿业项目能否启动，以及是否值得继续投资。
今天的会议交流时间接近尾声，感谢孙总及其他投资者的参与。今天的会议到此结束，感谢大家。再见。
