华宇软件系列（一）：三方面龙头：AI+法律、数据要素入表、AI+高校教育-韭研公社

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华宇软件系列（一）：三方面龙头：AI+法律、数据要素入表、AI+高校教育

认知兑现

为国接盘的老韭菜

2023-12-15 18:28:41

前言：无论从AI应用、数据要素、信创还是华为合作伙伴，目前最低估的正宗标的——华宇软件，华宇作为多方面的龙头，我会以系列文章形式，逐篇梳理，分别从数据要素、法律、教育、信创、华为、国资重组等多角度深度挖掘，感兴趣的股友可以持续关注！

华宇软件是三大垂直行业龙头：法律科技，高校教育信息化，数据管理均是行业第一。7月10号法律大模型发布，行业数据和客户优势护城河极强。教育行业大模型也在筹备中。数据管理软件方面，旗下全资子公司亿信华辰也是华为盘古模型重要合作伙伴，公司数据治理行业第一。另外，公司与中国移动高度绑定，全国三十省份和移动业务合作，信创业务规模也居于行业前列。董事长事件落地后，无论从时间周期，民企政策呵护回暖，还是集团和所有分子公司法人独立角度，未来业务负面影响逐渐消退。作为正宗的清华紫光基因，公司未来国资控股是大概率，目前市值严重低估。

先从最近比较火的数据要素讲起吧

一、数据要素：明年数据入表解决方案龙头企业

华宇本身是法律行业显著领先的龙头，客户覆盖广度和深度遥遥领先，在公检法行业积累了大量的专业数据 ; 收购的高校教育软件龙头这几年整合挺好，疫情后业绩上也开始发力，（目前职教大脑数据对接总体落地情况良好，在教育部试点院校中，采用我司方案及工具进行数据上报的高校达到74所，截止7月14日教育部公布的对接进度完成100%及80%的院校中，我司协助上报的高校占比均超过20%。现已形成一套成熟的职教大脑数据上报服务，并进一步延伸到数据治理+职教大脑的成熟的工具与方法论体系，当前工具不断完善，落地保障到位，服务超越友商。）；早年收购的数据治理龙头亿信华辰，在政务数据方面也会在数据要素政策推动下估值提升。

首先截取一些亿信华辰官网截图，看一下子公司在数据要素入表方面有多贴合正宗。

在数据资产入表方面，华宇软件发布了大量行业标准：

与各地数据局有很多合作案例落地，政企客户市占率第一，为明年数据入表大爆发沉淀力量！

2、亿信华辰与华为在数据要素方面高度绑定

深耕大数据行业十多年来，亿信华辰坚持自主研发和开拓创新，在推动企业数字化转型方面一直走在行业前列，不仅蝉联IDC中国数据治理解决方案市场份额第一，同时被Gartner评为数据资产管理、数据治理技术代表厂商。17年来，亿信华辰服务了上万家客户，沉淀了不同业务场景下数据化运营解决方案，可以为更多客户带来更好的产品和高价值的服务。

华为与亿信华辰是合作长达十多年的能力互补、联系紧密的价值型伙伴，双方在数据中台、数据分析等多条产品线上均有合作。亿信华辰持续优化升级产品，与华为云携手形成优势互补，共促“云时代”的发展。目前，亿信华辰已成为华为CSSP认证服务解决方案伙伴、华为ISV伙伴、华为云鲲鹏凌云伙伴、华为lead生态伙伴，旗下产品亿信ABI、睿治数据治理平台、主数据管理平台已获得华为云鲲鹏技术认证等。

近日，亿信华辰数据中台解决方案上架华为云官网，覆盖数据采集、清洗、融合、存储、分析等流程，全方位解决企业数据全生命周期管控需求。这是继亿信华辰旗下产品“EsMDM主数据管理平台”和“ABI一站式数据分析平台”入驻华为云云商店联营商品之后，又一联动举措。这也意味着双方的合作已深入到包括产品、解决方案、服务、生态等全方位领域。

子公司华宇信息也是华为昇腾ISV合作伙伴

3、联奕科技

2021年信创大年 信创市占率第四，上市公司中仅次于太极股份营收排名第二，公检法行业第一，高校教育信息化更是显著领先的市占第一。

4、AI+法律

海外法律AI助手也很火，大家关注不够，估值可比视频制作软件高多了，而且竞争壁垒更强，不出半年AI视频制作估计就烂大街了，但是法律AI助手有强大的数据和专业护城河，又是垂直应用，所需算力有限，非常适合国内华宇软件这样的有数据和专业能力强的龙头，AI+法律国内没炒，却有广大空间，国内现在法制化这么加强，哪家公司不得配个法务，而且每个人都有维权需求，法律方面却是白纸，国内对法律AI助手诉求非常强烈！

补充两个华宇在法律商业的拓展，说白了2G端的司法有天花板，2C的对企业和个人的法律空间非常大，这块有人工智能的加持和移动的背书，已经有多点开花的局面：

华宇软件在法律行业的领导地位不用说，在这里从国内AI应用未来真正能走出来的方向，先简单说下。

下面这部分是独家干货，重点阅读！

国内AI+法律的映射：

行业逻辑如下 ：

AI大模型的核心是数据和算力，也是国内目前大模型发展的两大痛点。

算力，被美国卡住AI芯片，通用大模型的进化所需算力不够；而作为单一行业垂直模型所需算力要小很多，我们无法培养强大的通才，但可以靠各个行业的专才取胜。

数据，虽有数据要素政策在推动，但也难掩国内数据孤岛的现状，没有足够优质的数据，AI模型也难进化；而行业应用软件龙头，虽不具备行业优质数据的所有权，但可以通过客户使用大模型过程中，合规地利用客户数据来训练模型，并且获得行业专业人士对模型正反馈，不断进化，绕过数据确权的难题，形成高壁垒的行业大模型，相当于把以前不具有的数据要素，通过大模型转化为自己的数据优势壁垒。

个股逻辑如下：

华宇正合这两点，首先，算力有限的情况，行业垂直模型比通用模型更适合国情发展出来，也是和华为这种巨头的差异化竞争优势。其次，也是最重要的数据要素，华宇本身是法律行业显著领先的龙头，客户覆盖广度和深度遥遥领先 ; 收购的高校教育软件龙头这几年整合挺好，疫情后业绩上也开始发力；早年收购的数据治理龙头，在政务数据方面也会在数据要素政策推动下估值提升。

7月10号华宇在国内法律行业首发ai模型，国内法律软件竞争对手目前不具备自身大模型研发能力，华宇2015年就开始ai赋能，华宇ai模型的先发优势，会让模型形成越用越好的正反馈，这也是各大模型着急发布的原因：率先抢占客户和数据资源。另外，华宇的教育模型也在积极推动中，之后也会发布。

综上，从国内ai模型发展的逻辑推演看，华宇软件有较大概率会从AI浪潮中走出来。

5、个股基本面和估值如下：

对于预期差较大，处于困境反转阶段的股票，估值信服度比较低，先说下预期差。

董事长行贿案6月11号落地，集团罚300万，判2年半，21年已经进去了，9月份放出来。主要影响声誉，实质影响看，竞标方面被罚单位行贿的主体是集团，全部分子公司为独立法人竞标不受限。这点从今年逐月加速的中标情况可以看出没有任何影响！（参考文末部分中标截图，或者自己去查比较全面）而且还有补偿，这个涉及的比较深，暂时不展开讲了。

营收去年大幅下滑主要是信创系统集成部分大小年，这部分增收不增利；疫情对软件行业整体影响较大，尤其高校软件部分也计提商誉导致大幅亏损，从去年和今年订单比较看，截至去年底新签合同额约20.0亿元，其中应用软件和运维服务新签合同额合计占比75%。核心的软件开发业务受行贿影响较低，毛利率低的系统集成业务下降，高毛利率软件开发业务稳定提升占比，整体毛利率提升。

行贿事件之前，中国移动、四川发展大数据公司等国资相继入股，成本分别为22.11元/股、18.86元/股，目前分列第二大和第三大股东，近期国资进一步入股的预期在机构调研中出现，a股软件行业国资控股持续增多，市场也比较认可。今年华宇软件和中国移动在全国三十个省份全面展开合作，双方关系没有受事件影响。

一季报新进入的牛散刘世强是当年和徐翔齐名的私募基金经理，近几年以个人身份投资，软件行业背景出身长期持股也以软件行业为主。社保基金三季报显示开始买入，股东户数一路下降后一直稳定在低位，筹码相对比较集中干净。尤其，最近北上资金持续卖出，北上的卖出没有可参考性，7月份高点大幅买入，现在有持续卖出，好的是最近快卖没了，以后不用担心北上的抛压，而且随着明年华宇AI法律发力、主业回暖业绩回升、数据要素入表等多重利好催化下，北上还得大幅买入，华宇当年也是外资的偏爱标的。华宇软件现在能有什么利空？年报业绩大概率还是亏损但这也不会退市或怎么样，华宇这个位置基本上所有利空都兑现了。今年三大子公司华宇、联奕、亿信的中标订单都是稳步增长的，尤其联奕科技大单很多，网上都可查，我一会截图几张放后面。最近北上的持续卖出中，华宇股价表现是比较有韧性的，是谁在承接？

华宇软件各业务的合理市值区间：法律科技合理市值100到200亿，教育信息化30到50亿，数据治理30到50亿，信创系统集成20到40亿，合计180到350亿。这些主要是参考a股相关行业软件公司的市值，这几个细分上华宇产品竞争力均好于可比公司，但行贿事件后的预期差导致华宇涨幅远低于这些公司，而华宇在AI逻辑上更是优于这些公司。

所以，结论是华宇软件目前股价即使不考虑AI，随着判罚落地，公司持续稳健经营，业绩和估值恢复合理区间，当前估值也偏低。另外，考虑华宇作为AI应用端能真正走出的细分龙头，AI和数据要素的核心标的补涨以及长期上涨空间都会很大。

下面这是机构调研问的，其实大家心里都明白，华宇手握国家司法命脉，重新回归国家是必然，而且出事后业务拓展也只能依靠国企背书，何况之前就是清华紫光系。关于国资控股这事儿，如果大家感兴趣之后系列会进一步深入分析。