供给:保供潮之后,2023年原煤增量维持低位。安监力度提升和保供形势放缓影响供给释放。未来安监升级或增加部分产区安全管理压力。动力煤增速明显下降,炼焦煤增量持续偏低。
进口:存降速预期。2023年进口煤量大超预期。从政策和进口量角度看,未来超高增速料难为继,或存在均值回归动力。
投资建议:顺周期与高股息此消彼长,行业蕴含多重投资机遇。
①炼焦煤稀缺性凸显,需求预期改善背景下具备更高赔率,建议关注【平煤股份】、【潞安环能】、【淮北矿业】、【盘江股份】、【山西焦煤】、【冀中能源】。
②动力煤在销售结构变化中寻找确定性,建议关注【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】。
③“低名义利率 高实际利率”环境吸引资金配置煤炭等高股息资产。煤炭高股息标的具备长期修复估值的条件。建议关注几类标的,首先,给予60%分红承诺的上市公司并同时被纳入红利指数,如【中国神华】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【山煤国际】、【平煤股份】;其次,虽无高分红承诺,但被纳入红利指数的【恒源煤电】、【淮北矿业】、【盘江股份】、【潞安环能】、【开滦股份】;第三,具备高股息预期的【冀中能源】和【山西焦煤】值得关注。