①宏观

海外方面，美国12月核心PCE物价指数同比上升2.9%，为2021年3月以来新低，预估为3.0%，前值为3.2%。

美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨0.16%，纳指跌0.36%结束六日连涨，标普500指数跌0.06%。热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.45%。

国内方面，根据证监会最新发布，对现行两融规则进行两项调整：一是全面暂停限售股融券出借，并将于1月29日起实施；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制，将在今年3月18日起实施。

国家统计局发布数据显示，2023年12月份，规模以上工业企业实现利润同比增长16.8%。2023年，全国规模以上工业企业利润比上年下降2.3%，降幅比上年收窄1.7个百分点，继续保持恢复态势。

②其他重要信息：

-【旅游】中国与泰国在泰国曼谷签署互免签证协定。该协定将从2024年3月1日起生效。

-【减肥药】诺和诺德旗下司美格鲁肽片获国家药品监督管理局批准上市，这是国内首个获批上市的口服GLP-1受体激动剂。

-【地产链】上海：“十四五”期间上海计划建设筹措47万套（间）保障性租赁住房；广州：放开120平方米户型限购 27日起正式实施。建立房地产融资协调机制 提出可以给予融资支持的房地产项目名单。

-【红海事件】也门胡塞武装军事发言人叶海亚·萨里阿当地时间26日发表声明称，其海上力量在亚丁湾对一艘属于英国的油轮“马林·罗安达号”发射导弹，并击中目标，导致船上着火。

-【消防】国务院安委会办公室：即日起至3月底 在全国组织开展消防安全集中除患攻坚大整治行动。

-【人工智能】第四批大模型备案审批的企业名单正式出炉，分别是：第四范式、零一万物、衔远科技-品商大模型、衔远科技-摹小仙大模型、识因智能、小米、智联招聘、Boss直聘、脉脉、什么值得买、步刻科技、新壹科技、创思远达、掌阅等。

-【HBM】韩国将把HBM技术指定为国家战略技术，并将为三星电子和SK海力士等HBM供应商提供税收优惠。

③周末重点舆情：地产链、央企、上海板块、次新股。

①央企市值管理

【机械】市值管理纳入考核，国企存量资产优化升级基金设立，关注央国企！！！

#事件：（1）1月24日，国务院国资委表示将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导央企负责人更加关注、重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化增持、回购等方式传递信心，加大现金分红力度，更好回报投资者。（2）经国务院国资委批准，中国国新联合中国信达、中国东方、中国长城共同发起设立国有企业存量资产优化升级基金，总规模400亿元。

#盈利回归。我们统计发现机械设备行业央国企净利率水平整体低于民营企业，央国企考核规则变更后，盈利能力成为估值提升重要依据，也将成为重要关注方向。

#低估值回归。我们统计发现机械设备行业央国企估值普遍低于同行业的民营企业，央国企历史PE分位点仅29.1%，PE均值为4.49，低估值回归是“市值管理”考核后重大边际变化。

#选股方向。上市国企央企中机械行业占比较高，国资委将市值管理纳入考核后，机械设备相关上市公司将显著收益，建议重点关注低估值（PB＜1或PE<20）、业绩反转或高增、出口景气三大方向，包括化工专用设备、电力专用设备、轨交专用设备、通用机械设备。

推荐组合：中国通号、中国中车、铁建重工、中粮科工、柳工、凌云股份、润邦股份、国机精工、徐工集团、郑煤机

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【天风通信】市值管理成效有望纳入央企负责人业绩考核，运营商高分红派息，作为数字经济发展主力军未来可期

事件：国务院国资委产权管理局负责人谢小兵表示，#国资委将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度来更好地回报投资者。重申核心逻辑：

#数据要素发展持续推进 此前国务院发布1号文认为数据作为新型生产要素，是数字化、网络化、智能化的基础，数据基础制度建设事关国家发展和安全大局，要激活数据要素潜能，做大做强数字经济，构筑国家竞争新优势。三大运营商积极响应中央号召，是数字经济发展主力军，同时运营商掌握大部分C端数据以及大量B端数据，数据要素资产雄厚，是未来发挥数据要素作用的核心环节。

#在AI发展浪潮下未来算力需求旺盛，运营商是算力网络建设主力军，未来算力发展是重中之重，运营商作为算力建设主力军持续推进算力布局。

#云业务/IDC/5G行业应用/数字化等新业务快速增长，其中22年三大运营商云业务皆呈翻倍增长态势：22年移动云/天翼云（电信）/联通云收入分别为503/579/361亿元，同比增长108%/108%/121%。根据idc报告显示，23年第三季度中国公有云（IaaS+PaaS）天翼云市场份额 11.6%，同比增加 1.4%，移动云市场份额 8.3%，同比增加 2.8%，分别位于第三和第五。

#持续高分红回馈股东 预计中国移动&中国电信23年全年以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的70%以上，中国联通23 年派发中期股息同比提升 23%，高于每股盈利增长。#假设23年移动/电信/联通分红比例为70%/70%/54%，移动/电信/联通H股股息率约为7.7%/7.0%/7.3%，移动/电信/联通A股股息率约为4.6%/4.4%/3.5%。

我们认为，受益于ARPU值稳步回升&云计算等新业务快速增长，同时折旧摊销逐步下降&资本开支稳中有降，未来3-5年三大运营商业绩有望持续稳定增长；在此基础之上，运营商作为数据要素的核心环节，数字经济发展主力军，同时在国企重估背景下未来可期。关注：中国移动/中国电信/中国联通。

②地产链

房地产需求政策还有多少优化空间？

2024年1月25日，国家金融监督管理总局强调，将进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策。截至目前，房地产需求政策还有多少优化空间？

【房贷利率】

框架：首套不低于LPR-20BP，房价同环比连续三个月下降的城市允许进一步下调；二套不低于LPR+20BP。

进展：2024年1月，5年期以上LPR为4.20%；百城首套房贷平均利率为3.84%（一/二/三四线城市分别为4.13%/3.86%/3.82%），二套平均房贷平均利率为4.41%（一/二/三四线城市分别为4.54%/4.42%/4.40%）。

空间：1）一线城市首套、二套房贷利率，以及部分二线城市（杭州、成都、厦门、海口等）核心区二套房贷利率，可进一步降至框架下限；2）全球降息预期提升、我国实际利率偏高的背景下，LPR有望进一步下调；3）加点幅度进一步调降。

【限贷】

框架：首套不低于20%，二套不低于30%；认房不认贷。

进展：截至2024年1月，绝大多数城市首付比例框架下限，但部分城市执行情况仍较为严格。

空间：1）一线城市目前首套最低首付比例30%，二套最低40%（京沪核心区最低50%），可进一步下调；2）杭州（限购区25%/35%）、成都（限购区30%/40%）、厦门（思明、湖里，25%/35%）、海口（25%/35%）等二线城市核心区仍高于下限，可进一步下调；3）“认房不认贷”调整为“认贷不认房”。

【限购】

进展：截至2024年1月，还有约10个重点城市（北京、上海、广州、深圳、杭州、苏州、成都、西安、天津、海口）保留限购措施。

空间：调整路径可能为 降低或取消非本市户籍社保年限要求→缩小限购范围（区域、面积段等）→直至完全取消。

房地产周期上行阶段加码的限制性政策，有望在当前阶段逐步松绑。当前产业政策尚未完全回归常态，即便常态化之后，超常规的周期下行也

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房地产行业动态点评：促改善需求，广州全域性放松限购

促改善需求，广州全域性放松限购

1月27日，广州政府发布房地产新政，针对限购政策、地产项目融资和保障房建设等方面给出指引，限购方面有四项举措：1）120平以上住房取消限购；2）登记租赁或挂牌的二手房不计入限购套数；3）具备合并产证条件的房屋可合并办理；4）商服类物业不限转让对象。广州打响一线城市全域性放开限购第一枪，叠加监管层支持力度强化，我们期待在政策能够推动行业信心修复，为板块提供估值修复空间。我们看好核心城市储备充沛的房企以及运营稳健的优质房企。

2011年以来首次全域性限购放松，重点针对改善性需求

本次限购调整是广州自2011年执行限购以来，首次覆盖全域的放松，政策发力点在于改善性需求：120平以上住房全面放开限购，同时简化了“一房多证”这类大户型的交易流程。我们认为这轮政策导向将是大幅鼓励改善型房屋的去化，2023H2以来，苏州、成都、长沙等地均放松了大户型限购，此次广州新政是一线城市迈出解除改善性房屋限购的第一步。根据克而瑞数据，广州2023年一手房/二手房成交中，120平以上户型占比为27%/20%，同比+3/+5pct。限购区一手房成交中，120平以上户型套数占比高达37%，可见广州市场改善性需求提升趋势，新政也将显著解禁限购区购买力。

二手房登记租赁或挂牌可核减名下住房套数，可提高需求释放空间

购房者将名下住房进行租赁备案，或在政府存量房交易系统“阳光家缘网”登记挂牌，在购房时可以直接核减名下住房套数，即鼓励“租一买一”和“卖一买一”，购房行为可置于成功卖出存量房之前，我们认为这将给有房群体更多选择权，提高置换链条的效率，扩大需求的释放空间，对市场的影响或不低于解除大户型限购政策。

推动监管层金融支持落地，加大住房保障力度

新政也强调了精准支持房地产项目合理融资需求，这是对监管层要求城市房地产融资协调机制落地的呼应。1月25日，国家金融监督管理总局在发布会上提出，推进城市房地产融资协调机制的落地见效，地方政府牵头，向金融机构推送可予以融资支持的地产项目名单，26日，住建部在城市房地产融资协调机制部署会上要求加快落地，第一批项目“白名单”预计将于1月底落地并争取贷款，广州新政则意味着地方政府也将迅速展开行动。同时，新政也再次强调了2024年1万套筹建配售型保障房、10万套保租房以及发放1.8万户租赁补贴的计划，一步步落实监管层要求。

放松政策有望进一步扩围，为板块提供估值修复空间

24年以来（截至1月26日）54城新房成交面积同比-19%，环比-28%。贝壳二手房成交量KMI指数为2020年以来27%分位，成交以及市场预期均处于筑底阶段。截至目前，除一线城市外，仍有杭州、成都等四城核心区限购，我们认为限购放松有望进一步扩围，叠加近期部委金融支持，有望推动市场信心修复，基本面尽快筑底，为板块提供估值修复空间。重点推荐：1）A股开发：城建发展、建发股份、滨江集团、万科A；2）港股开发：越秀地产、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、龙湖集团；3）物管公司：中海物业、保利物业、华润万象生活、滨江服务、招商积余、万物云。

③人工智能

【人工智能第一团队｜民生计算机火线速递】第四批大模型备案企业名单出炉

据腾讯网、36氪消息，24年1月27日，第四批大模型备案审批的企业名单正式出炉，分别是：第四范式、零一万物、衔远科技-品商大模型、衔远科技-摹小仙大模型、识因智能、小米、智联招聘、Boss直聘、脉脉、什么值得买、步刻科技、新壹科技、创思远达、掌阅等。

23年8月31日，第一批名单回顾：百度、抖音、智谱AI、百川智能、商汤、MiniMax、中科院、上海AI实验室等；

23年11月4日，第二批名单回顾：美团、蚂蚁集团、知乎、出门问问、昆仑万维、月之暗面、面壁智能、网易有道、好未来、金山办公、360等；

24年1月8日，第三批名单回顾：京东、抖音、快手、小冰、聆心智能、澜舟科技、中科闻歌、深言科技、云之声等。

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