会议要点

1. 新春锂电行业走势及新能源车市反弹预期

中游环节动态：新能源车已经开始了第二轮价格降低促销，众多品牌开始新一轮价格下调，降幅基本在1-3万。一月份销量数据略低，环比下滑40%，但预计伴随价格政策的拉动，新能源车销量有望在三月份开始逐渐回暖，并在二季度进一步提升。

宁德时间企业动态：宁德时代实际控制人变更后，理论上公司的海外产能会满足ARA法案要求，但实际执行情况需等待美国方面的认证。此次变更可能会使得宁德在海外子公司得以享受RA法案补贴。

产业发展状况：2023年，国内动储电池和消费电池的出货量分别为630GWh，206GWh和49GWh，同比增长分别为31%，59%和1%。整体产业链保持了稳定的增长，各材料环节的增长率基本处于20-30%之间。

2. 市场份额、股价走势与业绩报告

宁德时代一月份动力电池市场份额回升,接近50%。去年同期市场份额为40%-45%。公司股价最后一周上涨10%。而行业整体估值，电池部门在20倍以下，材料部门在10-15倍。

公司四季度利润表现受年终奖，股权激励等影响，环比下滑40%。但出货量有17-18个小时，环比提升15%，年度出货量完成50-55个小时，同比增长80%以上。小圆柱电池销量能够超过200万，全年约6-7亿颗，表现好转逐月走高。

天籁2023年利润为2.93亿，同比下降31%，四季度利润为1.3亿。全年销量为5.6万吨酱料，同比增长20%，期待今年下半年开始一些政绩产品销量明显和海外客户拓展，会对公司业绩和持续增长有积极推动作用

3. 全球电池供应商竞逐新能源市场

LG:公司预期全球新能源车销量2024年增速约20%，2025年能达到30%。公司收入预期个位数增长，产能布局主要在美国，预期年底产能达45-50G瓦时，满足美国市场需求。美国市场有助公司经营优势。

三星:今年将加快储能系统和整体解决方案布局，降低电池出货比例。预期2024年全球动力储能和小型电池市场规模同比增长18%和3%，预期行业维持稳健增长。

松下：本财年收入上修至9060亿日元，即约人民币430多亿，并且营业利润预期稳定，约50亿人民币。SK：2024年底总产能预计拓展至152G瓦时，2025年预计至少220G瓦时，符合公司早期预期。

4. 元素价格稳定趋势

碳酸锂的现货价格稳定在97,000元，期货价格从96,000回落至92,000元。其中，与碳酸锂相关的其他材料价格上出现企稳，并与碳酸锂价格呈联动关系。

硫酸镍价格微涨0.7%。50到80的三元结构体以及三元征集材料价格稳定，价格跌幅大概是31%到34%。另一种‘30’材料的价格跌幅在60到63。

对于电芯端的价格，电池价在0.45元每瓦时，大功率电芯价在0.43元每瓦时，二三年初以来价格下跌50%。整体上，动力电芯（包括三元电芯与铁氧电芯）的价格下跌约为53%到54%。

5. 数据分析及未来展望

国内新能源车市场持续发展良好，1月份新能源车销量72.9万辆，同比增长7%。渗透率达29.9%，整个新能源汽车保有量为2114万辆，均表明了新能源车市场的强劲成长势头。

全球动力电池装机量情况稳步上升，2023年全球装机量达705.5GWh，同比增长39%。其中宁德时代和比亚迪分别占据全球份额的36.8%和15.8%，国内动力电池企业在全球市场的竞争力历显。

对于2024年市场预测情况，全球新能源汽车销量预期为1712万辆，同比增长18%；预计全球动力电池装机量为1026GWh，同比增长18%，这对相关供应链公司将意味着稳定的增长机会。

会议实录

1. 新春锂电行业走势及新能源车市反弹预期

尊敬的各位投资人，大家下午好，我是无线电信组织的李晨。今天我们将回顾春节期间和春节后一周的锂电产业整体发展状况。首先，我们将关注中游环节，即终端表现。二月份以来，新能源车开始了第二轮的降价促销阶段，包括特斯拉、蔚来、理想等，都在一月份进行过一次降价。二月份，我们看到领跑、比亚迪，以及五菱宏光旗下的五菱缤果和长安深蓝等品牌，开始新一轮的价格下调，下调幅度基本为1万元起，多的可能达到2万元到3万元。这是通过降价来拉动整体销量的情况。

观察一月份的整体销量数据，可能比大家预期的要低一些。总体来说，由于淡季影响和低基数，国内销量环比下滑了40%。然而，随着价格政策的拉动，新能源车的销量有望在三月份逐渐回暖。二月份由于工作日少并受春节影响，销量可能会有所下滑。但是从三月份开始，整体车量可能会进入明显恢复状态。随着一些传统政策逐步落地，新能源车市的提升可能会在二季度左右实现。

在二月份的产量中，一月份很多中游材料企业考虑到二月份的节假日调整，已经进行了一些备库。目前看来，春节后的生产状态还在保持相对稳定。我们没有听说哪家企业在春节期间提前开工，发展趋势都比较正常。

关于三月份和四月份需求恢复之后，对于整个锂电产业链的影响，我们还需要进一步观察。目前，我们不能明确表示一定会有大量需求提升，对整产业加速补库的拉动。虽然补库可能是一个正常的趋势，但是补库幅度还不太明确。

我们看到，宁德时代的实际控制人曾轶群和李平先生已经解除了一致行动协议。解除一致行动协议之后，公司会变成这个实控人，只有曾总一个人，他的持股比例也就是不到20%。因为之前曾总作为全国政协委员，受到FUC的认证影响，宁德海外全资海外子公司被认定为IBOC，不能享受RA法案补贴。这次实际控制人变更之后，从理论上说，宁德的海外产能能满足IA协议。但是实际执行情况仍要看美国那边的认证情况。

再看看海外电池企业的情况。我们看到三星和LG两大企业，在第四季度利润均有所下滑。主要受到出货量波动和产能加工率下滑的影响，对整体经营产生了较大的影响。而松下和SK由于之前一些产能没有开满，在四季度的产能利润率还保持正常，同时公司在RA法案补贴方面争议不断，四季度营业利润率有所提升。

关于整个产业2023年的发展，高工锂电近期发布了他们总结的数据。国内动储电池、消费电池出货量分别为630千瓦时，206千瓦时和49千瓦时，同比分别增长31%、59%和1%。隔膜、电解液等方面基本也在30%左右，负极可能少一点在20%左右，正极也在30%左右。

欧洲最近更新了他们的一月份销量数据，基本上是正常的销量回落。一月份销量环比下降了40%，同比还是增长了20%多。但是这个同比数据，因为去年基数较低，所以今年一月份有较高增长。但未来是否能继续保持较高增长，可能还需进一步观察。

2. 市场份额、股价走势与业绩报告

首先，值得我们重点关注的一点是在动力电池市场份额方面，宁德时代在一月份的份额出现了明显的回升，回到了近50%的水平。去年该公司的市场份额大约在40%-45%，而今年开年之后市场份额有了进一步的上涨。这就是最近锂电产业的整体情况。若看股价，上周的股价走势基本与整个板块，包括整个大盘一致，主要的龙头标的都上涨了约10%。

像克拉利，包括特锐德这些涨幅更大的，涨幅达到了10%-15%。目前看来，整个行业的估值，电池基本上在20倍以下，大约在15-20倍。而材料，基本在10-15倍。当然，有些材料去年的利润因为受到原材料价格波动的影响较大，所以今年对于利润的预期调整可能还没有完全到位。至于电解液，基本上估值与之前类似，一般在15-20倍左右，而像铝箔这样的，整体估值比较低，在不到10倍左右。

再来看第四季度业绩情况，有两家公司在2月份发布了业绩预告，分别是EVD和前台科技。整个四季度的中值利润在700million，扣除费用后的总值约为5.4billion。四季度利润因年终奖和股权激励集中计提等因素造成利润较三季度明显下滑，大约下降了40%左右。但是如果从经营利润来看，把激励费包括奖金加回去，那么公司在四季度的出货量仍然有17-18亿小时，环比较有15%的提升。全年来看，基本完成了50亿到55亿小时，同比增长超过80%。四季度公司的业务销量稳健，而毛利率环比基本持平或者略降一些，这受到行业竞争和原材料价格影响。因此有些利润在缓慢回吐。

对于消费类电池来看，公司四季度的小圆柱电池销量有明显好转。全年销量为2亿，然后全年销售额大约是6-7亿颗。在2023年，伴随着海外电动工具厂在三季度开始补库，导致公司的小圆柱电池销量在四季度逐月走高。

天籁在节前最后一天公布了2023年的业绩情况。整个公司在2023年的利润大约为2.93亿，同比下跌31%。单个四季度的话，整体利润大约为1.3亿，扣除费用后只有6000万。这个就是整个四季度公司的锂酸镁出货量仍然稳定在1.4万吨左右，吨净利在扣除非经常性损益后大约在4000块左右，环比有小幅验资料增长。全年的话，估计整个销量大约就是5.6万吨，同比仍有20%的持续增长。然后在2022年的年末，其实公司在四季度做了价格竞争策略的调整。一度整体盈利能力较差，但是进入2023年之后，可能吨电太价就下杀到三四千块左右，但是整体销量仍然维持明显增长。

展望今明两年，无论在今年下半年开始的一些政策一案产品有明显出货，以及公司在海外客户方面的持续拓展，对于公司的业绩和持续增长都会有积极推动作用。另外就如我刚才所提到LG的四季度，首先收入因为量和单位价格下调等因素导致环比下滑，利润受到金属价格快速波动负面影响。同时，公司海外需求，尤其是欧洲这边的需求受到了一定扰动，从而导致一些工厂的加工率下降，从而造成了成本端的上行，导致整个四季度利润率环比下滑。

3. 全球电池供应商竞逐新能源市场

整个公司对于今年的业绩预期，可能全球的新能源车销量增速，公司预计大概达到20%左右。预计2025年新能源车销量的增速达到30%这样的水平。就其业绩预期来说，2024年销售收入增长预计保持在个位数。在产能布局方面，LG希望在今年维持去年同级别的开发水平，大约五六百亿人民币左右。同时，公司在美国的产能将持续扩张，使得年底的总产能能够达到45到50G瓦时左右。这将更好地服务于美国市场，因为美国市场的销量为大约100到150万辆，电池的总体需求能够通过LG的产能扩张得到满足，对于其在美国市场的经营带来优势。

三星的四季度经营情况与LG相似，其利润和收入均有环比下滑。公司除了储能电池业务外，电动工具的恢复速度还没有达到预期，因此影响了收入同比水平。公司对于今年整个储能业务的展望是，会进一步加快系统整体解决方案的初步比例，减少电池出货比例，同时在小电池方面，会加强在东南亚的电摩投入，以推动销量增长。公司预计全球动力储能和小型电池的市场规模，在2024年能够分别同比增长18%、18%和3%，维持稳健增长的行业趋势。

松下2023财年的收入预计有小幅下滑，但营业利润率有同比小幅环比提高。这是由于公司的产能的相对持久，对整体营运能力的增长起到推动作用。公司也对2023年2024财年的收入指引做了上修，从去年的三月份到今年的三月份的财年，收入上修了260亿日元，上修到了9060亿日元。人民币大约430个亿。整体利润预计稳定，大约在50个亿人民币左右。

SK在四季度营业利润率预计有环比提升。公司当前的产能布局大约是90G瓦时左右。预计到2024年年底，整体产能将扩大到152G瓦时，明年的规划大概将达到220G瓦时以上。这与公司在2023年三季度末的预期基本一致。

国内的宁德正在改变一致行动。当时也是在最后几天发布了定增预案。公司这次定增主要是向控股股东矿业集团定增，大约8到10个亿。募集的资金，主要是用于补充流动资金。矿业集团作为一家央企，对发展有强烈的信心，有增值计划，同时也积极响应国有企业市值管理的倡导。矿业集团在经营方面比其他几家更稳健，营业利润在去年明显领先于其他同行。因此，补充流动资金后，对公司研究发展及海外布局都会有积极影响。

纳科集团，纳科能源近期与汉銳钴业下属子公司签订了一份战略合作协议。围绕着电池原材料及客户导入，双方将会有更深入的合作。这边提到，2024年计划新建公共充电桩1万个。比亚迪计划在巴西推动快充桩的布局，未来三年计划布局600个快充桩。中国海油也近期与盛虹集团合作，打造自己旗下的第一个商用充电桩。这就是本周锂电大殿以及充电桩的情况，下面请我的同事做进一步的汇报。

4. 元素价格稳定趋势

感谢李晨的引言。各位同事，下午好。首先，我们来看截至春节前的一些锂电行业数据情况。整体而言，与碳酸锂相关的材料价格已经警示全面企稳，其他材料在春节前一般来说也没有太大波动。具体来说，碳酸锂的现货价格现在稳定在97,000元这个水平，期货价格在春节前曾有所回落，从96,000元回落到了92,000元。

再来说说三元材料。硫酸镍当前的价格基本上去年略微增涨0.7%。三元结构材料（50到80）及三元征集材料在过去几周价格基本上稳定，自两三年初至今，整个三元材料的价格跌幅在31%到34%。同时，另一种材料“30”的价格跌幅约是60到63，这也是二三年来的一个价格跌幅。

在铁锂方面，价格走势与碳酸锂价格的走势高度关联，现在在碳酸锂价格企稳的情况之下，铁锂的价格也稳定在了43,400元一吨。从两三年前至今，整体的价格跌幅达到了72%，其走势与碳酸锂的价格下跌幅度比较吻合。

接下来谈谈负极材料。春节前的价格基本稳定。其中石墨化价格目前在一吨9500元左右，而低硫石油焦的价格约在2700元一吨，也较为稳定。人造石墨负极目前的价格在29,600元一吨，从两三年初至今的价格跌幅约为35%。

关于隔膜，春节前相应的价格也是稳定的。二三年下半年以来，一共经历了八次的价格调整，目前整个塑化隔膜的价格约1.06元。而干法基膜的价格约为0.59元，湿法涂布膜的价格约为1.53元。整体的价格跌幅方面，塑化隔膜约为29%，干法隔膜约为18%，湿法涂布隔膜约为38%，以上数据反映了过去两三年的价格走势。

在电解液这一块，价格也与碳酸锂紧密相关。当前六氟磷酸锂价格稳定在65,000元水平，价格自两三年前至今的跌幅为70%。电解液本身的报价大约在21,800元一吨，从两三年初至今整体价格跌幅约为56%。后续的市场走势，我们认为碳酸锂，六氟以及电解液的价格变动，将依然受到碳酸锂的价格影响。

最后，在电芯端，整体家用电芯的价格大约在0.45元每瓦时，大容量电芯大概在0.43元每瓦时。自两三年初至今的价格跌幅约为50%。动力电芯方面，三元电芯当前价格约在0.48元每瓦时，TA电芯约在0.43元每瓦时。整体动力电芯的价格跌幅自两三年初以来，约为53%到54%，这所反映的是电芯端的市场情况。

5. 数据分析及未来展望

针对整个汽车行业数据，基本上是延续了2022年12月份的促销行情，1月份的销量状况颇为理想。中汽协所公布的1月份国内新能源车的销量为72.9万辆，同比增长7%，环比下降约39%。现在新能源车在1月份的市场渗透率大约是29.9%，到1月末，总的保有量约到了2114万辆。陈联会公布的1月份乘用车批发销量约为68.2万辆。所以我们可以看出，相较于东汽协，多出来的4.7万辆，主要是商用车的销量。另外，证监会公布的68.2万辆，同比增速为75%，环比下降39%，基本上也与中汽协的数据吻合，其涨跌幅大致在同一个范围内。

从各大车企所公布的数据看，像比亚迪1月份销量为20.15万辆，304车企销量为1月份3.68万辆，理想汽车销量约3.12万辆，均为相当显眼的数据。在国外市场，欧洲的新能源车销量基本上1月份是13.8万辆，环比下降42%，同比增速为23%。总体的同比增速还是相当可观的。尤其是挪威的增长达到两倍，德国、英国、瑞典、葡萄牙等也基本有20%以上的增长。整个欧洲九国的单月渗透率大约在18.5%。

到1月份，整个欧洲九国的新能源车保有量也大约达到了838万辆。对于动力电池装机方面，SN披露了2022年全年的一个动力电池装机量。从全球装机量来看，大了约705.5G瓦时，同比2021年，增长为39%。

观察各大车企和电池企业的装机情况，宁德时代约为267瓦时，全球份额为36.8%。比亚迪位居第二，111G瓦时，份额约15.8%，AUG占比13.6%，松下，SK分列4至6位。国内中行大约排第七位，33.4G瓦时，占比约4.7%，国轩是第八，17.1G瓦时，占比约2.4%。这些是全球2022年的数据。从国内动力电池装机情况来看，1月份国内总装机量为32.37瓦时，同比上年增长100%，环比12月份下降33%。三元电池明显上升，约占39%，而磷酸铁锂电比例下降到61%。

从宁德时代的专利情况来看，一月份约为16.8万项，其在国内市场的份额大约是49.4%，有百分之五点升幅。而比亚迪大约为6个G瓦时，市场份额为18.6%，环比12月份下滑4.5个百分点。中行大概下滑一个百分点，约5.4%。紧随其后的博轩、新万达上升大约0.6到0.7个百分点。

从整体储能电池的销量来看，一月份大约为6.7个G瓦时，同比增长21%，环比下滑63%。出口部分约为0.2G瓦时，同比下滑约89%，环比下滑97%，整体表现较为一般。总的来看，我们对2024年全球新能源车及全球动力电池的装机量有一个展望。全球新能源车销量大约1712万辆，同比2022年增长约18%。对于国内，大约为1134万辆，包括了50万辆的商用车。总的来说，1134万辆同比2022年有19%的增长。欧洲297万辆，同比增长7%。美国为182.4万辆，增长24%。而对于动力电池装机，我们预计24年全球装机大概1026个G瓦时，同比增长约18%。国内大约660个G瓦时，增长约18%，欧洲约为88G瓦时，增长约9%，美国为115G瓦时，增长约26%。