会议要点

1. 产能与市场政策解析

中煤能源公司目前的主要项目包括里必煤矿和苇子沟煤矿，预计投产时间为2025年底。

受山西减产政策影响，中煤能源公司由于不超产，短期内利好，可能对行业供给有影响。

2024年中煤能源煤炭产量预期维持在1.2亿吨左右，增量主要来源于大海泽煤矿和平朔矿区产品能力释放。

2. 投资交流要点梳理

江苏徐州的上海能源是中煤能源的下属上市公司，上海能源进行自主销售并非全部为动力煤。

煤炭安全生产条例内容大多为字面意思，企业需要守住安全底线，符合国家相关法规。

2024年上半年，中煤能源煤炭销售总体同比减少，主因是长协电煤需求减少，影响买断贸易煤的可供量。2024年买断贸易煤的量预期与2023年持平。大海泽矿是高热值、低成本煤矿，成本优势明显。

3. 业绩及投资规划

2024年成本预期：公司计划2024年的总体成本控制在2023年水平左右，且有严格的成本管控和精益化管理。

煤化工项目进展：2024年及未来两三年，公司将推进榆林二期煤化工项目，在2023年年报中将详细披露。

煤化工产品价格走势判断：认为主要产品市场饱和度高，但差异化产品有一定市场缺口；尿素价格走势判断较乐观。

4. 贸易煤维持稳定以适应市场

在煤炭价格下降的背景下，公司维持煤炭贸易规模，以丰富产品结构和满足下游客户需求，保持运力资源以备未来使用。

公司认为目前的资产不具备大额减值的条件，市场资源拍卖价格高于历史取得资源的价格。

公司将继续发展火电和煤化工项目，这些项目集中在煤炭资源富集区域，具体信息将在年度报告中披露。

5. 多元储备及资源竞拍策略

公司对新资源的积极态度：中煤能源对于煤炭资源开发的态度是积极的，不限于新疆，会关注并参与资源招拍挂并考虑资源的区域与公司产业布局的协同效应。

2024年盈利预测不予透露：公司一般不公布盈利预测，平朔矿区目前的产能维持在8000万吨是可期且稳定的，对单吨盈利的对比不适宜因地区差异。

中煤华晋与华晋焦煤的差异：中煤华晋和华晋焦煤虽位于同一区域，资源状况相似，但股权结构不同，中煤能源在两公司的股比分别为51%和49%。

Q&A

Q：山西最近发布的减产通知是否对公司生产有影响？

A：山西地区针对超产能生产的煤矿采取了一些限制措施。中煤能源始终坚持生产红线不超产，因此此举对我们公司没有影响。反而可能对行业供应产生短期影响，尤其是山西地区的焦煤供应，因为山西约占焦煤市场70%的产能，可能会由此受到一定影响。

Q：目前公司在建的矿井有哪些？预计投产时间是什么时候？

A：目前在建的矿井有里必煤矿和苇子沟煤矿。里必煤矿预计年产无烟煤400万吨，投产时间预计为2025年底。苇子沟煤矿预计年产动力煤240万吨，投产时间也在2025年底。

Q：2024年公司的产量预计会增加吗？增量的主要来源是哪里？

A：2024年的生产经营计划我们已在年度报告中做了阐述。公司的煤炭产量规模应维持在1.2亿吨左右。确实，2024年会有一些煤矿的产能增长，比如大海则煤矿以及山西平朔矿区的一些新增产能。不过需要注意的是，煤炭生产是动态变化的，考虑增量的同时，也要注意对老旧矿井的产量节奏和资源枯竭风险的管理。对于大海则煤矿，2024年可能会实现季度产量向年产2000万吨靠拢的增量，增加500万吨。

Q：山西地区老矿区的资源情况如何？是否存在枯竭问题？

A：对于平朔矿区而言，并不存在资源枯竭的问题。之前的锦工一矿由于枯竭已被关闭，并用其产能置换了新的产能。整体来说，每个煤炭生产企业都会迟早面临资源枯竭的问题，这也是国家为何积极发展新能源替代化石能源的原因。不过，化石能源的中流砥柱作用仍然十分稳固。

Q：公司的焦煤和动力煤销售比例是怎样的？定价机制又是如何？

A：中煤能源主要产能还是动力煤，其中1000万吨左右是炼焦煤，其余的大部分都是动力煤。对于动力煤而言，国资委要求我们80%的自有资源用于签定长期合同，其价格由国资委按月指定。比如2023年2月参考价为每吨708元。现货价格则是随市场行情走势变动的，例如目前5500大卡动力煤现货价格大约是950元每吨。至于冶金煤的销售，主要是市场化的，通常参考现货价格，但长期战略客户可能会享有一定优惠。

Q：公司控股的上海能源焦煤销售情况如何？与山西的定价有何不同？

A：上海能源主要负责自主销售，它的销售并不全部是动力煤。由于上海能源是中煤能源控股的子公司，所以它们的销售策略可能会有差别。至于定价方面，上海能源的焦煤与山西地区的煤炭可能因为市场化程度不同而有所区别。

Q：公司对国务院发布的煤炭安全生产条例有何看法？对公司有何影响？

A：国务院发布的煤炭安全生产条例内容基本是字面意思，对于企业来说，包括中煤能源在内"守好安全底线"是基本职责。企业必须遵守相关法律法规，确保安全生产。这个条例强化了企业的安全责任，对中煤能源来说更是"继续抓严和推进落实" 的要求。

Q：针对近期国资委对央企的市值考核，中煤能源有何动作或应对？

A：国资委确实提出了市值管理考核的新要求，但具体指标尚未明确下发。中煤能源上市以来已经建立了一套市值管理体系。虽然未来考核标准会更加细化，但目前国资委对央企的考核仍然是"一利五率"。中煤能源的应对策略侧重于提高公司业绩，从而传递真正价值，这样"做好自己" 能更好地体现公司在资本市场的价值。

Q：公司2024年一月份商品煤销量下滑的原因是什么？

A：2024年1月份商品煤销量下滑的主要原因是市场上电煤长协签订要求的改变，导致可供买断贸易的煤量减少。尽管一月份自产商品煤产量同比增加了1148万吨，但"总体上是同比减少的。"

Q：预计2024年买断贸易煤的量会有什么变化？

A：预计2024年买断贸易煤的量将维持在2023年的水平，"国资委对央企的考核仍然是一利五率。"

Q：大海泽煤矿在热值和单吨盈利方面的情况如何？

A：大海泽煤矿所在的榆林地区煤炭热值相对较好，平均能达到6400左右，但具体热值会有波动。至于单吨成本，大海泽煤矿作为优质高效的先进矿产，其成本具有一定的优势，不过我们一般不做单一矿产的成本预测。

Q：2023年第四季度的成本情况和2024年一季度的成本变化情况如何？

A：目前我们不提供单一时间段的成本预测，我们着重于整体成本控制和效率优化。

Q：2024年中煤能源的成本管控和成本水平是否有变化？

A：2024年的总体指引是想要保持跟2023年相似的成本水平。由于公司一直实行严格的成本管控和精益化管理，我们观察到的2023年成本实际上还在下降，因此2024年期望维持这一水平。

Q：公司未来在央企考核指标方面有何计划和预期？

A：目前公司还没有收到上级具体的考核指标，所以无法给出具体的考核改善力度和规划。但一旦考核指标出台，我们将积极完成相应的考核指标。

Q：在未来两年，中煤能源在煤化工领域有哪些新增项目规划？

A：2024年及未来两三年中，中煤能源在煤化工领域的新增项目主要是榆林二期煤化工项目。

Q：对于2024年煤化工产品的价格走势，公司有什么看法？

A：对于烯烃和尿素这两个主要产品的市场，我们认为还存在一定的供应缺口，供给方面有一定优势。我们将利用规模优势覆盖价格上的不完美之处。尤其是尿素，预计将有一个不错的走势。

Q：公司煤化工的原料煤供应自用比例和外购成本变化控制情况如何？

A：公司煤炭自供率比较高，在80%到85%之间。外购部分，按市场价格执行，影响有限，我们预计将维持在1200万吨左右。

Q：公司未来资本开支如何规划，是否会有增加？

A：未来资本开支会跟随项目投资的建设。主要集中在煤炭新建与续建项目，化工新建项目和电力项目。计划的规模可能高于150亿，实际完成也应该维持在这个水平。

Q：公司对股东分红政策有何规划？

A：目前公司没有中长期的股东回报规划，但个人认为分红比率可能会维持稳定。收到一些关于加大分红的政策指引，但公司会结合自身实际情况，考虑资本开支、债务结转、经营生产和现金储备等因素来决定分红。大概率会维持稳定，如果有改善也相对有限。

Q：2023年第四季度中煤能源的减持等经济活动有何规划或变化？

A：我们预期第四季度的减持和减值将大幅下降。经营类的减持是非常可控的。22年四季度的历史沉淀项目及遗留问题已经处理得比较充分，所以类似的事情相对较少。常规的存货跌价准备可能还有一些，但比2022年将得到显著改善。

Q：公司在2024年贸易煤的规模是否会保持不变，背景是目前煤价较之前有大幅下降，这样的维持是基于哪些考虑？

A：是的，中煤能源在2024年贸易煤的规模预计将保持稳定。维持这一规模的考量主要基于两方面：首先，不同的下游客户有不同的需求，通过煤炭贸易我们可以在港口或客户端实现销售的配煤，丰富产品种类；其次，凭借我们完善的销售网络和市场开拓能力，贸易煤可以满足我们资源不足时客户的需求，同时占有运输通路资源，为将来自营煤炭留有运力空间。尽管煤价下行较为明显，特别是现货部分，我们认为仍然具备做贸易的基础，并且会随市场变化保持风险控制，确保操作符合国资委关于贸易的要求。

Q：公司是否有未开发的煤炭资源，是否可能减值？

A：中煤能源的煤炭资源储备情况将在年度报告中披露。根据2022年的年报，我们的证实储量大约是140亿吨的规模。这些资源仍有待开发并投入生产。根据会计准则要求，我们每年会审视资产状况，目前不具备大额减值的条件。市场上资源拍卖价格高于我们历史成本，从重置成本角度看，减值条件不成立。我们认为，考虑到资源拍卖的当前价格，特别是单价，是高于我们历史上获取资源的价格，所以减值可能性不大。

Q：公司未来是否计划大力发展火电和煤化工？

A：公司已提出"存量提效，增量转型"的发展战略，并在推进十四五规划。火电和煤化工作为煤炭清洁高效利用的必经路径，是我们的主营业务，我们将积极推进相关项目建设。我们可能会集中在坑口地区建设火电厂，化工则在煤炭富集区如陕西、山西、晋北和内蒙古展开项目建设。决策和披露程序将按要求执行，具体情况将在后续年度报告中详述。我们将继续积极开拓火电和煤化工项目，并及时履行公司决策程序，按时进行信息披露。

Q：上市公司是否有计划将中煤集团的非上市资产证券化？

A：对于中煤集团手头的非上市资产或资源的证券化路径，目前并没有明确的工作方案和时间表。这项工作相对复杂，需要处理集团内三家上市公司的业务边界和主业调整，这涉及到资产重组和国资委的审批流程，以及香港联交所的审核程序。目前还没有具体的方案，一旦有进展，公司会遵循信息披露要求及时公布。请关注公司官方披露信息。

Q：您如何判断2024年火电的发电量情况？

A：关于2024年火电发电量的预测，建议以中国电力联合会发布的预测报告为准。个人判断2024年火电发电量可能会保持与2023年类似的小幅增长，增速大概在4到6个百分点，但也存在下行风险。总体上，预计火电发电量将继续小幅增长。

Q：您如何看待焦煤需求和下游钢铁行业的情况？

A：关于下游钢铁行业的焦煤需求，一个重要的影响因素是经济复苏的步伐。总体共识认为中国经济将正增长，预计2023年增速在4.5到5之间，这应当带动钢铁需求。对于2024年，焦煤和冶金煤市场可能以稳定为主，市场状况相对平淡。整体判断，随经济复苏，焦煤需求将带动钢铁行业，预计市场状况保持稳定。

Q：公司公司专项储备增加的原因是什么？

A：专项储备的内容是比较广泛的，其中包括了安全维检费、生态环境恢复治理基金、可持续发展基金等。这些储备的变化并不会有特殊的波动，它们是根据最新的安全要求和使用情况来计提和使用的。

Q：公司是否会参与新疆资源的竞拍和开发？

A：我们对煤炭资源保持积极的态度，不仅限于新疆，对其他地区的资源招拍挂也会积极跟进。在考虑是否参与竞拍时，我们会考虑资源区域与公司产业布局的协同效应，资源的具体情况，以及内部要求的项目建设收益率等因素。如果条件合适，我们会积极参与竞拍。

Q：平朔矿区单吨盈利比行业都低的原因以及2024年的盈利展望？

A：我们一般不进行盈利预测，所以无法给出2024年的具体盈利情况。对于单吨盈利情况，不同区域、不同企业存在差异，因资源状况和开采条件不同而有所不同。我们会继续实施提质增效和成本管控措施，保证在成本可比的基础上，维持稳定的规模和良好的经营水平。

Q：中煤华晋和华晋焦煤两个公司的资源是否相同？

A：中煤华晋和华晋焦煤都位于相同的地区，资源情况基本相似。中煤华晋是中煤股份拥有的控股公司，而华晋焦煤是中煤股份参股的公司，股权比例分别为51%和49%。

Q：上海能源的徐州矿区是否面临资源枯竭？

A：这个问题建议询问相关公司。根据趋势，我们注意到产量有小步下降的趋势，这与矿区多年开采有关。我们将积极帮助相关公司保持稳定的经营。