会议要点

1. 领域财务业绩揭秘

公司2023年营业收入达3.29亿，同比增长26.46%，反映了市场高景气度和公司韧性。

国内收入增长18%，国际收入增长57%，国际业务占公司总业务的21%，显示出强劲的国际市场扩张。

研发投入增长25%，净利润增长85%，高额的研发投入支撑了公司的持续创新和盈利能力提升。

2. 「微电生理」核心产品放量预期

国内高端新品商业化取得不错成绩，预期今年国内外放量

去年国内完成超过1000亿压力导管手术，今年继续扩大市场入院

海外市场去年获证产品开始试用，今年目标为1000到1500台销量

3. 行业的技术革新与市场预期

PFA未来在心脏手术中的占比预期难以具体量化，新技术与传统方法如射频和冷冻技术将共存。

公司的两款产品中，自主研发的双模式压力监测导管具备市场竞争力。

去年手术量的预计为30万例，今年整个行业预计增长20%以上；公司目前市场份额为个位数，预期在未来几年将获得提升。

4. 国际市场拓展策略

海外市场占比已超20%，展望中长期进一步提升。公司将通过新产品引入和复杂手术器械的推广，扩大海外市场份额。

公司正积极扩大心律失常等领域的产品线和市场应用，同时提升国产化率，以拓展市场空间。

面对集采政策，公司毛利率有所波动，但随着新品量的增加，预计毛利率将回升至60%以上。

5. “微电生理”集采展望与策略

福建联盟压力导管情况：我司压力级导管未进入福建联盟集采，现全国范围内各省份挂网进院。福建联盟集采未涵盖，影响区域市场覆盖。

福建联盟续标与市场预期：福建联盟集采规则可能变化，价格调整存在不确定性。公司产品线齐全，有能力应对集采变化，维持市场份额。

磁导航机器人展望：公司正推进新一代磁导航机器人注册，预计对复杂手术有显著优势，国内外市场潜力大，但不完全替代传统手术。

6. 2024投资展望

2024年肾动脉消融和压力脉冲导管研发投入将维持高位，肾动脉消融因临床试验持续，投入相似或略增；压力脉冲导管已进入随访阶段，费用相对较低。

集采后公司产品出厂价降低20%-30%，房颤和室上素手术耗材成本约为2万元，反映了产品结构调整后的成本控制效果。

2024年利润率预期超5%，展现了公司对盈利能力的信心。

Q&A

Q：公司2023年的营业收入和同比增长率是多少？还有哪些产品线的增速比较突出？

A：微电生理2023年的营业收入为3.29亿，同比增长率为26.46%。产品线方面，三维导管的增速超过40%，雕刻类产品的增速为30%，而针鞘类产品的销量增速超过35%，其中臻翘产品的增速接近50%。

Q：公司在国内外市场的收入增长情况如何？

A：国内市场的收入增长为18%，主要受到制裁落地执行的影响。国际市场方面，国际收入增长率为57%，整体收入超过了1000万美金，其中中东、俄罗斯和非洲地区的增长超过了欧洲，占公司总收入的21%。

Q：公司的毛利率情况如何？有什么因素影响了毛利率？

A：公司的平均毛利率为63%，与去年相比减少了6.64个百分点。这一变化主要是由于国内集采价格的影响，以及导管类产品组合变化带来的暂时性影响。特别是一些新产品，如压力导管和微电极导管，在达到一定规模之前成本相对偏高，导致毛利率较低。

Q：2023年公司在研发和市场推广方面的投入情况如何？

A：2023年，公司在销售费用上的投入为1.09亿，增长了35%，主要是销售团队人员和营销成本的增加。管理费用为1085万，增长了43%。研发总投入为1.19亿，增长了25%，这反映了项目变化导致的人工和重点费用增加。

Q：公司未来的业务发展方向和策略是什么？

A：公司将继续强化国内外市场的发展，特别是扩大国际业务，目前已覆盖35个国家和地区。在研发方面，公司已有多个项目进入临床阶段或等待批准，如压力脉冲项目已进入随访阶段，预计2025年获得批准。此外，公司在专利和商标方面也持续加大投入，累计有效专利达到17项，新增授权专利48项，全球累计布局商标申请158项，有效注册商标108项。

Q：对于贵公司高端新品，特别是压力监测导管和冷冻消融导管，国内外市场今年的放量情况预期如何？

A：对于压力监测导管，去年在国内市场的表现突破了1000亿，今年我们计划继续扩大市场入院情况，特别是在已经进入集采的省份，我们将争取快速入院。对于海外市场，我们从去年四季度开始陆续试用，今年希望能达到1000到1500的销售目标。冷冻消融导管去年获得认证后，也在国内外市场逐步推广，我们将侧重于准入和使用，尤其是在中心医院的试用和应用。

Q：去年国内三维癫痫病手术量及房颤手术占比如何？今年手术量的预期是怎样的？

A：去年国内进行的三维癫痫病手术量接近18000台，房颤手术的数量中，使用我们的压力监测导管和冷冻消融导管的比例不是很高，但我们今年的目标是推广这些导管在房颤手术中的应用。整体来看，今年手术量的增长趋势是乐观的，第一季度与去年同期相比已经有了大约10%的增长。

Q：关于装机量，去年的成绩如何？今年有什么具体目标？

A：去年的装机量接近100台，主要分布在顶尖医院及前两百家医院。今年我们的目标仍旧是维持这一水平，大约100台装机量，侧重于进一步渗透头部三级医院以及扩大我们产品的应用范围。对于冷冻机器，我们既考虑了顶尖医院也在尝试拓展到基层和偏远地区的医院，因为这些地方手术操作相对简单，有利于产品推广。

Q：公司目前对PFA未来在心脏手术中的占比以及与现有技术相比的地位和特点有何预期？

A：我们认为PFA（脉冲场消融）技术与现有技术如射频消融和冷冻消融将共存，每种技术都有其特点。尤其是在最大规模的国外临床证明中，三种技术一年随访的成功率基本上没有差异。对于未来PFA在手术中的具体占比，目前还难以预测。我们的两款产品，包括投资的商业公司的产品和公司内部自主研发的压力监测导管，均已完成临床试验，预计未来将陆续上市。我们的产品设计旨在适应医生的不同需要，无论是使用PFA还是传统技术。

Q：关于去年整个行业手术量的判断及今年增长预期，以及微电生理在市场的份额和未来目标。

A：去年的手术量预计为30万例，受疫情复苏的影响。今年预计手术量将增长20%以上，其中房颤手术量将占较大比例。微电生理目前的市场份额仍为个位数，但预计今年将有所提升，未来几年目标达到十几到二十的市场份额。我们对房颤治疗的关注特别集中在压力监测导管的创新上，这是我们产品的一个特点，能提供给医生更多的选择。

Q：公司公司在海外市场的占比及未来推广策略是什么？

A：微电生理公司的海外市场占比已经超过了20%。未来，公司希望通过引入新产品来进一步提高海外市场的占比。特别是复杂和精密器械的推广，例如压力导管，以及即将注册的标测类高管产品，将帮助公司在空白区域进行更复杂的手术，从而提高国际市场的占比。海外推广策略主要依赖于新产品的导入和注册，以提高压力导管的使用量和处理更复杂手术的能力。

Q：关于公司毛利率的变化及2024年的预期？

A：公司的毛利率在四季度比三季度有所下降，主要因为新产品的毛利率相对较低。2024年第一季度，公司的毛利率预计将恢复到60%以上，这主要得益于新品数量的增加和产品结构的优化。毛利率的变化主要受到新产品推广和市场需求的影响，但整体上看2024年毛利率有望恢复。

Q：公司技术未来的发展方向和市场空间？

A：微电生理技术目前主要集中在心律失常和高血压治疗市场。随着技术的发展和市场的拓展，微电生理技术有可能应用于更广泛的诊断和治疗领域。公司目前专注于心律失常和高血压治疗市场，但技术完全有可能扩展到更广阔的诊断和治疗领域。未来的发展方向包括拓展到新的适应症和增加市场空间，尤其是在国产化率提高和市场需求增长的推动下。

Q：国内电生理市场的竞争格局和未来发展趋势？

A：国内电生理市场目前以竞争为主，但整体趋势是向提供全解决方案发展。各企业不仅在产品线的竞争中寻求差异化，而且还致力于通过提供整体解决方案来进行市场培育，特别是在进口替代方面。国内市场的发展趋势是提供全解决方案和国产替代，以获取更大的市场份额。

Q：公司在2023年的福建联盟区域的压力导管使用情况，以及未来有无机会进入福建联盟的标内？

A：由于我们的压力级导管并没有进入到福建联盟的集采过程中，我们在全国范围内是按照各个省份的挂网情况来进院销售的。至于未来是否有机会进入到福建联盟的标内，我们正在努力通过政策层面争取创新类产品能够提前加入到集采目录中。

Q：预期下一次福建联盟续标的规则公布及开标时间是什么？未来是否存在价格调整的可能性？

A：福建联盟的续标规则和时间尚不确定。理论上，从第二年开始，福建联盟应该会进入到第二个年头。至于价格调整的可能性，依照我们的观察和上一次的情况来看，降幅可能不会像过去某些领域那样显著。总体而言，预期不会出现大幅度的价格降低。

Q：关于合作的磁导航机器人在什么场景下使用较多？未来可能带来多大的收入或起到什么样的战略作用？

A：目前我们正在注册最新一代的磁导航机器人，主要会使用在国家级和省级大型医院，尤其是对于一些复杂手术，它具有明显的优势。安全性较高，未来还将支持远程手术。虽然机器人手术暂时不会完全替代传统手工操作，但在机器人手术方向，我们将持续投资并期待海外合作带来的增长潜力。

Q：去年集采后，公司产品出厂价调整情况如何？房颤和室上素手术耗材费用分别是多少？

A：去年集采后，我们产品的降价幅度为20%到30%。具体到房颤和室上素手术的耗材费用，因为销售类导管产品占比较多，平均费用已经超过1万元。房颤手术的耗材费用接近2万元，主要因为使用的是价格较高的压力价高密度管材。

Q：24年的研肾动脉消融和压力脉冲导管的研发投入预计是多少？

A：对于24年，肾动脉消融项目仍在临床阶段，预计其研发投入不会低于去年，数字上会有所增加。而压力脉冲导管项目已进入随访阶段，相应的研发费用会相对较低。整体而言，两个项目的资本化费用将呈现一增一减的态势，但不会特别高，基本上保持稳定。

Q：24年公司有利润指引吗？

A：对于2024年，我们预计公司的利润率将超过5%。

Q：导管生产规模提升后，哪些成本可以下降？预计何时毛利率可以回到集采前水平？

A：导管生产规模提升主要能降低原材料成本，通过量的增加以及原材料国产化来实现。此外，通过半自动化、自动化减少人工成本也是一个方向。目前，我们的目标是先让压力导管的毛利率回到与其他导管相同的水平，这一目标很快就能实现。随着手术量的增加，我们预计毛利率最终能回到集采前的70%左右，尽管这需要一定的时间。

Q：公司去年的业绩如何？今年有何发展规划？

A：去年，我们成功应对了全国范围的集采挑战，实现了产品中选和手术量超过50%的增长。特别是新产品如压力放缓导管和创新产品的获批，以及导航系统的进展都表现出色。国际市场方面，我们实现了超过60%的同比增长。今年，我们预计收入增速超过40%，利润率预计超过5%。我们将继续专注于研发和销售，推动公司向更加稳健的方向发展。