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Bobo
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Bobo
已翻车的散户
2025-09-10 23:11:51
红利+消费报告:慕思股份
全文摘要 1、核心投资逻辑与全年展望 ·投资总逻辑概述:投资逻辑围绕核心投资逻辑(空间与展望)、中长期经济面逻辑(消费者品类转型、AI+产品创新、渠道创新)、盈利预测与敏感性分析及市场分析点展开。其中,AI业务发展阶段,2025年是公司AI试水年,Q4华为鸿蒙与慕斯合作款床垫推出后或成爆发节点。全年业绩预期,预计2025年收入增长0-5%,利润实现0%以上的小幅正增长。估值提升空间,当前估值约15-16倍,若2026年收入端达10%-20%、利润同步增长,对标九号公司、石头科技等科技消费品公司,
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慕思股份
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Bobo
已翻车的散户
2025-09-10 23:09:18
大储近况
全文摘要 1、国内储能市场收益率分析 ·各省收益率差异:国内不同省份储能市场收益率存在差异,具体情况如下:山西方面,136号文后现货价差被打开,去年电价差约2 3毛,但调频收入较高。今年3月山西开放一次与二次调频后,投运电站运营数据显示,每月调频收入加上电价差,折算到每度电充放电价约4 5毛,测算收益率约15% 20%,调频表现好的电站收益率更优。宁夏刚进入现货连续试运行阶段,现货价差约3毛,叠加调峰补贴、辅助服务及预期容量补偿,综合收益率约10% 12%。内蒙储能收益率最高,依托0.35元/度
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海博思创
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Bobo
已翻车的散户
2025-09-10 23:06:48
微导纳米:半导体设备高成长,拓展新能源ALD设备打开空间
全文摘要 1、公司核心逻辑与业务概况 ·业务方向与增长逻辑:微导纳米以光伏ALD设备为起点,向半导体薄膜沉积、新能源(锂电)ALD设备拓展。公司是国内首家将ALD技术规模化应用于光伏电池生产的企业,突破了光伏大产能要求,光伏ALD设备市占率近70%,该业务毛利率近45%、净利率近20%,为半导体研发提供资金支持。2019年拓展半导体ALD设备,成为国内首家将Hi K ALD设备应用于中芯国际28纳米IC量产线的企业;2022年进入半导体CVD设备领域,次年获长江存储核心工艺订单;2024年起半导
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微导纳米
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Bobo
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2025-09-10 23:05:40
AIDC催化产业持续高景气,国内燃机部件龙头空间打开
全文摘要 1、燃机产业基本介绍与需求变化 ·燃机产业定位与价值:燃机在欧美AIDC数据中心中作为主力发电机,与欧美以天然气为主的能源结构相关。燃机核心零部件是叶片,价值量占比接近燃机整体的1/3,燃机及叶片是产业链重点关注方向。 ·传统与新兴需求对比:2023年以前(AI需求未兴起),燃机用于传统工业制造、船舶等领域,年需求稳定,在30吉瓦至不到40吉瓦波动。2024年,全球燃机销量达55.5吉瓦,同比2023年增长近38%,远超此前年均30吉瓦水平。增量需求来自AIDC领域扩张,推动燃机需求加
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应流股份
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Bobo
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2025-09-10 23:04:39
十五五新能源装机展望
全文摘要 1、十四五与十五五新能源装机规划 ·十四五装机完成情况:十四五时期,可再生能源规划在电力规划中分量较轻,对新能源规划较初步。实际完成看,2023 2025年新能源装机远超预期,2025年将迎投产高峰期。 ·十五五规划目标:目前十五五规划处于研究和初期目标编排阶段,已确定末期新能源装机目标为31亿千瓦。与十四五规划相比,十五五规划更具体明确,基于风光资源摸排、建设成本和电力平衡分析。唯一不确定因素是未来十五五期间电力负荷增速,按5%设定且与GDP增速挂钩。若增速不及预期,可能影响目标实现
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运达科技
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Bobo
已翻车的散户
2025-09-10 23:02:50
藏格矿业深度报告:钾锂铜三轮驱动,成长空间大
全文摘要 1、报告回顾与核心逻辑 ·报告回顾与市场表现:此前撰写的赞龙矿业深度报告完成于2024年10月,截至当前,公司股价已实现翻倍上涨。团队认为公司未来仍具备较大成长性与发展空间,核心逻辑在于公司业务的高确定性,其中三大业务板块(钾肥、锂、铜)的确定性尤为突出,尤其是铜板块的确定性最强。 ·三大业务核心看点:公司三大业务板块均具备显著成长性:钾肥板块方面,当前青海拥有100万吨产能,老挝地下矿开发为主要潜力点(原规划200万吨,投产后总产能将达300万吨),紫金在地下矿开发及矿业科研方面的优
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藏格矿业
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2025-09-10 23:01:53
吉比特:放置MMO游戏如何击中女性用户?
全文摘要 1、中报表现与超预期复盘 ·中报与季度超预期情况:吉比特中报被评价为‘非常亮丽的财报’。从股价走势来看,2024年三季度吉比特股价触底后,因2025年两款自研新品(代号72M72和M88,上线后更名为问剑长生、仗剑传说)的测试情况出现一轮上涨;由于测试后上线存在间隔期,2024年四季度股价进入平台期。2025年股价真正启动自年报和一季报发布,吉比特已连续三个季度超预期,其中在Q1财报发布时为连续两个季度超预期。 ·老产品基本盘变化:吉比特老产品的基本盘2024年各季度同比持续下滑,20
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吉比特
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已翻车的散户
2025-09-10 23:00:19
功率器件在AI数据中心电源中的应用
全文摘要 1、服务器电源分类与架构 ·常规与AI服务器电源分类:服务器电源分为常规服务器电源与AI服务器电源。常规服务器电源方面,1000瓦电源基本用于国内应用,常规八卡服务器电源功率约300瓦。普通服务器内填电源(3000瓦)采用IGBT硅基器件,单千瓦价值量低,一套3000瓦电源价格约2000 2500元。AI服务器电源方面,高端型号功率可达5 10千瓦,英伟达NVL72可达264千瓦。AI数据中心电源分服务器内嵌电源与整机柜电源两类。以英伟达NVL72为例,其B200整机柜负载量达132千
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阳光电源
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2025-09-10 22:58:57
贱金属浆料进展积极,助力行业降本破局
全文摘要 1、贱金属浆料受关注的背景 ·银成本地位凸显:银在光伏组件成本中的占比持续提升,已成为第一大成本项。按硅料涨价前的价格看,银总成本高于当时硅料成本。平台期银价约8000元时,电池非硅成本约0.15 0.16元,银成本占7分钱;按当前银价1万元算,银成本增至9分钱,占电池非硅成本比例超一半。 ·银需求增长驱动:全球银需求中,工业用银占比大。2024年,全球银总需求中59%来自工业用银,其中约29%为光伏用银,占全球银总需求约17% 18%。因光伏行业长期前景好,未来银需求还将增加。 ·银
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帝科股份
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Bobo
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2025-09-10 22:57:14
内部培训系列一:酒店+餐饮+茶饮
全文摘要 1、连锁业态核心分析维度 ·生意模式判断维度:分析生意模式好坏需从两个维度出发:一是综合考量ToC端和ToB端,ToC端关注消费者粘性与高价值,ToB端关注对加盟商的卡位能力及规模与复利效应;二是通过频次、需求度、模型及持久度等指标对比不同业态差异,如酒店与餐饮在这些方面区别明显。 ·竞争要素优先级:竞争中需重视收入(top line)比利润(bottom line)更重要。以海伦斯为例,其上市时利润模型比传统餐饮更简单、利润率更高,虽模型诱人但要关注背后竞争壁垒是否更低。此外,对于A
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同庆楼
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2025-09-10 22:55:05
1 天 3 变:Rubin CPX,Midplane,三菱瓦斯提价
全文摘要 1、T Glass材料紧缺与涨价分析 ·交期与价格变化:T Glass材料交期显著延长。传统MGC交期约1.5个月,2025年5月后延长至近4个月;2025年10月后,使用T Glass的low-E材料交期或进一步拉长。T Glass的CCL材料,因日东纺在Teclas材料供应紧缺,整体交期延长,高端材料计划于2025年10 12月提价20% 40%,影响供应链。 ·需求增长驱动因素:T Glass需求激增有两大因素。一是AR芯片出货量和单芯片面积大增,传统45×45mm芯片尺寸被65
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胜宏科技
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Bobo
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2025-09-10 22:50:38
南芯科技:电荷泵行业领导者,业务由点及面,成长可期
全文摘要 1、公司定位与核心竞争力 ·公司定位与业务方向:公司以消费电子为主要营收来源,同步持续在工业、汽车产品等方向加强研发投入。作为深耕充电管理芯片的企业,在手机快充时代迎来了确定性的高成长时期。 ·产品矩阵覆盖:公司手机端产品矩阵已搭建完成,伴随更多新品在手机端的导入放量及海外客户(如三星)产品持续落地,手机端成长空间持续打开。公司以核心产品电荷泵为重点产品矩阵,完成了从手机端到充电头端的端到端系列完整解决方案。具体覆盖的产品类型包括充电管理芯片、DCDC充电协议、无线充、ACDC电荷泵、
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南芯科技
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已翻车的散户
2025-09-10 22:46:39
齐鲁银行:稀缺的高成长型城商行
全文摘要 1、核心投资逻辑概述 ·三大核心逻辑总结:齐鲁银行核心投资逻辑有三点:一是中期维度成长空间最清晰的城商行标的;二是从资产质量维度看,过去到后续,资产质量改善幅度最显著;三是近期股价调整最充分,估值明显低估,中短期有可观修复空间。 ·后续分析逻辑指引:后续将沿成长空间、资产质量、股价调整三条核心逻辑梳理内容。 2、成长周期与扩张路径分析 ·分支机构扩张现状:过去多数银行收紧分支机构开设,齐鲁银行因历史及监管支持,近年在山东省持续新设分支机构。2024年淄博和菏泽分行开业,已覆盖全省16个
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齐鲁银行
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已翻车的散户
2025-09-10 22:43:49
IMO绿色航运法案即将落地,绿醇千亿市场启动
全文摘要 1、IMO绿色航运法案驱动逻辑 ·法案内容与执行节点:IMO绿色航运法案设定排放目标,船舶高于该目标需罚款,符合环保标准的船舶极少。罚款分两档:单吨CO₂一档罚100美元,二档罚380美元。2025年10月法案计划正式通过,通过后船舶绿醇需求起量将加速。 ·对船舶转型的影响:传统燃料中,柴油不符合标准,LNG自2030年起需接受罚款。绿醇作为替代燃料,中长期可实现接近0碳排放,碳排放强度极低。IMO曾通过限硫令推动船舶从高硫燃油转向低硫燃油,体现其通过法规强制推动行业变革的权威性,此类
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金风科技
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已翻车的散户
2025-09-10 22:41:26
生物燃料:周期成长赛道,关注量价边际变化
全文摘要 1、生物航煤供需格局分析 ·欧洲产能规划与实际进展:从欧洲生物航煤产能规划看,前期参考阿克苏统计,预计2025年欧洲和欧盟地区投运产能分别为163万吨和154万吨,2030年总投运产能分别为515万吨和389万吨。虽欧洲各国对项目有详细产能披露规划,但2025年实际落地不及预期,因前一周部分厂商停止芬兰产能投运,欧洲供给扩张进度放缓。从产能投运密集度看,2024 2027年及2030年为增量产能投放期,2024年、2025年和2030年产能分别为104万吨、154万吨和388万吨,这与
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红利+消费报告:慕思股份
全文摘要 1、核心投资逻辑与全年展望 ·投资总逻辑概述:投资逻辑围绕核心投资逻辑(空间与展望)、中长期经济面逻辑(消费者品类转型、AI+产品创新、渠道创新)、盈利预测与敏感性分析及市场分析点展开。其中,AI业务发展阶段,2025年是公司AI试水年,Q4华为鸿蒙与慕斯合作款床垫推出后或成爆发节点。全年业绩预期,预计2025年收入增长0-5%,利润实现0%以上的小幅正增长。估值提升空间,当前估值约15-16倍,若2026年收入端达10%-20%、利润同步增长,对标九号公司、石头科技等科技消费品公司,
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大储近况
全文摘要 1、国内储能市场收益率分析 ·各省收益率差异:国内不同省份储能市场收益率存在差异,具体情况如下:山西方面,136号文后现货价差被打开,去年电价差约2 3毛,但调频收入较高。今年3月山西开放一次与二次调频后,投运电站运营数据显示,每月调频收入加上电价差,折算到每度电充放电价约4 5毛,测算收益率约15% 20%,调频表现好的电站收益率更优。宁夏刚进入现货连续试运行阶段,现货价差约3毛,叠加调峰补贴、辅助服务及预期容量补偿,综合收益率约10% 12%。内蒙储能收益率最高,依托0.35元/度
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微导纳米:半导体设备高成长,拓展新能源ALD设备打开空间
全文摘要 1、公司核心逻辑与业务概况 ·业务方向与增长逻辑:微导纳米以光伏ALD设备为起点,向半导体薄膜沉积、新能源(锂电)ALD设备拓展。公司是国内首家将ALD技术规模化应用于光伏电池生产的企业,突破了光伏大产能要求,光伏ALD设备市占率近70%,该业务毛利率近45%、净利率近20%,为半导体研发提供资金支持。2019年拓展半导体ALD设备,成为国内首家将Hi K ALD设备应用于中芯国际28纳米IC量产线的企业;2022年进入半导体CVD设备领域,次年获长江存储核心工艺订单;2024年起半导
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AIDC催化产业持续高景气,国内燃机部件龙头空间打开
全文摘要 1、燃机产业基本介绍与需求变化 ·燃机产业定位与价值:燃机在欧美AIDC数据中心中作为主力发电机,与欧美以天然气为主的能源结构相关。燃机核心零部件是叶片,价值量占比接近燃机整体的1/3,燃机及叶片是产业链重点关注方向。 ·传统与新兴需求对比:2023年以前(AI需求未兴起),燃机用于传统工业制造、船舶等领域,年需求稳定,在30吉瓦至不到40吉瓦波动。2024年,全球燃机销量达55.5吉瓦,同比2023年增长近38%,远超此前年均30吉瓦水平。增量需求来自AIDC领域扩张,推动燃机需求加
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十五五新能源装机展望
全文摘要 1、十四五与十五五新能源装机规划 ·十四五装机完成情况:十四五时期,可再生能源规划在电力规划中分量较轻,对新能源规划较初步。实际完成看,2023 2025年新能源装机远超预期,2025年将迎投产高峰期。 ·十五五规划目标:目前十五五规划处于研究和初期目标编排阶段,已确定末期新能源装机目标为31亿千瓦。与十四五规划相比,十五五规划更具体明确,基于风光资源摸排、建设成本和电力平衡分析。唯一不确定因素是未来十五五期间电力负荷增速,按5%设定且与GDP增速挂钩。若增速不及预期,可能影响目标实现
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藏格矿业深度报告:钾锂铜三轮驱动,成长空间大
全文摘要 1、报告回顾与核心逻辑 ·报告回顾与市场表现:此前撰写的赞龙矿业深度报告完成于2024年10月,截至当前,公司股价已实现翻倍上涨。团队认为公司未来仍具备较大成长性与发展空间,核心逻辑在于公司业务的高确定性,其中三大业务板块(钾肥、锂、铜)的确定性尤为突出,尤其是铜板块的确定性最强。 ·三大业务核心看点:公司三大业务板块均具备显著成长性:钾肥板块方面,当前青海拥有100万吨产能,老挝地下矿开发为主要潜力点(原规划200万吨,投产后总产能将达300万吨),紫金在地下矿开发及矿业科研方面的优
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吉比特:放置MMO游戏如何击中女性用户?
全文摘要 1、中报表现与超预期复盘 ·中报与季度超预期情况:吉比特中报被评价为‘非常亮丽的财报’。从股价走势来看,2024年三季度吉比特股价触底后,因2025年两款自研新品(代号72M72和M88,上线后更名为问剑长生、仗剑传说)的测试情况出现一轮上涨;由于测试后上线存在间隔期,2024年四季度股价进入平台期。2025年股价真正启动自年报和一季报发布,吉比特已连续三个季度超预期,其中在Q1财报发布时为连续两个季度超预期。 ·老产品基本盘变化:吉比特老产品的基本盘2024年各季度同比持续下滑,20
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功率器件在AI数据中心电源中的应用
全文摘要 1、服务器电源分类与架构 ·常规与AI服务器电源分类:服务器电源分为常规服务器电源与AI服务器电源。常规服务器电源方面,1000瓦电源基本用于国内应用,常规八卡服务器电源功率约300瓦。普通服务器内填电源(3000瓦)采用IGBT硅基器件,单千瓦价值量低,一套3000瓦电源价格约2000 2500元。AI服务器电源方面,高端型号功率可达5 10千瓦,英伟达NVL72可达264千瓦。AI数据中心电源分服务器内嵌电源与整机柜电源两类。以英伟达NVL72为例,其B200整机柜负载量达132千
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阳光电源
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贱金属浆料进展积极,助力行业降本破局
全文摘要 1、贱金属浆料受关注的背景 ·银成本地位凸显:银在光伏组件成本中的占比持续提升,已成为第一大成本项。按硅料涨价前的价格看,银总成本高于当时硅料成本。平台期银价约8000元时,电池非硅成本约0.15 0.16元,银成本占7分钱;按当前银价1万元算,银成本增至9分钱,占电池非硅成本比例超一半。 ·银需求增长驱动:全球银需求中,工业用银占比大。2024年,全球银总需求中59%来自工业用银,其中约29%为光伏用银,占全球银总需求约17% 18%。因光伏行业长期前景好,未来银需求还将增加。 ·银
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内部培训系列一:酒店+餐饮+茶饮
全文摘要 1、连锁业态核心分析维度 ·生意模式判断维度:分析生意模式好坏需从两个维度出发:一是综合考量ToC端和ToB端,ToC端关注消费者粘性与高价值,ToB端关注对加盟商的卡位能力及规模与复利效应;二是通过频次、需求度、模型及持久度等指标对比不同业态差异,如酒店与餐饮在这些方面区别明显。 ·竞争要素优先级:竞争中需重视收入(top line)比利润(bottom line)更重要。以海伦斯为例,其上市时利润模型比传统餐饮更简单、利润率更高,虽模型诱人但要关注背后竞争壁垒是否更低。此外,对于A
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1 天 3 变:Rubin CPX,Midplane,三菱瓦斯提价
全文摘要 1、T Glass材料紧缺与涨价分析 ·交期与价格变化:T Glass材料交期显著延长。传统MGC交期约1.5个月,2025年5月后延长至近4个月;2025年10月后,使用T Glass的low-E材料交期或进一步拉长。T Glass的CCL材料,因日东纺在Teclas材料供应紧缺,整体交期延长,高端材料计划于2025年10 12月提价20% 40%,影响供应链。 ·需求增长驱动因素:T Glass需求激增有两大因素。一是AR芯片出货量和单芯片面积大增,传统45×45mm芯片尺寸被65
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南芯科技:电荷泵行业领导者,业务由点及面,成长可期
全文摘要 1、公司定位与核心竞争力 ·公司定位与业务方向:公司以消费电子为主要营收来源,同步持续在工业、汽车产品等方向加强研发投入。作为深耕充电管理芯片的企业,在手机快充时代迎来了确定性的高成长时期。 ·产品矩阵覆盖:公司手机端产品矩阵已搭建完成,伴随更多新品在手机端的导入放量及海外客户(如三星)产品持续落地,手机端成长空间持续打开。公司以核心产品电荷泵为重点产品矩阵,完成了从手机端到充电头端的端到端系列完整解决方案。具体覆盖的产品类型包括充电管理芯片、DCDC充电协议、无线充、ACDC电荷泵、
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南芯科技
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2025-09-10 22:46:39
齐鲁银行:稀缺的高成长型城商行
全文摘要 1、核心投资逻辑概述 ·三大核心逻辑总结:齐鲁银行核心投资逻辑有三点:一是中期维度成长空间最清晰的城商行标的;二是从资产质量维度看,过去到后续,资产质量改善幅度最显著;三是近期股价调整最充分,估值明显低估,中短期有可观修复空间。 ·后续分析逻辑指引:后续将沿成长空间、资产质量、股价调整三条核心逻辑梳理内容。 2、成长周期与扩张路径分析 ·分支机构扩张现状:过去多数银行收紧分支机构开设,齐鲁银行因历史及监管支持,近年在山东省持续新设分支机构。2024年淄博和菏泽分行开业,已覆盖全省16个
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IMO绿色航运法案即将落地,绿醇千亿市场启动
全文摘要 1、IMO绿色航运法案驱动逻辑 ·法案内容与执行节点:IMO绿色航运法案设定排放目标,船舶高于该目标需罚款,符合环保标准的船舶极少。罚款分两档:单吨CO₂一档罚100美元,二档罚380美元。2025年10月法案计划正式通过,通过后船舶绿醇需求起量将加速。 ·对船舶转型的影响:传统燃料中,柴油不符合标准,LNG自2030年起需接受罚款。绿醇作为替代燃料,中长期可实现接近0碳排放,碳排放强度极低。IMO曾通过限硫令推动船舶从高硫燃油转向低硫燃油,体现其通过法规强制推动行业变革的权威性,此类
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生物燃料:周期成长赛道,关注量价边际变化
全文摘要 1、生物航煤供需格局分析 ·欧洲产能规划与实际进展:从欧洲生物航煤产能规划看,前期参考阿克苏统计,预计2025年欧洲和欧盟地区投运产能分别为163万吨和154万吨,2030年总投运产能分别为515万吨和389万吨。虽欧洲各国对项目有详细产能披露规划,但2025年实际落地不及预期,因前一周部分厂商停止芬兰产能投运,欧洲供给扩张进度放缓。从产能投运密集度看,2024 2027年及2030年为增量产能投放期,2024年、2025年和2030年产能分别为104万吨、154万吨和388万吨,这与
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红利+消费报告:慕思股份
全文摘要 1、核心投资逻辑与全年展望 ·投资总逻辑概述:投资逻辑围绕核心投资逻辑(空间与展望)、中长期经济面逻辑(消费者品类转型、AI+产品创新、渠道创新)、盈利预测与敏感性分析及市场分析点展开。其中,AI业务发展阶段,2025年是公司AI试水年,Q4华为鸿蒙与慕斯合作款床垫推出后或成爆发节点。全年业绩预期,预计2025年收入增长0-5%,利润实现0%以上的小幅正增长。估值提升空间,当前估值约15-16倍,若2026年收入端达10%-20%、利润同步增长,对标九号公司、石头科技等科技消费品公司,
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慕思股份
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2025-09-10 23:09:18
大储近况
全文摘要 1、国内储能市场收益率分析 ·各省收益率差异:国内不同省份储能市场收益率存在差异,具体情况如下:山西方面,136号文后现货价差被打开,去年电价差约2 3毛,但调频收入较高。今年3月山西开放一次与二次调频后,投运电站运营数据显示,每月调频收入加上电价差,折算到每度电充放电价约4 5毛,测算收益率约15% 20%,调频表现好的电站收益率更优。宁夏刚进入现货连续试运行阶段,现货价差约3毛,叠加调峰补贴、辅助服务及预期容量补偿,综合收益率约10% 12%。内蒙储能收益率最高,依托0.35元/度
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海博思创
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微导纳米:半导体设备高成长,拓展新能源ALD设备打开空间
全文摘要 1、公司核心逻辑与业务概况 ·业务方向与增长逻辑:微导纳米以光伏ALD设备为起点,向半导体薄膜沉积、新能源(锂电)ALD设备拓展。公司是国内首家将ALD技术规模化应用于光伏电池生产的企业,突破了光伏大产能要求,光伏ALD设备市占率近70%,该业务毛利率近45%、净利率近20%,为半导体研发提供资金支持。2019年拓展半导体ALD设备,成为国内首家将Hi K ALD设备应用于中芯国际28纳米IC量产线的企业;2022年进入半导体CVD设备领域,次年获长江存储核心工艺订单;2024年起半导
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微导纳米
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AIDC催化产业持续高景气,国内燃机部件龙头空间打开
全文摘要 1、燃机产业基本介绍与需求变化 ·燃机产业定位与价值:燃机在欧美AIDC数据中心中作为主力发电机,与欧美以天然气为主的能源结构相关。燃机核心零部件是叶片,价值量占比接近燃机整体的1/3,燃机及叶片是产业链重点关注方向。 ·传统与新兴需求对比:2023年以前(AI需求未兴起),燃机用于传统工业制造、船舶等领域,年需求稳定,在30吉瓦至不到40吉瓦波动。2024年,全球燃机销量达55.5吉瓦,同比2023年增长近38%,远超此前年均30吉瓦水平。增量需求来自AIDC领域扩张,推动燃机需求加
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十五五新能源装机展望
全文摘要 1、十四五与十五五新能源装机规划 ·十四五装机完成情况:十四五时期,可再生能源规划在电力规划中分量较轻,对新能源规划较初步。实际完成看,2023 2025年新能源装机远超预期,2025年将迎投产高峰期。 ·十五五规划目标:目前十五五规划处于研究和初期目标编排阶段,已确定末期新能源装机目标为31亿千瓦。与十四五规划相比,十五五规划更具体明确,基于风光资源摸排、建设成本和电力平衡分析。唯一不确定因素是未来十五五期间电力负荷增速,按5%设定且与GDP增速挂钩。若增速不及预期,可能影响目标实现
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运达科技
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2025-09-10 23:02:50
藏格矿业深度报告:钾锂铜三轮驱动,成长空间大
全文摘要 1、报告回顾与核心逻辑 ·报告回顾与市场表现:此前撰写的赞龙矿业深度报告完成于2024年10月,截至当前,公司股价已实现翻倍上涨。团队认为公司未来仍具备较大成长性与发展空间,核心逻辑在于公司业务的高确定性,其中三大业务板块(钾肥、锂、铜)的确定性尤为突出,尤其是铜板块的确定性最强。 ·三大业务核心看点:公司三大业务板块均具备显著成长性:钾肥板块方面,当前青海拥有100万吨产能,老挝地下矿开发为主要潜力点(原规划200万吨,投产后总产能将达300万吨),紫金在地下矿开发及矿业科研方面的优
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吉比特:放置MMO游戏如何击中女性用户?
全文摘要 1、中报表现与超预期复盘 ·中报与季度超预期情况:吉比特中报被评价为‘非常亮丽的财报’。从股价走势来看,2024年三季度吉比特股价触底后,因2025年两款自研新品(代号72M72和M88,上线后更名为问剑长生、仗剑传说)的测试情况出现一轮上涨;由于测试后上线存在间隔期,2024年四季度股价进入平台期。2025年股价真正启动自年报和一季报发布,吉比特已连续三个季度超预期,其中在Q1财报发布时为连续两个季度超预期。 ·老产品基本盘变化:吉比特老产品的基本盘2024年各季度同比持续下滑,20
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功率器件在AI数据中心电源中的应用
全文摘要 1、服务器电源分类与架构 ·常规与AI服务器电源分类:服务器电源分为常规服务器电源与AI服务器电源。常规服务器电源方面,1000瓦电源基本用于国内应用,常规八卡服务器电源功率约300瓦。普通服务器内填电源(3000瓦)采用IGBT硅基器件,单千瓦价值量低,一套3000瓦电源价格约2000 2500元。AI服务器电源方面,高端型号功率可达5 10千瓦,英伟达NVL72可达264千瓦。AI数据中心电源分服务器内嵌电源与整机柜电源两类。以英伟达NVL72为例,其B200整机柜负载量达132千
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贱金属浆料进展积极,助力行业降本破局
全文摘要 1、贱金属浆料受关注的背景 ·银成本地位凸显:银在光伏组件成本中的占比持续提升,已成为第一大成本项。按硅料涨价前的价格看,银总成本高于当时硅料成本。平台期银价约8000元时,电池非硅成本约0.15 0.16元,银成本占7分钱;按当前银价1万元算,银成本增至9分钱,占电池非硅成本比例超一半。 ·银需求增长驱动:全球银需求中,工业用银占比大。2024年,全球银总需求中59%来自工业用银,其中约29%为光伏用银,占全球银总需求约17% 18%。因光伏行业长期前景好,未来银需求还将增加。 ·银
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2025-09-10 22:57:14
内部培训系列一:酒店+餐饮+茶饮
全文摘要 1、连锁业态核心分析维度 ·生意模式判断维度:分析生意模式好坏需从两个维度出发:一是综合考量ToC端和ToB端,ToC端关注消费者粘性与高价值,ToB端关注对加盟商的卡位能力及规模与复利效应;二是通过频次、需求度、模型及持久度等指标对比不同业态差异,如酒店与餐饮在这些方面区别明显。 ·竞争要素优先级:竞争中需重视收入(top line)比利润(bottom line)更重要。以海伦斯为例,其上市时利润模型比传统餐饮更简单、利润率更高,虽模型诱人但要关注背后竞争壁垒是否更低。此外,对于A
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同庆楼
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1 天 3 变:Rubin CPX,Midplane,三菱瓦斯提价
全文摘要 1、T Glass材料紧缺与涨价分析 ·交期与价格变化:T Glass材料交期显著延长。传统MGC交期约1.5个月,2025年5月后延长至近4个月;2025年10月后,使用T Glass的low-E材料交期或进一步拉长。T Glass的CCL材料,因日东纺在Teclas材料供应紧缺,整体交期延长,高端材料计划于2025年10 12月提价20% 40%,影响供应链。 ·需求增长驱动因素:T Glass需求激增有两大因素。一是AR芯片出货量和单芯片面积大增,传统45×45mm芯片尺寸被65
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南芯科技:电荷泵行业领导者,业务由点及面,成长可期
全文摘要 1、公司定位与核心竞争力 ·公司定位与业务方向:公司以消费电子为主要营收来源,同步持续在工业、汽车产品等方向加强研发投入。作为深耕充电管理芯片的企业,在手机快充时代迎来了确定性的高成长时期。 ·产品矩阵覆盖:公司手机端产品矩阵已搭建完成,伴随更多新品在手机端的导入放量及海外客户(如三星)产品持续落地,手机端成长空间持续打开。公司以核心产品电荷泵为重点产品矩阵,完成了从手机端到充电头端的端到端系列完整解决方案。具体覆盖的产品类型包括充电管理芯片、DCDC充电协议、无线充、ACDC电荷泵、
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南芯科技
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齐鲁银行:稀缺的高成长型城商行
全文摘要 1、核心投资逻辑概述 ·三大核心逻辑总结:齐鲁银行核心投资逻辑有三点:一是中期维度成长空间最清晰的城商行标的;二是从资产质量维度看,过去到后续,资产质量改善幅度最显著;三是近期股价调整最充分,估值明显低估,中短期有可观修复空间。 ·后续分析逻辑指引:后续将沿成长空间、资产质量、股价调整三条核心逻辑梳理内容。 2、成长周期与扩张路径分析 ·分支机构扩张现状:过去多数银行收紧分支机构开设,齐鲁银行因历史及监管支持,近年在山东省持续新设分支机构。2024年淄博和菏泽分行开业,已覆盖全省16个
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IMO绿色航运法案即将落地,绿醇千亿市场启动
全文摘要 1、IMO绿色航运法案驱动逻辑 ·法案内容与执行节点:IMO绿色航运法案设定排放目标,船舶高于该目标需罚款,符合环保标准的船舶极少。罚款分两档:单吨CO₂一档罚100美元,二档罚380美元。2025年10月法案计划正式通过,通过后船舶绿醇需求起量将加速。 ·对船舶转型的影响:传统燃料中,柴油不符合标准,LNG自2030年起需接受罚款。绿醇作为替代燃料,中长期可实现接近0碳排放,碳排放强度极低。IMO曾通过限硫令推动船舶从高硫燃油转向低硫燃油,体现其通过法规强制推动行业变革的权威性,此类
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金风科技
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2025-09-10 22:41:26
生物燃料:周期成长赛道,关注量价边际变化
全文摘要 1、生物航煤供需格局分析 ·欧洲产能规划与实际进展:从欧洲生物航煤产能规划看,前期参考阿克苏统计,预计2025年欧洲和欧盟地区投运产能分别为163万吨和154万吨,2030年总投运产能分别为515万吨和389万吨。虽欧洲各国对项目有详细产能披露规划,但2025年实际落地不及预期,因前一周部分厂商停止芬兰产能投运,欧洲供给扩张进度放缓。从产能投运密集度看,2024 2027年及2030年为增量产能投放期,2024年、2025年和2030年产能分别为104万吨、154万吨和388万吨,这与
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红利+消费报告:慕思股份
全文摘要 1、核心投资逻辑与全年展望 ·投资总逻辑概述:投资逻辑围绕核心投资逻辑(空间与展望)、中长期经济面逻辑(消费者品类转型、AI+产品创新、渠道创新)、盈利预测与敏感性分析及市场分析点展开。其中,AI业务发展阶段,2025年是公司AI试水年,Q4华为鸿蒙与慕斯合作款床垫推出后或成爆发节点。全年业绩预期,预计2025年收入增长0-5%,利润实现0%以上的小幅正增长。估值提升空间,当前估值约15-16倍,若2026年收入端达10%-20%、利润同步增长,对标九号公司、石头科技等科技消费品公司,
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大储近况
全文摘要 1、国内储能市场收益率分析 ·各省收益率差异:国内不同省份储能市场收益率存在差异,具体情况如下:山西方面,136号文后现货价差被打开,去年电价差约2 3毛,但调频收入较高。今年3月山西开放一次与二次调频后,投运电站运营数据显示,每月调频收入加上电价差,折算到每度电充放电价约4 5毛,测算收益率约15% 20%,调频表现好的电站收益率更优。宁夏刚进入现货连续试运行阶段,现货价差约3毛,叠加调峰补贴、辅助服务及预期容量补偿,综合收益率约10% 12%。内蒙储能收益率最高,依托0.35元/度
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微导纳米:半导体设备高成长,拓展新能源ALD设备打开空间
全文摘要 1、公司核心逻辑与业务概况 ·业务方向与增长逻辑:微导纳米以光伏ALD设备为起点,向半导体薄膜沉积、新能源(锂电)ALD设备拓展。公司是国内首家将ALD技术规模化应用于光伏电池生产的企业,突破了光伏大产能要求,光伏ALD设备市占率近70%,该业务毛利率近45%、净利率近20%,为半导体研发提供资金支持。2019年拓展半导体ALD设备,成为国内首家将Hi K ALD设备应用于中芯国际28纳米IC量产线的企业;2022年进入半导体CVD设备领域,次年获长江存储核心工艺订单;2024年起半导
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AIDC催化产业持续高景气,国内燃机部件龙头空间打开
全文摘要 1、燃机产业基本介绍与需求变化 ·燃机产业定位与价值:燃机在欧美AIDC数据中心中作为主力发电机,与欧美以天然气为主的能源结构相关。燃机核心零部件是叶片,价值量占比接近燃机整体的1/3,燃机及叶片是产业链重点关注方向。 ·传统与新兴需求对比:2023年以前(AI需求未兴起),燃机用于传统工业制造、船舶等领域,年需求稳定,在30吉瓦至不到40吉瓦波动。2024年,全球燃机销量达55.5吉瓦,同比2023年增长近38%,远超此前年均30吉瓦水平。增量需求来自AIDC领域扩张,推动燃机需求加
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十五五新能源装机展望
全文摘要 1、十四五与十五五新能源装机规划 ·十四五装机完成情况:十四五时期,可再生能源规划在电力规划中分量较轻,对新能源规划较初步。实际完成看,2023 2025年新能源装机远超预期,2025年将迎投产高峰期。 ·十五五规划目标:目前十五五规划处于研究和初期目标编排阶段,已确定末期新能源装机目标为31亿千瓦。与十四五规划相比,十五五规划更具体明确,基于风光资源摸排、建设成本和电力平衡分析。唯一不确定因素是未来十五五期间电力负荷增速,按5%设定且与GDP增速挂钩。若增速不及预期,可能影响目标实现
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藏格矿业深度报告:钾锂铜三轮驱动,成长空间大
全文摘要 1、报告回顾与核心逻辑 ·报告回顾与市场表现:此前撰写的赞龙矿业深度报告完成于2024年10月,截至当前,公司股价已实现翻倍上涨。团队认为公司未来仍具备较大成长性与发展空间,核心逻辑在于公司业务的高确定性,其中三大业务板块(钾肥、锂、铜)的确定性尤为突出,尤其是铜板块的确定性最强。 ·三大业务核心看点:公司三大业务板块均具备显著成长性:钾肥板块方面,当前青海拥有100万吨产能,老挝地下矿开发为主要潜力点(原规划200万吨,投产后总产能将达300万吨),紫金在地下矿开发及矿业科研方面的优
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吉比特:放置MMO游戏如何击中女性用户?
全文摘要 1、中报表现与超预期复盘 ·中报与季度超预期情况:吉比特中报被评价为‘非常亮丽的财报’。从股价走势来看,2024年三季度吉比特股价触底后,因2025年两款自研新品(代号72M72和M88,上线后更名为问剑长生、仗剑传说)的测试情况出现一轮上涨;由于测试后上线存在间隔期,2024年四季度股价进入平台期。2025年股价真正启动自年报和一季报发布,吉比特已连续三个季度超预期,其中在Q1财报发布时为连续两个季度超预期。 ·老产品基本盘变化:吉比特老产品的基本盘2024年各季度同比持续下滑,20
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功率器件在AI数据中心电源中的应用
全文摘要 1、服务器电源分类与架构 ·常规与AI服务器电源分类:服务器电源分为常规服务器电源与AI服务器电源。常规服务器电源方面,1000瓦电源基本用于国内应用,常规八卡服务器电源功率约300瓦。普通服务器内填电源(3000瓦)采用IGBT硅基器件,单千瓦价值量低,一套3000瓦电源价格约2000 2500元。AI服务器电源方面,高端型号功率可达5 10千瓦,英伟达NVL72可达264千瓦。AI数据中心电源分服务器内嵌电源与整机柜电源两类。以英伟达NVL72为例,其B200整机柜负载量达132千
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贱金属浆料进展积极,助力行业降本破局
全文摘要 1、贱金属浆料受关注的背景 ·银成本地位凸显:银在光伏组件成本中的占比持续提升,已成为第一大成本项。按硅料涨价前的价格看,银总成本高于当时硅料成本。平台期银价约8000元时,电池非硅成本约0.15 0.16元,银成本占7分钱;按当前银价1万元算,银成本增至9分钱,占电池非硅成本比例超一半。 ·银需求增长驱动:全球银需求中,工业用银占比大。2024年,全球银总需求中59%来自工业用银,其中约29%为光伏用银,占全球银总需求约17% 18%。因光伏行业长期前景好,未来银需求还将增加。 ·银
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内部培训系列一:酒店+餐饮+茶饮
全文摘要 1、连锁业态核心分析维度 ·生意模式判断维度:分析生意模式好坏需从两个维度出发:一是综合考量ToC端和ToB端,ToC端关注消费者粘性与高价值,ToB端关注对加盟商的卡位能力及规模与复利效应;二是通过频次、需求度、模型及持久度等指标对比不同业态差异,如酒店与餐饮在这些方面区别明显。 ·竞争要素优先级:竞争中需重视收入(top line)比利润(bottom line)更重要。以海伦斯为例,其上市时利润模型比传统餐饮更简单、利润率更高,虽模型诱人但要关注背后竞争壁垒是否更低。此外,对于A
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1 天 3 变:Rubin CPX,Midplane,三菱瓦斯提价
全文摘要 1、T Glass材料紧缺与涨价分析 ·交期与价格变化:T Glass材料交期显著延长。传统MGC交期约1.5个月,2025年5月后延长至近4个月;2025年10月后,使用T Glass的low-E材料交期或进一步拉长。T Glass的CCL材料,因日东纺在Teclas材料供应紧缺,整体交期延长,高端材料计划于2025年10 12月提价20% 40%,影响供应链。 ·需求增长驱动因素:T Glass需求激增有两大因素。一是AR芯片出货量和单芯片面积大增,传统45×45mm芯片尺寸被65
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南芯科技:电荷泵行业领导者,业务由点及面,成长可期
全文摘要 1、公司定位与核心竞争力 ·公司定位与业务方向:公司以消费电子为主要营收来源,同步持续在工业、汽车产品等方向加强研发投入。作为深耕充电管理芯片的企业,在手机快充时代迎来了确定性的高成长时期。 ·产品矩阵覆盖:公司手机端产品矩阵已搭建完成,伴随更多新品在手机端的导入放量及海外客户(如三星)产品持续落地,手机端成长空间持续打开。公司以核心产品电荷泵为重点产品矩阵,完成了从手机端到充电头端的端到端系列完整解决方案。具体覆盖的产品类型包括充电管理芯片、DCDC充电协议、无线充、ACDC电荷泵、
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齐鲁银行:稀缺的高成长型城商行
全文摘要 1、核心投资逻辑概述 ·三大核心逻辑总结:齐鲁银行核心投资逻辑有三点:一是中期维度成长空间最清晰的城商行标的;二是从资产质量维度看,过去到后续,资产质量改善幅度最显著;三是近期股价调整最充分,估值明显低估,中短期有可观修复空间。 ·后续分析逻辑指引:后续将沿成长空间、资产质量、股价调整三条核心逻辑梳理内容。 2、成长周期与扩张路径分析 ·分支机构扩张现状:过去多数银行收紧分支机构开设,齐鲁银行因历史及监管支持,近年在山东省持续新设分支机构。2024年淄博和菏泽分行开业,已覆盖全省16个
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IMO绿色航运法案即将落地,绿醇千亿市场启动
全文摘要 1、IMO绿色航运法案驱动逻辑 ·法案内容与执行节点:IMO绿色航运法案设定排放目标,船舶高于该目标需罚款,符合环保标准的船舶极少。罚款分两档:单吨CO₂一档罚100美元,二档罚380美元。2025年10月法案计划正式通过,通过后船舶绿醇需求起量将加速。 ·对船舶转型的影响:传统燃料中,柴油不符合标准,LNG自2030年起需接受罚款。绿醇作为替代燃料,中长期可实现接近0碳排放,碳排放强度极低。IMO曾通过限硫令推动船舶从高硫燃油转向低硫燃油,体现其通过法规强制推动行业变革的权威性,此类
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生物燃料:周期成长赛道,关注量价边际变化
全文摘要 1、生物航煤供需格局分析 ·欧洲产能规划与实际进展:从欧洲生物航煤产能规划看,前期参考阿克苏统计,预计2025年欧洲和欧盟地区投运产能分别为163万吨和154万吨,2030年总投运产能分别为515万吨和389万吨。虽欧洲各国对项目有详细产能披露规划,但2025年实际落地不及预期,因前一周部分厂商停止芬兰产能投运,欧洲供给扩张进度放缓。从产能投运密集度看,2024 2027年及2030年为增量产能投放期,2024年、2025年和2030年产能分别为104万吨、154万吨和388万吨,这与
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红利+消费报告:慕思股份
全文摘要 1、核心投资逻辑与全年展望 ·投资总逻辑概述:投资逻辑围绕核心投资逻辑(空间与展望)、中长期经济面逻辑(消费者品类转型、AI+产品创新、渠道创新)、盈利预测与敏感性分析及市场分析点展开。其中,AI业务发展阶段,2025年是公司AI试水年,Q4华为鸿蒙与慕斯合作款床垫推出后或成爆发节点。全年业绩预期,预计2025年收入增长0-5%,利润实现0%以上的小幅正增长。估值提升空间,当前估值约15-16倍,若2026年收入端达10%-20%、利润同步增长,对标九号公司、石头科技等科技消费品公司,
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大储近况
全文摘要 1、国内储能市场收益率分析 ·各省收益率差异:国内不同省份储能市场收益率存在差异,具体情况如下:山西方面,136号文后现货价差被打开,去年电价差约2 3毛,但调频收入较高。今年3月山西开放一次与二次调频后,投运电站运营数据显示,每月调频收入加上电价差,折算到每度电充放电价约4 5毛,测算收益率约15% 20%,调频表现好的电站收益率更优。宁夏刚进入现货连续试运行阶段,现货价差约3毛,叠加调峰补贴、辅助服务及预期容量补偿,综合收益率约10% 12%。内蒙储能收益率最高,依托0.35元/度
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微导纳米:半导体设备高成长,拓展新能源ALD设备打开空间
全文摘要 1、公司核心逻辑与业务概况 ·业务方向与增长逻辑:微导纳米以光伏ALD设备为起点,向半导体薄膜沉积、新能源(锂电)ALD设备拓展。公司是国内首家将ALD技术规模化应用于光伏电池生产的企业,突破了光伏大产能要求,光伏ALD设备市占率近70%,该业务毛利率近45%、净利率近20%,为半导体研发提供资金支持。2019年拓展半导体ALD设备,成为国内首家将Hi K ALD设备应用于中芯国际28纳米IC量产线的企业;2022年进入半导体CVD设备领域,次年获长江存储核心工艺订单;2024年起半导
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AIDC催化产业持续高景气,国内燃机部件龙头空间打开
全文摘要 1、燃机产业基本介绍与需求变化 ·燃机产业定位与价值:燃机在欧美AIDC数据中心中作为主力发电机,与欧美以天然气为主的能源结构相关。燃机核心零部件是叶片,价值量占比接近燃机整体的1/3,燃机及叶片是产业链重点关注方向。 ·传统与新兴需求对比:2023年以前(AI需求未兴起),燃机用于传统工业制造、船舶等领域,年需求稳定,在30吉瓦至不到40吉瓦波动。2024年,全球燃机销量达55.5吉瓦,同比2023年增长近38%,远超此前年均30吉瓦水平。增量需求来自AIDC领域扩张,推动燃机需求加
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十五五新能源装机展望
全文摘要 1、十四五与十五五新能源装机规划 ·十四五装机完成情况:十四五时期,可再生能源规划在电力规划中分量较轻,对新能源规划较初步。实际完成看,2023 2025年新能源装机远超预期,2025年将迎投产高峰期。 ·十五五规划目标:目前十五五规划处于研究和初期目标编排阶段,已确定末期新能源装机目标为31亿千瓦。与十四五规划相比,十五五规划更具体明确,基于风光资源摸排、建设成本和电力平衡分析。唯一不确定因素是未来十五五期间电力负荷增速,按5%设定且与GDP增速挂钩。若增速不及预期,可能影响目标实现
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藏格矿业深度报告:钾锂铜三轮驱动,成长空间大
全文摘要 1、报告回顾与核心逻辑 ·报告回顾与市场表现:此前撰写的赞龙矿业深度报告完成于2024年10月,截至当前,公司股价已实现翻倍上涨。团队认为公司未来仍具备较大成长性与发展空间,核心逻辑在于公司业务的高确定性,其中三大业务板块(钾肥、锂、铜)的确定性尤为突出,尤其是铜板块的确定性最强。 ·三大业务核心看点:公司三大业务板块均具备显著成长性:钾肥板块方面,当前青海拥有100万吨产能,老挝地下矿开发为主要潜力点(原规划200万吨,投产后总产能将达300万吨),紫金在地下矿开发及矿业科研方面的优
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吉比特:放置MMO游戏如何击中女性用户?
全文摘要 1、中报表现与超预期复盘 ·中报与季度超预期情况:吉比特中报被评价为‘非常亮丽的财报’。从股价走势来看,2024年三季度吉比特股价触底后,因2025年两款自研新品(代号72M72和M88,上线后更名为问剑长生、仗剑传说)的测试情况出现一轮上涨;由于测试后上线存在间隔期,2024年四季度股价进入平台期。2025年股价真正启动自年报和一季报发布,吉比特已连续三个季度超预期,其中在Q1财报发布时为连续两个季度超预期。 ·老产品基本盘变化:吉比特老产品的基本盘2024年各季度同比持续下滑,20
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功率器件在AI数据中心电源中的应用
全文摘要 1、服务器电源分类与架构 ·常规与AI服务器电源分类:服务器电源分为常规服务器电源与AI服务器电源。常规服务器电源方面,1000瓦电源基本用于国内应用,常规八卡服务器电源功率约300瓦。普通服务器内填电源(3000瓦)采用IGBT硅基器件,单千瓦价值量低,一套3000瓦电源价格约2000 2500元。AI服务器电源方面,高端型号功率可达5 10千瓦,英伟达NVL72可达264千瓦。AI数据中心电源分服务器内嵌电源与整机柜电源两类。以英伟达NVL72为例,其B200整机柜负载量达132千
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贱金属浆料进展积极,助力行业降本破局
全文摘要 1、贱金属浆料受关注的背景 ·银成本地位凸显:银在光伏组件成本中的占比持续提升,已成为第一大成本项。按硅料涨价前的价格看,银总成本高于当时硅料成本。平台期银价约8000元时,电池非硅成本约0.15 0.16元,银成本占7分钱;按当前银价1万元算,银成本增至9分钱,占电池非硅成本比例超一半。 ·银需求增长驱动:全球银需求中,工业用银占比大。2024年,全球银总需求中59%来自工业用银,其中约29%为光伏用银,占全球银总需求约17% 18%。因光伏行业长期前景好,未来银需求还将增加。 ·银
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内部培训系列一:酒店+餐饮+茶饮
全文摘要 1、连锁业态核心分析维度 ·生意模式判断维度:分析生意模式好坏需从两个维度出发:一是综合考量ToC端和ToB端,ToC端关注消费者粘性与高价值,ToB端关注对加盟商的卡位能力及规模与复利效应;二是通过频次、需求度、模型及持久度等指标对比不同业态差异,如酒店与餐饮在这些方面区别明显。 ·竞争要素优先级:竞争中需重视收入(top line)比利润(bottom line)更重要。以海伦斯为例,其上市时利润模型比传统餐饮更简单、利润率更高,虽模型诱人但要关注背后竞争壁垒是否更低。此外,对于A
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1 天 3 变:Rubin CPX,Midplane,三菱瓦斯提价
全文摘要 1、T Glass材料紧缺与涨价分析 ·交期与价格变化:T Glass材料交期显著延长。传统MGC交期约1.5个月,2025年5月后延长至近4个月;2025年10月后,使用T Glass的low-E材料交期或进一步拉长。T Glass的CCL材料,因日东纺在Teclas材料供应紧缺,整体交期延长,高端材料计划于2025年10 12月提价20% 40%,影响供应链。 ·需求增长驱动因素:T Glass需求激增有两大因素。一是AR芯片出货量和单芯片面积大增,传统45×45mm芯片尺寸被65
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南芯科技:电荷泵行业领导者,业务由点及面,成长可期
全文摘要 1、公司定位与核心竞争力 ·公司定位与业务方向:公司以消费电子为主要营收来源,同步持续在工业、汽车产品等方向加强研发投入。作为深耕充电管理芯片的企业,在手机快充时代迎来了确定性的高成长时期。 ·产品矩阵覆盖:公司手机端产品矩阵已搭建完成,伴随更多新品在手机端的导入放量及海外客户(如三星)产品持续落地,手机端成长空间持续打开。公司以核心产品电荷泵为重点产品矩阵,完成了从手机端到充电头端的端到端系列完整解决方案。具体覆盖的产品类型包括充电管理芯片、DCDC充电协议、无线充、ACDC电荷泵、
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齐鲁银行:稀缺的高成长型城商行
全文摘要 1、核心投资逻辑概述 ·三大核心逻辑总结:齐鲁银行核心投资逻辑有三点:一是中期维度成长空间最清晰的城商行标的;二是从资产质量维度看,过去到后续,资产质量改善幅度最显著;三是近期股价调整最充分,估值明显低估,中短期有可观修复空间。 ·后续分析逻辑指引:后续将沿成长空间、资产质量、股价调整三条核心逻辑梳理内容。 2、成长周期与扩张路径分析 ·分支机构扩张现状:过去多数银行收紧分支机构开设,齐鲁银行因历史及监管支持,近年在山东省持续新设分支机构。2024年淄博和菏泽分行开业,已覆盖全省16个
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IMO绿色航运法案即将落地,绿醇千亿市场启动
全文摘要 1、IMO绿色航运法案驱动逻辑 ·法案内容与执行节点:IMO绿色航运法案设定排放目标,船舶高于该目标需罚款,符合环保标准的船舶极少。罚款分两档:单吨CO₂一档罚100美元,二档罚380美元。2025年10月法案计划正式通过,通过后船舶绿醇需求起量将加速。 ·对船舶转型的影响:传统燃料中,柴油不符合标准,LNG自2030年起需接受罚款。绿醇作为替代燃料,中长期可实现接近0碳排放,碳排放强度极低。IMO曾通过限硫令推动船舶从高硫燃油转向低硫燃油,体现其通过法规强制推动行业变革的权威性,此类
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生物燃料:周期成长赛道,关注量价边际变化
全文摘要 1、生物航煤供需格局分析 ·欧洲产能规划与实际进展:从欧洲生物航煤产能规划看,前期参考阿克苏统计,预计2025年欧洲和欧盟地区投运产能分别为163万吨和154万吨,2030年总投运产能分别为515万吨和389万吨。虽欧洲各国对项目有详细产能披露规划,但2025年实际落地不及预期,因前一周部分厂商停止芬兰产能投运,欧洲供给扩张进度放缓。从产能投运密集度看,2024 2027年及2030年为增量产能投放期,2024年、2025年和2030年产能分别为104万吨、154万吨和388万吨,这与
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红利+消费报告:慕思股份
全文摘要 1、核心投资逻辑与全年展望 ·投资总逻辑概述:投资逻辑围绕核心投资逻辑(空间与展望)、中长期经济面逻辑(消费者品类转型、AI+产品创新、渠道创新)、盈利预测与敏感性分析及市场分析点展开。其中,AI业务发展阶段,2025年是公司AI试水年,Q4华为鸿蒙与慕斯合作款床垫推出后或成爆发节点。全年业绩预期,预计2025年收入增长0-5%,利润实现0%以上的小幅正增长。估值提升空间,当前估值约15-16倍,若2026年收入端达10%-20%、利润同步增长,对标九号公司、石头科技等科技消费品公司,
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大储近况
全文摘要 1、国内储能市场收益率分析 ·各省收益率差异:国内不同省份储能市场收益率存在差异,具体情况如下:山西方面,136号文后现货价差被打开,去年电价差约2 3毛,但调频收入较高。今年3月山西开放一次与二次调频后,投运电站运营数据显示,每月调频收入加上电价差,折算到每度电充放电价约4 5毛,测算收益率约15% 20%,调频表现好的电站收益率更优。宁夏刚进入现货连续试运行阶段,现货价差约3毛,叠加调峰补贴、辅助服务及预期容量补偿,综合收益率约10% 12%。内蒙储能收益率最高,依托0.35元/度
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微导纳米:半导体设备高成长,拓展新能源ALD设备打开空间
全文摘要 1、公司核心逻辑与业务概况 ·业务方向与增长逻辑:微导纳米以光伏ALD设备为起点,向半导体薄膜沉积、新能源(锂电)ALD设备拓展。公司是国内首家将ALD技术规模化应用于光伏电池生产的企业,突破了光伏大产能要求,光伏ALD设备市占率近70%,该业务毛利率近45%、净利率近20%,为半导体研发提供资金支持。2019年拓展半导体ALD设备,成为国内首家将Hi K ALD设备应用于中芯国际28纳米IC量产线的企业;2022年进入半导体CVD设备领域,次年获长江存储核心工艺订单;2024年起半导
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AIDC催化产业持续高景气,国内燃机部件龙头空间打开
全文摘要 1、燃机产业基本介绍与需求变化 ·燃机产业定位与价值:燃机在欧美AIDC数据中心中作为主力发电机,与欧美以天然气为主的能源结构相关。燃机核心零部件是叶片,价值量占比接近燃机整体的1/3,燃机及叶片是产业链重点关注方向。 ·传统与新兴需求对比:2023年以前(AI需求未兴起),燃机用于传统工业制造、船舶等领域,年需求稳定,在30吉瓦至不到40吉瓦波动。2024年,全球燃机销量达55.5吉瓦,同比2023年增长近38%,远超此前年均30吉瓦水平。增量需求来自AIDC领域扩张,推动燃机需求加
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十五五新能源装机展望
全文摘要 1、十四五与十五五新能源装机规划 ·十四五装机完成情况:十四五时期,可再生能源规划在电力规划中分量较轻,对新能源规划较初步。实际完成看,2023 2025年新能源装机远超预期,2025年将迎投产高峰期。 ·十五五规划目标:目前十五五规划处于研究和初期目标编排阶段,已确定末期新能源装机目标为31亿千瓦。与十四五规划相比,十五五规划更具体明确,基于风光资源摸排、建设成本和电力平衡分析。唯一不确定因素是未来十五五期间电力负荷增速,按5%设定且与GDP增速挂钩。若增速不及预期,可能影响目标实现
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藏格矿业深度报告:钾锂铜三轮驱动,成长空间大
全文摘要 1、报告回顾与核心逻辑 ·报告回顾与市场表现:此前撰写的赞龙矿业深度报告完成于2024年10月,截至当前,公司股价已实现翻倍上涨。团队认为公司未来仍具备较大成长性与发展空间,核心逻辑在于公司业务的高确定性,其中三大业务板块(钾肥、锂、铜)的确定性尤为突出,尤其是铜板块的确定性最强。 ·三大业务核心看点:公司三大业务板块均具备显著成长性:钾肥板块方面,当前青海拥有100万吨产能,老挝地下矿开发为主要潜力点(原规划200万吨,投产后总产能将达300万吨),紫金在地下矿开发及矿业科研方面的优
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吉比特:放置MMO游戏如何击中女性用户?
全文摘要 1、中报表现与超预期复盘 ·中报与季度超预期情况:吉比特中报被评价为‘非常亮丽的财报’。从股价走势来看,2024年三季度吉比特股价触底后,因2025年两款自研新品(代号72M72和M88,上线后更名为问剑长生、仗剑传说)的测试情况出现一轮上涨;由于测试后上线存在间隔期,2024年四季度股价进入平台期。2025年股价真正启动自年报和一季报发布,吉比特已连续三个季度超预期,其中在Q1财报发布时为连续两个季度超预期。 ·老产品基本盘变化:吉比特老产品的基本盘2024年各季度同比持续下滑,20
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功率器件在AI数据中心电源中的应用
全文摘要 1、服务器电源分类与架构 ·常规与AI服务器电源分类:服务器电源分为常规服务器电源与AI服务器电源。常规服务器电源方面,1000瓦电源基本用于国内应用,常规八卡服务器电源功率约300瓦。普通服务器内填电源(3000瓦)采用IGBT硅基器件,单千瓦价值量低,一套3000瓦电源价格约2000 2500元。AI服务器电源方面,高端型号功率可达5 10千瓦,英伟达NVL72可达264千瓦。AI数据中心电源分服务器内嵌电源与整机柜电源两类。以英伟达NVL72为例,其B200整机柜负载量达132千
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贱金属浆料进展积极,助力行业降本破局
全文摘要 1、贱金属浆料受关注的背景 ·银成本地位凸显:银在光伏组件成本中的占比持续提升,已成为第一大成本项。按硅料涨价前的价格看,银总成本高于当时硅料成本。平台期银价约8000元时,电池非硅成本约0.15 0.16元,银成本占7分钱;按当前银价1万元算,银成本增至9分钱,占电池非硅成本比例超一半。 ·银需求增长驱动:全球银需求中,工业用银占比大。2024年,全球银总需求中59%来自工业用银,其中约29%为光伏用银,占全球银总需求约17% 18%。因光伏行业长期前景好,未来银需求还将增加。 ·银
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内部培训系列一:酒店+餐饮+茶饮
全文摘要 1、连锁业态核心分析维度 ·生意模式判断维度:分析生意模式好坏需从两个维度出发:一是综合考量ToC端和ToB端,ToC端关注消费者粘性与高价值,ToB端关注对加盟商的卡位能力及规模与复利效应;二是通过频次、需求度、模型及持久度等指标对比不同业态差异,如酒店与餐饮在这些方面区别明显。 ·竞争要素优先级:竞争中需重视收入(top line)比利润(bottom line)更重要。以海伦斯为例,其上市时利润模型比传统餐饮更简单、利润率更高,虽模型诱人但要关注背后竞争壁垒是否更低。此外,对于A
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全文摘要 1、T Glass材料紧缺与涨价分析 ·交期与价格变化:T Glass材料交期显著延长。传统MGC交期约1.5个月,2025年5月后延长至近4个月;2025年10月后,使用T Glass的low-E材料交期或进一步拉长。T Glass的CCL材料,因日东纺在Teclas材料供应紧缺,整体交期延长,高端材料计划于2025年10 12月提价20% 40%,影响供应链。 ·需求增长驱动因素:T Glass需求激增有两大因素。一是AR芯片出货量和单芯片面积大增,传统45×45mm芯片尺寸被65
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南芯科技:电荷泵行业领导者,业务由点及面,成长可期
全文摘要 1、公司定位与核心竞争力 ·公司定位与业务方向:公司以消费电子为主要营收来源,同步持续在工业、汽车产品等方向加强研发投入。作为深耕充电管理芯片的企业,在手机快充时代迎来了确定性的高成长时期。 ·产品矩阵覆盖:公司手机端产品矩阵已搭建完成,伴随更多新品在手机端的导入放量及海外客户(如三星)产品持续落地,手机端成长空间持续打开。公司以核心产品电荷泵为重点产品矩阵,完成了从手机端到充电头端的端到端系列完整解决方案。具体覆盖的产品类型包括充电管理芯片、DCDC充电协议、无线充、ACDC电荷泵、
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齐鲁银行:稀缺的高成长型城商行
全文摘要 1、核心投资逻辑概述 ·三大核心逻辑总结:齐鲁银行核心投资逻辑有三点:一是中期维度成长空间最清晰的城商行标的;二是从资产质量维度看,过去到后续,资产质量改善幅度最显著;三是近期股价调整最充分,估值明显低估,中短期有可观修复空间。 ·后续分析逻辑指引:后续将沿成长空间、资产质量、股价调整三条核心逻辑梳理内容。 2、成长周期与扩张路径分析 ·分支机构扩张现状:过去多数银行收紧分支机构开设,齐鲁银行因历史及监管支持,近年在山东省持续新设分支机构。2024年淄博和菏泽分行开业,已覆盖全省16个
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IMO绿色航运法案即将落地,绿醇千亿市场启动
全文摘要 1、IMO绿色航运法案驱动逻辑 ·法案内容与执行节点:IMO绿色航运法案设定排放目标,船舶高于该目标需罚款,符合环保标准的船舶极少。罚款分两档:单吨CO₂一档罚100美元,二档罚380美元。2025年10月法案计划正式通过,通过后船舶绿醇需求起量将加速。 ·对船舶转型的影响:传统燃料中,柴油不符合标准,LNG自2030年起需接受罚款。绿醇作为替代燃料,中长期可实现接近0碳排放,碳排放强度极低。IMO曾通过限硫令推动船舶从高硫燃油转向低硫燃油,体现其通过法规强制推动行业变革的权威性,此类
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生物燃料:周期成长赛道,关注量价边际变化
全文摘要 1、生物航煤供需格局分析 ·欧洲产能规划与实际进展:从欧洲生物航煤产能规划看,前期参考阿克苏统计,预计2025年欧洲和欧盟地区投运产能分别为163万吨和154万吨,2030年总投运产能分别为515万吨和389万吨。虽欧洲各国对项目有详细产能披露规划,但2025年实际落地不及预期,因前一周部分厂商停止芬兰产能投运,欧洲供给扩张进度放缓。从产能投运密集度看,2024 2027年及2030年为增量产能投放期,2024年、2025年和2030年产能分别为104万吨、154万吨和388万吨,这与
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