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2025-06-29 22:17:27
电子行业三季度投资机会展望
全文摘要 1、电子行业三季度整体表现预判 ·二季度持仓与压力释放:电子行业历史持仓占比通常处于6%-13%。2025年一季度,行业持仓占比显著超出历史范围,不同统计口径下约为17%-19%。高持仓占比使二季度电子行业中传统重仓板块(如半导体设备、Fab及消费电子中的果链等)受影响,叠加中美贸易摩擦等外部事件,行业预期在路演中明显下降。虽二季度具体数据未披露,但从交流及近期表现看,持仓占比预计下降,释放了部分板块压力。 ·调研反馈与整体判断:近期北上深调研及路演发现,电子行业实际情况未特别差,后续
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2025-06-29 22:16:28
当前时点如何看光模块
全文摘要 1、海外AI商业变现进展分析 ·TOKEN流量增长表现:TOKEN本质是AI的流量,类似移动互联网时代的移动数据流量,大量使用意味着有大量C端和B端用户在使用模型推理功能。因此,大厂APP的TOKEN处理量呈指数级增长,如谷歌的TOKEN处理量自2月后斜率变陡。此外,GPT系列模型年初至当前,TOKEN成本价格下降80%-90%。 ·商业变现阶段特征:AI商业变现推进不依赖爆款应用,因爆款应用多在产业发展中后期出现。以移动互联网时代为例,抖音、王者荣耀等爆款应用集中出现在2016年后,
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2025-06-29 22:15:46
当前时点如何看IDC?
全文摘要 1、IDC行业前期下跌的核心压制因素 ·前期下跌的核心原因:IDC板块前期持续横盘未涨,核心压制因素源于两重悲观预期叠加。一是H20被禁事件引发招标暂停预期,且一季度大厂资本开支不及预期,致IDC板块横盘。二季度,行业招标因卡的因素放缓。需注意,IDC招标是前置指标,今年招标对应明年交付和上架,今年交付项目多源于去年招标。市场悲观预期进一步演绎,从担忧卡到货影响招标,延伸至影响今年IDC上架和交付,进而影响营收和业绩。这两重因素致IDC板块前期未能上涨。 2、当前悲观预期的修复逻辑 ·
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2025-06-29 22:14:50
解码威士忌系列报告一:全球烈酒领先品类,国产威士忌崛起正当时
全文摘要 1、威士忌品类定义与全球发展现状 ·品类定义与工艺特征:威士忌是以谷物为原料,经木桶陈年储藏的蒸馏酒,需桶陈三年以上。与白酒相比,白酒固态发酵,风味源于原材料及发酵过程;威士忌液态发酵,70%风味来自橡木桶,发酵简单。存储上,威士忌对橡木桶要求高,全球有雪莉桶、波本桶等丰富桶型矩阵。 ·全球市场规模与增长:过去15年,全球威士忌市场复合增速约3%,保持稳定发展。2021年疫情后,威士忌销售连续三年量价提升,是全球最大烈酒品类,过去三年稳健增长。 ·收藏属性与价格趋势:威士忌收藏属性强,
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2025-06-29 21:25:35
美联储降息预期更新、工业企业利润解读
全文摘要 1、5月工业企业利润解读 ·利润增速回落情况:5月工业企业利润增速明显回落,累计同比和单月同比增速较4月分别下行2.5和12.1个百分点。利润回落主要受两方面因素挤压:一是营收增速下滑,虽5月财政补贴使零售增速反弹,但工业企业营收同比仍下行1.8个百分点,对利润同比贡献回落2.0个百分点,与投资、出口5月增速回落匹配;二是国际原油价格回弹,叠加营收增速下行对固定成本的放大作用,5月累计成本率反弹0.07个百分点,拖累利润加深6.5个百分点,是5月利润回落主因。 ·利润结构特征分析:5月
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2025-06-29 21:17:28
下半年财政:潜在需求与发力节奏
全文摘要 1、上半年财政表现评估 ·预算目标与实际对比:2025年两会预算显示,广义财政支出增速目标为9.3%,收入端预算要求持平。从历史完成情况看,2020年前财政预算目标基本能超预期实现,2020年后实际增速常低于预算增速。如2024年预算支出增速7.9%,实际仅2.7%。对于2025年的9.3%目标,中性预计全年支出增速4.4%,乐观情景为9.3%。1-4月支出增速7.2%,1-5月降至六点几,整体处于中性偏乐观区间。 ·支出驱动因素与结构:2025年上半年广义财政支出表现良好,主要因政府
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2025-06-29 21:14:48
凯格精机近况交流
全文摘要 1、锡膏印刷设备业务表现 ·市场地位与收入变化:公司锡膏印刷设备已连续5年全球第一。自2024年下半年以来,该业务收入变化显著,主要受益于AI带来的结构性机会及产品高端化。核心驱动因素包括:一是产业集中度提升,大客户(如富士康、华为、利信等)订单增多且偏向价格和毛利更高的二类、三类设备,中小型客户订单减少;二是市场需求增长约15%,主要因智能化提升PCB控制要求、电器小型化推动SMT贴片方式替代传统插孔方式;三是AI手机、AI服务器等下游对良率要求升级,AI服务器3×300尺寸板材加芯
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游戏行业专家交流
全文摘要 1、头部游戏2025年Q2表现 ·蛋仔派对Q2流水:蛋仔派对2025年Q2流水约23亿,同比2024年Q2基本持平但微跌。2025年Q1流水下滑幅度明显收窄,主因是2024年Q2受支付实名、人脸识别等政策认证影响,基数较低;2025年Q2商业化内容更新,推出更多样、丰富的付费内容,使流水相对稳定。 ·第五人格Q2增长:第五人格2025年Q2预计流水近13.9亿,同比涨幅超50%。增长源于两方面:一是自身用户量高速增长;二是商业化层面,联动及商业化内容层次增加,显著提升了流水。 ·梦幻西
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2025-06-29 21:12:05
煤价如期企稳反弹,后续怎么看?
全文摘要 1、动力煤市场现状与价格分析 ·库存与采购变化:库存方面,港口库存显著下行,秦港库存降至2022年水平,显著低于2023年和2024年,处于中等水平;北方九港整体库存略高于往年,但延续下降趋势。贸易商曹妃甸库存略有回升。随着下游电厂采购边际恢复,叠加政策要求电厂提高库存和可用天数,市场成交和采购积极性提升,带动港口和坑口报价上涨。 ·价格波动与支撑因素:当前坑口价格震荡,实际成交价格可能下跌,但采集报价上涨,未出现旺季显著趋势性上涨。近期价格止跌回升受环保检查影响,如干石检查致坑口生产
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2025-06-29 21:06:19
保险买了多少银行?
全文摘要 1、保险举牌银行股的市场表现与行业分布 ·举牌维度的分析框架:拆解险资持仓从举牌和重仓两个维度,本次分析聚焦举牌维度,重点关注港股和银行重仓个股。 ·2025年举牌整体情况:2025年保险举牌延续2024年火热势头。截至6月中下旬,2025年保险举牌19次,涉及16家上市公司,其中港股举牌13次。 ·举牌的行业分布与港股特征:从行业分布看,2025年19次举牌中,9次为银行股,其中7次涉及港股银行。市场表现上,2025年银行行情在红利股中较突出,且港股银行涨势优于A股,港股银行举牌占比
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2025-06-29 21:04:49
脑机接口行业进展
全文摘要 1、医药板块近期观点与业绩前瞻 ·医药板块短期震荡与长期方向:近期医药板块中,创新药本周出现震荡波动,属短期现象,预计一两个季度内延续。核心看好创新药方向,短期调整是加仓机会。临近2025年中报节点,市场开始关注医药板块业绩,相关业绩前瞻已初步梳理,将作为下周新质沙龙主题。 ·中报业绩突出细分领域:2025年中报整体板块业绩与一季度相近,业绩较好的方向为创新药、CXO及生命科学上游。CXO板块中,以出海业务为主(尤其是管线包含CDMO业务)的公司业绩更优,如药明康德、药明合联、凯莱英;
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创新医疗
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2025-06-29 21:04:15
暑期消费投资机会展望
全文摘要 1、暑期消费分化与投资机会 ·传统与新消费分化态势:传统消费当前压力较大,受经济周期和5月起消费场景违规问题冲击,自5月开始放缓,预计持续至2025年三季度末。新消费2025年表现良好,增长依托新渠道和新产品,与经济相关度低,保持较快增长。其创新周期由供需错位驱动,供给端品牌和产品老化,需求端新人群涌现,叠加新营销方式。目前新消费估值回调至1 1.2倍PEG,处于历史较低水平。2025年中报披露后,传统与新兴消费业绩增速差将拉大,推动资金流向新消费。 ·饮料与啤酒旺季机会:饮料是暑期旺
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2025-06-29 20:43:14
ADA大会落幕,多款增肌口服产品发布数据
全文摘要 1、GLP-1赛道及Ada大会重点分析 ·GLP-1赛道市场规模:GLP-1赛道是当前及未来重要关注领域。其类产品总销售额超500亿美金,市场较大。按适应症划分,降糖累计销售380亿美元,减重超140亿美金。礼来替尔泊肽、诺和诺德减重剂型增速迅猛。 ·适应症拓展与多靶点开发:GLP-1适应症向非酒精性脂肪肝炎、心血管保护等领域拓展,前景广阔。开发上,除单靶点产品,多靶点(GIP/GCGR/Amylin)及复方制剂成趋势,口服小分子开发火热。小分子技术优势明显,如礼来口服小分子GLP-1
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阿里AQ上线,产业最新进展汇报
全文摘要 1、阿里AI健康应用AQ测评 ·AQ应用基础信息:AQ于26号正式上线,目前安卓端可搜索并安装,iOS端后续上线。其核心功能有健康科普(支持文本、图片、视频识别互动)、就诊服务、报告解读和健康管理。阿里布局大健康业务较早,在AI医疗产业领先,其平台已连接500多家医院。 ·AQ功能优势与技术对比:2025年1月阿里完成对好大夫的收购,获得28万多线上医生资源,目前已推出200多个三甲医院核心科室名医的AI分身提供医疗服务。AQ底层医疗语料训练使用超百万亿级别的tokens,支持图片、语
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“十五五”前瞻——“周见”系列会议第37期
全文摘要 1、海外高频事件与数据解析 ·美元走势与动因:近期美元指数下跌,周中跌破97关口,最低至96.99。下跌受两方面因素驱动:一是6月24日伊朗与以色列短暂停火,地缘局势缓和使美元下跌;二是周中美国PCE消费数据公布后,市场对美国降息预期从6月17日的1.8次升至2.76次,推动美德利差收窄。同时,欧洲国防支出上涨预期下德债利率上涨,加剧利差收窄,致美元指数再次下跌。后续需关注美国经济走势。 ·美中贸易协定进展:6月26日,美国商务部长宣布美中正式签署贸易协定,涉及部分出口管制领域取消。中
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电子行业三季度投资机会展望
全文摘要 1、电子行业三季度整体表现预判 ·二季度持仓与压力释放:电子行业历史持仓占比通常处于6%-13%。2025年一季度,行业持仓占比显著超出历史范围,不同统计口径下约为17%-19%。高持仓占比使二季度电子行业中传统重仓板块(如半导体设备、Fab及消费电子中的果链等)受影响,叠加中美贸易摩擦等外部事件,行业预期在路演中明显下降。虽二季度具体数据未披露,但从交流及近期表现看,持仓占比预计下降,释放了部分板块压力。 ·调研反馈与整体判断:近期北上深调研及路演发现,电子行业实际情况未特别差,后续
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当前时点如何看光模块
全文摘要 1、海外AI商业变现进展分析 ·TOKEN流量增长表现:TOKEN本质是AI的流量,类似移动互联网时代的移动数据流量,大量使用意味着有大量C端和B端用户在使用模型推理功能。因此,大厂APP的TOKEN处理量呈指数级增长,如谷歌的TOKEN处理量自2月后斜率变陡。此外,GPT系列模型年初至当前,TOKEN成本价格下降80%-90%。 ·商业变现阶段特征:AI商业变现推进不依赖爆款应用,因爆款应用多在产业发展中后期出现。以移动互联网时代为例,抖音、王者荣耀等爆款应用集中出现在2016年后,
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当前时点如何看IDC?
全文摘要 1、IDC行业前期下跌的核心压制因素 ·前期下跌的核心原因:IDC板块前期持续横盘未涨,核心压制因素源于两重悲观预期叠加。一是H20被禁事件引发招标暂停预期,且一季度大厂资本开支不及预期,致IDC板块横盘。二季度,行业招标因卡的因素放缓。需注意,IDC招标是前置指标,今年招标对应明年交付和上架,今年交付项目多源于去年招标。市场悲观预期进一步演绎,从担忧卡到货影响招标,延伸至影响今年IDC上架和交付,进而影响营收和业绩。这两重因素致IDC板块前期未能上涨。 2、当前悲观预期的修复逻辑 ·
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解码威士忌系列报告一:全球烈酒领先品类,国产威士忌崛起正当时
全文摘要 1、威士忌品类定义与全球发展现状 ·品类定义与工艺特征:威士忌是以谷物为原料,经木桶陈年储藏的蒸馏酒,需桶陈三年以上。与白酒相比,白酒固态发酵,风味源于原材料及发酵过程;威士忌液态发酵,70%风味来自橡木桶,发酵简单。存储上,威士忌对橡木桶要求高,全球有雪莉桶、波本桶等丰富桶型矩阵。 ·全球市场规模与增长:过去15年,全球威士忌市场复合增速约3%,保持稳定发展。2021年疫情后,威士忌销售连续三年量价提升,是全球最大烈酒品类,过去三年稳健增长。 ·收藏属性与价格趋势:威士忌收藏属性强,
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美联储降息预期更新、工业企业利润解读
全文摘要 1、5月工业企业利润解读 ·利润增速回落情况:5月工业企业利润增速明显回落,累计同比和单月同比增速较4月分别下行2.5和12.1个百分点。利润回落主要受两方面因素挤压:一是营收增速下滑,虽5月财政补贴使零售增速反弹,但工业企业营收同比仍下行1.8个百分点,对利润同比贡献回落2.0个百分点,与投资、出口5月增速回落匹配;二是国际原油价格回弹,叠加营收增速下行对固定成本的放大作用,5月累计成本率反弹0.07个百分点,拖累利润加深6.5个百分点,是5月利润回落主因。 ·利润结构特征分析:5月
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下半年财政:潜在需求与发力节奏
全文摘要 1、上半年财政表现评估 ·预算目标与实际对比:2025年两会预算显示,广义财政支出增速目标为9.3%,收入端预算要求持平。从历史完成情况看,2020年前财政预算目标基本能超预期实现,2020年后实际增速常低于预算增速。如2024年预算支出增速7.9%,实际仅2.7%。对于2025年的9.3%目标,中性预计全年支出增速4.4%,乐观情景为9.3%。1-4月支出增速7.2%,1-5月降至六点几,整体处于中性偏乐观区间。 ·支出驱动因素与结构:2025年上半年广义财政支出表现良好,主要因政府
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凯格精机近况交流
全文摘要 1、锡膏印刷设备业务表现 ·市场地位与收入变化:公司锡膏印刷设备已连续5年全球第一。自2024年下半年以来,该业务收入变化显著,主要受益于AI带来的结构性机会及产品高端化。核心驱动因素包括:一是产业集中度提升,大客户(如富士康、华为、利信等)订单增多且偏向价格和毛利更高的二类、三类设备,中小型客户订单减少;二是市场需求增长约15%,主要因智能化提升PCB控制要求、电器小型化推动SMT贴片方式替代传统插孔方式;三是AI手机、AI服务器等下游对良率要求升级,AI服务器3×300尺寸板材加芯
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游戏行业专家交流
全文摘要 1、头部游戏2025年Q2表现 ·蛋仔派对Q2流水:蛋仔派对2025年Q2流水约23亿,同比2024年Q2基本持平但微跌。2025年Q1流水下滑幅度明显收窄,主因是2024年Q2受支付实名、人脸识别等政策认证影响,基数较低;2025年Q2商业化内容更新,推出更多样、丰富的付费内容,使流水相对稳定。 ·第五人格Q2增长:第五人格2025年Q2预计流水近13.9亿,同比涨幅超50%。增长源于两方面:一是自身用户量高速增长;二是商业化层面,联动及商业化内容层次增加,显著提升了流水。 ·梦幻西
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煤价如期企稳反弹,后续怎么看?
全文摘要 1、动力煤市场现状与价格分析 ·库存与采购变化:库存方面,港口库存显著下行,秦港库存降至2022年水平,显著低于2023年和2024年,处于中等水平;北方九港整体库存略高于往年,但延续下降趋势。贸易商曹妃甸库存略有回升。随着下游电厂采购边际恢复,叠加政策要求电厂提高库存和可用天数,市场成交和采购积极性提升,带动港口和坑口报价上涨。 ·价格波动与支撑因素:当前坑口价格震荡,实际成交价格可能下跌,但采集报价上涨,未出现旺季显著趋势性上涨。近期价格止跌回升受环保检查影响,如干石检查致坑口生产
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保险买了多少银行?
全文摘要 1、保险举牌银行股的市场表现与行业分布 ·举牌维度的分析框架:拆解险资持仓从举牌和重仓两个维度,本次分析聚焦举牌维度,重点关注港股和银行重仓个股。 ·2025年举牌整体情况:2025年保险举牌延续2024年火热势头。截至6月中下旬,2025年保险举牌19次,涉及16家上市公司,其中港股举牌13次。 ·举牌的行业分布与港股特征:从行业分布看,2025年19次举牌中,9次为银行股,其中7次涉及港股银行。市场表现上,2025年银行行情在红利股中较突出,且港股银行涨势优于A股,港股银行举牌占比
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脑机接口行业进展
全文摘要 1、医药板块近期观点与业绩前瞻 ·医药板块短期震荡与长期方向:近期医药板块中,创新药本周出现震荡波动,属短期现象,预计一两个季度内延续。核心看好创新药方向,短期调整是加仓机会。临近2025年中报节点,市场开始关注医药板块业绩,相关业绩前瞻已初步梳理,将作为下周新质沙龙主题。 ·中报业绩突出细分领域:2025年中报整体板块业绩与一季度相近,业绩较好的方向为创新药、CXO及生命科学上游。CXO板块中,以出海业务为主(尤其是管线包含CDMO业务)的公司业绩更优,如药明康德、药明合联、凯莱英;
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暑期消费投资机会展望
全文摘要 1、暑期消费分化与投资机会 ·传统与新消费分化态势:传统消费当前压力较大,受经济周期和5月起消费场景违规问题冲击,自5月开始放缓,预计持续至2025年三季度末。新消费2025年表现良好,增长依托新渠道和新产品,与经济相关度低,保持较快增长。其创新周期由供需错位驱动,供给端品牌和产品老化,需求端新人群涌现,叠加新营销方式。目前新消费估值回调至1 1.2倍PEG,处于历史较低水平。2025年中报披露后,传统与新兴消费业绩增速差将拉大,推动资金流向新消费。 ·饮料与啤酒旺季机会:饮料是暑期旺
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ADA大会落幕,多款增肌口服产品发布数据
全文摘要 1、GLP-1赛道及Ada大会重点分析 ·GLP-1赛道市场规模:GLP-1赛道是当前及未来重要关注领域。其类产品总销售额超500亿美金,市场较大。按适应症划分,降糖累计销售380亿美元,减重超140亿美金。礼来替尔泊肽、诺和诺德减重剂型增速迅猛。 ·适应症拓展与多靶点开发:GLP-1适应症向非酒精性脂肪肝炎、心血管保护等领域拓展,前景广阔。开发上,除单靶点产品,多靶点(GIP/GCGR/Amylin)及复方制剂成趋势,口服小分子开发火热。小分子技术优势明显,如礼来口服小分子GLP-1
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阿里AQ上线,产业最新进展汇报
全文摘要 1、阿里AI健康应用AQ测评 ·AQ应用基础信息:AQ于26号正式上线,目前安卓端可搜索并安装,iOS端后续上线。其核心功能有健康科普(支持文本、图片、视频识别互动)、就诊服务、报告解读和健康管理。阿里布局大健康业务较早,在AI医疗产业领先,其平台已连接500多家医院。 ·AQ功能优势与技术对比:2025年1月阿里完成对好大夫的收购,获得28万多线上医生资源,目前已推出200多个三甲医院核心科室名医的AI分身提供医疗服务。AQ底层医疗语料训练使用超百万亿级别的tokens,支持图片、语
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“十五五”前瞻——“周见”系列会议第37期
全文摘要 1、海外高频事件与数据解析 ·美元走势与动因:近期美元指数下跌,周中跌破97关口,最低至96.99。下跌受两方面因素驱动:一是6月24日伊朗与以色列短暂停火,地缘局势缓和使美元下跌;二是周中美国PCE消费数据公布后,市场对美国降息预期从6月17日的1.8次升至2.76次,推动美德利差收窄。同时,欧洲国防支出上涨预期下德债利率上涨,加剧利差收窄,致美元指数再次下跌。后续需关注美国经济走势。 ·美中贸易协定进展:6月26日,美国商务部长宣布美中正式签署贸易协定,涉及部分出口管制领域取消。中
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电子行业三季度投资机会展望
全文摘要 1、电子行业三季度整体表现预判 ·二季度持仓与压力释放:电子行业历史持仓占比通常处于6%-13%。2025年一季度,行业持仓占比显著超出历史范围,不同统计口径下约为17%-19%。高持仓占比使二季度电子行业中传统重仓板块(如半导体设备、Fab及消费电子中的果链等)受影响,叠加中美贸易摩擦等外部事件,行业预期在路演中明显下降。虽二季度具体数据未披露,但从交流及近期表现看,持仓占比预计下降,释放了部分板块压力。 ·调研反馈与整体判断:近期北上深调研及路演发现,电子行业实际情况未特别差,后续
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当前时点如何看光模块
全文摘要 1、海外AI商业变现进展分析 ·TOKEN流量增长表现:TOKEN本质是AI的流量,类似移动互联网时代的移动数据流量,大量使用意味着有大量C端和B端用户在使用模型推理功能。因此,大厂APP的TOKEN处理量呈指数级增长,如谷歌的TOKEN处理量自2月后斜率变陡。此外,GPT系列模型年初至当前,TOKEN成本价格下降80%-90%。 ·商业变现阶段特征:AI商业变现推进不依赖爆款应用,因爆款应用多在产业发展中后期出现。以移动互联网时代为例,抖音、王者荣耀等爆款应用集中出现在2016年后,
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当前时点如何看IDC?
全文摘要 1、IDC行业前期下跌的核心压制因素 ·前期下跌的核心原因:IDC板块前期持续横盘未涨,核心压制因素源于两重悲观预期叠加。一是H20被禁事件引发招标暂停预期,且一季度大厂资本开支不及预期,致IDC板块横盘。二季度,行业招标因卡的因素放缓。需注意,IDC招标是前置指标,今年招标对应明年交付和上架,今年交付项目多源于去年招标。市场悲观预期进一步演绎,从担忧卡到货影响招标,延伸至影响今年IDC上架和交付,进而影响营收和业绩。这两重因素致IDC板块前期未能上涨。 2、当前悲观预期的修复逻辑 ·
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解码威士忌系列报告一:全球烈酒领先品类,国产威士忌崛起正当时
全文摘要 1、威士忌品类定义与全球发展现状 ·品类定义与工艺特征:威士忌是以谷物为原料,经木桶陈年储藏的蒸馏酒,需桶陈三年以上。与白酒相比,白酒固态发酵,风味源于原材料及发酵过程;威士忌液态发酵,70%风味来自橡木桶,发酵简单。存储上,威士忌对橡木桶要求高,全球有雪莉桶、波本桶等丰富桶型矩阵。 ·全球市场规模与增长:过去15年,全球威士忌市场复合增速约3%,保持稳定发展。2021年疫情后,威士忌销售连续三年量价提升,是全球最大烈酒品类,过去三年稳健增长。 ·收藏属性与价格趋势:威士忌收藏属性强,
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美联储降息预期更新、工业企业利润解读
全文摘要 1、5月工业企业利润解读 ·利润增速回落情况:5月工业企业利润增速明显回落,累计同比和单月同比增速较4月分别下行2.5和12.1个百分点。利润回落主要受两方面因素挤压:一是营收增速下滑,虽5月财政补贴使零售增速反弹,但工业企业营收同比仍下行1.8个百分点,对利润同比贡献回落2.0个百分点,与投资、出口5月增速回落匹配;二是国际原油价格回弹,叠加营收增速下行对固定成本的放大作用,5月累计成本率反弹0.07个百分点,拖累利润加深6.5个百分点,是5月利润回落主因。 ·利润结构特征分析:5月
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下半年财政:潜在需求与发力节奏
全文摘要 1、上半年财政表现评估 ·预算目标与实际对比:2025年两会预算显示,广义财政支出增速目标为9.3%,收入端预算要求持平。从历史完成情况看,2020年前财政预算目标基本能超预期实现,2020年后实际增速常低于预算增速。如2024年预算支出增速7.9%,实际仅2.7%。对于2025年的9.3%目标,中性预计全年支出增速4.4%,乐观情景为9.3%。1-4月支出增速7.2%,1-5月降至六点几,整体处于中性偏乐观区间。 ·支出驱动因素与结构:2025年上半年广义财政支出表现良好,主要因政府
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凯格精机近况交流
全文摘要 1、锡膏印刷设备业务表现 ·市场地位与收入变化:公司锡膏印刷设备已连续5年全球第一。自2024年下半年以来,该业务收入变化显著,主要受益于AI带来的结构性机会及产品高端化。核心驱动因素包括:一是产业集中度提升,大客户(如富士康、华为、利信等)订单增多且偏向价格和毛利更高的二类、三类设备,中小型客户订单减少;二是市场需求增长约15%,主要因智能化提升PCB控制要求、电器小型化推动SMT贴片方式替代传统插孔方式;三是AI手机、AI服务器等下游对良率要求升级,AI服务器3×300尺寸板材加芯
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游戏行业专家交流
全文摘要 1、头部游戏2025年Q2表现 ·蛋仔派对Q2流水:蛋仔派对2025年Q2流水约23亿,同比2024年Q2基本持平但微跌。2025年Q1流水下滑幅度明显收窄,主因是2024年Q2受支付实名、人脸识别等政策认证影响,基数较低;2025年Q2商业化内容更新,推出更多样、丰富的付费内容,使流水相对稳定。 ·第五人格Q2增长:第五人格2025年Q2预计流水近13.9亿,同比涨幅超50%。增长源于两方面:一是自身用户量高速增长;二是商业化层面,联动及商业化内容层次增加,显著提升了流水。 ·梦幻西
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煤价如期企稳反弹,后续怎么看?
全文摘要 1、动力煤市场现状与价格分析 ·库存与采购变化:库存方面,港口库存显著下行,秦港库存降至2022年水平,显著低于2023年和2024年,处于中等水平;北方九港整体库存略高于往年,但延续下降趋势。贸易商曹妃甸库存略有回升。随着下游电厂采购边际恢复,叠加政策要求电厂提高库存和可用天数,市场成交和采购积极性提升,带动港口和坑口报价上涨。 ·价格波动与支撑因素:当前坑口价格震荡,实际成交价格可能下跌,但采集报价上涨,未出现旺季显著趋势性上涨。近期价格止跌回升受环保检查影响,如干石检查致坑口生产
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保险买了多少银行?
全文摘要 1、保险举牌银行股的市场表现与行业分布 ·举牌维度的分析框架:拆解险资持仓从举牌和重仓两个维度,本次分析聚焦举牌维度,重点关注港股和银行重仓个股。 ·2025年举牌整体情况:2025年保险举牌延续2024年火热势头。截至6月中下旬,2025年保险举牌19次,涉及16家上市公司,其中港股举牌13次。 ·举牌的行业分布与港股特征:从行业分布看,2025年19次举牌中,9次为银行股,其中7次涉及港股银行。市场表现上,2025年银行行情在红利股中较突出,且港股银行涨势优于A股,港股银行举牌占比
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脑机接口行业进展
全文摘要 1、医药板块近期观点与业绩前瞻 ·医药板块短期震荡与长期方向:近期医药板块中,创新药本周出现震荡波动,属短期现象,预计一两个季度内延续。核心看好创新药方向,短期调整是加仓机会。临近2025年中报节点,市场开始关注医药板块业绩,相关业绩前瞻已初步梳理,将作为下周新质沙龙主题。 ·中报业绩突出细分领域:2025年中报整体板块业绩与一季度相近,业绩较好的方向为创新药、CXO及生命科学上游。CXO板块中,以出海业务为主(尤其是管线包含CDMO业务)的公司业绩更优,如药明康德、药明合联、凯莱英;
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暑期消费投资机会展望
全文摘要 1、暑期消费分化与投资机会 ·传统与新消费分化态势:传统消费当前压力较大,受经济周期和5月起消费场景违规问题冲击,自5月开始放缓,预计持续至2025年三季度末。新消费2025年表现良好,增长依托新渠道和新产品,与经济相关度低,保持较快增长。其创新周期由供需错位驱动,供给端品牌和产品老化,需求端新人群涌现,叠加新营销方式。目前新消费估值回调至1 1.2倍PEG,处于历史较低水平。2025年中报披露后,传统与新兴消费业绩增速差将拉大,推动资金流向新消费。 ·饮料与啤酒旺季机会:饮料是暑期旺
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ADA大会落幕,多款增肌口服产品发布数据
全文摘要 1、GLP-1赛道及Ada大会重点分析 ·GLP-1赛道市场规模:GLP-1赛道是当前及未来重要关注领域。其类产品总销售额超500亿美金,市场较大。按适应症划分,降糖累计销售380亿美元,减重超140亿美金。礼来替尔泊肽、诺和诺德减重剂型增速迅猛。 ·适应症拓展与多靶点开发:GLP-1适应症向非酒精性脂肪肝炎、心血管保护等领域拓展,前景广阔。开发上,除单靶点产品,多靶点(GIP/GCGR/Amylin)及复方制剂成趋势,口服小分子开发火热。小分子技术优势明显,如礼来口服小分子GLP-1
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阿里AQ上线,产业最新进展汇报
全文摘要 1、阿里AI健康应用AQ测评 ·AQ应用基础信息:AQ于26号正式上线,目前安卓端可搜索并安装,iOS端后续上线。其核心功能有健康科普(支持文本、图片、视频识别互动)、就诊服务、报告解读和健康管理。阿里布局大健康业务较早,在AI医疗产业领先,其平台已连接500多家医院。 ·AQ功能优势与技术对比:2025年1月阿里完成对好大夫的收购,获得28万多线上医生资源,目前已推出200多个三甲医院核心科室名医的AI分身提供医疗服务。AQ底层医疗语料训练使用超百万亿级别的tokens,支持图片、语
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“十五五”前瞻——“周见”系列会议第37期
全文摘要 1、海外高频事件与数据解析 ·美元走势与动因:近期美元指数下跌,周中跌破97关口,最低至96.99。下跌受两方面因素驱动:一是6月24日伊朗与以色列短暂停火,地缘局势缓和使美元下跌;二是周中美国PCE消费数据公布后,市场对美国降息预期从6月17日的1.8次升至2.76次,推动美德利差收窄。同时,欧洲国防支出上涨预期下德债利率上涨,加剧利差收窄,致美元指数再次下跌。后续需关注美国经济走势。 ·美中贸易协定进展:6月26日,美国商务部长宣布美中正式签署贸易协定,涉及部分出口管制领域取消。中
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2025-06-29 22:17:27
电子行业三季度投资机会展望
全文摘要 1、电子行业三季度整体表现预判 ·二季度持仓与压力释放:电子行业历史持仓占比通常处于6%-13%。2025年一季度,行业持仓占比显著超出历史范围,不同统计口径下约为17%-19%。高持仓占比使二季度电子行业中传统重仓板块(如半导体设备、Fab及消费电子中的果链等)受影响,叠加中美贸易摩擦等外部事件,行业预期在路演中明显下降。虽二季度具体数据未披露,但从交流及近期表现看,持仓占比预计下降,释放了部分板块压力。 ·调研反馈与整体判断:近期北上深调研及路演发现,电子行业实际情况未特别差,后续
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当前时点如何看光模块
全文摘要 1、海外AI商业变现进展分析 ·TOKEN流量增长表现:TOKEN本质是AI的流量,类似移动互联网时代的移动数据流量,大量使用意味着有大量C端和B端用户在使用模型推理功能。因此,大厂APP的TOKEN处理量呈指数级增长,如谷歌的TOKEN处理量自2月后斜率变陡。此外,GPT系列模型年初至当前,TOKEN成本价格下降80%-90%。 ·商业变现阶段特征:AI商业变现推进不依赖爆款应用,因爆款应用多在产业发展中后期出现。以移动互联网时代为例,抖音、王者荣耀等爆款应用集中出现在2016年后,
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当前时点如何看IDC?
全文摘要 1、IDC行业前期下跌的核心压制因素 ·前期下跌的核心原因:IDC板块前期持续横盘未涨,核心压制因素源于两重悲观预期叠加。一是H20被禁事件引发招标暂停预期,且一季度大厂资本开支不及预期,致IDC板块横盘。二季度,行业招标因卡的因素放缓。需注意,IDC招标是前置指标,今年招标对应明年交付和上架,今年交付项目多源于去年招标。市场悲观预期进一步演绎,从担忧卡到货影响招标,延伸至影响今年IDC上架和交付,进而影响营收和业绩。这两重因素致IDC板块前期未能上涨。 2、当前悲观预期的修复逻辑 ·
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解码威士忌系列报告一:全球烈酒领先品类,国产威士忌崛起正当时
全文摘要 1、威士忌品类定义与全球发展现状 ·品类定义与工艺特征:威士忌是以谷物为原料,经木桶陈年储藏的蒸馏酒,需桶陈三年以上。与白酒相比,白酒固态发酵,风味源于原材料及发酵过程;威士忌液态发酵,70%风味来自橡木桶,发酵简单。存储上,威士忌对橡木桶要求高,全球有雪莉桶、波本桶等丰富桶型矩阵。 ·全球市场规模与增长:过去15年,全球威士忌市场复合增速约3%,保持稳定发展。2021年疫情后,威士忌销售连续三年量价提升,是全球最大烈酒品类,过去三年稳健增长。 ·收藏属性与价格趋势:威士忌收藏属性强,
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美联储降息预期更新、工业企业利润解读
全文摘要 1、5月工业企业利润解读 ·利润增速回落情况:5月工业企业利润增速明显回落,累计同比和单月同比增速较4月分别下行2.5和12.1个百分点。利润回落主要受两方面因素挤压:一是营收增速下滑,虽5月财政补贴使零售增速反弹,但工业企业营收同比仍下行1.8个百分点,对利润同比贡献回落2.0个百分点,与投资、出口5月增速回落匹配;二是国际原油价格回弹,叠加营收增速下行对固定成本的放大作用,5月累计成本率反弹0.07个百分点,拖累利润加深6.5个百分点,是5月利润回落主因。 ·利润结构特征分析:5月
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下半年财政:潜在需求与发力节奏
全文摘要 1、上半年财政表现评估 ·预算目标与实际对比:2025年两会预算显示,广义财政支出增速目标为9.3%,收入端预算要求持平。从历史完成情况看,2020年前财政预算目标基本能超预期实现,2020年后实际增速常低于预算增速。如2024年预算支出增速7.9%,实际仅2.7%。对于2025年的9.3%目标,中性预计全年支出增速4.4%,乐观情景为9.3%。1-4月支出增速7.2%,1-5月降至六点几,整体处于中性偏乐观区间。 ·支出驱动因素与结构:2025年上半年广义财政支出表现良好,主要因政府
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凯格精机近况交流
全文摘要 1、锡膏印刷设备业务表现 ·市场地位与收入变化:公司锡膏印刷设备已连续5年全球第一。自2024年下半年以来,该业务收入变化显著,主要受益于AI带来的结构性机会及产品高端化。核心驱动因素包括:一是产业集中度提升,大客户(如富士康、华为、利信等)订单增多且偏向价格和毛利更高的二类、三类设备,中小型客户订单减少;二是市场需求增长约15%,主要因智能化提升PCB控制要求、电器小型化推动SMT贴片方式替代传统插孔方式;三是AI手机、AI服务器等下游对良率要求升级,AI服务器3×300尺寸板材加芯
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游戏行业专家交流
全文摘要 1、头部游戏2025年Q2表现 ·蛋仔派对Q2流水:蛋仔派对2025年Q2流水约23亿,同比2024年Q2基本持平但微跌。2025年Q1流水下滑幅度明显收窄,主因是2024年Q2受支付实名、人脸识别等政策认证影响,基数较低;2025年Q2商业化内容更新,推出更多样、丰富的付费内容,使流水相对稳定。 ·第五人格Q2增长:第五人格2025年Q2预计流水近13.9亿,同比涨幅超50%。增长源于两方面:一是自身用户量高速增长;二是商业化层面,联动及商业化内容层次增加,显著提升了流水。 ·梦幻西
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煤价如期企稳反弹,后续怎么看?
全文摘要 1、动力煤市场现状与价格分析 ·库存与采购变化:库存方面,港口库存显著下行,秦港库存降至2022年水平,显著低于2023年和2024年,处于中等水平;北方九港整体库存略高于往年,但延续下降趋势。贸易商曹妃甸库存略有回升。随着下游电厂采购边际恢复,叠加政策要求电厂提高库存和可用天数,市场成交和采购积极性提升,带动港口和坑口报价上涨。 ·价格波动与支撑因素:当前坑口价格震荡,实际成交价格可能下跌,但采集报价上涨,未出现旺季显著趋势性上涨。近期价格止跌回升受环保检查影响,如干石检查致坑口生产
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保险买了多少银行?
全文摘要 1、保险举牌银行股的市场表现与行业分布 ·举牌维度的分析框架:拆解险资持仓从举牌和重仓两个维度,本次分析聚焦举牌维度,重点关注港股和银行重仓个股。 ·2025年举牌整体情况:2025年保险举牌延续2024年火热势头。截至6月中下旬,2025年保险举牌19次,涉及16家上市公司,其中港股举牌13次。 ·举牌的行业分布与港股特征:从行业分布看,2025年19次举牌中,9次为银行股,其中7次涉及港股银行。市场表现上,2025年银行行情在红利股中较突出,且港股银行涨势优于A股,港股银行举牌占比
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脑机接口行业进展
全文摘要 1、医药板块近期观点与业绩前瞻 ·医药板块短期震荡与长期方向:近期医药板块中,创新药本周出现震荡波动,属短期现象,预计一两个季度内延续。核心看好创新药方向,短期调整是加仓机会。临近2025年中报节点,市场开始关注医药板块业绩,相关业绩前瞻已初步梳理,将作为下周新质沙龙主题。 ·中报业绩突出细分领域:2025年中报整体板块业绩与一季度相近,业绩较好的方向为创新药、CXO及生命科学上游。CXO板块中,以出海业务为主(尤其是管线包含CDMO业务)的公司业绩更优,如药明康德、药明合联、凯莱英;
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暑期消费投资机会展望
全文摘要 1、暑期消费分化与投资机会 ·传统与新消费分化态势:传统消费当前压力较大,受经济周期和5月起消费场景违规问题冲击,自5月开始放缓,预计持续至2025年三季度末。新消费2025年表现良好,增长依托新渠道和新产品,与经济相关度低,保持较快增长。其创新周期由供需错位驱动,供给端品牌和产品老化,需求端新人群涌现,叠加新营销方式。目前新消费估值回调至1 1.2倍PEG,处于历史较低水平。2025年中报披露后,传统与新兴消费业绩增速差将拉大,推动资金流向新消费。 ·饮料与啤酒旺季机会:饮料是暑期旺
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ADA大会落幕,多款增肌口服产品发布数据
全文摘要 1、GLP-1赛道及Ada大会重点分析 ·GLP-1赛道市场规模:GLP-1赛道是当前及未来重要关注领域。其类产品总销售额超500亿美金,市场较大。按适应症划分,降糖累计销售380亿美元,减重超140亿美金。礼来替尔泊肽、诺和诺德减重剂型增速迅猛。 ·适应症拓展与多靶点开发:GLP-1适应症向非酒精性脂肪肝炎、心血管保护等领域拓展,前景广阔。开发上,除单靶点产品,多靶点(GIP/GCGR/Amylin)及复方制剂成趋势,口服小分子开发火热。小分子技术优势明显,如礼来口服小分子GLP-1
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阿里AQ上线,产业最新进展汇报
全文摘要 1、阿里AI健康应用AQ测评 ·AQ应用基础信息:AQ于26号正式上线,目前安卓端可搜索并安装,iOS端后续上线。其核心功能有健康科普(支持文本、图片、视频识别互动)、就诊服务、报告解读和健康管理。阿里布局大健康业务较早,在AI医疗产业领先,其平台已连接500多家医院。 ·AQ功能优势与技术对比:2025年1月阿里完成对好大夫的收购,获得28万多线上医生资源,目前已推出200多个三甲医院核心科室名医的AI分身提供医疗服务。AQ底层医疗语料训练使用超百万亿级别的tokens,支持图片、语
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“十五五”前瞻——“周见”系列会议第37期
全文摘要 1、海外高频事件与数据解析 ·美元走势与动因:近期美元指数下跌,周中跌破97关口,最低至96.99。下跌受两方面因素驱动:一是6月24日伊朗与以色列短暂停火,地缘局势缓和使美元下跌;二是周中美国PCE消费数据公布后,市场对美国降息预期从6月17日的1.8次升至2.76次,推动美德利差收窄。同时,欧洲国防支出上涨预期下德债利率上涨,加剧利差收窄,致美元指数再次下跌。后续需关注美国经济走势。 ·美中贸易协定进展:6月26日,美国商务部长宣布美中正式签署贸易协定,涉及部分出口管制领域取消。中
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电子行业三季度投资机会展望
全文摘要 1、电子行业三季度整体表现预判 ·二季度持仓与压力释放:电子行业历史持仓占比通常处于6%-13%。2025年一季度,行业持仓占比显著超出历史范围,不同统计口径下约为17%-19%。高持仓占比使二季度电子行业中传统重仓板块(如半导体设备、Fab及消费电子中的果链等)受影响,叠加中美贸易摩擦等外部事件,行业预期在路演中明显下降。虽二季度具体数据未披露,但从交流及近期表现看,持仓占比预计下降,释放了部分板块压力。 ·调研反馈与整体判断:近期北上深调研及路演发现,电子行业实际情况未特别差,后续
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全文摘要 1、海外AI商业变现进展分析 ·TOKEN流量增长表现:TOKEN本质是AI的流量,类似移动互联网时代的移动数据流量,大量使用意味着有大量C端和B端用户在使用模型推理功能。因此,大厂APP的TOKEN处理量呈指数级增长,如谷歌的TOKEN处理量自2月后斜率变陡。此外,GPT系列模型年初至当前,TOKEN成本价格下降80%-90%。 ·商业变现阶段特征:AI商业变现推进不依赖爆款应用,因爆款应用多在产业发展中后期出现。以移动互联网时代为例,抖音、王者荣耀等爆款应用集中出现在2016年后,
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当前时点如何看IDC?
全文摘要 1、IDC行业前期下跌的核心压制因素 ·前期下跌的核心原因:IDC板块前期持续横盘未涨,核心压制因素源于两重悲观预期叠加。一是H20被禁事件引发招标暂停预期,且一季度大厂资本开支不及预期,致IDC板块横盘。二季度,行业招标因卡的因素放缓。需注意,IDC招标是前置指标,今年招标对应明年交付和上架,今年交付项目多源于去年招标。市场悲观预期进一步演绎,从担忧卡到货影响招标,延伸至影响今年IDC上架和交付,进而影响营收和业绩。这两重因素致IDC板块前期未能上涨。 2、当前悲观预期的修复逻辑 ·
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解码威士忌系列报告一:全球烈酒领先品类,国产威士忌崛起正当时
全文摘要 1、威士忌品类定义与全球发展现状 ·品类定义与工艺特征:威士忌是以谷物为原料,经木桶陈年储藏的蒸馏酒,需桶陈三年以上。与白酒相比,白酒固态发酵,风味源于原材料及发酵过程;威士忌液态发酵,70%风味来自橡木桶,发酵简单。存储上,威士忌对橡木桶要求高,全球有雪莉桶、波本桶等丰富桶型矩阵。 ·全球市场规模与增长:过去15年,全球威士忌市场复合增速约3%,保持稳定发展。2021年疫情后,威士忌销售连续三年量价提升,是全球最大烈酒品类,过去三年稳健增长。 ·收藏属性与价格趋势:威士忌收藏属性强,
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美联储降息预期更新、工业企业利润解读
全文摘要 1、5月工业企业利润解读 ·利润增速回落情况:5月工业企业利润增速明显回落,累计同比和单月同比增速较4月分别下行2.5和12.1个百分点。利润回落主要受两方面因素挤压:一是营收增速下滑,虽5月财政补贴使零售增速反弹,但工业企业营收同比仍下行1.8个百分点,对利润同比贡献回落2.0个百分点,与投资、出口5月增速回落匹配;二是国际原油价格回弹,叠加营收增速下行对固定成本的放大作用,5月累计成本率反弹0.07个百分点,拖累利润加深6.5个百分点,是5月利润回落主因。 ·利润结构特征分析:5月
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下半年财政:潜在需求与发力节奏
全文摘要 1、上半年财政表现评估 ·预算目标与实际对比:2025年两会预算显示,广义财政支出增速目标为9.3%,收入端预算要求持平。从历史完成情况看,2020年前财政预算目标基本能超预期实现,2020年后实际增速常低于预算增速。如2024年预算支出增速7.9%,实际仅2.7%。对于2025年的9.3%目标,中性预计全年支出增速4.4%,乐观情景为9.3%。1-4月支出增速7.2%,1-5月降至六点几,整体处于中性偏乐观区间。 ·支出驱动因素与结构:2025年上半年广义财政支出表现良好,主要因政府
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凯格精机近况交流
全文摘要 1、锡膏印刷设备业务表现 ·市场地位与收入变化:公司锡膏印刷设备已连续5年全球第一。自2024年下半年以来,该业务收入变化显著,主要受益于AI带来的结构性机会及产品高端化。核心驱动因素包括:一是产业集中度提升,大客户(如富士康、华为、利信等)订单增多且偏向价格和毛利更高的二类、三类设备,中小型客户订单减少;二是市场需求增长约15%,主要因智能化提升PCB控制要求、电器小型化推动SMT贴片方式替代传统插孔方式;三是AI手机、AI服务器等下游对良率要求升级,AI服务器3×300尺寸板材加芯
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游戏行业专家交流
全文摘要 1、头部游戏2025年Q2表现 ·蛋仔派对Q2流水:蛋仔派对2025年Q2流水约23亿,同比2024年Q2基本持平但微跌。2025年Q1流水下滑幅度明显收窄,主因是2024年Q2受支付实名、人脸识别等政策认证影响,基数较低;2025年Q2商业化内容更新,推出更多样、丰富的付费内容,使流水相对稳定。 ·第五人格Q2增长:第五人格2025年Q2预计流水近13.9亿,同比涨幅超50%。增长源于两方面:一是自身用户量高速增长;二是商业化层面,联动及商业化内容层次增加,显著提升了流水。 ·梦幻西
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煤价如期企稳反弹,后续怎么看?
全文摘要 1、动力煤市场现状与价格分析 ·库存与采购变化:库存方面,港口库存显著下行,秦港库存降至2022年水平,显著低于2023年和2024年,处于中等水平;北方九港整体库存略高于往年,但延续下降趋势。贸易商曹妃甸库存略有回升。随着下游电厂采购边际恢复,叠加政策要求电厂提高库存和可用天数,市场成交和采购积极性提升,带动港口和坑口报价上涨。 ·价格波动与支撑因素:当前坑口价格震荡,实际成交价格可能下跌,但采集报价上涨,未出现旺季显著趋势性上涨。近期价格止跌回升受环保检查影响,如干石检查致坑口生产
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保险买了多少银行?
全文摘要 1、保险举牌银行股的市场表现与行业分布 ·举牌维度的分析框架:拆解险资持仓从举牌和重仓两个维度,本次分析聚焦举牌维度,重点关注港股和银行重仓个股。 ·2025年举牌整体情况:2025年保险举牌延续2024年火热势头。截至6月中下旬,2025年保险举牌19次,涉及16家上市公司,其中港股举牌13次。 ·举牌的行业分布与港股特征:从行业分布看,2025年19次举牌中,9次为银行股,其中7次涉及港股银行。市场表现上,2025年银行行情在红利股中较突出,且港股银行涨势优于A股,港股银行举牌占比
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脑机接口行业进展
全文摘要 1、医药板块近期观点与业绩前瞻 ·医药板块短期震荡与长期方向:近期医药板块中,创新药本周出现震荡波动,属短期现象,预计一两个季度内延续。核心看好创新药方向,短期调整是加仓机会。临近2025年中报节点,市场开始关注医药板块业绩,相关业绩前瞻已初步梳理,将作为下周新质沙龙主题。 ·中报业绩突出细分领域:2025年中报整体板块业绩与一季度相近,业绩较好的方向为创新药、CXO及生命科学上游。CXO板块中,以出海业务为主(尤其是管线包含CDMO业务)的公司业绩更优,如药明康德、药明合联、凯莱英;
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暑期消费投资机会展望
全文摘要 1、暑期消费分化与投资机会 ·传统与新消费分化态势:传统消费当前压力较大,受经济周期和5月起消费场景违规问题冲击,自5月开始放缓,预计持续至2025年三季度末。新消费2025年表现良好,增长依托新渠道和新产品,与经济相关度低,保持较快增长。其创新周期由供需错位驱动,供给端品牌和产品老化,需求端新人群涌现,叠加新营销方式。目前新消费估值回调至1 1.2倍PEG,处于历史较低水平。2025年中报披露后,传统与新兴消费业绩增速差将拉大,推动资金流向新消费。 ·饮料与啤酒旺季机会:饮料是暑期旺
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ADA大会落幕,多款增肌口服产品发布数据
全文摘要 1、GLP-1赛道及Ada大会重点分析 ·GLP-1赛道市场规模:GLP-1赛道是当前及未来重要关注领域。其类产品总销售额超500亿美金,市场较大。按适应症划分,降糖累计销售380亿美元,减重超140亿美金。礼来替尔泊肽、诺和诺德减重剂型增速迅猛。 ·适应症拓展与多靶点开发:GLP-1适应症向非酒精性脂肪肝炎、心血管保护等领域拓展,前景广阔。开发上,除单靶点产品,多靶点(GIP/GCGR/Amylin)及复方制剂成趋势,口服小分子开发火热。小分子技术优势明显,如礼来口服小分子GLP-1
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阿里AQ上线,产业最新进展汇报
全文摘要 1、阿里AI健康应用AQ测评 ·AQ应用基础信息:AQ于26号正式上线,目前安卓端可搜索并安装,iOS端后续上线。其核心功能有健康科普(支持文本、图片、视频识别互动)、就诊服务、报告解读和健康管理。阿里布局大健康业务较早,在AI医疗产业领先,其平台已连接500多家医院。 ·AQ功能优势与技术对比:2025年1月阿里完成对好大夫的收购,获得28万多线上医生资源,目前已推出200多个三甲医院核心科室名医的AI分身提供医疗服务。AQ底层医疗语料训练使用超百万亿级别的tokens,支持图片、语
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“十五五”前瞻——“周见”系列会议第37期
全文摘要 1、海外高频事件与数据解析 ·美元走势与动因:近期美元指数下跌,周中跌破97关口,最低至96.99。下跌受两方面因素驱动:一是6月24日伊朗与以色列短暂停火,地缘局势缓和使美元下跌;二是周中美国PCE消费数据公布后,市场对美国降息预期从6月17日的1.8次升至2.76次,推动美德利差收窄。同时,欧洲国防支出上涨预期下德债利率上涨,加剧利差收窄,致美元指数再次下跌。后续需关注美国经济走势。 ·美中贸易协定进展:6月26日,美国商务部长宣布美中正式签署贸易协定,涉及部分出口管制领域取消。中
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2025-06-29 22:17:27
电子行业三季度投资机会展望
全文摘要 1、电子行业三季度整体表现预判 ·二季度持仓与压力释放:电子行业历史持仓占比通常处于6%-13%。2025年一季度,行业持仓占比显著超出历史范围,不同统计口径下约为17%-19%。高持仓占比使二季度电子行业中传统重仓板块(如半导体设备、Fab及消费电子中的果链等)受影响,叠加中美贸易摩擦等外部事件,行业预期在路演中明显下降。虽二季度具体数据未披露,但从交流及近期表现看,持仓占比预计下降,释放了部分板块压力。 ·调研反馈与整体判断:近期北上深调研及路演发现,电子行业实际情况未特别差,后续
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当前时点如何看光模块
全文摘要 1、海外AI商业变现进展分析 ·TOKEN流量增长表现:TOKEN本质是AI的流量,类似移动互联网时代的移动数据流量,大量使用意味着有大量C端和B端用户在使用模型推理功能。因此,大厂APP的TOKEN处理量呈指数级增长,如谷歌的TOKEN处理量自2月后斜率变陡。此外,GPT系列模型年初至当前,TOKEN成本价格下降80%-90%。 ·商业变现阶段特征:AI商业变现推进不依赖爆款应用,因爆款应用多在产业发展中后期出现。以移动互联网时代为例,抖音、王者荣耀等爆款应用集中出现在2016年后,
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当前时点如何看IDC?
全文摘要 1、IDC行业前期下跌的核心压制因素 ·前期下跌的核心原因:IDC板块前期持续横盘未涨,核心压制因素源于两重悲观预期叠加。一是H20被禁事件引发招标暂停预期,且一季度大厂资本开支不及预期,致IDC板块横盘。二季度,行业招标因卡的因素放缓。需注意,IDC招标是前置指标,今年招标对应明年交付和上架,今年交付项目多源于去年招标。市场悲观预期进一步演绎,从担忧卡到货影响招标,延伸至影响今年IDC上架和交付,进而影响营收和业绩。这两重因素致IDC板块前期未能上涨。 2、当前悲观预期的修复逻辑 ·
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解码威士忌系列报告一:全球烈酒领先品类,国产威士忌崛起正当时
全文摘要 1、威士忌品类定义与全球发展现状 ·品类定义与工艺特征:威士忌是以谷物为原料,经木桶陈年储藏的蒸馏酒,需桶陈三年以上。与白酒相比,白酒固态发酵,风味源于原材料及发酵过程;威士忌液态发酵,70%风味来自橡木桶,发酵简单。存储上,威士忌对橡木桶要求高,全球有雪莉桶、波本桶等丰富桶型矩阵。 ·全球市场规模与增长:过去15年,全球威士忌市场复合增速约3%,保持稳定发展。2021年疫情后,威士忌销售连续三年量价提升,是全球最大烈酒品类,过去三年稳健增长。 ·收藏属性与价格趋势:威士忌收藏属性强,
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2025-06-29 21:25:35
美联储降息预期更新、工业企业利润解读
全文摘要 1、5月工业企业利润解读 ·利润增速回落情况:5月工业企业利润增速明显回落,累计同比和单月同比增速较4月分别下行2.5和12.1个百分点。利润回落主要受两方面因素挤压:一是营收增速下滑,虽5月财政补贴使零售增速反弹,但工业企业营收同比仍下行1.8个百分点,对利润同比贡献回落2.0个百分点,与投资、出口5月增速回落匹配;二是国际原油价格回弹,叠加营收增速下行对固定成本的放大作用,5月累计成本率反弹0.07个百分点,拖累利润加深6.5个百分点,是5月利润回落主因。 ·利润结构特征分析:5月
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下半年财政:潜在需求与发力节奏
全文摘要 1、上半年财政表现评估 ·预算目标与实际对比:2025年两会预算显示,广义财政支出增速目标为9.3%,收入端预算要求持平。从历史完成情况看,2020年前财政预算目标基本能超预期实现,2020年后实际增速常低于预算增速。如2024年预算支出增速7.9%,实际仅2.7%。对于2025年的9.3%目标,中性预计全年支出增速4.4%,乐观情景为9.3%。1-4月支出增速7.2%,1-5月降至六点几,整体处于中性偏乐观区间。 ·支出驱动因素与结构:2025年上半年广义财政支出表现良好,主要因政府
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凯格精机近况交流
全文摘要 1、锡膏印刷设备业务表现 ·市场地位与收入变化:公司锡膏印刷设备已连续5年全球第一。自2024年下半年以来,该业务收入变化显著,主要受益于AI带来的结构性机会及产品高端化。核心驱动因素包括:一是产业集中度提升,大客户(如富士康、华为、利信等)订单增多且偏向价格和毛利更高的二类、三类设备,中小型客户订单减少;二是市场需求增长约15%,主要因智能化提升PCB控制要求、电器小型化推动SMT贴片方式替代传统插孔方式;三是AI手机、AI服务器等下游对良率要求升级,AI服务器3×300尺寸板材加芯
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游戏行业专家交流
全文摘要 1、头部游戏2025年Q2表现 ·蛋仔派对Q2流水:蛋仔派对2025年Q2流水约23亿,同比2024年Q2基本持平但微跌。2025年Q1流水下滑幅度明显收窄,主因是2024年Q2受支付实名、人脸识别等政策认证影响,基数较低;2025年Q2商业化内容更新,推出更多样、丰富的付费内容,使流水相对稳定。 ·第五人格Q2增长:第五人格2025年Q2预计流水近13.9亿,同比涨幅超50%。增长源于两方面:一是自身用户量高速增长;二是商业化层面,联动及商业化内容层次增加,显著提升了流水。 ·梦幻西
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煤价如期企稳反弹,后续怎么看?
全文摘要 1、动力煤市场现状与价格分析 ·库存与采购变化:库存方面,港口库存显著下行,秦港库存降至2022年水平,显著低于2023年和2024年,处于中等水平;北方九港整体库存略高于往年,但延续下降趋势。贸易商曹妃甸库存略有回升。随着下游电厂采购边际恢复,叠加政策要求电厂提高库存和可用天数,市场成交和采购积极性提升,带动港口和坑口报价上涨。 ·价格波动与支撑因素:当前坑口价格震荡,实际成交价格可能下跌,但采集报价上涨,未出现旺季显著趋势性上涨。近期价格止跌回升受环保检查影响,如干石检查致坑口生产
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保险买了多少银行?
全文摘要 1、保险举牌银行股的市场表现与行业分布 ·举牌维度的分析框架:拆解险资持仓从举牌和重仓两个维度,本次分析聚焦举牌维度,重点关注港股和银行重仓个股。 ·2025年举牌整体情况:2025年保险举牌延续2024年火热势头。截至6月中下旬,2025年保险举牌19次,涉及16家上市公司,其中港股举牌13次。 ·举牌的行业分布与港股特征:从行业分布看,2025年19次举牌中,9次为银行股,其中7次涉及港股银行。市场表现上,2025年银行行情在红利股中较突出,且港股银行涨势优于A股,港股银行举牌占比
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脑机接口行业进展
全文摘要 1、医药板块近期观点与业绩前瞻 ·医药板块短期震荡与长期方向:近期医药板块中,创新药本周出现震荡波动,属短期现象,预计一两个季度内延续。核心看好创新药方向,短期调整是加仓机会。临近2025年中报节点,市场开始关注医药板块业绩,相关业绩前瞻已初步梳理,将作为下周新质沙龙主题。 ·中报业绩突出细分领域:2025年中报整体板块业绩与一季度相近,业绩较好的方向为创新药、CXO及生命科学上游。CXO板块中,以出海业务为主(尤其是管线包含CDMO业务)的公司业绩更优,如药明康德、药明合联、凯莱英;
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暑期消费投资机会展望
全文摘要 1、暑期消费分化与投资机会 ·传统与新消费分化态势:传统消费当前压力较大,受经济周期和5月起消费场景违规问题冲击,自5月开始放缓,预计持续至2025年三季度末。新消费2025年表现良好,增长依托新渠道和新产品,与经济相关度低,保持较快增长。其创新周期由供需错位驱动,供给端品牌和产品老化,需求端新人群涌现,叠加新营销方式。目前新消费估值回调至1 1.2倍PEG,处于历史较低水平。2025年中报披露后,传统与新兴消费业绩增速差将拉大,推动资金流向新消费。 ·饮料与啤酒旺季机会:饮料是暑期旺
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ADA大会落幕,多款增肌口服产品发布数据
全文摘要 1、GLP-1赛道及Ada大会重点分析 ·GLP-1赛道市场规模:GLP-1赛道是当前及未来重要关注领域。其类产品总销售额超500亿美金,市场较大。按适应症划分,降糖累计销售380亿美元,减重超140亿美金。礼来替尔泊肽、诺和诺德减重剂型增速迅猛。 ·适应症拓展与多靶点开发:GLP-1适应症向非酒精性脂肪肝炎、心血管保护等领域拓展,前景广阔。开发上,除单靶点产品,多靶点(GIP/GCGR/Amylin)及复方制剂成趋势,口服小分子开发火热。小分子技术优势明显,如礼来口服小分子GLP-1
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阿里AQ上线,产业最新进展汇报
全文摘要 1、阿里AI健康应用AQ测评 ·AQ应用基础信息:AQ于26号正式上线,目前安卓端可搜索并安装,iOS端后续上线。其核心功能有健康科普(支持文本、图片、视频识别互动)、就诊服务、报告解读和健康管理。阿里布局大健康业务较早,在AI医疗产业领先,其平台已连接500多家医院。 ·AQ功能优势与技术对比:2025年1月阿里完成对好大夫的收购,获得28万多线上医生资源,目前已推出200多个三甲医院核心科室名医的AI分身提供医疗服务。AQ底层医疗语料训练使用超百万亿级别的tokens,支持图片、语
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“十五五”前瞻——“周见”系列会议第37期
全文摘要 1、海外高频事件与数据解析 ·美元走势与动因:近期美元指数下跌,周中跌破97关口,最低至96.99。下跌受两方面因素驱动:一是6月24日伊朗与以色列短暂停火,地缘局势缓和使美元下跌;二是周中美国PCE消费数据公布后,市场对美国降息预期从6月17日的1.8次升至2.76次,推动美德利差收窄。同时,欧洲国防支出上涨预期下德债利率上涨,加剧利差收窄,致美元指数再次下跌。后续需关注美国经济走势。 ·美中贸易协定进展:6月26日,美国商务部长宣布美中正式签署贸易协定,涉及部分出口管制领域取消。中
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