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2024-11-21 20:47:22

可控核聚变——未来能源

1、可控核聚变——人类终极能源，当前已经进入发展临界点 1）核聚变由于燃料丰富、能量密度大、无污染等优点，被认为是人类未来的终极能源，因此也成为大国下一代科技竞争的前沿阵地。 2）20世纪90年代以来可控核聚变科学可行性已得到证实，当前已进入工程可行性验证阶段，一旦完成验证（2025年，CFS全球首台产生正能量增益的商业聚变系统SPARC预计建成运行），政府、私人投资有望快速推动行业进入商业化阶段。 2、高温超导+AI催化下核聚变商业发电预期提速，资本市场融资屡创新高 1）随着近年来高温超导技术

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联合光电

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2024-11-17 22:29:59

【天风通信】卫星互联网板块更新

#重点提示：H公司在卫星互联网领域角色的转变！！此前，H公司参与卫星互联网项目众说纷纭：1）与运营商合作；（2）独立申请频轨；（3）基带供应商角色等。我们分析可能性：（1）H独立发星&运营商合作涉及牌照问题，短期较难；（2）H作为基带供应商，但未中标第三批；（3）根据判断，H将以另外形式参与国家卫星互联网项目建设。（具体可交流）国家队卫星互联网更新：#二代第三批试验星已招标，主要论证用Soc替代690T FPGA方案。我们推测年底催化：#跟研试验星有望于11月底发射、第一批组网星预计于12月

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臻镭科技
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通宇通讯
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海格通信

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2024-11-05 21:26:11

华西股份：并购重组风暴中的璀璨明珠，或将开启华丽蜕变之旅

华西村，新中国成立后的传奇第一村，那可是响当当的名片！在任何情况下都绝不允许破产，地方国资委乃至省国资委都绝不会坐视不管。当下，华西村资产的最大难题就是钢铁资产，急需解决方案。而此时，正契合化债与资产重组的超级风口，毫无疑问，地方政府必将以迅雷不及掩耳之势启动方案。本人致电华西股份已确认，江阴新国联已派驻领导进驻华西村。这可是集团层面的大动作，暂不涉及上市公司哦。江阴新国联（国联投资发展有限公司），那可是全资国有企业，资金与资源实力雄厚得超乎想象！旗下拥有四家规模宏大的公司，像大名鼎鼎的中南红

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华西股份

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2024-10-31 21:01:40

【中邮有色】缅甸稀土出口或中断，稀土供需拐点可期

#缅甸稀土出口中断。10月23日，缅甸克钦独立军宣布已控制该国稀土矿区克钦邦，据上游矿商反映，由于缅甸边境关闭，稀土矿暂时无法进入国内。 #缅甸稀土占我国稀土进口近40%。据海关总署统计，缅甸是我国重要的中重稀土进口地，1-9月我国从缅甸进口的稀土矿及相关产品数量为3.964万吨，约占稀土进口总数量的39.54%。而根据对市场主流企业调研，下游厂商稀土原材料库存通常维持在1-2个月。 #稀土供需处于周期底部，多重因素促成边际改善。我们认为虽然当前稀土供需表现平淡，但整体处于周期底部，向上有多重利

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英洛华
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中国稀土

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2024-10-29 11:54:07

【晶品特装】：军工无人装备龙头，军贸弹性最大标的，大订单即将落地

1、作战机器人龙头。继航蛋、无人机招标后，军工又一新质战斗力作战机器人即将招标，晶品特装有望中标10亿大订单。目前新产品招标已经开启，公司遥遥领先，结果有望月底公布。 2、军贸领域弹性最大标的。公司7月份与保利科技成立合资公司，保利科技签订唯一战略协议。目前研制的自杀式无人机在国内国外均在推广，自杀式无人机是俄乌冲突最大受益装备，国内国外缺口巨大。 3、无人巡飞弹：公司是国内巡飞弹一线厂商核心配套商，目前国内多款巡飞弹进入招标环节，后续订单规模几十亿级别，未来成长空间巨大。 4、并购重组预期较强

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晶品特装

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2024-10-27 20:01:46

【浙商电新张雷】安孚科技（603031）：重组并购再进一步，业绩承诺彰显信心

事件：1）公司拟发行股份及支付现金（合计兑价11.52亿元）购买安孚能源31.00%股权，其中发行股份兑价10.47亿元对应28.31%股权（初步确定股份发行价格为23.70元/股，最终价格尚需中国证监会同意注册），支付现金兑价1.05亿元对应2.70%股权，收购后公司持有安孚能源股权由62.25%上升至93.26%，穿透持有南孚电池股权由26.09%上升至39.09%；2）公司拟向不超过35名特定对象定增募资3.8亿元，用于①本次现金交易兑价1.05亿元；②安孚能源偿还银行贷款2.61亿元；③

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安孚科技

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2024-09-17 20:33:33

中信建投社服商贸 | 延迟退休方案解读 - 对养老产业和银发经济有何影响

会议要点 1、延迟退休与养老金体系延迟退休是为了应对养老金体系的长期收不抵支问题。中国的养老金体系早在2007-2008年就出现了收不抵支的情况，2018年公布的数据表明收不抵支额为6033亿元。延迟退休可以通过减少养老金支付和增加缴费来缓解这一问题，每年可减少约1000多亿的亏空。通过延迟退休，每延迟一个月，国家养老金账户的负担减少相当于两个月的支出。这种措施是为了应对养老金体系的赤字问题，是一种无奈但必要的选择。 2、国际经验与比较在英美法系国家，如美国、英国、荷兰等，私人养老金体系发

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凤凰股份

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2024-09-17 20:15:09

延迟退休对医保的影响

延迟退休对医保的影响延迟退休对医保基金收入和支出有明显缓解作用。预计到2050年，职工医保参保人数将新增2400万人，主要通过延长职工医保参保时间和增加缴纳人数实现。支出方面，延迟退休减少退休职工参保人数和医保花费时间。从收入模型来看，预计到2050年，医保基金收入将增加5244亿元，增幅约12%。累计来看，2024至2050年收入增幅预计达到7.3%。延迟退休将使医保基金增长中枢上移0.3%，从2.5%调整到2.8%。医药行业增速预测显示，延迟退休将对行业形成积极作用。预计到2050年，

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2024-09-17 20:06:55

长江新型电力系统研究团队 | 从北京电力交易中心招标看市场化交易建设方向

会议要点 1、电力市场化改革与政策背景自2015年电改九号文及其配套文件发布以来，中国电力市场化改革逐步推进，旨在实现市场主导的能源价格机制。政策的推动使得电力市场交易持续提速，从2016年到2023年，全国电力交易中心的市场交易量从1.13万亿千瓦时增加到5.67万亿千瓦时，复合增速约为26%。截至2024年，电力市场交易量继续稳定增长，前七个月累计交易量达到4950.9亿千瓦时，同比增长9.5%。在双碳背景下，新能源装机占比持续提升，带来消纳压力和价格机制调整的需求。新一轮电改政策推动电

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东方电子

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2024-09-17 19:56:37

国金交运 | 交运板块更新汇报

会议要点 1、快递板块八月份快递业务量增长19.5%，单票收入为7.93元，同比下降10.8%，整体收入增长12.9%。市场在促销带动下，单日最高业务量超过4.6亿件，开学季带动日均业务量增长至4.8亿件。政府要求防止恶性价格竞争，行业会议明确健全价格竞争机制。 9月1日起，义乌地区快递价格有所上涨，中通、圆通、韵达、申通的价格比八月低点高出两三毛钱，9月10日再次涨价一毛钱。总部综合成本上升，传导至报表，预计短期内价格上涨趋势持续。快递行业价格持续上涨，预计短期内维持至双十一。中通的核心竞

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申通快递

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2024-09-17 19:54:24

中信建投 | 周期天团系列会议第153期

会议要点 1、地产行业八月份全国商品房销售面积同比下降12.6%，降幅比七月份收窄2.8个百分点。政策对新房销售支撑有限，但对二手房市场促进作用明显。八月份70个大中城市新房价格环比下降0.7%，二手房价格环比下降0.9%。行业到位资金同比下降10.6%，降幅收窄1.2个百分点，主要因银行开发贷和个人按揭贷款降幅收窄。尽管资金面改善，但房企投资未见起色，八月份开发投资额同比下降10.2%。房企投资风险偏好下降，1-8月全国宅地成交总价下降近40%。一二线城市占七成，溢价率约5%，三线城市约

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空港股份

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2024-09-17 19:52:58

天风轻工纺服 | 出海/消费重点公司更新

会议要点 1、轻工出海板块二季度出海公司普遍收入增长超过20%，主要因欧美补库效应和新客户、新品类拓展。尽管表观利润受汇兑和海运费影响有所分化，但整体收入增长带动经营利润同步提升。美国降息预期和库存企稳使市场衰退情绪缓和，出海板块需求稳定。公司订单表现正向，预计后续美国地产后周期将有正向促进作用。 2、关税影响与应对中国企业已积累丰富供应链能力，应对加征关税有充分把握。轻工出口产业链成熟，产能全球布局，部分公司已在东南亚和北美建设产能。关税对情绪扰动已到底，具备优质供应链能力的龙头企业可

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匠心家居

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国海化工 | 国内盈利企稳回升，产能扩张放缓，欧美多数企业盈利仍在底部

会议要点 1、国内化工行业概况国内化工行业的盈利已基本见底，单季度盈利水平从2022年第四季度的1%回升至2023年的2%左右。相比2012年至2015年的周期底部，当前盈利水平有所提升，主要受净利率拉动。净利率从过去的3%左右提升至当前的6%左右。资产负债率从2012年至2013年的60%下降至当前的46%至47%，显示出行业经营的稳健性。尽管资本扩张有所增加，但企业现金流状况良好，扩张主要依赖自有资金而非银行借贷。 2、基础化工行业分析基础化工行业的单季度营收已达到6000亿至7000

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万华化学

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Bobo

已翻车的散户

2024-09-11 19:46:01

国盛轻工 | 出口链更新

会议要点 1、出口链宏观趋势与市场情绪最近出口链板块的整体趋势趋于温和，虽然内需表现乏善可陈，但外部市场存在结构性亮点，部分个股的经营逻辑在加强。市场对业绩因子的敏感度较高，二季度和三季度的业绩预期显示内外需求差距显著，外部市场存在大量成长性良好的个股，估值较低，提供了底部布局的机会。从七月至九月，出口板块经历了震荡，强势个股开始走强，二线标的逐渐筑底。市场对出口的关注度回升，筹码结构较为干净，这为板块反弹提供了基础。建议在当前时间节点继续配置出口板块。 2、政治因素与关税影响哈里斯在辩论

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哈尔斯

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2024-09-11 19:45:11

海通医药｜ K药临近专利到期，全球PD-(L)1相关市场可能出现哪些机会？

会议要点 1、PD-(L)1市场现状与未来机遇 PD-(L)1在2023年全球市场规模已达接近500亿美金，预计到2028年专利到期时市场规模可能接近大几百亿美金。专利到期后，生物类似药的上市可能导致市场规模萎缩，预计从八九百亿缩减到两三百亿，形成四五百亿的市场缺口。头部企业围绕PD-1/PD-L1药物的生命周期管理策略主要包括三条：新机制联用、PD-1自身升级及可及性提升。新机制联用已进入三期临床的项目包括ABC和疫苗，双抗溶瘤病毒等药物仍在二期探索阶段。 2、PD-1药物升级策略 PD-1

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可控核聚变——未来能源

1、可控核聚变——人类终极能源，当前已经进入发展临界点 1）核聚变由于燃料丰富、能量密度大、无污染等优点，被认为是人类未来的终极能源，因此也成为大国下一代科技竞争的前沿阵地。 2）20世纪90年代以来可控核聚变科学可行性已得到证实，当前已进入工程可行性验证阶段，一旦完成验证（2025年，CFS全球首台产生正能量增益的商业聚变系统SPARC预计建成运行），政府、私人投资有望快速推动行业进入商业化阶段。 2、高温超导+AI催化下核聚变商业发电预期提速，资本市场融资屡创新高 1）随着近年来高温超导技术

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#重点提示：H公司在卫星互联网领域角色的转变！！此前，H公司参与卫星互联网项目众说纷纭：1）与运营商合作；（2）独立申请频轨；（3）基带供应商角色等。我们分析可能性：（1）H独立发星&运营商合作涉及牌照问题，短期较难；（2）H作为基带供应商，但未中标第三批；（3）根据判断，H将以另外形式参与国家卫星互联网项目建设。（具体可交流）国家队卫星互联网更新：#二代第三批试验星已招标，主要论证用Soc替代690T FPGA方案。我们推测年底催化：#跟研试验星有望于11月底发射、第一批组网星预计于12月

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华西村，新中国成立后的传奇第一村，那可是响当当的名片！在任何情况下都绝不允许破产，地方国资委乃至省国资委都绝不会坐视不管。当下，华西村资产的最大难题就是钢铁资产，急需解决方案。而此时，正契合化债与资产重组的超级风口，毫无疑问，地方政府必将以迅雷不及掩耳之势启动方案。本人致电华西股份已确认，江阴新国联已派驻领导进驻华西村。这可是集团层面的大动作，暂不涉及上市公司哦。江阴新国联（国联投资发展有限公司），那可是全资国有企业，资金与资源实力雄厚得超乎想象！旗下拥有四家规模宏大的公司，像大名鼎鼎的中南红

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【中邮有色】缅甸稀土出口或中断，稀土供需拐点可期

#缅甸稀土出口中断。10月23日，缅甸克钦独立军宣布已控制该国稀土矿区克钦邦，据上游矿商反映，由于缅甸边境关闭，稀土矿暂时无法进入国内。 #缅甸稀土占我国稀土进口近40%。据海关总署统计，缅甸是我国重要的中重稀土进口地，1-9月我国从缅甸进口的稀土矿及相关产品数量为3.964万吨，约占稀土进口总数量的39.54%。而根据对市场主流企业调研，下游厂商稀土原材料库存通常维持在1-2个月。 #稀土供需处于周期底部，多重因素促成边际改善。我们认为虽然当前稀土供需表现平淡，但整体处于周期底部，向上有多重利

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【晶品特装】：军工无人装备龙头，军贸弹性最大标的，大订单即将落地

1、作战机器人龙头。继航蛋、无人机招标后，军工又一新质战斗力作战机器人即将招标，晶品特装有望中标10亿大订单。目前新产品招标已经开启，公司遥遥领先，结果有望月底公布。 2、军贸领域弹性最大标的。公司7月份与保利科技成立合资公司，保利科技签订唯一战略协议。目前研制的自杀式无人机在国内国外均在推广，自杀式无人机是俄乌冲突最大受益装备，国内国外缺口巨大。 3、无人巡飞弹：公司是国内巡飞弹一线厂商核心配套商，目前国内多款巡飞弹进入招标环节，后续订单规模几十亿级别，未来成长空间巨大。 4、并购重组预期较强

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【浙商电新张雷】安孚科技（603031）：重组并购再进一步，业绩承诺彰显信心

事件：1）公司拟发行股份及支付现金（合计兑价11.52亿元）购买安孚能源31.00%股权，其中发行股份兑价10.47亿元对应28.31%股权（初步确定股份发行价格为23.70元/股，最终价格尚需中国证监会同意注册），支付现金兑价1.05亿元对应2.70%股权，收购后公司持有安孚能源股权由62.25%上升至93.26%，穿透持有南孚电池股权由26.09%上升至39.09%；2）公司拟向不超过35名特定对象定增募资3.8亿元，用于①本次现金交易兑价1.05亿元；②安孚能源偿还银行贷款2.61亿元；③

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中信建投社服商贸 | 延迟退休方案解读 - 对养老产业和银发经济有何影响

会议要点 1、延迟退休与养老金体系延迟退休是为了应对养老金体系的长期收不抵支问题。中国的养老金体系早在2007-2008年就出现了收不抵支的情况，2018年公布的数据表明收不抵支额为6033亿元。延迟退休可以通过减少养老金支付和增加缴费来缓解这一问题，每年可减少约1000多亿的亏空。通过延迟退休，每延迟一个月，国家养老金账户的负担减少相当于两个月的支出。这种措施是为了应对养老金体系的赤字问题，是一种无奈但必要的选择。 2、国际经验与比较在英美法系国家，如美国、英国、荷兰等，私人养老金体系发

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延迟退休对医保的影响

延迟退休对医保的影响延迟退休对医保基金收入和支出有明显缓解作用。预计到2050年，职工医保参保人数将新增2400万人，主要通过延长职工医保参保时间和增加缴纳人数实现。支出方面，延迟退休减少退休职工参保人数和医保花费时间。从收入模型来看，预计到2050年，医保基金收入将增加5244亿元，增幅约12%。累计来看，2024至2050年收入增幅预计达到7.3%。延迟退休将使医保基金增长中枢上移0.3%，从2.5%调整到2.8%。医药行业增速预测显示，延迟退休将对行业形成积极作用。预计到2050年，

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会议要点 1、电力市场化改革与政策背景自2015年电改九号文及其配套文件发布以来，中国电力市场化改革逐步推进，旨在实现市场主导的能源价格机制。政策的推动使得电力市场交易持续提速，从2016年到2023年，全国电力交易中心的市场交易量从1.13万亿千瓦时增加到5.67万亿千瓦时，复合增速约为26%。截至2024年，电力市场交易量继续稳定增长，前七个月累计交易量达到4950.9亿千瓦时，同比增长9.5%。在双碳背景下，新能源装机占比持续提升，带来消纳压力和价格机制调整的需求。新一轮电改政策推动电

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会议要点 1、快递板块八月份快递业务量增长19.5%，单票收入为7.93元，同比下降10.8%，整体收入增长12.9%。市场在促销带动下，单日最高业务量超过4.6亿件，开学季带动日均业务量增长至4.8亿件。政府要求防止恶性价格竞争，行业会议明确健全价格竞争机制。 9月1日起，义乌地区快递价格有所上涨，中通、圆通、韵达、申通的价格比八月低点高出两三毛钱，9月10日再次涨价一毛钱。总部综合成本上升，传导至报表，预计短期内价格上涨趋势持续。快递行业价格持续上涨，预计短期内维持至双十一。中通的核心竞

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会议要点 1、地产行业八月份全国商品房销售面积同比下降12.6%，降幅比七月份收窄2.8个百分点。政策对新房销售支撑有限，但对二手房市场促进作用明显。八月份70个大中城市新房价格环比下降0.7%，二手房价格环比下降0.9%。行业到位资金同比下降10.6%，降幅收窄1.2个百分点，主要因银行开发贷和个人按揭贷款降幅收窄。尽管资金面改善，但房企投资未见起色，八月份开发投资额同比下降10.2%。房企投资风险偏好下降，1-8月全国宅地成交总价下降近40%。一二线城市占七成，溢价率约5%，三线城市约

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会议要点 1、轻工出海板块二季度出海公司普遍收入增长超过20%，主要因欧美补库效应和新客户、新品类拓展。尽管表观利润受汇兑和海运费影响有所分化，但整体收入增长带动经营利润同步提升。美国降息预期和库存企稳使市场衰退情绪缓和，出海板块需求稳定。公司订单表现正向，预计后续美国地产后周期将有正向促进作用。 2、关税影响与应对中国企业已积累丰富供应链能力，应对加征关税有充分把握。轻工出口产业链成熟，产能全球布局，部分公司已在东南亚和北美建设产能。关税对情绪扰动已到底，具备优质供应链能力的龙头企业可

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会议要点 1、国内化工行业概况国内化工行业的盈利已基本见底，单季度盈利水平从2022年第四季度的1%回升至2023年的2%左右。相比2012年至2015年的周期底部，当前盈利水平有所提升，主要受净利率拉动。净利率从过去的3%左右提升至当前的6%左右。资产负债率从2012年至2013年的60%下降至当前的46%至47%，显示出行业经营的稳健性。尽管资本扩张有所增加，但企业现金流状况良好，扩张主要依赖自有资金而非银行借贷。 2、基础化工行业分析基础化工行业的单季度营收已达到6000亿至7000

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国盛轻工 | 出口链更新

会议要点 1、出口链宏观趋势与市场情绪最近出口链板块的整体趋势趋于温和，虽然内需表现乏善可陈，但外部市场存在结构性亮点，部分个股的经营逻辑在加强。市场对业绩因子的敏感度较高，二季度和三季度的业绩预期显示内外需求差距显著，外部市场存在大量成长性良好的个股，估值较低，提供了底部布局的机会。从七月至九月，出口板块经历了震荡，强势个股开始走强，二线标的逐渐筑底。市场对出口的关注度回升，筹码结构较为干净，这为板块反弹提供了基础。建议在当前时间节点继续配置出口板块。 2、政治因素与关税影响哈里斯在辩论

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会议要点 1、PD-(L)1市场现状与未来机遇 PD-(L)1在2023年全球市场规模已达接近500亿美金，预计到2028年专利到期时市场规模可能接近大几百亿美金。专利到期后，生物类似药的上市可能导致市场规模萎缩，预计从八九百亿缩减到两三百亿，形成四五百亿的市场缺口。头部企业围绕PD-1/PD-L1药物的生命周期管理策略主要包括三条：新机制联用、PD-1自身升级及可及性提升。新机制联用已进入三期临床的项目包括ABC和疫苗，双抗溶瘤病毒等药物仍在二期探索阶段。 2、PD-1药物升级策略 PD-1

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可控核聚变——未来能源

1、可控核聚变——人类终极能源，当前已经进入发展临界点 1）核聚变由于燃料丰富、能量密度大、无污染等优点，被认为是人类未来的终极能源，因此也成为大国下一代科技竞争的前沿阵地。 2）20世纪90年代以来可控核聚变科学可行性已得到证实，当前已进入工程可行性验证阶段，一旦完成验证（2025年，CFS全球首台产生正能量增益的商业聚变系统SPARC预计建成运行），政府、私人投资有望快速推动行业进入商业化阶段。 2、高温超导+AI催化下核聚变商业发电预期提速，资本市场融资屡创新高 1）随着近年来高温超导技术

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2024-11-17 22:29:59

【天风通信】卫星互联网板块更新

#重点提示：H公司在卫星互联网领域角色的转变！！此前，H公司参与卫星互联网项目众说纷纭：1）与运营商合作；（2）独立申请频轨；（3）基带供应商角色等。我们分析可能性：（1）H独立发星&运营商合作涉及牌照问题，短期较难；（2）H作为基带供应商，但未中标第三批；（3）根据判断，H将以另外形式参与国家卫星互联网项目建设。（具体可交流）国家队卫星互联网更新：#二代第三批试验星已招标，主要论证用Soc替代690T FPGA方案。我们推测年底催化：#跟研试验星有望于11月底发射、第一批组网星预计于12月

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臻镭科技
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海格通信

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2024-11-05 21:26:11

华西股份：并购重组风暴中的璀璨明珠，或将开启华丽蜕变之旅

华西村，新中国成立后的传奇第一村，那可是响当当的名片！在任何情况下都绝不允许破产，地方国资委乃至省国资委都绝不会坐视不管。当下，华西村资产的最大难题就是钢铁资产，急需解决方案。而此时，正契合化债与资产重组的超级风口，毫无疑问，地方政府必将以迅雷不及掩耳之势启动方案。本人致电华西股份已确认，江阴新国联已派驻领导进驻华西村。这可是集团层面的大动作，暂不涉及上市公司哦。江阴新国联（国联投资发展有限公司），那可是全资国有企业，资金与资源实力雄厚得超乎想象！旗下拥有四家规模宏大的公司，像大名鼎鼎的中南红

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华西股份

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2024-10-31 21:01:40

【中邮有色】缅甸稀土出口或中断，稀土供需拐点可期

#缅甸稀土出口中断。10月23日，缅甸克钦独立军宣布已控制该国稀土矿区克钦邦，据上游矿商反映，由于缅甸边境关闭，稀土矿暂时无法进入国内。 #缅甸稀土占我国稀土进口近40%。据海关总署统计，缅甸是我国重要的中重稀土进口地，1-9月我国从缅甸进口的稀土矿及相关产品数量为3.964万吨，约占稀土进口总数量的39.54%。而根据对市场主流企业调研，下游厂商稀土原材料库存通常维持在1-2个月。 #稀土供需处于周期底部，多重因素促成边际改善。我们认为虽然当前稀土供需表现平淡，但整体处于周期底部，向上有多重利

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2024-10-29 11:54:07

【晶品特装】：军工无人装备龙头，军贸弹性最大标的，大订单即将落地

1、作战机器人龙头。继航蛋、无人机招标后，军工又一新质战斗力作战机器人即将招标，晶品特装有望中标10亿大订单。目前新产品招标已经开启，公司遥遥领先，结果有望月底公布。 2、军贸领域弹性最大标的。公司7月份与保利科技成立合资公司，保利科技签订唯一战略协议。目前研制的自杀式无人机在国内国外均在推广，自杀式无人机是俄乌冲突最大受益装备，国内国外缺口巨大。 3、无人巡飞弹：公司是国内巡飞弹一线厂商核心配套商，目前国内多款巡飞弹进入招标环节，后续订单规模几十亿级别，未来成长空间巨大。 4、并购重组预期较强

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晶品特装

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2024-10-27 20:01:46

【浙商电新张雷】安孚科技（603031）：重组并购再进一步，业绩承诺彰显信心

事件：1）公司拟发行股份及支付现金（合计兑价11.52亿元）购买安孚能源31.00%股权，其中发行股份兑价10.47亿元对应28.31%股权（初步确定股份发行价格为23.70元/股，最终价格尚需中国证监会同意注册），支付现金兑价1.05亿元对应2.70%股权，收购后公司持有安孚能源股权由62.25%上升至93.26%，穿透持有南孚电池股权由26.09%上升至39.09%；2）公司拟向不超过35名特定对象定增募资3.8亿元，用于①本次现金交易兑价1.05亿元；②安孚能源偿还银行贷款2.61亿元；③

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安孚科技

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2024-09-17 20:33:33

中信建投社服商贸 | 延迟退休方案解读 - 对养老产业和银发经济有何影响

会议要点 1、延迟退休与养老金体系延迟退休是为了应对养老金体系的长期收不抵支问题。中国的养老金体系早在2007-2008年就出现了收不抵支的情况，2018年公布的数据表明收不抵支额为6033亿元。延迟退休可以通过减少养老金支付和增加缴费来缓解这一问题，每年可减少约1000多亿的亏空。通过延迟退休，每延迟一个月，国家养老金账户的负担减少相当于两个月的支出。这种措施是为了应对养老金体系的赤字问题，是一种无奈但必要的选择。 2、国际经验与比较在英美法系国家，如美国、英国、荷兰等，私人养老金体系发

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凤凰股份

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2024-09-17 20:15:09

延迟退休对医保的影响

延迟退休对医保的影响延迟退休对医保基金收入和支出有明显缓解作用。预计到2050年，职工医保参保人数将新增2400万人，主要通过延长职工医保参保时间和增加缴纳人数实现。支出方面，延迟退休减少退休职工参保人数和医保花费时间。从收入模型来看，预计到2050年，医保基金收入将增加5244亿元，增幅约12%。累计来看，2024至2050年收入增幅预计达到7.3%。延迟退休将使医保基金增长中枢上移0.3%，从2.5%调整到2.8%。医药行业增速预测显示，延迟退休将对行业形成积极作用。预计到2050年，

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2024-09-17 20:06:55

长江新型电力系统研究团队 | 从北京电力交易中心招标看市场化交易建设方向

会议要点 1、电力市场化改革与政策背景自2015年电改九号文及其配套文件发布以来，中国电力市场化改革逐步推进，旨在实现市场主导的能源价格机制。政策的推动使得电力市场交易持续提速，从2016年到2023年，全国电力交易中心的市场交易量从1.13万亿千瓦时增加到5.67万亿千瓦时，复合增速约为26%。截至2024年，电力市场交易量继续稳定增长，前七个月累计交易量达到4950.9亿千瓦时，同比增长9.5%。在双碳背景下，新能源装机占比持续提升，带来消纳压力和价格机制调整的需求。新一轮电改政策推动电

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东方电子

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国金交运 | 交运板块更新汇报

会议要点 1、快递板块八月份快递业务量增长19.5%，单票收入为7.93元，同比下降10.8%，整体收入增长12.9%。市场在促销带动下，单日最高业务量超过4.6亿件，开学季带动日均业务量增长至4.8亿件。政府要求防止恶性价格竞争，行业会议明确健全价格竞争机制。 9月1日起，义乌地区快递价格有所上涨，中通、圆通、韵达、申通的价格比八月低点高出两三毛钱，9月10日再次涨价一毛钱。总部综合成本上升，传导至报表，预计短期内价格上涨趋势持续。快递行业价格持续上涨，预计短期内维持至双十一。中通的核心竞

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2024-09-17 19:54:24

中信建投 | 周期天团系列会议第153期

会议要点 1、地产行业八月份全国商品房销售面积同比下降12.6%，降幅比七月份收窄2.8个百分点。政策对新房销售支撑有限，但对二手房市场促进作用明显。八月份70个大中城市新房价格环比下降0.7%，二手房价格环比下降0.9%。行业到位资金同比下降10.6%，降幅收窄1.2个百分点，主要因银行开发贷和个人按揭贷款降幅收窄。尽管资金面改善，但房企投资未见起色，八月份开发投资额同比下降10.2%。房企投资风险偏好下降，1-8月全国宅地成交总价下降近40%。一二线城市占七成，溢价率约5%，三线城市约

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2024-09-17 19:52:58

天风轻工纺服 | 出海/消费重点公司更新

会议要点 1、轻工出海板块二季度出海公司普遍收入增长超过20%，主要因欧美补库效应和新客户、新品类拓展。尽管表观利润受汇兑和海运费影响有所分化，但整体收入增长带动经营利润同步提升。美国降息预期和库存企稳使市场衰退情绪缓和，出海板块需求稳定。公司订单表现正向，预计后续美国地产后周期将有正向促进作用。 2、关税影响与应对中国企业已积累丰富供应链能力，应对加征关税有充分把握。轻工出口产业链成熟，产能全球布局，部分公司已在东南亚和北美建设产能。关税对情绪扰动已到底，具备优质供应链能力的龙头企业可

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2024-09-17 19:51:30

国海化工 | 国内盈利企稳回升，产能扩张放缓，欧美多数企业盈利仍在底部

会议要点 1、国内化工行业概况国内化工行业的盈利已基本见底，单季度盈利水平从2022年第四季度的1%回升至2023年的2%左右。相比2012年至2015年的周期底部，当前盈利水平有所提升，主要受净利率拉动。净利率从过去的3%左右提升至当前的6%左右。资产负债率从2012年至2013年的60%下降至当前的46%至47%，显示出行业经营的稳健性。尽管资本扩张有所增加，但企业现金流状况良好，扩张主要依赖自有资金而非银行借贷。 2、基础化工行业分析基础化工行业的单季度营收已达到6000亿至7000

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2024-09-11 19:46:01

国盛轻工 | 出口链更新

会议要点 1、出口链宏观趋势与市场情绪最近出口链板块的整体趋势趋于温和，虽然内需表现乏善可陈，但外部市场存在结构性亮点，部分个股的经营逻辑在加强。市场对业绩因子的敏感度较高，二季度和三季度的业绩预期显示内外需求差距显著，外部市场存在大量成长性良好的个股，估值较低，提供了底部布局的机会。从七月至九月，出口板块经历了震荡，强势个股开始走强，二线标的逐渐筑底。市场对出口的关注度回升，筹码结构较为干净，这为板块反弹提供了基础。建议在当前时间节点继续配置出口板块。 2、政治因素与关税影响哈里斯在辩论

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2024-09-11 19:45:11

海通医药｜ K药临近专利到期，全球PD-(L)1相关市场可能出现哪些机会？

会议要点 1、PD-(L)1市场现状与未来机遇 PD-(L)1在2023年全球市场规模已达接近500亿美金，预计到2028年专利到期时市场规模可能接近大几百亿美金。专利到期后，生物类似药的上市可能导致市场规模萎缩，预计从八九百亿缩减到两三百亿，形成四五百亿的市场缺口。头部企业围绕PD-1/PD-L1药物的生命周期管理策略主要包括三条：新机制联用、PD-1自身升级及可及性提升。新机制联用已进入三期临床的项目包括ABC和疫苗，双抗溶瘤病毒等药物仍在二期探索阶段。 2、PD-1药物升级策略 PD-1

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2024-11-21 20:47:22

可控核聚变——未来能源

1、可控核聚变——人类终极能源，当前已经进入发展临界点 1）核聚变由于燃料丰富、能量密度大、无污染等优点，被认为是人类未来的终极能源，因此也成为大国下一代科技竞争的前沿阵地。 2）20世纪90年代以来可控核聚变科学可行性已得到证实，当前已进入工程可行性验证阶段，一旦完成验证（2025年，CFS全球首台产生正能量增益的商业聚变系统SPARC预计建成运行），政府、私人投资有望快速推动行业进入商业化阶段。 2、高温超导+AI催化下核聚变商业发电预期提速，资本市场融资屡创新高 1）随着近年来高温超导技术

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【天风通信】卫星互联网板块更新

#重点提示：H公司在卫星互联网领域角色的转变！！此前，H公司参与卫星互联网项目众说纷纭：1）与运营商合作；（2）独立申请频轨；（3）基带供应商角色等。我们分析可能性：（1）H独立发星&运营商合作涉及牌照问题，短期较难；（2）H作为基带供应商，但未中标第三批；（3）根据判断，H将以另外形式参与国家卫星互联网项目建设。（具体可交流）国家队卫星互联网更新：#二代第三批试验星已招标，主要论证用Soc替代690T FPGA方案。我们推测年底催化：#跟研试验星有望于11月底发射、第一批组网星预计于12月

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华西股份：并购重组风暴中的璀璨明珠，或将开启华丽蜕变之旅

华西村，新中国成立后的传奇第一村，那可是响当当的名片！在任何情况下都绝不允许破产，地方国资委乃至省国资委都绝不会坐视不管。当下，华西村资产的最大难题就是钢铁资产，急需解决方案。而此时，正契合化债与资产重组的超级风口，毫无疑问，地方政府必将以迅雷不及掩耳之势启动方案。本人致电华西股份已确认，江阴新国联已派驻领导进驻华西村。这可是集团层面的大动作，暂不涉及上市公司哦。江阴新国联（国联投资发展有限公司），那可是全资国有企业，资金与资源实力雄厚得超乎想象！旗下拥有四家规模宏大的公司，像大名鼎鼎的中南红

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【中邮有色】缅甸稀土出口或中断，稀土供需拐点可期

#缅甸稀土出口中断。10月23日，缅甸克钦独立军宣布已控制该国稀土矿区克钦邦，据上游矿商反映，由于缅甸边境关闭，稀土矿暂时无法进入国内。 #缅甸稀土占我国稀土进口近40%。据海关总署统计，缅甸是我国重要的中重稀土进口地，1-9月我国从缅甸进口的稀土矿及相关产品数量为3.964万吨，约占稀土进口总数量的39.54%。而根据对市场主流企业调研，下游厂商稀土原材料库存通常维持在1-2个月。 #稀土供需处于周期底部，多重因素促成边际改善。我们认为虽然当前稀土供需表现平淡，但整体处于周期底部，向上有多重利

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【晶品特装】：军工无人装备龙头，军贸弹性最大标的，大订单即将落地

1、作战机器人龙头。继航蛋、无人机招标后，军工又一新质战斗力作战机器人即将招标，晶品特装有望中标10亿大订单。目前新产品招标已经开启，公司遥遥领先，结果有望月底公布。 2、军贸领域弹性最大标的。公司7月份与保利科技成立合资公司，保利科技签订唯一战略协议。目前研制的自杀式无人机在国内国外均在推广，自杀式无人机是俄乌冲突最大受益装备，国内国外缺口巨大。 3、无人巡飞弹：公司是国内巡飞弹一线厂商核心配套商，目前国内多款巡飞弹进入招标环节，后续订单规模几十亿级别，未来成长空间巨大。 4、并购重组预期较强

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【浙商电新张雷】安孚科技（603031）：重组并购再进一步，业绩承诺彰显信心

事件：1）公司拟发行股份及支付现金（合计兑价11.52亿元）购买安孚能源31.00%股权，其中发行股份兑价10.47亿元对应28.31%股权（初步确定股份发行价格为23.70元/股，最终价格尚需中国证监会同意注册），支付现金兑价1.05亿元对应2.70%股权，收购后公司持有安孚能源股权由62.25%上升至93.26%，穿透持有南孚电池股权由26.09%上升至39.09%；2）公司拟向不超过35名特定对象定增募资3.8亿元，用于①本次现金交易兑价1.05亿元；②安孚能源偿还银行贷款2.61亿元；③

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中信建投社服商贸 | 延迟退休方案解读 - 对养老产业和银发经济有何影响

会议要点 1、延迟退休与养老金体系延迟退休是为了应对养老金体系的长期收不抵支问题。中国的养老金体系早在2007-2008年就出现了收不抵支的情况，2018年公布的数据表明收不抵支额为6033亿元。延迟退休可以通过减少养老金支付和增加缴费来缓解这一问题，每年可减少约1000多亿的亏空。通过延迟退休，每延迟一个月，国家养老金账户的负担减少相当于两个月的支出。这种措施是为了应对养老金体系的赤字问题，是一种无奈但必要的选择。 2、国际经验与比较在英美法系国家，如美国、英国、荷兰等，私人养老金体系发

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延迟退休对医保的影响

延迟退休对医保的影响延迟退休对医保基金收入和支出有明显缓解作用。预计到2050年，职工医保参保人数将新增2400万人，主要通过延长职工医保参保时间和增加缴纳人数实现。支出方面，延迟退休减少退休职工参保人数和医保花费时间。从收入模型来看，预计到2050年，医保基金收入将增加5244亿元，增幅约12%。累计来看，2024至2050年收入增幅预计达到7.3%。延迟退休将使医保基金增长中枢上移0.3%，从2.5%调整到2.8%。医药行业增速预测显示，延迟退休将对行业形成积极作用。预计到2050年，

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会议要点 1、电力市场化改革与政策背景自2015年电改九号文及其配套文件发布以来，中国电力市场化改革逐步推进，旨在实现市场主导的能源价格机制。政策的推动使得电力市场交易持续提速，从2016年到2023年，全国电力交易中心的市场交易量从1.13万亿千瓦时增加到5.67万亿千瓦时，复合增速约为26%。截至2024年，电力市场交易量继续稳定增长，前七个月累计交易量达到4950.9亿千瓦时，同比增长9.5%。在双碳背景下，新能源装机占比持续提升，带来消纳压力和价格机制调整的需求。新一轮电改政策推动电

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国金交运 | 交运板块更新汇报

会议要点 1、快递板块八月份快递业务量增长19.5%，单票收入为7.93元，同比下降10.8%，整体收入增长12.9%。市场在促销带动下，单日最高业务量超过4.6亿件，开学季带动日均业务量增长至4.8亿件。政府要求防止恶性价格竞争，行业会议明确健全价格竞争机制。 9月1日起，义乌地区快递价格有所上涨，中通、圆通、韵达、申通的价格比八月低点高出两三毛钱，9月10日再次涨价一毛钱。总部综合成本上升，传导至报表，预计短期内价格上涨趋势持续。快递行业价格持续上涨，预计短期内维持至双十一。中通的核心竞

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会议要点 1、地产行业八月份全国商品房销售面积同比下降12.6%，降幅比七月份收窄2.8个百分点。政策对新房销售支撑有限，但对二手房市场促进作用明显。八月份70个大中城市新房价格环比下降0.7%，二手房价格环比下降0.9%。行业到位资金同比下降10.6%，降幅收窄1.2个百分点，主要因银行开发贷和个人按揭贷款降幅收窄。尽管资金面改善，但房企投资未见起色，八月份开发投资额同比下降10.2%。房企投资风险偏好下降，1-8月全国宅地成交总价下降近40%。一二线城市占七成，溢价率约5%，三线城市约

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会议要点 1、轻工出海板块二季度出海公司普遍收入增长超过20%，主要因欧美补库效应和新客户、新品类拓展。尽管表观利润受汇兑和海运费影响有所分化，但整体收入增长带动经营利润同步提升。美国降息预期和库存企稳使市场衰退情绪缓和，出海板块需求稳定。公司订单表现正向，预计后续美国地产后周期将有正向促进作用。 2、关税影响与应对中国企业已积累丰富供应链能力，应对加征关税有充分把握。轻工出口产业链成熟，产能全球布局，部分公司已在东南亚和北美建设产能。关税对情绪扰动已到底，具备优质供应链能力的龙头企业可

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国海化工 | 国内盈利企稳回升，产能扩张放缓，欧美多数企业盈利仍在底部

会议要点 1、国内化工行业概况国内化工行业的盈利已基本见底，单季度盈利水平从2022年第四季度的1%回升至2023年的2%左右。相比2012年至2015年的周期底部，当前盈利水平有所提升，主要受净利率拉动。净利率从过去的3%左右提升至当前的6%左右。资产负债率从2012年至2013年的60%下降至当前的46%至47%，显示出行业经营的稳健性。尽管资本扩张有所增加，但企业现金流状况良好，扩张主要依赖自有资金而非银行借贷。 2、基础化工行业分析基础化工行业的单季度营收已达到6000亿至7000

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国盛轻工 | 出口链更新

会议要点 1、出口链宏观趋势与市场情绪最近出口链板块的整体趋势趋于温和，虽然内需表现乏善可陈，但外部市场存在结构性亮点，部分个股的经营逻辑在加强。市场对业绩因子的敏感度较高，二季度和三季度的业绩预期显示内外需求差距显著，外部市场存在大量成长性良好的个股，估值较低，提供了底部布局的机会。从七月至九月，出口板块经历了震荡，强势个股开始走强，二线标的逐渐筑底。市场对出口的关注度回升，筹码结构较为干净，这为板块反弹提供了基础。建议在当前时间节点继续配置出口板块。 2、政治因素与关税影响哈里斯在辩论

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海通医药｜ K药临近专利到期，全球PD-(L)1相关市场可能出现哪些机会？

会议要点 1、PD-(L)1市场现状与未来机遇 PD-(L)1在2023年全球市场规模已达接近500亿美金，预计到2028年专利到期时市场规模可能接近大几百亿美金。专利到期后，生物类似药的上市可能导致市场规模萎缩，预计从八九百亿缩减到两三百亿，形成四五百亿的市场缺口。头部企业围绕PD-1/PD-L1药物的生命周期管理策略主要包括三条：新机制联用、PD-1自身升级及可及性提升。新机制联用已进入三期临床的项目包括ABC和疫苗，双抗溶瘤病毒等药物仍在二期探索阶段。 2、PD-1药物升级策略 PD-1

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可控核聚变——未来能源

1、可控核聚变——人类终极能源，当前已经进入发展临界点 1）核聚变由于燃料丰富、能量密度大、无污染等优点，被认为是人类未来的终极能源，因此也成为大国下一代科技竞争的前沿阵地。 2）20世纪90年代以来可控核聚变科学可行性已得到证实，当前已进入工程可行性验证阶段，一旦完成验证（2025年，CFS全球首台产生正能量增益的商业聚变系统SPARC预计建成运行），政府、私人投资有望快速推动行业进入商业化阶段。 2、高温超导+AI催化下核聚变商业发电预期提速，资本市场融资屡创新高 1）随着近年来高温超导技术

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#重点提示：H公司在卫星互联网领域角色的转变！！此前，H公司参与卫星互联网项目众说纷纭：1）与运营商合作；（2）独立申请频轨；（3）基带供应商角色等。我们分析可能性：（1）H独立发星&运营商合作涉及牌照问题，短期较难；（2）H作为基带供应商，但未中标第三批；（3）根据判断，H将以另外形式参与国家卫星互联网项目建设。（具体可交流）国家队卫星互联网更新：#二代第三批试验星已招标，主要论证用Soc替代690T FPGA方案。我们推测年底催化：#跟研试验星有望于11月底发射、第一批组网星预计于12月

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华西股份：并购重组风暴中的璀璨明珠，或将开启华丽蜕变之旅

华西村，新中国成立后的传奇第一村，那可是响当当的名片！在任何情况下都绝不允许破产，地方国资委乃至省国资委都绝不会坐视不管。当下，华西村资产的最大难题就是钢铁资产，急需解决方案。而此时，正契合化债与资产重组的超级风口，毫无疑问，地方政府必将以迅雷不及掩耳之势启动方案。本人致电华西股份已确认，江阴新国联已派驻领导进驻华西村。这可是集团层面的大动作，暂不涉及上市公司哦。江阴新国联（国联投资发展有限公司），那可是全资国有企业，资金与资源实力雄厚得超乎想象！旗下拥有四家规模宏大的公司，像大名鼎鼎的中南红

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华西股份

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Bobo

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2024-10-31 21:01:40

【中邮有色】缅甸稀土出口或中断，稀土供需拐点可期

#缅甸稀土出口中断。10月23日，缅甸克钦独立军宣布已控制该国稀土矿区克钦邦，据上游矿商反映，由于缅甸边境关闭，稀土矿暂时无法进入国内。 #缅甸稀土占我国稀土进口近40%。据海关总署统计，缅甸是我国重要的中重稀土进口地，1-9月我国从缅甸进口的稀土矿及相关产品数量为3.964万吨，约占稀土进口总数量的39.54%。而根据对市场主流企业调研，下游厂商稀土原材料库存通常维持在1-2个月。 #稀土供需处于周期底部，多重因素促成边际改善。我们认为虽然当前稀土供需表现平淡，但整体处于周期底部，向上有多重利

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英洛华
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中国稀土

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2024-10-29 11:54:07

【晶品特装】：军工无人装备龙头，军贸弹性最大标的，大订单即将落地

1、作战机器人龙头。继航蛋、无人机招标后，军工又一新质战斗力作战机器人即将招标，晶品特装有望中标10亿大订单。目前新产品招标已经开启，公司遥遥领先，结果有望月底公布。 2、军贸领域弹性最大标的。公司7月份与保利科技成立合资公司，保利科技签订唯一战略协议。目前研制的自杀式无人机在国内国外均在推广，自杀式无人机是俄乌冲突最大受益装备，国内国外缺口巨大。 3、无人巡飞弹：公司是国内巡飞弹一线厂商核心配套商，目前国内多款巡飞弹进入招标环节，后续订单规模几十亿级别，未来成长空间巨大。 4、并购重组预期较强

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晶品特装

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2024-10-27 20:01:46

【浙商电新张雷】安孚科技（603031）：重组并购再进一步，业绩承诺彰显信心

事件：1）公司拟发行股份及支付现金（合计兑价11.52亿元）购买安孚能源31.00%股权，其中发行股份兑价10.47亿元对应28.31%股权（初步确定股份发行价格为23.70元/股，最终价格尚需中国证监会同意注册），支付现金兑价1.05亿元对应2.70%股权，收购后公司持有安孚能源股权由62.25%上升至93.26%，穿透持有南孚电池股权由26.09%上升至39.09%；2）公司拟向不超过35名特定对象定增募资3.8亿元，用于①本次现金交易兑价1.05亿元；②安孚能源偿还银行贷款2.61亿元；③

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安孚科技

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2024-09-17 20:33:33

中信建投社服商贸 | 延迟退休方案解读 - 对养老产业和银发经济有何影响

会议要点 1、延迟退休与养老金体系延迟退休是为了应对养老金体系的长期收不抵支问题。中国的养老金体系早在2007-2008年就出现了收不抵支的情况，2018年公布的数据表明收不抵支额为6033亿元。延迟退休可以通过减少养老金支付和增加缴费来缓解这一问题，每年可减少约1000多亿的亏空。通过延迟退休，每延迟一个月，国家养老金账户的负担减少相当于两个月的支出。这种措施是为了应对养老金体系的赤字问题，是一种无奈但必要的选择。 2、国际经验与比较在英美法系国家，如美国、英国、荷兰等，私人养老金体系发

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凤凰股份

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2024-09-17 20:15:09

延迟退休对医保的影响

延迟退休对医保的影响延迟退休对医保基金收入和支出有明显缓解作用。预计到2050年，职工医保参保人数将新增2400万人，主要通过延长职工医保参保时间和增加缴纳人数实现。支出方面，延迟退休减少退休职工参保人数和医保花费时间。从收入模型来看，预计到2050年，医保基金收入将增加5244亿元，增幅约12%。累计来看，2024至2050年收入增幅预计达到7.3%。延迟退休将使医保基金增长中枢上移0.3%，从2.5%调整到2.8%。医药行业增速预测显示，延迟退休将对行业形成积极作用。预计到2050年，

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凤凰股份

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2024-09-17 20:06:55

长江新型电力系统研究团队 | 从北京电力交易中心招标看市场化交易建设方向

会议要点 1、电力市场化改革与政策背景自2015年电改九号文及其配套文件发布以来，中国电力市场化改革逐步推进，旨在实现市场主导的能源价格机制。政策的推动使得电力市场交易持续提速，从2016年到2023年，全国电力交易中心的市场交易量从1.13万亿千瓦时增加到5.67万亿千瓦时，复合增速约为26%。截至2024年，电力市场交易量继续稳定增长，前七个月累计交易量达到4950.9亿千瓦时，同比增长9.5%。在双碳背景下，新能源装机占比持续提升，带来消纳压力和价格机制调整的需求。新一轮电改政策推动电

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东方电子

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国金交运 | 交运板块更新汇报

会议要点 1、快递板块八月份快递业务量增长19.5%，单票收入为7.93元，同比下降10.8%，整体收入增长12.9%。市场在促销带动下，单日最高业务量超过4.6亿件，开学季带动日均业务量增长至4.8亿件。政府要求防止恶性价格竞争，行业会议明确健全价格竞争机制。 9月1日起，义乌地区快递价格有所上涨，中通、圆通、韵达、申通的价格比八月低点高出两三毛钱，9月10日再次涨价一毛钱。总部综合成本上升，传导至报表，预计短期内价格上涨趋势持续。快递行业价格持续上涨，预计短期内维持至双十一。中通的核心竞

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申通快递

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中信建投 | 周期天团系列会议第153期

会议要点 1、地产行业八月份全国商品房销售面积同比下降12.6%，降幅比七月份收窄2.8个百分点。政策对新房销售支撑有限，但对二手房市场促进作用明显。八月份70个大中城市新房价格环比下降0.7%，二手房价格环比下降0.9%。行业到位资金同比下降10.6%，降幅收窄1.2个百分点，主要因银行开发贷和个人按揭贷款降幅收窄。尽管资金面改善，但房企投资未见起色，八月份开发投资额同比下降10.2%。房企投资风险偏好下降，1-8月全国宅地成交总价下降近40%。一二线城市占七成，溢价率约5%，三线城市约

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空港股份

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天风轻工纺服 | 出海/消费重点公司更新

会议要点 1、轻工出海板块二季度出海公司普遍收入增长超过20%，主要因欧美补库效应和新客户、新品类拓展。尽管表观利润受汇兑和海运费影响有所分化，但整体收入增长带动经营利润同步提升。美国降息预期和库存企稳使市场衰退情绪缓和，出海板块需求稳定。公司订单表现正向，预计后续美国地产后周期将有正向促进作用。 2、关税影响与应对中国企业已积累丰富供应链能力，应对加征关税有充分把握。轻工出口产业链成熟，产能全球布局，部分公司已在东南亚和北美建设产能。关税对情绪扰动已到底，具备优质供应链能力的龙头企业可

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匠心家居

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国海化工 | 国内盈利企稳回升，产能扩张放缓，欧美多数企业盈利仍在底部

会议要点 1、国内化工行业概况国内化工行业的盈利已基本见底，单季度盈利水平从2022年第四季度的1%回升至2023年的2%左右。相比2012年至2015年的周期底部，当前盈利水平有所提升，主要受净利率拉动。净利率从过去的3%左右提升至当前的6%左右。资产负债率从2012年至2013年的60%下降至当前的46%至47%，显示出行业经营的稳健性。尽管资本扩张有所增加，但企业现金流状况良好，扩张主要依赖自有资金而非银行借贷。 2、基础化工行业分析基础化工行业的单季度营收已达到6000亿至7000

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万华化学

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Bobo

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2024-09-11 19:46:01

国盛轻工 | 出口链更新

会议要点 1、出口链宏观趋势与市场情绪最近出口链板块的整体趋势趋于温和，虽然内需表现乏善可陈，但外部市场存在结构性亮点，部分个股的经营逻辑在加强。市场对业绩因子的敏感度较高，二季度和三季度的业绩预期显示内外需求差距显著，外部市场存在大量成长性良好的个股，估值较低，提供了底部布局的机会。从七月至九月，出口板块经历了震荡，强势个股开始走强，二线标的逐渐筑底。市场对出口的关注度回升，筹码结构较为干净，这为板块反弹提供了基础。建议在当前时间节点继续配置出口板块。 2、政治因素与关税影响哈里斯在辩论

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哈尔斯

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海通医药｜ K药临近专利到期，全球PD-(L)1相关市场可能出现哪些机会？

会议要点 1、PD-(L)1市场现状与未来机遇 PD-(L)1在2023年全球市场规模已达接近500亿美金，预计到2028年专利到期时市场规模可能接近大几百亿美金。专利到期后，生物类似药的上市可能导致市场规模萎缩，预计从八九百亿缩减到两三百亿，形成四五百亿的市场缺口。头部企业围绕PD-1/PD-L1药物的生命周期管理策略主要包括三条：新机制联用、PD-1自身升级及可及性提升。新机制联用已进入三期临床的项目包括ABC和疫苗，双抗溶瘤病毒等药物仍在二期探索阶段。 2、PD-1药物升级策略 PD-1

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Bobo

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2024-11-21 20:47:22

可控核聚变——未来能源

1、可控核聚变——人类终极能源，当前已经进入发展临界点 1）核聚变由于燃料丰富、能量密度大、无污染等优点，被认为是人类未来的终极能源，因此也成为大国下一代科技竞争的前沿阵地。 2）20世纪90年代以来可控核聚变科学可行性已得到证实，当前已进入工程可行性验证阶段，一旦完成验证（2025年，CFS全球首台产生正能量增益的商业聚变系统SPARC预计建成运行），政府、私人投资有望快速推动行业进入商业化阶段。 2、高温超导+AI催化下核聚变商业发电预期提速，资本市场融资屡创新高 1）随着近年来高温超导技术

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联合光电

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2024-11-17 22:29:59

【天风通信】卫星互联网板块更新

#重点提示：H公司在卫星互联网领域角色的转变！！此前，H公司参与卫星互联网项目众说纷纭：1）与运营商合作；（2）独立申请频轨；（3）基带供应商角色等。我们分析可能性：（1）H独立发星&运营商合作涉及牌照问题，短期较难；（2）H作为基带供应商，但未中标第三批；（3）根据判断，H将以另外形式参与国家卫星互联网项目建设。（具体可交流）国家队卫星互联网更新：#二代第三批试验星已招标，主要论证用Soc替代690T FPGA方案。我们推测年底催化：#跟研试验星有望于11月底发射、第一批组网星预计于12月

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臻镭科技
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通宇通讯
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海格通信

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华西股份：并购重组风暴中的璀璨明珠，或将开启华丽蜕变之旅

华西村，新中国成立后的传奇第一村，那可是响当当的名片！在任何情况下都绝不允许破产，地方国资委乃至省国资委都绝不会坐视不管。当下，华西村资产的最大难题就是钢铁资产，急需解决方案。而此时，正契合化债与资产重组的超级风口，毫无疑问，地方政府必将以迅雷不及掩耳之势启动方案。本人致电华西股份已确认，江阴新国联已派驻领导进驻华西村。这可是集团层面的大动作，暂不涉及上市公司哦。江阴新国联（国联投资发展有限公司），那可是全资国有企业，资金与资源实力雄厚得超乎想象！旗下拥有四家规模宏大的公司，像大名鼎鼎的中南红

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【中邮有色】缅甸稀土出口或中断，稀土供需拐点可期

#缅甸稀土出口中断。10月23日，缅甸克钦独立军宣布已控制该国稀土矿区克钦邦，据上游矿商反映，由于缅甸边境关闭，稀土矿暂时无法进入国内。 #缅甸稀土占我国稀土进口近40%。据海关总署统计，缅甸是我国重要的中重稀土进口地，1-9月我国从缅甸进口的稀土矿及相关产品数量为3.964万吨，约占稀土进口总数量的39.54%。而根据对市场主流企业调研，下游厂商稀土原材料库存通常维持在1-2个月。 #稀土供需处于周期底部，多重因素促成边际改善。我们认为虽然当前稀土供需表现平淡，但整体处于周期底部，向上有多重利

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【晶品特装】：军工无人装备龙头，军贸弹性最大标的，大订单即将落地

1、作战机器人龙头。继航蛋、无人机招标后，军工又一新质战斗力作战机器人即将招标，晶品特装有望中标10亿大订单。目前新产品招标已经开启，公司遥遥领先，结果有望月底公布。 2、军贸领域弹性最大标的。公司7月份与保利科技成立合资公司，保利科技签订唯一战略协议。目前研制的自杀式无人机在国内国外均在推广，自杀式无人机是俄乌冲突最大受益装备，国内国外缺口巨大。 3、无人巡飞弹：公司是国内巡飞弹一线厂商核心配套商，目前国内多款巡飞弹进入招标环节，后续订单规模几十亿级别，未来成长空间巨大。 4、并购重组预期较强

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【浙商电新张雷】安孚科技（603031）：重组并购再进一步，业绩承诺彰显信心

事件：1）公司拟发行股份及支付现金（合计兑价11.52亿元）购买安孚能源31.00%股权，其中发行股份兑价10.47亿元对应28.31%股权（初步确定股份发行价格为23.70元/股，最终价格尚需中国证监会同意注册），支付现金兑价1.05亿元对应2.70%股权，收购后公司持有安孚能源股权由62.25%上升至93.26%，穿透持有南孚电池股权由26.09%上升至39.09%；2）公司拟向不超过35名特定对象定增募资3.8亿元，用于①本次现金交易兑价1.05亿元；②安孚能源偿还银行贷款2.61亿元；③

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中信建投社服商贸 | 延迟退休方案解读 - 对养老产业和银发经济有何影响

会议要点 1、延迟退休与养老金体系延迟退休是为了应对养老金体系的长期收不抵支问题。中国的养老金体系早在2007-2008年就出现了收不抵支的情况，2018年公布的数据表明收不抵支额为6033亿元。延迟退休可以通过减少养老金支付和增加缴费来缓解这一问题，每年可减少约1000多亿的亏空。通过延迟退休，每延迟一个月，国家养老金账户的负担减少相当于两个月的支出。这种措施是为了应对养老金体系的赤字问题，是一种无奈但必要的选择。 2、国际经验与比较在英美法系国家，如美国、英国、荷兰等，私人养老金体系发

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延迟退休对医保的影响

延迟退休对医保的影响延迟退休对医保基金收入和支出有明显缓解作用。预计到2050年，职工医保参保人数将新增2400万人，主要通过延长职工医保参保时间和增加缴纳人数实现。支出方面，延迟退休减少退休职工参保人数和医保花费时间。从收入模型来看，预计到2050年，医保基金收入将增加5244亿元，增幅约12%。累计来看，2024至2050年收入增幅预计达到7.3%。延迟退休将使医保基金增长中枢上移0.3%，从2.5%调整到2.8%。医药行业增速预测显示，延迟退休将对行业形成积极作用。预计到2050年，

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会议要点 1、电力市场化改革与政策背景自2015年电改九号文及其配套文件发布以来，中国电力市场化改革逐步推进，旨在实现市场主导的能源价格机制。政策的推动使得电力市场交易持续提速，从2016年到2023年，全国电力交易中心的市场交易量从1.13万亿千瓦时增加到5.67万亿千瓦时，复合增速约为26%。截至2024年，电力市场交易量继续稳定增长，前七个月累计交易量达到4950.9亿千瓦时，同比增长9.5%。在双碳背景下，新能源装机占比持续提升，带来消纳压力和价格机制调整的需求。新一轮电改政策推动电

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会议要点 1、快递板块八月份快递业务量增长19.5%，单票收入为7.93元，同比下降10.8%，整体收入增长12.9%。市场在促销带动下，单日最高业务量超过4.6亿件，开学季带动日均业务量增长至4.8亿件。政府要求防止恶性价格竞争，行业会议明确健全价格竞争机制。 9月1日起，义乌地区快递价格有所上涨，中通、圆通、韵达、申通的价格比八月低点高出两三毛钱，9月10日再次涨价一毛钱。总部综合成本上升，传导至报表，预计短期内价格上涨趋势持续。快递行业价格持续上涨，预计短期内维持至双十一。中通的核心竞

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会议要点 1、地产行业八月份全国商品房销售面积同比下降12.6%，降幅比七月份收窄2.8个百分点。政策对新房销售支撑有限，但对二手房市场促进作用明显。八月份70个大中城市新房价格环比下降0.7%，二手房价格环比下降0.9%。行业到位资金同比下降10.6%，降幅收窄1.2个百分点，主要因银行开发贷和个人按揭贷款降幅收窄。尽管资金面改善，但房企投资未见起色，八月份开发投资额同比下降10.2%。房企投资风险偏好下降，1-8月全国宅地成交总价下降近40%。一二线城市占七成，溢价率约5%，三线城市约

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会议要点 1、轻工出海板块二季度出海公司普遍收入增长超过20%，主要因欧美补库效应和新客户、新品类拓展。尽管表观利润受汇兑和海运费影响有所分化，但整体收入增长带动经营利润同步提升。美国降息预期和库存企稳使市场衰退情绪缓和，出海板块需求稳定。公司订单表现正向，预计后续美国地产后周期将有正向促进作用。 2、关税影响与应对中国企业已积累丰富供应链能力，应对加征关税有充分把握。轻工出口产业链成熟，产能全球布局，部分公司已在东南亚和北美建设产能。关税对情绪扰动已到底，具备优质供应链能力的龙头企业可

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国海化工 | 国内盈利企稳回升，产能扩张放缓，欧美多数企业盈利仍在底部

会议要点 1、国内化工行业概况国内化工行业的盈利已基本见底，单季度盈利水平从2022年第四季度的1%回升至2023年的2%左右。相比2012年至2015年的周期底部，当前盈利水平有所提升，主要受净利率拉动。净利率从过去的3%左右提升至当前的6%左右。资产负债率从2012年至2013年的60%下降至当前的46%至47%，显示出行业经营的稳健性。尽管资本扩张有所增加，但企业现金流状况良好，扩张主要依赖自有资金而非银行借贷。 2、基础化工行业分析基础化工行业的单季度营收已达到6000亿至7000

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会议要点 1、出口链宏观趋势与市场情绪最近出口链板块的整体趋势趋于温和，虽然内需表现乏善可陈，但外部市场存在结构性亮点，部分个股的经营逻辑在加强。市场对业绩因子的敏感度较高，二季度和三季度的业绩预期显示内外需求差距显著，外部市场存在大量成长性良好的个股，估值较低，提供了底部布局的机会。从七月至九月，出口板块经历了震荡，强势个股开始走强，二线标的逐渐筑底。市场对出口的关注度回升，筹码结构较为干净，这为板块反弹提供了基础。建议在当前时间节点继续配置出口板块。 2、政治因素与关税影响哈里斯在辩论

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会议要点 1、PD-(L)1市场现状与未来机遇 PD-(L)1在2023年全球市场规模已达接近500亿美金，预计到2028年专利到期时市场规模可能接近大几百亿美金。专利到期后，生物类似药的上市可能导致市场规模萎缩，预计从八九百亿缩减到两三百亿，形成四五百亿的市场缺口。头部企业围绕PD-1/PD-L1药物的生命周期管理策略主要包括三条：新机制联用、PD-1自身升级及可及性提升。新机制联用已进入三期临床的项目包括ABC和疫苗，双抗溶瘤病毒等药物仍在二期探索阶段。 2、PD-1药物升级策略 PD-1

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