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2024-07-04 08:25:27

【国投证券】皖天然气：从安徽天然气销量强劲增长，看稀缺省级长输管网的“低波红利”价值

　稀缺的安徽省级天然气长输管网资产，“管输费×输气量”的业务模式极为稳定：公司作为安徽省内主要的天然气长输管线业务运营商，先发优势明显。截至2024年3月底，建成投运的天然气长输管线占全省长输管道总里程的约70%。公司“管输费×输气量”的业务模式极为稳定，2023年安徽省天然气长输管道管输费核定周期由每年一次调整为每三年一次，进一步增强公司业绩稳定性。　　短期管输费下调利空出尽，安徽省经济蓬勃发展下输气量持续增长可期：1）管输费：公司已自2024年起下调部分支线短输价格，我们认为当前相关影响已

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皖天然气

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【国泰君安】车路云试点城市公布，行业发展提速

投资建议：五部门联合公布20个车路云一体化应用试点城市名单，行业发展再提速。继续看好布局车路协同的相关公司。推荐标的：通行宝、千方科技，受益标的：金溢科技、万集科技、深城交。第一批车路云一体化应用试点城市名单公布。根据2024年1月15日工信部、公安部、自然资源部、住建部、交通部联合发布的《关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作的通知》安排，7月3日五部门联合发布应用试点城市名单，包括北京、上海、重庆、鄂尔多斯、沈阳、长春、南京、苏州、无锡、杭州-桐乡-德清联合体、合肥、福州、济南、

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金溢科技

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【申万宏源】：消费税改革将近，如何影响终端零售

消费税改革重回视野。消费税是以消费品流转额作为征税对象的各种税收的统称，自1994年在我国首次登台以来，消费税经历了多次重大调整。2019年消费税改革开始布局，《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》中明确提出“后移消费税征收环节并稳步下划地方”，2020年全国政协十三届会议第1570提案答复的函中写到，消费税的改革方向，主要是在征管可控的前提下，将部分在生产（进口）环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收。2024年6月25日，审计署受国务院委托，向十四届全国人

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中央商场

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【国信证券】广东宏大：拟控股雪峰科技，巩固民爆、矿服领先地位

事项：公司公告：2024年7月2日晚，广东宏大发布公告《广东宏大控股集团股份有限公司重大资产购买预案》，广东宏大拟以支付现金的方式向新疆农牧投购买其所持有的雪峰科技2.25亿股股份，本次交易完成后，广东宏大将持有雪峰科技21.00%的股权，雪峰科技将成为广东宏大的控股子公司。国信石化化工观点：1）我们认为，本次交易完成后，广东宏大的工业炸药产能规模将跃居全国第一，矿山爆破服务业务的领先地位也将持续扩大，同时打通“合成氨-硝酸铵-工业炸药-矿山爆破服务”民爆上下游产业链，成本控制能力有望得到加

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广东宏大

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【西部证券】消费税改革，现状、基础与方向

在本篇报告中，我们基于消费税征收的现状，并将改革的基础与必要性纳入考量，较为详细地分析了未来消费税改革的可能方向，并提出未来消费税可能扩围至更多商品和服务的零售环节，增值税后退至批发环节，保持整体宏观税负不变。具体而言，我们认为未来消费税改革可能分三步走：1）消费税征收环节后移，并稳步下划至地方。2）将车辆购置税与汽车消费税合并。3）实施消费税扩围。一、我国消费税的征收现状我国现行的消费税制度始于1994年税制改革，其目的是调节产品结构、引导消费方向、保证国家财政收入。我国消费税的税基相对

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中央商场

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2024-07-02 23:27:01

【华泰证券】捷佳伟创：2024H1业绩预告利润高增

受益于在手TOPCon设备订单确认，24H1利润高增公司发布业绩预告，2024H1公司预计归母净利润为11.65亿元-13.53亿元，同比+55%-80%，扣非归母净利润11.20亿元-13.08亿元，同比+62.82%-90.13%。我们预计2024-2026年归母净利润分别为27.99/35.05/39.69亿元；可比公司24年Wind一致预期PE均值为10倍，给予公司24年10倍PE，对应目标价80.40元（前值96.48元），维持“买入”评级。 24Q2归母净利润中枢同比增长64% 分

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捷佳伟创

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2024-07-02 21:33:06

【广发证券】如何看央行开展国债借入操作

2024年7月1日，央行发布公开市场业务公告［2024］第2号1。公告指出，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。对此，我们有以下理解：国债借入操作类似于权益市场的“融券”，此次启动意味着央行的工具箱构成进一步多元化。我们理解可能是为了便于下一阶段开展国债买卖操作。4月以来央行多次提示长期利率风险，但10年与30年国债到期收益率仍处低位，央行可能认为需要对利率定价做出进一步引导和纠偏。卖出长期国债理论上是

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贵州茅台

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【平安证券】：刻蚀，半导体制造核心设备，国产化之典范

刻蚀：半导体制造三大核心设备之一。刻蚀主要负责去除特定区域的材料从而形成微小的结构图案，与光刻、薄膜沉积并称为半导体制造三大核心设备，占半导体前道设备价值总量的22%，地位举足轻重。等离子体干刻是目前刻蚀的主流方案，包括ICP和CCP两大类，ICP可用于硅、金属以及部分介质刻蚀，CCP主要用于介质刻蚀，两者市占率平分秋色。随着晶体管尺寸不断缩小，对刻蚀的精准度要求更高，原子层刻蚀（ALE）登场，其可以看做是ALD的镜像过程，具备自停止属性，刻蚀精度达单原子层级，已经应用于自对准接触等需原子级精密

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2024-07-02 21:16:57

【国盛证券】浙能电力：省属火电龙头，核电压舱，拔估首选

浙江省属火电龙头，以火为基，多元布局。公司为浙能集团下唯一火电上市公司，是浙江省电力龙头运营商。2023年公司管理电力装机3517万千瓦，其中煤电占比88%，气电占比11%，占全省统调煤电装机58%。2023年公司总营收959.8亿元，同比增加19.7%，2020-2023三年营收CAGR为22.9%，增速较快。2021-2022年由于煤价走高导致公司连续亏损，2023年受益于煤炭价格中枢回落，火电量价齐升，公司盈利持续修复，实现归母净利润65.2亿元，扭亏转盈。除电力主业外，公司参股核电，稳健

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浙能电力

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2024-07-02 21:10:59

【海通国际】浙江医药：VE、VD3价格上涨带动公司盈利能力提升，医药业务稳健

公司主要从事生命营养品、医药制造类产品及医药商业的生产、研发及销售。1）生命营养品主要为合成维生素E、维生素A、天然维生素E、维生素H(生物素)、维生素D3、辅酶Q10、β-胡萝卜素、斑蝥黄素、叶黄素、番茄红素等维生素和类维生素产品。2）医药制造类产品主要为抗耐药抗生素、抗疟疾类等医药原料药，喹诺酮、抗耐药抗生素、降糖类、激素类等医药制剂产品，以及叶黄素、天然维生素E、辅酶Q10等大健康产品。3）医药商业主要是公司下属医药流通企业浙江来益医药有限公司以配送中标药品为主。4）2023年公司实现营业

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浙江医药

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【开源证券】五新隧装：隧道施工与矿山开采智能装备“小巨人”，售后市场打开业务天花板

隧道施工与矿山开采智能装备公司，稳固基本盘+强化增长盘+开拓潜力盘五新隧装成立于2010年，主要产品包括隧道产品、矿山产品、凿岩机（零部件）三大类，并提供租赁服务和售后服务，应用在铁路、公路、水利水电、矿山等领域。2023年实现营收9.54亿元(+76%)，归母净利润为1.64亿元(+111%)，毛利率/净利率分别为37%/17%。公司重视研发创新，截至2023年末，公司拥有专利350项(其中发明专利75项)，具备整机智能控制技术、高性能泵送系统技术等核心技术。我们预计公司2024-2026年

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【国联证券】车路云一体化系列之路侧单元（RSU）篇

行业事件自年初以来，智能网联车路云一体化相关利好文件密集发布，政策层面对车路云一体化的支持达到新的高度，同时北京、武汉、福州、鄂尔多斯等城市已纷纷启动相关规划与建设工作，车路云一体化进入了快速落地的关键阶段。路侧单元RSU是车路云一体化系统中的关键设备智能路侧单元（RSU）是一种安装在道路侧的设备，是智能网联车路云一体化系统实现道路基础设施网络化、智能化的关键设备之一，承担道路与车辆、平台之间通信的重任。车辆端：RSU能够为车辆提供实时动态的交通信息播报；平台端：与路侧感知设备如雷达、摄像

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金溢科技
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【天风证券】飞龙股份：电子水泵进入收获期，民用领域开启二次成长曲线

发动机冷却降排龙头，新能源业务打开成长空间。公司深耕发动机冷却降排60年，为发动机冷却降排龙头。公司以机械水泵、排气歧管和涡轮增压器壳体三大传统业务为基，积极拓展新能源热管理模块和民用热管理新业务，同时加速海外布局。2023年/2024Q1公司实现营收40.95/12.4亿元，归母净利润实现2.62/1.2亿元，同比增长211.1%/75.0%，其中新能源冷却部件及模块2023年营收达3.7亿元，同比增长62.5%，随着新能源和民用业务加速放量，公司业绩有望继续上行。基本盘稳固，汽车热管理产品

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飞龙股份

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【天风证券】金杯电工：主网变压器电磁线赛道“隐形冠军”

公司业务主要为电线电缆、电磁线，2022Q4起公司变压器用扁电磁线订单开始显著增长，并持续维持高景气。公司核心看点： 1）短期-受益于国内主网建设+竞争格局优，单位盈利稳定。 2）中期-有望受益于欧洲电网建设周期，或受益于直接下游西门子、ABB、GE等。后续关注海外建厂和进一步斩获订单的能力。 3）高分红：2023年分红比例超过50%，持续回报股东。受益于主网建设，竞争格局优电磁线为变压器核心部件，公司电磁线产品主要集中在高压、特高压市场。“十四五”期间，国家电网规划特高压“24交14直”，

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金杯电工

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【信达证券】PMI的三个价格信号

需求不足的问题仍然突出。6月份PMI指数中的生产指数为50.6%，比上月下降0.2个百分点；新订单指数在荣枯线下又回落0.1个百分点至49.5%。2024年前6个月中，有5个月生产指数都高于新订单指数，“供给偏强，需求偏弱”的宏观格局延续。制造业企业对市场需求偏弱的感受强烈，6月企业调查显示，反映市场需求不足的制造业企业比重为62.4%，较上月上升1.8个百分点。 6月的PMI中，我们认为有3个价格信号值得关注。信号一：原材料价格连续三月上行后本期明显回落。2月主要原材料购进价格指数为50.1

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【国投证券】皖天然气：从安徽天然气销量强劲增长，看稀缺省级长输管网的“低波红利”价值

　稀缺的安徽省级天然气长输管网资产，“管输费×输气量”的业务模式极为稳定：公司作为安徽省内主要的天然气长输管线业务运营商，先发优势明显。截至2024年3月底，建成投运的天然气长输管线占全省长输管道总里程的约70%。公司“管输费×输气量”的业务模式极为稳定，2023年安徽省天然气长输管道管输费核定周期由每年一次调整为每三年一次，进一步增强公司业绩稳定性。　　短期管输费下调利空出尽，安徽省经济蓬勃发展下输气量持续增长可期：1）管输费：公司已自2024年起下调部分支线短输价格，我们认为当前相关影响已

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【国泰君安】车路云试点城市公布，行业发展提速

投资建议：五部门联合公布20个车路云一体化应用试点城市名单，行业发展再提速。继续看好布局车路协同的相关公司。推荐标的：通行宝、千方科技，受益标的：金溢科技、万集科技、深城交。第一批车路云一体化应用试点城市名单公布。根据2024年1月15日工信部、公安部、自然资源部、住建部、交通部联合发布的《关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作的通知》安排，7月3日五部门联合发布应用试点城市名单，包括北京、上海、重庆、鄂尔多斯、沈阳、长春、南京、苏州、无锡、杭州-桐乡-德清联合体、合肥、福州、济南、

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【申万宏源】：消费税改革将近，如何影响终端零售

消费税改革重回视野。消费税是以消费品流转额作为征税对象的各种税收的统称，自1994年在我国首次登台以来，消费税经历了多次重大调整。2019年消费税改革开始布局，《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》中明确提出“后移消费税征收环节并稳步下划地方”，2020年全国政协十三届会议第1570提案答复的函中写到，消费税的改革方向，主要是在征管可控的前提下，将部分在生产（进口）环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收。2024年6月25日，审计署受国务院委托，向十四届全国人

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【国信证券】广东宏大：拟控股雪峰科技，巩固民爆、矿服领先地位

事项：公司公告：2024年7月2日晚，广东宏大发布公告《广东宏大控股集团股份有限公司重大资产购买预案》，广东宏大拟以支付现金的方式向新疆农牧投购买其所持有的雪峰科技2.25亿股股份，本次交易完成后，广东宏大将持有雪峰科技21.00%的股权，雪峰科技将成为广东宏大的控股子公司。国信石化化工观点：1）我们认为，本次交易完成后，广东宏大的工业炸药产能规模将跃居全国第一，矿山爆破服务业务的领先地位也将持续扩大，同时打通“合成氨-硝酸铵-工业炸药-矿山爆破服务”民爆上下游产业链，成本控制能力有望得到加

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【西部证券】消费税改革，现状、基础与方向

在本篇报告中，我们基于消费税征收的现状，并将改革的基础与必要性纳入考量，较为详细地分析了未来消费税改革的可能方向，并提出未来消费税可能扩围至更多商品和服务的零售环节，增值税后退至批发环节，保持整体宏观税负不变。具体而言，我们认为未来消费税改革可能分三步走：1）消费税征收环节后移，并稳步下划至地方。2）将车辆购置税与汽车消费税合并。3）实施消费税扩围。一、我国消费税的征收现状我国现行的消费税制度始于1994年税制改革，其目的是调节产品结构、引导消费方向、保证国家财政收入。我国消费税的税基相对

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【华泰证券】捷佳伟创：2024H1业绩预告利润高增

受益于在手TOPCon设备订单确认，24H1利润高增公司发布业绩预告，2024H1公司预计归母净利润为11.65亿元-13.53亿元，同比+55%-80%，扣非归母净利润11.20亿元-13.08亿元，同比+62.82%-90.13%。我们预计2024-2026年归母净利润分别为27.99/35.05/39.69亿元；可比公司24年Wind一致预期PE均值为10倍，给予公司24年10倍PE，对应目标价80.40元（前值96.48元），维持“买入”评级。 24Q2归母净利润中枢同比增长64% 分

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【广发证券】如何看央行开展国债借入操作

2024年7月1日，央行发布公开市场业务公告［2024］第2号1。公告指出，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。对此，我们有以下理解：国债借入操作类似于权益市场的“融券”，此次启动意味着央行的工具箱构成进一步多元化。我们理解可能是为了便于下一阶段开展国债买卖操作。4月以来央行多次提示长期利率风险，但10年与30年国债到期收益率仍处低位，央行可能认为需要对利率定价做出进一步引导和纠偏。卖出长期国债理论上是

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【平安证券】：刻蚀，半导体制造核心设备，国产化之典范

刻蚀：半导体制造三大核心设备之一。刻蚀主要负责去除特定区域的材料从而形成微小的结构图案，与光刻、薄膜沉积并称为半导体制造三大核心设备，占半导体前道设备价值总量的22%，地位举足轻重。等离子体干刻是目前刻蚀的主流方案，包括ICP和CCP两大类，ICP可用于硅、金属以及部分介质刻蚀，CCP主要用于介质刻蚀，两者市占率平分秋色。随着晶体管尺寸不断缩小，对刻蚀的精准度要求更高，原子层刻蚀（ALE）登场，其可以看做是ALD的镜像过程，具备自停止属性，刻蚀精度达单原子层级，已经应用于自对准接触等需原子级精密

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【国盛证券】浙能电力：省属火电龙头，核电压舱，拔估首选

浙江省属火电龙头，以火为基，多元布局。公司为浙能集团下唯一火电上市公司，是浙江省电力龙头运营商。2023年公司管理电力装机3517万千瓦，其中煤电占比88%，气电占比11%，占全省统调煤电装机58%。2023年公司总营收959.8亿元，同比增加19.7%，2020-2023三年营收CAGR为22.9%，增速较快。2021-2022年由于煤价走高导致公司连续亏损，2023年受益于煤炭价格中枢回落，火电量价齐升，公司盈利持续修复，实现归母净利润65.2亿元，扭亏转盈。除电力主业外，公司参股核电，稳健

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【海通国际】浙江医药：VE、VD3价格上涨带动公司盈利能力提升，医药业务稳健

公司主要从事生命营养品、医药制造类产品及医药商业的生产、研发及销售。1）生命营养品主要为合成维生素E、维生素A、天然维生素E、维生素H(生物素)、维生素D3、辅酶Q10、β-胡萝卜素、斑蝥黄素、叶黄素、番茄红素等维生素和类维生素产品。2）医药制造类产品主要为抗耐药抗生素、抗疟疾类等医药原料药，喹诺酮、抗耐药抗生素、降糖类、激素类等医药制剂产品，以及叶黄素、天然维生素E、辅酶Q10等大健康产品。3）医药商业主要是公司下属医药流通企业浙江来益医药有限公司以配送中标药品为主。4）2023年公司实现营业

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【开源证券】五新隧装：隧道施工与矿山开采智能装备“小巨人”，售后市场打开业务天花板

隧道施工与矿山开采智能装备公司，稳固基本盘+强化增长盘+开拓潜力盘五新隧装成立于2010年，主要产品包括隧道产品、矿山产品、凿岩机（零部件）三大类，并提供租赁服务和售后服务，应用在铁路、公路、水利水电、矿山等领域。2023年实现营收9.54亿元(+76%)，归母净利润为1.64亿元(+111%)，毛利率/净利率分别为37%/17%。公司重视研发创新，截至2023年末，公司拥有专利350项(其中发明专利75项)，具备整机智能控制技术、高性能泵送系统技术等核心技术。我们预计公司2024-2026年

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行业事件自年初以来，智能网联车路云一体化相关利好文件密集发布，政策层面对车路云一体化的支持达到新的高度，同时北京、武汉、福州、鄂尔多斯等城市已纷纷启动相关规划与建设工作，车路云一体化进入了快速落地的关键阶段。路侧单元RSU是车路云一体化系统中的关键设备智能路侧单元（RSU）是一种安装在道路侧的设备，是智能网联车路云一体化系统实现道路基础设施网络化、智能化的关键设备之一，承担道路与车辆、平台之间通信的重任。车辆端：RSU能够为车辆提供实时动态的交通信息播报；平台端：与路侧感知设备如雷达、摄像

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发动机冷却降排龙头，新能源业务打开成长空间。公司深耕发动机冷却降排60年，为发动机冷却降排龙头。公司以机械水泵、排气歧管和涡轮增压器壳体三大传统业务为基，积极拓展新能源热管理模块和民用热管理新业务，同时加速海外布局。2023年/2024Q1公司实现营收40.95/12.4亿元，归母净利润实现2.62/1.2亿元，同比增长211.1%/75.0%，其中新能源冷却部件及模块2023年营收达3.7亿元，同比增长62.5%，随着新能源和民用业务加速放量，公司业绩有望继续上行。基本盘稳固，汽车热管理产品

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【天风证券】金杯电工：主网变压器电磁线赛道“隐形冠军”

公司业务主要为电线电缆、电磁线，2022Q4起公司变压器用扁电磁线订单开始显著增长，并持续维持高景气。公司核心看点： 1）短期-受益于国内主网建设+竞争格局优，单位盈利稳定。 2）中期-有望受益于欧洲电网建设周期，或受益于直接下游西门子、ABB、GE等。后续关注海外建厂和进一步斩获订单的能力。 3）高分红：2023年分红比例超过50%，持续回报股东。受益于主网建设，竞争格局优电磁线为变压器核心部件，公司电磁线产品主要集中在高压、特高压市场。“十四五”期间，国家电网规划特高压“24交14直”，

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【信达证券】PMI的三个价格信号

需求不足的问题仍然突出。6月份PMI指数中的生产指数为50.6%，比上月下降0.2个百分点；新订单指数在荣枯线下又回落0.1个百分点至49.5%。2024年前6个月中，有5个月生产指数都高于新订单指数，“供给偏强，需求偏弱”的宏观格局延续。制造业企业对市场需求偏弱的感受强烈，6月企业调查显示，反映市场需求不足的制造业企业比重为62.4%，较上月上升1.8个百分点。 6月的PMI中，我们认为有3个价格信号值得关注。信号一：原材料价格连续三月上行后本期明显回落。2月主要原材料购进价格指数为50.1

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【国投证券】皖天然气：从安徽天然气销量强劲增长，看稀缺省级长输管网的“低波红利”价值

　稀缺的安徽省级天然气长输管网资产，“管输费×输气量”的业务模式极为稳定：公司作为安徽省内主要的天然气长输管线业务运营商，先发优势明显。截至2024年3月底，建成投运的天然气长输管线占全省长输管道总里程的约70%。公司“管输费×输气量”的业务模式极为稳定，2023年安徽省天然气长输管道管输费核定周期由每年一次调整为每三年一次，进一步增强公司业绩稳定性。　　短期管输费下调利空出尽，安徽省经济蓬勃发展下输气量持续增长可期：1）管输费：公司已自2024年起下调部分支线短输价格，我们认为当前相关影响已

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皖天然气

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Bobo

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【国泰君安】车路云试点城市公布，行业发展提速

投资建议：五部门联合公布20个车路云一体化应用试点城市名单，行业发展再提速。继续看好布局车路协同的相关公司。推荐标的：通行宝、千方科技，受益标的：金溢科技、万集科技、深城交。第一批车路云一体化应用试点城市名单公布。根据2024年1月15日工信部、公安部、自然资源部、住建部、交通部联合发布的《关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作的通知》安排，7月3日五部门联合发布应用试点城市名单，包括北京、上海、重庆、鄂尔多斯、沈阳、长春、南京、苏州、无锡、杭州-桐乡-德清联合体、合肥、福州、济南、

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金溢科技

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【申万宏源】：消费税改革将近，如何影响终端零售

消费税改革重回视野。消费税是以消费品流转额作为征税对象的各种税收的统称，自1994年在我国首次登台以来，消费税经历了多次重大调整。2019年消费税改革开始布局，《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》中明确提出“后移消费税征收环节并稳步下划地方”，2020年全国政协十三届会议第1570提案答复的函中写到，消费税的改革方向，主要是在征管可控的前提下，将部分在生产（进口）环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收。2024年6月25日，审计署受国务院委托，向十四届全国人

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中央商场

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【国信证券】广东宏大：拟控股雪峰科技，巩固民爆、矿服领先地位

事项：公司公告：2024年7月2日晚，广东宏大发布公告《广东宏大控股集团股份有限公司重大资产购买预案》，广东宏大拟以支付现金的方式向新疆农牧投购买其所持有的雪峰科技2.25亿股股份，本次交易完成后，广东宏大将持有雪峰科技21.00%的股权，雪峰科技将成为广东宏大的控股子公司。国信石化化工观点：1）我们认为，本次交易完成后，广东宏大的工业炸药产能规模将跃居全国第一，矿山爆破服务业务的领先地位也将持续扩大，同时打通“合成氨-硝酸铵-工业炸药-矿山爆破服务”民爆上下游产业链，成本控制能力有望得到加

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广东宏大

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【西部证券】消费税改革，现状、基础与方向

在本篇报告中，我们基于消费税征收的现状，并将改革的基础与必要性纳入考量，较为详细地分析了未来消费税改革的可能方向，并提出未来消费税可能扩围至更多商品和服务的零售环节，增值税后退至批发环节，保持整体宏观税负不变。具体而言，我们认为未来消费税改革可能分三步走：1）消费税征收环节后移，并稳步下划至地方。2）将车辆购置税与汽车消费税合并。3）实施消费税扩围。一、我国消费税的征收现状我国现行的消费税制度始于1994年税制改革，其目的是调节产品结构、引导消费方向、保证国家财政收入。我国消费税的税基相对

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中央商场

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【华泰证券】捷佳伟创：2024H1业绩预告利润高增

受益于在手TOPCon设备订单确认，24H1利润高增公司发布业绩预告，2024H1公司预计归母净利润为11.65亿元-13.53亿元，同比+55%-80%，扣非归母净利润11.20亿元-13.08亿元，同比+62.82%-90.13%。我们预计2024-2026年归母净利润分别为27.99/35.05/39.69亿元；可比公司24年Wind一致预期PE均值为10倍，给予公司24年10倍PE，对应目标价80.40元（前值96.48元），维持“买入”评级。 24Q2归母净利润中枢同比增长64% 分

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捷佳伟创

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【广发证券】如何看央行开展国债借入操作

2024年7月1日，央行发布公开市场业务公告［2024］第2号1。公告指出，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。对此，我们有以下理解：国债借入操作类似于权益市场的“融券”，此次启动意味着央行的工具箱构成进一步多元化。我们理解可能是为了便于下一阶段开展国债买卖操作。4月以来央行多次提示长期利率风险，但10年与30年国债到期收益率仍处低位，央行可能认为需要对利率定价做出进一步引导和纠偏。卖出长期国债理论上是

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【平安证券】：刻蚀，半导体制造核心设备，国产化之典范

刻蚀：半导体制造三大核心设备之一。刻蚀主要负责去除特定区域的材料从而形成微小的结构图案，与光刻、薄膜沉积并称为半导体制造三大核心设备，占半导体前道设备价值总量的22%，地位举足轻重。等离子体干刻是目前刻蚀的主流方案，包括ICP和CCP两大类，ICP可用于硅、金属以及部分介质刻蚀，CCP主要用于介质刻蚀，两者市占率平分秋色。随着晶体管尺寸不断缩小，对刻蚀的精准度要求更高，原子层刻蚀（ALE）登场，其可以看做是ALD的镜像过程，具备自停止属性，刻蚀精度达单原子层级，已经应用于自对准接触等需原子级精密

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【国盛证券】浙能电力：省属火电龙头，核电压舱，拔估首选

浙江省属火电龙头，以火为基，多元布局。公司为浙能集团下唯一火电上市公司，是浙江省电力龙头运营商。2023年公司管理电力装机3517万千瓦，其中煤电占比88%，气电占比11%，占全省统调煤电装机58%。2023年公司总营收959.8亿元，同比增加19.7%，2020-2023三年营收CAGR为22.9%，增速较快。2021-2022年由于煤价走高导致公司连续亏损，2023年受益于煤炭价格中枢回落，火电量价齐升，公司盈利持续修复，实现归母净利润65.2亿元，扭亏转盈。除电力主业外，公司参股核电，稳健

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【海通国际】浙江医药：VE、VD3价格上涨带动公司盈利能力提升，医药业务稳健

公司主要从事生命营养品、医药制造类产品及医药商业的生产、研发及销售。1）生命营养品主要为合成维生素E、维生素A、天然维生素E、维生素H(生物素)、维生素D3、辅酶Q10、β-胡萝卜素、斑蝥黄素、叶黄素、番茄红素等维生素和类维生素产品。2）医药制造类产品主要为抗耐药抗生素、抗疟疾类等医药原料药，喹诺酮、抗耐药抗生素、降糖类、激素类等医药制剂产品，以及叶黄素、天然维生素E、辅酶Q10等大健康产品。3）医药商业主要是公司下属医药流通企业浙江来益医药有限公司以配送中标药品为主。4）2023年公司实现营业

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【开源证券】五新隧装：隧道施工与矿山开采智能装备“小巨人”，售后市场打开业务天花板

隧道施工与矿山开采智能装备公司，稳固基本盘+强化增长盘+开拓潜力盘五新隧装成立于2010年，主要产品包括隧道产品、矿山产品、凿岩机（零部件）三大类，并提供租赁服务和售后服务，应用在铁路、公路、水利水电、矿山等领域。2023年实现营收9.54亿元(+76%)，归母净利润为1.64亿元(+111%)，毛利率/净利率分别为37%/17%。公司重视研发创新，截至2023年末，公司拥有专利350项(其中发明专利75项)，具备整机智能控制技术、高性能泵送系统技术等核心技术。我们预计公司2024-2026年

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【国联证券】车路云一体化系列之路侧单元（RSU）篇

行业事件自年初以来，智能网联车路云一体化相关利好文件密集发布，政策层面对车路云一体化的支持达到新的高度，同时北京、武汉、福州、鄂尔多斯等城市已纷纷启动相关规划与建设工作，车路云一体化进入了快速落地的关键阶段。路侧单元RSU是车路云一体化系统中的关键设备智能路侧单元（RSU）是一种安装在道路侧的设备，是智能网联车路云一体化系统实现道路基础设施网络化、智能化的关键设备之一，承担道路与车辆、平台之间通信的重任。车辆端：RSU能够为车辆提供实时动态的交通信息播报；平台端：与路侧感知设备如雷达、摄像

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【天风证券】飞龙股份：电子水泵进入收获期，民用领域开启二次成长曲线

发动机冷却降排龙头，新能源业务打开成长空间。公司深耕发动机冷却降排60年，为发动机冷却降排龙头。公司以机械水泵、排气歧管和涡轮增压器壳体三大传统业务为基，积极拓展新能源热管理模块和民用热管理新业务，同时加速海外布局。2023年/2024Q1公司实现营收40.95/12.4亿元，归母净利润实现2.62/1.2亿元，同比增长211.1%/75.0%，其中新能源冷却部件及模块2023年营收达3.7亿元，同比增长62.5%，随着新能源和民用业务加速放量，公司业绩有望继续上行。基本盘稳固，汽车热管理产品

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飞龙股份

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【天风证券】金杯电工：主网变压器电磁线赛道“隐形冠军”

公司业务主要为电线电缆、电磁线，2022Q4起公司变压器用扁电磁线订单开始显著增长，并持续维持高景气。公司核心看点： 1）短期-受益于国内主网建设+竞争格局优，单位盈利稳定。 2）中期-有望受益于欧洲电网建设周期，或受益于直接下游西门子、ABB、GE等。后续关注海外建厂和进一步斩获订单的能力。 3）高分红：2023年分红比例超过50%，持续回报股东。受益于主网建设，竞争格局优电磁线为变压器核心部件，公司电磁线产品主要集中在高压、特高压市场。“十四五”期间，国家电网规划特高压“24交14直”，

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【信达证券】PMI的三个价格信号

需求不足的问题仍然突出。6月份PMI指数中的生产指数为50.6%，比上月下降0.2个百分点；新订单指数在荣枯线下又回落0.1个百分点至49.5%。2024年前6个月中，有5个月生产指数都高于新订单指数，“供给偏强，需求偏弱”的宏观格局延续。制造业企业对市场需求偏弱的感受强烈，6月企业调查显示，反映市场需求不足的制造业企业比重为62.4%，较上月上升1.8个百分点。 6月的PMI中，我们认为有3个价格信号值得关注。信号一：原材料价格连续三月上行后本期明显回落。2月主要原材料购进价格指数为50.1

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【国投证券】皖天然气：从安徽天然气销量强劲增长，看稀缺省级长输管网的“低波红利”价值

　稀缺的安徽省级天然气长输管网资产，“管输费×输气量”的业务模式极为稳定：公司作为安徽省内主要的天然气长输管线业务运营商，先发优势明显。截至2024年3月底，建成投运的天然气长输管线占全省长输管道总里程的约70%。公司“管输费×输气量”的业务模式极为稳定，2023年安徽省天然气长输管道管输费核定周期由每年一次调整为每三年一次，进一步增强公司业绩稳定性。　　短期管输费下调利空出尽，安徽省经济蓬勃发展下输气量持续增长可期：1）管输费：公司已自2024年起下调部分支线短输价格，我们认为当前相关影响已

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【国泰君安】车路云试点城市公布，行业发展提速

投资建议：五部门联合公布20个车路云一体化应用试点城市名单，行业发展再提速。继续看好布局车路协同的相关公司。推荐标的：通行宝、千方科技，受益标的：金溢科技、万集科技、深城交。第一批车路云一体化应用试点城市名单公布。根据2024年1月15日工信部、公安部、自然资源部、住建部、交通部联合发布的《关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作的通知》安排，7月3日五部门联合发布应用试点城市名单，包括北京、上海、重庆、鄂尔多斯、沈阳、长春、南京、苏州、无锡、杭州-桐乡-德清联合体、合肥、福州、济南、

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【申万宏源】：消费税改革将近，如何影响终端零售

消费税改革重回视野。消费税是以消费品流转额作为征税对象的各种税收的统称，自1994年在我国首次登台以来，消费税经历了多次重大调整。2019年消费税改革开始布局，《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》中明确提出“后移消费税征收环节并稳步下划地方”，2020年全国政协十三届会议第1570提案答复的函中写到，消费税的改革方向，主要是在征管可控的前提下，将部分在生产（进口）环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收。2024年6月25日，审计署受国务院委托，向十四届全国人

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【国信证券】广东宏大：拟控股雪峰科技，巩固民爆、矿服领先地位

事项：公司公告：2024年7月2日晚，广东宏大发布公告《广东宏大控股集团股份有限公司重大资产购买预案》，广东宏大拟以支付现金的方式向新疆农牧投购买其所持有的雪峰科技2.25亿股股份，本次交易完成后，广东宏大将持有雪峰科技21.00%的股权，雪峰科技将成为广东宏大的控股子公司。国信石化化工观点：1）我们认为，本次交易完成后，广东宏大的工业炸药产能规模将跃居全国第一，矿山爆破服务业务的领先地位也将持续扩大，同时打通“合成氨-硝酸铵-工业炸药-矿山爆破服务”民爆上下游产业链，成本控制能力有望得到加

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【西部证券】消费税改革，现状、基础与方向

在本篇报告中，我们基于消费税征收的现状，并将改革的基础与必要性纳入考量，较为详细地分析了未来消费税改革的可能方向，并提出未来消费税可能扩围至更多商品和服务的零售环节，增值税后退至批发环节，保持整体宏观税负不变。具体而言，我们认为未来消费税改革可能分三步走：1）消费税征收环节后移，并稳步下划至地方。2）将车辆购置税与汽车消费税合并。3）实施消费税扩围。一、我国消费税的征收现状我国现行的消费税制度始于1994年税制改革，其目的是调节产品结构、引导消费方向、保证国家财政收入。我国消费税的税基相对

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【华泰证券】捷佳伟创：2024H1业绩预告利润高增

受益于在手TOPCon设备订单确认，24H1利润高增公司发布业绩预告，2024H1公司预计归母净利润为11.65亿元-13.53亿元，同比+55%-80%，扣非归母净利润11.20亿元-13.08亿元，同比+62.82%-90.13%。我们预计2024-2026年归母净利润分别为27.99/35.05/39.69亿元；可比公司24年Wind一致预期PE均值为10倍，给予公司24年10倍PE，对应目标价80.40元（前值96.48元），维持“买入”评级。 24Q2归母净利润中枢同比增长64% 分

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【广发证券】如何看央行开展国债借入操作

2024年7月1日，央行发布公开市场业务公告［2024］第2号1。公告指出，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。对此，我们有以下理解：国债借入操作类似于权益市场的“融券”，此次启动意味着央行的工具箱构成进一步多元化。我们理解可能是为了便于下一阶段开展国债买卖操作。4月以来央行多次提示长期利率风险，但10年与30年国债到期收益率仍处低位，央行可能认为需要对利率定价做出进一步引导和纠偏。卖出长期国债理论上是

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【平安证券】：刻蚀，半导体制造核心设备，国产化之典范

刻蚀：半导体制造三大核心设备之一。刻蚀主要负责去除特定区域的材料从而形成微小的结构图案，与光刻、薄膜沉积并称为半导体制造三大核心设备，占半导体前道设备价值总量的22%，地位举足轻重。等离子体干刻是目前刻蚀的主流方案，包括ICP和CCP两大类，ICP可用于硅、金属以及部分介质刻蚀，CCP主要用于介质刻蚀，两者市占率平分秋色。随着晶体管尺寸不断缩小，对刻蚀的精准度要求更高，原子层刻蚀（ALE）登场，其可以看做是ALD的镜像过程，具备自停止属性，刻蚀精度达单原子层级，已经应用于自对准接触等需原子级精密

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【国盛证券】浙能电力：省属火电龙头，核电压舱，拔估首选

浙江省属火电龙头，以火为基，多元布局。公司为浙能集团下唯一火电上市公司，是浙江省电力龙头运营商。2023年公司管理电力装机3517万千瓦，其中煤电占比88%，气电占比11%，占全省统调煤电装机58%。2023年公司总营收959.8亿元，同比增加19.7%，2020-2023三年营收CAGR为22.9%，增速较快。2021-2022年由于煤价走高导致公司连续亏损，2023年受益于煤炭价格中枢回落，火电量价齐升，公司盈利持续修复，实现归母净利润65.2亿元，扭亏转盈。除电力主业外，公司参股核电，稳健

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【海通国际】浙江医药：VE、VD3价格上涨带动公司盈利能力提升，医药业务稳健

公司主要从事生命营养品、医药制造类产品及医药商业的生产、研发及销售。1）生命营养品主要为合成维生素E、维生素A、天然维生素E、维生素H(生物素)、维生素D3、辅酶Q10、β-胡萝卜素、斑蝥黄素、叶黄素、番茄红素等维生素和类维生素产品。2）医药制造类产品主要为抗耐药抗生素、抗疟疾类等医药原料药，喹诺酮、抗耐药抗生素、降糖类、激素类等医药制剂产品，以及叶黄素、天然维生素E、辅酶Q10等大健康产品。3）医药商业主要是公司下属医药流通企业浙江来益医药有限公司以配送中标药品为主。4）2023年公司实现营业

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【开源证券】五新隧装：隧道施工与矿山开采智能装备“小巨人”，售后市场打开业务天花板

隧道施工与矿山开采智能装备公司，稳固基本盘+强化增长盘+开拓潜力盘五新隧装成立于2010年，主要产品包括隧道产品、矿山产品、凿岩机（零部件）三大类，并提供租赁服务和售后服务，应用在铁路、公路、水利水电、矿山等领域。2023年实现营收9.54亿元(+76%)，归母净利润为1.64亿元(+111%)，毛利率/净利率分别为37%/17%。公司重视研发创新，截至2023年末，公司拥有专利350项(其中发明专利75项)，具备整机智能控制技术、高性能泵送系统技术等核心技术。我们预计公司2024-2026年

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行业事件自年初以来，智能网联车路云一体化相关利好文件密集发布，政策层面对车路云一体化的支持达到新的高度，同时北京、武汉、福州、鄂尔多斯等城市已纷纷启动相关规划与建设工作，车路云一体化进入了快速落地的关键阶段。路侧单元RSU是车路云一体化系统中的关键设备智能路侧单元（RSU）是一种安装在道路侧的设备，是智能网联车路云一体化系统实现道路基础设施网络化、智能化的关键设备之一，承担道路与车辆、平台之间通信的重任。车辆端：RSU能够为车辆提供实时动态的交通信息播报；平台端：与路侧感知设备如雷达、摄像

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发动机冷却降排龙头，新能源业务打开成长空间。公司深耕发动机冷却降排60年，为发动机冷却降排龙头。公司以机械水泵、排气歧管和涡轮增压器壳体三大传统业务为基，积极拓展新能源热管理模块和民用热管理新业务，同时加速海外布局。2023年/2024Q1公司实现营收40.95/12.4亿元，归母净利润实现2.62/1.2亿元，同比增长211.1%/75.0%，其中新能源冷却部件及模块2023年营收达3.7亿元，同比增长62.5%，随着新能源和民用业务加速放量，公司业绩有望继续上行。基本盘稳固，汽车热管理产品

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【天风证券】金杯电工：主网变压器电磁线赛道“隐形冠军”

公司业务主要为电线电缆、电磁线，2022Q4起公司变压器用扁电磁线订单开始显著增长，并持续维持高景气。公司核心看点： 1）短期-受益于国内主网建设+竞争格局优，单位盈利稳定。 2）中期-有望受益于欧洲电网建设周期，或受益于直接下游西门子、ABB、GE等。后续关注海外建厂和进一步斩获订单的能力。 3）高分红：2023年分红比例超过50%，持续回报股东。受益于主网建设，竞争格局优电磁线为变压器核心部件，公司电磁线产品主要集中在高压、特高压市场。“十四五”期间，国家电网规划特高压“24交14直”，

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需求不足的问题仍然突出。6月份PMI指数中的生产指数为50.6%，比上月下降0.2个百分点；新订单指数在荣枯线下又回落0.1个百分点至49.5%。2024年前6个月中，有5个月生产指数都高于新订单指数，“供给偏强，需求偏弱”的宏观格局延续。制造业企业对市场需求偏弱的感受强烈，6月企业调查显示，反映市场需求不足的制造业企业比重为62.4%，较上月上升1.8个百分点。 6月的PMI中，我们认为有3个价格信号值得关注。信号一：原材料价格连续三月上行后本期明显回落。2月主要原材料购进价格指数为50.1

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【国投证券】皖天然气：从安徽天然气销量强劲增长，看稀缺省级长输管网的“低波红利”价值

　稀缺的安徽省级天然气长输管网资产，“管输费×输气量”的业务模式极为稳定：公司作为安徽省内主要的天然气长输管线业务运营商，先发优势明显。截至2024年3月底，建成投运的天然气长输管线占全省长输管道总里程的约70%。公司“管输费×输气量”的业务模式极为稳定，2023年安徽省天然气长输管道管输费核定周期由每年一次调整为每三年一次，进一步增强公司业绩稳定性。　　短期管输费下调利空出尽，安徽省经济蓬勃发展下输气量持续增长可期：1）管输费：公司已自2024年起下调部分支线短输价格，我们认为当前相关影响已

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皖天然气

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【国泰君安】车路云试点城市公布，行业发展提速

投资建议：五部门联合公布20个车路云一体化应用试点城市名单，行业发展再提速。继续看好布局车路协同的相关公司。推荐标的：通行宝、千方科技，受益标的：金溢科技、万集科技、深城交。第一批车路云一体化应用试点城市名单公布。根据2024年1月15日工信部、公安部、自然资源部、住建部、交通部联合发布的《关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作的通知》安排，7月3日五部门联合发布应用试点城市名单，包括北京、上海、重庆、鄂尔多斯、沈阳、长春、南京、苏州、无锡、杭州-桐乡-德清联合体、合肥、福州、济南、

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【申万宏源】：消费税改革将近，如何影响终端零售

消费税改革重回视野。消费税是以消费品流转额作为征税对象的各种税收的统称，自1994年在我国首次登台以来，消费税经历了多次重大调整。2019年消费税改革开始布局，《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》中明确提出“后移消费税征收环节并稳步下划地方”，2020年全国政协十三届会议第1570提案答复的函中写到，消费税的改革方向，主要是在征管可控的前提下，将部分在生产（进口）环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收。2024年6月25日，审计署受国务院委托，向十四届全国人

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【国信证券】广东宏大：拟控股雪峰科技，巩固民爆、矿服领先地位

事项：公司公告：2024年7月2日晚，广东宏大发布公告《广东宏大控股集团股份有限公司重大资产购买预案》，广东宏大拟以支付现金的方式向新疆农牧投购买其所持有的雪峰科技2.25亿股股份，本次交易完成后，广东宏大将持有雪峰科技21.00%的股权，雪峰科技将成为广东宏大的控股子公司。国信石化化工观点：1）我们认为，本次交易完成后，广东宏大的工业炸药产能规模将跃居全国第一，矿山爆破服务业务的领先地位也将持续扩大，同时打通“合成氨-硝酸铵-工业炸药-矿山爆破服务”民爆上下游产业链，成本控制能力有望得到加

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【西部证券】消费税改革，现状、基础与方向

在本篇报告中，我们基于消费税征收的现状，并将改革的基础与必要性纳入考量，较为详细地分析了未来消费税改革的可能方向，并提出未来消费税可能扩围至更多商品和服务的零售环节，增值税后退至批发环节，保持整体宏观税负不变。具体而言，我们认为未来消费税改革可能分三步走：1）消费税征收环节后移，并稳步下划至地方。2）将车辆购置税与汽车消费税合并。3）实施消费税扩围。一、我国消费税的征收现状我国现行的消费税制度始于1994年税制改革，其目的是调节产品结构、引导消费方向、保证国家财政收入。我国消费税的税基相对

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中央商场

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【华泰证券】捷佳伟创：2024H1业绩预告利润高增

受益于在手TOPCon设备订单确认，24H1利润高增公司发布业绩预告，2024H1公司预计归母净利润为11.65亿元-13.53亿元，同比+55%-80%，扣非归母净利润11.20亿元-13.08亿元，同比+62.82%-90.13%。我们预计2024-2026年归母净利润分别为27.99/35.05/39.69亿元；可比公司24年Wind一致预期PE均值为10倍，给予公司24年10倍PE，对应目标价80.40元（前值96.48元），维持“买入”评级。 24Q2归母净利润中枢同比增长64% 分

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【广发证券】如何看央行开展国债借入操作

2024年7月1日，央行发布公开市场业务公告［2024］第2号1。公告指出，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。对此，我们有以下理解：国债借入操作类似于权益市场的“融券”，此次启动意味着央行的工具箱构成进一步多元化。我们理解可能是为了便于下一阶段开展国债买卖操作。4月以来央行多次提示长期利率风险，但10年与30年国债到期收益率仍处低位，央行可能认为需要对利率定价做出进一步引导和纠偏。卖出长期国债理论上是

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【平安证券】：刻蚀，半导体制造核心设备，国产化之典范

刻蚀：半导体制造三大核心设备之一。刻蚀主要负责去除特定区域的材料从而形成微小的结构图案，与光刻、薄膜沉积并称为半导体制造三大核心设备，占半导体前道设备价值总量的22%，地位举足轻重。等离子体干刻是目前刻蚀的主流方案，包括ICP和CCP两大类，ICP可用于硅、金属以及部分介质刻蚀，CCP主要用于介质刻蚀，两者市占率平分秋色。随着晶体管尺寸不断缩小，对刻蚀的精准度要求更高，原子层刻蚀（ALE）登场，其可以看做是ALD的镜像过程，具备自停止属性，刻蚀精度达单原子层级，已经应用于自对准接触等需原子级精密

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【国盛证券】浙能电力：省属火电龙头，核电压舱，拔估首选

浙江省属火电龙头，以火为基，多元布局。公司为浙能集团下唯一火电上市公司，是浙江省电力龙头运营商。2023年公司管理电力装机3517万千瓦，其中煤电占比88%，气电占比11%，占全省统调煤电装机58%。2023年公司总营收959.8亿元，同比增加19.7%，2020-2023三年营收CAGR为22.9%，增速较快。2021-2022年由于煤价走高导致公司连续亏损，2023年受益于煤炭价格中枢回落，火电量价齐升，公司盈利持续修复，实现归母净利润65.2亿元，扭亏转盈。除电力主业外，公司参股核电，稳健

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【海通国际】浙江医药：VE、VD3价格上涨带动公司盈利能力提升，医药业务稳健

公司主要从事生命营养品、医药制造类产品及医药商业的生产、研发及销售。1）生命营养品主要为合成维生素E、维生素A、天然维生素E、维生素H(生物素)、维生素D3、辅酶Q10、β-胡萝卜素、斑蝥黄素、叶黄素、番茄红素等维生素和类维生素产品。2）医药制造类产品主要为抗耐药抗生素、抗疟疾类等医药原料药，喹诺酮、抗耐药抗生素、降糖类、激素类等医药制剂产品，以及叶黄素、天然维生素E、辅酶Q10等大健康产品。3）医药商业主要是公司下属医药流通企业浙江来益医药有限公司以配送中标药品为主。4）2023年公司实现营业

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【开源证券】五新隧装：隧道施工与矿山开采智能装备“小巨人”，售后市场打开业务天花板

隧道施工与矿山开采智能装备公司，稳固基本盘+强化增长盘+开拓潜力盘五新隧装成立于2010年，主要产品包括隧道产品、矿山产品、凿岩机（零部件）三大类，并提供租赁服务和售后服务，应用在铁路、公路、水利水电、矿山等领域。2023年实现营收9.54亿元(+76%)，归母净利润为1.64亿元(+111%)，毛利率/净利率分别为37%/17%。公司重视研发创新，截至2023年末，公司拥有专利350项(其中发明专利75项)，具备整机智能控制技术、高性能泵送系统技术等核心技术。我们预计公司2024-2026年

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【国联证券】车路云一体化系列之路侧单元（RSU）篇

行业事件自年初以来，智能网联车路云一体化相关利好文件密集发布，政策层面对车路云一体化的支持达到新的高度，同时北京、武汉、福州、鄂尔多斯等城市已纷纷启动相关规划与建设工作，车路云一体化进入了快速落地的关键阶段。路侧单元RSU是车路云一体化系统中的关键设备智能路侧单元（RSU）是一种安装在道路侧的设备，是智能网联车路云一体化系统实现道路基础设施网络化、智能化的关键设备之一，承担道路与车辆、平台之间通信的重任。车辆端：RSU能够为车辆提供实时动态的交通信息播报；平台端：与路侧感知设备如雷达、摄像

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【天风证券】飞龙股份：电子水泵进入收获期，民用领域开启二次成长曲线

发动机冷却降排龙头，新能源业务打开成长空间。公司深耕发动机冷却降排60年，为发动机冷却降排龙头。公司以机械水泵、排气歧管和涡轮增压器壳体三大传统业务为基，积极拓展新能源热管理模块和民用热管理新业务，同时加速海外布局。2023年/2024Q1公司实现营收40.95/12.4亿元，归母净利润实现2.62/1.2亿元，同比增长211.1%/75.0%，其中新能源冷却部件及模块2023年营收达3.7亿元，同比增长62.5%，随着新能源和民用业务加速放量，公司业绩有望继续上行。基本盘稳固，汽车热管理产品

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【天风证券】金杯电工：主网变压器电磁线赛道“隐形冠军”

公司业务主要为电线电缆、电磁线，2022Q4起公司变压器用扁电磁线订单开始显著增长，并持续维持高景气。公司核心看点： 1）短期-受益于国内主网建设+竞争格局优，单位盈利稳定。 2）中期-有望受益于欧洲电网建设周期，或受益于直接下游西门子、ABB、GE等。后续关注海外建厂和进一步斩获订单的能力。 3）高分红：2023年分红比例超过50%，持续回报股东。受益于主网建设，竞争格局优电磁线为变压器核心部件，公司电磁线产品主要集中在高压、特高压市场。“十四五”期间，国家电网规划特高压“24交14直”，

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【信达证券】PMI的三个价格信号

需求不足的问题仍然突出。6月份PMI指数中的生产指数为50.6%，比上月下降0.2个百分点；新订单指数在荣枯线下又回落0.1个百分点至49.5%。2024年前6个月中，有5个月生产指数都高于新订单指数，“供给偏强，需求偏弱”的宏观格局延续。制造业企业对市场需求偏弱的感受强烈，6月企业调查显示，反映市场需求不足的制造业企业比重为62.4%，较上月上升1.8个百分点。 6月的PMI中，我们认为有3个价格信号值得关注。信号一：原材料价格连续三月上行后本期明显回落。2月主要原材料购进价格指数为50.1

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【国投证券】皖天然气：从安徽天然气销量强劲增长，看稀缺省级长输管网的“低波红利”价值

　稀缺的安徽省级天然气长输管网资产，“管输费×输气量”的业务模式极为稳定：公司作为安徽省内主要的天然气长输管线业务运营商，先发优势明显。截至2024年3月底，建成投运的天然气长输管线占全省长输管道总里程的约70%。公司“管输费×输气量”的业务模式极为稳定，2023年安徽省天然气长输管道管输费核定周期由每年一次调整为每三年一次，进一步增强公司业绩稳定性。　　短期管输费下调利空出尽，安徽省经济蓬勃发展下输气量持续增长可期：1）管输费：公司已自2024年起下调部分支线短输价格，我们认为当前相关影响已

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【国泰君安】车路云试点城市公布，行业发展提速

投资建议：五部门联合公布20个车路云一体化应用试点城市名单，行业发展再提速。继续看好布局车路协同的相关公司。推荐标的：通行宝、千方科技，受益标的：金溢科技、万集科技、深城交。第一批车路云一体化应用试点城市名单公布。根据2024年1月15日工信部、公安部、自然资源部、住建部、交通部联合发布的《关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作的通知》安排，7月3日五部门联合发布应用试点城市名单，包括北京、上海、重庆、鄂尔多斯、沈阳、长春、南京、苏州、无锡、杭州-桐乡-德清联合体、合肥、福州、济南、

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【申万宏源】：消费税改革将近，如何影响终端零售

消费税改革重回视野。消费税是以消费品流转额作为征税对象的各种税收的统称，自1994年在我国首次登台以来，消费税经历了多次重大调整。2019年消费税改革开始布局，《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》中明确提出“后移消费税征收环节并稳步下划地方”，2020年全国政协十三届会议第1570提案答复的函中写到，消费税的改革方向，主要是在征管可控的前提下，将部分在生产（进口）环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收。2024年6月25日，审计署受国务院委托，向十四届全国人

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【国信证券】广东宏大：拟控股雪峰科技，巩固民爆、矿服领先地位

事项：公司公告：2024年7月2日晚，广东宏大发布公告《广东宏大控股集团股份有限公司重大资产购买预案》，广东宏大拟以支付现金的方式向新疆农牧投购买其所持有的雪峰科技2.25亿股股份，本次交易完成后，广东宏大将持有雪峰科技21.00%的股权，雪峰科技将成为广东宏大的控股子公司。国信石化化工观点：1）我们认为，本次交易完成后，广东宏大的工业炸药产能规模将跃居全国第一，矿山爆破服务业务的领先地位也将持续扩大，同时打通“合成氨-硝酸铵-工业炸药-矿山爆破服务”民爆上下游产业链，成本控制能力有望得到加

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【西部证券】消费税改革，现状、基础与方向

在本篇报告中，我们基于消费税征收的现状，并将改革的基础与必要性纳入考量，较为详细地分析了未来消费税改革的可能方向，并提出未来消费税可能扩围至更多商品和服务的零售环节，增值税后退至批发环节，保持整体宏观税负不变。具体而言，我们认为未来消费税改革可能分三步走：1）消费税征收环节后移，并稳步下划至地方。2）将车辆购置税与汽车消费税合并。3）实施消费税扩围。一、我国消费税的征收现状我国现行的消费税制度始于1994年税制改革，其目的是调节产品结构、引导消费方向、保证国家财政收入。我国消费税的税基相对

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【华泰证券】捷佳伟创：2024H1业绩预告利润高增

受益于在手TOPCon设备订单确认，24H1利润高增公司发布业绩预告，2024H1公司预计归母净利润为11.65亿元-13.53亿元，同比+55%-80%，扣非归母净利润11.20亿元-13.08亿元，同比+62.82%-90.13%。我们预计2024-2026年归母净利润分别为27.99/35.05/39.69亿元；可比公司24年Wind一致预期PE均值为10倍，给予公司24年10倍PE，对应目标价80.40元（前值96.48元），维持“买入”评级。 24Q2归母净利润中枢同比增长64% 分

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2024年7月1日，央行发布公开市场业务公告［2024］第2号1。公告指出，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。对此，我们有以下理解：国债借入操作类似于权益市场的“融券”，此次启动意味着央行的工具箱构成进一步多元化。我们理解可能是为了便于下一阶段开展国债买卖操作。4月以来央行多次提示长期利率风险，但10年与30年国债到期收益率仍处低位，央行可能认为需要对利率定价做出进一步引导和纠偏。卖出长期国债理论上是

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【平安证券】：刻蚀，半导体制造核心设备，国产化之典范

刻蚀：半导体制造三大核心设备之一。刻蚀主要负责去除特定区域的材料从而形成微小的结构图案，与光刻、薄膜沉积并称为半导体制造三大核心设备，占半导体前道设备价值总量的22%，地位举足轻重。等离子体干刻是目前刻蚀的主流方案，包括ICP和CCP两大类，ICP可用于硅、金属以及部分介质刻蚀，CCP主要用于介质刻蚀，两者市占率平分秋色。随着晶体管尺寸不断缩小，对刻蚀的精准度要求更高，原子层刻蚀（ALE）登场，其可以看做是ALD的镜像过程，具备自停止属性，刻蚀精度达单原子层级，已经应用于自对准接触等需原子级精密

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【国盛证券】浙能电力：省属火电龙头，核电压舱，拔估首选

浙江省属火电龙头，以火为基，多元布局。公司为浙能集团下唯一火电上市公司，是浙江省电力龙头运营商。2023年公司管理电力装机3517万千瓦，其中煤电占比88%，气电占比11%，占全省统调煤电装机58%。2023年公司总营收959.8亿元，同比增加19.7%，2020-2023三年营收CAGR为22.9%，增速较快。2021-2022年由于煤价走高导致公司连续亏损，2023年受益于煤炭价格中枢回落，火电量价齐升，公司盈利持续修复，实现归母净利润65.2亿元，扭亏转盈。除电力主业外，公司参股核电，稳健

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【海通国际】浙江医药：VE、VD3价格上涨带动公司盈利能力提升，医药业务稳健

公司主要从事生命营养品、医药制造类产品及医药商业的生产、研发及销售。1）生命营养品主要为合成维生素E、维生素A、天然维生素E、维生素H(生物素)、维生素D3、辅酶Q10、β-胡萝卜素、斑蝥黄素、叶黄素、番茄红素等维生素和类维生素产品。2）医药制造类产品主要为抗耐药抗生素、抗疟疾类等医药原料药，喹诺酮、抗耐药抗生素、降糖类、激素类等医药制剂产品，以及叶黄素、天然维生素E、辅酶Q10等大健康产品。3）医药商业主要是公司下属医药流通企业浙江来益医药有限公司以配送中标药品为主。4）2023年公司实现营业

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【开源证券】五新隧装：隧道施工与矿山开采智能装备“小巨人”，售后市场打开业务天花板

隧道施工与矿山开采智能装备公司，稳固基本盘+强化增长盘+开拓潜力盘五新隧装成立于2010年，主要产品包括隧道产品、矿山产品、凿岩机（零部件）三大类，并提供租赁服务和售后服务，应用在铁路、公路、水利水电、矿山等领域。2023年实现营收9.54亿元(+76%)，归母净利润为1.64亿元(+111%)，毛利率/净利率分别为37%/17%。公司重视研发创新，截至2023年末，公司拥有专利350项(其中发明专利75项)，具备整机智能控制技术、高性能泵送系统技术等核心技术。我们预计公司2024-2026年

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行业事件自年初以来，智能网联车路云一体化相关利好文件密集发布，政策层面对车路云一体化的支持达到新的高度，同时北京、武汉、福州、鄂尔多斯等城市已纷纷启动相关规划与建设工作，车路云一体化进入了快速落地的关键阶段。路侧单元RSU是车路云一体化系统中的关键设备智能路侧单元（RSU）是一种安装在道路侧的设备，是智能网联车路云一体化系统实现道路基础设施网络化、智能化的关键设备之一，承担道路与车辆、平台之间通信的重任。车辆端：RSU能够为车辆提供实时动态的交通信息播报；平台端：与路侧感知设备如雷达、摄像

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发动机冷却降排龙头，新能源业务打开成长空间。公司深耕发动机冷却降排60年，为发动机冷却降排龙头。公司以机械水泵、排气歧管和涡轮增压器壳体三大传统业务为基，积极拓展新能源热管理模块和民用热管理新业务，同时加速海外布局。2023年/2024Q1公司实现营收40.95/12.4亿元，归母净利润实现2.62/1.2亿元，同比增长211.1%/75.0%，其中新能源冷却部件及模块2023年营收达3.7亿元，同比增长62.5%，随着新能源和民用业务加速放量，公司业绩有望继续上行。基本盘稳固，汽车热管理产品

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【天风证券】金杯电工：主网变压器电磁线赛道“隐形冠军”

公司业务主要为电线电缆、电磁线，2022Q4起公司变压器用扁电磁线订单开始显著增长，并持续维持高景气。公司核心看点： 1）短期-受益于国内主网建设+竞争格局优，单位盈利稳定。 2）中期-有望受益于欧洲电网建设周期，或受益于直接下游西门子、ABB、GE等。后续关注海外建厂和进一步斩获订单的能力。 3）高分红：2023年分红比例超过50%，持续回报股东。受益于主网建设，竞争格局优电磁线为变压器核心部件，公司电磁线产品主要集中在高压、特高压市场。“十四五”期间，国家电网规划特高压“24交14直”，

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需求不足的问题仍然突出。6月份PMI指数中的生产指数为50.6%，比上月下降0.2个百分点；新订单指数在荣枯线下又回落0.1个百分点至49.5%。2024年前6个月中，有5个月生产指数都高于新订单指数，“供给偏强，需求偏弱”的宏观格局延续。制造业企业对市场需求偏弱的感受强烈，6月企业调查显示，反映市场需求不足的制造业企业比重为62.4%，较上月上升1.8个百分点。 6月的PMI中，我们认为有3个价格信号值得关注。信号一：原材料价格连续三月上行后本期明显回落。2月主要原材料购进价格指数为50.1

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