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98年炒股达人&摄影师目标一：1000w净资产计划已完成

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2026-03-31 13:20:42

【长江电子】兆易创新：#关联交易超预期、业绩将迈入高兑期 #四季度业绩持续兑现

【长江电子】兆易创新：#关联交易超预期、业绩将迈入高兑期 #四季度业绩持续兑现 2025年，公司实现收入92.03亿元，同比+25.12%，归母净利润16.48亿元，同比+49.47%，综合毛利率为40.22%、同比+2.22pct。分产品线而言，存储芯片实现营收65.66亿元、同比+26.41%，毛利率为42.84%、同比+2.57pct；MCU实现营收19.10亿元、同比+12.98%，毛利率为35.82%、同比-0.92pct；传感器实现营收3.89亿元、同比-13.15%，毛利率为19.

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2026-03-31 13:14:54

【兴证社服】首旅酒店25财报信息梳理

【兴证社服】首旅酒店25财报信息梳理：Q4因投资收益亏损及所得税增加业绩下滑，剔除后业绩符合预期，开店创历史新高结构持续优化 #25营收76.07亿元/同比-1.9%，归母净利8.11亿元/同比+0.6%，扣非归母净利7.41亿元/同比+1.1%；25Q4营收18.25亿元/同比-2%，归母净利润0.56亿元/同比-32.1%，扣非归母净利润0.66亿元/同比-8.6%，经营活动净现金流33.13亿元/同比-1.7%。拟每股派现0.36元，分红率为61.95%；25年不含轻管理RP为163元/同

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2026-03-31 13:12:20

【CT食饮】益生菌板块更新

【CT食饮】益生菌板块更新均瑶健康：基本面拐点逐渐显现，预计Q1表现优秀。 ① 饮料业务：预计26年将与盒马合作10个SKU，收入3e以上，目前已上线产品包括茉莉冰椰茶、茉莉冰椰乳、龙眼椰椰、青梅活菌水、椰子水等，产线处于满产状态，预计4月有新产能投入。 ② 益生菌业务：To B端润盈已达满产状态，预计今年贡献收入3e，海外订单势头良好，预计今年向俄罗斯供应发酵剂；To C端每日博士定位高端市场，26年将提升盈利水平，AKK菌规划推进中。科拓生物：产能扩张带来业绩增量，股权投资延申C端。 ①

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天风通信｜中际旭创年度报告

天风通信｜中际旭创年度报告事件：公司发布2025年财务报告，实现营业收入382.40亿元，YOY+60.25%，实现归属于上市公司股东的净利润107.97亿元，YOY+108.78% 。 Q4业绩加速释放，创历史新高：单Q4实现营业收入132.35亿元，YOY+102.06%，实现归母净利润36.65亿元，YOY+158.3% 。公司产品出货快速增长，光模块销量从24年的1459万只增长至2109万只；其中高速光模块占比持续提高。考虑到24年汇兑收益1.23亿元而25年汇兑损失3.18亿元，且

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【长江电新】石大胜华2025年报分析

【长江电新】石大胜华2025年报分析 1、石大胜华发布2025年年报，2025年实现收入68.08亿元，同比+22.75%，归母盈利0.16亿元，同比-3.17%，扣非净利润0.14亿元，同比转正%；拆分到25Q4，公司实现收入21.73亿元，同比+56.79%，环比+33.78%，归母净利0.78亿元，同比+1415.2%，环比转正，扣非净利润0.8亿元，同比+2704%，环比转正。 2、全年来看，电池材料出货114万吨，同比+37%，DMC出货100.9万吨，同比+30.4%，其中考虑到内部

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德福科技：锂电涨价+电子高端化，看好铜箔量价齐升【东北计算机】

德福科技：锂电涨价+电子高端化，看好铜箔量价齐升【东北计算机】 1️⃣ 锂电铜箔：#新能源景气度上行，#涨价带来业绩增量随着下游电芯厂排产持续超预期，行业高端产能（6μm/4.5μm）供需缺口显现，加工费已进入上行通道。此外德福拥有锂电铜箔产能，深度绑定 #最大客户宁德时代，目前稼动率较高。锂电铜箔有望实现量价齐升。 2️⃣ 电子电路端：#高端化全面导入，#卡位AI算力红利高阶产品方面，德福 RTF、HVLP已批量供应。此外公司超薄载体铜箔已成功导入国内存储及封装龙头客户，打破日系垄断。 #

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【中银TMT】需求主导行业通胀和黑天鹅共振，电极箔涨价预期升温

【中银TMT】需求主导行业通胀和黑天鹅共振，电极箔涨价预期升温 #中东铝厂遇袭提振电极箔涨价预期每日经济新闻报道：3月28~29日，伊朗袭击阿联酋环球铝业（EGA）和巴林铝业（Alba）的核心铝厂。中东地区凭借电力成本优势，其电解铝产能占全球9%。袭击引发伦敦金属交易所铝期货价格创4年新高。高纯铝是电极箔核心原材料之一。全球铝供应紧张进一步增强电极箔行业涨价预期。 #AI电极箔需求激增；海星卡位台系生态入口我们预计2026~2028年全球AI服务器电极箔需求量将从100万平/月逐步攀升至40

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【广发食品-业绩速评】安井食品2025年报

【广发食品-业绩速评】安井食品2025年报 #2025年业绩超预期。公司营收161.9亿元（+7.1%）；归母净利润13.6亿元（-8.5%）。其中，扣除商誉减值1.8亿（同比+1.5亿）影响后，较可比口径同比增长1-2pct。 #25Q4业绩亮眼。25Q4收入/利润同比+19.1％/-6.3％，其中主业回暖显著，营收接近40亿元（+18%），净利率超13%（+1.4pct），扣非净利润增速约50%。利润提升核心为收入增长带动规模效应+新品放量+小龙虾淡季低占比。 #子公司表现分化。新宏业收入1

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【杰瑞股份】3.41亿美金燃机订单点评：头部CSP客户+290MW规模创新高+涨价20%

【杰瑞股份】3.41亿美金燃机订单点评：头部CSP客户+290MW规模创新高+涨价20%（ZX机械）事件：公司拿到3.41亿美金燃机发电机组订单，用于北美AIDC，该客户为杰瑞在美国的第4个客户。客户：7姐妹之一。订单规模&单价：3.41亿美金（23.6亿元），功率290MW。对应单价约120万美金/MW，相较于此前100万/MW 涨价幅度达~20%。燃机机头功率：与前几笔一致，在6~50MW范围。交付周期：27年年底之前。从27Q1到27Q4。比第4笔订单的客户更快，因客户自身的审批

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【开源电新】先导智能25年报交流要点-0330

【开源电新】先导智能25年报交流要点-0330 1、25Q4实现收入40亿元，同比+46%，环比+4.6%。单季度计提资产和信用减值2.75亿元，主要是Q4发货和验收体量增加，基于审慎原则计提。25年底应收账款余额下降到67亿元，客户加速投产，回款改善、应收账款基数减小，后续减值会进一步减少。 2、25年经营性现金流大幅改善，全年净流入49.6亿元，24年净流出15.7亿元。年末发出商品110亿元，同比+15%。存货周转天数进一步缩短。 3、25年新签订单240亿，逐季度提升。其中国内锂电占比5

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【中泰传媒互联网】果麦文化：收入增长向好，AI+布局加速推进

【中泰传媒互联网】果麦文化：收入增长向好，AI+布局加速推进事件：公司发布2025年年报，公司2025年实现营收6.41亿元，同增10.1%；实现归母净利润-208.11万元，同减105.1%；实现扣非归母净利-3,522.43万元，同减196.3%。点评： ⭐公司利润端承压主要因电影票房不如预期（亏损4,360万元）、图书行业毛利率下滑、资产减值损失绝对额增加所致。 ⭐公司“AI校对王”产品已经形成高精度、低误报、不乱改、“出版物审校级”的校对能力，逐步推向市场，丰富其使用场景（涵盖出版、

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赛力斯：25Q4收入、毛利符合预期，奖金、减值拖累业绩【中信汽车】

赛力斯：25Q4收入、毛利符合预期，奖金、减值拖累业绩【中信汽车】公司发布2025年实现收入1651亿元，同比+14%，其中问界销量+11%/ASP+6%（测算）；归母净利润59.6亿元，同比持平；扣非归母净利润51.4亿元，同比-8%，公司业绩下滑主要受25Q4奖金计提、减值等因素影响，具体而言 25Q4公司实现收入545亿元，同环比分别+41%、+8%，归母/扣非归母分别6.4/3.7亿元（25Q3分别23.7/22.9亿元），归母净利润环比下滑17.4亿元，拆分来看主要由于： 1）25Q

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【中联重科】四大核心品类+出海全面提速，毛利率稳定、费率改善，净利润率稳步增长

【中联重科】2025年&25Q4业绩速览：四大核心品类+出海全面提速，毛利率稳定、费率改善，净利润率稳步增长（中信机械） #一、业绩总览： 25Q4总览：公司单季营收149.5亿元，同比+34.8%；归母净利润9.4亿元，同比+146%。综合毛利率27.9%，同比-0.69ppt；归母净利润率6.3%，同比+2.84ppt；经营现金流20.1亿，同比+114.9%，净现比214%。 2025总览：公司年度营收521亿元，同比+14.6%；归母净利润48.6亿元，同比+38%。综合毛利率28.0%

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【国盛能源】太阳中国神华年报快评

【国盛能源】中国神华年报快评 ------------------- 2025年公司营业收入2949亿元，同比下降13.2%；归母净利润528亿元，同比下降5.3%。 #业绩下滑主因 1）煤炭销售量及平均售价同比下降6.4%/12.1%； 2）售电量及平均售价同比下降3.9%/4.0% #煤炭业务高长协构筑业绩稳定，成本控制成效显著 👉25年公司原煤产量3.32亿吨，同比-1.7%；销量4.3亿吨，同比-6.4%。其中年长协销量2.29亿吨，占比53.2%，越长协销量1.69亿吨，占比39.4

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【天风汽车】键邦股份再推荐：涨价逻辑通畅，周期向成长带来估值重塑 - 0330

【天风汽车】键邦股份再推荐：涨价逻辑通畅，周期向成长带来估值重塑 - 0330 ——————————— ✅涨价行为非单纯成本顺价，而是需求端高景气度，具备持续性 1️⃣是新需求驱动，而非周期波动：先前赛克下游7成为PVC，具有显著周期性，而现在绝缘漆领域占接近6成，下游增长来自变压器（电网、算力中心建设）、新能源汽车、驱动电机等，主要客户艾伦塔斯、埃赛克斯均进行翻倍式扩产。 2️⃣格局好：经过3年价格战主要对手已被出清，绝缘漆龙头艾伦塔斯、埃赛克斯、艾仕得（合计市占率70%+）在中国的赛克均由公

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【长江电子】兆易创新：#关联交易超预期、业绩将迈入高兑期 #四季度业绩持续兑现

【长江电子】兆易创新：#关联交易超预期、业绩将迈入高兑期 #四季度业绩持续兑现 2025年，公司实现收入92.03亿元，同比+25.12%，归母净利润16.48亿元，同比+49.47%，综合毛利率为40.22%、同比+2.22pct。分产品线而言，存储芯片实现营收65.66亿元、同比+26.41%，毛利率为42.84%、同比+2.57pct；MCU实现营收19.10亿元、同比+12.98%，毛利率为35.82%、同比-0.92pct；传感器实现营收3.89亿元、同比-13.15%，毛利率为19.

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【兴证社服】首旅酒店25财报信息梳理

【兴证社服】首旅酒店25财报信息梳理：Q4因投资收益亏损及所得税增加业绩下滑，剔除后业绩符合预期，开店创历史新高结构持续优化 #25营收76.07亿元/同比-1.9%，归母净利8.11亿元/同比+0.6%，扣非归母净利7.41亿元/同比+1.1%；25Q4营收18.25亿元/同比-2%，归母净利润0.56亿元/同比-32.1%，扣非归母净利润0.66亿元/同比-8.6%，经营活动净现金流33.13亿元/同比-1.7%。拟每股派现0.36元，分红率为61.95%；25年不含轻管理RP为163元/同

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【CT食饮】益生菌板块更新

【CT食饮】益生菌板块更新均瑶健康：基本面拐点逐渐显现，预计Q1表现优秀。 ① 饮料业务：预计26年将与盒马合作10个SKU，收入3e以上，目前已上线产品包括茉莉冰椰茶、茉莉冰椰乳、龙眼椰椰、青梅活菌水、椰子水等，产线处于满产状态，预计4月有新产能投入。 ② 益生菌业务：To B端润盈已达满产状态，预计今年贡献收入3e，海外订单势头良好，预计今年向俄罗斯供应发酵剂；To C端每日博士定位高端市场，26年将提升盈利水平，AKK菌规划推进中。科拓生物：产能扩张带来业绩增量，股权投资延申C端。 ①

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天风通信｜中际旭创年度报告

天风通信｜中际旭创年度报告事件：公司发布2025年财务报告，实现营业收入382.40亿元，YOY+60.25%，实现归属于上市公司股东的净利润107.97亿元，YOY+108.78% 。 Q4业绩加速释放，创历史新高：单Q4实现营业收入132.35亿元，YOY+102.06%，实现归母净利润36.65亿元，YOY+158.3% 。公司产品出货快速增长，光模块销量从24年的1459万只增长至2109万只；其中高速光模块占比持续提高。考虑到24年汇兑收益1.23亿元而25年汇兑损失3.18亿元，且

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【长江电新】石大胜华2025年报分析

【长江电新】石大胜华2025年报分析 1、石大胜华发布2025年年报，2025年实现收入68.08亿元，同比+22.75%，归母盈利0.16亿元，同比-3.17%，扣非净利润0.14亿元，同比转正%；拆分到25Q4，公司实现收入21.73亿元，同比+56.79%，环比+33.78%，归母净利0.78亿元，同比+1415.2%，环比转正，扣非净利润0.8亿元，同比+2704%，环比转正。 2、全年来看，电池材料出货114万吨，同比+37%，DMC出货100.9万吨，同比+30.4%，其中考虑到内部

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德福科技：锂电涨价+电子高端化，看好铜箔量价齐升【东北计算机】

德福科技：锂电涨价+电子高端化，看好铜箔量价齐升【东北计算机】 1️⃣ 锂电铜箔：#新能源景气度上行，#涨价带来业绩增量随着下游电芯厂排产持续超预期，行业高端产能（6μm/4.5μm）供需缺口显现，加工费已进入上行通道。此外德福拥有锂电铜箔产能，深度绑定 #最大客户宁德时代，目前稼动率较高。锂电铜箔有望实现量价齐升。 2️⃣ 电子电路端：#高端化全面导入，#卡位AI算力红利高阶产品方面，德福 RTF、HVLP已批量供应。此外公司超薄载体铜箔已成功导入国内存储及封装龙头客户，打破日系垄断。 #

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【中银TMT】需求主导行业通胀和黑天鹅共振，电极箔涨价预期升温

【中银TMT】需求主导行业通胀和黑天鹅共振，电极箔涨价预期升温 #中东铝厂遇袭提振电极箔涨价预期每日经济新闻报道：3月28~29日，伊朗袭击阿联酋环球铝业（EGA）和巴林铝业（Alba）的核心铝厂。中东地区凭借电力成本优势，其电解铝产能占全球9%。袭击引发伦敦金属交易所铝期货价格创4年新高。高纯铝是电极箔核心原材料之一。全球铝供应紧张进一步增强电极箔行业涨价预期。 #AI电极箔需求激增；海星卡位台系生态入口我们预计2026~2028年全球AI服务器电极箔需求量将从100万平/月逐步攀升至40

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【广发食品-业绩速评】安井食品2025年报

【广发食品-业绩速评】安井食品2025年报 #2025年业绩超预期。公司营收161.9亿元（+7.1%）；归母净利润13.6亿元（-8.5%）。其中，扣除商誉减值1.8亿（同比+1.5亿）影响后，较可比口径同比增长1-2pct。 #25Q4业绩亮眼。25Q4收入/利润同比+19.1％/-6.3％，其中主业回暖显著，营收接近40亿元（+18%），净利率超13%（+1.4pct），扣非净利润增速约50%。利润提升核心为收入增长带动规模效应+新品放量+小龙虾淡季低占比。 #子公司表现分化。新宏业收入1

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【杰瑞股份】3.41亿美金燃机订单点评：头部CSP客户+290MW规模创新高+涨价20%

【杰瑞股份】3.41亿美金燃机订单点评：头部CSP客户+290MW规模创新高+涨价20%（ZX机械）事件：公司拿到3.41亿美金燃机发电机组订单，用于北美AIDC，该客户为杰瑞在美国的第4个客户。客户：7姐妹之一。订单规模&单价：3.41亿美金（23.6亿元），功率290MW。对应单价约120万美金/MW，相较于此前100万/MW 涨价幅度达~20%。燃机机头功率：与前几笔一致，在6~50MW范围。交付周期：27年年底之前。从27Q1到27Q4。比第4笔订单的客户更快，因客户自身的审批

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【开源电新】先导智能25年报交流要点-0330

【开源电新】先导智能25年报交流要点-0330 1、25Q4实现收入40亿元，同比+46%，环比+4.6%。单季度计提资产和信用减值2.75亿元，主要是Q4发货和验收体量增加，基于审慎原则计提。25年底应收账款余额下降到67亿元，客户加速投产，回款改善、应收账款基数减小，后续减值会进一步减少。 2、25年经营性现金流大幅改善，全年净流入49.6亿元，24年净流出15.7亿元。年末发出商品110亿元，同比+15%。存货周转天数进一步缩短。 3、25年新签订单240亿，逐季度提升。其中国内锂电占比5

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【中泰传媒互联网】果麦文化：收入增长向好，AI+布局加速推进

【中泰传媒互联网】果麦文化：收入增长向好，AI+布局加速推进事件：公司发布2025年年报，公司2025年实现营收6.41亿元，同增10.1%；实现归母净利润-208.11万元，同减105.1%；实现扣非归母净利-3,522.43万元，同减196.3%。点评： ⭐公司利润端承压主要因电影票房不如预期（亏损4,360万元）、图书行业毛利率下滑、资产减值损失绝对额增加所致。 ⭐公司“AI校对王”产品已经形成高精度、低误报、不乱改、“出版物审校级”的校对能力，逐步推向市场，丰富其使用场景（涵盖出版、

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赛力斯：25Q4收入、毛利符合预期，奖金、减值拖累业绩【中信汽车】

赛力斯：25Q4收入、毛利符合预期，奖金、减值拖累业绩【中信汽车】公司发布2025年实现收入1651亿元，同比+14%，其中问界销量+11%/ASP+6%（测算）；归母净利润59.6亿元，同比持平；扣非归母净利润51.4亿元，同比-8%，公司业绩下滑主要受25Q4奖金计提、减值等因素影响，具体而言 25Q4公司实现收入545亿元，同环比分别+41%、+8%，归母/扣非归母分别6.4/3.7亿元（25Q3分别23.7/22.9亿元），归母净利润环比下滑17.4亿元，拆分来看主要由于： 1）25Q

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【中联重科】四大核心品类+出海全面提速，毛利率稳定、费率改善，净利润率稳步增长

【中联重科】2025年&25Q4业绩速览：四大核心品类+出海全面提速，毛利率稳定、费率改善，净利润率稳步增长（中信机械） #一、业绩总览： 25Q4总览：公司单季营收149.5亿元，同比+34.8%；归母净利润9.4亿元，同比+146%。综合毛利率27.9%，同比-0.69ppt；归母净利润率6.3%，同比+2.84ppt；经营现金流20.1亿，同比+114.9%，净现比214%。 2025总览：公司年度营收521亿元，同比+14.6%；归母净利润48.6亿元，同比+38%。综合毛利率28.0%

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【国盛能源】太阳中国神华年报快评

【国盛能源】中国神华年报快评 ------------------- 2025年公司营业收入2949亿元，同比下降13.2%；归母净利润528亿元，同比下降5.3%。 #业绩下滑主因 1）煤炭销售量及平均售价同比下降6.4%/12.1%； 2）售电量及平均售价同比下降3.9%/4.0% #煤炭业务高长协构筑业绩稳定，成本控制成效显著 👉25年公司原煤产量3.32亿吨，同比-1.7%；销量4.3亿吨，同比-6.4%。其中年长协销量2.29亿吨，占比53.2%，越长协销量1.69亿吨，占比39.4

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【天风汽车】键邦股份再推荐：涨价逻辑通畅，周期向成长带来估值重塑 - 0330

【天风汽车】键邦股份再推荐：涨价逻辑通畅，周期向成长带来估值重塑 - 0330 ——————————— ✅涨价行为非单纯成本顺价，而是需求端高景气度，具备持续性 1️⃣是新需求驱动，而非周期波动：先前赛克下游7成为PVC，具有显著周期性，而现在绝缘漆领域占接近6成，下游增长来自变压器（电网、算力中心建设）、新能源汽车、驱动电机等，主要客户艾伦塔斯、埃赛克斯均进行翻倍式扩产。 2️⃣格局好：经过3年价格战主要对手已被出清，绝缘漆龙头艾伦塔斯、埃赛克斯、艾仕得（合计市占率70%+）在中国的赛克均由公

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【长江电子】兆易创新：#关联交易超预期、业绩将迈入高兑期 #四季度业绩持续兑现

【长江电子】兆易创新：#关联交易超预期、业绩将迈入高兑期 #四季度业绩持续兑现 2025年，公司实现收入92.03亿元，同比+25.12%，归母净利润16.48亿元，同比+49.47%，综合毛利率为40.22%、同比+2.22pct。分产品线而言，存储芯片实现营收65.66亿元、同比+26.41%，毛利率为42.84%、同比+2.57pct；MCU实现营收19.10亿元、同比+12.98%，毛利率为35.82%、同比-0.92pct；传感器实现营收3.89亿元、同比-13.15%，毛利率为19.

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【兴证社服】首旅酒店25财报信息梳理

【兴证社服】首旅酒店25财报信息梳理：Q4因投资收益亏损及所得税增加业绩下滑，剔除后业绩符合预期，开店创历史新高结构持续优化 #25营收76.07亿元/同比-1.9%，归母净利8.11亿元/同比+0.6%，扣非归母净利7.41亿元/同比+1.1%；25Q4营收18.25亿元/同比-2%，归母净利润0.56亿元/同比-32.1%，扣非归母净利润0.66亿元/同比-8.6%，经营活动净现金流33.13亿元/同比-1.7%。拟每股派现0.36元，分红率为61.95%；25年不含轻管理RP为163元/同

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【CT食饮】益生菌板块更新

【CT食饮】益生菌板块更新均瑶健康：基本面拐点逐渐显现，预计Q1表现优秀。 ① 饮料业务：预计26年将与盒马合作10个SKU，收入3e以上，目前已上线产品包括茉莉冰椰茶、茉莉冰椰乳、龙眼椰椰、青梅活菌水、椰子水等，产线处于满产状态，预计4月有新产能投入。 ② 益生菌业务：To B端润盈已达满产状态，预计今年贡献收入3e，海外订单势头良好，预计今年向俄罗斯供应发酵剂；To C端每日博士定位高端市场，26年将提升盈利水平，AKK菌规划推进中。科拓生物：产能扩张带来业绩增量，股权投资延申C端。 ①

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天风通信｜中际旭创年度报告

天风通信｜中际旭创年度报告事件：公司发布2025年财务报告，实现营业收入382.40亿元，YOY+60.25%，实现归属于上市公司股东的净利润107.97亿元，YOY+108.78% 。 Q4业绩加速释放，创历史新高：单Q4实现营业收入132.35亿元，YOY+102.06%，实现归母净利润36.65亿元，YOY+158.3% 。公司产品出货快速增长，光模块销量从24年的1459万只增长至2109万只；其中高速光模块占比持续提高。考虑到24年汇兑收益1.23亿元而25年汇兑损失3.18亿元，且

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【长江电新】石大胜华2025年报分析

【长江电新】石大胜华2025年报分析 1、石大胜华发布2025年年报，2025年实现收入68.08亿元，同比+22.75%，归母盈利0.16亿元，同比-3.17%，扣非净利润0.14亿元，同比转正%；拆分到25Q4，公司实现收入21.73亿元，同比+56.79%，环比+33.78%，归母净利0.78亿元，同比+1415.2%，环比转正，扣非净利润0.8亿元，同比+2704%，环比转正。 2、全年来看，电池材料出货114万吨，同比+37%，DMC出货100.9万吨，同比+30.4%，其中考虑到内部

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德福科技：锂电涨价+电子高端化，看好铜箔量价齐升【东北计算机】

德福科技：锂电涨价+电子高端化，看好铜箔量价齐升【东北计算机】 1️⃣ 锂电铜箔：#新能源景气度上行，#涨价带来业绩增量随着下游电芯厂排产持续超预期，行业高端产能（6μm/4.5μm）供需缺口显现，加工费已进入上行通道。此外德福拥有锂电铜箔产能，深度绑定 #最大客户宁德时代，目前稼动率较高。锂电铜箔有望实现量价齐升。 2️⃣ 电子电路端：#高端化全面导入，#卡位AI算力红利高阶产品方面，德福 RTF、HVLP已批量供应。此外公司超薄载体铜箔已成功导入国内存储及封装龙头客户，打破日系垄断。 #

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【中银TMT】需求主导行业通胀和黑天鹅共振，电极箔涨价预期升温

【中银TMT】需求主导行业通胀和黑天鹅共振，电极箔涨价预期升温 #中东铝厂遇袭提振电极箔涨价预期每日经济新闻报道：3月28~29日，伊朗袭击阿联酋环球铝业（EGA）和巴林铝业（Alba）的核心铝厂。中东地区凭借电力成本优势，其电解铝产能占全球9%。袭击引发伦敦金属交易所铝期货价格创4年新高。高纯铝是电极箔核心原材料之一。全球铝供应紧张进一步增强电极箔行业涨价预期。 #AI电极箔需求激增；海星卡位台系生态入口我们预计2026~2028年全球AI服务器电极箔需求量将从100万平/月逐步攀升至40

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【广发食品-业绩速评】安井食品2025年报

【广发食品-业绩速评】安井食品2025年报 #2025年业绩超预期。公司营收161.9亿元（+7.1%）；归母净利润13.6亿元（-8.5%）。其中，扣除商誉减值1.8亿（同比+1.5亿）影响后，较可比口径同比增长1-2pct。 #25Q4业绩亮眼。25Q4收入/利润同比+19.1％/-6.3％，其中主业回暖显著，营收接近40亿元（+18%），净利率超13%（+1.4pct），扣非净利润增速约50%。利润提升核心为收入增长带动规模效应+新品放量+小龙虾淡季低占比。 #子公司表现分化。新宏业收入1

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【杰瑞股份】3.41亿美金燃机订单点评：头部CSP客户+290MW规模创新高+涨价20%

【杰瑞股份】3.41亿美金燃机订单点评：头部CSP客户+290MW规模创新高+涨价20%（ZX机械）事件：公司拿到3.41亿美金燃机发电机组订单，用于北美AIDC，该客户为杰瑞在美国的第4个客户。客户：7姐妹之一。订单规模&单价：3.41亿美金（23.6亿元），功率290MW。对应单价约120万美金/MW，相较于此前100万/MW 涨价幅度达~20%。燃机机头功率：与前几笔一致，在6~50MW范围。交付周期：27年年底之前。从27Q1到27Q4。比第4笔订单的客户更快，因客户自身的审批

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【开源电新】先导智能25年报交流要点-0330

【开源电新】先导智能25年报交流要点-0330 1、25Q4实现收入40亿元，同比+46%，环比+4.6%。单季度计提资产和信用减值2.75亿元，主要是Q4发货和验收体量增加，基于审慎原则计提。25年底应收账款余额下降到67亿元，客户加速投产，回款改善、应收账款基数减小，后续减值会进一步减少。 2、25年经营性现金流大幅改善，全年净流入49.6亿元，24年净流出15.7亿元。年末发出商品110亿元，同比+15%。存货周转天数进一步缩短。 3、25年新签订单240亿，逐季度提升。其中国内锂电占比5

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【中泰传媒互联网】果麦文化：收入增长向好，AI+布局加速推进

【中泰传媒互联网】果麦文化：收入增长向好，AI+布局加速推进事件：公司发布2025年年报，公司2025年实现营收6.41亿元，同增10.1%；实现归母净利润-208.11万元，同减105.1%；实现扣非归母净利-3,522.43万元，同减196.3%。点评： ⭐公司利润端承压主要因电影票房不如预期（亏损4,360万元）、图书行业毛利率下滑、资产减值损失绝对额增加所致。 ⭐公司“AI校对王”产品已经形成高精度、低误报、不乱改、“出版物审校级”的校对能力，逐步推向市场，丰富其使用场景（涵盖出版、

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赛力斯：25Q4收入、毛利符合预期，奖金、减值拖累业绩【中信汽车】

赛力斯：25Q4收入、毛利符合预期，奖金、减值拖累业绩【中信汽车】公司发布2025年实现收入1651亿元，同比+14%，其中问界销量+11%/ASP+6%（测算）；归母净利润59.6亿元，同比持平；扣非归母净利润51.4亿元，同比-8%，公司业绩下滑主要受25Q4奖金计提、减值等因素影响，具体而言 25Q4公司实现收入545亿元，同环比分别+41%、+8%，归母/扣非归母分别6.4/3.7亿元（25Q3分别23.7/22.9亿元），归母净利润环比下滑17.4亿元，拆分来看主要由于： 1）25Q

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【中联重科】四大核心品类+出海全面提速，毛利率稳定、费率改善，净利润率稳步增长

【中联重科】2025年&25Q4业绩速览：四大核心品类+出海全面提速，毛利率稳定、费率改善，净利润率稳步增长（中信机械） #一、业绩总览： 25Q4总览：公司单季营收149.5亿元，同比+34.8%；归母净利润9.4亿元，同比+146%。综合毛利率27.9%，同比-0.69ppt；归母净利润率6.3%，同比+2.84ppt；经营现金流20.1亿，同比+114.9%，净现比214%。 2025总览：公司年度营收521亿元，同比+14.6%；归母净利润48.6亿元，同比+38%。综合毛利率28.0%

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【国盛能源】太阳中国神华年报快评

【国盛能源】中国神华年报快评 ------------------- 2025年公司营业收入2949亿元，同比下降13.2%；归母净利润528亿元，同比下降5.3%。 #业绩下滑主因 1）煤炭销售量及平均售价同比下降6.4%/12.1%； 2）售电量及平均售价同比下降3.9%/4.0% #煤炭业务高长协构筑业绩稳定，成本控制成效显著 👉25年公司原煤产量3.32亿吨，同比-1.7%；销量4.3亿吨，同比-6.4%。其中年长协销量2.29亿吨，占比53.2%，越长协销量1.69亿吨，占比39.4

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【天风汽车】键邦股份再推荐：涨价逻辑通畅，周期向成长带来估值重塑 - 0330

【天风汽车】键邦股份再推荐：涨价逻辑通畅，周期向成长带来估值重塑 - 0330 ——————————— ✅涨价行为非单纯成本顺价，而是需求端高景气度，具备持续性 1️⃣是新需求驱动，而非周期波动：先前赛克下游7成为PVC，具有显著周期性，而现在绝缘漆领域占接近6成，下游增长来自变压器（电网、算力中心建设）、新能源汽车、驱动电机等，主要客户艾伦塔斯、埃赛克斯均进行翻倍式扩产。 2️⃣格局好：经过3年价格战主要对手已被出清，绝缘漆龙头艾伦塔斯、埃赛克斯、艾仕得（合计市占率70%+）在中国的赛克均由公

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【长江电子】兆易创新：#关联交易超预期、业绩将迈入高兑期 #四季度业绩持续兑现

【长江电子】兆易创新：#关联交易超预期、业绩将迈入高兑期 #四季度业绩持续兑现 2025年，公司实现收入92.03亿元，同比+25.12%，归母净利润16.48亿元，同比+49.47%，综合毛利率为40.22%、同比+2.22pct。分产品线而言，存储芯片实现营收65.66亿元、同比+26.41%，毛利率为42.84%、同比+2.57pct；MCU实现营收19.10亿元、同比+12.98%，毛利率为35.82%、同比-0.92pct；传感器实现营收3.89亿元、同比-13.15%，毛利率为19.

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【兴证社服】首旅酒店25财报信息梳理

【兴证社服】首旅酒店25财报信息梳理：Q4因投资收益亏损及所得税增加业绩下滑，剔除后业绩符合预期，开店创历史新高结构持续优化 #25营收76.07亿元/同比-1.9%，归母净利8.11亿元/同比+0.6%，扣非归母净利7.41亿元/同比+1.1%；25Q4营收18.25亿元/同比-2%，归母净利润0.56亿元/同比-32.1%，扣非归母净利润0.66亿元/同比-8.6%，经营活动净现金流33.13亿元/同比-1.7%。拟每股派现0.36元，分红率为61.95%；25年不含轻管理RP为163元/同

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【CT食饮】益生菌板块更新

【CT食饮】益生菌板块更新均瑶健康：基本面拐点逐渐显现，预计Q1表现优秀。 ① 饮料业务：预计26年将与盒马合作10个SKU，收入3e以上，目前已上线产品包括茉莉冰椰茶、茉莉冰椰乳、龙眼椰椰、青梅活菌水、椰子水等，产线处于满产状态，预计4月有新产能投入。 ② 益生菌业务：To B端润盈已达满产状态，预计今年贡献收入3e，海外订单势头良好，预计今年向俄罗斯供应发酵剂；To C端每日博士定位高端市场，26年将提升盈利水平，AKK菌规划推进中。科拓生物：产能扩张带来业绩增量，股权投资延申C端。 ①

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天风通信｜中际旭创年度报告

天风通信｜中际旭创年度报告事件：公司发布2025年财务报告，实现营业收入382.40亿元，YOY+60.25%，实现归属于上市公司股东的净利润107.97亿元，YOY+108.78% 。 Q4业绩加速释放，创历史新高：单Q4实现营业收入132.35亿元，YOY+102.06%，实现归母净利润36.65亿元，YOY+158.3% 。公司产品出货快速增长，光模块销量从24年的1459万只增长至2109万只；其中高速光模块占比持续提高。考虑到24年汇兑收益1.23亿元而25年汇兑损失3.18亿元，且

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【长江电新】石大胜华2025年报分析

【长江电新】石大胜华2025年报分析 1、石大胜华发布2025年年报，2025年实现收入68.08亿元，同比+22.75%，归母盈利0.16亿元，同比-3.17%，扣非净利润0.14亿元，同比转正%；拆分到25Q4，公司实现收入21.73亿元，同比+56.79%，环比+33.78%，归母净利0.78亿元，同比+1415.2%，环比转正，扣非净利润0.8亿元，同比+2704%，环比转正。 2、全年来看，电池材料出货114万吨，同比+37%，DMC出货100.9万吨，同比+30.4%，其中考虑到内部

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德福科技：锂电涨价+电子高端化，看好铜箔量价齐升【东北计算机】

德福科技：锂电涨价+电子高端化，看好铜箔量价齐升【东北计算机】 1️⃣ 锂电铜箔：#新能源景气度上行，#涨价带来业绩增量随着下游电芯厂排产持续超预期，行业高端产能（6μm/4.5μm）供需缺口显现，加工费已进入上行通道。此外德福拥有锂电铜箔产能，深度绑定 #最大客户宁德时代，目前稼动率较高。锂电铜箔有望实现量价齐升。 2️⃣ 电子电路端：#高端化全面导入，#卡位AI算力红利高阶产品方面，德福 RTF、HVLP已批量供应。此外公司超薄载体铜箔已成功导入国内存储及封装龙头客户，打破日系垄断。 #

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【中银TMT】需求主导行业通胀和黑天鹅共振，电极箔涨价预期升温

【中银TMT】需求主导行业通胀和黑天鹅共振，电极箔涨价预期升温 #中东铝厂遇袭提振电极箔涨价预期每日经济新闻报道：3月28~29日，伊朗袭击阿联酋环球铝业（EGA）和巴林铝业（Alba）的核心铝厂。中东地区凭借电力成本优势，其电解铝产能占全球9%。袭击引发伦敦金属交易所铝期货价格创4年新高。高纯铝是电极箔核心原材料之一。全球铝供应紧张进一步增强电极箔行业涨价预期。 #AI电极箔需求激增；海星卡位台系生态入口我们预计2026~2028年全球AI服务器电极箔需求量将从100万平/月逐步攀升至40

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【广发食品-业绩速评】安井食品2025年报

【广发食品-业绩速评】安井食品2025年报 #2025年业绩超预期。公司营收161.9亿元（+7.1%）；归母净利润13.6亿元（-8.5%）。其中，扣除商誉减值1.8亿（同比+1.5亿）影响后，较可比口径同比增长1-2pct。 #25Q4业绩亮眼。25Q4收入/利润同比+19.1％/-6.3％，其中主业回暖显著，营收接近40亿元（+18%），净利率超13%（+1.4pct），扣非净利润增速约50%。利润提升核心为收入增长带动规模效应+新品放量+小龙虾淡季低占比。 #子公司表现分化。新宏业收入1

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【杰瑞股份】3.41亿美金燃机订单点评：头部CSP客户+290MW规模创新高+涨价20%

【杰瑞股份】3.41亿美金燃机订单点评：头部CSP客户+290MW规模创新高+涨价20%（ZX机械）事件：公司拿到3.41亿美金燃机发电机组订单，用于北美AIDC，该客户为杰瑞在美国的第4个客户。客户：7姐妹之一。订单规模&单价：3.41亿美金（23.6亿元），功率290MW。对应单价约120万美金/MW，相较于此前100万/MW 涨价幅度达~20%。燃机机头功率：与前几笔一致，在6~50MW范围。交付周期：27年年底之前。从27Q1到27Q4。比第4笔订单的客户更快，因客户自身的审批

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【开源电新】先导智能25年报交流要点-0330

【开源电新】先导智能25年报交流要点-0330 1、25Q4实现收入40亿元，同比+46%，环比+4.6%。单季度计提资产和信用减值2.75亿元，主要是Q4发货和验收体量增加，基于审慎原则计提。25年底应收账款余额下降到67亿元，客户加速投产，回款改善、应收账款基数减小，后续减值会进一步减少。 2、25年经营性现金流大幅改善，全年净流入49.6亿元，24年净流出15.7亿元。年末发出商品110亿元，同比+15%。存货周转天数进一步缩短。 3、25年新签订单240亿，逐季度提升。其中国内锂电占比5

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【中泰传媒互联网】果麦文化：收入增长向好，AI+布局加速推进

【中泰传媒互联网】果麦文化：收入增长向好，AI+布局加速推进事件：公司发布2025年年报，公司2025年实现营收6.41亿元，同增10.1%；实现归母净利润-208.11万元，同减105.1%；实现扣非归母净利-3,522.43万元，同减196.3%。点评： ⭐公司利润端承压主要因电影票房不如预期（亏损4,360万元）、图书行业毛利率下滑、资产减值损失绝对额增加所致。 ⭐公司“AI校对王”产品已经形成高精度、低误报、不乱改、“出版物审校级”的校对能力，逐步推向市场，丰富其使用场景（涵盖出版、

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赛力斯：25Q4收入、毛利符合预期，奖金、减值拖累业绩【中信汽车】

赛力斯：25Q4收入、毛利符合预期，奖金、减值拖累业绩【中信汽车】公司发布2025年实现收入1651亿元，同比+14%，其中问界销量+11%/ASP+6%（测算）；归母净利润59.6亿元，同比持平；扣非归母净利润51.4亿元，同比-8%，公司业绩下滑主要受25Q4奖金计提、减值等因素影响，具体而言 25Q4公司实现收入545亿元，同环比分别+41%、+8%，归母/扣非归母分别6.4/3.7亿元（25Q3分别23.7/22.9亿元），归母净利润环比下滑17.4亿元，拆分来看主要由于： 1）25Q

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【中联重科】四大核心品类+出海全面提速，毛利率稳定、费率改善，净利润率稳步增长

【中联重科】2025年&25Q4业绩速览：四大核心品类+出海全面提速，毛利率稳定、费率改善，净利润率稳步增长（中信机械） #一、业绩总览： 25Q4总览：公司单季营收149.5亿元，同比+34.8%；归母净利润9.4亿元，同比+146%。综合毛利率27.9%，同比-0.69ppt；归母净利润率6.3%，同比+2.84ppt；经营现金流20.1亿，同比+114.9%，净现比214%。 2025总览：公司年度营收521亿元，同比+14.6%；归母净利润48.6亿元，同比+38%。综合毛利率28.0%

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【国盛能源】太阳中国神华年报快评

【国盛能源】中国神华年报快评 ------------------- 2025年公司营业收入2949亿元，同比下降13.2%；归母净利润528亿元，同比下降5.3%。 #业绩下滑主因 1）煤炭销售量及平均售价同比下降6.4%/12.1%； 2）售电量及平均售价同比下降3.9%/4.0% #煤炭业务高长协构筑业绩稳定，成本控制成效显著 👉25年公司原煤产量3.32亿吨，同比-1.7%；销量4.3亿吨，同比-6.4%。其中年长协销量2.29亿吨，占比53.2%，越长协销量1.69亿吨，占比39.4

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【天风汽车】键邦股份再推荐：涨价逻辑通畅，周期向成长带来估值重塑 - 0330

【天风汽车】键邦股份再推荐：涨价逻辑通畅，周期向成长带来估值重塑 - 0330 ——————————— ✅涨价行为非单纯成本顺价，而是需求端高景气度，具备持续性 1️⃣是新需求驱动，而非周期波动：先前赛克下游7成为PVC，具有显著周期性，而现在绝缘漆领域占接近6成，下游增长来自变压器（电网、算力中心建设）、新能源汽车、驱动电机等，主要客户艾伦塔斯、埃赛克斯均进行翻倍式扩产。 2️⃣格局好：经过3年价格战主要对手已被出清，绝缘漆龙头艾伦塔斯、埃赛克斯、艾仕得（合计市占率70%+）在中国的赛克均由公

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【长江电子】兆易创新：#关联交易超预期、业绩将迈入高兑期 #四季度业绩持续兑现

【长江电子】兆易创新：#关联交易超预期、业绩将迈入高兑期 #四季度业绩持续兑现 2025年，公司实现收入92.03亿元，同比+25.12%，归母净利润16.48亿元，同比+49.47%，综合毛利率为40.22%、同比+2.22pct。分产品线而言，存储芯片实现营收65.66亿元、同比+26.41%，毛利率为42.84%、同比+2.57pct；MCU实现营收19.10亿元、同比+12.98%，毛利率为35.82%、同比-0.92pct；传感器实现营收3.89亿元、同比-13.15%，毛利率为19.

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【兴证社服】首旅酒店25财报信息梳理

【兴证社服】首旅酒店25财报信息梳理：Q4因投资收益亏损及所得税增加业绩下滑，剔除后业绩符合预期，开店创历史新高结构持续优化 #25营收76.07亿元/同比-1.9%，归母净利8.11亿元/同比+0.6%，扣非归母净利7.41亿元/同比+1.1%；25Q4营收18.25亿元/同比-2%，归母净利润0.56亿元/同比-32.1%，扣非归母净利润0.66亿元/同比-8.6%，经营活动净现金流33.13亿元/同比-1.7%。拟每股派现0.36元，分红率为61.95%；25年不含轻管理RP为163元/同

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【CT食饮】益生菌板块更新

【CT食饮】益生菌板块更新均瑶健康：基本面拐点逐渐显现，预计Q1表现优秀。 ① 饮料业务：预计26年将与盒马合作10个SKU，收入3e以上，目前已上线产品包括茉莉冰椰茶、茉莉冰椰乳、龙眼椰椰、青梅活菌水、椰子水等，产线处于满产状态，预计4月有新产能投入。 ② 益生菌业务：To B端润盈已达满产状态，预计今年贡献收入3e，海外订单势头良好，预计今年向俄罗斯供应发酵剂；To C端每日博士定位高端市场，26年将提升盈利水平，AKK菌规划推进中。科拓生物：产能扩张带来业绩增量，股权投资延申C端。 ①

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天风通信｜中际旭创年度报告

天风通信｜中际旭创年度报告事件：公司发布2025年财务报告，实现营业收入382.40亿元，YOY+60.25%，实现归属于上市公司股东的净利润107.97亿元，YOY+108.78% 。 Q4业绩加速释放，创历史新高：单Q4实现营业收入132.35亿元，YOY+102.06%，实现归母净利润36.65亿元，YOY+158.3% 。公司产品出货快速增长，光模块销量从24年的1459万只增长至2109万只；其中高速光模块占比持续提高。考虑到24年汇兑收益1.23亿元而25年汇兑损失3.18亿元，且

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【长江电新】石大胜华2025年报分析

【长江电新】石大胜华2025年报分析 1、石大胜华发布2025年年报，2025年实现收入68.08亿元，同比+22.75%，归母盈利0.16亿元，同比-3.17%，扣非净利润0.14亿元，同比转正%；拆分到25Q4，公司实现收入21.73亿元，同比+56.79%，环比+33.78%，归母净利0.78亿元，同比+1415.2%，环比转正，扣非净利润0.8亿元，同比+2704%，环比转正。 2、全年来看，电池材料出货114万吨，同比+37%，DMC出货100.9万吨，同比+30.4%，其中考虑到内部

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德福科技：锂电涨价+电子高端化，看好铜箔量价齐升【东北计算机】

德福科技：锂电涨价+电子高端化，看好铜箔量价齐升【东北计算机】 1️⃣ 锂电铜箔：#新能源景气度上行，#涨价带来业绩增量随着下游电芯厂排产持续超预期，行业高端产能（6μm/4.5μm）供需缺口显现，加工费已进入上行通道。此外德福拥有锂电铜箔产能，深度绑定 #最大客户宁德时代，目前稼动率较高。锂电铜箔有望实现量价齐升。 2️⃣ 电子电路端：#高端化全面导入，#卡位AI算力红利高阶产品方面，德福 RTF、HVLP已批量供应。此外公司超薄载体铜箔已成功导入国内存储及封装龙头客户，打破日系垄断。 #

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【中银TMT】需求主导行业通胀和黑天鹅共振，电极箔涨价预期升温

【中银TMT】需求主导行业通胀和黑天鹅共振，电极箔涨价预期升温 #中东铝厂遇袭提振电极箔涨价预期每日经济新闻报道：3月28~29日，伊朗袭击阿联酋环球铝业（EGA）和巴林铝业（Alba）的核心铝厂。中东地区凭借电力成本优势，其电解铝产能占全球9%。袭击引发伦敦金属交易所铝期货价格创4年新高。高纯铝是电极箔核心原材料之一。全球铝供应紧张进一步增强电极箔行业涨价预期。 #AI电极箔需求激增；海星卡位台系生态入口我们预计2026~2028年全球AI服务器电极箔需求量将从100万平/月逐步攀升至40

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【广发食品-业绩速评】安井食品2025年报

【广发食品-业绩速评】安井食品2025年报 #2025年业绩超预期。公司营收161.9亿元（+7.1%）；归母净利润13.6亿元（-8.5%）。其中，扣除商誉减值1.8亿（同比+1.5亿）影响后，较可比口径同比增长1-2pct。 #25Q4业绩亮眼。25Q4收入/利润同比+19.1％/-6.3％，其中主业回暖显著，营收接近40亿元（+18%），净利率超13%（+1.4pct），扣非净利润增速约50%。利润提升核心为收入增长带动规模效应+新品放量+小龙虾淡季低占比。 #子公司表现分化。新宏业收入1

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【杰瑞股份】3.41亿美金燃机订单点评：头部CSP客户+290MW规模创新高+涨价20%

【杰瑞股份】3.41亿美金燃机订单点评：头部CSP客户+290MW规模创新高+涨价20%（ZX机械）事件：公司拿到3.41亿美金燃机发电机组订单，用于北美AIDC，该客户为杰瑞在美国的第4个客户。客户：7姐妹之一。订单规模&单价：3.41亿美金（23.6亿元），功率290MW。对应单价约120万美金/MW，相较于此前100万/MW 涨价幅度达~20%。燃机机头功率：与前几笔一致，在6~50MW范围。交付周期：27年年底之前。从27Q1到27Q4。比第4笔订单的客户更快，因客户自身的审批

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【开源电新】先导智能25年报交流要点-0330

【开源电新】先导智能25年报交流要点-0330 1、25Q4实现收入40亿元，同比+46%，环比+4.6%。单季度计提资产和信用减值2.75亿元，主要是Q4发货和验收体量增加，基于审慎原则计提。25年底应收账款余额下降到67亿元，客户加速投产，回款改善、应收账款基数减小，后续减值会进一步减少。 2、25年经营性现金流大幅改善，全年净流入49.6亿元，24年净流出15.7亿元。年末发出商品110亿元，同比+15%。存货周转天数进一步缩短。 3、25年新签订单240亿，逐季度提升。其中国内锂电占比5

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【中泰传媒互联网】果麦文化：收入增长向好，AI+布局加速推进

【中泰传媒互联网】果麦文化：收入增长向好，AI+布局加速推进事件：公司发布2025年年报，公司2025年实现营收6.41亿元，同增10.1%；实现归母净利润-208.11万元，同减105.1%；实现扣非归母净利-3,522.43万元，同减196.3%。点评： ⭐公司利润端承压主要因电影票房不如预期（亏损4,360万元）、图书行业毛利率下滑、资产减值损失绝对额增加所致。 ⭐公司“AI校对王”产品已经形成高精度、低误报、不乱改、“出版物审校级”的校对能力，逐步推向市场，丰富其使用场景（涵盖出版、

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果麦文化

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赛力斯：25Q4收入、毛利符合预期，奖金、减值拖累业绩【中信汽车】

赛力斯：25Q4收入、毛利符合预期，奖金、减值拖累业绩【中信汽车】公司发布2025年实现收入1651亿元，同比+14%，其中问界销量+11%/ASP+6%（测算）；归母净利润59.6亿元，同比持平；扣非归母净利润51.4亿元，同比-8%，公司业绩下滑主要受25Q4奖金计提、减值等因素影响，具体而言 25Q4公司实现收入545亿元，同环比分别+41%、+8%，归母/扣非归母分别6.4/3.7亿元（25Q3分别23.7/22.9亿元），归母净利润环比下滑17.4亿元，拆分来看主要由于： 1）25Q

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【中联重科】四大核心品类+出海全面提速，毛利率稳定、费率改善，净利润率稳步增长

【中联重科】2025年&25Q4业绩速览：四大核心品类+出海全面提速，毛利率稳定、费率改善，净利润率稳步增长（中信机械） #一、业绩总览： 25Q4总览：公司单季营收149.5亿元，同比+34.8%；归母净利润9.4亿元，同比+146%。综合毛利率27.9%，同比-0.69ppt；归母净利润率6.3%，同比+2.84ppt；经营现金流20.1亿，同比+114.9%，净现比214%。 2025总览：公司年度营收521亿元，同比+14.6%；归母净利润48.6亿元，同比+38%。综合毛利率28.0%

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【国盛能源】太阳中国神华年报快评

【国盛能源】中国神华年报快评 ------------------- 2025年公司营业收入2949亿元，同比下降13.2%；归母净利润528亿元，同比下降5.3%。 #业绩下滑主因 1）煤炭销售量及平均售价同比下降6.4%/12.1%； 2）售电量及平均售价同比下降3.9%/4.0% #煤炭业务高长协构筑业绩稳定，成本控制成效显著 👉25年公司原煤产量3.32亿吨，同比-1.7%；销量4.3亿吨，同比-6.4%。其中年长协销量2.29亿吨，占比53.2%，越长协销量1.69亿吨，占比39.4

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【天风汽车】键邦股份再推荐：涨价逻辑通畅，周期向成长带来估值重塑 - 0330

【天风汽车】键邦股份再推荐：涨价逻辑通畅，周期向成长带来估值重塑 - 0330 ——————————— ✅涨价行为非单纯成本顺价，而是需求端高景气度，具备持续性 1️⃣是新需求驱动，而非周期波动：先前赛克下游7成为PVC，具有显著周期性，而现在绝缘漆领域占接近6成，下游增长来自变压器（电网、算力中心建设）、新能源汽车、驱动电机等，主要客户艾伦塔斯、埃赛克斯均进行翻倍式扩产。 2️⃣格局好：经过3年价格战主要对手已被出清，绝缘漆龙头艾伦塔斯、埃赛克斯、艾仕得（合计市占率70%+）在中国的赛克均由公

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【长江电子】兆易创新：#关联交易超预期、业绩将迈入高兑期 #四季度业绩持续兑现

【长江电子】兆易创新：#关联交易超预期、业绩将迈入高兑期 #四季度业绩持续兑现 2025年，公司实现收入92.03亿元，同比+25.12%，归母净利润16.48亿元，同比+49.47%，综合毛利率为40.22%、同比+2.22pct。分产品线而言，存储芯片实现营收65.66亿元、同比+26.41%，毛利率为42.84%、同比+2.57pct；MCU实现营收19.10亿元、同比+12.98%，毛利率为35.82%、同比-0.92pct；传感器实现营收3.89亿元、同比-13.15%，毛利率为19.

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【兴证社服】首旅酒店25财报信息梳理：Q4因投资收益亏损及所得税增加业绩下滑，剔除后业绩符合预期，开店创历史新高结构持续优化 #25营收76.07亿元/同比-1.9%，归母净利8.11亿元/同比+0.6%，扣非归母净利7.41亿元/同比+1.1%；25Q4营收18.25亿元/同比-2%，归母净利润0.56亿元/同比-32.1%，扣非归母净利润0.66亿元/同比-8.6%，经营活动净现金流33.13亿元/同比-1.7%。拟每股派现0.36元，分红率为61.95%；25年不含轻管理RP为163元/同

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【CT食饮】益生菌板块更新

【CT食饮】益生菌板块更新均瑶健康：基本面拐点逐渐显现，预计Q1表现优秀。 ① 饮料业务：预计26年将与盒马合作10个SKU，收入3e以上，目前已上线产品包括茉莉冰椰茶、茉莉冰椰乳、龙眼椰椰、青梅活菌水、椰子水等，产线处于满产状态，预计4月有新产能投入。 ② 益生菌业务：To B端润盈已达满产状态，预计今年贡献收入3e，海外订单势头良好，预计今年向俄罗斯供应发酵剂；To C端每日博士定位高端市场，26年将提升盈利水平，AKK菌规划推进中。科拓生物：产能扩张带来业绩增量，股权投资延申C端。 ①

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天风通信｜中际旭创年度报告

天风通信｜中际旭创年度报告事件：公司发布2025年财务报告，实现营业收入382.40亿元，YOY+60.25%，实现归属于上市公司股东的净利润107.97亿元，YOY+108.78% 。 Q4业绩加速释放，创历史新高：单Q4实现营业收入132.35亿元，YOY+102.06%，实现归母净利润36.65亿元，YOY+158.3% 。公司产品出货快速增长，光模块销量从24年的1459万只增长至2109万只；其中高速光模块占比持续提高。考虑到24年汇兑收益1.23亿元而25年汇兑损失3.18亿元，且

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【长江电新】石大胜华2025年报分析

【长江电新】石大胜华2025年报分析 1、石大胜华发布2025年年报，2025年实现收入68.08亿元，同比+22.75%，归母盈利0.16亿元，同比-3.17%，扣非净利润0.14亿元，同比转正%；拆分到25Q4，公司实现收入21.73亿元，同比+56.79%，环比+33.78%，归母净利0.78亿元，同比+1415.2%，环比转正，扣非净利润0.8亿元，同比+2704%，环比转正。 2、全年来看，电池材料出货114万吨，同比+37%，DMC出货100.9万吨，同比+30.4%，其中考虑到内部

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德福科技：锂电涨价+电子高端化，看好铜箔量价齐升【东北计算机】

德福科技：锂电涨价+电子高端化，看好铜箔量价齐升【东北计算机】 1️⃣ 锂电铜箔：#新能源景气度上行，#涨价带来业绩增量随着下游电芯厂排产持续超预期，行业高端产能（6μm/4.5μm）供需缺口显现，加工费已进入上行通道。此外德福拥有锂电铜箔产能，深度绑定 #最大客户宁德时代，目前稼动率较高。锂电铜箔有望实现量价齐升。 2️⃣ 电子电路端：#高端化全面导入，#卡位AI算力红利高阶产品方面，德福 RTF、HVLP已批量供应。此外公司超薄载体铜箔已成功导入国内存储及封装龙头客户，打破日系垄断。 #

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【中银TMT】需求主导行业通胀和黑天鹅共振，电极箔涨价预期升温

【中银TMT】需求主导行业通胀和黑天鹅共振，电极箔涨价预期升温 #中东铝厂遇袭提振电极箔涨价预期每日经济新闻报道：3月28~29日，伊朗袭击阿联酋环球铝业（EGA）和巴林铝业（Alba）的核心铝厂。中东地区凭借电力成本优势，其电解铝产能占全球9%。袭击引发伦敦金属交易所铝期货价格创4年新高。高纯铝是电极箔核心原材料之一。全球铝供应紧张进一步增强电极箔行业涨价预期。 #AI电极箔需求激增；海星卡位台系生态入口我们预计2026~2028年全球AI服务器电极箔需求量将从100万平/月逐步攀升至40

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【广发食品-业绩速评】安井食品2025年报

【广发食品-业绩速评】安井食品2025年报 #2025年业绩超预期。公司营收161.9亿元（+7.1%）；归母净利润13.6亿元（-8.5%）。其中，扣除商誉减值1.8亿（同比+1.5亿）影响后，较可比口径同比增长1-2pct。 #25Q4业绩亮眼。25Q4收入/利润同比+19.1％/-6.3％，其中主业回暖显著，营收接近40亿元（+18%），净利率超13%（+1.4pct），扣非净利润增速约50%。利润提升核心为收入增长带动规模效应+新品放量+小龙虾淡季低占比。 #子公司表现分化。新宏业收入1

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【杰瑞股份】3.41亿美金燃机订单点评：头部CSP客户+290MW规模创新高+涨价20%

【杰瑞股份】3.41亿美金燃机订单点评：头部CSP客户+290MW规模创新高+涨价20%（ZX机械）事件：公司拿到3.41亿美金燃机发电机组订单，用于北美AIDC，该客户为杰瑞在美国的第4个客户。客户：7姐妹之一。订单规模&单价：3.41亿美金（23.6亿元），功率290MW。对应单价约120万美金/MW，相较于此前100万/MW 涨价幅度达~20%。燃机机头功率：与前几笔一致，在6~50MW范围。交付周期：27年年底之前。从27Q1到27Q4。比第4笔订单的客户更快，因客户自身的审批

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【开源电新】先导智能25年报交流要点-0330

【开源电新】先导智能25年报交流要点-0330 1、25Q4实现收入40亿元，同比+46%，环比+4.6%。单季度计提资产和信用减值2.75亿元，主要是Q4发货和验收体量增加，基于审慎原则计提。25年底应收账款余额下降到67亿元，客户加速投产，回款改善、应收账款基数减小，后续减值会进一步减少。 2、25年经营性现金流大幅改善，全年净流入49.6亿元，24年净流出15.7亿元。年末发出商品110亿元，同比+15%。存货周转天数进一步缩短。 3、25年新签订单240亿，逐季度提升。其中国内锂电占比5

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先导智能

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2026-03-31 11:37:49

【中泰传媒互联网】果麦文化：收入增长向好，AI+布局加速推进

【中泰传媒互联网】果麦文化：收入增长向好，AI+布局加速推进事件：公司发布2025年年报，公司2025年实现营收6.41亿元，同增10.1%；实现归母净利润-208.11万元，同减105.1%；实现扣非归母净利-3,522.43万元，同减196.3%。点评： ⭐公司利润端承压主要因电影票房不如预期（亏损4,360万元）、图书行业毛利率下滑、资产减值损失绝对额增加所致。 ⭐公司“AI校对王”产品已经形成高精度、低误报、不乱改、“出版物审校级”的校对能力，逐步推向市场，丰富其使用场景（涵盖出版、

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果麦文化

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2026-03-31 11:36:07

赛力斯：25Q4收入、毛利符合预期，奖金、减值拖累业绩【中信汽车】

赛力斯：25Q4收入、毛利符合预期，奖金、减值拖累业绩【中信汽车】公司发布2025年实现收入1651亿元，同比+14%，其中问界销量+11%/ASP+6%（测算）；归母净利润59.6亿元，同比持平；扣非归母净利润51.4亿元，同比-8%，公司业绩下滑主要受25Q4奖金计提、减值等因素影响，具体而言 25Q4公司实现收入545亿元，同环比分别+41%、+8%，归母/扣非归母分别6.4/3.7亿元（25Q3分别23.7/22.9亿元），归母净利润环比下滑17.4亿元，拆分来看主要由于： 1）25Q

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赛力斯

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2026-03-31 11:35:05

【中联重科】四大核心品类+出海全面提速，毛利率稳定、费率改善，净利润率稳步增长

【中联重科】2025年&25Q4业绩速览：四大核心品类+出海全面提速，毛利率稳定、费率改善，净利润率稳步增长（中信机械） #一、业绩总览： 25Q4总览：公司单季营收149.5亿元，同比+34.8%；归母净利润9.4亿元，同比+146%。综合毛利率27.9%，同比-0.69ppt；归母净利润率6.3%，同比+2.84ppt；经营现金流20.1亿，同比+114.9%，净现比214%。 2025总览：公司年度营收521亿元，同比+14.6%；归母净利润48.6亿元，同比+38%。综合毛利率28.0%

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中联重科

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2026-03-31 11:34:11

【国盛能源】太阳中国神华年报快评

【国盛能源】中国神华年报快评 ------------------- 2025年公司营业收入2949亿元，同比下降13.2%；归母净利润528亿元，同比下降5.3%。 #业绩下滑主因 1）煤炭销售量及平均售价同比下降6.4%/12.1%； 2）售电量及平均售价同比下降3.9%/4.0% #煤炭业务高长协构筑业绩稳定，成本控制成效显著 👉25年公司原煤产量3.32亿吨，同比-1.7%；销量4.3亿吨，同比-6.4%。其中年长协销量2.29亿吨，占比53.2%，越长协销量1.69亿吨，占比39.4

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2026-03-31 11:32:28

【天风汽车】键邦股份再推荐：涨价逻辑通畅，周期向成长带来估值重塑 - 0330

【天风汽车】键邦股份再推荐：涨价逻辑通畅，周期向成长带来估值重塑 - 0330 ——————————— ✅涨价行为非单纯成本顺价，而是需求端高景气度，具备持续性 1️⃣是新需求驱动，而非周期波动：先前赛克下游7成为PVC，具有显著周期性，而现在绝缘漆领域占接近6成，下游增长来自变压器（电网、算力中心建设）、新能源汽车、驱动电机等，主要客户艾伦塔斯、埃赛克斯均进行翻倍式扩产。 2️⃣格局好：经过3年价格战主要对手已被出清，绝缘漆龙头艾伦塔斯、埃赛克斯、艾仕得（合计市占率70%+）在中国的赛克均由公

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