【广发机械】人形机器人周度观点：关注T链及Q1业绩较好的公司-20250413 一、#上周有哪些变化？ 1.华为：华为云生态大会，与亿嘉和、陀道医疗签署全面合作协议，与埃夫特签署合作备忘录。 2.智元：4月9日下午召开经济形势专家和企业家座谈会，联合创始人兼CTO彭志辉发言。

周末美国关税政策来回漂移，先是美国海关(CBP)豁免部分半导体商品税率，不受“对等关税”影响。之后美国商务部长表态电子产品将纳入即将出台的行业关税。 我们认为，判断美国政策已成玄学，没有太多实质性意义，与其跟在后面撕报告，不如把握两个颠扑不破的逻辑，判断中美博弈的终局: 1中国AI产业链加速去美国化

阿洛酮糖+赤藓糖醇+代糖 1、公司现有阿洛酮糖产能7000吨，新建3万吨阿洛酮糖项目目前处于在建状态。 2、公司功能糖醇系列产品，主要为赤藓糖醇（行业第一梯队，产能6万吨），产品不涉及阿斯巴甜和安赛蜜。赤藓糖醇是国家卫计委认定的0能量糖醇产品。 3、公司可提供全品类的功能性低聚糖、功能性膳食纤维、功

关税影响有限+维生素D3+业绩预告扭亏+控股股东司法重整 1、2025年4月11日午盘互动，公司目前无产品直接出口至美国的情形，现有供应链体系未采用美国原产受控物料，短期未受贸易政策直接影响。 2、子公司南松医药多功能中试车间，可满足客户多样化的定制需求，该模式下主要产品为维生素D3中间体。 3、公

模拟芯片设计+研发生产基地投产+无线耳机 1、公司专注于模拟芯片的研发和销售，是A股唯一一家全面覆盖信号链和电源管理领域的模拟芯片设计公司，共拥有涵盖信号链和电源管理两大领域的25大类3500余款可供销售产品。 2、2025年4月8日公告，江阴研发生产基地落成，并已具备投产条件。基地总投资约3亿元，

CoreWeave、Nebius转型All In算力租赁，海外算力租赁价格高于国内。CoreWeave：挖矿起家，紧抱英伟达，All In算力租赁；拥有32个数据中心，运行超25万+GPU，主要服务微软、英伟达、OpenAI、Meta、Google等北美大客户；市值约200亿美元，为购买大量GPU，

Q1简析 1、Q1营收、归母净利润、扣非净利润分别为 7.73、1.05、0.97亿元，分别同比增长41%、90%、37%，收入与盈利均创历史Q1新高 2、Q1综合毛利率38.41%，同比降5.55pct，主要系新能源电控毛利率下降影响;三费率为 25.34%也下降5.74pct，主要系收入规模提升

柴发更新（0411）： 现状。整体仍在继续涨价，上周某colo商招标280万/台进口，4-6月招标会更频繁，OEM厂家目前都是一台一台出，不接受预订，急要的话只能加价。国产玉柴进入字节，潍柴进入三大运营商、阿里和百度，4月潍柴可能有超预期进展（字节与腾讯）。 供需：国外发动机进口：美国康明斯1.4K

全面备战带来的军工高增长的确定性增强、持续性拉长。 高确定性:军工是内需重要方向，产业链自主可控，不受关税影响。全球贸易战升级、多国加军费背景下，中国加大军工投入确定性高。 持续性强:展望未来大国博弈对抗加剧，有望促使军工持续的投入，全面备战的强度具备持续性，产业链订单爆发持续会有正反馈。 弹性大:

海关总署明确集成电路原产地以“晶圆流片地”为核心认定标准，若美国芯片核心制造环节(如光刻、离子注入)在美国完成，进口时将被认定为“美国原产”，面临84%关税壁垒。此政策直接推高美国芯片进口成本，加速国产替代进程。 受益领域及标的 晶圆制造:中芯国际(688981)28nm及以上成熟制程产能利用率达9

事件： 中国半导体行业协会明确流片地认定为原产地。市场关注中国关税反制措施中的原产地问题，我们认为根据中国海关的《产品特定原产地规则》和《关于非优惠原产地规则中实质性改变标准的规定》中对于“从价百分比”等规则定义，以及中国半导体行业协会官方将流片地认定为原产地，美国本土产的晶圆产品较大概率即可作为原

免税+跨境电商+百货零售 1、公司万宁王府井国际免税港成功开业、跨境电商上线及体验店落地，标志着集团免税业务正式开启。公司已有60余家门店实现线上线下双栖运营，覆盖有赞、抖音、小红书等主流渠道。 2、公司积极筹备跨境电商业务，首家线下体验店王府井奥莱香江小镇跨境电商体验店已开业，跨境电商小程序“WF

🐯我们看好五大产业方向： 🌹一、AIDC机房建设（AIDC机房、柴油发电机、风冷&液冷等）： （1）【AIDC机房】推荐标的：润泽科技、宝信软件、新意网集团；受益标的：光环新网、奥飞数据、万国数据、世纪互联、大位科技、云赛智联、数据港、科华数据、东方国信、浙大网新、杭钢股份、网

军工+导弹发射箱+军用车辆复合材料+无人机 1、公司已经取得了相关军品承制所需的必要资质，在军用车辆复合材料配套装备领域形成了核心竞争力。公司有1个火箭军车型，具有军工导弹发射箱制造，生产专利技术，即“一种一体式导弹贮运发射箱及其制造方法” 。 2、公司参与了中航工业下属某所的无人机项目，该项目正常

事件：近期美国加征关税阴霾之下，A股市场受到较大冲击，但危机之下潜藏机会，国产替代板块价值凸显 点评：关税阴霾之下，国产替代正在从“可选项”升级为“必选项”，投资价值凸显，聚焦技术壁垒高、政策支持明确的环节。 近期特朗普关税政策不断升级演化，关税与科技脱钩威胁之下，科技板块供应链安全风险加剧，产

【广发机械】人形机器人周度观点：关注T链及Q1业绩较好的公司-20250413 一、#上周有哪些变化？ 1.华为：华为云生态大会，与亿嘉和、陀道医疗签署全面合作协议，与埃夫特签署合作备忘录。 2.智元：4月9日下午召开经济形势专家和企业家座谈会，联合创始人兼CTO彭志辉发言。

周末美国关税政策来回漂移，先是美国海关(CBP)豁免部分半导体商品税率，不受“对等关税”影响。之后美国商务部长表态电子产品将纳入即将出台的行业关税。 我们认为，判断美国政策已成玄学，没有太多实质性意义，与其跟在后面撕报告，不如把握两个颠扑不破的逻辑，判断中美博弈的终局: 1中国AI产业链加速去美国化

阿洛酮糖+赤藓糖醇+代糖 1、公司现有阿洛酮糖产能7000吨，新建3万吨阿洛酮糖项目目前处于在建状态。 2、公司功能糖醇系列产品，主要为赤藓糖醇（行业第一梯队，产能6万吨），产品不涉及阿斯巴甜和安赛蜜。赤藓糖醇是国家卫计委认定的0能量糖醇产品。 3、公司可提供全品类的功能性低聚糖、功能性膳食纤维、功

关税影响有限+维生素D3+业绩预告扭亏+控股股东司法重整 1、2025年4月11日午盘互动，公司目前无产品直接出口至美国的情形，现有供应链体系未采用美国原产受控物料，短期未受贸易政策直接影响。 2、子公司南松医药多功能中试车间，可满足客户多样化的定制需求，该模式下主要产品为维生素D3中间体。 3、公

模拟芯片设计+研发生产基地投产+无线耳机 1、公司专注于模拟芯片的研发和销售，是A股唯一一家全面覆盖信号链和电源管理领域的模拟芯片设计公司，共拥有涵盖信号链和电源管理两大领域的25大类3500余款可供销售产品。 2、2025年4月8日公告，江阴研发生产基地落成，并已具备投产条件。基地总投资约3亿元，

CoreWeave、Nebius转型All In算力租赁，海外算力租赁价格高于国内。CoreWeave：挖矿起家，紧抱英伟达，All In算力租赁；拥有32个数据中心，运行超25万+GPU，主要服务微软、英伟达、OpenAI、Meta、Google等北美大客户；市值约200亿美元，为购买大量GPU，

Q1简析 1、Q1营收、归母净利润、扣非净利润分别为 7.73、1.05、0.97亿元，分别同比增长41%、90%、37%，收入与盈利均创历史Q1新高 2、Q1综合毛利率38.41%，同比降5.55pct，主要系新能源电控毛利率下降影响;三费率为 25.34%也下降5.74pct，主要系收入规模提升

柴发更新（0411）： 现状。整体仍在继续涨价，上周某colo商招标280万/台进口，4-6月招标会更频繁，OEM厂家目前都是一台一台出，不接受预订，急要的话只能加价。国产玉柴进入字节，潍柴进入三大运营商、阿里和百度，4月潍柴可能有超预期进展（字节与腾讯）。 供需：国外发动机进口：美国康明斯1.4K

全面备战带来的军工高增长的确定性增强、持续性拉长。 高确定性:军工是内需重要方向，产业链自主可控，不受关税影响。全球贸易战升级、多国加军费背景下，中国加大军工投入确定性高。 持续性强:展望未来大国博弈对抗加剧，有望促使军工持续的投入，全面备战的强度具备持续性，产业链订单爆发持续会有正反馈。 弹性大:

海关总署明确集成电路原产地以“晶圆流片地”为核心认定标准，若美国芯片核心制造环节(如光刻、离子注入)在美国完成，进口时将被认定为“美国原产”，面临84%关税壁垒。此政策直接推高美国芯片进口成本，加速国产替代进程。 受益领域及标的 晶圆制造:中芯国际(688981)28nm及以上成熟制程产能利用率达9

事件： 中国半导体行业协会明确流片地认定为原产地。市场关注中国关税反制措施中的原产地问题，我们认为根据中国海关的《产品特定原产地规则》和《关于非优惠原产地规则中实质性改变标准的规定》中对于“从价百分比”等规则定义，以及中国半导体行业协会官方将流片地认定为原产地，美国本土产的晶圆产品较大概率即可作为原

免税+跨境电商+百货零售 1、公司万宁王府井国际免税港成功开业、跨境电商上线及体验店落地，标志着集团免税业务正式开启。公司已有60余家门店实现线上线下双栖运营，覆盖有赞、抖音、小红书等主流渠道。 2、公司积极筹备跨境电商业务，首家线下体验店王府井奥莱香江小镇跨境电商体验店已开业，跨境电商小程序“WF

🐯我们看好五大产业方向： 🌹一、AIDC机房建设（AIDC机房、柴油发电机、风冷&液冷等）： （1）【AIDC机房】推荐标的：润泽科技、宝信软件、新意网集团；受益标的：光环新网、奥飞数据、万国数据、世纪互联、大位科技、云赛智联、数据港、科华数据、东方国信、浙大网新、杭钢股份、网

军工+导弹发射箱+军用车辆复合材料+无人机 1、公司已经取得了相关军品承制所需的必要资质，在军用车辆复合材料配套装备领域形成了核心竞争力。公司有1个火箭军车型，具有军工导弹发射箱制造，生产专利技术，即“一种一体式导弹贮运发射箱及其制造方法” 。 2、公司参与了中航工业下属某所的无人机项目，该项目正常

事件：近期美国加征关税阴霾之下，A股市场受到较大冲击，但危机之下潜藏机会，国产替代板块价值凸显 点评：关税阴霾之下，国产替代正在从“可选项”升级为“必选项”，投资价值凸显，聚焦技术壁垒高、政策支持明确的环节。 近期特朗普关税政策不断升级演化，关税与科技脱钩威胁之下，科技板块供应链安全风险加剧，产

【广发机械】人形机器人周度观点：关注T链及Q1业绩较好的公司-20250413 一、#上周有哪些变化？ 1.华为：华为云生态大会，与亿嘉和、陀道医疗签署全面合作协议，与埃夫特签署合作备忘录。 2.智元：4月9日下午召开经济形势专家和企业家座谈会，联合创始人兼CTO彭志辉发言。

周末美国关税政策来回漂移，先是美国海关(CBP)豁免部分半导体商品税率，不受“对等关税”影响。之后美国商务部长表态电子产品将纳入即将出台的行业关税。 我们认为，判断美国政策已成玄学，没有太多实质性意义，与其跟在后面撕报告，不如把握两个颠扑不破的逻辑，判断中美博弈的终局: 1中国AI产业链加速去美国化

阿洛酮糖+赤藓糖醇+代糖 1、公司现有阿洛酮糖产能7000吨，新建3万吨阿洛酮糖项目目前处于在建状态。 2、公司功能糖醇系列产品，主要为赤藓糖醇（行业第一梯队，产能6万吨），产品不涉及阿斯巴甜和安赛蜜。赤藓糖醇是国家卫计委认定的0能量糖醇产品。 3、公司可提供全品类的功能性低聚糖、功能性膳食纤维、功

关税影响有限+维生素D3+业绩预告扭亏+控股股东司法重整 1、2025年4月11日午盘互动，公司目前无产品直接出口至美国的情形，现有供应链体系未采用美国原产受控物料，短期未受贸易政策直接影响。 2、子公司南松医药多功能中试车间，可满足客户多样化的定制需求，该模式下主要产品为维生素D3中间体。 3、公

模拟芯片设计+研发生产基地投产+无线耳机 1、公司专注于模拟芯片的研发和销售，是A股唯一一家全面覆盖信号链和电源管理领域的模拟芯片设计公司，共拥有涵盖信号链和电源管理两大领域的25大类3500余款可供销售产品。 2、2025年4月8日公告，江阴研发生产基地落成，并已具备投产条件。基地总投资约3亿元，

CoreWeave、Nebius转型All In算力租赁，海外算力租赁价格高于国内。CoreWeave：挖矿起家，紧抱英伟达，All In算力租赁；拥有32个数据中心，运行超25万+GPU，主要服务微软、英伟达、OpenAI、Meta、Google等北美大客户；市值约200亿美元，为购买大量GPU，

Q1简析 1、Q1营收、归母净利润、扣非净利润分别为 7.73、1.05、0.97亿元，分别同比增长41%、90%、37%，收入与盈利均创历史Q1新高 2、Q1综合毛利率38.41%，同比降5.55pct，主要系新能源电控毛利率下降影响;三费率为 25.34%也下降5.74pct，主要系收入规模提升

柴发更新（0411）： 现状。整体仍在继续涨价，上周某colo商招标280万/台进口，4-6月招标会更频繁，OEM厂家目前都是一台一台出，不接受预订，急要的话只能加价。国产玉柴进入字节，潍柴进入三大运营商、阿里和百度，4月潍柴可能有超预期进展（字节与腾讯）。 供需：国外发动机进口：美国康明斯1.4K

全面备战带来的军工高增长的确定性增强、持续性拉长。 高确定性:军工是内需重要方向，产业链自主可控，不受关税影响。全球贸易战升级、多国加军费背景下，中国加大军工投入确定性高。 持续性强:展望未来大国博弈对抗加剧，有望促使军工持续的投入，全面备战的强度具备持续性，产业链订单爆发持续会有正反馈。 弹性大:

海关总署明确集成电路原产地以“晶圆流片地”为核心认定标准，若美国芯片核心制造环节(如光刻、离子注入)在美国完成，进口时将被认定为“美国原产”，面临84%关税壁垒。此政策直接推高美国芯片进口成本，加速国产替代进程。 受益领域及标的 晶圆制造:中芯国际(688981)28nm及以上成熟制程产能利用率达9

事件： 中国半导体行业协会明确流片地认定为原产地。市场关注中国关税反制措施中的原产地问题，我们认为根据中国海关的《产品特定原产地规则》和《关于非优惠原产地规则中实质性改变标准的规定》中对于“从价百分比”等规则定义，以及中国半导体行业协会官方将流片地认定为原产地，美国本土产的晶圆产品较大概率即可作为原

免税+跨境电商+百货零售 1、公司万宁王府井国际免税港成功开业、跨境电商上线及体验店落地，标志着集团免税业务正式开启。公司已有60余家门店实现线上线下双栖运营，覆盖有赞、抖音、小红书等主流渠道。 2、公司积极筹备跨境电商业务，首家线下体验店王府井奥莱香江小镇跨境电商体验店已开业，跨境电商小程序“WF

🐯我们看好五大产业方向： 🌹一、AIDC机房建设（AIDC机房、柴油发电机、风冷&液冷等）： （1）【AIDC机房】推荐标的：润泽科技、宝信软件、新意网集团；受益标的：光环新网、奥飞数据、万国数据、世纪互联、大位科技、云赛智联、数据港、科华数据、东方国信、浙大网新、杭钢股份、网

军工+导弹发射箱+军用车辆复合材料+无人机 1、公司已经取得了相关军品承制所需的必要资质，在军用车辆复合材料配套装备领域形成了核心竞争力。公司有1个火箭军车型，具有军工导弹发射箱制造，生产专利技术，即“一种一体式导弹贮运发射箱及其制造方法” 。 2、公司参与了中航工业下属某所的无人机项目，该项目正常

事件：近期美国加征关税阴霾之下，A股市场受到较大冲击，但危机之下潜藏机会，国产替代板块价值凸显 点评：关税阴霾之下，国产替代正在从“可选项”升级为“必选项”，投资价值凸显，聚焦技术壁垒高、政策支持明确的环节。 近期特朗普关税政策不断升级演化，关税与科技脱钩威胁之下，科技板块供应链安全风险加剧，产

【广发机械】人形机器人周度观点：关注T链及Q1业绩较好的公司-20250413 一、#上周有哪些变化？ 1.华为：华为云生态大会，与亿嘉和、陀道医疗签署全面合作协议，与埃夫特签署合作备忘录。 2.智元：4月9日下午召开经济形势专家和企业家座谈会，联合创始人兼CTO彭志辉发言。

周末美国关税政策来回漂移，先是美国海关(CBP)豁免部分半导体商品税率，不受“对等关税”影响。之后美国商务部长表态电子产品将纳入即将出台的行业关税。 我们认为，判断美国政策已成玄学，没有太多实质性意义，与其跟在后面撕报告，不如把握两个颠扑不破的逻辑，判断中美博弈的终局: 1中国AI产业链加速去美国化

阿洛酮糖+赤藓糖醇+代糖 1、公司现有阿洛酮糖产能7000吨，新建3万吨阿洛酮糖项目目前处于在建状态。 2、公司功能糖醇系列产品，主要为赤藓糖醇（行业第一梯队，产能6万吨），产品不涉及阿斯巴甜和安赛蜜。赤藓糖醇是国家卫计委认定的0能量糖醇产品。 3、公司可提供全品类的功能性低聚糖、功能性膳食纤维、功

关税影响有限+维生素D3+业绩预告扭亏+控股股东司法重整 1、2025年4月11日午盘互动，公司目前无产品直接出口至美国的情形，现有供应链体系未采用美国原产受控物料，短期未受贸易政策直接影响。 2、子公司南松医药多功能中试车间，可满足客户多样化的定制需求，该模式下主要产品为维生素D3中间体。 3、公

模拟芯片设计+研发生产基地投产+无线耳机 1、公司专注于模拟芯片的研发和销售，是A股唯一一家全面覆盖信号链和电源管理领域的模拟芯片设计公司，共拥有涵盖信号链和电源管理两大领域的25大类3500余款可供销售产品。 2、2025年4月8日公告，江阴研发生产基地落成，并已具备投产条件。基地总投资约3亿元，

CoreWeave、Nebius转型All In算力租赁，海外算力租赁价格高于国内。CoreWeave：挖矿起家，紧抱英伟达，All In算力租赁；拥有32个数据中心，运行超25万+GPU，主要服务微软、英伟达、OpenAI、Meta、Google等北美大客户；市值约200亿美元，为购买大量GPU，

Q1简析 1、Q1营收、归母净利润、扣非净利润分别为 7.73、1.05、0.97亿元，分别同比增长41%、90%、37%，收入与盈利均创历史Q1新高 2、Q1综合毛利率38.41%，同比降5.55pct，主要系新能源电控毛利率下降影响;三费率为 25.34%也下降5.74pct，主要系收入规模提升

柴发更新（0411）： 现状。整体仍在继续涨价，上周某colo商招标280万/台进口，4-6月招标会更频繁，OEM厂家目前都是一台一台出，不接受预订，急要的话只能加价。国产玉柴进入字节，潍柴进入三大运营商、阿里和百度，4月潍柴可能有超预期进展（字节与腾讯）。 供需：国外发动机进口：美国康明斯1.4K

全面备战带来的军工高增长的确定性增强、持续性拉长。 高确定性:军工是内需重要方向，产业链自主可控，不受关税影响。全球贸易战升级、多国加军费背景下，中国加大军工投入确定性高。 持续性强:展望未来大国博弈对抗加剧，有望促使军工持续的投入，全面备战的强度具备持续性，产业链订单爆发持续会有正反馈。 弹性大:

海关总署明确集成电路原产地以“晶圆流片地”为核心认定标准，若美国芯片核心制造环节(如光刻、离子注入)在美国完成，进口时将被认定为“美国原产”，面临84%关税壁垒。此政策直接推高美国芯片进口成本，加速国产替代进程。 受益领域及标的 晶圆制造:中芯国际(688981)28nm及以上成熟制程产能利用率达9

事件： 中国半导体行业协会明确流片地认定为原产地。市场关注中国关税反制措施中的原产地问题，我们认为根据中国海关的《产品特定原产地规则》和《关于非优惠原产地规则中实质性改变标准的规定》中对于“从价百分比”等规则定义，以及中国半导体行业协会官方将流片地认定为原产地，美国本土产的晶圆产品较大概率即可作为原

免税+跨境电商+百货零售 1、公司万宁王府井国际免税港成功开业、跨境电商上线及体验店落地，标志着集团免税业务正式开启。公司已有60余家门店实现线上线下双栖运营，覆盖有赞、抖音、小红书等主流渠道。 2、公司积极筹备跨境电商业务，首家线下体验店王府井奥莱香江小镇跨境电商体验店已开业，跨境电商小程序“WF

🐯我们看好五大产业方向： 🌹一、AIDC机房建设（AIDC机房、柴油发电机、风冷&液冷等）： （1）【AIDC机房】推荐标的：润泽科技、宝信软件、新意网集团；受益标的：光环新网、奥飞数据、万国数据、世纪互联、大位科技、云赛智联、数据港、科华数据、东方国信、浙大网新、杭钢股份、网

军工+导弹发射箱+军用车辆复合材料+无人机 1、公司已经取得了相关军品承制所需的必要资质，在军用车辆复合材料配套装备领域形成了核心竞争力。公司有1个火箭军车型，具有军工导弹发射箱制造，生产专利技术，即“一种一体式导弹贮运发射箱及其制造方法” 。 2、公司参与了中航工业下属某所的无人机项目，该项目正常

事件：近期美国加征关税阴霾之下，A股市场受到较大冲击，但危机之下潜藏机会，国产替代板块价值凸显 点评：关税阴霾之下，国产替代正在从“可选项”升级为“必选项”，投资价值凸显，聚焦技术壁垒高、政策支持明确的环节。 近期特朗普关税政策不断升级演化，关税与科技脱钩威胁之下，科技板块供应链安全风险加剧，产

【广发机械】人形机器人周度观点：关注T链及Q1业绩较好的公司-20250413 一、#上周有哪些变化？ 1.华为：华为云生态大会，与亿嘉和、陀道医疗签署全面合作协议，与埃夫特签署合作备忘录。 2.智元：4月9日下午召开经济形势专家和企业家座谈会，联合创始人兼CTO彭志辉发言。

周末美国关税政策来回漂移，先是美国海关(CBP)豁免部分半导体商品税率，不受“对等关税”影响。之后美国商务部长表态电子产品将纳入即将出台的行业关税。 我们认为，判断美国政策已成玄学，没有太多实质性意义，与其跟在后面撕报告，不如把握两个颠扑不破的逻辑，判断中美博弈的终局: 1中国AI产业链加速去美国化

阿洛酮糖+赤藓糖醇+代糖 1、公司现有阿洛酮糖产能7000吨，新建3万吨阿洛酮糖项目目前处于在建状态。 2、公司功能糖醇系列产品，主要为赤藓糖醇（行业第一梯队，产能6万吨），产品不涉及阿斯巴甜和安赛蜜。赤藓糖醇是国家卫计委认定的0能量糖醇产品。 3、公司可提供全品类的功能性低聚糖、功能性膳食纤维、功

关税影响有限+维生素D3+业绩预告扭亏+控股股东司法重整 1、2025年4月11日午盘互动，公司目前无产品直接出口至美国的情形，现有供应链体系未采用美国原产受控物料，短期未受贸易政策直接影响。 2、子公司南松医药多功能中试车间，可满足客户多样化的定制需求，该模式下主要产品为维生素D3中间体。 3、公

模拟芯片设计+研发生产基地投产+无线耳机 1、公司专注于模拟芯片的研发和销售，是A股唯一一家全面覆盖信号链和电源管理领域的模拟芯片设计公司，共拥有涵盖信号链和电源管理两大领域的25大类3500余款可供销售产品。 2、2025年4月8日公告，江阴研发生产基地落成，并已具备投产条件。基地总投资约3亿元，

CoreWeave、Nebius转型All In算力租赁，海外算力租赁价格高于国内。CoreWeave：挖矿起家，紧抱英伟达，All In算力租赁；拥有32个数据中心，运行超25万+GPU，主要服务微软、英伟达、OpenAI、Meta、Google等北美大客户；市值约200亿美元，为购买大量GPU，

Q1简析 1、Q1营收、归母净利润、扣非净利润分别为 7.73、1.05、0.97亿元，分别同比增长41%、90%、37%，收入与盈利均创历史Q1新高 2、Q1综合毛利率38.41%，同比降5.55pct，主要系新能源电控毛利率下降影响;三费率为 25.34%也下降5.74pct，主要系收入规模提升

柴发更新（0411）： 现状。整体仍在继续涨价，上周某colo商招标280万/台进口，4-6月招标会更频繁，OEM厂家目前都是一台一台出，不接受预订，急要的话只能加价。国产玉柴进入字节，潍柴进入三大运营商、阿里和百度，4月潍柴可能有超预期进展（字节与腾讯）。 供需：国外发动机进口：美国康明斯1.4K

全面备战带来的军工高增长的确定性增强、持续性拉长。 高确定性:军工是内需重要方向，产业链自主可控，不受关税影响。全球贸易战升级、多国加军费背景下，中国加大军工投入确定性高。 持续性强:展望未来大国博弈对抗加剧，有望促使军工持续的投入，全面备战的强度具备持续性，产业链订单爆发持续会有正反馈。 弹性大:

海关总署明确集成电路原产地以“晶圆流片地”为核心认定标准，若美国芯片核心制造环节(如光刻、离子注入)在美国完成，进口时将被认定为“美国原产”，面临84%关税壁垒。此政策直接推高美国芯片进口成本，加速国产替代进程。 受益领域及标的 晶圆制造:中芯国际(688981)28nm及以上成熟制程产能利用率达9

事件： 中国半导体行业协会明确流片地认定为原产地。市场关注中国关税反制措施中的原产地问题，我们认为根据中国海关的《产品特定原产地规则》和《关于非优惠原产地规则中实质性改变标准的规定》中对于“从价百分比”等规则定义，以及中国半导体行业协会官方将流片地认定为原产地，美国本土产的晶圆产品较大概率即可作为原

免税+跨境电商+百货零售 1、公司万宁王府井国际免税港成功开业、跨境电商上线及体验店落地，标志着集团免税业务正式开启。公司已有60余家门店实现线上线下双栖运营，覆盖有赞、抖音、小红书等主流渠道。 2、公司积极筹备跨境电商业务，首家线下体验店王府井奥莱香江小镇跨境电商体验店已开业，跨境电商小程序“WF

🐯我们看好五大产业方向： 🌹一、AIDC机房建设（AIDC机房、柴油发电机、风冷&液冷等）： （1）【AIDC机房】推荐标的：润泽科技、宝信软件、新意网集团；受益标的：光环新网、奥飞数据、万国数据、世纪互联、大位科技、云赛智联、数据港、科华数据、东方国信、浙大网新、杭钢股份、网

军工+导弹发射箱+军用车辆复合材料+无人机 1、公司已经取得了相关军品承制所需的必要资质，在军用车辆复合材料配套装备领域形成了核心竞争力。公司有1个火箭军车型，具有军工导弹发射箱制造，生产专利技术，即“一种一体式导弹贮运发射箱及其制造方法” 。 2、公司参与了中航工业下属某所的无人机项目，该项目正常

事件：近期美国加征关税阴霾之下，A股市场受到较大冲击，但危机之下潜藏机会，国产替代板块价值凸显 点评：关税阴霾之下，国产替代正在从“可选项”升级为“必选项”，投资价值凸显，聚焦技术壁垒高、政策支持明确的环节。 近期特朗普关税政策不断升级演化，关税与科技脱钩威胁之下，科技板块供应链安全风险加剧，产