VRT业绩概览: 1) #增长强劲:TTM订单量YoY+20%，Q1订单 YoY+13%，较2024年第四季度环比增长21%;订单储备较2024年底增长10%;Q1销售额达20.36亿美元，YoY24% 2) #亚太地区增势迅猛:Q1收入20.36亿美元， YoY+24%;分地区看，亚太地区增速最快

新莱应材:国产气体/真空类零部件领跑者 1202实体清单后，美系厂商世伟洛克、parker等已告知实体清单140家客户列为禁售，半导体设备阀门库存逐渐减少，且交期不断拉长。 新莱应材:在泛半导体领域，公司的高纯及超高纯应用材料可以满足洁净气体、特殊气体和计量精度等特殊工艺的要求，同时也可以满足泛半导

摘帽+一次反射技术项目+民用船舶+核电 1、2025年4月14日公告，公司自2025年4月15日起撤销“退市风险警示”及“其他风险警示”。 2、2025年2月19日公告，子公司玉门鑫能17.9亿元定增项目拟改造为一次反射技术，项目建设场址获初步同意。 3、2024年12月26日晚公告，就控股子公司玉

核电+可控核聚变+新能源汽车 1、2025年4月8日，中国科学院上海分院日前举行的“报国讲坛”上宣布我国第四代核能技术获重要突破，目前全球唯一的钍基熔盐堆已在甘肃省武威市民勤县建成运行。公司有20多年核电产品制造经验，已完成多个项目的国际、国内首件（台）制造任务。 2、2023年12月28日互动：公

AI 数据中心、航空航天需求迸发，公司迎来新时代 ✨需求迸发，供给稳定，铬盐有望迎来历史性机遇 ▶铬盐下游有望从传统低增长需求(铬剂、电镀颜料)逐渐转向新兴高增长需求(A 数据中心用燃气轮机、机器人、飞机发动机、火箭发动机等)。全球AI数据中心扩张和民用航空飞机快增（暂未考虑维修需求），

➡一次利空：亦庄半马状况百出，机器人多次摔倒、过热等问题。 ➡二次利空：特斯拉25Q1业绩不佳。 ➡核心催化1：车展小鹏机器人刷屏 与小鹏有对接的标的：震裕科技、双林股份、中大力德、中鼎股份、富临精工、方正电机、汉威科技、柯力传感、秦川机床 ➡核心催化2：T展出机器人产线，29-30年

                         

由于液态电池中电解液的有机溶剂具有易燃、易腐蚀以及存在锂枝晶等问题，因此有产生热失控的可能性。而固态电池则具有不可燃性、较强的热稳定性以及可抑制锂枝晶形成等特性，且能量密度较高，#其中半固态可达350Wh/kg+，#准固态可实现400Wh/kg+，#全固态可突破500Wh/kg。 2024年，车企

‼️【小鹏人形机器人】 今天在车展发布人形机器人，算法有很大的优化，步态比上次有很大的进步。#供应链：绿的（谐波）、鸣志（空心杯）、汇川（电机）、恒立（丝杠）、双林（丝杠）。 ‼️【特斯拉人形机器人】灵巧手是最大的看点，技术升级的主要有三个方面： #触觉传感扩展 在灵巧手表面扩大触觉传感

#核心观点： 4 月初，我们提出科技内需与自主可控，主要考量：1. 外部关税；2. 业绩期。结论与板块表现基本相符；4 月中提出，4-5 月为自主可控防御期，5-6 月 AI 反攻，现调整观点，认为： ❗️防御期基本结束，MCP 正加速行情转入进攻阶段，25Q2-Q3 将由#Agent、算

核心观点: 马斯克"百万台Optimus量产计划"引爆行业拐点!若特斯拉单品牌2029-2030年实现年产百万台，叠加全球其他厂商(宇树、云深处等)及自身多品牌矩阵，人形机器人市场将呈现指数级爆发，千亿级蓝海市场正加速到来!核心供应链企业迎来十年一遇的"戴维斯双击"! 产业颠覆性变革:1.规模超预期

AI芯片高能效发展催化数据中心建设，云厂商投资提升。英伟达新一代GH200 Grace Hopper超级芯片平台实时吞吐量比GPUH100快30倍，能效比H100高25倍。科技巨头增大AI基础设施投资，Alphabet2025年预计资本支出750亿美元，同比+42.86%；Meta 2025年预计资

支付板块集体大涨 我们在周报《金融自主可控：中国金融支付给世界的另一选择》中，阐述了当前中美贸易摩擦升级的背景下，中国CIPS系统近年来的快速发展，已经跨境支付产业链的投资机遇，引起市场的广泛关注。 美国关税战不断加码的背景下，寻求出口的新增长点，同时关注跨境支付体系的安全和稳定

核心观点: 4 月初，我们提出科技内需与自主可控，主要考量:1.外部关税;2.业绩期。结论与板块表现基本相符;4月中提出，4-5月为自主可控防御期，5-6月AI 反攻，现调整观点，认为: 防御期基本结束，MCP 正加速行情转入进攻阶段，25Q2-Q3将由Agent、算力+主导，具体展开， 1.算力+

美国关税政策反复下，外部不确定性迅速增加。若国产光模块符合美关税豁免条件，短期将缓解部分产业链估值压力，长期仍看好国产替代及内需机遇。 支撑评级的要点 美关税政策反复，市场不确定性加剧，对科技行业影响显著。本轮美国关税政策导致全球主要金融市场剧烈震荡，随后美国公布相关备忘录，豁免计算机、智能手机、半

VRT业绩概览: 1) #增长强劲:TTM订单量YoY+20%，Q1订单 YoY+13%，较2024年第四季度环比增长21%;订单储备较2024年底增长10%;Q1销售额达20.36亿美元，YoY24% 2) #亚太地区增势迅猛:Q1收入20.36亿美元， YoY+24%;分地区看，亚太地区增速最快

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核电+可控核聚变+新能源汽车 1、2025年4月8日，中国科学院上海分院日前举行的“报国讲坛”上宣布我国第四代核能技术获重要突破，目前全球唯一的钍基熔盐堆已在甘肃省武威市民勤县建成运行。公司有20多年核电产品制造经验，已完成多个项目的国际、国内首件（台）制造任务。 2、2023年12月28日互动：公

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➡一次利空：亦庄半马状况百出，机器人多次摔倒、过热等问题。 ➡二次利空：特斯拉25Q1业绩不佳。 ➡核心催化1：车展小鹏机器人刷屏 与小鹏有对接的标的：震裕科技、双林股份、中大力德、中鼎股份、富临精工、方正电机、汉威科技、柯力传感、秦川机床 ➡核心催化2：T展出机器人产线，29-30年

                         

由于液态电池中电解液的有机溶剂具有易燃、易腐蚀以及存在锂枝晶等问题，因此有产生热失控的可能性。而固态电池则具有不可燃性、较强的热稳定性以及可抑制锂枝晶形成等特性，且能量密度较高，#其中半固态可达350Wh/kg+，#准固态可实现400Wh/kg+，#全固态可突破500Wh/kg。 2024年，车企

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#核心观点： 4 月初，我们提出科技内需与自主可控，主要考量：1. 外部关税；2. 业绩期。结论与板块表现基本相符；4 月中提出，4-5 月为自主可控防御期，5-6 月 AI 反攻，现调整观点，认为： ❗️防御期基本结束，MCP 正加速行情转入进攻阶段，25Q2-Q3 将由#Agent、算

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支付板块集体大涨 我们在周报《金融自主可控：中国金融支付给世界的另一选择》中，阐述了当前中美贸易摩擦升级的背景下，中国CIPS系统近年来的快速发展，已经跨境支付产业链的投资机遇，引起市场的广泛关注。 美国关税战不断加码的背景下，寻求出口的新增长点，同时关注跨境支付体系的安全和稳定

核心观点: 4 月初，我们提出科技内需与自主可控，主要考量:1.外部关税;2.业绩期。结论与板块表现基本相符;4月中提出，4-5月为自主可控防御期，5-6月AI 反攻，现调整观点，认为: 防御期基本结束，MCP 正加速行情转入进攻阶段，25Q2-Q3将由Agent、算力+主导，具体展开， 1.算力+

美国关税政策反复下，外部不确定性迅速增加。若国产光模块符合美关税豁免条件，短期将缓解部分产业链估值压力，长期仍看好国产替代及内需机遇。 支撑评级的要点 美关税政策反复，市场不确定性加剧，对科技行业影响显著。本轮美国关税政策导致全球主要金融市场剧烈震荡，随后美国公布相关备忘录，豁免计算机、智能手机、半

VRT业绩概览: 1) #增长强劲:TTM订单量YoY+20%，Q1订单 YoY+13%，较2024年第四季度环比增长21%;订单储备较2024年底增长10%;Q1销售额达20.36亿美元，YoY24% 2) #亚太地区增势迅猛:Q1收入20.36亿美元， YoY+24%;分地区看，亚太地区增速最快

新莱应材:国产气体/真空类零部件领跑者 1202实体清单后，美系厂商世伟洛克、parker等已告知实体清单140家客户列为禁售，半导体设备阀门库存逐渐减少，且交期不断拉长。 新莱应材:在泛半导体领域，公司的高纯及超高纯应用材料可以满足洁净气体、特殊气体和计量精度等特殊工艺的要求，同时也可以满足泛半导

摘帽+一次反射技术项目+民用船舶+核电 1、2025年4月14日公告，公司自2025年4月15日起撤销“退市风险警示”及“其他风险警示”。 2、2025年2月19日公告，子公司玉门鑫能17.9亿元定增项目拟改造为一次反射技术，项目建设场址获初步同意。 3、2024年12月26日晚公告，就控股子公司玉

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AI 数据中心、航空航天需求迸发，公司迎来新时代 ✨需求迸发，供给稳定，铬盐有望迎来历史性机遇 ▶铬盐下游有望从传统低增长需求(铬剂、电镀颜料)逐渐转向新兴高增长需求(A 数据中心用燃气轮机、机器人、飞机发动机、火箭发动机等)。全球AI数据中心扩张和民用航空飞机快增（暂未考虑维修需求），

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由于液态电池中电解液的有机溶剂具有易燃、易腐蚀以及存在锂枝晶等问题，因此有产生热失控的可能性。而固态电池则具有不可燃性、较强的热稳定性以及可抑制锂枝晶形成等特性，且能量密度较高，#其中半固态可达350Wh/kg+，#准固态可实现400Wh/kg+，#全固态可突破500Wh/kg。 2024年，车企

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#核心观点： 4 月初，我们提出科技内需与自主可控，主要考量：1. 外部关税；2. 业绩期。结论与板块表现基本相符；4 月中提出，4-5 月为自主可控防御期，5-6 月 AI 反攻，现调整观点，认为： ❗️防御期基本结束，MCP 正加速行情转入进攻阶段，25Q2-Q3 将由#Agent、算

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支付板块集体大涨 我们在周报《金融自主可控：中国金融支付给世界的另一选择》中，阐述了当前中美贸易摩擦升级的背景下，中国CIPS系统近年来的快速发展，已经跨境支付产业链的投资机遇，引起市场的广泛关注。 美国关税战不断加码的背景下，寻求出口的新增长点，同时关注跨境支付体系的安全和稳定

核心观点: 4 月初，我们提出科技内需与自主可控，主要考量:1.外部关税;2.业绩期。结论与板块表现基本相符;4月中提出，4-5月为自主可控防御期，5-6月AI 反攻，现调整观点，认为: 防御期基本结束，MCP 正加速行情转入进攻阶段，25Q2-Q3将由Agent、算力+主导，具体展开， 1.算力+

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VRT业绩概览: 1) #增长强劲:TTM订单量YoY+20%，Q1订单 YoY+13%，较2024年第四季度环比增长21%;订单储备较2024年底增长10%;Q1销售额达20.36亿美元，YoY24% 2) #亚太地区增势迅猛:Q1收入20.36亿美元， YoY+24%;分地区看，亚太地区增速最快

新莱应材:国产气体/真空类零部件领跑者 1202实体清单后，美系厂商世伟洛克、parker等已告知实体清单140家客户列为禁售，半导体设备阀门库存逐渐减少，且交期不断拉长。 新莱应材:在泛半导体领域，公司的高纯及超高纯应用材料可以满足洁净气体、特殊气体和计量精度等特殊工艺的要求，同时也可以满足泛半导

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➡一次利空：亦庄半马状况百出，机器人多次摔倒、过热等问题。 ➡二次利空：特斯拉25Q1业绩不佳。 ➡核心催化1：车展小鹏机器人刷屏 与小鹏有对接的标的：震裕科技、双林股份、中大力德、中鼎股份、富临精工、方正电机、汉威科技、柯力传感、秦川机床 ➡核心催化2：T展出机器人产线，29-30年

                         

由于液态电池中电解液的有机溶剂具有易燃、易腐蚀以及存在锂枝晶等问题，因此有产生热失控的可能性。而固态电池则具有不可燃性、较强的热稳定性以及可抑制锂枝晶形成等特性，且能量密度较高，#其中半固态可达350Wh/kg+，#准固态可实现400Wh/kg+，#全固态可突破500Wh/kg。 2024年，车企

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#核心观点： 4 月初，我们提出科技内需与自主可控，主要考量：1. 外部关税；2. 业绩期。结论与板块表现基本相符；4 月中提出，4-5 月为自主可控防御期，5-6 月 AI 反攻，现调整观点，认为： ❗️防御期基本结束，MCP 正加速行情转入进攻阶段，25Q2-Q3 将由#Agent、算

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支付板块集体大涨 我们在周报《金融自主可控：中国金融支付给世界的另一选择》中，阐述了当前中美贸易摩擦升级的背景下，中国CIPS系统近年来的快速发展，已经跨境支付产业链的投资机遇，引起市场的广泛关注。 美国关税战不断加码的背景下，寻求出口的新增长点，同时关注跨境支付体系的安全和稳定

核心观点: 4 月初，我们提出科技内需与自主可控，主要考量:1.外部关税;2.业绩期。结论与板块表现基本相符;4月中提出，4-5月为自主可控防御期，5-6月AI 反攻，现调整观点，认为: 防御期基本结束，MCP 正加速行情转入进攻阶段，25Q2-Q3将由Agent、算力+主导，具体展开， 1.算力+

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VRT业绩概览: 1) #增长强劲:TTM订单量YoY+20%，Q1订单 YoY+13%，较2024年第四季度环比增长21%;订单储备较2024年底增长10%;Q1销售额达20.36亿美元，YoY24% 2) #亚太地区增势迅猛:Q1收入20.36亿美元， YoY+24%;分地区看，亚太地区增速最快

新莱应材:国产气体/真空类零部件领跑者 1202实体清单后，美系厂商世伟洛克、parker等已告知实体清单140家客户列为禁售，半导体设备阀门库存逐渐减少，且交期不断拉长。 新莱应材:在泛半导体领域，公司的高纯及超高纯应用材料可以满足洁净气体、特殊气体和计量精度等特殊工艺的要求，同时也可以满足泛半导

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核电+可控核聚变+新能源汽车 1、2025年4月8日，中国科学院上海分院日前举行的“报国讲坛”上宣布我国第四代核能技术获重要突破，目前全球唯一的钍基熔盐堆已在甘肃省武威市民勤县建成运行。公司有20多年核电产品制造经验，已完成多个项目的国际、国内首件（台）制造任务。 2、2023年12月28日互动：公

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由于液态电池中电解液的有机溶剂具有易燃、易腐蚀以及存在锂枝晶等问题，因此有产生热失控的可能性。而固态电池则具有不可燃性、较强的热稳定性以及可抑制锂枝晶形成等特性，且能量密度较高，#其中半固态可达350Wh/kg+，#准固态可实现400Wh/kg+，#全固态可突破500Wh/kg。 2024年，车企

‼️【小鹏人形机器人】 今天在车展发布人形机器人，算法有很大的优化，步态比上次有很大的进步。#供应链：绿的（谐波）、鸣志（空心杯）、汇川（电机）、恒立（丝杠）、双林（丝杠）。 ‼️【特斯拉人形机器人】灵巧手是最大的看点，技术升级的主要有三个方面： #触觉传感扩展 在灵巧手表面扩大触觉传感

#核心观点： 4 月初，我们提出科技内需与自主可控，主要考量：1. 外部关税；2. 业绩期。结论与板块表现基本相符；4 月中提出，4-5 月为自主可控防御期，5-6 月 AI 反攻，现调整观点，认为： ❗️防御期基本结束，MCP 正加速行情转入进攻阶段，25Q2-Q3 将由#Agent、算

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支付板块集体大涨 我们在周报《金融自主可控：中国金融支付给世界的另一选择》中，阐述了当前中美贸易摩擦升级的背景下，中国CIPS系统近年来的快速发展，已经跨境支付产业链的投资机遇，引起市场的广泛关注。 美国关税战不断加码的背景下，寻求出口的新增长点，同时关注跨境支付体系的安全和稳定

核心观点: 4 月初，我们提出科技内需与自主可控，主要考量:1.外部关税;2.业绩期。结论与板块表现基本相符;4月中提出，4-5月为自主可控防御期，5-6月AI 反攻，现调整观点，认为: 防御期基本结束，MCP 正加速行情转入进攻阶段，25Q2-Q3将由Agent、算力+主导，具体展开， 1.算力+

美国关税政策反复下，外部不确定性迅速增加。若国产光模块符合美关税豁免条件，短期将缓解部分产业链估值压力，长期仍看好国产替代及内需机遇。 支撑评级的要点 美关税政策反复，市场不确定性加剧，对科技行业影响显著。本轮美国关税政策导致全球主要金融市场剧烈震荡，随后美国公布相关备忘录，豁免计算机、智能手机、半