PCB板块今日涨幅明显，主要反映算力建设中，NV产品升级周期以及向非NV链全面扩散，也是我们近期路演一直强调的算力“一明一暗”双主线逻辑。 具体到PCB环节，我们认为PCB作为与AI高关联且强持续的关键环节仍值得重点关注，PCB作为关键组件有望自AI服务器、数据交互等维度充分受益量价双升的增长机会

#为什么要在2025年把豆包当作全年重点来看 Al由云到端，算力从训练到推理的大背景下，大模型需要物理硬件作为终端载体。 北美AI应用多点开花，国内AI紧随其后，豆包是家里的顶梁柱! 豆包可以依托在多种多样的载体上:眼镜、耳机、玩具、机器人等，#可以将国内端侧AI产品提高一个数量级，使ai并不仅仅局

1、NV AI芯片供应边际趋紧 拜登政府计划在离任前几天对英伟达 (Nvidia)、AMD等公司的AI芯片出口进行新一轮限制; 2、海外CSP加大AI算力投入 微软计划于2025财年投资800亿美元用于AI智算中心建设，以支持AI训练和部署，以及以云为基础的应用服务; 3、字节豆包用户量、流量激增，

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👉全球科技巨头发力智能算力，开启万卡集群“算力军备竞赛”，带来大量用电需求。2023年以来人工智能算力市场保持高增趋势，谷歌、Meta、微软&OpenAI、亚马逊、xAI等多家AI巨头开启算力军备竞赛。根据CNBC报道，美国数据中心带来的能耗需求2024年达45GW，并将在2030年达到1

🍁国资委官网发文，提出要大力发展人工智能，深入实施“AI+”行动，强化人工智能赋能千行百业。《具身智能,让人形机器人更聪慧》，#提到2025年是人形机器人的量产元年，新一代人形机器人应该是机器人+具身智能+AI基础设施的联合体。 🍁马斯克在最新一次游戏直播时透露，“未来几周内，我们就可能会更新

低库存+需求增长预期，新年高景气依旧 25Q1长协落地，Q2旺季有望继续提升。据氟务在线数据，25Q1长协落地，R32/R410a分别上涨至4.1/4.2万元（承兑），头部企业小幅让利200元，据百川盈孚数据，广东地区R32/R125/R134a报价已上行至4.45/4.5/4.35万元，25Q2

aIDC配套电气设备值得关注，除了需求增长，还要关注到，由于需求特点的剧烈变化，供电配套可能出现大的迭代和革新，未来某个阶段，供电瓶颈可能会大于ICT。 综合下游各环节的技术演变与商业现状，我们优选三个核心环节和方向：HVDC、柴发、BBU/锂电/超容。 HVDC：长期看优势在放大（效率稍高、可靠

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【国盛电子】 今天咨询胜宏科技的小伙伴很多 我们多方了解： 1、HDI能放出高端大量产能的目前只有胜宏，HDI是北美龙头明确的技术路径，在今年8月份市场分歧时候我们详细探讨过，结果已经证明了要做好技术和产业研判； 2、北美龙头客户还在追加产能，近期频繁交流！预计下一代产品单机HDI价值量继续上行；

来源：环球市场播报 　　美国总统乔·拜登在卸任前夕为防止先进技术外流而最后奋力一搏，计划对英伟达等公司的人工智能芯片出口祭出新一轮限制措施。 　　知情人士透露，美国政府希望在国家和公司层面限制数据中心所用人工智能芯片的销售，旨在将AI研发集中于友好国家并让全球各地的企业采纳美国标准。 　　限制升级的

事件:据CNN报道，四位知情人士向CNN透露，候任总统唐纳德·特朗普正考虑宣布国家经济紧急状态，为向盟友和对手征收大量普遍关税提供法律依据。 1、IEEPA (国家紧急经济权力法)是什么?从内容上来看，IEEPA授权美国总统在国家面临紧急情况时，可以对各种经济交易实施广泛管制，其中自然也包括了关税问

一、国产云端算力:寒武纪/海光信息/中兴通讯/润泽/锐捷/华懋/光迅/华工等 1、如果只推荐一个股票，有且只有寒武纪!!! 2、海光信息:重点推荐后，隔日历史新高，持续看好，预期差巨大。 3、中兴通讯:维持看好公司芯片业务，中国博通的崛起! 4、华懋科技:维持推荐。 二、北美/国产云端算力:光板铜电

下的黄金组合!! 本届CES大会中，黄 仁勋推广RTX 5090、Grace Blackwell NVLink72、Project Digits。72个Blackwell GPU、1.4 exaFLOPS算力和130万亿个晶体管，该款解决方案中使用高达14T内存。Project Digits被誉为一

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事件:据CNN报道，四位知情人士向CNN透露，候任总统唐纳德·特朗普正考虑宣布国家经济紧急状态，为向盟友和对手征收大量普遍关税提供法律依据。 1、IEEPA (国家紧急经济权力法)是什么?从内容上来看，IEEPA授权美国总统在国家面临紧急情况时，可以对各种经济交易实施广泛管制，其中自然也包括了关税问

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#为什么要在2025年把豆包当作全年重点来看 Al由云到端，算力从训练到推理的大背景下，大模型需要物理硬件作为终端载体。 北美AI应用多点开花，国内AI紧随其后，豆包是家里的顶梁柱! 豆包可以依托在多种多样的载体上:眼镜、耳机、玩具、机器人等，#可以将国内端侧AI产品提高一个数量级，使ai并不仅仅局

1、NV AI芯片供应边际趋紧 拜登政府计划在离任前几天对英伟达 (Nvidia)、AMD等公司的AI芯片出口进行新一轮限制; 2、海外CSP加大AI算力投入 微软计划于2025财年投资800亿美元用于AI智算中心建设，以支持AI训练和部署，以及以云为基础的应用服务; 3、字节豆包用户量、流量激增，

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🍁国资委官网发文，提出要大力发展人工智能，深入实施“AI+”行动，强化人工智能赋能千行百业。《具身智能,让人形机器人更聪慧》，#提到2025年是人形机器人的量产元年，新一代人形机器人应该是机器人+具身智能+AI基础设施的联合体。 🍁马斯克在最新一次游戏直播时透露，“未来几周内，我们就可能会更新

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事件:据CNN报道，四位知情人士向CNN透露，候任总统唐纳德·特朗普正考虑宣布国家经济紧急状态，为向盟友和对手征收大量普遍关税提供法律依据。 1、IEEPA (国家紧急经济权力法)是什么?从内容上来看，IEEPA授权美国总统在国家面临紧急情况时，可以对各种经济交易实施广泛管制，其中自然也包括了关税问

一、国产云端算力:寒武纪/海光信息/中兴通讯/润泽/锐捷/华懋/光迅/华工等 1、如果只推荐一个股票，有且只有寒武纪!!! 2、海光信息:重点推荐后，隔日历史新高，持续看好，预期差巨大。 3、中兴通讯:维持看好公司芯片业务，中国博通的崛起! 4、华懋科技:维持推荐。 二、北美/国产云端算力:光板铜电

下的黄金组合!! 本届CES大会中，黄 仁勋推广RTX 5090、Grace Blackwell NVLink72、Project Digits。72个Blackwell GPU、1.4 exaFLOPS算力和130万亿个晶体管，该款解决方案中使用高达14T内存。Project Digits被誉为一

人形机器人跟踪：Optimus可能在几周后更新，进展非常顺利 事件：1月8日，马斯克在视频交流中提到“可能在几周后推出 Optimus 更新，进展非常顺利，团队表现很棒”。 我们此前一直强调一季度Gen3可能发布，马斯克此次交流预示机器人可能兑现此预期，或者至少是“进展顺利”的表现。 强催化下利好特

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#为什么要在2025年把豆包当作全年重点来看 Al由云到端，算力从训练到推理的大背景下，大模型需要物理硬件作为终端载体。 北美AI应用多点开花，国内AI紧随其后，豆包是家里的顶梁柱! 豆包可以依托在多种多样的载体上:眼镜、耳机、玩具、机器人等，#可以将国内端侧AI产品提高一个数量级，使ai并不仅仅局

1、NV AI芯片供应边际趋紧 拜登政府计划在离任前几天对英伟达 (Nvidia)、AMD等公司的AI芯片出口进行新一轮限制; 2、海外CSP加大AI算力投入 微软计划于2025财年投资800亿美元用于AI智算中心建设，以支持AI训练和部署，以及以云为基础的应用服务; 3、字节豆包用户量、流量激增，

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低库存+需求增长预期，新年高景气依旧 25Q1长协落地，Q2旺季有望继续提升。据氟务在线数据，25Q1长协落地，R32/R410a分别上涨至4.1/4.2万元（承兑），头部企业小幅让利200元，据百川盈孚数据，广东地区R32/R125/R134a报价已上行至4.45/4.5/4.35万元，25Q2

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事件:据CNN报道，四位知情人士向CNN透露，候任总统唐纳德·特朗普正考虑宣布国家经济紧急状态，为向盟友和对手征收大量普遍关税提供法律依据。 1、IEEPA (国家紧急经济权力法)是什么?从内容上来看，IEEPA授权美国总统在国家面临紧急情况时，可以对各种经济交易实施广泛管制，其中自然也包括了关税问

一、国产云端算力:寒武纪/海光信息/中兴通讯/润泽/锐捷/华懋/光迅/华工等 1、如果只推荐一个股票，有且只有寒武纪!!! 2、海光信息:重点推荐后，隔日历史新高，持续看好，预期差巨大。 3、中兴通讯:维持看好公司芯片业务，中国博通的崛起! 4、华懋科技:维持推荐。 二、北美/国产云端算力:光板铜电

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1、NV AI芯片供应边际趋紧 拜登政府计划在离任前几天对英伟达 (Nvidia)、AMD等公司的AI芯片出口进行新一轮限制; 2、海外CSP加大AI算力投入 微软计划于2025财年投资800亿美元用于AI智算中心建设，以支持AI训练和部署，以及以云为基础的应用服务; 3、字节豆包用户量、流量激增，

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【国盛电子】 今天咨询胜宏科技的小伙伴很多 我们多方了解： 1、HDI能放出高端大量产能的目前只有胜宏，HDI是北美龙头明确的技术路径，在今年8月份市场分歧时候我们详细探讨过，结果已经证明了要做好技术和产业研判； 2、北美龙头客户还在追加产能，近期频繁交流！预计下一代产品单机HDI价值量继续上行；

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事件:据CNN报道，四位知情人士向CNN透露，候任总统唐纳德·特朗普正考虑宣布国家经济紧急状态，为向盟友和对手征收大量普遍关税提供法律依据。 1、IEEPA (国家紧急经济权力法)是什么?从内容上来看，IEEPA授权美国总统在国家面临紧急情况时，可以对各种经济交易实施广泛管制，其中自然也包括了关税问

一、国产云端算力:寒武纪/海光信息/中兴通讯/润泽/锐捷/华懋/光迅/华工等 1、如果只推荐一个股票，有且只有寒武纪!!! 2、海光信息:重点推荐后，隔日历史新高，持续看好，预期差巨大。 3、中兴通讯:维持看好公司芯片业务，中国博通的崛起! 4、华懋科技:维持推荐。 二、北美/国产云端算力:光板铜电

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