烧碱+消毒防疫 1、据网络资料分析2025年烧碱主要下游氧化铝行业产能大扩张带动烧碱需求爆发。烧碱是公司主要产品之一，2024年Q3占收入34%，2024年半年报披露烧碱产能102万吨。 2、2024年半年报，公司主要制造和销售烧碱、氯及氯制品，以及聚氯乙烯塑料树脂与制品。现公司主要产品的年生产能力

光模块插芯龙头+数据中心+华为 1、控股子公司福可喜玛（持股51%）在光模块插芯为国内行业龙头，应用场景包括数据中心等。1.6T光模块倾向于采用单排16芯的低损插芯，公司16芯单模2024年Q1需求大幅增加，公司产能基本满产。华为、新易盛等是公司终端客户。 2、MT插芯价格因为使用场景不同，价格从1

氢能源+商业航天+汽车热管理部件 1、 公司产品包括车用和站用氢能驱动电磁阀等。 2024年半年报， 公司全力拓宽氢能等新能源领域流体控制部件市场；目前处于研发阶段的应用于氢能加注设备厂商及核电厂的氢能高压电磁阀、 核电安全级电磁阀正在稳步推进中。 2、控股39%子公司春晖仪表在商业航天领域产品主要

核聚变+核电+智能电网+防火电缆 1、2024年6月14日互动，公司产品在核聚变领域的应用，尚处于与相关科研机构合作研发少量应用阶段，公司生产的特种电缆应用有ITER项目。 2、在核电领域，公司形成了一定的技术储备， 研发了核用矿物绝缘电缆产品，并已形成“一种核电用耐高温耐辐射信号输送电缆及其制作方

1、AI基础设施推动24Q2 BAT资本开支单季度同比68%，24年增速预计超57% 根据BAT互联网大厂2024年Q2季报及电话会议，百度Q2资本开支21.18亿元，同比-22%；阿里巴巴Q2资本支出119.39亿元，同比73%，电话会表示AI产品在训练、推理，以及像通义千问 API&

#多相电源（控制器+DR MOS）是专为CPU/GPU/算力芯片等大芯片供电的大电流DC-DC芯片，属于模拟芯片中门槛最高的细分赛道之一。我们长期关注这一细分领域的国产化机遇，2023年6月外发的模拟系列深度报告（二）中就对多相电源的技术、壁垒、格局做了深入探讨，并对多相电源三大核心应用场景（服务器

受益大数据中心需求爆发，制冷压缩机需求高景气 今日公司股价出现较大涨幅，我们认为主要受益产能释放逐步落地与海外数据中心带来的后备电源需求爆发所致，公司常年与北美大客户保持合作，随着海外产能与国内新厂陆续投放，整体业绩有望加速释放。 绑定海外大客户，北美铸锻件供应稀缺标的。公司积极把握海外市场需求

子公司上海超导启动上市辅导，有望受益可控核聚变研发加速 事件：近日，上海超导在上海证监局进行上市辅导备案，第一大股东精达股份持股18.29%，第二大股东共青城超达投资合伙持股11%，上海科创集团持有7.98%股份。 【全球高温超导材料龙头，扩产计划有序进行】上海超导成立于2011年，国内市占率8

微软计划25财年投资800亿美元建设AI数据中心，字节等国产厂商数据中心资本开支也持续增加。数据中心用柴油发动机国产化率低，玉柴、潍柴为国内主要厂商，行业供不应求，产能瓶颈主要为缸体缸盖机加工❗占发动机成本约25%，行业重资产且工艺壁垒高。 公司为国内柴发第三方机加工龙头，在商用车缸体缸盖深度绑定

算力和半导体冷却塔龙头，台积电供应商，乘风小型核电发展 冷却塔龙头，A股唯一，温控领域最具预期差。持续受益于海外扩张及核电、半导体、算力中心等新领域拓展，海外收入占比近半。当前在手订单近40亿元，业绩释放潜力足。 AI拉动算力需求，算力液冷塔龙头即将诞生。冷却塔是数据中心冷却的外室机，相比传统工

AI算力需求持续 算力三条产业链条:NV链，ASIC，国产算力链 关于全球AI算力需求 2024年算力需求最大预期差:来自于大厂对原有业务的改造。 AI算力需求四个部分:1)预训练，2)后训练，3)推理:原有应用改造，4)推理:新应用 2024:预训练+原有业务改造的推理2025:后训练+原有业务改

CPO产业趋势加快，25年不可忽视的主旋律! 事件: #昨天迈威尔科技官宣了集成CPO共封装光学技术的新型AI加速器XPU。Marvell 的定制AI 加速器架构将XPU 计算硅片、HBM 和其他Chiplet芯粒与 Marvell 的3D 硅光子引擎集成于同一基板上，通过高速SerDes、裸片到裸

AI数据中心进入集中爆发期，电力需求存在可观缺口根据Gartner最新预测，2024年全球数据中心系统支出1000亿美元，同比+25.3%(主要拉动来自生成式AI的爆发)，预计服务器总支出将到2025年达到1400亿美元，2028年达到2000亿美元。据Garner，数据中心的集中爆发带来电力的巨大

2025年1月1日起正式施行的我国首部《能源法》，首次将氢能写进国家法律，明确氢的能源属性，为氢能产业的发展提供了法律依据和保障。 - 燃料电池汽车补贴：财政部提前下达2025年节能减排补助资金，燃料电池汽车产业将获得16.25亿元的补贴，受益地区包括北京、天津、河北等10个省份。 - 发布应用实施

氢能源客车+无人驾驶客车+宁德时代+客车 1、2024年4月16日互动，公司2024年已销售氢能源客车30台,目前在手订单13台。 2、2025年1月6日盘中讯，交通运输部：支持各地积极探索障碍物探测、列车远程控制等无人驾驶技术。2024年10月10日互动，公司自动驾驶技术处于L4级别,是目前公开道

烧碱+消毒防疫 1、据网络资料分析2025年烧碱主要下游氧化铝行业产能大扩张带动烧碱需求爆发。烧碱是公司主要产品之一，2024年Q3占收入34%，2024年半年报披露烧碱产能102万吨。 2、2024年半年报，公司主要制造和销售烧碱、氯及氯制品，以及聚氯乙烯塑料树脂与制品。现公司主要产品的年生产能力

光模块插芯龙头+数据中心+华为 1、控股子公司福可喜玛（持股51%）在光模块插芯为国内行业龙头，应用场景包括数据中心等。1.6T光模块倾向于采用单排16芯的低损插芯，公司16芯单模2024年Q1需求大幅增加，公司产能基本满产。华为、新易盛等是公司终端客户。 2、MT插芯价格因为使用场景不同，价格从1

氢能源+商业航天+汽车热管理部件 1、 公司产品包括车用和站用氢能驱动电磁阀等。 2024年半年报， 公司全力拓宽氢能等新能源领域流体控制部件市场；目前处于研发阶段的应用于氢能加注设备厂商及核电厂的氢能高压电磁阀、 核电安全级电磁阀正在稳步推进中。 2、控股39%子公司春晖仪表在商业航天领域产品主要

核聚变+核电+智能电网+防火电缆 1、2024年6月14日互动，公司产品在核聚变领域的应用，尚处于与相关科研机构合作研发少量应用阶段，公司生产的特种电缆应用有ITER项目。 2、在核电领域，公司形成了一定的技术储备， 研发了核用矿物绝缘电缆产品，并已形成“一种核电用耐高温耐辐射信号输送电缆及其制作方

1、AI基础设施推动24Q2 BAT资本开支单季度同比68%，24年增速预计超57% 根据BAT互联网大厂2024年Q2季报及电话会议，百度Q2资本开支21.18亿元，同比-22%；阿里巴巴Q2资本支出119.39亿元，同比73%，电话会表示AI产品在训练、推理，以及像通义千问 API&

#多相电源（控制器+DR MOS）是专为CPU/GPU/算力芯片等大芯片供电的大电流DC-DC芯片，属于模拟芯片中门槛最高的细分赛道之一。我们长期关注这一细分领域的国产化机遇，2023年6月外发的模拟系列深度报告（二）中就对多相电源的技术、壁垒、格局做了深入探讨，并对多相电源三大核心应用场景（服务器

受益大数据中心需求爆发，制冷压缩机需求高景气 今日公司股价出现较大涨幅，我们认为主要受益产能释放逐步落地与海外数据中心带来的后备电源需求爆发所致，公司常年与北美大客户保持合作，随着海外产能与国内新厂陆续投放，整体业绩有望加速释放。 绑定海外大客户，北美铸锻件供应稀缺标的。公司积极把握海外市场需求

子公司上海超导启动上市辅导，有望受益可控核聚变研发加速 事件：近日，上海超导在上海证监局进行上市辅导备案，第一大股东精达股份持股18.29%，第二大股东共青城超达投资合伙持股11%，上海科创集团持有7.98%股份。 【全球高温超导材料龙头，扩产计划有序进行】上海超导成立于2011年，国内市占率8

微软计划25财年投资800亿美元建设AI数据中心，字节等国产厂商数据中心资本开支也持续增加。数据中心用柴油发动机国产化率低，玉柴、潍柴为国内主要厂商，行业供不应求，产能瓶颈主要为缸体缸盖机加工❗占发动机成本约25%，行业重资产且工艺壁垒高。 公司为国内柴发第三方机加工龙头，在商用车缸体缸盖深度绑定

算力和半导体冷却塔龙头，台积电供应商，乘风小型核电发展 冷却塔龙头，A股唯一，温控领域最具预期差。持续受益于海外扩张及核电、半导体、算力中心等新领域拓展，海外收入占比近半。当前在手订单近40亿元，业绩释放潜力足。 AI拉动算力需求，算力液冷塔龙头即将诞生。冷却塔是数据中心冷却的外室机，相比传统工

AI算力需求持续 算力三条产业链条:NV链，ASIC，国产算力链 关于全球AI算力需求 2024年算力需求最大预期差:来自于大厂对原有业务的改造。 AI算力需求四个部分:1)预训练，2)后训练，3)推理:原有应用改造，4)推理:新应用 2024:预训练+原有业务改造的推理2025:后训练+原有业务改

CPO产业趋势加快，25年不可忽视的主旋律! 事件: #昨天迈威尔科技官宣了集成CPO共封装光学技术的新型AI加速器XPU。Marvell 的定制AI 加速器架构将XPU 计算硅片、HBM 和其他Chiplet芯粒与 Marvell 的3D 硅光子引擎集成于同一基板上，通过高速SerDes、裸片到裸

AI数据中心进入集中爆发期，电力需求存在可观缺口根据Gartner最新预测，2024年全球数据中心系统支出1000亿美元，同比+25.3%(主要拉动来自生成式AI的爆发)，预计服务器总支出将到2025年达到1400亿美元，2028年达到2000亿美元。据Garner，数据中心的集中爆发带来电力的巨大

2025年1月1日起正式施行的我国首部《能源法》，首次将氢能写进国家法律，明确氢的能源属性，为氢能产业的发展提供了法律依据和保障。 - 燃料电池汽车补贴：财政部提前下达2025年节能减排补助资金，燃料电池汽车产业将获得16.25亿元的补贴，受益地区包括北京、天津、河北等10个省份。 - 发布应用实施

氢能源客车+无人驾驶客车+宁德时代+客车 1、2024年4月16日互动，公司2024年已销售氢能源客车30台,目前在手订单13台。 2、2025年1月6日盘中讯，交通运输部：支持各地积极探索障碍物探测、列车远程控制等无人驾驶技术。2024年10月10日互动，公司自动驾驶技术处于L4级别,是目前公开道

烧碱+消毒防疫 1、据网络资料分析2025年烧碱主要下游氧化铝行业产能大扩张带动烧碱需求爆发。烧碱是公司主要产品之一，2024年Q3占收入34%，2024年半年报披露烧碱产能102万吨。 2、2024年半年报，公司主要制造和销售烧碱、氯及氯制品，以及聚氯乙烯塑料树脂与制品。现公司主要产品的年生产能力

光模块插芯龙头+数据中心+华为 1、控股子公司福可喜玛（持股51%）在光模块插芯为国内行业龙头，应用场景包括数据中心等。1.6T光模块倾向于采用单排16芯的低损插芯，公司16芯单模2024年Q1需求大幅增加，公司产能基本满产。华为、新易盛等是公司终端客户。 2、MT插芯价格因为使用场景不同，价格从1

氢能源+商业航天+汽车热管理部件 1、 公司产品包括车用和站用氢能驱动电磁阀等。 2024年半年报， 公司全力拓宽氢能等新能源领域流体控制部件市场；目前处于研发阶段的应用于氢能加注设备厂商及核电厂的氢能高压电磁阀、 核电安全级电磁阀正在稳步推进中。 2、控股39%子公司春晖仪表在商业航天领域产品主要

核聚变+核电+智能电网+防火电缆 1、2024年6月14日互动，公司产品在核聚变领域的应用，尚处于与相关科研机构合作研发少量应用阶段，公司生产的特种电缆应用有ITER项目。 2、在核电领域，公司形成了一定的技术储备， 研发了核用矿物绝缘电缆产品，并已形成“一种核电用耐高温耐辐射信号输送电缆及其制作方

1、AI基础设施推动24Q2 BAT资本开支单季度同比68%，24年增速预计超57% 根据BAT互联网大厂2024年Q2季报及电话会议，百度Q2资本开支21.18亿元，同比-22%；阿里巴巴Q2资本支出119.39亿元，同比73%，电话会表示AI产品在训练、推理，以及像通义千问 API&

#多相电源（控制器+DR MOS）是专为CPU/GPU/算力芯片等大芯片供电的大电流DC-DC芯片，属于模拟芯片中门槛最高的细分赛道之一。我们长期关注这一细分领域的国产化机遇，2023年6月外发的模拟系列深度报告（二）中就对多相电源的技术、壁垒、格局做了深入探讨，并对多相电源三大核心应用场景（服务器

受益大数据中心需求爆发，制冷压缩机需求高景气 今日公司股价出现较大涨幅，我们认为主要受益产能释放逐步落地与海外数据中心带来的后备电源需求爆发所致，公司常年与北美大客户保持合作，随着海外产能与国内新厂陆续投放，整体业绩有望加速释放。 绑定海外大客户，北美铸锻件供应稀缺标的。公司积极把握海外市场需求

子公司上海超导启动上市辅导，有望受益可控核聚变研发加速 事件：近日，上海超导在上海证监局进行上市辅导备案，第一大股东精达股份持股18.29%，第二大股东共青城超达投资合伙持股11%，上海科创集团持有7.98%股份。 【全球高温超导材料龙头，扩产计划有序进行】上海超导成立于2011年，国内市占率8

微软计划25财年投资800亿美元建设AI数据中心，字节等国产厂商数据中心资本开支也持续增加。数据中心用柴油发动机国产化率低，玉柴、潍柴为国内主要厂商，行业供不应求，产能瓶颈主要为缸体缸盖机加工❗占发动机成本约25%，行业重资产且工艺壁垒高。 公司为国内柴发第三方机加工龙头，在商用车缸体缸盖深度绑定

算力和半导体冷却塔龙头，台积电供应商，乘风小型核电发展 冷却塔龙头，A股唯一，温控领域最具预期差。持续受益于海外扩张及核电、半导体、算力中心等新领域拓展，海外收入占比近半。当前在手订单近40亿元，业绩释放潜力足。 AI拉动算力需求，算力液冷塔龙头即将诞生。冷却塔是数据中心冷却的外室机，相比传统工

AI算力需求持续 算力三条产业链条:NV链，ASIC，国产算力链 关于全球AI算力需求 2024年算力需求最大预期差:来自于大厂对原有业务的改造。 AI算力需求四个部分:1)预训练，2)后训练，3)推理:原有应用改造，4)推理:新应用 2024:预训练+原有业务改造的推理2025:后训练+原有业务改

CPO产业趋势加快，25年不可忽视的主旋律! 事件: #昨天迈威尔科技官宣了集成CPO共封装光学技术的新型AI加速器XPU。Marvell 的定制AI 加速器架构将XPU 计算硅片、HBM 和其他Chiplet芯粒与 Marvell 的3D 硅光子引擎集成于同一基板上，通过高速SerDes、裸片到裸

AI数据中心进入集中爆发期，电力需求存在可观缺口根据Gartner最新预测，2024年全球数据中心系统支出1000亿美元，同比+25.3%(主要拉动来自生成式AI的爆发)，预计服务器总支出将到2025年达到1400亿美元，2028年达到2000亿美元。据Garner，数据中心的集中爆发带来电力的巨大

2025年1月1日起正式施行的我国首部《能源法》，首次将氢能写进国家法律，明确氢的能源属性，为氢能产业的发展提供了法律依据和保障。 - 燃料电池汽车补贴：财政部提前下达2025年节能减排补助资金，燃料电池汽车产业将获得16.25亿元的补贴，受益地区包括北京、天津、河北等10个省份。 - 发布应用实施

氢能源客车+无人驾驶客车+宁德时代+客车 1、2024年4月16日互动，公司2024年已销售氢能源客车30台,目前在手订单13台。 2、2025年1月6日盘中讯，交通运输部：支持各地积极探索障碍物探测、列车远程控制等无人驾驶技术。2024年10月10日互动，公司自动驾驶技术处于L4级别,是目前公开道

烧碱+消毒防疫 1、据网络资料分析2025年烧碱主要下游氧化铝行业产能大扩张带动烧碱需求爆发。烧碱是公司主要产品之一，2024年Q3占收入34%，2024年半年报披露烧碱产能102万吨。 2、2024年半年报，公司主要制造和销售烧碱、氯及氯制品，以及聚氯乙烯塑料树脂与制品。现公司主要产品的年生产能力

光模块插芯龙头+数据中心+华为 1、控股子公司福可喜玛（持股51%）在光模块插芯为国内行业龙头，应用场景包括数据中心等。1.6T光模块倾向于采用单排16芯的低损插芯，公司16芯单模2024年Q1需求大幅增加，公司产能基本满产。华为、新易盛等是公司终端客户。 2、MT插芯价格因为使用场景不同，价格从1

氢能源+商业航天+汽车热管理部件 1、 公司产品包括车用和站用氢能驱动电磁阀等。 2024年半年报， 公司全力拓宽氢能等新能源领域流体控制部件市场；目前处于研发阶段的应用于氢能加注设备厂商及核电厂的氢能高压电磁阀、 核电安全级电磁阀正在稳步推进中。 2、控股39%子公司春晖仪表在商业航天领域产品主要

核聚变+核电+智能电网+防火电缆 1、2024年6月14日互动，公司产品在核聚变领域的应用，尚处于与相关科研机构合作研发少量应用阶段，公司生产的特种电缆应用有ITER项目。 2、在核电领域，公司形成了一定的技术储备， 研发了核用矿物绝缘电缆产品，并已形成“一种核电用耐高温耐辐射信号输送电缆及其制作方

1、AI基础设施推动24Q2 BAT资本开支单季度同比68%，24年增速预计超57% 根据BAT互联网大厂2024年Q2季报及电话会议，百度Q2资本开支21.18亿元，同比-22%；阿里巴巴Q2资本支出119.39亿元，同比73%，电话会表示AI产品在训练、推理，以及像通义千问 API&

#多相电源（控制器+DR MOS）是专为CPU/GPU/算力芯片等大芯片供电的大电流DC-DC芯片，属于模拟芯片中门槛最高的细分赛道之一。我们长期关注这一细分领域的国产化机遇，2023年6月外发的模拟系列深度报告（二）中就对多相电源的技术、壁垒、格局做了深入探讨，并对多相电源三大核心应用场景（服务器

受益大数据中心需求爆发，制冷压缩机需求高景气 今日公司股价出现较大涨幅，我们认为主要受益产能释放逐步落地与海外数据中心带来的后备电源需求爆发所致，公司常年与北美大客户保持合作，随着海外产能与国内新厂陆续投放，整体业绩有望加速释放。 绑定海外大客户，北美铸锻件供应稀缺标的。公司积极把握海外市场需求

子公司上海超导启动上市辅导，有望受益可控核聚变研发加速 事件：近日，上海超导在上海证监局进行上市辅导备案，第一大股东精达股份持股18.29%，第二大股东共青城超达投资合伙持股11%，上海科创集团持有7.98%股份。 【全球高温超导材料龙头，扩产计划有序进行】上海超导成立于2011年，国内市占率8

微软计划25财年投资800亿美元建设AI数据中心，字节等国产厂商数据中心资本开支也持续增加。数据中心用柴油发动机国产化率低，玉柴、潍柴为国内主要厂商，行业供不应求，产能瓶颈主要为缸体缸盖机加工❗占发动机成本约25%，行业重资产且工艺壁垒高。 公司为国内柴发第三方机加工龙头，在商用车缸体缸盖深度绑定

算力和半导体冷却塔龙头，台积电供应商，乘风小型核电发展 冷却塔龙头，A股唯一，温控领域最具预期差。持续受益于海外扩张及核电、半导体、算力中心等新领域拓展，海外收入占比近半。当前在手订单近40亿元，业绩释放潜力足。 AI拉动算力需求，算力液冷塔龙头即将诞生。冷却塔是数据中心冷却的外室机，相比传统工

AI算力需求持续 算力三条产业链条:NV链，ASIC，国产算力链 关于全球AI算力需求 2024年算力需求最大预期差:来自于大厂对原有业务的改造。 AI算力需求四个部分:1)预训练，2)后训练，3)推理:原有应用改造，4)推理:新应用 2024:预训练+原有业务改造的推理2025:后训练+原有业务改

CPO产业趋势加快，25年不可忽视的主旋律! 事件: #昨天迈威尔科技官宣了集成CPO共封装光学技术的新型AI加速器XPU。Marvell 的定制AI 加速器架构将XPU 计算硅片、HBM 和其他Chiplet芯粒与 Marvell 的3D 硅光子引擎集成于同一基板上，通过高速SerDes、裸片到裸

AI数据中心进入集中爆发期，电力需求存在可观缺口根据Gartner最新预测，2024年全球数据中心系统支出1000亿美元，同比+25.3%(主要拉动来自生成式AI的爆发)，预计服务器总支出将到2025年达到1400亿美元，2028年达到2000亿美元。据Garner，数据中心的集中爆发带来电力的巨大

2025年1月1日起正式施行的我国首部《能源法》，首次将氢能写进国家法律，明确氢的能源属性，为氢能产业的发展提供了法律依据和保障。 - 燃料电池汽车补贴：财政部提前下达2025年节能减排补助资金，燃料电池汽车产业将获得16.25亿元的补贴，受益地区包括北京、天津、河北等10个省份。 - 发布应用实施

氢能源客车+无人驾驶客车+宁德时代+客车 1、2024年4月16日互动，公司2024年已销售氢能源客车30台,目前在手订单13台。 2、2025年1月6日盘中讯，交通运输部：支持各地积极探索障碍物探测、列车远程控制等无人驾驶技术。2024年10月10日互动，公司自动驾驶技术处于L4级别,是目前公开道

烧碱+消毒防疫 1、据网络资料分析2025年烧碱主要下游氧化铝行业产能大扩张带动烧碱需求爆发。烧碱是公司主要产品之一，2024年Q3占收入34%，2024年半年报披露烧碱产能102万吨。 2、2024年半年报，公司主要制造和销售烧碱、氯及氯制品，以及聚氯乙烯塑料树脂与制品。现公司主要产品的年生产能力

光模块插芯龙头+数据中心+华为 1、控股子公司福可喜玛（持股51%）在光模块插芯为国内行业龙头，应用场景包括数据中心等。1.6T光模块倾向于采用单排16芯的低损插芯，公司16芯单模2024年Q1需求大幅增加，公司产能基本满产。华为、新易盛等是公司终端客户。 2、MT插芯价格因为使用场景不同，价格从1

氢能源+商业航天+汽车热管理部件 1、 公司产品包括车用和站用氢能驱动电磁阀等。 2024年半年报， 公司全力拓宽氢能等新能源领域流体控制部件市场；目前处于研发阶段的应用于氢能加注设备厂商及核电厂的氢能高压电磁阀、 核电安全级电磁阀正在稳步推进中。 2、控股39%子公司春晖仪表在商业航天领域产品主要

核聚变+核电+智能电网+防火电缆 1、2024年6月14日互动，公司产品在核聚变领域的应用，尚处于与相关科研机构合作研发少量应用阶段，公司生产的特种电缆应用有ITER项目。 2、在核电领域，公司形成了一定的技术储备， 研发了核用矿物绝缘电缆产品，并已形成“一种核电用耐高温耐辐射信号输送电缆及其制作方

1、AI基础设施推动24Q2 BAT资本开支单季度同比68%，24年增速预计超57% 根据BAT互联网大厂2024年Q2季报及电话会议，百度Q2资本开支21.18亿元，同比-22%；阿里巴巴Q2资本支出119.39亿元，同比73%，电话会表示AI产品在训练、推理，以及像通义千问 API&

#多相电源（控制器+DR MOS）是专为CPU/GPU/算力芯片等大芯片供电的大电流DC-DC芯片，属于模拟芯片中门槛最高的细分赛道之一。我们长期关注这一细分领域的国产化机遇，2023年6月外发的模拟系列深度报告（二）中就对多相电源的技术、壁垒、格局做了深入探讨，并对多相电源三大核心应用场景（服务器

受益大数据中心需求爆发，制冷压缩机需求高景气 今日公司股价出现较大涨幅，我们认为主要受益产能释放逐步落地与海外数据中心带来的后备电源需求爆发所致，公司常年与北美大客户保持合作，随着海外产能与国内新厂陆续投放，整体业绩有望加速释放。 绑定海外大客户，北美铸锻件供应稀缺标的。公司积极把握海外市场需求

子公司上海超导启动上市辅导，有望受益可控核聚变研发加速 事件：近日，上海超导在上海证监局进行上市辅导备案，第一大股东精达股份持股18.29%，第二大股东共青城超达投资合伙持股11%，上海科创集团持有7.98%股份。 【全球高温超导材料龙头，扩产计划有序进行】上海超导成立于2011年，国内市占率8

微软计划25财年投资800亿美元建设AI数据中心，字节等国产厂商数据中心资本开支也持续增加。数据中心用柴油发动机国产化率低，玉柴、潍柴为国内主要厂商，行业供不应求，产能瓶颈主要为缸体缸盖机加工❗占发动机成本约25%，行业重资产且工艺壁垒高。 公司为国内柴发第三方机加工龙头，在商用车缸体缸盖深度绑定

算力和半导体冷却塔龙头，台积电供应商，乘风小型核电发展 冷却塔龙头，A股唯一，温控领域最具预期差。持续受益于海外扩张及核电、半导体、算力中心等新领域拓展，海外收入占比近半。当前在手订单近40亿元，业绩释放潜力足。 AI拉动算力需求，算力液冷塔龙头即将诞生。冷却塔是数据中心冷却的外室机，相比传统工

AI算力需求持续 算力三条产业链条:NV链，ASIC，国产算力链 关于全球AI算力需求 2024年算力需求最大预期差:来自于大厂对原有业务的改造。 AI算力需求四个部分:1)预训练，2)后训练，3)推理:原有应用改造，4)推理:新应用 2024:预训练+原有业务改造的推理2025:后训练+原有业务改

CPO产业趋势加快，25年不可忽视的主旋律! 事件: #昨天迈威尔科技官宣了集成CPO共封装光学技术的新型AI加速器XPU。Marvell 的定制AI 加速器架构将XPU 计算硅片、HBM 和其他Chiplet芯粒与 Marvell 的3D 硅光子引擎集成于同一基板上，通过高速SerDes、裸片到裸

AI数据中心进入集中爆发期，电力需求存在可观缺口根据Gartner最新预测，2024年全球数据中心系统支出1000亿美元，同比+25.3%(主要拉动来自生成式AI的爆发)，预计服务器总支出将到2025年达到1400亿美元，2028年达到2000亿美元。据Garner，数据中心的集中爆发带来电力的巨大

2025年1月1日起正式施行的我国首部《能源法》，首次将氢能写进国家法律，明确氢的能源属性，为氢能产业的发展提供了法律依据和保障。 - 燃料电池汽车补贴：财政部提前下达2025年节能减排补助资金，燃料电池汽车产业将获得16.25亿元的补贴，受益地区包括北京、天津、河北等10个省份。 - 发布应用实施

氢能源客车+无人驾驶客车+宁德时代+客车 1、2024年4月16日互动，公司2024年已销售氢能源客车30台,目前在手订单13台。 2、2025年1月6日盘中讯，交通运输部：支持各地积极探索障碍物探测、列车远程控制等无人驾驶技术。2024年10月10日互动，公司自动驾驶技术处于L4级别,是目前公开道