【4月11日盘前消息梳理】 1、商务部:自贸试验区内有关特殊监管区域现行保税政策维持不变（贸易） 2、2025年全国出口管制工作会议在京召开（出口管制） 3、国家电影局回应美对华加征关税：将适度减少美国影片进口数量（影视） 4、中国移动建成全国首个覆盖“通、智

作者：芦哲，潘京北京时间4月3日凌晨，美国总统特朗普宣布“史上最激进关税方案”，对中国关税税率达到54%之高，其贸易保护主义行径严重背离WTO规则框架。随后，中国宣布反制，针对原产于美国的全品类进口商品实施34%惩罚性关税政策。中方基于《关税法》《海关法》等法律法规进行反制，不仅是对美方单边主义行为

美国加关税，科技自立自强是重要博弈筹码。4月2日，美国宣布对所有贸易伙伴征收所谓“对等关税”。信创旨在实现IT系统核心基础软硬件国产化，是中美科技博弈的重要领域。同时，关税影响下，信创产品价格优势更加明显。 产业有变化，2025年党政信创加快推进。Q1党政信创已经开始招标，多家公司订单和业

事件：近期美国加征关税阴霾之下，A股市场受到较大冲击，但危机之下潜藏机会，国产替代板块价值凸显 点评：关税阴霾之下，国产替代正在从“可选项”升级为“必选项”，投资价值凸显，聚焦技术壁垒高、政策支持明确的环节。 近期特朗普关税政策不断升级演化，关税与科技脱钩威胁之下，科技板块供应链安全风险加剧，产

近日申万通信指数调整较多，我们认为主要受到gs影响情绪所致，在gs环境下，我们认为通信主要可以划分为四大方向:1、稳定高股息积极应对;2、错杀，出海但不是出口美国;3、情绪扰动;4、超跌方向。我们梳理主要如下，积极梳理展望未来机会: ①稳定高股息方向，积极防御应对: 代表板块为运营商:增长稳健+高股

作者： 王玮嘉，黄波，李雅琳AIDC或带动2028年利用小时提前见底，2H25有望看到需求与价格的拐点我们测算2025-30年中国数据中心用电量CAGR高达25%，有望带动全社会用电量增速从4.5%增加至5.3%（“十五五”CAGR），煤电的利用小时或在2028年提前见底；且算力资本开支每增加100

作者：芦哲，张佳炜(东吴策略)核心观点：对等关税对美国经济的影响在于滞胀冲击与加剧收入分配不平等，后者将强化美国消费的下行风险。从大类资产表现来看，市场交易的更多是衰退而非滞胀，主要在于Fed Put落空、油价大跌缓解通胀压力、以及大萧条经验的线性外推等。向前看，考虑到关税政策走向的高度不确定性，短

持续推荐国产自主可控核心企业复旦微电/上海复旦🔥 —————— # 高弹性恢复。公司的FPGA主要应用于高可靠领域，相应领域正迎来明确反转。公司存货从2020年6亿增长至2024年的31亿元，随战略备货完成且今年下游需求景气公司进入去库存阶段，将带来可观收入增量。 # 技术实力领先。公司

全年观点请关注2025年军工投资策略《今朝更好看》。 一、近期行情和行业几方面积极信息 ①本周相比于上周只有4个交易日，但主要军工ETF基金份额环比上周增加8.23%，年初至今已增长19.84%; ②本周军工指数回调幅度相比上周有所收窄，深海科技等主题有所企稳，在年报对市场情绪扰动下，主要跌幅由中航

【4月7日盘前消息简述】 1、“意念控制”成真！我国脑机接口正式迈向产业化（脑机接口） 2、商务部、海关总署发布关于对部分中重稀土相关物项实施出口管制的决定（稀土） 3、特朗普宣布将再给予TikTok禁令75天宽限期（Tik Tok） 4、OpenAI CEO

申万宏源王胜：沧海横流方显英雄本色：熟读历史、战略思维方能镇定自若 1、从黄金大跌看，美股可能在释放短期流动性风险。周五晚间，美股继续暴跌，但真正触动境内投资者心弦的，是中概互联网ETF9%的跌幅，这让周四晚间已经平复心情的投资者有些错愕。但反观人民币汇率，总体稳定，结合黄金的大跌，应该是国际上有一

今日可能担忧海外加税影响大跌，应该是错误的应激反应: 首先，公司目前美国业务体量很小很小; 其次，公司部分新业务，后续可能间接供应美国等海外市场，但其中相当比例甚至大部分可能是 ODM模式，不是直供，关税影响相对小。 公司基本盘清晰:老业务向好，大传动等业务正在上台阶，新业务提前进入收获期。公司基本

央视网消息：2025年以来，随着国产大模型的升级，算力租赁的需求也迎来爆发式增长。近期，许多上市公司纷纷发布公告，布局算力租赁领域。 在安徽合肥一处智算中心的机房，这台八卡的算力服务器算力可以达到2.4P，1P算力约等于每秒1000万亿次的浮点算力。这一台机器每秒相当于300台高性能笔记本电脑的算力

作者： 方霁投资要点：2024年全球AI市场规模有望达到6.16万亿美元，同比增长30.1%，2027年有望扩张至11.64万亿美元，CAGR为23.65%。AI概念于1956年达特茅斯会议首次提出，是一种模拟人类智能的技术，按照智能程度划分，主要分为狭义人工智能、通用人工智能和超级人工智能，目前通

市场极致缩量，把握核心科技主线结构性投资机会 1、机器人:从整体来看，T链的热度持续维持，国产链在近期有着密集的催化事件。从零部件定点订单到软件能力的升级，国产链，尤其是 HW 链，势必会成为人形机器人产业链中最大的预期差所在。 2、机器人推荐标的:首推【祥鑫科技](HW极目核心)，【长源东谷](主

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市场极致缩量，把握核心科技主线结构性投资机会 1、机器人:从整体来看，T链的热度持续维持，国产链在近期有着密集的催化事件。从零部件定点订单到软件能力的升级，国产链，尤其是 HW 链，势必会成为人形机器人产业链中最大的预期差所在。 2、机器人推荐标的:首推【祥鑫科技](HW极目核心)，【长源东谷](主

【4月11日盘前消息梳理】 1、商务部:自贸试验区内有关特殊监管区域现行保税政策维持不变（贸易） 2、2025年全国出口管制工作会议在京召开（出口管制） 3、国家电影局回应美对华加征关税：将适度减少美国影片进口数量（影视） 4、中国移动建成全国首个覆盖“通、智

作者：芦哲，潘京北京时间4月3日凌晨，美国总统特朗普宣布“史上最激进关税方案”，对中国关税税率达到54%之高，其贸易保护主义行径严重背离WTO规则框架。随后，中国宣布反制，针对原产于美国的全品类进口商品实施34%惩罚性关税政策。中方基于《关税法》《海关法》等法律法规进行反制，不仅是对美方单边主义行为

美国加关税，科技自立自强是重要博弈筹码。4月2日，美国宣布对所有贸易伙伴征收所谓“对等关税”。信创旨在实现IT系统核心基础软硬件国产化，是中美科技博弈的重要领域。同时，关税影响下，信创产品价格优势更加明显。 产业有变化，2025年党政信创加快推进。Q1党政信创已经开始招标，多家公司订单和业

事件：近期美国加征关税阴霾之下，A股市场受到较大冲击，但危机之下潜藏机会，国产替代板块价值凸显 点评：关税阴霾之下，国产替代正在从“可选项”升级为“必选项”，投资价值凸显，聚焦技术壁垒高、政策支持明确的环节。 近期特朗普关税政策不断升级演化，关税与科技脱钩威胁之下，科技板块供应链安全风险加剧，产

近日申万通信指数调整较多，我们认为主要受到gs影响情绪所致，在gs环境下，我们认为通信主要可以划分为四大方向:1、稳定高股息积极应对;2、错杀，出海但不是出口美国;3、情绪扰动;4、超跌方向。我们梳理主要如下，积极梳理展望未来机会: ①稳定高股息方向，积极防御应对: 代表板块为运营商:增长稳健+高股

作者： 王玮嘉，黄波，李雅琳AIDC或带动2028年利用小时提前见底，2H25有望看到需求与价格的拐点我们测算2025-30年中国数据中心用电量CAGR高达25%，有望带动全社会用电量增速从4.5%增加至5.3%（“十五五”CAGR），煤电的利用小时或在2028年提前见底；且算力资本开支每增加100

作者：芦哲，张佳炜(东吴策略)核心观点：对等关税对美国经济的影响在于滞胀冲击与加剧收入分配不平等，后者将强化美国消费的下行风险。从大类资产表现来看，市场交易的更多是衰退而非滞胀，主要在于Fed Put落空、油价大跌缓解通胀压力、以及大萧条经验的线性外推等。向前看，考虑到关税政策走向的高度不确定性，短

持续推荐国产自主可控核心企业复旦微电/上海复旦🔥 —————— # 高弹性恢复。公司的FPGA主要应用于高可靠领域，相应领域正迎来明确反转。公司存货从2020年6亿增长至2024年的31亿元，随战略备货完成且今年下游需求景气公司进入去库存阶段，将带来可观收入增量。 # 技术实力领先。公司

全年观点请关注2025年军工投资策略《今朝更好看》。 一、近期行情和行业几方面积极信息 ①本周相比于上周只有4个交易日，但主要军工ETF基金份额环比上周增加8.23%，年初至今已增长19.84%; ②本周军工指数回调幅度相比上周有所收窄，深海科技等主题有所企稳，在年报对市场情绪扰动下，主要跌幅由中航

【4月7日盘前消息简述】 1、“意念控制”成真！我国脑机接口正式迈向产业化（脑机接口） 2、商务部、海关总署发布关于对部分中重稀土相关物项实施出口管制的决定（稀土） 3、特朗普宣布将再给予TikTok禁令75天宽限期（Tik Tok） 4、OpenAI CEO

申万宏源王胜：沧海横流方显英雄本色：熟读历史、战略思维方能镇定自若 1、从黄金大跌看，美股可能在释放短期流动性风险。周五晚间，美股继续暴跌，但真正触动境内投资者心弦的，是中概互联网ETF9%的跌幅，这让周四晚间已经平复心情的投资者有些错愕。但反观人民币汇率，总体稳定，结合黄金的大跌，应该是国际上有一

今日可能担忧海外加税影响大跌，应该是错误的应激反应: 首先，公司目前美国业务体量很小很小; 其次，公司部分新业务，后续可能间接供应美国等海外市场，但其中相当比例甚至大部分可能是 ODM模式，不是直供，关税影响相对小。 公司基本盘清晰:老业务向好，大传动等业务正在上台阶，新业务提前进入收获期。公司基本

央视网消息：2025年以来，随着国产大模型的升级，算力租赁的需求也迎来爆发式增长。近期，许多上市公司纷纷发布公告，布局算力租赁领域。 在安徽合肥一处智算中心的机房，这台八卡的算力服务器算力可以达到2.4P，1P算力约等于每秒1000万亿次的浮点算力。这一台机器每秒相当于300台高性能笔记本电脑的算力

作者： 方霁投资要点：2024年全球AI市场规模有望达到6.16万亿美元，同比增长30.1%，2027年有望扩张至11.64万亿美元，CAGR为23.65%。AI概念于1956年达特茅斯会议首次提出，是一种模拟人类智能的技术，按照智能程度划分，主要分为狭义人工智能、通用人工智能和超级人工智能，目前通

市场极致缩量，把握核心科技主线结构性投资机会 1、机器人:从整体来看，T链的热度持续维持，国产链在近期有着密集的催化事件。从零部件定点订单到软件能力的升级，国产链，尤其是 HW 链，势必会成为人形机器人产业链中最大的预期差所在。 2、机器人推荐标的:首推【祥鑫科技](HW极目核心)，【长源东谷](主