#阳光电源： 24Q4起海外大项目逐步交付，预计沙特7.8GWh大储订单Q1逐步确认，对Q1业绩起较好支撑，今年中东仍有4-5个大型项目落地，Q2/Q3进入新签单周期。24年公司储能系统出货25GWh+，同比翻倍增长，25年欧洲、中东、澳洲、拉美需求持续高景气，出货有望达到40-50GWh。预计25

事件:2025年3月31日，华为公司发布2024年年度报告。 财务结构全面向好，终端业务重回增长快车道，中国地区增速喜人，费用率有所回落:2024年全年，华为实现全球销售收入8621亿元，同比增长22.49%;净利润626亿元，同比减少28%;实现经营性现金流884.17亿元再创新高，同增26.66

👉🏻# 推荐信心来自于风险收益的不对称性、市场共识、一季报业绩： 1）目前买端侧的风险在于年报季、小米不及预期、大盘的下跌，但选择一季报业绩较好的标的，同时版块震荡3个月，向下的风险及概率小，又有强催化，向上的幅度和概率会更大，损失是可接受的时间成本；2）最近3周路演近90场，资金在TMT方向内

高盛-半导体行业SEMICONChina走访调研:半导体设备、晶圆代工、碳化硅、半导体材料和EDA-250326 我们在3月26日参观调研了SEMICONChina (上海国际半导体展览会;相关图片参见内文)，并走访了以下五个细分领域的27家公司:(1)半导体设备:北方华创、盛美半导体、中微公司、

“无产业，不牛市”，以史为鉴，主导产业崛起是驱动市场上涨的关键。具体来看，2002年至2007年重工业崛起主导，2009年至2015年智能手机崛起主导，2016年至2021年新能源和大消费崛起主导，而2023年以来AI崛起是关键主线。 2023年至2024年，AI上游算力是引领主线。站在当前，针对A

!![后续催化展望] ①3月24日晚间，精达股份预计将发布2024年年报，精达股份作为待上市企业上海超导的最大股东(18%股权)，或将进一步明确上海超导业绩情况。 ②3月25日起，国光电气将进入静默期，我们判断4月份或将有多份订单落地。 ③3月26日，合肥聚变产业园&合锻智能公开调研活动。(合锻智能

【3月25日盘前消息简述】 1、财政部：支持全方位扩大国内需求，大力提振消费（消费） 2、蚂蚁回应AI训练降本：基于不同芯片持续调优，已开源（阿里系） 3、广东：打造低空交通运输示范城市 探索发展大湾区跨境低空飞行服务（低空经济） 4、小米汽车首曝自动驾驶研究

指数尾盘拉红难改盘面弱势，微盘股今天集体大跌，还有多只高位股被摁跌停，或因监管加码，或因减持等。     周末三家公司被st，一些股票群突然出现了各种版本的问题股小表格，有之前被立案调查的，还有业绩标准可能不达标的。不过，这些表格里也有一些票被错杀了，因为很多人拿的还是

事件：公司2024年实现营收37.33亿元，同比增长-0.5%；实现归母净利润4.41亿元，同比增长-12.3%；扣非归母净利润3.97亿元，同比增长-5.8%。Q4单季度实现营收14.22亿元，同比增长25.1%，环比增长52.9%；实现归母净利润1.87亿元，同比增长85.9%，环比增长90.0

1.通信板块近期调整原因 ·估值处于高位:光模块、铜缆、液冷等算力硬件设施，以及算力服务相关的IDC、算力租赁等方向，整体估值目前处于较高水位。 ·旧逻辑充分消化:海外商业线逻辑已被充分消化，特别是对于2025 年的预期存在下调压力，2026年需求预期不明，导致整个板块行情长期承压。 ·市场避险情绪

锑价

1.保守目标价35万元/吨。 自1月底来，内盘锑价从14万元上涨至20 万元/吨;出口恢复至高基数、进口大比例缩减确定内盘价格上涨趋势;锑目前光伏玻璃成本占比1.8元/平米(20万元锑价计算)，抢装下涨价2.5元/平米，作为最紧缺辅料，有较大顺价空间，保守目标价35万元/吨!极限状态(即玻璃顺价空间

据生意社消息，截至2025年3月17日，湖南地区1#锑锭均价200500元/吨，0#锑锭均价202500元/吨，较前一交易日上调2000元/吨。3月17日生意社锑（1#）基准价为172000元/吨。另外，3月16日英国MB锑锭收报5.35万美元/吨，周环比增长2.9%。 点评： 复盘24年下半年锑价

作者： 方奕，田开轩，苏徽本报告导读：大国博弈的竞争，已经从经贸关系的竞争，转向科技创新的竞争，这将驱动投资逻辑和估值观念的改变。由于商业机会、社会资本与冒险精神的涌现，以及自主可控从1.0追赶到2.0创新，2025年投资的主战场在科技，中国科技资产迎来价值觉醒。投资要点：2025年投资主战场在科技

#阳光电源： 24Q4起海外大项目逐步交付，预计沙特7.8GWh大储订单Q1逐步确认，对Q1业绩起较好支撑，今年中东仍有4-5个大型项目落地，Q2/Q3进入新签单周期。24年公司储能系统出货25GWh+，同比翻倍增长，25年欧洲、中东、澳洲、拉美需求持续高景气，出货有望达到40-50GWh。预计25

事件:2025年3月31日，华为公司发布2024年年度报告。 财务结构全面向好，终端业务重回增长快车道，中国地区增速喜人，费用率有所回落:2024年全年，华为实现全球销售收入8621亿元，同比增长22.49%;净利润626亿元，同比减少28%;实现经营性现金流884.17亿元再创新高，同增26.66

👉🏻# 推荐信心来自于风险收益的不对称性、市场共识、一季报业绩： 1）目前买端侧的风险在于年报季、小米不及预期、大盘的下跌，但选择一季报业绩较好的标的，同时版块震荡3个月，向下的风险及概率小，又有强催化，向上的幅度和概率会更大，损失是可接受的时间成本；2）最近3周路演近90场，资金在TMT方向内

高盛-半导体行业SEMICONChina走访调研:半导体设备、晶圆代工、碳化硅、半导体材料和EDA-250326 我们在3月26日参观调研了SEMICONChina (上海国际半导体展览会;相关图片参见内文)，并走访了以下五个细分领域的27家公司:(1)半导体设备:北方华创、盛美半导体、中微公司、

“无产业，不牛市”，以史为鉴，主导产业崛起是驱动市场上涨的关键。具体来看，2002年至2007年重工业崛起主导，2009年至2015年智能手机崛起主导，2016年至2021年新能源和大消费崛起主导，而2023年以来AI崛起是关键主线。 2023年至2024年，AI上游算力是引领主线。站在当前，针对A

!![后续催化展望] ①3月24日晚间，精达股份预计将发布2024年年报，精达股份作为待上市企业上海超导的最大股东(18%股权)，或将进一步明确上海超导业绩情况。 ②3月25日起，国光电气将进入静默期，我们判断4月份或将有多份订单落地。 ③3月26日，合肥聚变产业园&合锻智能公开调研活动。(合锻智能

【3月25日盘前消息简述】 1、财政部：支持全方位扩大国内需求，大力提振消费（消费） 2、蚂蚁回应AI训练降本：基于不同芯片持续调优，已开源（阿里系） 3、广东：打造低空交通运输示范城市 探索发展大湾区跨境低空飞行服务（低空经济） 4、小米汽车首曝自动驾驶研究

指数尾盘拉红难改盘面弱势，微盘股今天集体大跌，还有多只高位股被摁跌停，或因监管加码，或因减持等。     周末三家公司被st，一些股票群突然出现了各种版本的问题股小表格，有之前被立案调查的，还有业绩标准可能不达标的。不过，这些表格里也有一些票被错杀了，因为很多人拿的还是

事件：公司2024年实现营收37.33亿元，同比增长-0.5%；实现归母净利润4.41亿元，同比增长-12.3%；扣非归母净利润3.97亿元，同比增长-5.8%。Q4单季度实现营收14.22亿元，同比增长25.1%，环比增长52.9%；实现归母净利润1.87亿元，同比增长85.9%，环比增长90.0

1.通信板块近期调整原因 ·估值处于高位:光模块、铜缆、液冷等算力硬件设施，以及算力服务相关的IDC、算力租赁等方向，整体估值目前处于较高水位。 ·旧逻辑充分消化:海外商业线逻辑已被充分消化，特别是对于2025 年的预期存在下调压力，2026年需求预期不明，导致整个板块行情长期承压。 ·市场避险情绪

锑价

1.保守目标价35万元/吨。 自1月底来，内盘锑价从14万元上涨至20 万元/吨;出口恢复至高基数、进口大比例缩减确定内盘价格上涨趋势;锑目前光伏玻璃成本占比1.8元/平米(20万元锑价计算)，抢装下涨价2.5元/平米，作为最紧缺辅料，有较大顺价空间，保守目标价35万元/吨!极限状态(即玻璃顺价空间

据生意社消息，截至2025年3月17日，湖南地区1#锑锭均价200500元/吨，0#锑锭均价202500元/吨，较前一交易日上调2000元/吨。3月17日生意社锑（1#）基准价为172000元/吨。另外，3月16日英国MB锑锭收报5.35万美元/吨，周环比增长2.9%。 点评： 复盘24年下半年锑价

作者： 方奕，田开轩，苏徽本报告导读：大国博弈的竞争，已经从经贸关系的竞争，转向科技创新的竞争，这将驱动投资逻辑和估值观念的改变。由于商业机会、社会资本与冒险精神的涌现，以及自主可控从1.0追赶到2.0创新，2025年投资的主战场在科技，中国科技资产迎来价值觉醒。投资要点：2025年投资主战场在科技

#阳光电源： 24Q4起海外大项目逐步交付，预计沙特7.8GWh大储订单Q1逐步确认，对Q1业绩起较好支撑，今年中东仍有4-5个大型项目落地，Q2/Q3进入新签单周期。24年公司储能系统出货25GWh+，同比翻倍增长，25年欧洲、中东、澳洲、拉美需求持续高景气，出货有望达到40-50GWh。预计25

事件:2025年3月31日，华为公司发布2024年年度报告。 财务结构全面向好，终端业务重回增长快车道，中国地区增速喜人，费用率有所回落:2024年全年，华为实现全球销售收入8621亿元，同比增长22.49%;净利润626亿元，同比减少28%;实现经营性现金流884.17亿元再创新高，同增26.66

👉🏻# 推荐信心来自于风险收益的不对称性、市场共识、一季报业绩： 1）目前买端侧的风险在于年报季、小米不及预期、大盘的下跌，但选择一季报业绩较好的标的，同时版块震荡3个月，向下的风险及概率小，又有强催化，向上的幅度和概率会更大，损失是可接受的时间成本；2）最近3周路演近90场，资金在TMT方向内

高盛-半导体行业SEMICONChina走访调研:半导体设备、晶圆代工、碳化硅、半导体材料和EDA-250326 我们在3月26日参观调研了SEMICONChina (上海国际半导体展览会;相关图片参见内文)，并走访了以下五个细分领域的27家公司:(1)半导体设备:北方华创、盛美半导体、中微公司、

“无产业，不牛市”，以史为鉴，主导产业崛起是驱动市场上涨的关键。具体来看，2002年至2007年重工业崛起主导，2009年至2015年智能手机崛起主导，2016年至2021年新能源和大消费崛起主导，而2023年以来AI崛起是关键主线。 2023年至2024年，AI上游算力是引领主线。站在当前，针对A

!![后续催化展望] ①3月24日晚间，精达股份预计将发布2024年年报，精达股份作为待上市企业上海超导的最大股东(18%股权)，或将进一步明确上海超导业绩情况。 ②3月25日起，国光电气将进入静默期，我们判断4月份或将有多份订单落地。 ③3月26日，合肥聚变产业园&合锻智能公开调研活动。(合锻智能

【3月25日盘前消息简述】 1、财政部：支持全方位扩大国内需求，大力提振消费（消费） 2、蚂蚁回应AI训练降本：基于不同芯片持续调优，已开源（阿里系） 3、广东：打造低空交通运输示范城市 探索发展大湾区跨境低空飞行服务（低空经济） 4、小米汽车首曝自动驾驶研究

指数尾盘拉红难改盘面弱势，微盘股今天集体大跌，还有多只高位股被摁跌停，或因监管加码，或因减持等。     周末三家公司被st，一些股票群突然出现了各种版本的问题股小表格，有之前被立案调查的，还有业绩标准可能不达标的。不过，这些表格里也有一些票被错杀了，因为很多人拿的还是

事件：公司2024年实现营收37.33亿元，同比增长-0.5%；实现归母净利润4.41亿元，同比增长-12.3%；扣非归母净利润3.97亿元，同比增长-5.8%。Q4单季度实现营收14.22亿元，同比增长25.1%，环比增长52.9%；实现归母净利润1.87亿元，同比增长85.9%，环比增长90.0

1.通信板块近期调整原因 ·估值处于高位:光模块、铜缆、液冷等算力硬件设施，以及算力服务相关的IDC、算力租赁等方向，整体估值目前处于较高水位。 ·旧逻辑充分消化:海外商业线逻辑已被充分消化，特别是对于2025 年的预期存在下调压力，2026年需求预期不明，导致整个板块行情长期承压。 ·市场避险情绪

锑价

1.保守目标价35万元/吨。 自1月底来，内盘锑价从14万元上涨至20 万元/吨;出口恢复至高基数、进口大比例缩减确定内盘价格上涨趋势;锑目前光伏玻璃成本占比1.8元/平米(20万元锑价计算)，抢装下涨价2.5元/平米，作为最紧缺辅料，有较大顺价空间，保守目标价35万元/吨!极限状态(即玻璃顺价空间

据生意社消息，截至2025年3月17日，湖南地区1#锑锭均价200500元/吨，0#锑锭均价202500元/吨，较前一交易日上调2000元/吨。3月17日生意社锑（1#）基准价为172000元/吨。另外，3月16日英国MB锑锭收报5.35万美元/吨，周环比增长2.9%。 点评： 复盘24年下半年锑价

作者： 方奕，田开轩，苏徽本报告导读：大国博弈的竞争，已经从经贸关系的竞争，转向科技创新的竞争，这将驱动投资逻辑和估值观念的改变。由于商业机会、社会资本与冒险精神的涌现，以及自主可控从1.0追赶到2.0创新，2025年投资的主战场在科技，中国科技资产迎来价值觉醒。投资要点：2025年投资主战场在科技

#阳光电源： 24Q4起海外大项目逐步交付，预计沙特7.8GWh大储订单Q1逐步确认，对Q1业绩起较好支撑，今年中东仍有4-5个大型项目落地，Q2/Q3进入新签单周期。24年公司储能系统出货25GWh+，同比翻倍增长，25年欧洲、中东、澳洲、拉美需求持续高景气，出货有望达到40-50GWh。预计25

事件:2025年3月31日，华为公司发布2024年年度报告。 财务结构全面向好，终端业务重回增长快车道，中国地区增速喜人，费用率有所回落:2024年全年，华为实现全球销售收入8621亿元，同比增长22.49%;净利润626亿元，同比减少28%;实现经营性现金流884.17亿元再创新高，同增26.66

👉🏻# 推荐信心来自于风险收益的不对称性、市场共识、一季报业绩： 1）目前买端侧的风险在于年报季、小米不及预期、大盘的下跌，但选择一季报业绩较好的标的，同时版块震荡3个月，向下的风险及概率小，又有强催化，向上的幅度和概率会更大，损失是可接受的时间成本；2）最近3周路演近90场，资金在TMT方向内

高盛-半导体行业SEMICONChina走访调研:半导体设备、晶圆代工、碳化硅、半导体材料和EDA-250326 我们在3月26日参观调研了SEMICONChina (上海国际半导体展览会;相关图片参见内文)，并走访了以下五个细分领域的27家公司:(1)半导体设备:北方华创、盛美半导体、中微公司、

“无产业，不牛市”，以史为鉴，主导产业崛起是驱动市场上涨的关键。具体来看，2002年至2007年重工业崛起主导，2009年至2015年智能手机崛起主导，2016年至2021年新能源和大消费崛起主导，而2023年以来AI崛起是关键主线。 2023年至2024年，AI上游算力是引领主线。站在当前，针对A

!![后续催化展望] ①3月24日晚间，精达股份预计将发布2024年年报，精达股份作为待上市企业上海超导的最大股东(18%股权)，或将进一步明确上海超导业绩情况。 ②3月25日起，国光电气将进入静默期，我们判断4月份或将有多份订单落地。 ③3月26日，合肥聚变产业园&合锻智能公开调研活动。(合锻智能

【3月25日盘前消息简述】 1、财政部：支持全方位扩大国内需求，大力提振消费（消费） 2、蚂蚁回应AI训练降本：基于不同芯片持续调优，已开源（阿里系） 3、广东：打造低空交通运输示范城市 探索发展大湾区跨境低空飞行服务（低空经济） 4、小米汽车首曝自动驾驶研究

指数尾盘拉红难改盘面弱势，微盘股今天集体大跌，还有多只高位股被摁跌停，或因监管加码，或因减持等。     周末三家公司被st，一些股票群突然出现了各种版本的问题股小表格，有之前被立案调查的，还有业绩标准可能不达标的。不过，这些表格里也有一些票被错杀了，因为很多人拿的还是

事件：公司2024年实现营收37.33亿元，同比增长-0.5%；实现归母净利润4.41亿元，同比增长-12.3%；扣非归母净利润3.97亿元，同比增长-5.8%。Q4单季度实现营收14.22亿元，同比增长25.1%，环比增长52.9%；实现归母净利润1.87亿元，同比增长85.9%，环比增长90.0

1.通信板块近期调整原因 ·估值处于高位:光模块、铜缆、液冷等算力硬件设施，以及算力服务相关的IDC、算力租赁等方向，整体估值目前处于较高水位。 ·旧逻辑充分消化:海外商业线逻辑已被充分消化，特别是对于2025 年的预期存在下调压力，2026年需求预期不明，导致整个板块行情长期承压。 ·市场避险情绪

锑价

1.保守目标价35万元/吨。 自1月底来，内盘锑价从14万元上涨至20 万元/吨;出口恢复至高基数、进口大比例缩减确定内盘价格上涨趋势;锑目前光伏玻璃成本占比1.8元/平米(20万元锑价计算)，抢装下涨价2.5元/平米，作为最紧缺辅料，有较大顺价空间，保守目标价35万元/吨!极限状态(即玻璃顺价空间

据生意社消息，截至2025年3月17日，湖南地区1#锑锭均价200500元/吨，0#锑锭均价202500元/吨，较前一交易日上调2000元/吨。3月17日生意社锑（1#）基准价为172000元/吨。另外，3月16日英国MB锑锭收报5.35万美元/吨，周环比增长2.9%。 点评： 复盘24年下半年锑价

作者： 方奕，田开轩，苏徽本报告导读：大国博弈的竞争，已经从经贸关系的竞争，转向科技创新的竞争，这将驱动投资逻辑和估值观念的改变。由于商业机会、社会资本与冒险精神的涌现，以及自主可控从1.0追赶到2.0创新，2025年投资的主战场在科技，中国科技资产迎来价值觉醒。投资要点：2025年投资主战场在科技

#阳光电源： 24Q4起海外大项目逐步交付，预计沙特7.8GWh大储订单Q1逐步确认，对Q1业绩起较好支撑，今年中东仍有4-5个大型项目落地，Q2/Q3进入新签单周期。24年公司储能系统出货25GWh+，同比翻倍增长，25年欧洲、中东、澳洲、拉美需求持续高景气，出货有望达到40-50GWh。预计25

事件:2025年3月31日，华为公司发布2024年年度报告。 财务结构全面向好，终端业务重回增长快车道，中国地区增速喜人，费用率有所回落:2024年全年，华为实现全球销售收入8621亿元，同比增长22.49%;净利润626亿元，同比减少28%;实现经营性现金流884.17亿元再创新高，同增26.66

👉🏻# 推荐信心来自于风险收益的不对称性、市场共识、一季报业绩： 1）目前买端侧的风险在于年报季、小米不及预期、大盘的下跌，但选择一季报业绩较好的标的，同时版块震荡3个月，向下的风险及概率小，又有强催化，向上的幅度和概率会更大，损失是可接受的时间成本；2）最近3周路演近90场，资金在TMT方向内

高盛-半导体行业SEMICONChina走访调研:半导体设备、晶圆代工、碳化硅、半导体材料和EDA-250326 我们在3月26日参观调研了SEMICONChina (上海国际半导体展览会;相关图片参见内文)，并走访了以下五个细分领域的27家公司:(1)半导体设备:北方华创、盛美半导体、中微公司、

“无产业，不牛市”，以史为鉴，主导产业崛起是驱动市场上涨的关键。具体来看，2002年至2007年重工业崛起主导，2009年至2015年智能手机崛起主导，2016年至2021年新能源和大消费崛起主导，而2023年以来AI崛起是关键主线。 2023年至2024年，AI上游算力是引领主线。站在当前，针对A

!![后续催化展望] ①3月24日晚间，精达股份预计将发布2024年年报，精达股份作为待上市企业上海超导的最大股东(18%股权)，或将进一步明确上海超导业绩情况。 ②3月25日起，国光电气将进入静默期，我们判断4月份或将有多份订单落地。 ③3月26日，合肥聚变产业园&合锻智能公开调研活动。(合锻智能

【3月25日盘前消息简述】 1、财政部：支持全方位扩大国内需求，大力提振消费（消费） 2、蚂蚁回应AI训练降本：基于不同芯片持续调优，已开源（阿里系） 3、广东：打造低空交通运输示范城市 探索发展大湾区跨境低空飞行服务（低空经济） 4、小米汽车首曝自动驾驶研究

指数尾盘拉红难改盘面弱势，微盘股今天集体大跌，还有多只高位股被摁跌停，或因监管加码，或因减持等。     周末三家公司被st，一些股票群突然出现了各种版本的问题股小表格，有之前被立案调查的，还有业绩标准可能不达标的。不过，这些表格里也有一些票被错杀了，因为很多人拿的还是

事件：公司2024年实现营收37.33亿元，同比增长-0.5%；实现归母净利润4.41亿元，同比增长-12.3%；扣非归母净利润3.97亿元，同比增长-5.8%。Q4单季度实现营收14.22亿元，同比增长25.1%，环比增长52.9%；实现归母净利润1.87亿元，同比增长85.9%，环比增长90.0

1.通信板块近期调整原因 ·估值处于高位:光模块、铜缆、液冷等算力硬件设施，以及算力服务相关的IDC、算力租赁等方向，整体估值目前处于较高水位。 ·旧逻辑充分消化:海外商业线逻辑已被充分消化，特别是对于2025 年的预期存在下调压力，2026年需求预期不明，导致整个板块行情长期承压。 ·市场避险情绪

锑价

1.保守目标价35万元/吨。 自1月底来，内盘锑价从14万元上涨至20 万元/吨;出口恢复至高基数、进口大比例缩减确定内盘价格上涨趋势;锑目前光伏玻璃成本占比1.8元/平米(20万元锑价计算)，抢装下涨价2.5元/平米，作为最紧缺辅料，有较大顺价空间，保守目标价35万元/吨!极限状态(即玻璃顺价空间

据生意社消息，截至2025年3月17日，湖南地区1#锑锭均价200500元/吨，0#锑锭均价202500元/吨，较前一交易日上调2000元/吨。3月17日生意社锑（1#）基准价为172000元/吨。另外，3月16日英国MB锑锭收报5.35万美元/吨，周环比增长2.9%。 点评： 复盘24年下半年锑价

作者： 方奕，田开轩，苏徽本报告导读：大国博弈的竞争，已经从经贸关系的竞争，转向科技创新的竞争，这将驱动投资逻辑和估值观念的改变。由于商业机会、社会资本与冒险精神的涌现，以及自主可控从1.0追赶到2.0创新，2025年投资的主战场在科技，中国科技资产迎来价值觉醒。投资要点：2025年投资主战场在科技

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事件:2025年3月31日，华为公司发布2024年年度报告。 财务结构全面向好，终端业务重回增长快车道，中国地区增速喜人，费用率有所回落:2024年全年，华为实现全球销售收入8621亿元，同比增长22.49%;净利润626亿元，同比减少28%;实现经营性现金流884.17亿元再创新高，同增26.66

👉🏻# 推荐信心来自于风险收益的不对称性、市场共识、一季报业绩： 1）目前买端侧的风险在于年报季、小米不及预期、大盘的下跌，但选择一季报业绩较好的标的，同时版块震荡3个月，向下的风险及概率小，又有强催化，向上的幅度和概率会更大，损失是可接受的时间成本；2）最近3周路演近90场，资金在TMT方向内

高盛-半导体行业SEMICONChina走访调研:半导体设备、晶圆代工、碳化硅、半导体材料和EDA-250326 我们在3月26日参观调研了SEMICONChina (上海国际半导体展览会;相关图片参见内文)，并走访了以下五个细分领域的27家公司:(1)半导体设备:北方华创、盛美半导体、中微公司、

“无产业，不牛市”，以史为鉴，主导产业崛起是驱动市场上涨的关键。具体来看，2002年至2007年重工业崛起主导，2009年至2015年智能手机崛起主导，2016年至2021年新能源和大消费崛起主导，而2023年以来AI崛起是关键主线。 2023年至2024年，AI上游算力是引领主线。站在当前，针对A

!![后续催化展望] ①3月24日晚间，精达股份预计将发布2024年年报，精达股份作为待上市企业上海超导的最大股东(18%股权)，或将进一步明确上海超导业绩情况。 ②3月25日起，国光电气将进入静默期，我们判断4月份或将有多份订单落地。 ③3月26日，合肥聚变产业园&合锻智能公开调研活动。(合锻智能

【3月25日盘前消息简述】 1、财政部：支持全方位扩大国内需求，大力提振消费（消费） 2、蚂蚁回应AI训练降本：基于不同芯片持续调优，已开源（阿里系） 3、广东：打造低空交通运输示范城市 探索发展大湾区跨境低空飞行服务（低空经济） 4、小米汽车首曝自动驾驶研究

指数尾盘拉红难改盘面弱势，微盘股今天集体大跌，还有多只高位股被摁跌停，或因监管加码，或因减持等。     周末三家公司被st，一些股票群突然出现了各种版本的问题股小表格，有之前被立案调查的，还有业绩标准可能不达标的。不过，这些表格里也有一些票被错杀了，因为很多人拿的还是

事件：公司2024年实现营收37.33亿元，同比增长-0.5%；实现归母净利润4.41亿元，同比增长-12.3%；扣非归母净利润3.97亿元，同比增长-5.8%。Q4单季度实现营收14.22亿元，同比增长25.1%，环比增长52.9%；实现归母净利润1.87亿元，同比增长85.9%，环比增长90.0

1.通信板块近期调整原因 ·估值处于高位:光模块、铜缆、液冷等算力硬件设施，以及算力服务相关的IDC、算力租赁等方向，整体估值目前处于较高水位。 ·旧逻辑充分消化:海外商业线逻辑已被充分消化，特别是对于2025 年的预期存在下调压力，2026年需求预期不明，导致整个板块行情长期承压。 ·市场避险情绪

锑价

1.保守目标价35万元/吨。 自1月底来，内盘锑价从14万元上涨至20 万元/吨;出口恢复至高基数、进口大比例缩减确定内盘价格上涨趋势;锑目前光伏玻璃成本占比1.8元/平米(20万元锑价计算)，抢装下涨价2.5元/平米，作为最紧缺辅料，有较大顺价空间，保守目标价35万元/吨!极限状态(即玻璃顺价空间

据生意社消息，截至2025年3月17日，湖南地区1#锑锭均价200500元/吨，0#锑锭均价202500元/吨，较前一交易日上调2000元/吨。3月17日生意社锑（1#）基准价为172000元/吨。另外，3月16日英国MB锑锭收报5.35万美元/吨，周环比增长2.9%。 点评： 复盘24年下半年锑价

作者： 方奕，田开轩，苏徽本报告导读：大国博弈的竞争，已经从经贸关系的竞争，转向科技创新的竞争，这将驱动投资逻辑和估值观念的改变。由于商业机会、社会资本与冒险精神的涌现，以及自主可控从1.0追赶到2.0创新，2025年投资的主战场在科技，中国科技资产迎来价值觉醒。投资要点：2025年投资主战场在科技