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每年稳定盈利15到20%其实就很好，不要想着暴利

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中线波段的散户

2023-12-13 08:33:39

从生物类似物到创新分子，中国药企出海皆胜

　　结论:大分子重磅药FDA获批突破，成长重回主线。(1)中国原研创新药美国获批，百济、金斯瑞、君实、和黄、亿帆首开先河。从医药行业本身的进步来看，2023年，是中国创新药出海突破的元年。随着中国首个创新药大分子,君实生物的PD-1特瑞普利单抗，于2023年10月在美国食药监局(FDA)获批上市，中国药企大分子重磅出海成功的序幕开启。中国医药行业的成长空间自此又跨出一大步，从低端原料药、高端注射剂、小分子创新药再到大分子生物创新药，都步入了全球主要医药市场。(2)监管革新，药企研发:国内创新项目

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中线波段的散户

2023-12-13 08:30:36

制裁背景下深圳打响算力基础建设第一枪

　　深圳市率先响应中国工信部等部门发布的《算力基础设施高质量发展行动计划》，于2023年12月5日印发《深圳市算力基础设施高质量发展行动计划（2024-2025）》，规划到2025年，数据中心机架规模达到50万标准机架，通用算力达到14 EFLOPS（FP32），智能算力达到25EFLOPS（FP16），超算算力达到2EFLOPS（FP64），且存储总量达到90EB，先进存储容量占比超过30%，关键行业核心数据和重要数据灾备覆盖率达到100%。　　深圳算力规划GPU需求量较大，预估或能达到台积

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中线波段的散户

2023-12-13 08:23:01

科陆电子-002121-美的入主，发力储能

　领先的综合能源服务商，聚焦主业有望迎来业绩拐点。公司成立于1996年，主要业务包括智能电网、储能和能源综合服务。公司起家于智能电网业务，2007年上市后通过大规模收并购扩张业务版图，但受市场形式变化及2018年融资环境收紧影响，公司遭遇流动性危机，公司开始出售非主业资产，聚焦智能电网、储能主业。2023年6月，美的集团对公司股权收购完成，10月25日美的系新总裁上任。美的集团有望助力公司实现资金、供应链、渠道等多方协同。23Q3公司营收环比大幅增长，单季度归母净利润扭亏，公司2024年将迎来新

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科陆电子

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2023-12-13 08:19:36

泽璟制药-688266-携手远大，重组人凝血酶商业化有望提速

　　事件：2023年12月7日，公司与远大生命科学全资子公司远大辽宁签署《重组人凝血酶独家市场推广服务协议》，授权远大辽宁作为重组人凝血酶在大中华区的独家市场推广服务商。远大辽宁将向公司支付首付款2.6亿元、商业化里程碑款1.4亿元以及最高不超9.15亿元的销售里程碑款。　　公司重组人凝血酶获批在即，有望填补国内市场空白。根据弗若斯特沙利文报告，随着中国外科手术台数的增长，外科手术局部止血药物市场呈现出较为稳定的增长，由2016年63.1亿元增长为2020年70.7亿元，CAGR为2.9%；预

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泽璟制药

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2023-12-13 08:17:04

雷赛智能-002979-步进行业龙头，伺服&控制器打开双成长赛道

　运动控制领域强者，工控产品布局全面。公司深耕运动控制行业二十余年，目前已拥有控制系统、步进系统、伺服系统等产品系列，是行业内少数拥有完整运动控制产品线的企业之一。步进系统贡献公司主要营收，伺服营收占比逐年上升。此外，公司积极迎合战略性新兴产业发展需求，顺应行业发展趋势。　　运动控制市场空间超百亿，战略新兴下游&产品多元优势助力公司发展　　1）智能制造+国产替代双轮驱动，打开成长想象空间。2019年我国运动控制系统市场规模为425亿元，结合中商产业研究院数据，我们测算2023年这一规模将达到

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2023-12-11 16:06:53

医药行业2024年投资策略：医药结构性行情，聚焦三大方向

　　医药仍有结构性行情。回顾2023年全年（截止20231130），申万医药指数下跌2.6%，跑赢沪深300指数7.1%，年初以来行业涨跌幅排名第13。2023年全年创新药和减肥药及产业链表现亮眼，这与我们2023年医药投资策略【回归本源，寻找不确定中的“三重奏”】中创新主线—的判断一致。而其他热点方面，上半年聚焦AI相关主题，下半年聚焦在阿尔兹海默症、呼吸疾病领域等主题。2023年先后经历续约谈判改善、医疗反腐推行等事件，医药板块呈现一定波动。展望2024年，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估

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2023-12-11 16:04:17

科伦药业-002422-三发驱动战略持续兑现，创新布局步入收获期

　　推荐逻辑：1）创新药：] SKB264、A166、SKB315持续完善ADC创新管线，目前SKB264已进展至临床III期，商业化值得期待；2022年公司与默沙东多个ADC产品海外授权合作，平台价值持续凸显；2）大输液：销售额国内领先，2022年大输液收入94.5亿元，输液业务毛利率多年居于行业首位；3）仿制药：2017年以来公司共有136项仿制药获批，积极参与国家及地方集采，序贯上市集群优势明显。　　科伦博泰创新平台持续推进，商业化值得期待。1）自研ADC平台布局完善，拥有TROP2、H

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2023-12-11 16:03:20

赛微电子-300456-谷歌推动OCS交换机持续部署，MEMS光开关前景广阔

　　12月7日，谷歌推出原生多模态大模型Gemini 1.0，是谷歌迄今为止规模最大、能力最强的大模型；同时推出全新的面向云端AI加速的TPU v5p，是谷歌迄今为止功能最强大、可扩展性最强的AI加速芯片。　　国信电子观点：1）谷歌推出最新AI加速芯片TPU v5p，大范围部署OCS（光电路交换机），其超级计算机通过OCS交换机可以轻松地动态重新配置芯片之间的连接，有助于避免出现问题并实时调整以提高性能。我们认为OCS交换机将来带数据中心网络架构的重大变革，从而降低功耗和成本。　　2）谷歌O

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2023-12-11 16:01:38

奥赛康-002755-ASKB589获批胃癌三期临床，创新转型收获期渐近

　战略转型创新，管线收获期将近。奥赛康是一家集医药研发、生产、市场推广和销售为一体的高新技术企业，产品覆盖消化、抗肿瘤、慢性病、抗感染四个治疗领域。受药品集采及创新研发投入大幅提高等因素影响，公司2023H1公司实现营业收入7.12亿元，同比减少29.56%，归母净利润-1.58亿元。受益于持续的研发投入，公司经营重心逐渐从仿制药转向创新药，截至2023年6月30日，主要在研项目共计43项，已公开的11项重点在研化学、生物创新药，核心品种ASK120067非小细胞肺癌适应症已经递交NDA，ASK

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2023-12-08 17:51:53

顺络电子-002138-季度营收创历史新高，新兴业务领域持续拓展

　　事件：公司发布2023年三季报，2023Q1-Q3公司实现营收36.76亿元，同比+15.55%，实现归母净利润4.77亿元，同比+17.19%，扣非净利润4.47亿元，同比+24.50%，毛利率34.75%，同比+0.87pct。23Q3单季度公司实现营收13.44亿元，同比+28.59%/环比+2.87%，实现归母净利润2.22亿元，同比+94.57%/环比+26.38%，扣非净利润2.14亿元，同比+124.15%/环比+24.95%，毛利率36.27%，同比+4.58pct/环比+1

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2023-12-08 08:15:56

伯特利-603596-首次覆盖报告：线控制动领跑者，布局底盘一体化打开成长空间

　　国内制动领域的优秀供应商，产品矩阵丰富并拓展至转向业务　　公司在汽车制动领域积累深厚，自2004年成立之始已实现盘式制动器、ESC、EPB等多款制动产品量产，并在2021年成为中国第一家实现线控制动onebox方案量产的自主品牌供应商。2022年公司成功收购万达转向展开线控转向研发，继续围绕底盘域深化布局，目前已构建起以机械制动、机械转向、智能电控三大类为主的产品谱系。　　平台化趋势推动盘式制动器销量爆发，轻量化业务出海顺利　　公司是盘式制动器的集成供应商，具备正向设计和协同客户开发的

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2023-12-08 08:14:32

巨化股份-600160-公司简评报告：拟收购飞源化工股权，巩固氟化工龙头地位

　　事件：公司拟收购飞源化工51%股权。根据巨化股份12月5日发布公告，公司拟以现金5.78亿元收购飞源化工30.146%的股权，同时单方面增资8.16亿元增加飞源化工注册资本，合计取得51%股权。　　飞源化工与公司产业链协同互补，本次收购有望进一步巩固巨化股份氟化工龙头地位。飞源化工拥有较完整的氟化工、环氧树脂产业链，产成品线较为丰富，根据百川盈孚数据，截至2022年，公司主要制冷剂产品R32/R125/R134a产能分别为3万吨/2万吨/3万吨；同时公司还拥有混配制冷剂R410A、R404

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2023-12-08 08:13:40

迈威生物-688062-后期管线品种丰富，Nectin~4 ADC展现积极疗效

　　Q3亏损小幅缩窄，商业化进程进一步拓展。2023年前三季度，公司实现营收99.51百万元（+387.22%，同增，下同），主要系子公司迈威（美国）就9MW3011项目与美国DISCMEDICINE,INC.达成独家许可协议于本期确认收入金额较高，以及迈利舒于2023年3月底上市以来实现药品销售收入23.43百万元；归母净利润亏损673.29百万元，亏损同比缩窄2.76%；扣非归母净利润亏损677.69百万元，亏损同比缩窄3.23%。单Q3来看，公司实现营收9.55百万元（+1.92%）；归母

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2023-12-08 08:12:52

华大智造-688114-测序业务持续快速增长，海外市场快速发展

　　事件：公司发布2023年三季报，2023Q1-3实现营业收入22.04亿元（-33%，同比增速，下同）、归母净利润-1.98亿元（-110%）、扣非归母净利润-2.43亿元（-163%）。2023Q3单季度实现营业收入7.6亿元（-18%）、归母净利润-1.00亿元（-106%）、扣非归母净利润-1.08亿元（-344%）。2023年前三季度公司收入下降，主要系去年疫情产品收入基数较大，同期自动化产品需求萎缩导致收入下降。　　测序业务持续快速增长，海外市场实现快速突破。分业务来看，2023

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华大智造

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2023-12-08 08:11:52

开普云-688228-一体机为矛，数据为枪

　 “数智+”平台战略持续推进，数据要素+昇腾产业齐头并进　　以技术创新为驱，精耕细作数智政务；公司股权高度集中，核心管理团队拥有高学历认证，并通过多轮股权激励计划深度凝聚。　　公司营业收入及归母净利润受宏观环境影响短期承压，看好后续增长潜力。公司2023Q1-Q3实现营业收入1.65亿元，同比-17.88%；开普云产品矩阵多元丰富，“数智+”战略稳步深化；推出了开悟系列大模型，加速推进大模型深度赋能各业务板块。　　深耕数据要素市场，擘画“数智+”宏图　　我国数据要素市场发展迅速，顶层设

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开普云

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从生物类似物到创新分子，中国药企出海皆胜

　　结论:大分子重磅药FDA获批突破，成长重回主线。(1)中国原研创新药美国获批，百济、金斯瑞、君实、和黄、亿帆首开先河。从医药行业本身的进步来看，2023年，是中国创新药出海突破的元年。随着中国首个创新药大分子,君实生物的PD-1特瑞普利单抗，于2023年10月在美国食药监局(FDA)获批上市，中国药企大分子重磅出海成功的序幕开启。中国医药行业的成长空间自此又跨出一大步，从低端原料药、高端注射剂、小分子创新药再到大分子生物创新药，都步入了全球主要医药市场。(2)监管革新，药企研发:国内创新项目

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　　深圳市率先响应中国工信部等部门发布的《算力基础设施高质量发展行动计划》，于2023年12月5日印发《深圳市算力基础设施高质量发展行动计划（2024-2025）》，规划到2025年，数据中心机架规模达到50万标准机架，通用算力达到14 EFLOPS（FP32），智能算力达到25EFLOPS（FP16），超算算力达到2EFLOPS（FP64），且存储总量达到90EB，先进存储容量占比超过30%，关键行业核心数据和重要数据灾备覆盖率达到100%。　　深圳算力规划GPU需求量较大，预估或能达到台积

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科陆电子-002121-美的入主，发力储能

　领先的综合能源服务商，聚焦主业有望迎来业绩拐点。公司成立于1996年，主要业务包括智能电网、储能和能源综合服务。公司起家于智能电网业务，2007年上市后通过大规模收并购扩张业务版图，但受市场形式变化及2018年融资环境收紧影响，公司遭遇流动性危机，公司开始出售非主业资产，聚焦智能电网、储能主业。2023年6月，美的集团对公司股权收购完成，10月25日美的系新总裁上任。美的集团有望助力公司实现资金、供应链、渠道等多方协同。23Q3公司营收环比大幅增长，单季度归母净利润扭亏，公司2024年将迎来新

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泽璟制药-688266-携手远大，重组人凝血酶商业化有望提速

　　事件：2023年12月7日，公司与远大生命科学全资子公司远大辽宁签署《重组人凝血酶独家市场推广服务协议》，授权远大辽宁作为重组人凝血酶在大中华区的独家市场推广服务商。远大辽宁将向公司支付首付款2.6亿元、商业化里程碑款1.4亿元以及最高不超9.15亿元的销售里程碑款。　　公司重组人凝血酶获批在即，有望填补国内市场空白。根据弗若斯特沙利文报告，随着中国外科手术台数的增长，外科手术局部止血药物市场呈现出较为稳定的增长，由2016年63.1亿元增长为2020年70.7亿元，CAGR为2.9%；预

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雷赛智能-002979-步进行业龙头，伺服&控制器打开双成长赛道

　运动控制领域强者，工控产品布局全面。公司深耕运动控制行业二十余年，目前已拥有控制系统、步进系统、伺服系统等产品系列，是行业内少数拥有完整运动控制产品线的企业之一。步进系统贡献公司主要营收，伺服营收占比逐年上升。此外，公司积极迎合战略性新兴产业发展需求，顺应行业发展趋势。　　运动控制市场空间超百亿，战略新兴下游&产品多元优势助力公司发展　　1）智能制造+国产替代双轮驱动，打开成长想象空间。2019年我国运动控制系统市场规模为425亿元，结合中商产业研究院数据，我们测算2023年这一规模将达到

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医药行业2024年投资策略：医药结构性行情，聚焦三大方向

　　医药仍有结构性行情。回顾2023年全年（截止20231130），申万医药指数下跌2.6%，跑赢沪深300指数7.1%，年初以来行业涨跌幅排名第13。2023年全年创新药和减肥药及产业链表现亮眼，这与我们2023年医药投资策略【回归本源，寻找不确定中的“三重奏”】中创新主线—的判断一致。而其他热点方面，上半年聚焦AI相关主题，下半年聚焦在阿尔兹海默症、呼吸疾病领域等主题。2023年先后经历续约谈判改善、医疗反腐推行等事件，医药板块呈现一定波动。展望2024年，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估

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科伦药业-002422-三发驱动战略持续兑现，创新布局步入收获期

　　推荐逻辑：1）创新药：] SKB264、A166、SKB315持续完善ADC创新管线，目前SKB264已进展至临床III期，商业化值得期待；2022年公司与默沙东多个ADC产品海外授权合作，平台价值持续凸显；2）大输液：销售额国内领先，2022年大输液收入94.5亿元，输液业务毛利率多年居于行业首位；3）仿制药：2017年以来公司共有136项仿制药获批，积极参与国家及地方集采，序贯上市集群优势明显。　　科伦博泰创新平台持续推进，商业化值得期待。1）自研ADC平台布局完善，拥有TROP2、H

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赛微电子-300456-谷歌推动OCS交换机持续部署，MEMS光开关前景广阔

　　12月7日，谷歌推出原生多模态大模型Gemini 1.0，是谷歌迄今为止规模最大、能力最强的大模型；同时推出全新的面向云端AI加速的TPU v5p，是谷歌迄今为止功能最强大、可扩展性最强的AI加速芯片。　　国信电子观点：1）谷歌推出最新AI加速芯片TPU v5p，大范围部署OCS（光电路交换机），其超级计算机通过OCS交换机可以轻松地动态重新配置芯片之间的连接，有助于避免出现问题并实时调整以提高性能。我们认为OCS交换机将来带数据中心网络架构的重大变革，从而降低功耗和成本。　　2）谷歌O

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奥赛康-002755-ASKB589获批胃癌三期临床，创新转型收获期渐近

　战略转型创新，管线收获期将近。奥赛康是一家集医药研发、生产、市场推广和销售为一体的高新技术企业，产品覆盖消化、抗肿瘤、慢性病、抗感染四个治疗领域。受药品集采及创新研发投入大幅提高等因素影响，公司2023H1公司实现营业收入7.12亿元，同比减少29.56%，归母净利润-1.58亿元。受益于持续的研发投入，公司经营重心逐渐从仿制药转向创新药，截至2023年6月30日，主要在研项目共计43项，已公开的11项重点在研化学、生物创新药，核心品种ASK120067非小细胞肺癌适应症已经递交NDA，ASK

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2023-12-08 17:51:53

顺络电子-002138-季度营收创历史新高，新兴业务领域持续拓展

　　事件：公司发布2023年三季报，2023Q1-Q3公司实现营收36.76亿元，同比+15.55%，实现归母净利润4.77亿元，同比+17.19%，扣非净利润4.47亿元，同比+24.50%，毛利率34.75%，同比+0.87pct。23Q3单季度公司实现营收13.44亿元，同比+28.59%/环比+2.87%，实现归母净利润2.22亿元，同比+94.57%/环比+26.38%，扣非净利润2.14亿元，同比+124.15%/环比+24.95%，毛利率36.27%，同比+4.58pct/环比+1

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伯特利-603596-首次覆盖报告：线控制动领跑者，布局底盘一体化打开成长空间

　　国内制动领域的优秀供应商，产品矩阵丰富并拓展至转向业务　　公司在汽车制动领域积累深厚，自2004年成立之始已实现盘式制动器、ESC、EPB等多款制动产品量产，并在2021年成为中国第一家实现线控制动onebox方案量产的自主品牌供应商。2022年公司成功收购万达转向展开线控转向研发，继续围绕底盘域深化布局，目前已构建起以机械制动、机械转向、智能电控三大类为主的产品谱系。　　平台化趋势推动盘式制动器销量爆发，轻量化业务出海顺利　　公司是盘式制动器的集成供应商，具备正向设计和协同客户开发的

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2023-12-08 08:14:32

巨化股份-600160-公司简评报告：拟收购飞源化工股权，巩固氟化工龙头地位

　　事件：公司拟收购飞源化工51%股权。根据巨化股份12月5日发布公告，公司拟以现金5.78亿元收购飞源化工30.146%的股权，同时单方面增资8.16亿元增加飞源化工注册资本，合计取得51%股权。　　飞源化工与公司产业链协同互补，本次收购有望进一步巩固巨化股份氟化工龙头地位。飞源化工拥有较完整的氟化工、环氧树脂产业链，产成品线较为丰富，根据百川盈孚数据，截至2022年，公司主要制冷剂产品R32/R125/R134a产能分别为3万吨/2万吨/3万吨；同时公司还拥有混配制冷剂R410A、R404

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迈威生物-688062-后期管线品种丰富，Nectin~4 ADC展现积极疗效

　　Q3亏损小幅缩窄，商业化进程进一步拓展。2023年前三季度，公司实现营收99.51百万元（+387.22%，同增，下同），主要系子公司迈威（美国）就9MW3011项目与美国DISCMEDICINE,INC.达成独家许可协议于本期确认收入金额较高，以及迈利舒于2023年3月底上市以来实现药品销售收入23.43百万元；归母净利润亏损673.29百万元，亏损同比缩窄2.76%；扣非归母净利润亏损677.69百万元，亏损同比缩窄3.23%。单Q3来看，公司实现营收9.55百万元（+1.92%）；归母

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2023-12-08 08:12:52

华大智造-688114-测序业务持续快速增长，海外市场快速发展

　　事件：公司发布2023年三季报，2023Q1-3实现营业收入22.04亿元（-33%，同比增速，下同）、归母净利润-1.98亿元（-110%）、扣非归母净利润-2.43亿元（-163%）。2023Q3单季度实现营业收入7.6亿元（-18%）、归母净利润-1.00亿元（-106%）、扣非归母净利润-1.08亿元（-344%）。2023年前三季度公司收入下降，主要系去年疫情产品收入基数较大，同期自动化产品需求萎缩导致收入下降。　　测序业务持续快速增长，海外市场实现快速突破。分业务来看，2023

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华大智造

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2023-12-08 08:11:52

开普云-688228-一体机为矛，数据为枪

　 “数智+”平台战略持续推进，数据要素+昇腾产业齐头并进　　以技术创新为驱，精耕细作数智政务；公司股权高度集中，核心管理团队拥有高学历认证，并通过多轮股权激励计划深度凝聚。　　公司营业收入及归母净利润受宏观环境影响短期承压，看好后续增长潜力。公司2023Q1-Q3实现营业收入1.65亿元，同比-17.88%；开普云产品矩阵多元丰富，“数智+”战略稳步深化；推出了开悟系列大模型，加速推进大模型深度赋能各业务板块。　　深耕数据要素市场，擘画“数智+”宏图　　我国数据要素市场发展迅速，顶层设

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2023-12-13 08:33:39

从生物类似物到创新分子，中国药企出海皆胜

　　结论:大分子重磅药FDA获批突破，成长重回主线。(1)中国原研创新药美国获批，百济、金斯瑞、君实、和黄、亿帆首开先河。从医药行业本身的进步来看，2023年，是中国创新药出海突破的元年。随着中国首个创新药大分子,君实生物的PD-1特瑞普利单抗，于2023年10月在美国食药监局(FDA)获批上市，中国药企大分子重磅出海成功的序幕开启。中国医药行业的成长空间自此又跨出一大步，从低端原料药、高端注射剂、小分子创新药再到大分子生物创新药，都步入了全球主要医药市场。(2)监管革新，药企研发:国内创新项目

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2023-12-13 08:30:36

制裁背景下深圳打响算力基础建设第一枪

　　深圳市率先响应中国工信部等部门发布的《算力基础设施高质量发展行动计划》，于2023年12月5日印发《深圳市算力基础设施高质量发展行动计划（2024-2025）》，规划到2025年，数据中心机架规模达到50万标准机架，通用算力达到14 EFLOPS（FP32），智能算力达到25EFLOPS（FP16），超算算力达到2EFLOPS（FP64），且存储总量达到90EB，先进存储容量占比超过30%，关键行业核心数据和重要数据灾备覆盖率达到100%。　　深圳算力规划GPU需求量较大，预估或能达到台积

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2023-12-13 08:23:01

科陆电子-002121-美的入主，发力储能

　领先的综合能源服务商，聚焦主业有望迎来业绩拐点。公司成立于1996年，主要业务包括智能电网、储能和能源综合服务。公司起家于智能电网业务，2007年上市后通过大规模收并购扩张业务版图，但受市场形式变化及2018年融资环境收紧影响，公司遭遇流动性危机，公司开始出售非主业资产，聚焦智能电网、储能主业。2023年6月，美的集团对公司股权收购完成，10月25日美的系新总裁上任。美的集团有望助力公司实现资金、供应链、渠道等多方协同。23Q3公司营收环比大幅增长，单季度归母净利润扭亏，公司2024年将迎来新

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科陆电子

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2023-12-13 08:19:36

泽璟制药-688266-携手远大，重组人凝血酶商业化有望提速

　　事件：2023年12月7日，公司与远大生命科学全资子公司远大辽宁签署《重组人凝血酶独家市场推广服务协议》，授权远大辽宁作为重组人凝血酶在大中华区的独家市场推广服务商。远大辽宁将向公司支付首付款2.6亿元、商业化里程碑款1.4亿元以及最高不超9.15亿元的销售里程碑款。　　公司重组人凝血酶获批在即，有望填补国内市场空白。根据弗若斯特沙利文报告，随着中国外科手术台数的增长，外科手术局部止血药物市场呈现出较为稳定的增长，由2016年63.1亿元增长为2020年70.7亿元，CAGR为2.9%；预

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2023-12-13 08:17:04

雷赛智能-002979-步进行业龙头，伺服&控制器打开双成长赛道

　运动控制领域强者，工控产品布局全面。公司深耕运动控制行业二十余年，目前已拥有控制系统、步进系统、伺服系统等产品系列，是行业内少数拥有完整运动控制产品线的企业之一。步进系统贡献公司主要营收，伺服营收占比逐年上升。此外，公司积极迎合战略性新兴产业发展需求，顺应行业发展趋势。　　运动控制市场空间超百亿，战略新兴下游&产品多元优势助力公司发展　　1）智能制造+国产替代双轮驱动，打开成长想象空间。2019年我国运动控制系统市场规模为425亿元，结合中商产业研究院数据，我们测算2023年这一规模将达到

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2023-12-11 16:06:53

医药行业2024年投资策略：医药结构性行情，聚焦三大方向

　　医药仍有结构性行情。回顾2023年全年（截止20231130），申万医药指数下跌2.6%，跑赢沪深300指数7.1%，年初以来行业涨跌幅排名第13。2023年全年创新药和减肥药及产业链表现亮眼，这与我们2023年医药投资策略【回归本源，寻找不确定中的“三重奏”】中创新主线—的判断一致。而其他热点方面，上半年聚焦AI相关主题，下半年聚焦在阿尔兹海默症、呼吸疾病领域等主题。2023年先后经历续约谈判改善、医疗反腐推行等事件，医药板块呈现一定波动。展望2024年，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估

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2023-12-11 16:04:17

科伦药业-002422-三发驱动战略持续兑现，创新布局步入收获期

　　推荐逻辑：1）创新药：] SKB264、A166、SKB315持续完善ADC创新管线，目前SKB264已进展至临床III期，商业化值得期待；2022年公司与默沙东多个ADC产品海外授权合作，平台价值持续凸显；2）大输液：销售额国内领先，2022年大输液收入94.5亿元，输液业务毛利率多年居于行业首位；3）仿制药：2017年以来公司共有136项仿制药获批，积极参与国家及地方集采，序贯上市集群优势明显。　　科伦博泰创新平台持续推进，商业化值得期待。1）自研ADC平台布局完善，拥有TROP2、H

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2023-12-11 16:03:20

赛微电子-300456-谷歌推动OCS交换机持续部署，MEMS光开关前景广阔

　　12月7日，谷歌推出原生多模态大模型Gemini 1.0，是谷歌迄今为止规模最大、能力最强的大模型；同时推出全新的面向云端AI加速的TPU v5p，是谷歌迄今为止功能最强大、可扩展性最强的AI加速芯片。　　国信电子观点：1）谷歌推出最新AI加速芯片TPU v5p，大范围部署OCS（光电路交换机），其超级计算机通过OCS交换机可以轻松地动态重新配置芯片之间的连接，有助于避免出现问题并实时调整以提高性能。我们认为OCS交换机将来带数据中心网络架构的重大变革，从而降低功耗和成本。　　2）谷歌O

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2023-12-11 16:01:38

奥赛康-002755-ASKB589获批胃癌三期临床，创新转型收获期渐近

　战略转型创新，管线收获期将近。奥赛康是一家集医药研发、生产、市场推广和销售为一体的高新技术企业，产品覆盖消化、抗肿瘤、慢性病、抗感染四个治疗领域。受药品集采及创新研发投入大幅提高等因素影响，公司2023H1公司实现营业收入7.12亿元，同比减少29.56%，归母净利润-1.58亿元。受益于持续的研发投入，公司经营重心逐渐从仿制药转向创新药，截至2023年6月30日，主要在研项目共计43项，已公开的11项重点在研化学、生物创新药，核心品种ASK120067非小细胞肺癌适应症已经递交NDA，ASK

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2023-12-08 17:51:53

顺络电子-002138-季度营收创历史新高，新兴业务领域持续拓展

　　事件：公司发布2023年三季报，2023Q1-Q3公司实现营收36.76亿元，同比+15.55%，实现归母净利润4.77亿元，同比+17.19%，扣非净利润4.47亿元，同比+24.50%，毛利率34.75%，同比+0.87pct。23Q3单季度公司实现营收13.44亿元，同比+28.59%/环比+2.87%，实现归母净利润2.22亿元，同比+94.57%/环比+26.38%，扣非净利润2.14亿元，同比+124.15%/环比+24.95%，毛利率36.27%，同比+4.58pct/环比+1

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2023-12-08 08:15:56

伯特利-603596-首次覆盖报告：线控制动领跑者，布局底盘一体化打开成长空间

　　国内制动领域的优秀供应商，产品矩阵丰富并拓展至转向业务　　公司在汽车制动领域积累深厚，自2004年成立之始已实现盘式制动器、ESC、EPB等多款制动产品量产，并在2021年成为中国第一家实现线控制动onebox方案量产的自主品牌供应商。2022年公司成功收购万达转向展开线控转向研发，继续围绕底盘域深化布局，目前已构建起以机械制动、机械转向、智能电控三大类为主的产品谱系。　　平台化趋势推动盘式制动器销量爆发，轻量化业务出海顺利　　公司是盘式制动器的集成供应商，具备正向设计和协同客户开发的

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2023-12-08 08:14:32

巨化股份-600160-公司简评报告：拟收购飞源化工股权，巩固氟化工龙头地位

　　事件：公司拟收购飞源化工51%股权。根据巨化股份12月5日发布公告，公司拟以现金5.78亿元收购飞源化工30.146%的股权，同时单方面增资8.16亿元增加飞源化工注册资本，合计取得51%股权。　　飞源化工与公司产业链协同互补，本次收购有望进一步巩固巨化股份氟化工龙头地位。飞源化工拥有较完整的氟化工、环氧树脂产业链，产成品线较为丰富，根据百川盈孚数据，截至2022年，公司主要制冷剂产品R32/R125/R134a产能分别为3万吨/2万吨/3万吨；同时公司还拥有混配制冷剂R410A、R404

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2023-12-08 08:13:40

迈威生物-688062-后期管线品种丰富，Nectin~4 ADC展现积极疗效

　　Q3亏损小幅缩窄，商业化进程进一步拓展。2023年前三季度，公司实现营收99.51百万元（+387.22%，同增，下同），主要系子公司迈威（美国）就9MW3011项目与美国DISCMEDICINE,INC.达成独家许可协议于本期确认收入金额较高，以及迈利舒于2023年3月底上市以来实现药品销售收入23.43百万元；归母净利润亏损673.29百万元，亏损同比缩窄2.76%；扣非归母净利润亏损677.69百万元，亏损同比缩窄3.23%。单Q3来看，公司实现营收9.55百万元（+1.92%）；归母

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迈威生物

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华大智造-688114-测序业务持续快速增长，海外市场快速发展

　　事件：公司发布2023年三季报，2023Q1-3实现营业收入22.04亿元（-33%，同比增速，下同）、归母净利润-1.98亿元（-110%）、扣非归母净利润-2.43亿元（-163%）。2023Q3单季度实现营业收入7.6亿元（-18%）、归母净利润-1.00亿元（-106%）、扣非归母净利润-1.08亿元（-344%）。2023年前三季度公司收入下降，主要系去年疫情产品收入基数较大，同期自动化产品需求萎缩导致收入下降。　　测序业务持续快速增长，海外市场实现快速突破。分业务来看，2023

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开普云-688228-一体机为矛，数据为枪

　 “数智+”平台战略持续推进，数据要素+昇腾产业齐头并进　　以技术创新为驱，精耕细作数智政务；公司股权高度集中，核心管理团队拥有高学历认证，并通过多轮股权激励计划深度凝聚。　　公司营业收入及归母净利润受宏观环境影响短期承压，看好后续增长潜力。公司2023Q1-Q3实现营业收入1.65亿元，同比-17.88%；开普云产品矩阵多元丰富，“数智+”战略稳步深化；推出了开悟系列大模型，加速推进大模型深度赋能各业务板块。　　深耕数据要素市场，擘画“数智+”宏图　　我国数据要素市场发展迅速，顶层设

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从生物类似物到创新分子，中国药企出海皆胜

　　结论:大分子重磅药FDA获批突破，成长重回主线。(1)中国原研创新药美国获批，百济、金斯瑞、君实、和黄、亿帆首开先河。从医药行业本身的进步来看，2023年，是中国创新药出海突破的元年。随着中国首个创新药大分子,君实生物的PD-1特瑞普利单抗，于2023年10月在美国食药监局(FDA)获批上市，中国药企大分子重磅出海成功的序幕开启。中国医药行业的成长空间自此又跨出一大步，从低端原料药、高端注射剂、小分子创新药再到大分子生物创新药，都步入了全球主要医药市场。(2)监管革新，药企研发:国内创新项目

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制裁背景下深圳打响算力基础建设第一枪

　　深圳市率先响应中国工信部等部门发布的《算力基础设施高质量发展行动计划》，于2023年12月5日印发《深圳市算力基础设施高质量发展行动计划（2024-2025）》，规划到2025年，数据中心机架规模达到50万标准机架，通用算力达到14 EFLOPS（FP32），智能算力达到25EFLOPS（FP16），超算算力达到2EFLOPS（FP64），且存储总量达到90EB，先进存储容量占比超过30%，关键行业核心数据和重要数据灾备覆盖率达到100%。　　深圳算力规划GPU需求量较大，预估或能达到台积

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科陆电子-002121-美的入主，发力储能

　领先的综合能源服务商，聚焦主业有望迎来业绩拐点。公司成立于1996年，主要业务包括智能电网、储能和能源综合服务。公司起家于智能电网业务，2007年上市后通过大规模收并购扩张业务版图，但受市场形式变化及2018年融资环境收紧影响，公司遭遇流动性危机，公司开始出售非主业资产，聚焦智能电网、储能主业。2023年6月，美的集团对公司股权收购完成，10月25日美的系新总裁上任。美的集团有望助力公司实现资金、供应链、渠道等多方协同。23Q3公司营收环比大幅增长，单季度归母净利润扭亏，公司2024年将迎来新

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泽璟制药-688266-携手远大，重组人凝血酶商业化有望提速

　　事件：2023年12月7日，公司与远大生命科学全资子公司远大辽宁签署《重组人凝血酶独家市场推广服务协议》，授权远大辽宁作为重组人凝血酶在大中华区的独家市场推广服务商。远大辽宁将向公司支付首付款2.6亿元、商业化里程碑款1.4亿元以及最高不超9.15亿元的销售里程碑款。　　公司重组人凝血酶获批在即，有望填补国内市场空白。根据弗若斯特沙利文报告，随着中国外科手术台数的增长，外科手术局部止血药物市场呈现出较为稳定的增长，由2016年63.1亿元增长为2020年70.7亿元，CAGR为2.9%；预

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雷赛智能-002979-步进行业龙头，伺服&控制器打开双成长赛道

　运动控制领域强者，工控产品布局全面。公司深耕运动控制行业二十余年，目前已拥有控制系统、步进系统、伺服系统等产品系列，是行业内少数拥有完整运动控制产品线的企业之一。步进系统贡献公司主要营收，伺服营收占比逐年上升。此外，公司积极迎合战略性新兴产业发展需求，顺应行业发展趋势。　　运动控制市场空间超百亿，战略新兴下游&产品多元优势助力公司发展　　1）智能制造+国产替代双轮驱动，打开成长想象空间。2019年我国运动控制系统市场规模为425亿元，结合中商产业研究院数据，我们测算2023年这一规模将达到

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医药行业2024年投资策略：医药结构性行情，聚焦三大方向

　　医药仍有结构性行情。回顾2023年全年（截止20231130），申万医药指数下跌2.6%，跑赢沪深300指数7.1%，年初以来行业涨跌幅排名第13。2023年全年创新药和减肥药及产业链表现亮眼，这与我们2023年医药投资策略【回归本源，寻找不确定中的“三重奏”】中创新主线—的判断一致。而其他热点方面，上半年聚焦AI相关主题，下半年聚焦在阿尔兹海默症、呼吸疾病领域等主题。2023年先后经历续约谈判改善、医疗反腐推行等事件，医药板块呈现一定波动。展望2024年，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估

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科伦药业-002422-三发驱动战略持续兑现，创新布局步入收获期

　　推荐逻辑：1）创新药：] SKB264、A166、SKB315持续完善ADC创新管线，目前SKB264已进展至临床III期，商业化值得期待；2022年公司与默沙东多个ADC产品海外授权合作，平台价值持续凸显；2）大输液：销售额国内领先，2022年大输液收入94.5亿元，输液业务毛利率多年居于行业首位；3）仿制药：2017年以来公司共有136项仿制药获批，积极参与国家及地方集采，序贯上市集群优势明显。　　科伦博泰创新平台持续推进，商业化值得期待。1）自研ADC平台布局完善，拥有TROP2、H

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赛微电子-300456-谷歌推动OCS交换机持续部署，MEMS光开关前景广阔

　　12月7日，谷歌推出原生多模态大模型Gemini 1.0，是谷歌迄今为止规模最大、能力最强的大模型；同时推出全新的面向云端AI加速的TPU v5p，是谷歌迄今为止功能最强大、可扩展性最强的AI加速芯片。　　国信电子观点：1）谷歌推出最新AI加速芯片TPU v5p，大范围部署OCS（光电路交换机），其超级计算机通过OCS交换机可以轻松地动态重新配置芯片之间的连接，有助于避免出现问题并实时调整以提高性能。我们认为OCS交换机将来带数据中心网络架构的重大变革，从而降低功耗和成本。　　2）谷歌O

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奥赛康-002755-ASKB589获批胃癌三期临床，创新转型收获期渐近

　战略转型创新，管线收获期将近。奥赛康是一家集医药研发、生产、市场推广和销售为一体的高新技术企业，产品覆盖消化、抗肿瘤、慢性病、抗感染四个治疗领域。受药品集采及创新研发投入大幅提高等因素影响，公司2023H1公司实现营业收入7.12亿元，同比减少29.56%，归母净利润-1.58亿元。受益于持续的研发投入，公司经营重心逐渐从仿制药转向创新药，截至2023年6月30日，主要在研项目共计43项，已公开的11项重点在研化学、生物创新药，核心品种ASK120067非小细胞肺癌适应症已经递交NDA，ASK

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2023-12-08 17:51:53

顺络电子-002138-季度营收创历史新高，新兴业务领域持续拓展

　　事件：公司发布2023年三季报，2023Q1-Q3公司实现营收36.76亿元，同比+15.55%，实现归母净利润4.77亿元，同比+17.19%，扣非净利润4.47亿元，同比+24.50%，毛利率34.75%，同比+0.87pct。23Q3单季度公司实现营收13.44亿元，同比+28.59%/环比+2.87%，实现归母净利润2.22亿元，同比+94.57%/环比+26.38%，扣非净利润2.14亿元，同比+124.15%/环比+24.95%，毛利率36.27%，同比+4.58pct/环比+1

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伯特利-603596-首次覆盖报告：线控制动领跑者，布局底盘一体化打开成长空间

　　国内制动领域的优秀供应商，产品矩阵丰富并拓展至转向业务　　公司在汽车制动领域积累深厚，自2004年成立之始已实现盘式制动器、ESC、EPB等多款制动产品量产，并在2021年成为中国第一家实现线控制动onebox方案量产的自主品牌供应商。2022年公司成功收购万达转向展开线控转向研发，继续围绕底盘域深化布局，目前已构建起以机械制动、机械转向、智能电控三大类为主的产品谱系。　　平台化趋势推动盘式制动器销量爆发，轻量化业务出海顺利　　公司是盘式制动器的集成供应商，具备正向设计和协同客户开发的

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巨化股份-600160-公司简评报告：拟收购飞源化工股权，巩固氟化工龙头地位

　　事件：公司拟收购飞源化工51%股权。根据巨化股份12月5日发布公告，公司拟以现金5.78亿元收购飞源化工30.146%的股权，同时单方面增资8.16亿元增加飞源化工注册资本，合计取得51%股权。　　飞源化工与公司产业链协同互补，本次收购有望进一步巩固巨化股份氟化工龙头地位。飞源化工拥有较完整的氟化工、环氧树脂产业链，产成品线较为丰富，根据百川盈孚数据，截至2022年，公司主要制冷剂产品R32/R125/R134a产能分别为3万吨/2万吨/3万吨；同时公司还拥有混配制冷剂R410A、R404

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2023-12-08 08:13:40

迈威生物-688062-后期管线品种丰富，Nectin~4 ADC展现积极疗效

　　Q3亏损小幅缩窄，商业化进程进一步拓展。2023年前三季度，公司实现营收99.51百万元（+387.22%，同增，下同），主要系子公司迈威（美国）就9MW3011项目与美国DISCMEDICINE,INC.达成独家许可协议于本期确认收入金额较高，以及迈利舒于2023年3月底上市以来实现药品销售收入23.43百万元；归母净利润亏损673.29百万元，亏损同比缩窄2.76%；扣非归母净利润亏损677.69百万元，亏损同比缩窄3.23%。单Q3来看，公司实现营收9.55百万元（+1.92%）；归母

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迈威生物

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2023-12-08 08:12:52

华大智造-688114-测序业务持续快速增长，海外市场快速发展

　　事件：公司发布2023年三季报，2023Q1-3实现营业收入22.04亿元（-33%，同比增速，下同）、归母净利润-1.98亿元（-110%）、扣非归母净利润-2.43亿元（-163%）。2023Q3单季度实现营业收入7.6亿元（-18%）、归母净利润-1.00亿元（-106%）、扣非归母净利润-1.08亿元（-344%）。2023年前三季度公司收入下降，主要系去年疫情产品收入基数较大，同期自动化产品需求萎缩导致收入下降。　　测序业务持续快速增长，海外市场实现快速突破。分业务来看，2023

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2023-12-08 08:11:52

开普云-688228-一体机为矛，数据为枪

　 “数智+”平台战略持续推进，数据要素+昇腾产业齐头并进　　以技术创新为驱，精耕细作数智政务；公司股权高度集中，核心管理团队拥有高学历认证，并通过多轮股权激励计划深度凝聚。　　公司营业收入及归母净利润受宏观环境影响短期承压，看好后续增长潜力。公司2023Q1-Q3实现营业收入1.65亿元，同比-17.88%；开普云产品矩阵多元丰富，“数智+”战略稳步深化；推出了开悟系列大模型，加速推进大模型深度赋能各业务板块。　　深耕数据要素市场，擘画“数智+”宏图　　我国数据要素市场发展迅速，顶层设

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2023-12-13 08:33:39

从生物类似物到创新分子，中国药企出海皆胜

　　结论:大分子重磅药FDA获批突破，成长重回主线。(1)中国原研创新药美国获批，百济、金斯瑞、君实、和黄、亿帆首开先河。从医药行业本身的进步来看，2023年，是中国创新药出海突破的元年。随着中国首个创新药大分子,君实生物的PD-1特瑞普利单抗，于2023年10月在美国食药监局(FDA)获批上市，中国药企大分子重磅出海成功的序幕开启。中国医药行业的成长空间自此又跨出一大步，从低端原料药、高端注射剂、小分子创新药再到大分子生物创新药，都步入了全球主要医药市场。(2)监管革新，药企研发:国内创新项目

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2023-12-13 08:30:36

制裁背景下深圳打响算力基础建设第一枪

　　深圳市率先响应中国工信部等部门发布的《算力基础设施高质量发展行动计划》，于2023年12月5日印发《深圳市算力基础设施高质量发展行动计划（2024-2025）》，规划到2025年，数据中心机架规模达到50万标准机架，通用算力达到14 EFLOPS（FP32），智能算力达到25EFLOPS（FP16），超算算力达到2EFLOPS（FP64），且存储总量达到90EB，先进存储容量占比超过30%，关键行业核心数据和重要数据灾备覆盖率达到100%。　　深圳算力规划GPU需求量较大，预估或能达到台积

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2023-12-13 08:23:01

科陆电子-002121-美的入主，发力储能

　领先的综合能源服务商，聚焦主业有望迎来业绩拐点。公司成立于1996年，主要业务包括智能电网、储能和能源综合服务。公司起家于智能电网业务，2007年上市后通过大规模收并购扩张业务版图，但受市场形式变化及2018年融资环境收紧影响，公司遭遇流动性危机，公司开始出售非主业资产，聚焦智能电网、储能主业。2023年6月，美的集团对公司股权收购完成，10月25日美的系新总裁上任。美的集团有望助力公司实现资金、供应链、渠道等多方协同。23Q3公司营收环比大幅增长，单季度归母净利润扭亏，公司2024年将迎来新

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科陆电子

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2023-12-13 08:19:36

泽璟制药-688266-携手远大，重组人凝血酶商业化有望提速

　　事件：2023年12月7日，公司与远大生命科学全资子公司远大辽宁签署《重组人凝血酶独家市场推广服务协议》，授权远大辽宁作为重组人凝血酶在大中华区的独家市场推广服务商。远大辽宁将向公司支付首付款2.6亿元、商业化里程碑款1.4亿元以及最高不超9.15亿元的销售里程碑款。　　公司重组人凝血酶获批在即，有望填补国内市场空白。根据弗若斯特沙利文报告，随着中国外科手术台数的增长，外科手术局部止血药物市场呈现出较为稳定的增长，由2016年63.1亿元增长为2020年70.7亿元，CAGR为2.9%；预

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2023-12-13 08:17:04

雷赛智能-002979-步进行业龙头，伺服&控制器打开双成长赛道

　运动控制领域强者，工控产品布局全面。公司深耕运动控制行业二十余年，目前已拥有控制系统、步进系统、伺服系统等产品系列，是行业内少数拥有完整运动控制产品线的企业之一。步进系统贡献公司主要营收，伺服营收占比逐年上升。此外，公司积极迎合战略性新兴产业发展需求，顺应行业发展趋势。　　运动控制市场空间超百亿，战略新兴下游&产品多元优势助力公司发展　　1）智能制造+国产替代双轮驱动，打开成长想象空间。2019年我国运动控制系统市场规模为425亿元，结合中商产业研究院数据，我们测算2023年这一规模将达到

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2023-12-11 16:06:53

医药行业2024年投资策略：医药结构性行情，聚焦三大方向

　　医药仍有结构性行情。回顾2023年全年（截止20231130），申万医药指数下跌2.6%，跑赢沪深300指数7.1%，年初以来行业涨跌幅排名第13。2023年全年创新药和减肥药及产业链表现亮眼，这与我们2023年医药投资策略【回归本源，寻找不确定中的“三重奏”】中创新主线—的判断一致。而其他热点方面，上半年聚焦AI相关主题，下半年聚焦在阿尔兹海默症、呼吸疾病领域等主题。2023年先后经历续约谈判改善、医疗反腐推行等事件，医药板块呈现一定波动。展望2024年，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估

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2023-12-11 16:04:17

科伦药业-002422-三发驱动战略持续兑现，创新布局步入收获期

　　推荐逻辑：1）创新药：] SKB264、A166、SKB315持续完善ADC创新管线，目前SKB264已进展至临床III期，商业化值得期待；2022年公司与默沙东多个ADC产品海外授权合作，平台价值持续凸显；2）大输液：销售额国内领先，2022年大输液收入94.5亿元，输液业务毛利率多年居于行业首位；3）仿制药：2017年以来公司共有136项仿制药获批，积极参与国家及地方集采，序贯上市集群优势明显。　　科伦博泰创新平台持续推进，商业化值得期待。1）自研ADC平台布局完善，拥有TROP2、H

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2023-12-11 16:03:20

赛微电子-300456-谷歌推动OCS交换机持续部署，MEMS光开关前景广阔

　　12月7日，谷歌推出原生多模态大模型Gemini 1.0，是谷歌迄今为止规模最大、能力最强的大模型；同时推出全新的面向云端AI加速的TPU v5p，是谷歌迄今为止功能最强大、可扩展性最强的AI加速芯片。　　国信电子观点：1）谷歌推出最新AI加速芯片TPU v5p，大范围部署OCS（光电路交换机），其超级计算机通过OCS交换机可以轻松地动态重新配置芯片之间的连接，有助于避免出现问题并实时调整以提高性能。我们认为OCS交换机将来带数据中心网络架构的重大变革，从而降低功耗和成本。　　2）谷歌O

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2023-12-11 16:01:38

奥赛康-002755-ASKB589获批胃癌三期临床，创新转型收获期渐近

　战略转型创新，管线收获期将近。奥赛康是一家集医药研发、生产、市场推广和销售为一体的高新技术企业，产品覆盖消化、抗肿瘤、慢性病、抗感染四个治疗领域。受药品集采及创新研发投入大幅提高等因素影响，公司2023H1公司实现营业收入7.12亿元，同比减少29.56%，归母净利润-1.58亿元。受益于持续的研发投入，公司经营重心逐渐从仿制药转向创新药，截至2023年6月30日，主要在研项目共计43项，已公开的11项重点在研化学、生物创新药，核心品种ASK120067非小细胞肺癌适应症已经递交NDA，ASK

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2023-12-08 17:51:53

顺络电子-002138-季度营收创历史新高，新兴业务领域持续拓展

　　事件：公司发布2023年三季报，2023Q1-Q3公司实现营收36.76亿元，同比+15.55%，实现归母净利润4.77亿元，同比+17.19%，扣非净利润4.47亿元，同比+24.50%，毛利率34.75%，同比+0.87pct。23Q3单季度公司实现营收13.44亿元，同比+28.59%/环比+2.87%，实现归母净利润2.22亿元，同比+94.57%/环比+26.38%，扣非净利润2.14亿元，同比+124.15%/环比+24.95%，毛利率36.27%，同比+4.58pct/环比+1

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2023-12-08 08:15:56

伯特利-603596-首次覆盖报告：线控制动领跑者，布局底盘一体化打开成长空间

　　国内制动领域的优秀供应商，产品矩阵丰富并拓展至转向业务　　公司在汽车制动领域积累深厚，自2004年成立之始已实现盘式制动器、ESC、EPB等多款制动产品量产，并在2021年成为中国第一家实现线控制动onebox方案量产的自主品牌供应商。2022年公司成功收购万达转向展开线控转向研发，继续围绕底盘域深化布局，目前已构建起以机械制动、机械转向、智能电控三大类为主的产品谱系。　　平台化趋势推动盘式制动器销量爆发，轻量化业务出海顺利　　公司是盘式制动器的集成供应商，具备正向设计和协同客户开发的

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2023-12-08 08:14:32

巨化股份-600160-公司简评报告：拟收购飞源化工股权，巩固氟化工龙头地位

　　事件：公司拟收购飞源化工51%股权。根据巨化股份12月5日发布公告，公司拟以现金5.78亿元收购飞源化工30.146%的股权，同时单方面增资8.16亿元增加飞源化工注册资本，合计取得51%股权。　　飞源化工与公司产业链协同互补，本次收购有望进一步巩固巨化股份氟化工龙头地位。飞源化工拥有较完整的氟化工、环氧树脂产业链，产成品线较为丰富，根据百川盈孚数据，截至2022年，公司主要制冷剂产品R32/R125/R134a产能分别为3万吨/2万吨/3万吨；同时公司还拥有混配制冷剂R410A、R404

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2023-12-08 08:13:40

迈威生物-688062-后期管线品种丰富，Nectin~4 ADC展现积极疗效

　　Q3亏损小幅缩窄，商业化进程进一步拓展。2023年前三季度，公司实现营收99.51百万元（+387.22%，同增，下同），主要系子公司迈威（美国）就9MW3011项目与美国DISCMEDICINE,INC.达成独家许可协议于本期确认收入金额较高，以及迈利舒于2023年3月底上市以来实现药品销售收入23.43百万元；归母净利润亏损673.29百万元，亏损同比缩窄2.76%；扣非归母净利润亏损677.69百万元，亏损同比缩窄3.23%。单Q3来看，公司实现营收9.55百万元（+1.92%）；归母

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华大智造-688114-测序业务持续快速增长，海外市场快速发展

　　事件：公司发布2023年三季报，2023Q1-3实现营业收入22.04亿元（-33%，同比增速，下同）、归母净利润-1.98亿元（-110%）、扣非归母净利润-2.43亿元（-163%）。2023Q3单季度实现营业收入7.6亿元（-18%）、归母净利润-1.00亿元（-106%）、扣非归母净利润-1.08亿元（-344%）。2023年前三季度公司收入下降，主要系去年疫情产品收入基数较大，同期自动化产品需求萎缩导致收入下降。　　测序业务持续快速增长，海外市场实现快速突破。分业务来看，2023

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开普云-688228-一体机为矛，数据为枪

　 “数智+”平台战略持续推进，数据要素+昇腾产业齐头并进　　以技术创新为驱，精耕细作数智政务；公司股权高度集中，核心管理团队拥有高学历认证，并通过多轮股权激励计划深度凝聚。　　公司营业收入及归母净利润受宏观环境影响短期承压，看好后续增长潜力。公司2023Q1-Q3实现营业收入1.65亿元，同比-17.88%；开普云产品矩阵多元丰富，“数智+”战略稳步深化；推出了开悟系列大模型，加速推进大模型深度赋能各业务板块。　　深耕数据要素市场，擘画“数智+”宏图　　我国数据要素市场发展迅速，顶层设

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从生物类似物到创新分子，中国药企出海皆胜

　　结论:大分子重磅药FDA获批突破，成长重回主线。(1)中国原研创新药美国获批，百济、金斯瑞、君实、和黄、亿帆首开先河。从医药行业本身的进步来看，2023年，是中国创新药出海突破的元年。随着中国首个创新药大分子,君实生物的PD-1特瑞普利单抗，于2023年10月在美国食药监局(FDA)获批上市，中国药企大分子重磅出海成功的序幕开启。中国医药行业的成长空间自此又跨出一大步，从低端原料药、高端注射剂、小分子创新药再到大分子生物创新药，都步入了全球主要医药市场。(2)监管革新，药企研发:国内创新项目

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制裁背景下深圳打响算力基础建设第一枪

　　深圳市率先响应中国工信部等部门发布的《算力基础设施高质量发展行动计划》，于2023年12月5日印发《深圳市算力基础设施高质量发展行动计划（2024-2025）》，规划到2025年，数据中心机架规模达到50万标准机架，通用算力达到14 EFLOPS（FP32），智能算力达到25EFLOPS（FP16），超算算力达到2EFLOPS（FP64），且存储总量达到90EB，先进存储容量占比超过30%，关键行业核心数据和重要数据灾备覆盖率达到100%。　　深圳算力规划GPU需求量较大，预估或能达到台积

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　领先的综合能源服务商，聚焦主业有望迎来业绩拐点。公司成立于1996年，主要业务包括智能电网、储能和能源综合服务。公司起家于智能电网业务，2007年上市后通过大规模收并购扩张业务版图，但受市场形式变化及2018年融资环境收紧影响，公司遭遇流动性危机，公司开始出售非主业资产，聚焦智能电网、储能主业。2023年6月，美的集团对公司股权收购完成，10月25日美的系新总裁上任。美的集团有望助力公司实现资金、供应链、渠道等多方协同。23Q3公司营收环比大幅增长，单季度归母净利润扭亏，公司2024年将迎来新

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泽璟制药-688266-携手远大，重组人凝血酶商业化有望提速

　　事件：2023年12月7日，公司与远大生命科学全资子公司远大辽宁签署《重组人凝血酶独家市场推广服务协议》，授权远大辽宁作为重组人凝血酶在大中华区的独家市场推广服务商。远大辽宁将向公司支付首付款2.6亿元、商业化里程碑款1.4亿元以及最高不超9.15亿元的销售里程碑款。　　公司重组人凝血酶获批在即，有望填补国内市场空白。根据弗若斯特沙利文报告，随着中国外科手术台数的增长，外科手术局部止血药物市场呈现出较为稳定的增长，由2016年63.1亿元增长为2020年70.7亿元，CAGR为2.9%；预

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雷赛智能-002979-步进行业龙头，伺服&控制器打开双成长赛道

　运动控制领域强者，工控产品布局全面。公司深耕运动控制行业二十余年，目前已拥有控制系统、步进系统、伺服系统等产品系列，是行业内少数拥有完整运动控制产品线的企业之一。步进系统贡献公司主要营收，伺服营收占比逐年上升。此外，公司积极迎合战略性新兴产业发展需求，顺应行业发展趋势。　　运动控制市场空间超百亿，战略新兴下游&产品多元优势助力公司发展　　1）智能制造+国产替代双轮驱动，打开成长想象空间。2019年我国运动控制系统市场规模为425亿元，结合中商产业研究院数据，我们测算2023年这一规模将达到

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医药行业2024年投资策略：医药结构性行情，聚焦三大方向

　　医药仍有结构性行情。回顾2023年全年（截止20231130），申万医药指数下跌2.6%，跑赢沪深300指数7.1%，年初以来行业涨跌幅排名第13。2023年全年创新药和减肥药及产业链表现亮眼，这与我们2023年医药投资策略【回归本源，寻找不确定中的“三重奏”】中创新主线—的判断一致。而其他热点方面，上半年聚焦AI相关主题，下半年聚焦在阿尔兹海默症、呼吸疾病领域等主题。2023年先后经历续约谈判改善、医疗反腐推行等事件，医药板块呈现一定波动。展望2024年，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估

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2023-12-11 16:04:17

科伦药业-002422-三发驱动战略持续兑现，创新布局步入收获期

　　推荐逻辑：1）创新药：] SKB264、A166、SKB315持续完善ADC创新管线，目前SKB264已进展至临床III期，商业化值得期待；2022年公司与默沙东多个ADC产品海外授权合作，平台价值持续凸显；2）大输液：销售额国内领先，2022年大输液收入94.5亿元，输液业务毛利率多年居于行业首位；3）仿制药：2017年以来公司共有136项仿制药获批，积极参与国家及地方集采，序贯上市集群优势明显。　　科伦博泰创新平台持续推进，商业化值得期待。1）自研ADC平台布局完善，拥有TROP2、H

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2023-12-11 16:03:20

赛微电子-300456-谷歌推动OCS交换机持续部署，MEMS光开关前景广阔

　　12月7日，谷歌推出原生多模态大模型Gemini 1.0，是谷歌迄今为止规模最大、能力最强的大模型；同时推出全新的面向云端AI加速的TPU v5p，是谷歌迄今为止功能最强大、可扩展性最强的AI加速芯片。　　国信电子观点：1）谷歌推出最新AI加速芯片TPU v5p，大范围部署OCS（光电路交换机），其超级计算机通过OCS交换机可以轻松地动态重新配置芯片之间的连接，有助于避免出现问题并实时调整以提高性能。我们认为OCS交换机将来带数据中心网络架构的重大变革，从而降低功耗和成本。　　2）谷歌O

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奥赛康-002755-ASKB589获批胃癌三期临床，创新转型收获期渐近

　战略转型创新，管线收获期将近。奥赛康是一家集医药研发、生产、市场推广和销售为一体的高新技术企业，产品覆盖消化、抗肿瘤、慢性病、抗感染四个治疗领域。受药品集采及创新研发投入大幅提高等因素影响，公司2023H1公司实现营业收入7.12亿元，同比减少29.56%，归母净利润-1.58亿元。受益于持续的研发投入，公司经营重心逐渐从仿制药转向创新药，截至2023年6月30日，主要在研项目共计43项，已公开的11项重点在研化学、生物创新药，核心品种ASK120067非小细胞肺癌适应症已经递交NDA，ASK

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顺络电子-002138-季度营收创历史新高，新兴业务领域持续拓展

　　事件：公司发布2023年三季报，2023Q1-Q3公司实现营收36.76亿元，同比+15.55%，实现归母净利润4.77亿元，同比+17.19%，扣非净利润4.47亿元，同比+24.50%，毛利率34.75%，同比+0.87pct。23Q3单季度公司实现营收13.44亿元，同比+28.59%/环比+2.87%，实现归母净利润2.22亿元，同比+94.57%/环比+26.38%，扣非净利润2.14亿元，同比+124.15%/环比+24.95%，毛利率36.27%，同比+4.58pct/环比+1

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2023-12-08 08:15:56

伯特利-603596-首次覆盖报告：线控制动领跑者，布局底盘一体化打开成长空间

　　国内制动领域的优秀供应商，产品矩阵丰富并拓展至转向业务　　公司在汽车制动领域积累深厚，自2004年成立之始已实现盘式制动器、ESC、EPB等多款制动产品量产，并在2021年成为中国第一家实现线控制动onebox方案量产的自主品牌供应商。2022年公司成功收购万达转向展开线控转向研发，继续围绕底盘域深化布局，目前已构建起以机械制动、机械转向、智能电控三大类为主的产品谱系。　　平台化趋势推动盘式制动器销量爆发，轻量化业务出海顺利　　公司是盘式制动器的集成供应商，具备正向设计和协同客户开发的

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2023-12-08 08:14:32

巨化股份-600160-公司简评报告：拟收购飞源化工股权，巩固氟化工龙头地位

　　事件：公司拟收购飞源化工51%股权。根据巨化股份12月5日发布公告，公司拟以现金5.78亿元收购飞源化工30.146%的股权，同时单方面增资8.16亿元增加飞源化工注册资本，合计取得51%股权。　　飞源化工与公司产业链协同互补，本次收购有望进一步巩固巨化股份氟化工龙头地位。飞源化工拥有较完整的氟化工、环氧树脂产业链，产成品线较为丰富，根据百川盈孚数据，截至2022年，公司主要制冷剂产品R32/R125/R134a产能分别为3万吨/2万吨/3万吨；同时公司还拥有混配制冷剂R410A、R404

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巨化股份

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2023-12-08 08:13:40

迈威生物-688062-后期管线品种丰富，Nectin~4 ADC展现积极疗效

　　Q3亏损小幅缩窄，商业化进程进一步拓展。2023年前三季度，公司实现营收99.51百万元（+387.22%，同增，下同），主要系子公司迈威（美国）就9MW3011项目与美国DISCMEDICINE,INC.达成独家许可协议于本期确认收入金额较高，以及迈利舒于2023年3月底上市以来实现药品销售收入23.43百万元；归母净利润亏损673.29百万元，亏损同比缩窄2.76%；扣非归母净利润亏损677.69百万元，亏损同比缩窄3.23%。单Q3来看，公司实现营收9.55百万元（+1.92%）；归母

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迈威生物

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2023-12-08 08:12:52

华大智造-688114-测序业务持续快速增长，海外市场快速发展

　　事件：公司发布2023年三季报，2023Q1-3实现营业收入22.04亿元（-33%，同比增速，下同）、归母净利润-1.98亿元（-110%）、扣非归母净利润-2.43亿元（-163%）。2023Q3单季度实现营业收入7.6亿元（-18%）、归母净利润-1.00亿元（-106%）、扣非归母净利润-1.08亿元（-344%）。2023年前三季度公司收入下降，主要系去年疫情产品收入基数较大，同期自动化产品需求萎缩导致收入下降。　　测序业务持续快速增长，海外市场实现快速突破。分业务来看，2023

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华大智造

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2023-12-08 08:11:52

开普云-688228-一体机为矛，数据为枪

　 “数智+”平台战略持续推进，数据要素+昇腾产业齐头并进　　以技术创新为驱，精耕细作数智政务；公司股权高度集中，核心管理团队拥有高学历认证，并通过多轮股权激励计划深度凝聚。　　公司营业收入及归母净利润受宏观环境影响短期承压，看好后续增长潜力。公司2023Q1-Q3实现营业收入1.65亿元，同比-17.88%；开普云产品矩阵多元丰富，“数智+”战略稳步深化；推出了开悟系列大模型，加速推进大模型深度赋能各业务板块。　　深耕数据要素市场，擘画“数智+”宏图　　我国数据要素市场发展迅速，顶层设

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开普云

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