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听风的韭菜

每天都处于被市场淘汰的边缘

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听风的韭菜

一路向北

2021-05-11 22:20:13

【中金固收】一季度货币政策执行报告点评

央行公布2021年一季度货币政策执行报告，我们认为有以下要点值得关注：

【中金固收】一季度货币政策执行报告点评

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贵州茅台

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听风的韭菜

一路向北

2021-05-11 11:06:11

【华西】盛通股份：机器人培训赛道风起，千家计划抢占份额

政策支持下，行业渗透率有较大提升空间。我们认为，目前素质教育行业存在一些预期差：（1）少儿编程教育的优势在于：1）相较艺术课程标准化更高；2）学龄周期长（覆盖4-16岁）；3）K12培训目前受政策打压，但对于机器人教育、少儿编程等政策支持意图明显；（2）乐博的利好在于：2019年10月乐高与国内代理商西觅亚终止合作、西觅亚遭遇关店（151家）危机，同时不少小机构受资金链断裂等影响逐步退出，乐博存在抢占份额空间。乐高系主导，但存在抢占小品牌份额空间。相较乐高系来说，乐博优势在于：（1）课程价

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盛通股份

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听风的韭菜

一路向北

2021-05-10 12:38:53

【国金钢铁】21年再call永兴材料——站在新一轮上涨的起点

锂矿资源供需紧张至少维持至今年底。锂资源包括矿石、盐湖等供给不足的态势已日益严重，澳洲矿山Alita、Altura的破产重组、南美盐湖因疫情的延迟放量，资源端今年仅国内有小部分增量，预计年内资源紧张问题难以解决，精矿涨价趋势还将至少维持至今年底，产业链利润有望向上游转移。单纯的锂盐加工企业不具备优势，有矿且能匹配锂盐产能的才有利润弹性

【国金钢铁】21年再call永兴材料——站在新一轮上涨的起点上

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永兴材料

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听风的韭菜

一路向北

2021-05-06 10:00:28

[申万]徐工机械，集团资产证券化加速推进，买入

投资要点： 1Q21减值因素有所减弱。2020年公司实现收入739.68亿元，同比增长25%，归母净利润37.29亿元同比增长3%，略低于市场预期。我们认为主要原因为减值因素所致（2020年公司资产减值+信用减值合计约20亿元）。2020年公司毛利率17.07%，同比减少0.38ppt，净利率5.06%，同比减少1.1ppt。从公司2020年应收账款账龄分析，公司超过65%的应收款来自1年以内，3年以内的应收款占比超过90%。考虑到2016年以来工程机械需求较旺，我们认为公司3年以内的应收款计提

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徐工机械

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听风的韭菜

一路向北

2021-04-30 13:27:21

【国信】华测导航，上调买入

公司发布2021年一季报：实现营收3.5亿，同比增长133%，归母净利润4945万，同比增长162%。业绩处于预告中枢，符合预期。 Q1延续高增长态势公司21年Q1延续了20年三季度以来的高增长态势，主要系GNSS智能装备、农机自动驾驶、形变监测等业务板块的快速增长及基期20Q1受疫情影响业绩较低。21Q1公司毛利率为58.85%，较20Q4毛利率50.95%环比改善；净利率约14.28%，较20Q4环比下滑，主要原因为营收高增下，公司销售费用投入有所增强及研发投入力度加大。全年来看，一方面，

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华测导航

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听风的韭菜

一路向北

2021-04-28 14:05:32

新起来的概念，培育钻

龙头黄河旋风近期涨幅较大，非吹票，仅供参考

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中兵红箭
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黄河旋风

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听风的韭菜

一路向北

2021-04-27 13:16:17

【国君】建龙微纳，制氧分子筛龙头，买入

首次覆盖，给予“增持”评级。公司是国内分子筛行业龙头企业，具有较强的研发优势、客户优势和产业链优势，我们预测公司2021-2023年EPS分别为2.81/3.94/5.10元。结合PE和PB估值，目标价为99元，首次覆盖给予“增持”评级。　　深耕于吸附分子筛行业，盈利能力持续强势。作为国内少数几家分子筛吸附剂具备万吨级产能的企业之一，具备较强的研发能力和生产能力，盈利能力稳步提升。此外，公司通过股权激励政策绑定核心技术员工，激发企业内生发展动力。我们预计随着产能的进一步释放，公司市占率将持续提

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建龙微纳

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听风的韭菜

一路向北

2021-04-26 16:59:39

【中信建投】ST秦机，首次覆盖买入

国内磨齿机床龙头，扩产高毛利产品　　秦川机床是国内磨齿机床龙头，市占率约25%。在磨齿机床之外，公司还布局了高端车铣复合机床、RV减速器、精密齿轮、汽车零部件等多个业务，但均以传动和复杂型面为核心展开布局。公司正在实施的磨齿机扩产、高端车铣复合机床扩产、沃克齿轮扩产项目凸显了公司向高端产品优化的决心。　　新任董事长大刀阔斧内部改革+装入优质资产，2020年困境反转，“摘帽”在即　　2020年公司业绩同比大幅转正主要得益于：1）机床行业全面回暖，公司主营业务好转；2）2019年11月19日，

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秦川机床

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听风的韭菜

一路向北

2021-04-21 15:22:07

【申万】南玻A：新一轮成长元年启动在即，深加工业务亟待重估

刚带队去调研过，具体可以看公司公告

【申万建材】南玻A：新一轮成长元年启动在即，深加工业务亟待重估.docx

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南玻A

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听风的韭菜

一路向北

2021-04-21 10:59:29

【浙商】徐工机械：“新徐工”收入将居行业第一

吸收合并控股股东徐工有限，徐工有限即将整体上市公司公告：将以向全体股东发行股份的方式吸收合并徐工有限，发行价格5.65元/股（定价基准日前120个交易日股票交易均价的90%）。徐工有限旗下挖掘机械、混凝土机械、矿机、塔机等工程机械资产将整体注入上市公司。徐工集团及其一致行动人建信金融、员工持股平台（徐工金帆）锁定期为36个月。拟注入资产行业地位领先，能优化产业结构和完善产业布局徐工挖掘机2020年市占率16%，仅次于三一重工的28%，预计2020年收入约240亿元；混凝土机械2019年收入

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徐工机械

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听风的韭菜

一路向北

2021-04-19 16:14:19

【中泰电新&汽车】华为Hi发布会的若干思考

【中泰电新&汽车】华为Hi发布会的若干思考：行业迈入重塑奇点，全球电动智能化加速事件：华为发布Hi四大新品：400TOPS+的MDC 810、鸿蒙智能座舱、4D成像雷达、热管理系统。汽车行业正式迈入两种模式的竞争。（1）下游：华为Hi+主机厂设计和制造+华为体验店模式逐渐清晰，即华为主要承担构建底层系统+销售（目前仅仅是展示），与特斯拉等造车新势力以及传统车厂商业模式完全不同，两种模式的竞争序幕正式拉开。（2）上游：芯片+盒子分开还是独立的竞争。华为芯片+底层算法均自产，且搭建了一个高度

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长安汽车
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北汽蓝谷

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听风的韭菜

一路向北

2021-04-19 09:51:23

【国君】靖远煤电，20210418，首次覆盖买入

首次覆盖，给予增持评级，目标价3.60元。预计公司2021~2023年EPS分别为0.24、0.26、0.38元，增速为23%、7%、47%，参考可比公司估值，叠加白岩子煤矿、化工项目带来的成长性溢价，给予目标价3.60元，首次覆盖，给予增持评级。煤电一体的区域龙头。公司是甘肃国企，拥有1009万吨动力煤权益产能，十三五期间因供给侧改革，煤炭业务产能遇到瓶颈，但得益于优质矿井的保留，毛利率维持高水平，2020年为37%，同比+3PCT。此外，公司2015年建成投产2*350MW火电机组，实现煤

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甘肃能化

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听风的韭菜

一路向北

2021-04-18 15:58:36

如果央企能分红？【天风策略】

从历史经验来看，当沪深300的股债收益差（10年期国债-沪深300股息率）从两倍标准差回落的过程中，红利指数都会出现阶段性占优。本篇报告，我们也从央企分红和股息策略的角度围绕以下几个问题，进行了重点讨论：（1）近期央企市值管理诉求加强，分红政策有哪些变化？（2）分红能否刺激股价？分红对ROE提升、股价提振的传导逻辑？（3）股息分红策略哪些时候能跑赢市场？今年有哪些增量资金？（4）从分红角度，如何对央企进行筛选？

如果央企能分红？【天风策略】

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北方国际
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中钢国际

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听风的韭菜

一路向北

2021-04-15 22:21:07

【国盛】煤炭：待短暂回调后，煤价剑指千元，20210413

摘要：　　淡季涨价超预期，政策调控欲“增供稳价”。据期货日报报道，4月7日上午，国家发改委经济运行局召集能源局煤炭司，国铁集团货运部，相关央企召开会议，争对近期煤价超预期上涨提出七条措施“增供稳价”，随后煤价调转回落，但我们认为煤价回落更多是在情绪影响下导致前期低成本集港资源出货兑现利润。上述“增供稳价”措施的实际效果有待观察，预计煤价在经过短暂回调后将重拾涨势，剑指千元大关。　　“增产增供”效果存疑，供应端难言大幅增长。　　一方面，安监、环保压力持续加大，煤企增产力度有限。近期安全事故频

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陕西煤业

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听风的韭菜

一路向北

2021-04-14 19:30:21

【海通国际】半导体金属材料产业链深度梳理

为什么我们在这个时候看好芯片材料产业？缺芯现象开始影响汽车产量，多家车企先后多次发布调产或工厂停产计划。长期看芯片产能扩张势在必行，势必带来对上游原材料需求的增长，无论是芯片制造的硅原料，还是溅射用靶材，亦或是生产制造的石英耗材等或都将迎来需求高增时期。我们梳理了最近政策，包括在进出口、税收减免、投融资、知识产权、学科建设等方面都对半导体行业作出重大支持。我们认为行业即将进入快速发展期。

【海通国际】半导体金属材料产业链深度梳理

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石英股份
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江丰电子

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【中金固收】一季度货币政策执行报告点评

央行公布2021年一季度货币政策执行报告，我们认为有以下要点值得关注：

【中金固收】一季度货币政策执行报告点评

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【华西】盛通股份：机器人培训赛道风起，千家计划抢占份额

政策支持下，行业渗透率有较大提升空间。我们认为，目前素质教育行业存在一些预期差：（1）少儿编程教育的优势在于：1）相较艺术课程标准化更高；2）学龄周期长（覆盖4-16岁）；3）K12培训目前受政策打压，但对于机器人教育、少儿编程等政策支持意图明显；（2）乐博的利好在于：2019年10月乐高与国内代理商西觅亚终止合作、西觅亚遭遇关店（151家）危机，同时不少小机构受资金链断裂等影响逐步退出，乐博存在抢占份额空间。乐高系主导，但存在抢占小品牌份额空间。相较乐高系来说，乐博优势在于：（1）课程价

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【国金钢铁】21年再call永兴材料——站在新一轮上涨的起点

锂矿资源供需紧张至少维持至今年底。锂资源包括矿石、盐湖等供给不足的态势已日益严重，澳洲矿山Alita、Altura的破产重组、南美盐湖因疫情的延迟放量，资源端今年仅国内有小部分增量，预计年内资源紧张问题难以解决，精矿涨价趋势还将至少维持至今年底，产业链利润有望向上游转移。单纯的锂盐加工企业不具备优势，有矿且能匹配锂盐产能的才有利润弹性

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[申万]徐工机械，集团资产证券化加速推进，买入

投资要点： 1Q21减值因素有所减弱。2020年公司实现收入739.68亿元，同比增长25%，归母净利润37.29亿元同比增长3%，略低于市场预期。我们认为主要原因为减值因素所致（2020年公司资产减值+信用减值合计约20亿元）。2020年公司毛利率17.07%，同比减少0.38ppt，净利率5.06%，同比减少1.1ppt。从公司2020年应收账款账龄分析，公司超过65%的应收款来自1年以内，3年以内的应收款占比超过90%。考虑到2016年以来工程机械需求较旺，我们认为公司3年以内的应收款计提

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徐工机械

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公司发布2021年一季报：实现营收3.5亿，同比增长133%，归母净利润4945万，同比增长162%。业绩处于预告中枢，符合预期。 Q1延续高增长态势公司21年Q1延续了20年三季度以来的高增长态势，主要系GNSS智能装备、农机自动驾驶、形变监测等业务板块的快速增长及基期20Q1受疫情影响业绩较低。21Q1公司毛利率为58.85%，较20Q4毛利率50.95%环比改善；净利率约14.28%，较20Q4环比下滑，主要原因为营收高增下，公司销售费用投入有所增强及研发投入力度加大。全年来看，一方面，

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首次覆盖，给予“增持”评级。公司是国内分子筛行业龙头企业，具有较强的研发优势、客户优势和产业链优势，我们预测公司2021-2023年EPS分别为2.81/3.94/5.10元。结合PE和PB估值，目标价为99元，首次覆盖给予“增持”评级。　　深耕于吸附分子筛行业，盈利能力持续强势。作为国内少数几家分子筛吸附剂具备万吨级产能的企业之一，具备较强的研发能力和生产能力，盈利能力稳步提升。此外，公司通过股权激励政策绑定核心技术员工，激发企业内生发展动力。我们预计随着产能的进一步释放，公司市占率将持续提

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国内磨齿机床龙头，扩产高毛利产品　　秦川机床是国内磨齿机床龙头，市占率约25%。在磨齿机床之外，公司还布局了高端车铣复合机床、RV减速器、精密齿轮、汽车零部件等多个业务，但均以传动和复杂型面为核心展开布局。公司正在实施的磨齿机扩产、高端车铣复合机床扩产、沃克齿轮扩产项目凸显了公司向高端产品优化的决心。　　新任董事长大刀阔斧内部改革+装入优质资产，2020年困境反转，“摘帽”在即　　2020年公司业绩同比大幅转正主要得益于：1）机床行业全面回暖，公司主营业务好转；2）2019年11月19日，

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【申万】南玻A：新一轮成长元年启动在即，深加工业务亟待重估

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吸收合并控股股东徐工有限，徐工有限即将整体上市公司公告：将以向全体股东发行股份的方式吸收合并徐工有限，发行价格5.65元/股（定价基准日前120个交易日股票交易均价的90%）。徐工有限旗下挖掘机械、混凝土机械、矿机、塔机等工程机械资产将整体注入上市公司。徐工集团及其一致行动人建信金融、员工持股平台（徐工金帆）锁定期为36个月。拟注入资产行业地位领先，能优化产业结构和完善产业布局徐工挖掘机2020年市占率16%，仅次于三一重工的28%，预计2020年收入约240亿元；混凝土机械2019年收入

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【中泰电新&汽车】华为Hi发布会的若干思考：行业迈入重塑奇点，全球电动智能化加速事件：华为发布Hi四大新品：400TOPS+的MDC 810、鸿蒙智能座舱、4D成像雷达、热管理系统。汽车行业正式迈入两种模式的竞争。（1）下游：华为Hi+主机厂设计和制造+华为体验店模式逐渐清晰，即华为主要承担构建底层系统+销售（目前仅仅是展示），与特斯拉等造车新势力以及传统车厂商业模式完全不同，两种模式的竞争序幕正式拉开。（2）上游：芯片+盒子分开还是独立的竞争。华为芯片+底层算法均自产，且搭建了一个高度

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首次覆盖，给予增持评级，目标价3.60元。预计公司2021~2023年EPS分别为0.24、0.26、0.38元，增速为23%、7%、47%，参考可比公司估值，叠加白岩子煤矿、化工项目带来的成长性溢价，给予目标价3.60元，首次覆盖，给予增持评级。煤电一体的区域龙头。公司是甘肃国企，拥有1009万吨动力煤权益产能，十三五期间因供给侧改革，煤炭业务产能遇到瓶颈，但得益于优质矿井的保留，毛利率维持高水平，2020年为37%，同比+3PCT。此外，公司2015年建成投产2*350MW火电机组，实现煤

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如果央企能分红？【天风策略】

从历史经验来看，当沪深300的股债收益差（10年期国债-沪深300股息率）从两倍标准差回落的过程中，红利指数都会出现阶段性占优。本篇报告，我们也从央企分红和股息策略的角度围绕以下几个问题，进行了重点讨论：（1）近期央企市值管理诉求加强，分红政策有哪些变化？（2）分红能否刺激股价？分红对ROE提升、股价提振的传导逻辑？（3）股息分红策略哪些时候能跑赢市场？今年有哪些增量资金？（4）从分红角度，如何对央企进行筛选？

如果央企能分红？【天风策略】

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【国盛】煤炭：待短暂回调后，煤价剑指千元，20210413

摘要：　　淡季涨价超预期，政策调控欲“增供稳价”。据期货日报报道，4月7日上午，国家发改委经济运行局召集能源局煤炭司，国铁集团货运部，相关央企召开会议，争对近期煤价超预期上涨提出七条措施“增供稳价”，随后煤价调转回落，但我们认为煤价回落更多是在情绪影响下导致前期低成本集港资源出货兑现利润。上述“增供稳价”措施的实际效果有待观察，预计煤价在经过短暂回调后将重拾涨势，剑指千元大关。　　“增产增供”效果存疑，供应端难言大幅增长。　　一方面，安监、环保压力持续加大，煤企增产力度有限。近期安全事故频

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为什么我们在这个时候看好芯片材料产业？缺芯现象开始影响汽车产量，多家车企先后多次发布调产或工厂停产计划。长期看芯片产能扩张势在必行，势必带来对上游原材料需求的增长，无论是芯片制造的硅原料，还是溅射用靶材，亦或是生产制造的石英耗材等或都将迎来需求高增时期。我们梳理了最近政策，包括在进出口、税收减免、投融资、知识产权、学科建设等方面都对半导体行业作出重大支持。我们认为行业即将进入快速发展期。

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政策支持下，行业渗透率有较大提升空间。我们认为，目前素质教育行业存在一些预期差：（1）少儿编程教育的优势在于：1）相较艺术课程标准化更高；2）学龄周期长（覆盖4-16岁）；3）K12培训目前受政策打压，但对于机器人教育、少儿编程等政策支持意图明显；（2）乐博的利好在于：2019年10月乐高与国内代理商西觅亚终止合作、西觅亚遭遇关店（151家）危机，同时不少小机构受资金链断裂等影响逐步退出，乐博存在抢占份额空间。乐高系主导，但存在抢占小品牌份额空间。相较乐高系来说，乐博优势在于：（1）课程价

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【国信】华测导航，上调买入

公司发布2021年一季报：实现营收3.5亿，同比增长133%，归母净利润4945万，同比增长162%。业绩处于预告中枢，符合预期。 Q1延续高增长态势公司21年Q1延续了20年三季度以来的高增长态势，主要系GNSS智能装备、农机自动驾驶、形变监测等业务板块的快速增长及基期20Q1受疫情影响业绩较低。21Q1公司毛利率为58.85%，较20Q4毛利率50.95%环比改善；净利率约14.28%，较20Q4环比下滑，主要原因为营收高增下，公司销售费用投入有所增强及研发投入力度加大。全年来看，一方面，

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华测导航

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1.87
听风的韭菜

一路向北

2021-04-28 14:05:32

新起来的概念，培育钻

龙头黄河旋风近期涨幅较大，非吹票，仅供参考

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中兵红箭
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黄河旋风

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听风的韭菜

一路向北

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【国君】建龙微纳，制氧分子筛龙头，买入

首次覆盖，给予“增持”评级。公司是国内分子筛行业龙头企业，具有较强的研发优势、客户优势和产业链优势，我们预测公司2021-2023年EPS分别为2.81/3.94/5.10元。结合PE和PB估值，目标价为99元，首次覆盖给予“增持”评级。　　深耕于吸附分子筛行业，盈利能力持续强势。作为国内少数几家分子筛吸附剂具备万吨级产能的企业之一，具备较强的研发能力和生产能力，盈利能力稳步提升。此外，公司通过股权激励政策绑定核心技术员工，激发企业内生发展动力。我们预计随着产能的进一步释放，公司市占率将持续提

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建龙微纳

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听风的韭菜

一路向北

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【中信建投】ST秦机，首次覆盖买入

国内磨齿机床龙头，扩产高毛利产品　　秦川机床是国内磨齿机床龙头，市占率约25%。在磨齿机床之外，公司还布局了高端车铣复合机床、RV减速器、精密齿轮、汽车零部件等多个业务，但均以传动和复杂型面为核心展开布局。公司正在实施的磨齿机扩产、高端车铣复合机床扩产、沃克齿轮扩产项目凸显了公司向高端产品优化的决心。　　新任董事长大刀阔斧内部改革+装入优质资产，2020年困境反转，“摘帽”在即　　2020年公司业绩同比大幅转正主要得益于：1）机床行业全面回暖，公司主营业务好转；2）2019年11月19日，

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秦川机床

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一路向北

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【申万】南玻A：新一轮成长元年启动在即，深加工业务亟待重估

刚带队去调研过，具体可以看公司公告

【申万建材】南玻A：新一轮成长元年启动在即，深加工业务亟待重估.docx

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南玻A

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一路向北

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【浙商】徐工机械：“新徐工”收入将居行业第一

吸收合并控股股东徐工有限，徐工有限即将整体上市公司公告：将以向全体股东发行股份的方式吸收合并徐工有限，发行价格5.65元/股（定价基准日前120个交易日股票交易均价的90%）。徐工有限旗下挖掘机械、混凝土机械、矿机、塔机等工程机械资产将整体注入上市公司。徐工集团及其一致行动人建信金融、员工持股平台（徐工金帆）锁定期为36个月。拟注入资产行业地位领先，能优化产业结构和完善产业布局徐工挖掘机2020年市占率16%，仅次于三一重工的28%，预计2020年收入约240亿元；混凝土机械2019年收入

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徐工机械

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一路向北

2021-04-19 16:14:19

【中泰电新&汽车】华为Hi发布会的若干思考

【中泰电新&汽车】华为Hi发布会的若干思考：行业迈入重塑奇点，全球电动智能化加速事件：华为发布Hi四大新品：400TOPS+的MDC 810、鸿蒙智能座舱、4D成像雷达、热管理系统。汽车行业正式迈入两种模式的竞争。（1）下游：华为Hi+主机厂设计和制造+华为体验店模式逐渐清晰，即华为主要承担构建底层系统+销售（目前仅仅是展示），与特斯拉等造车新势力以及传统车厂商业模式完全不同，两种模式的竞争序幕正式拉开。（2）上游：芯片+盒子分开还是独立的竞争。华为芯片+底层算法均自产，且搭建了一个高度

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长安汽车
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一路向北

2021-04-19 09:51:23

【国君】靖远煤电，20210418，首次覆盖买入

首次覆盖，给予增持评级，目标价3.60元。预计公司2021~2023年EPS分别为0.24、0.26、0.38元，增速为23%、7%、47%，参考可比公司估值，叠加白岩子煤矿、化工项目带来的成长性溢价，给予目标价3.60元，首次覆盖，给予增持评级。煤电一体的区域龙头。公司是甘肃国企，拥有1009万吨动力煤权益产能，十三五期间因供给侧改革，煤炭业务产能遇到瓶颈，但得益于优质矿井的保留，毛利率维持高水平，2020年为37%，同比+3PCT。此外，公司2015年建成投产2*350MW火电机组，实现煤

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甘肃能化

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一路向北

2021-04-18 15:58:36

如果央企能分红？【天风策略】

从历史经验来看，当沪深300的股债收益差（10年期国债-沪深300股息率）从两倍标准差回落的过程中，红利指数都会出现阶段性占优。本篇报告，我们也从央企分红和股息策略的角度围绕以下几个问题，进行了重点讨论：（1）近期央企市值管理诉求加强，分红政策有哪些变化？（2）分红能否刺激股价？分红对ROE提升、股价提振的传导逻辑？（3）股息分红策略哪些时候能跑赢市场？今年有哪些增量资金？（4）从分红角度，如何对央企进行筛选？

如果央企能分红？【天风策略】

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北方国际
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中钢国际

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一路向北

2021-04-15 22:21:07

【国盛】煤炭：待短暂回调后，煤价剑指千元，20210413

摘要：　　淡季涨价超预期，政策调控欲“增供稳价”。据期货日报报道，4月7日上午，国家发改委经济运行局召集能源局煤炭司，国铁集团货运部，相关央企召开会议，争对近期煤价超预期上涨提出七条措施“增供稳价”，随后煤价调转回落，但我们认为煤价回落更多是在情绪影响下导致前期低成本集港资源出货兑现利润。上述“增供稳价”措施的实际效果有待观察，预计煤价在经过短暂回调后将重拾涨势，剑指千元大关。　　“增产增供”效果存疑，供应端难言大幅增长。　　一方面，安监、环保压力持续加大，煤企增产力度有限。近期安全事故频

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陕西煤业

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一路向北

2021-04-14 19:30:21

【海通国际】半导体金属材料产业链深度梳理

为什么我们在这个时候看好芯片材料产业？缺芯现象开始影响汽车产量，多家车企先后多次发布调产或工厂停产计划。长期看芯片产能扩张势在必行，势必带来对上游原材料需求的增长，无论是芯片制造的硅原料，还是溅射用靶材，亦或是生产制造的石英耗材等或都将迎来需求高增时期。我们梳理了最近政策，包括在进出口、税收减免、投融资、知识产权、学科建设等方面都对半导体行业作出重大支持。我们认为行业即将进入快速发展期。

【海通国际】半导体金属材料产业链深度梳理

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石英股份
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江丰电子

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一路向北

2021-05-11 22:20:13

【中金固收】一季度货币政策执行报告点评

央行公布2021年一季度货币政策执行报告，我们认为有以下要点值得关注：

【中金固收】一季度货币政策执行报告点评

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贵州茅台

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一路向北

2021-05-11 11:06:11

【华西】盛通股份：机器人培训赛道风起，千家计划抢占份额

政策支持下，行业渗透率有较大提升空间。我们认为，目前素质教育行业存在一些预期差：（1）少儿编程教育的优势在于：1）相较艺术课程标准化更高；2）学龄周期长（覆盖4-16岁）；3）K12培训目前受政策打压，但对于机器人教育、少儿编程等政策支持意图明显；（2）乐博的利好在于：2019年10月乐高与国内代理商西觅亚终止合作、西觅亚遭遇关店（151家）危机，同时不少小机构受资金链断裂等影响逐步退出，乐博存在抢占份额空间。乐高系主导，但存在抢占小品牌份额空间。相较乐高系来说，乐博优势在于：（1）课程价

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盛通股份

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一路向北

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【国金钢铁】21年再call永兴材料——站在新一轮上涨的起点

锂矿资源供需紧张至少维持至今年底。锂资源包括矿石、盐湖等供给不足的态势已日益严重，澳洲矿山Alita、Altura的破产重组、南美盐湖因疫情的延迟放量，资源端今年仅国内有小部分增量，预计年内资源紧张问题难以解决，精矿涨价趋势还将至少维持至今年底，产业链利润有望向上游转移。单纯的锂盐加工企业不具备优势，有矿且能匹配锂盐产能的才有利润弹性

【国金钢铁】21年再call永兴材料——站在新一轮上涨的起点上

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永兴材料

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[申万]徐工机械，集团资产证券化加速推进，买入

投资要点： 1Q21减值因素有所减弱。2020年公司实现收入739.68亿元，同比增长25%，归母净利润37.29亿元同比增长3%，略低于市场预期。我们认为主要原因为减值因素所致（2020年公司资产减值+信用减值合计约20亿元）。2020年公司毛利率17.07%，同比减少0.38ppt，净利率5.06%，同比减少1.1ppt。从公司2020年应收账款账龄分析，公司超过65%的应收款来自1年以内，3年以内的应收款占比超过90%。考虑到2016年以来工程机械需求较旺，我们认为公司3年以内的应收款计提

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徐工机械

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【国信】华测导航，上调买入

公司发布2021年一季报：实现营收3.5亿，同比增长133%，归母净利润4945万，同比增长162%。业绩处于预告中枢，符合预期。 Q1延续高增长态势公司21年Q1延续了20年三季度以来的高增长态势，主要系GNSS智能装备、农机自动驾驶、形变监测等业务板块的快速增长及基期20Q1受疫情影响业绩较低。21Q1公司毛利率为58.85%，较20Q4毛利率50.95%环比改善；净利率约14.28%，较20Q4环比下滑，主要原因为营收高增下，公司销售费用投入有所增强及研发投入力度加大。全年来看，一方面，

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【国君】建龙微纳，制氧分子筛龙头，买入

首次覆盖，给予“增持”评级。公司是国内分子筛行业龙头企业，具有较强的研发优势、客户优势和产业链优势，我们预测公司2021-2023年EPS分别为2.81/3.94/5.10元。结合PE和PB估值，目标价为99元，首次覆盖给予“增持”评级。　　深耕于吸附分子筛行业，盈利能力持续强势。作为国内少数几家分子筛吸附剂具备万吨级产能的企业之一，具备较强的研发能力和生产能力，盈利能力稳步提升。此外，公司通过股权激励政策绑定核心技术员工，激发企业内生发展动力。我们预计随着产能的进一步释放，公司市占率将持续提

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【中信建投】ST秦机，首次覆盖买入

国内磨齿机床龙头，扩产高毛利产品　　秦川机床是国内磨齿机床龙头，市占率约25%。在磨齿机床之外，公司还布局了高端车铣复合机床、RV减速器、精密齿轮、汽车零部件等多个业务，但均以传动和复杂型面为核心展开布局。公司正在实施的磨齿机扩产、高端车铣复合机床扩产、沃克齿轮扩产项目凸显了公司向高端产品优化的决心。　　新任董事长大刀阔斧内部改革+装入优质资产，2020年困境反转，“摘帽”在即　　2020年公司业绩同比大幅转正主要得益于：1）机床行业全面回暖，公司主营业务好转；2）2019年11月19日，

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【申万】南玻A：新一轮成长元年启动在即，深加工业务亟待重估

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【浙商】徐工机械：“新徐工”收入将居行业第一

吸收合并控股股东徐工有限，徐工有限即将整体上市公司公告：将以向全体股东发行股份的方式吸收合并徐工有限，发行价格5.65元/股（定价基准日前120个交易日股票交易均价的90%）。徐工有限旗下挖掘机械、混凝土机械、矿机、塔机等工程机械资产将整体注入上市公司。徐工集团及其一致行动人建信金融、员工持股平台（徐工金帆）锁定期为36个月。拟注入资产行业地位领先，能优化产业结构和完善产业布局徐工挖掘机2020年市占率16%，仅次于三一重工的28%，预计2020年收入约240亿元；混凝土机械2019年收入

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【中泰电新&汽车】华为Hi发布会的若干思考

【中泰电新&汽车】华为Hi发布会的若干思考：行业迈入重塑奇点，全球电动智能化加速事件：华为发布Hi四大新品：400TOPS+的MDC 810、鸿蒙智能座舱、4D成像雷达、热管理系统。汽车行业正式迈入两种模式的竞争。（1）下游：华为Hi+主机厂设计和制造+华为体验店模式逐渐清晰，即华为主要承担构建底层系统+销售（目前仅仅是展示），与特斯拉等造车新势力以及传统车厂商业模式完全不同，两种模式的竞争序幕正式拉开。（2）上游：芯片+盒子分开还是独立的竞争。华为芯片+底层算法均自产，且搭建了一个高度

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【国君】靖远煤电，20210418，首次覆盖买入

首次覆盖，给予增持评级，目标价3.60元。预计公司2021~2023年EPS分别为0.24、0.26、0.38元，增速为23%、7%、47%，参考可比公司估值，叠加白岩子煤矿、化工项目带来的成长性溢价，给予目标价3.60元，首次覆盖，给予增持评级。煤电一体的区域龙头。公司是甘肃国企，拥有1009万吨动力煤权益产能，十三五期间因供给侧改革，煤炭业务产能遇到瓶颈，但得益于优质矿井的保留，毛利率维持高水平，2020年为37%，同比+3PCT。此外，公司2015年建成投产2*350MW火电机组，实现煤

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如果央企能分红？【天风策略】

从历史经验来看，当沪深300的股债收益差（10年期国债-沪深300股息率）从两倍标准差回落的过程中，红利指数都会出现阶段性占优。本篇报告，我们也从央企分红和股息策略的角度围绕以下几个问题，进行了重点讨论：（1）近期央企市值管理诉求加强，分红政策有哪些变化？（2）分红能否刺激股价？分红对ROE提升、股价提振的传导逻辑？（3）股息分红策略哪些时候能跑赢市场？今年有哪些增量资金？（4）从分红角度，如何对央企进行筛选？

如果央企能分红？【天风策略】

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【国盛】煤炭：待短暂回调后，煤价剑指千元，20210413

摘要：　　淡季涨价超预期，政策调控欲“增供稳价”。据期货日报报道，4月7日上午，国家发改委经济运行局召集能源局煤炭司，国铁集团货运部，相关央企召开会议，争对近期煤价超预期上涨提出七条措施“增供稳价”，随后煤价调转回落，但我们认为煤价回落更多是在情绪影响下导致前期低成本集港资源出货兑现利润。上述“增供稳价”措施的实际效果有待观察，预计煤价在经过短暂回调后将重拾涨势，剑指千元大关。　　“增产增供”效果存疑，供应端难言大幅增长。　　一方面，安监、环保压力持续加大，煤企增产力度有限。近期安全事故频

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为什么我们在这个时候看好芯片材料产业？缺芯现象开始影响汽车产量，多家车企先后多次发布调产或工厂停产计划。长期看芯片产能扩张势在必行，势必带来对上游原材料需求的增长，无论是芯片制造的硅原料，还是溅射用靶材，亦或是生产制造的石英耗材等或都将迎来需求高增时期。我们梳理了最近政策，包括在进出口、税收减免、投融资、知识产权、学科建设等方面都对半导体行业作出重大支持。我们认为行业即将进入快速发展期。

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央行公布2021年一季度货币政策执行报告，我们认为有以下要点值得关注：

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政策支持下，行业渗透率有较大提升空间。我们认为，目前素质教育行业存在一些预期差：（1）少儿编程教育的优势在于：1）相较艺术课程标准化更高；2）学龄周期长（覆盖4-16岁）；3）K12培训目前受政策打压，但对于机器人教育、少儿编程等政策支持意图明显；（2）乐博的利好在于：2019年10月乐高与国内代理商西觅亚终止合作、西觅亚遭遇关店（151家）危机，同时不少小机构受资金链断裂等影响逐步退出，乐博存在抢占份额空间。乐高系主导，但存在抢占小品牌份额空间。相较乐高系来说，乐博优势在于：（1）课程价

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锂矿资源供需紧张至少维持至今年底。锂资源包括矿石、盐湖等供给不足的态势已日益严重，澳洲矿山Alita、Altura的破产重组、南美盐湖因疫情的延迟放量，资源端今年仅国内有小部分增量，预计年内资源紧张问题难以解决，精矿涨价趋势还将至少维持至今年底，产业链利润有望向上游转移。单纯的锂盐加工企业不具备优势，有矿且能匹配锂盐产能的才有利润弹性

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投资要点： 1Q21减值因素有所减弱。2020年公司实现收入739.68亿元，同比增长25%，归母净利润37.29亿元同比增长3%，略低于市场预期。我们认为主要原因为减值因素所致（2020年公司资产减值+信用减值合计约20亿元）。2020年公司毛利率17.07%，同比减少0.38ppt，净利率5.06%，同比减少1.1ppt。从公司2020年应收账款账龄分析，公司超过65%的应收款来自1年以内，3年以内的应收款占比超过90%。考虑到2016年以来工程机械需求较旺，我们认为公司3年以内的应收款计提

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公司发布2021年一季报：实现营收3.5亿，同比增长133%，归母净利润4945万，同比增长162%。业绩处于预告中枢，符合预期。 Q1延续高增长态势公司21年Q1延续了20年三季度以来的高增长态势，主要系GNSS智能装备、农机自动驾驶、形变监测等业务板块的快速增长及基期20Q1受疫情影响业绩较低。21Q1公司毛利率为58.85%，较20Q4毛利率50.95%环比改善；净利率约14.28%，较20Q4环比下滑，主要原因为营收高增下，公司销售费用投入有所增强及研发投入力度加大。全年来看，一方面，

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首次覆盖，给予“增持”评级。公司是国内分子筛行业龙头企业，具有较强的研发优势、客户优势和产业链优势，我们预测公司2021-2023年EPS分别为2.81/3.94/5.10元。结合PE和PB估值，目标价为99元，首次覆盖给予“增持”评级。　　深耕于吸附分子筛行业，盈利能力持续强势。作为国内少数几家分子筛吸附剂具备万吨级产能的企业之一，具备较强的研发能力和生产能力，盈利能力稳步提升。此外，公司通过股权激励政策绑定核心技术员工，激发企业内生发展动力。我们预计随着产能的进一步释放，公司市占率将持续提

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【中信建投】ST秦机，首次覆盖买入

国内磨齿机床龙头，扩产高毛利产品　　秦川机床是国内磨齿机床龙头，市占率约25%。在磨齿机床之外，公司还布局了高端车铣复合机床、RV减速器、精密齿轮、汽车零部件等多个业务，但均以传动和复杂型面为核心展开布局。公司正在实施的磨齿机扩产、高端车铣复合机床扩产、沃克齿轮扩产项目凸显了公司向高端产品优化的决心。　　新任董事长大刀阔斧内部改革+装入优质资产，2020年困境反转，“摘帽”在即　　2020年公司业绩同比大幅转正主要得益于：1）机床行业全面回暖，公司主营业务好转；2）2019年11月19日，

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【申万】南玻A：新一轮成长元年启动在即，深加工业务亟待重估

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2021-04-21 10:59:29

【浙商】徐工机械：“新徐工”收入将居行业第一

吸收合并控股股东徐工有限，徐工有限即将整体上市公司公告：将以向全体股东发行股份的方式吸收合并徐工有限，发行价格5.65元/股（定价基准日前120个交易日股票交易均价的90%）。徐工有限旗下挖掘机械、混凝土机械、矿机、塔机等工程机械资产将整体注入上市公司。徐工集团及其一致行动人建信金融、员工持股平台（徐工金帆）锁定期为36个月。拟注入资产行业地位领先，能优化产业结构和完善产业布局徐工挖掘机2020年市占率16%，仅次于三一重工的28%，预计2020年收入约240亿元；混凝土机械2019年收入

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徐工机械

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听风的韭菜

一路向北

2021-04-19 16:14:19

【中泰电新&汽车】华为Hi发布会的若干思考

【中泰电新&汽车】华为Hi发布会的若干思考：行业迈入重塑奇点，全球电动智能化加速事件：华为发布Hi四大新品：400TOPS+的MDC 810、鸿蒙智能座舱、4D成像雷达、热管理系统。汽车行业正式迈入两种模式的竞争。（1）下游：华为Hi+主机厂设计和制造+华为体验店模式逐渐清晰，即华为主要承担构建底层系统+销售（目前仅仅是展示），与特斯拉等造车新势力以及传统车厂商业模式完全不同，两种模式的竞争序幕正式拉开。（2）上游：芯片+盒子分开还是独立的竞争。华为芯片+底层算法均自产，且搭建了一个高度

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长安汽车
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北汽蓝谷

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听风的韭菜

一路向北

2021-04-19 09:51:23

【国君】靖远煤电，20210418，首次覆盖买入

首次覆盖，给予增持评级，目标价3.60元。预计公司2021~2023年EPS分别为0.24、0.26、0.38元，增速为23%、7%、47%，参考可比公司估值，叠加白岩子煤矿、化工项目带来的成长性溢价，给予目标价3.60元，首次覆盖，给予增持评级。煤电一体的区域龙头。公司是甘肃国企，拥有1009万吨动力煤权益产能，十三五期间因供给侧改革，煤炭业务产能遇到瓶颈，但得益于优质矿井的保留，毛利率维持高水平，2020年为37%，同比+3PCT。此外，公司2015年建成投产2*350MW火电机组，实现煤

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甘肃能化

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一路向北

2021-04-18 15:58:36

如果央企能分红？【天风策略】

从历史经验来看，当沪深300的股债收益差（10年期国债-沪深300股息率）从两倍标准差回落的过程中，红利指数都会出现阶段性占优。本篇报告，我们也从央企分红和股息策略的角度围绕以下几个问题，进行了重点讨论：（1）近期央企市值管理诉求加强，分红政策有哪些变化？（2）分红能否刺激股价？分红对ROE提升、股价提振的传导逻辑？（3）股息分红策略哪些时候能跑赢市场？今年有哪些增量资金？（4）从分红角度，如何对央企进行筛选？

如果央企能分红？【天风策略】

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北方国际
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中钢国际

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听风的韭菜

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2021-04-15 22:21:07

【国盛】煤炭：待短暂回调后，煤价剑指千元，20210413

摘要：　　淡季涨价超预期，政策调控欲“增供稳价”。据期货日报报道，4月7日上午，国家发改委经济运行局召集能源局煤炭司，国铁集团货运部，相关央企召开会议，争对近期煤价超预期上涨提出七条措施“增供稳价”，随后煤价调转回落，但我们认为煤价回落更多是在情绪影响下导致前期低成本集港资源出货兑现利润。上述“增供稳价”措施的实际效果有待观察，预计煤价在经过短暂回调后将重拾涨势，剑指千元大关。　　“增产增供”效果存疑，供应端难言大幅增长。　　一方面，安监、环保压力持续加大，煤企增产力度有限。近期安全事故频

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陕西煤业

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一路向北

2021-04-14 19:30:21

【海通国际】半导体金属材料产业链深度梳理

为什么我们在这个时候看好芯片材料产业？缺芯现象开始影响汽车产量，多家车企先后多次发布调产或工厂停产计划。长期看芯片产能扩张势在必行，势必带来对上游原材料需求的增长，无论是芯片制造的硅原料，还是溅射用靶材，亦或是生产制造的石英耗材等或都将迎来需求高增时期。我们梳理了最近政策，包括在进出口、税收减免、投融资、知识产权、学科建设等方面都对半导体行业作出重大支持。我们认为行业即将进入快速发展期。

【海通国际】半导体金属材料产业链深度梳理

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石英股份
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江丰电子

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