重点关注年底经销商大会催化，高景气度持续，坚守价值龙头（内附本周交流纪要）

      目前A股市场中，形成了牙科专科连锁医院的通策医疗，眼科专科连锁医院的爱尔眼科。而这种专科医院的龙头企业赛道，不断被资金认可股价也不断新高。本轮朗姿股份本质上也是这种逻辑的补涨。但纵观A股还有个非常正宗的专科医院龙头赛道企业，那就是皮肤医疗专科连锁品牌---华

事件：事件1：12月4日，迈为股份在江苏苏州召开HJT2.0设备发布会。HJT2.0的清洗制绒，PECVD，PVD，丝网印刷机；组件环节的多主栅印刷设备；浆料环节的新技术银包铜组件均亮相。事件2：12月9日，国家电投、福州钜能电力与莆田市政府签订战略合作框架协议，钧石作为项目合作方同时签订了5GW异

本周市场综述：本周A股低开低走，上证综指报收于3347.19，环比下跌2.83%；深证综指报收于2223.94，跌3.38%；沪深300指报收于4889.63，跌3.48%；创业板指报收于2687.78，跌1.58%；申万交运指数报收于2326.75，跌5.42%。交运行业子板块当中最为强势的是高速

本周市场综述：本周A股低开低走，上证综指报收于3347.19，环比下跌2.83%；深证综指报收于2223.94，跌3.38%；沪深300指报收于4889.63，跌3.48%；创业板指报收于2687.78，跌1.58%；申万交运指数报收于2326.75，跌5.42%。交运行业子板块当中最为强势的是高速

HJT与Topcon之间的争论

行情回顾：食品饮料整体上涨本周SW食品饮料上涨2.19%，沪深300上涨1.76%，板块整体上涨。分子行业看，本周乳品行业上涨2.72%，肉制品行业上涨6.60%，食品综合行业上涨2.27%，啤酒行业上涨5.84%，白酒行业上涨1.72%，调味发酵品行业上涨0.6%。本周观点：白酒波动中更好甄别长期

全球人造草坪龙头企业，越南产能投产有望持续提升业绩公司是全球产销规模最大的人造草坪生产企业，自2011年公司连续9年人造草坪销量位居世界第一。据AMIConsulting数据，按照销量口径统计，公司2019年全球市场占有率达到15.00%。公司主营业务为休闲草和运动草，2019年营收占比分比为61.

1、天融信在未来产品技术布局、销售渠道发展策略的组合规划和打法？ 答：（1）未来产品技术布局： ①天融信以防火墙起家，但作为头部厂商需要具备很强的综合能力和全面的产品线，单点产品不能解决客户的整体安全需求。基于安全建设的体系化需求，天融信多年来及未来秉承全产品线发展战略。 ②随着新技术的发展，提前投

一、短期调整原因来自于：1）最近涨幅较多，对比特斯拉，市场较难接受A股中汽车股20~30倍估值。2）长安和华为深度合作后，市场对整车企业在智能化的能力边界问题上存在争议和分歧。3）数据端扰动的因素，担心经济复苏的逻辑。二、我们的观点：1）虽然估值难以量化，但从行业需求、价格优势、反应速度等多方面因素

站在万亿蓝海起点，重视龙头成长空间。预计2020/2021/2022年公司实现营业收入5.30/18.73/21.28亿元，归母净利润0.60/2.49/3.11亿元，EPS分别为0.84/3.53/4.41元。综合考虑PE和PS两种估值方法，给予目标价315元，给予“买入”评级。 

我国创新药发展所处发展阶段？2015年药政改革开启行业新纪元，政策导向促使我国逐渐步入创新药行业新阶段。2018年国产创新药开始迎来集中获批上市，从时间节点上看，2018年可以作为国产创新药的元年。未来我国创新药有望持续保持每年较高数量的获批速度，国产创新药有望步入高速增长期。这里我们特别指出，不同

磁材需求多面回暖，补库带来轻重稀土联动上涨近期稀土价格联动上涨，氧化镝、氧化铽、氧化镨钕月度涨幅分别达.9%/24.5%/21.4%，同比涨幅5.2%/71%/41%。稀土下游最集中消费领域为磁材，需求多面回暖是近期稀土价格上涨的主要原因。短期来看，国内家电变频空调占比持续提升，有望带来2021-2

建筑卫生陶瓷行业龙头，迎来更大舞台公司成立于2011年11月4日，专业从事高品质建筑卫生陶瓷产品的研发、生产和销售。主要产品包括瓷砖和洁具，此外还生产销售木地板、涂料等产品。公司经营情况稳健良好，2014-2019公司营收CAGR为11.5%。2017/2018/2019公司收入分别为66.32/6

1、天融信在未来产品技术布局、销售渠道发展策略的组合规划和打法？答：（1）未来产品技术布局： ①天融信以防火墙起家，但作为头部厂商需要具备很强的综合能力和全面的产品线，单点产品不能解决客户的整体安全需求。基于安全建设的体系化需求，天融信多年来及未来秉承全产品线发展战略。 ②随着新技术的发展，提前投入

重点关注年底经销商大会催化，高景气度持续，坚守价值龙头（内附本周交流纪要）

      目前A股市场中，形成了牙科专科连锁医院的通策医疗，眼科专科连锁医院的爱尔眼科。而这种专科医院的龙头企业赛道，不断被资金认可股价也不断新高。本轮朗姿股份本质上也是这种逻辑的补涨。但纵观A股还有个非常正宗的专科医院龙头赛道企业，那就是皮肤医疗专科连锁品牌---华

事件：事件1：12月4日，迈为股份在江苏苏州召开HJT2.0设备发布会。HJT2.0的清洗制绒，PECVD，PVD，丝网印刷机；组件环节的多主栅印刷设备；浆料环节的新技术银包铜组件均亮相。事件2：12月9日，国家电投、福州钜能电力与莆田市政府签订战略合作框架协议，钧石作为项目合作方同时签订了5GW异

本周市场综述：本周A股低开低走，上证综指报收于3347.19，环比下跌2.83%；深证综指报收于2223.94，跌3.38%；沪深300指报收于4889.63，跌3.48%；创业板指报收于2687.78，跌1.58%；申万交运指数报收于2326.75，跌5.42%。交运行业子板块当中最为强势的是高速

本周市场综述：本周A股低开低走，上证综指报收于3347.19，环比下跌2.83%；深证综指报收于2223.94，跌3.38%；沪深300指报收于4889.63，跌3.48%；创业板指报收于2687.78，跌1.58%；申万交运指数报收于2326.75，跌5.42%。交运行业子板块当中最为强势的是高速

HJT与Topcon之间的争论

行情回顾：食品饮料整体上涨本周SW食品饮料上涨2.19%，沪深300上涨1.76%，板块整体上涨。分子行业看，本周乳品行业上涨2.72%，肉制品行业上涨6.60%，食品综合行业上涨2.27%，啤酒行业上涨5.84%，白酒行业上涨1.72%，调味发酵品行业上涨0.6%。本周观点：白酒波动中更好甄别长期

全球人造草坪龙头企业，越南产能投产有望持续提升业绩公司是全球产销规模最大的人造草坪生产企业，自2011年公司连续9年人造草坪销量位居世界第一。据AMIConsulting数据，按照销量口径统计，公司2019年全球市场占有率达到15.00%。公司主营业务为休闲草和运动草，2019年营收占比分比为61.

1、天融信在未来产品技术布局、销售渠道发展策略的组合规划和打法？ 答：（1）未来产品技术布局： ①天融信以防火墙起家，但作为头部厂商需要具备很强的综合能力和全面的产品线，单点产品不能解决客户的整体安全需求。基于安全建设的体系化需求，天融信多年来及未来秉承全产品线发展战略。 ②随着新技术的发展，提前投

一、短期调整原因来自于：1）最近涨幅较多，对比特斯拉，市场较难接受A股中汽车股20~30倍估值。2）长安和华为深度合作后，市场对整车企业在智能化的能力边界问题上存在争议和分歧。3）数据端扰动的因素，担心经济复苏的逻辑。二、我们的观点：1）虽然估值难以量化，但从行业需求、价格优势、反应速度等多方面因素

站在万亿蓝海起点，重视龙头成长空间。预计2020/2021/2022年公司实现营业收入5.30/18.73/21.28亿元，归母净利润0.60/2.49/3.11亿元，EPS分别为0.84/3.53/4.41元。综合考虑PE和PS两种估值方法，给予目标价315元，给予“买入”评级。 

我国创新药发展所处发展阶段？2015年药政改革开启行业新纪元，政策导向促使我国逐渐步入创新药行业新阶段。2018年国产创新药开始迎来集中获批上市，从时间节点上看，2018年可以作为国产创新药的元年。未来我国创新药有望持续保持每年较高数量的获批速度，国产创新药有望步入高速增长期。这里我们特别指出，不同

磁材需求多面回暖，补库带来轻重稀土联动上涨近期稀土价格联动上涨，氧化镝、氧化铽、氧化镨钕月度涨幅分别达.9%/24.5%/21.4%，同比涨幅5.2%/71%/41%。稀土下游最集中消费领域为磁材，需求多面回暖是近期稀土价格上涨的主要原因。短期来看，国内家电变频空调占比持续提升，有望带来2021-2

建筑卫生陶瓷行业龙头，迎来更大舞台公司成立于2011年11月4日，专业从事高品质建筑卫生陶瓷产品的研发、生产和销售。主要产品包括瓷砖和洁具，此外还生产销售木地板、涂料等产品。公司经营情况稳健良好，2014-2019公司营收CAGR为11.5%。2017/2018/2019公司收入分别为66.32/6

1、天融信在未来产品技术布局、销售渠道发展策略的组合规划和打法？答：（1）未来产品技术布局： ①天融信以防火墙起家，但作为头部厂商需要具备很强的综合能力和全面的产品线，单点产品不能解决客户的整体安全需求。基于安全建设的体系化需求，天融信多年来及未来秉承全产品线发展战略。 ②随着新技术的发展，提前投入

重点关注年底经销商大会催化，高景气度持续，坚守价值龙头（内附本周交流纪要）

      目前A股市场中，形成了牙科专科连锁医院的通策医疗，眼科专科连锁医院的爱尔眼科。而这种专科医院的龙头企业赛道，不断被资金认可股价也不断新高。本轮朗姿股份本质上也是这种逻辑的补涨。但纵观A股还有个非常正宗的专科医院龙头赛道企业，那就是皮肤医疗专科连锁品牌---华

事件：事件1：12月4日，迈为股份在江苏苏州召开HJT2.0设备发布会。HJT2.0的清洗制绒，PECVD，PVD，丝网印刷机；组件环节的多主栅印刷设备；浆料环节的新技术银包铜组件均亮相。事件2：12月9日，国家电投、福州钜能电力与莆田市政府签订战略合作框架协议，钧石作为项目合作方同时签订了5GW异

本周市场综述：本周A股低开低走，上证综指报收于3347.19，环比下跌2.83%；深证综指报收于2223.94，跌3.38%；沪深300指报收于4889.63，跌3.48%；创业板指报收于2687.78，跌1.58%；申万交运指数报收于2326.75，跌5.42%。交运行业子板块当中最为强势的是高速

本周市场综述：本周A股低开低走，上证综指报收于3347.19，环比下跌2.83%；深证综指报收于2223.94，跌3.38%；沪深300指报收于4889.63，跌3.48%；创业板指报收于2687.78，跌1.58%；申万交运指数报收于2326.75，跌5.42%。交运行业子板块当中最为强势的是高速

HJT与Topcon之间的争论

行情回顾：食品饮料整体上涨本周SW食品饮料上涨2.19%，沪深300上涨1.76%，板块整体上涨。分子行业看，本周乳品行业上涨2.72%，肉制品行业上涨6.60%，食品综合行业上涨2.27%，啤酒行业上涨5.84%，白酒行业上涨1.72%，调味发酵品行业上涨0.6%。本周观点：白酒波动中更好甄别长期

全球人造草坪龙头企业，越南产能投产有望持续提升业绩公司是全球产销规模最大的人造草坪生产企业，自2011年公司连续9年人造草坪销量位居世界第一。据AMIConsulting数据，按照销量口径统计，公司2019年全球市场占有率达到15.00%。公司主营业务为休闲草和运动草，2019年营收占比分比为61.

1、天融信在未来产品技术布局、销售渠道发展策略的组合规划和打法？ 答：（1）未来产品技术布局： ①天融信以防火墙起家，但作为头部厂商需要具备很强的综合能力和全面的产品线，单点产品不能解决客户的整体安全需求。基于安全建设的体系化需求，天融信多年来及未来秉承全产品线发展战略。 ②随着新技术的发展，提前投

一、短期调整原因来自于：1）最近涨幅较多，对比特斯拉，市场较难接受A股中汽车股20~30倍估值。2）长安和华为深度合作后，市场对整车企业在智能化的能力边界问题上存在争议和分歧。3）数据端扰动的因素，担心经济复苏的逻辑。二、我们的观点：1）虽然估值难以量化，但从行业需求、价格优势、反应速度等多方面因素

站在万亿蓝海起点，重视龙头成长空间。预计2020/2021/2022年公司实现营业收入5.30/18.73/21.28亿元，归母净利润0.60/2.49/3.11亿元，EPS分别为0.84/3.53/4.41元。综合考虑PE和PS两种估值方法，给予目标价315元，给予“买入”评级。 

我国创新药发展所处发展阶段？2015年药政改革开启行业新纪元，政策导向促使我国逐渐步入创新药行业新阶段。2018年国产创新药开始迎来集中获批上市，从时间节点上看，2018年可以作为国产创新药的元年。未来我国创新药有望持续保持每年较高数量的获批速度，国产创新药有望步入高速增长期。这里我们特别指出，不同

磁材需求多面回暖，补库带来轻重稀土联动上涨近期稀土价格联动上涨，氧化镝、氧化铽、氧化镨钕月度涨幅分别达.9%/24.5%/21.4%，同比涨幅5.2%/71%/41%。稀土下游最集中消费领域为磁材，需求多面回暖是近期稀土价格上涨的主要原因。短期来看，国内家电变频空调占比持续提升，有望带来2021-2

建筑卫生陶瓷行业龙头，迎来更大舞台公司成立于2011年11月4日，专业从事高品质建筑卫生陶瓷产品的研发、生产和销售。主要产品包括瓷砖和洁具，此外还生产销售木地板、涂料等产品。公司经营情况稳健良好，2014-2019公司营收CAGR为11.5%。2017/2018/2019公司收入分别为66.32/6

1、天融信在未来产品技术布局、销售渠道发展策略的组合规划和打法？答：（1）未来产品技术布局： ①天融信以防火墙起家，但作为头部厂商需要具备很强的综合能力和全面的产品线，单点产品不能解决客户的整体安全需求。基于安全建设的体系化需求，天融信多年来及未来秉承全产品线发展战略。 ②随着新技术的发展，提前投入

重点关注年底经销商大会催化，高景气度持续，坚守价值龙头（内附本周交流纪要）

      目前A股市场中，形成了牙科专科连锁医院的通策医疗，眼科专科连锁医院的爱尔眼科。而这种专科医院的龙头企业赛道，不断被资金认可股价也不断新高。本轮朗姿股份本质上也是这种逻辑的补涨。但纵观A股还有个非常正宗的专科医院龙头赛道企业，那就是皮肤医疗专科连锁品牌---华

事件：事件1：12月4日，迈为股份在江苏苏州召开HJT2.0设备发布会。HJT2.0的清洗制绒，PECVD，PVD，丝网印刷机；组件环节的多主栅印刷设备；浆料环节的新技术银包铜组件均亮相。事件2：12月9日，国家电投、福州钜能电力与莆田市政府签订战略合作框架协议，钧石作为项目合作方同时签订了5GW异

本周市场综述：本周A股低开低走，上证综指报收于3347.19，环比下跌2.83%；深证综指报收于2223.94，跌3.38%；沪深300指报收于4889.63，跌3.48%；创业板指报收于2687.78，跌1.58%；申万交运指数报收于2326.75，跌5.42%。交运行业子板块当中最为强势的是高速

本周市场综述：本周A股低开低走，上证综指报收于3347.19，环比下跌2.83%；深证综指报收于2223.94，跌3.38%；沪深300指报收于4889.63，跌3.48%；创业板指报收于2687.78，跌1.58%；申万交运指数报收于2326.75，跌5.42%。交运行业子板块当中最为强势的是高速

HJT与Topcon之间的争论

行情回顾：食品饮料整体上涨本周SW食品饮料上涨2.19%，沪深300上涨1.76%，板块整体上涨。分子行业看，本周乳品行业上涨2.72%，肉制品行业上涨6.60%，食品综合行业上涨2.27%，啤酒行业上涨5.84%，白酒行业上涨1.72%，调味发酵品行业上涨0.6%。本周观点：白酒波动中更好甄别长期

全球人造草坪龙头企业，越南产能投产有望持续提升业绩公司是全球产销规模最大的人造草坪生产企业，自2011年公司连续9年人造草坪销量位居世界第一。据AMIConsulting数据，按照销量口径统计，公司2019年全球市场占有率达到15.00%。公司主营业务为休闲草和运动草，2019年营收占比分比为61.

1、天融信在未来产品技术布局、销售渠道发展策略的组合规划和打法？ 答：（1）未来产品技术布局： ①天融信以防火墙起家，但作为头部厂商需要具备很强的综合能力和全面的产品线，单点产品不能解决客户的整体安全需求。基于安全建设的体系化需求，天融信多年来及未来秉承全产品线发展战略。 ②随着新技术的发展，提前投

一、短期调整原因来自于：1）最近涨幅较多，对比特斯拉，市场较难接受A股中汽车股20~30倍估值。2）长安和华为深度合作后，市场对整车企业在智能化的能力边界问题上存在争议和分歧。3）数据端扰动的因素，担心经济复苏的逻辑。二、我们的观点：1）虽然估值难以量化，但从行业需求、价格优势、反应速度等多方面因素

站在万亿蓝海起点，重视龙头成长空间。预计2020/2021/2022年公司实现营业收入5.30/18.73/21.28亿元，归母净利润0.60/2.49/3.11亿元，EPS分别为0.84/3.53/4.41元。综合考虑PE和PS两种估值方法，给予目标价315元，给予“买入”评级。 

我国创新药发展所处发展阶段？2015年药政改革开启行业新纪元，政策导向促使我国逐渐步入创新药行业新阶段。2018年国产创新药开始迎来集中获批上市，从时间节点上看，2018年可以作为国产创新药的元年。未来我国创新药有望持续保持每年较高数量的获批速度，国产创新药有望步入高速增长期。这里我们特别指出，不同

磁材需求多面回暖，补库带来轻重稀土联动上涨近期稀土价格联动上涨，氧化镝、氧化铽、氧化镨钕月度涨幅分别达.9%/24.5%/21.4%，同比涨幅5.2%/71%/41%。稀土下游最集中消费领域为磁材，需求多面回暖是近期稀土价格上涨的主要原因。短期来看，国内家电变频空调占比持续提升，有望带来2021-2

建筑卫生陶瓷行业龙头，迎来更大舞台公司成立于2011年11月4日，专业从事高品质建筑卫生陶瓷产品的研发、生产和销售。主要产品包括瓷砖和洁具，此外还生产销售木地板、涂料等产品。公司经营情况稳健良好，2014-2019公司营收CAGR为11.5%。2017/2018/2019公司收入分别为66.32/6

1、天融信在未来产品技术布局、销售渠道发展策略的组合规划和打法？答：（1）未来产品技术布局： ①天融信以防火墙起家，但作为头部厂商需要具备很强的综合能力和全面的产品线，单点产品不能解决客户的整体安全需求。基于安全建设的体系化需求，天融信多年来及未来秉承全产品线发展战略。 ②随着新技术的发展，提前投入

重点关注年底经销商大会催化，高景气度持续，坚守价值龙头（内附本周交流纪要）

      目前A股市场中，形成了牙科专科连锁医院的通策医疗，眼科专科连锁医院的爱尔眼科。而这种专科医院的龙头企业赛道，不断被资金认可股价也不断新高。本轮朗姿股份本质上也是这种逻辑的补涨。但纵观A股还有个非常正宗的专科医院龙头赛道企业，那就是皮肤医疗专科连锁品牌---华

事件：事件1：12月4日，迈为股份在江苏苏州召开HJT2.0设备发布会。HJT2.0的清洗制绒，PECVD，PVD，丝网印刷机；组件环节的多主栅印刷设备；浆料环节的新技术银包铜组件均亮相。事件2：12月9日，国家电投、福州钜能电力与莆田市政府签订战略合作框架协议，钧石作为项目合作方同时签订了5GW异

本周市场综述：本周A股低开低走，上证综指报收于3347.19，环比下跌2.83%；深证综指报收于2223.94，跌3.38%；沪深300指报收于4889.63，跌3.48%；创业板指报收于2687.78，跌1.58%；申万交运指数报收于2326.75，跌5.42%。交运行业子板块当中最为强势的是高速

本周市场综述：本周A股低开低走，上证综指报收于3347.19，环比下跌2.83%；深证综指报收于2223.94，跌3.38%；沪深300指报收于4889.63，跌3.48%；创业板指报收于2687.78，跌1.58%；申万交运指数报收于2326.75，跌5.42%。交运行业子板块当中最为强势的是高速

HJT与Topcon之间的争论

行情回顾：食品饮料整体上涨本周SW食品饮料上涨2.19%，沪深300上涨1.76%，板块整体上涨。分子行业看，本周乳品行业上涨2.72%，肉制品行业上涨6.60%，食品综合行业上涨2.27%，啤酒行业上涨5.84%，白酒行业上涨1.72%，调味发酵品行业上涨0.6%。本周观点：白酒波动中更好甄别长期

全球人造草坪龙头企业，越南产能投产有望持续提升业绩公司是全球产销规模最大的人造草坪生产企业，自2011年公司连续9年人造草坪销量位居世界第一。据AMIConsulting数据，按照销量口径统计，公司2019年全球市场占有率达到15.00%。公司主营业务为休闲草和运动草，2019年营收占比分比为61.

1、天融信在未来产品技术布局、销售渠道发展策略的组合规划和打法？ 答：（1）未来产品技术布局： ①天融信以防火墙起家，但作为头部厂商需要具备很强的综合能力和全面的产品线，单点产品不能解决客户的整体安全需求。基于安全建设的体系化需求，天融信多年来及未来秉承全产品线发展战略。 ②随着新技术的发展，提前投

一、短期调整原因来自于：1）最近涨幅较多，对比特斯拉，市场较难接受A股中汽车股20~30倍估值。2）长安和华为深度合作后，市场对整车企业在智能化的能力边界问题上存在争议和分歧。3）数据端扰动的因素，担心经济复苏的逻辑。二、我们的观点：1）虽然估值难以量化，但从行业需求、价格优势、反应速度等多方面因素

站在万亿蓝海起点，重视龙头成长空间。预计2020/2021/2022年公司实现营业收入5.30/18.73/21.28亿元，归母净利润0.60/2.49/3.11亿元，EPS分别为0.84/3.53/4.41元。综合考虑PE和PS两种估值方法，给予目标价315元，给予“买入”评级。 

我国创新药发展所处发展阶段？2015年药政改革开启行业新纪元，政策导向促使我国逐渐步入创新药行业新阶段。2018年国产创新药开始迎来集中获批上市，从时间节点上看，2018年可以作为国产创新药的元年。未来我国创新药有望持续保持每年较高数量的获批速度，国产创新药有望步入高速增长期。这里我们特别指出，不同

磁材需求多面回暖，补库带来轻重稀土联动上涨近期稀土价格联动上涨，氧化镝、氧化铽、氧化镨钕月度涨幅分别达.9%/24.5%/21.4%，同比涨幅5.2%/71%/41%。稀土下游最集中消费领域为磁材，需求多面回暖是近期稀土价格上涨的主要原因。短期来看，国内家电变频空调占比持续提升，有望带来2021-2

建筑卫生陶瓷行业龙头，迎来更大舞台公司成立于2011年11月4日，专业从事高品质建筑卫生陶瓷产品的研发、生产和销售。主要产品包括瓷砖和洁具，此外还生产销售木地板、涂料等产品。公司经营情况稳健良好，2014-2019公司营收CAGR为11.5%。2017/2018/2019公司收入分别为66.32/6

1、天融信在未来产品技术布局、销售渠道发展策略的组合规划和打法？答：（1）未来产品技术布局： ①天融信以防火墙起家，但作为头部厂商需要具备很强的综合能力和全面的产品线，单点产品不能解决客户的整体安全需求。基于安全建设的体系化需求，天融信多年来及未来秉承全产品线发展战略。 ②随着新技术的发展，提前投入