限产停产影响下Q4仍保持稳定盈利2021年公司稳步推进新增产能项目建设及产品产销，上半年度业绩稳健增长，9月受江苏限电限产政策影响，子公司淮安晨化3.59万吨/年聚醚、2.3万吨/年聚醚胺、2万吨/年阻燃剂、2万吨/年烷基糖苷装置临时停产；10月受淮安工业园区江苏富强事故影响，淮安晨化使用甲类原料的

事件：1月25日，公司发布2021年业绩预告，预计实现归母净利润55-60亿元，同比增长47.5%~60.9%；单四季度，预计实现归母净利润8.9~13.9亿元，同比增长-31.2%-7.4%。     核心观点：业绩符合预期。公司控股股东层面混改全面落地，并建立了员工持股平台，实现了公司、股东、员

煤炭行业专家交流纪要20220125   【专家讲解】 当前价格分析。煤炭价格方面，去年12月份预估今年1月份比较淡。去年煤炭价格在10月18号之前有两波大涨，基本一个半月，煤炭价格大幅上涨了1000多块钱，最终环渤海的价格达到了2500-2700，也有价格报到了2900、3000。

春节回款进度较快，具备超市场预期潜力。据渠道调研反馈，往年一季度回款节奏40%~45%左右，今年需求端旺盛及Q4库存相对较低情况下，渠道信心较足，回款节奏较往年较快，华东上海、江苏等地区经销商反馈回款已超55%~60%，且古20占比提升明显。考虑节后补货进度推算，我们预计一季度公司整体可完成回款50

事件：公司发布2021年业绩快报，实现营收20.3亿元，同比下降14.3%；实现归母净利润1.8亿元，同比下降51%。其中21Q4实现营收63亿元，同比下降25.2%，实现归母净利润09亿元，同比增长123.2%。     渠道库存已至最低位，消费疲软致使收入承压。公司21年业绩承压，主要受1）全国

国内优质固废处置标的，规模扩张带动业绩稳步提升：公司主营业务为垃圾焚烧发电以及固废资源综合利用，公司扎根于浙江省，采用“以点带面”的策略进行全国市场扩张。截至2021年上半年，公司投运项目产能合计达24,130吨/日，在建及筹建项目3,810吨/日。随着过去两年项目投产进度提升，公司业绩实现稳步增长

事件：公司预计2021年实现归母净利润40.4-44.66亿元，同比增长121.35%-144.65%，扣非归母净利润39.63-43.8亿元，同比增长129.73%-153.91%；其中Q4归母净利润为3.82-8.08亿元，同比增长区间为-37.3-32.67%，业绩中值为595亿元。    

事件概述：2022年1月26日，公司发布2021年业绩预告，报告期内，全年主营业务收入同比增长约24%。其中，2021年归母净利润预计为6300~7300万元，同比增长285.1%~346.23%。预计2021年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润400万元-1400万元，上年同期为亏

事件：     公司发布业绩预告，2021年实现归母净利润0.95-1.10亿元，同比增长77%105%；实现扣非归母净利润0.87-1.02亿元，同比增长74%-105%。其中，202104公司实现归母净利润0.24-0.39亿元，同比增长1%-64%；实现扣非归母净利润0.19-0.34亿元，同

公司高端化战略坚决，全国化潜力仍足，维持“买入”评级公司预计2021年实现归母净利润52.3亿元~55.4亿元，同比+70%-80%。其中四季度归母净利润3.6亿元~6.6亿元，同比-42.6%~+73%。     由于2021Q4费用投放超预期，我们下调2021-2023年盈利预测，预计2021-

阵痛期度过，舆论风波平息，消费场景逐渐回归，同仁堂业绩触底反弹进入全面回升通道。2019年，公司营收和净利润出现了12年来的首降，在生产方面，公司面临新旧产能衔接，品种转移导致产能释放不足的窘境；在营销方面，受到中国香港社会事件的牵连；在声誉方面，又卷入到了蜂蜜门负面舆论当中。但经过整顿与积极的应对

●路德环境(688156)：创新引领战略重心转移，淤泥处置为基，酱酒酒糟资源化开启第二成长曲线摘要：①有机糟渣资源化已成为新蓝海，细分行业大企业较少，公司捕捉市场机遇，快速推进有机糟渣资源化业务，技术创新能力出众，糟渣处理业务营收增长强劲，有望把握先发优势扩大市场占比。②公司从河湖淤泥处置业务起家，

事件：①1月20日，公司发布2022年股票期权与限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予权益总计950.00万份，约占公司股本总额的2.13%。     ②1月27日，公司发布2021年业绩预告，预期实现归母净利润约4.80亿，yoy+53%；实现扣非归母净利润4.50亿，yoy+165%。    

  2021年，公司预计实现营收400~420亿元，同比增长109.9~120.4%；归母净利润38~42亿元，同比增长249.0~285.7%；扣非归母净利润35~39亿元，同比增长267.4~309.4%。 2021Q4，公司预计实现归母净利润10.4~14.4亿元；扣非归母净利润10.1~14

事件：1月26日，居然之家发布2021年年度业绩预告，公司预计实现归母净利润23.00-25.80亿元，同比增长68.75%-8929%；扣非后归母净利润23.00-25.80亿元，同比增长76.65%98.15%。其中2021Q4当季公司实现归母净利润5.81-8.61亿元，同比增长29.77%9

限产停产影响下Q4仍保持稳定盈利2021年公司稳步推进新增产能项目建设及产品产销，上半年度业绩稳健增长，9月受江苏限电限产政策影响，子公司淮安晨化3.59万吨/年聚醚、2.3万吨/年聚醚胺、2万吨/年阻燃剂、2万吨/年烷基糖苷装置临时停产；10月受淮安工业园区江苏富强事故影响，淮安晨化使用甲类原料的

事件：1月25日，公司发布2021年业绩预告，预计实现归母净利润55-60亿元，同比增长47.5%~60.9%；单四季度，预计实现归母净利润8.9~13.9亿元，同比增长-31.2%-7.4%。     核心观点：业绩符合预期。公司控股股东层面混改全面落地，并建立了员工持股平台，实现了公司、股东、员

煤炭行业专家交流纪要20220125   【专家讲解】 当前价格分析。煤炭价格方面，去年12月份预估今年1月份比较淡。去年煤炭价格在10月18号之前有两波大涨，基本一个半月，煤炭价格大幅上涨了1000多块钱，最终环渤海的价格达到了2500-2700，也有价格报到了2900、3000。

春节回款进度较快，具备超市场预期潜力。据渠道调研反馈，往年一季度回款节奏40%~45%左右，今年需求端旺盛及Q4库存相对较低情况下，渠道信心较足，回款节奏较往年较快，华东上海、江苏等地区经销商反馈回款已超55%~60%，且古20占比提升明显。考虑节后补货进度推算，我们预计一季度公司整体可完成回款50

事件：公司发布2021年业绩快报，实现营收20.3亿元，同比下降14.3%；实现归母净利润1.8亿元，同比下降51%。其中21Q4实现营收63亿元，同比下降25.2%，实现归母净利润09亿元，同比增长123.2%。     渠道库存已至最低位，消费疲软致使收入承压。公司21年业绩承压，主要受1）全国

国内优质固废处置标的，规模扩张带动业绩稳步提升：公司主营业务为垃圾焚烧发电以及固废资源综合利用，公司扎根于浙江省，采用“以点带面”的策略进行全国市场扩张。截至2021年上半年，公司投运项目产能合计达24,130吨/日，在建及筹建项目3,810吨/日。随着过去两年项目投产进度提升，公司业绩实现稳步增长

事件：公司预计2021年实现归母净利润40.4-44.66亿元，同比增长121.35%-144.65%，扣非归母净利润39.63-43.8亿元，同比增长129.73%-153.91%；其中Q4归母净利润为3.82-8.08亿元，同比增长区间为-37.3-32.67%，业绩中值为595亿元。    

事件概述：2022年1月26日，公司发布2021年业绩预告，报告期内，全年主营业务收入同比增长约24%。其中，2021年归母净利润预计为6300~7300万元，同比增长285.1%~346.23%。预计2021年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润400万元-1400万元，上年同期为亏

事件：     公司发布业绩预告，2021年实现归母净利润0.95-1.10亿元，同比增长77%105%；实现扣非归母净利润0.87-1.02亿元，同比增长74%-105%。其中，202104公司实现归母净利润0.24-0.39亿元，同比增长1%-64%；实现扣非归母净利润0.19-0.34亿元，同

公司高端化战略坚决，全国化潜力仍足，维持“买入”评级公司预计2021年实现归母净利润52.3亿元~55.4亿元，同比+70%-80%。其中四季度归母净利润3.6亿元~6.6亿元，同比-42.6%~+73%。     由于2021Q4费用投放超预期，我们下调2021-2023年盈利预测，预计2021-

阵痛期度过，舆论风波平息，消费场景逐渐回归，同仁堂业绩触底反弹进入全面回升通道。2019年，公司营收和净利润出现了12年来的首降，在生产方面，公司面临新旧产能衔接，品种转移导致产能释放不足的窘境；在营销方面，受到中国香港社会事件的牵连；在声誉方面，又卷入到了蜂蜜门负面舆论当中。但经过整顿与积极的应对

●路德环境(688156)：创新引领战略重心转移，淤泥处置为基，酱酒酒糟资源化开启第二成长曲线摘要：①有机糟渣资源化已成为新蓝海，细分行业大企业较少，公司捕捉市场机遇，快速推进有机糟渣资源化业务，技术创新能力出众，糟渣处理业务营收增长强劲，有望把握先发优势扩大市场占比。②公司从河湖淤泥处置业务起家，

事件：①1月20日，公司发布2022年股票期权与限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予权益总计950.00万份，约占公司股本总额的2.13%。     ②1月27日，公司发布2021年业绩预告，预期实现归母净利润约4.80亿，yoy+53%；实现扣非归母净利润4.50亿，yoy+165%。    

  2021年，公司预计实现营收400~420亿元，同比增长109.9~120.4%；归母净利润38~42亿元，同比增长249.0~285.7%；扣非归母净利润35~39亿元，同比增长267.4~309.4%。 2021Q4，公司预计实现归母净利润10.4~14.4亿元；扣非归母净利润10.1~14

事件：1月26日，居然之家发布2021年年度业绩预告，公司预计实现归母净利润23.00-25.80亿元，同比增长68.75%-8929%；扣非后归母净利润23.00-25.80亿元，同比增长76.65%98.15%。其中2021Q4当季公司实现归母净利润5.81-8.61亿元，同比增长29.77%9

限产停产影响下Q4仍保持稳定盈利2021年公司稳步推进新增产能项目建设及产品产销，上半年度业绩稳健增长，9月受江苏限电限产政策影响，子公司淮安晨化3.59万吨/年聚醚、2.3万吨/年聚醚胺、2万吨/年阻燃剂、2万吨/年烷基糖苷装置临时停产；10月受淮安工业园区江苏富强事故影响，淮安晨化使用甲类原料的

事件：1月25日，公司发布2021年业绩预告，预计实现归母净利润55-60亿元，同比增长47.5%~60.9%；单四季度，预计实现归母净利润8.9~13.9亿元，同比增长-31.2%-7.4%。     核心观点：业绩符合预期。公司控股股东层面混改全面落地，并建立了员工持股平台，实现了公司、股东、员

煤炭行业专家交流纪要20220125   【专家讲解】 当前价格分析。煤炭价格方面，去年12月份预估今年1月份比较淡。去年煤炭价格在10月18号之前有两波大涨，基本一个半月，煤炭价格大幅上涨了1000多块钱，最终环渤海的价格达到了2500-2700，也有价格报到了2900、3000。

春节回款进度较快，具备超市场预期潜力。据渠道调研反馈，往年一季度回款节奏40%~45%左右，今年需求端旺盛及Q4库存相对较低情况下，渠道信心较足，回款节奏较往年较快，华东上海、江苏等地区经销商反馈回款已超55%~60%，且古20占比提升明显。考虑节后补货进度推算，我们预计一季度公司整体可完成回款50

事件：公司发布2021年业绩快报，实现营收20.3亿元，同比下降14.3%；实现归母净利润1.8亿元，同比下降51%。其中21Q4实现营收63亿元，同比下降25.2%，实现归母净利润09亿元，同比增长123.2%。     渠道库存已至最低位，消费疲软致使收入承压。公司21年业绩承压，主要受1）全国

国内优质固废处置标的，规模扩张带动业绩稳步提升：公司主营业务为垃圾焚烧发电以及固废资源综合利用，公司扎根于浙江省，采用“以点带面”的策略进行全国市场扩张。截至2021年上半年，公司投运项目产能合计达24,130吨/日，在建及筹建项目3,810吨/日。随着过去两年项目投产进度提升，公司业绩实现稳步增长

事件：公司预计2021年实现归母净利润40.4-44.66亿元，同比增长121.35%-144.65%，扣非归母净利润39.63-43.8亿元，同比增长129.73%-153.91%；其中Q4归母净利润为3.82-8.08亿元，同比增长区间为-37.3-32.67%，业绩中值为595亿元。    

事件概述：2022年1月26日，公司发布2021年业绩预告，报告期内，全年主营业务收入同比增长约24%。其中，2021年归母净利润预计为6300~7300万元，同比增长285.1%~346.23%。预计2021年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润400万元-1400万元，上年同期为亏

事件：     公司发布业绩预告，2021年实现归母净利润0.95-1.10亿元，同比增长77%105%；实现扣非归母净利润0.87-1.02亿元，同比增长74%-105%。其中，202104公司实现归母净利润0.24-0.39亿元，同比增长1%-64%；实现扣非归母净利润0.19-0.34亿元，同

公司高端化战略坚决，全国化潜力仍足，维持“买入”评级公司预计2021年实现归母净利润52.3亿元~55.4亿元，同比+70%-80%。其中四季度归母净利润3.6亿元~6.6亿元，同比-42.6%~+73%。     由于2021Q4费用投放超预期，我们下调2021-2023年盈利预测，预计2021-

阵痛期度过，舆论风波平息，消费场景逐渐回归，同仁堂业绩触底反弹进入全面回升通道。2019年，公司营收和净利润出现了12年来的首降，在生产方面，公司面临新旧产能衔接，品种转移导致产能释放不足的窘境；在营销方面，受到中国香港社会事件的牵连；在声誉方面，又卷入到了蜂蜜门负面舆论当中。但经过整顿与积极的应对

●路德环境(688156)：创新引领战略重心转移，淤泥处置为基，酱酒酒糟资源化开启第二成长曲线摘要：①有机糟渣资源化已成为新蓝海，细分行业大企业较少，公司捕捉市场机遇，快速推进有机糟渣资源化业务，技术创新能力出众，糟渣处理业务营收增长强劲，有望把握先发优势扩大市场占比。②公司从河湖淤泥处置业务起家，

事件：①1月20日，公司发布2022年股票期权与限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予权益总计950.00万份，约占公司股本总额的2.13%。     ②1月27日，公司发布2021年业绩预告，预期实现归母净利润约4.80亿，yoy+53%；实现扣非归母净利润4.50亿，yoy+165%。    

  2021年，公司预计实现营收400~420亿元，同比增长109.9~120.4%；归母净利润38~42亿元，同比增长249.0~285.7%；扣非归母净利润35~39亿元，同比增长267.4~309.4%。 2021Q4，公司预计实现归母净利润10.4~14.4亿元；扣非归母净利润10.1~14

事件：1月26日，居然之家发布2021年年度业绩预告，公司预计实现归母净利润23.00-25.80亿元，同比增长68.75%-8929%；扣非后归母净利润23.00-25.80亿元，同比增长76.65%98.15%。其中2021Q4当季公司实现归母净利润5.81-8.61亿元，同比增长29.77%9

限产停产影响下Q4仍保持稳定盈利2021年公司稳步推进新增产能项目建设及产品产销，上半年度业绩稳健增长，9月受江苏限电限产政策影响，子公司淮安晨化3.59万吨/年聚醚、2.3万吨/年聚醚胺、2万吨/年阻燃剂、2万吨/年烷基糖苷装置临时停产；10月受淮安工业园区江苏富强事故影响，淮安晨化使用甲类原料的

事件：1月25日，公司发布2021年业绩预告，预计实现归母净利润55-60亿元，同比增长47.5%~60.9%；单四季度，预计实现归母净利润8.9~13.9亿元，同比增长-31.2%-7.4%。     核心观点：业绩符合预期。公司控股股东层面混改全面落地，并建立了员工持股平台，实现了公司、股东、员

煤炭行业专家交流纪要20220125   【专家讲解】 当前价格分析。煤炭价格方面，去年12月份预估今年1月份比较淡。去年煤炭价格在10月18号之前有两波大涨，基本一个半月，煤炭价格大幅上涨了1000多块钱，最终环渤海的价格达到了2500-2700，也有价格报到了2900、3000。

春节回款进度较快，具备超市场预期潜力。据渠道调研反馈，往年一季度回款节奏40%~45%左右，今年需求端旺盛及Q4库存相对较低情况下，渠道信心较足，回款节奏较往年较快，华东上海、江苏等地区经销商反馈回款已超55%~60%，且古20占比提升明显。考虑节后补货进度推算，我们预计一季度公司整体可完成回款50

事件：公司发布2021年业绩快报，实现营收20.3亿元，同比下降14.3%；实现归母净利润1.8亿元，同比下降51%。其中21Q4实现营收63亿元，同比下降25.2%，实现归母净利润09亿元，同比增长123.2%。     渠道库存已至最低位，消费疲软致使收入承压。公司21年业绩承压，主要受1）全国

国内优质固废处置标的，规模扩张带动业绩稳步提升：公司主营业务为垃圾焚烧发电以及固废资源综合利用，公司扎根于浙江省，采用“以点带面”的策略进行全国市场扩张。截至2021年上半年，公司投运项目产能合计达24,130吨/日，在建及筹建项目3,810吨/日。随着过去两年项目投产进度提升，公司业绩实现稳步增长

事件：公司预计2021年实现归母净利润40.4-44.66亿元，同比增长121.35%-144.65%，扣非归母净利润39.63-43.8亿元，同比增长129.73%-153.91%；其中Q4归母净利润为3.82-8.08亿元，同比增长区间为-37.3-32.67%，业绩中值为595亿元。    

事件概述：2022年1月26日，公司发布2021年业绩预告，报告期内，全年主营业务收入同比增长约24%。其中，2021年归母净利润预计为6300~7300万元，同比增长285.1%~346.23%。预计2021年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润400万元-1400万元，上年同期为亏

事件：     公司发布业绩预告，2021年实现归母净利润0.95-1.10亿元，同比增长77%105%；实现扣非归母净利润0.87-1.02亿元，同比增长74%-105%。其中，202104公司实现归母净利润0.24-0.39亿元，同比增长1%-64%；实现扣非归母净利润0.19-0.34亿元，同

公司高端化战略坚决，全国化潜力仍足，维持“买入”评级公司预计2021年实现归母净利润52.3亿元~55.4亿元，同比+70%-80%。其中四季度归母净利润3.6亿元~6.6亿元，同比-42.6%~+73%。     由于2021Q4费用投放超预期，我们下调2021-2023年盈利预测，预计2021-

阵痛期度过，舆论风波平息，消费场景逐渐回归，同仁堂业绩触底反弹进入全面回升通道。2019年，公司营收和净利润出现了12年来的首降，在生产方面，公司面临新旧产能衔接，品种转移导致产能释放不足的窘境；在营销方面，受到中国香港社会事件的牵连；在声誉方面，又卷入到了蜂蜜门负面舆论当中。但经过整顿与积极的应对

●路德环境(688156)：创新引领战略重心转移，淤泥处置为基，酱酒酒糟资源化开启第二成长曲线摘要：①有机糟渣资源化已成为新蓝海，细分行业大企业较少，公司捕捉市场机遇，快速推进有机糟渣资源化业务，技术创新能力出众，糟渣处理业务营收增长强劲，有望把握先发优势扩大市场占比。②公司从河湖淤泥处置业务起家，

事件：①1月20日，公司发布2022年股票期权与限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予权益总计950.00万份，约占公司股本总额的2.13%。     ②1月27日，公司发布2021年业绩预告，预期实现归母净利润约4.80亿，yoy+53%；实现扣非归母净利润4.50亿，yoy+165%。    

  2021年，公司预计实现营收400~420亿元，同比增长109.9~120.4%；归母净利润38~42亿元，同比增长249.0~285.7%；扣非归母净利润35~39亿元，同比增长267.4~309.4%。 2021Q4，公司预计实现归母净利润10.4~14.4亿元；扣非归母净利润10.1~14

事件：1月26日，居然之家发布2021年年度业绩预告，公司预计实现归母净利润23.00-25.80亿元，同比增长68.75%-8929%；扣非后归母净利润23.00-25.80亿元，同比增长76.65%98.15%。其中2021Q4当季公司实现归母净利润5.81-8.61亿元，同比增长29.77%9