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2025-08-28 09:06:12

深南电路Q2业绩亮眼，AI产品占比显著提升

/太阳【深南电路】Q2业绩亮眼，AI产品占比显著提升 /玫瑰公司25H1营收104.53亿元，+25.63%，归母净利润13.60亿元，+37.75%，毛利率26.28%，+0.09pctt。25Q2营收56.71亿元，同比+30.06%、环比+18.56%，归母净利润8.69亿元，同比+42.92%、环比+76.74%，毛利率27.59%，同比+0.47pct、环比+2.85pct。 /玫瑰分业务看，PCB业务实现收入62.74亿元，同比+29.21%，毛利率34.42%，同比+3.05pct

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荣昌生物泰它西普治疗IgA肾病国内3期研究A阶段到达主要终点

荣昌生物泰它西普治疗IgA肾病国内3期研究A阶段到达主要终点 2025年8月27日，荣昌生物宣布泰它西普（BLyS/APRIL）治疗IgA肾病的国内Ⅲ期临床研究，达到A阶段的主要研究终点。研究结果显示，与安慰剂组相比，泰它西普组在治疗39周时，24小时尿蛋白肌酐比值（UPCR）降低了55%（P<0.0001），耐受性和安全性良好。本研究A 阶段（每周一次给药）的主要终点在第 39 周测量。B 阶段（每两周一次给药）的主要终点在第 104 周测量。竞品临床数据：阿塞西普（BLyS/APRIL

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2025-08-28 07:51:10

英伟达FY26Q2业绩说明会要点速递

【CT电子】英伟达FY26Q2业绩说明会要点速递 #FY26Q2业绩超市场预期，#指引强劲英伟达发布FY26Q2业绩，实现营业收入467.43亿美元（市场预期462.31亿美元），EPS为1.05美元/股（市场预期1.01美元/股）。增长主要由Blackwell平台强劲放量和数据中心业务的持续高增驱动。公司指引FY26Q3营收为540亿美元±2%（市场预期534.6亿美元）。 #分业务来看数据中心：410.96亿美元（市场预期412.93亿美元），略低于市场预期 -计算业务：338.44亿美

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英伟达1.25倍做空ETF-AXS

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2025-08-27 20:04:02

宏和科技25H1业绩点评

[Party]【天风建材新材料】宏和科技25H1业绩点评：#净利同比增105倍，高端Low Dk/CTE布种驱动盈利重构 /玫瑰公司发布 25 年中报，上半年实现收入/归母净利润5.50/0.87亿元，同比+35%/+10588%，扣非归母净利0.83亿元，同比扭亏。其中Q2单季度实现收入/归母净利润3.04/0.57亿元，同比+40%/+536%，扣非归母净利润0.56亿元，同比+833%。 /玫瑰25H1公司电子布收入同比+35%达5.5亿元，主要系终端市场需求增加带动销量提升所致，上半年销

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宏和科技

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AIDC电气设备思考推荐5

AIDC电气设备思考推荐5：从海外产品方案看海外直流迭代趋势——HVDC/Sidecar/SST 目前海外AIDC供电架构直流化趋势已定，判断2026-2027年开始放量，具备0-10机会，目前看NV主导800V HVDC/SST架构，谷歌/微软/Meta主导的Sidecar架构，具体如下： #NV-800V全直流 1）供电架构：电网13.8kV交流电通过工业级AC/DC直接转为800V直流电，分配至IT机架，采用外置DC/DC转化为12V直流电给GPU供电。 2）时间线：全面匹配2027年Ru

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中国中免25H1点评：离岛免税购物金额继续承压，用户转化率/会员复购率同比提升

🏝中国中免25H1点评：离岛免税购物金额继续承压，用户转化率/会员复购率同比提升 /玫瑰公司发布中报业绩。上半年收入281.5亿元/-10%；归母净利26.0亿元/-21%；扣非后26.0亿元/-20%。其中25Q2收入114.1亿元/-8.5%；归母净利6.62亿元/-32%，扣非后6.60亿元/-30%。 /玫瑰#毛利率有所下降、销售费率同比上升。25H1公司毛利率32.77%/-0.76pct，销售/管理费率15.14%/3.04%，同比+0.3/0.0pct；净利率10.32%/-1.

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寒武纪25H1业绩keynote

【中邮人工智能】寒武纪25H1业绩keynote 2025H1： · 营收28.81亿元（同比+4347.82%）； · 归母净利润10.38亿元（同比+295.82%）； · 扣非归母净利润9.13亿元（同比+249.88%）； 2025Q2： · 营收17.69亿元（同比+4425.01%，环比+59.19%）； · 归母净利润6.83亿元（同比+324.97%，环比+92.03%）； · 扣非归母净利润6.37亿元（同比+283.07%；环比+130.68%）； · 存货26.9亿元（同比

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美诺华2025H1: 业绩同比高增，盈利能力改善，JH389项目持续推进

【国泰海通医药】美诺华2025H1: 业绩同比高增，盈利能力改善，JH389项目持续推进 /太阳业绩高增长，盈利能力提升：2025H1营收6.77亿元（+11.4%），归母净利润0.49亿元（+159.0%），毛利率31.42%（+2.94pct）；Q2单季度营收4.01亿元（+16.2%），归母净利润0.28亿元（+468.3%），毛利率33.17%（同比大幅提升8.78pct，环比提升1.75pct）。 /玫瑰制剂业务高增，CDMO业务有望贡献增量。报告期业绩高增主要系公司制剂产品陆续上市，

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苹果新品三季陆续发布，端侧AI启动在即

苹果新品三季陆续发布，端侧AI启动在即 #9月10日手机新品发布倒计时提升果链市场关注度三季度苹果新机进入量产期，预计新机iPhone17系列将会重新设计四款机型，分别是iPhone17、iPhone17Air、iPhone17Pro、iPhone17Pro Max，从设计语言/后置镜头布局/最新处理器等各方面都会有较大创新。往2026年看，硬件端苹果将会推出全新折叠机型（已进入npi阶段），有望带动销量增长。 # AirPods Pro3迭代更新掀开苹果端侧硬件大年预计10月苹果在时隔

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东华测试再次提示0826

东华测试再次提示0826：（1）柔性传感器是最大预期差，目前国内格局混乱，公司此前在传感器领域积累很多，产品即将推出送样，目前没有任何市值预期。（2）六纬力，公司是国内上市公司很早涉足的，军工背景也契合，客户端出去xm有批量订单，新增yhty等头部客户（3）机器人控制系统：以传感器为切入口，进军做关节总成的控制系统相关产品

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2025-08-26 11:35:30

吉宏股份更新:食品包装高净利率超预期，电商AI应用增收起效！

国金商社‖推荐跨境电商系列--【吉宏股份】更新:食品包装高净利率超预期，电商AI应用增收起效！ [玫瑰]更新:1）Ai+电商:不止降本，还有增收增效:沉淀多年数据资源，自主研发电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B，极大提升了【选品决策】的科学性与效率，带动跨境电商收入持续回暖。#7-8月GMV环比20%-30%，Q3有望GMV 同比50%+增速超预期。2）食品级包装净利率超预期，带动包装业务有望30%+增长～ H1业绩回暖: 🔥25H1营收32.3亿，+31.8%，归母净利1.2，+63

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迎驾贡酒2025半年报速览：报表加速出清

【国泰海通】迎驾贡酒2025半年报速览：报表加速出清迎驾贡酒25H1营收31.60亿元（同比-16.9%），归母净利11.30亿元（-18.2%）。单25Q2营收11.13亿元（同比-24.1%），归母净利3.02亿元（-35.2%），单季度毛利率68.3%（-2.6pct）、销售费用率13.4%（+3.4pct）、管理费用率5.5%（+2.0pct）、归母净利率27.1%（-4.6pct）。截至25Q2末合同负债4.4亿元（24Q2末和25Q1末为4.6亿元），25Q2销售收现12.8亿元（

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专家交流更新：Scale-across，OCS，DCI

【民生AI】专家交流更新：Scale-across，OCS，DCI 领导好，我们上周组织了OCS专家，介绍了谷歌和Coherent的OCS交换机进展，并拆解了其供应链。今晚我们再度组织OCS专家，探讨scale-across带来的产业增量： #何为scale-across？英伟达于8月22日推出Spectrum-XGS以太网，通过跨区域扩展（scale-across）技术将多个分布式数据中心组合成十亿瓦级AI超级工厂； scale-across是继scale-up和scale-out后AI算

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观点重申强烈推荐：良信股份，预期差明显-250824

【东吴电新】观点重申强烈推荐：良信股份，预期差明显-250824 行业：市场潜力和竞争格局存在明显预期差 1）市场潜力预期不足：低压电器在数据中心的供电链路中是“必需品”，在全球数据中心市场空间200亿+，由于2N配置，在海外单瓦价值量接近柜内服务器电源，未来有望成长为4-500亿的大市场，市场容量明显被低估。 2）市场格局好于预期：格局优，全球数据中心市场CSP市场主要由国际头部施耐德、ABB、伊顿等把握主要份额，因此格局稳定且利润率高，良信进入后替代空间极大。公司：产品积累、北美第一家和研

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20250822卫宁健康25H1

【申万计算机】20250822卫宁健康25H1：行业复苏有限+新产品转化周期中致业绩暂时性承压 #业绩表现 25H1收入实现8.4亿（-31%），归母净利润-1.2亿（去年同期为0.3亿），扣非归母净利润-1亿（去年同期为0.2亿），低于预期，预期持平。 #低预期由于行业环境复苏有限、新产品仍在转化 [玫瑰]公司医疗IT业务占比93%，yoy-26%，其中软件销售占比85%，yoy-21%，硬件销售占比8%，yoy-54%。 [玫瑰]互联网医疗业务占比7%，yoy-65%。 [玫瑰]产品策略向核

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深南电路Q2业绩亮眼，AI产品占比显著提升

/太阳【深南电路】Q2业绩亮眼，AI产品占比显著提升 /玫瑰公司25H1营收104.53亿元，+25.63%，归母净利润13.60亿元，+37.75%，毛利率26.28%，+0.09pctt。25Q2营收56.71亿元，同比+30.06%、环比+18.56%，归母净利润8.69亿元，同比+42.92%、环比+76.74%，毛利率27.59%，同比+0.47pct、环比+2.85pct。 /玫瑰分业务看，PCB业务实现收入62.74亿元，同比+29.21%，毛利率34.42%，同比+3.05pct

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荣昌生物泰它西普治疗IgA肾病国内3期研究A阶段到达主要终点

荣昌生物泰它西普治疗IgA肾病国内3期研究A阶段到达主要终点 2025年8月27日，荣昌生物宣布泰它西普（BLyS/APRIL）治疗IgA肾病的国内Ⅲ期临床研究，达到A阶段的主要研究终点。研究结果显示，与安慰剂组相比，泰它西普组在治疗39周时，24小时尿蛋白肌酐比值（UPCR）降低了55%（P<0.0001），耐受性和安全性良好。本研究A 阶段（每周一次给药）的主要终点在第 39 周测量。B 阶段（每两周一次给药）的主要终点在第 104 周测量。竞品临床数据：阿塞西普（BLyS/APRIL

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英伟达FY26Q2业绩说明会要点速递

【CT电子】英伟达FY26Q2业绩说明会要点速递 #FY26Q2业绩超市场预期，#指引强劲英伟达发布FY26Q2业绩，实现营业收入467.43亿美元（市场预期462.31亿美元），EPS为1.05美元/股（市场预期1.01美元/股）。增长主要由Blackwell平台强劲放量和数据中心业务的持续高增驱动。公司指引FY26Q3营收为540亿美元±2%（市场预期534.6亿美元）。 #分业务来看数据中心：410.96亿美元（市场预期412.93亿美元），略低于市场预期 -计算业务：338.44亿美

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宏和科技25H1业绩点评

[Party]【天风建材新材料】宏和科技25H1业绩点评：#净利同比增105倍，高端Low Dk/CTE布种驱动盈利重构 /玫瑰公司发布 25 年中报，上半年实现收入/归母净利润5.50/0.87亿元，同比+35%/+10588%，扣非归母净利0.83亿元，同比扭亏。其中Q2单季度实现收入/归母净利润3.04/0.57亿元，同比+40%/+536%，扣非归母净利润0.56亿元，同比+833%。 /玫瑰25H1公司电子布收入同比+35%达5.5亿元，主要系终端市场需求增加带动销量提升所致，上半年销

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AIDC电气设备思考推荐5

AIDC电气设备思考推荐5：从海外产品方案看海外直流迭代趋势——HVDC/Sidecar/SST 目前海外AIDC供电架构直流化趋势已定，判断2026-2027年开始放量，具备0-10机会，目前看NV主导800V HVDC/SST架构，谷歌/微软/Meta主导的Sidecar架构，具体如下： #NV-800V全直流 1）供电架构：电网13.8kV交流电通过工业级AC/DC直接转为800V直流电，分配至IT机架，采用外置DC/DC转化为12V直流电给GPU供电。 2）时间线：全面匹配2027年Ru

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中国中免25H1点评：离岛免税购物金额继续承压，用户转化率/会员复购率同比提升

🏝中国中免25H1点评：离岛免税购物金额继续承压，用户转化率/会员复购率同比提升 /玫瑰公司发布中报业绩。上半年收入281.5亿元/-10%；归母净利26.0亿元/-21%；扣非后26.0亿元/-20%。其中25Q2收入114.1亿元/-8.5%；归母净利6.62亿元/-32%，扣非后6.60亿元/-30%。 /玫瑰#毛利率有所下降、销售费率同比上升。25H1公司毛利率32.77%/-0.76pct，销售/管理费率15.14%/3.04%，同比+0.3/0.0pct；净利率10.32%/-1.

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寒武纪25H1业绩keynote

【中邮人工智能】寒武纪25H1业绩keynote 2025H1： · 营收28.81亿元（同比+4347.82%）； · 归母净利润10.38亿元（同比+295.82%）； · 扣非归母净利润9.13亿元（同比+249.88%）； 2025Q2： · 营收17.69亿元（同比+4425.01%，环比+59.19%）； · 归母净利润6.83亿元（同比+324.97%，环比+92.03%）； · 扣非归母净利润6.37亿元（同比+283.07%；环比+130.68%）； · 存货26.9亿元（同比

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美诺华2025H1: 业绩同比高增，盈利能力改善，JH389项目持续推进

【国泰海通医药】美诺华2025H1: 业绩同比高增，盈利能力改善，JH389项目持续推进 /太阳业绩高增长，盈利能力提升：2025H1营收6.77亿元（+11.4%），归母净利润0.49亿元（+159.0%），毛利率31.42%（+2.94pct）；Q2单季度营收4.01亿元（+16.2%），归母净利润0.28亿元（+468.3%），毛利率33.17%（同比大幅提升8.78pct，环比提升1.75pct）。 /玫瑰制剂业务高增，CDMO业务有望贡献增量。报告期业绩高增主要系公司制剂产品陆续上市，

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苹果新品三季陆续发布，端侧AI启动在即

苹果新品三季陆续发布，端侧AI启动在即 #9月10日手机新品发布倒计时提升果链市场关注度三季度苹果新机进入量产期，预计新机iPhone17系列将会重新设计四款机型，分别是iPhone17、iPhone17Air、iPhone17Pro、iPhone17Pro Max，从设计语言/后置镜头布局/最新处理器等各方面都会有较大创新。往2026年看，硬件端苹果将会推出全新折叠机型（已进入npi阶段），有望带动销量增长。 # AirPods Pro3迭代更新掀开苹果端侧硬件大年预计10月苹果在时隔

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东华测试再次提示0826

东华测试再次提示0826：（1）柔性传感器是最大预期差，目前国内格局混乱，公司此前在传感器领域积累很多，产品即将推出送样，目前没有任何市值预期。（2）六纬力，公司是国内上市公司很早涉足的，军工背景也契合，客户端出去xm有批量订单，新增yhty等头部客户（3）机器人控制系统：以传感器为切入口，进军做关节总成的控制系统相关产品

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吉宏股份更新:食品包装高净利率超预期，电商AI应用增收起效！

国金商社‖推荐跨境电商系列--【吉宏股份】更新:食品包装高净利率超预期，电商AI应用增收起效！ [玫瑰]更新:1）Ai+电商:不止降本，还有增收增效:沉淀多年数据资源，自主研发电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B，极大提升了【选品决策】的科学性与效率，带动跨境电商收入持续回暖。#7-8月GMV环比20%-30%，Q3有望GMV 同比50%+增速超预期。2）食品级包装净利率超预期，带动包装业务有望30%+增长～ H1业绩回暖: 🔥25H1营收32.3亿，+31.8%，归母净利1.2，+63

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迎驾贡酒2025半年报速览：报表加速出清

【国泰海通】迎驾贡酒2025半年报速览：报表加速出清迎驾贡酒25H1营收31.60亿元（同比-16.9%），归母净利11.30亿元（-18.2%）。单25Q2营收11.13亿元（同比-24.1%），归母净利3.02亿元（-35.2%），单季度毛利率68.3%（-2.6pct）、销售费用率13.4%（+3.4pct）、管理费用率5.5%（+2.0pct）、归母净利率27.1%（-4.6pct）。截至25Q2末合同负债4.4亿元（24Q2末和25Q1末为4.6亿元），25Q2销售收现12.8亿元（

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专家交流更新：Scale-across，OCS，DCI

【民生AI】专家交流更新：Scale-across，OCS，DCI 领导好，我们上周组织了OCS专家，介绍了谷歌和Coherent的OCS交换机进展，并拆解了其供应链。今晚我们再度组织OCS专家，探讨scale-across带来的产业增量： #何为scale-across？英伟达于8月22日推出Spectrum-XGS以太网，通过跨区域扩展（scale-across）技术将多个分布式数据中心组合成十亿瓦级AI超级工厂； scale-across是继scale-up和scale-out后AI算

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观点重申强烈推荐：良信股份，预期差明显-250824

【东吴电新】观点重申强烈推荐：良信股份，预期差明显-250824 行业：市场潜力和竞争格局存在明显预期差 1）市场潜力预期不足：低压电器在数据中心的供电链路中是“必需品”，在全球数据中心市场空间200亿+，由于2N配置，在海外单瓦价值量接近柜内服务器电源，未来有望成长为4-500亿的大市场，市场容量明显被低估。 2）市场格局好于预期：格局优，全球数据中心市场CSP市场主要由国际头部施耐德、ABB、伊顿等把握主要份额，因此格局稳定且利润率高，良信进入后替代空间极大。公司：产品积累、北美第一家和研

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20250822卫宁健康25H1

【申万计算机】20250822卫宁健康25H1：行业复苏有限+新产品转化周期中致业绩暂时性承压 #业绩表现 25H1收入实现8.4亿（-31%），归母净利润-1.2亿（去年同期为0.3亿），扣非归母净利润-1亿（去年同期为0.2亿），低于预期，预期持平。 #低预期由于行业环境复苏有限、新产品仍在转化 [玫瑰]公司医疗IT业务占比93%，yoy-26%，其中软件销售占比85%，yoy-21%，硬件销售占比8%，yoy-54%。 [玫瑰]互联网医疗业务占比7%，yoy-65%。 [玫瑰]产品策略向核

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深南电路Q2业绩亮眼，AI产品占比显著提升

/太阳【深南电路】Q2业绩亮眼，AI产品占比显著提升 /玫瑰公司25H1营收104.53亿元，+25.63%，归母净利润13.60亿元，+37.75%，毛利率26.28%，+0.09pctt。25Q2营收56.71亿元，同比+30.06%、环比+18.56%，归母净利润8.69亿元，同比+42.92%、环比+76.74%，毛利率27.59%，同比+0.47pct、环比+2.85pct。 /玫瑰分业务看，PCB业务实现收入62.74亿元，同比+29.21%，毛利率34.42%，同比+3.05pct

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荣昌生物泰它西普治疗IgA肾病国内3期研究A阶段到达主要终点

荣昌生物泰它西普治疗IgA肾病国内3期研究A阶段到达主要终点 2025年8月27日，荣昌生物宣布泰它西普（BLyS/APRIL）治疗IgA肾病的国内Ⅲ期临床研究，达到A阶段的主要研究终点。研究结果显示，与安慰剂组相比，泰它西普组在治疗39周时，24小时尿蛋白肌酐比值（UPCR）降低了55%（P<0.0001），耐受性和安全性良好。本研究A 阶段（每周一次给药）的主要终点在第 39 周测量。B 阶段（每两周一次给药）的主要终点在第 104 周测量。竞品临床数据：阿塞西普（BLyS/APRIL

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英伟达FY26Q2业绩说明会要点速递

【CT电子】英伟达FY26Q2业绩说明会要点速递 #FY26Q2业绩超市场预期，#指引强劲英伟达发布FY26Q2业绩，实现营业收入467.43亿美元（市场预期462.31亿美元），EPS为1.05美元/股（市场预期1.01美元/股）。增长主要由Blackwell平台强劲放量和数据中心业务的持续高增驱动。公司指引FY26Q3营收为540亿美元±2%（市场预期534.6亿美元）。 #分业务来看数据中心：410.96亿美元（市场预期412.93亿美元），略低于市场预期 -计算业务：338.44亿美

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宏和科技25H1业绩点评

[Party]【天风建材新材料】宏和科技25H1业绩点评：#净利同比增105倍，高端Low Dk/CTE布种驱动盈利重构 /玫瑰公司发布 25 年中报，上半年实现收入/归母净利润5.50/0.87亿元，同比+35%/+10588%，扣非归母净利0.83亿元，同比扭亏。其中Q2单季度实现收入/归母净利润3.04/0.57亿元，同比+40%/+536%，扣非归母净利润0.56亿元，同比+833%。 /玫瑰25H1公司电子布收入同比+35%达5.5亿元，主要系终端市场需求增加带动销量提升所致，上半年销

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AIDC电气设备思考推荐5

AIDC电气设备思考推荐5：从海外产品方案看海外直流迭代趋势——HVDC/Sidecar/SST 目前海外AIDC供电架构直流化趋势已定，判断2026-2027年开始放量，具备0-10机会，目前看NV主导800V HVDC/SST架构，谷歌/微软/Meta主导的Sidecar架构，具体如下： #NV-800V全直流 1）供电架构：电网13.8kV交流电通过工业级AC/DC直接转为800V直流电，分配至IT机架，采用外置DC/DC转化为12V直流电给GPU供电。 2）时间线：全面匹配2027年Ru

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中国中免25H1点评：离岛免税购物金额继续承压，用户转化率/会员复购率同比提升

🏝中国中免25H1点评：离岛免税购物金额继续承压，用户转化率/会员复购率同比提升 /玫瑰公司发布中报业绩。上半年收入281.5亿元/-10%；归母净利26.0亿元/-21%；扣非后26.0亿元/-20%。其中25Q2收入114.1亿元/-8.5%；归母净利6.62亿元/-32%，扣非后6.60亿元/-30%。 /玫瑰#毛利率有所下降、销售费率同比上升。25H1公司毛利率32.77%/-0.76pct，销售/管理费率15.14%/3.04%，同比+0.3/0.0pct；净利率10.32%/-1.

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寒武纪25H1业绩keynote

【中邮人工智能】寒武纪25H1业绩keynote 2025H1： · 营收28.81亿元（同比+4347.82%）； · 归母净利润10.38亿元（同比+295.82%）； · 扣非归母净利润9.13亿元（同比+249.88%）； 2025Q2： · 营收17.69亿元（同比+4425.01%，环比+59.19%）； · 归母净利润6.83亿元（同比+324.97%，环比+92.03%）； · 扣非归母净利润6.37亿元（同比+283.07%；环比+130.68%）； · 存货26.9亿元（同比

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美诺华2025H1: 业绩同比高增，盈利能力改善，JH389项目持续推进

【国泰海通医药】美诺华2025H1: 业绩同比高增，盈利能力改善，JH389项目持续推进 /太阳业绩高增长，盈利能力提升：2025H1营收6.77亿元（+11.4%），归母净利润0.49亿元（+159.0%），毛利率31.42%（+2.94pct）；Q2单季度营收4.01亿元（+16.2%），归母净利润0.28亿元（+468.3%），毛利率33.17%（同比大幅提升8.78pct，环比提升1.75pct）。 /玫瑰制剂业务高增，CDMO业务有望贡献增量。报告期业绩高增主要系公司制剂产品陆续上市，

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苹果新品三季陆续发布，端侧AI启动在即

苹果新品三季陆续发布，端侧AI启动在即 #9月10日手机新品发布倒计时提升果链市场关注度三季度苹果新机进入量产期，预计新机iPhone17系列将会重新设计四款机型，分别是iPhone17、iPhone17Air、iPhone17Pro、iPhone17Pro Max，从设计语言/后置镜头布局/最新处理器等各方面都会有较大创新。往2026年看，硬件端苹果将会推出全新折叠机型（已进入npi阶段），有望带动销量增长。 # AirPods Pro3迭代更新掀开苹果端侧硬件大年预计10月苹果在时隔

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东华测试再次提示0826

东华测试再次提示0826：（1）柔性传感器是最大预期差，目前国内格局混乱，公司此前在传感器领域积累很多，产品即将推出送样，目前没有任何市值预期。（2）六纬力，公司是国内上市公司很早涉足的，军工背景也契合，客户端出去xm有批量订单，新增yhty等头部客户（3）机器人控制系统：以传感器为切入口，进军做关节总成的控制系统相关产品

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吉宏股份更新:食品包装高净利率超预期，电商AI应用增收起效！

国金商社‖推荐跨境电商系列--【吉宏股份】更新:食品包装高净利率超预期，电商AI应用增收起效！ [玫瑰]更新:1）Ai+电商:不止降本，还有增收增效:沉淀多年数据资源，自主研发电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B，极大提升了【选品决策】的科学性与效率，带动跨境电商收入持续回暖。#7-8月GMV环比20%-30%，Q3有望GMV 同比50%+增速超预期。2）食品级包装净利率超预期，带动包装业务有望30%+增长～ H1业绩回暖: 🔥25H1营收32.3亿，+31.8%，归母净利1.2，+63

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迎驾贡酒2025半年报速览：报表加速出清

【国泰海通】迎驾贡酒2025半年报速览：报表加速出清迎驾贡酒25H1营收31.60亿元（同比-16.9%），归母净利11.30亿元（-18.2%）。单25Q2营收11.13亿元（同比-24.1%），归母净利3.02亿元（-35.2%），单季度毛利率68.3%（-2.6pct）、销售费用率13.4%（+3.4pct）、管理费用率5.5%（+2.0pct）、归母净利率27.1%（-4.6pct）。截至25Q2末合同负债4.4亿元（24Q2末和25Q1末为4.6亿元），25Q2销售收现12.8亿元（

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专家交流更新：Scale-across，OCS，DCI

【民生AI】专家交流更新：Scale-across，OCS，DCI 领导好，我们上周组织了OCS专家，介绍了谷歌和Coherent的OCS交换机进展，并拆解了其供应链。今晚我们再度组织OCS专家，探讨scale-across带来的产业增量： #何为scale-across？英伟达于8月22日推出Spectrum-XGS以太网，通过跨区域扩展（scale-across）技术将多个分布式数据中心组合成十亿瓦级AI超级工厂； scale-across是继scale-up和scale-out后AI算

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观点重申强烈推荐：良信股份，预期差明显-250824

【东吴电新】观点重申强烈推荐：良信股份，预期差明显-250824 行业：市场潜力和竞争格局存在明显预期差 1）市场潜力预期不足：低压电器在数据中心的供电链路中是“必需品”，在全球数据中心市场空间200亿+，由于2N配置，在海外单瓦价值量接近柜内服务器电源，未来有望成长为4-500亿的大市场，市场容量明显被低估。 2）市场格局好于预期：格局优，全球数据中心市场CSP市场主要由国际头部施耐德、ABB、伊顿等把握主要份额，因此格局稳定且利润率高，良信进入后替代空间极大。公司：产品积累、北美第一家和研

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20250822卫宁健康25H1

【申万计算机】20250822卫宁健康25H1：行业复苏有限+新产品转化周期中致业绩暂时性承压 #业绩表现 25H1收入实现8.4亿（-31%），归母净利润-1.2亿（去年同期为0.3亿），扣非归母净利润-1亿（去年同期为0.2亿），低于预期，预期持平。 #低预期由于行业环境复苏有限、新产品仍在转化 [玫瑰]公司医疗IT业务占比93%，yoy-26%，其中软件销售占比85%，yoy-21%，硬件销售占比8%，yoy-54%。 [玫瑰]互联网医疗业务占比7%，yoy-65%。 [玫瑰]产品策略向核

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深南电路Q2业绩亮眼，AI产品占比显著提升

/太阳【深南电路】Q2业绩亮眼，AI产品占比显著提升 /玫瑰公司25H1营收104.53亿元，+25.63%，归母净利润13.60亿元，+37.75%，毛利率26.28%，+0.09pctt。25Q2营收56.71亿元，同比+30.06%、环比+18.56%，归母净利润8.69亿元，同比+42.92%、环比+76.74%，毛利率27.59%，同比+0.47pct、环比+2.85pct。 /玫瑰分业务看，PCB业务实现收入62.74亿元，同比+29.21%，毛利率34.42%，同比+3.05pct

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荣昌生物泰它西普治疗IgA肾病国内3期研究A阶段到达主要终点

荣昌生物泰它西普治疗IgA肾病国内3期研究A阶段到达主要终点 2025年8月27日，荣昌生物宣布泰它西普（BLyS/APRIL）治疗IgA肾病的国内Ⅲ期临床研究，达到A阶段的主要研究终点。研究结果显示，与安慰剂组相比，泰它西普组在治疗39周时，24小时尿蛋白肌酐比值（UPCR）降低了55%（P<0.0001），耐受性和安全性良好。本研究A 阶段（每周一次给药）的主要终点在第 39 周测量。B 阶段（每两周一次给药）的主要终点在第 104 周测量。竞品临床数据：阿塞西普（BLyS/APRIL

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英伟达FY26Q2业绩说明会要点速递

【CT电子】英伟达FY26Q2业绩说明会要点速递 #FY26Q2业绩超市场预期，#指引强劲英伟达发布FY26Q2业绩，实现营业收入467.43亿美元（市场预期462.31亿美元），EPS为1.05美元/股（市场预期1.01美元/股）。增长主要由Blackwell平台强劲放量和数据中心业务的持续高增驱动。公司指引FY26Q3营收为540亿美元±2%（市场预期534.6亿美元）。 #分业务来看数据中心：410.96亿美元（市场预期412.93亿美元），略低于市场预期 -计算业务：338.44亿美

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宏和科技25H1业绩点评

[Party]【天风建材新材料】宏和科技25H1业绩点评：#净利同比增105倍，高端Low Dk/CTE布种驱动盈利重构 /玫瑰公司发布 25 年中报，上半年实现收入/归母净利润5.50/0.87亿元，同比+35%/+10588%，扣非归母净利0.83亿元，同比扭亏。其中Q2单季度实现收入/归母净利润3.04/0.57亿元，同比+40%/+536%，扣非归母净利润0.56亿元，同比+833%。 /玫瑰25H1公司电子布收入同比+35%达5.5亿元，主要系终端市场需求增加带动销量提升所致，上半年销

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AIDC电气设备思考推荐5

AIDC电气设备思考推荐5：从海外产品方案看海外直流迭代趋势——HVDC/Sidecar/SST 目前海外AIDC供电架构直流化趋势已定，判断2026-2027年开始放量，具备0-10机会，目前看NV主导800V HVDC/SST架构，谷歌/微软/Meta主导的Sidecar架构，具体如下： #NV-800V全直流 1）供电架构：电网13.8kV交流电通过工业级AC/DC直接转为800V直流电，分配至IT机架，采用外置DC/DC转化为12V直流电给GPU供电。 2）时间线：全面匹配2027年Ru

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中国中免25H1点评：离岛免税购物金额继续承压，用户转化率/会员复购率同比提升

🏝中国中免25H1点评：离岛免税购物金额继续承压，用户转化率/会员复购率同比提升 /玫瑰公司发布中报业绩。上半年收入281.5亿元/-10%；归母净利26.0亿元/-21%；扣非后26.0亿元/-20%。其中25Q2收入114.1亿元/-8.5%；归母净利6.62亿元/-32%，扣非后6.60亿元/-30%。 /玫瑰#毛利率有所下降、销售费率同比上升。25H1公司毛利率32.77%/-0.76pct，销售/管理费率15.14%/3.04%，同比+0.3/0.0pct；净利率10.32%/-1.

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寒武纪25H1业绩keynote

【中邮人工智能】寒武纪25H1业绩keynote 2025H1： · 营收28.81亿元（同比+4347.82%）； · 归母净利润10.38亿元（同比+295.82%）； · 扣非归母净利润9.13亿元（同比+249.88%）； 2025Q2： · 营收17.69亿元（同比+4425.01%，环比+59.19%）； · 归母净利润6.83亿元（同比+324.97%，环比+92.03%）； · 扣非归母净利润6.37亿元（同比+283.07%；环比+130.68%）； · 存货26.9亿元（同比

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美诺华2025H1: 业绩同比高增，盈利能力改善，JH389项目持续推进

【国泰海通医药】美诺华2025H1: 业绩同比高增，盈利能力改善，JH389项目持续推进 /太阳业绩高增长，盈利能力提升：2025H1营收6.77亿元（+11.4%），归母净利润0.49亿元（+159.0%），毛利率31.42%（+2.94pct）；Q2单季度营收4.01亿元（+16.2%），归母净利润0.28亿元（+468.3%），毛利率33.17%（同比大幅提升8.78pct，环比提升1.75pct）。 /玫瑰制剂业务高增，CDMO业务有望贡献增量。报告期业绩高增主要系公司制剂产品陆续上市，

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苹果新品三季陆续发布，端侧AI启动在即

苹果新品三季陆续发布，端侧AI启动在即 #9月10日手机新品发布倒计时提升果链市场关注度三季度苹果新机进入量产期，预计新机iPhone17系列将会重新设计四款机型，分别是iPhone17、iPhone17Air、iPhone17Pro、iPhone17Pro Max，从设计语言/后置镜头布局/最新处理器等各方面都会有较大创新。往2026年看，硬件端苹果将会推出全新折叠机型（已进入npi阶段），有望带动销量增长。 # AirPods Pro3迭代更新掀开苹果端侧硬件大年预计10月苹果在时隔

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东华测试再次提示0826

东华测试再次提示0826：（1）柔性传感器是最大预期差，目前国内格局混乱，公司此前在传感器领域积累很多，产品即将推出送样，目前没有任何市值预期。（2）六纬力，公司是国内上市公司很早涉足的，军工背景也契合，客户端出去xm有批量订单，新增yhty等头部客户（3）机器人控制系统：以传感器为切入口，进军做关节总成的控制系统相关产品

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吉宏股份更新:食品包装高净利率超预期，电商AI应用增收起效！

国金商社‖推荐跨境电商系列--【吉宏股份】更新:食品包装高净利率超预期，电商AI应用增收起效！ [玫瑰]更新:1）Ai+电商:不止降本，还有增收增效:沉淀多年数据资源，自主研发电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B，极大提升了【选品决策】的科学性与效率，带动跨境电商收入持续回暖。#7-8月GMV环比20%-30%，Q3有望GMV 同比50%+增速超预期。2）食品级包装净利率超预期，带动包装业务有望30%+增长～ H1业绩回暖: 🔥25H1营收32.3亿，+31.8%，归母净利1.2，+63

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迎驾贡酒2025半年报速览：报表加速出清

【国泰海通】迎驾贡酒2025半年报速览：报表加速出清迎驾贡酒25H1营收31.60亿元（同比-16.9%），归母净利11.30亿元（-18.2%）。单25Q2营收11.13亿元（同比-24.1%），归母净利3.02亿元（-35.2%），单季度毛利率68.3%（-2.6pct）、销售费用率13.4%（+3.4pct）、管理费用率5.5%（+2.0pct）、归母净利率27.1%（-4.6pct）。截至25Q2末合同负债4.4亿元（24Q2末和25Q1末为4.6亿元），25Q2销售收现12.8亿元（

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专家交流更新：Scale-across，OCS，DCI

【民生AI】专家交流更新：Scale-across，OCS，DCI 领导好，我们上周组织了OCS专家，介绍了谷歌和Coherent的OCS交换机进展，并拆解了其供应链。今晚我们再度组织OCS专家，探讨scale-across带来的产业增量： #何为scale-across？英伟达于8月22日推出Spectrum-XGS以太网，通过跨区域扩展（scale-across）技术将多个分布式数据中心组合成十亿瓦级AI超级工厂； scale-across是继scale-up和scale-out后AI算

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观点重申强烈推荐：良信股份，预期差明显-250824

【东吴电新】观点重申强烈推荐：良信股份，预期差明显-250824 行业：市场潜力和竞争格局存在明显预期差 1）市场潜力预期不足：低压电器在数据中心的供电链路中是“必需品”，在全球数据中心市场空间200亿+，由于2N配置，在海外单瓦价值量接近柜内服务器电源，未来有望成长为4-500亿的大市场，市场容量明显被低估。 2）市场格局好于预期：格局优，全球数据中心市场CSP市场主要由国际头部施耐德、ABB、伊顿等把握主要份额，因此格局稳定且利润率高，良信进入后替代空间极大。公司：产品积累、北美第一家和研

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20250822卫宁健康25H1

【申万计算机】20250822卫宁健康25H1：行业复苏有限+新产品转化周期中致业绩暂时性承压 #业绩表现 25H1收入实现8.4亿（-31%），归母净利润-1.2亿（去年同期为0.3亿），扣非归母净利润-1亿（去年同期为0.2亿），低于预期，预期持平。 #低预期由于行业环境复苏有限、新产品仍在转化 [玫瑰]公司医疗IT业务占比93%，yoy-26%，其中软件销售占比85%，yoy-21%，硬件销售占比8%，yoy-54%。 [玫瑰]互联网医疗业务占比7%，yoy-65%。 [玫瑰]产品策略向核

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深南电路Q2业绩亮眼，AI产品占比显著提升

/太阳【深南电路】Q2业绩亮眼，AI产品占比显著提升 /玫瑰公司25H1营收104.53亿元，+25.63%，归母净利润13.60亿元，+37.75%，毛利率26.28%，+0.09pctt。25Q2营收56.71亿元，同比+30.06%、环比+18.56%，归母净利润8.69亿元，同比+42.92%、环比+76.74%，毛利率27.59%，同比+0.47pct、环比+2.85pct。 /玫瑰分业务看，PCB业务实现收入62.74亿元，同比+29.21%，毛利率34.42%，同比+3.05pct

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荣昌生物泰它西普治疗IgA肾病国内3期研究A阶段到达主要终点

荣昌生物泰它西普治疗IgA肾病国内3期研究A阶段到达主要终点 2025年8月27日，荣昌生物宣布泰它西普（BLyS/APRIL）治疗IgA肾病的国内Ⅲ期临床研究，达到A阶段的主要研究终点。研究结果显示，与安慰剂组相比，泰它西普组在治疗39周时，24小时尿蛋白肌酐比值（UPCR）降低了55%（P<0.0001），耐受性和安全性良好。本研究A 阶段（每周一次给药）的主要终点在第 39 周测量。B 阶段（每两周一次给药）的主要终点在第 104 周测量。竞品临床数据：阿塞西普（BLyS/APRIL

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英伟达FY26Q2业绩说明会要点速递

【CT电子】英伟达FY26Q2业绩说明会要点速递 #FY26Q2业绩超市场预期，#指引强劲英伟达发布FY26Q2业绩，实现营业收入467.43亿美元（市场预期462.31亿美元），EPS为1.05美元/股（市场预期1.01美元/股）。增长主要由Blackwell平台强劲放量和数据中心业务的持续高增驱动。公司指引FY26Q3营收为540亿美元±2%（市场预期534.6亿美元）。 #分业务来看数据中心：410.96亿美元（市场预期412.93亿美元），略低于市场预期 -计算业务：338.44亿美

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宏和科技25H1业绩点评

[Party]【天风建材新材料】宏和科技25H1业绩点评：#净利同比增105倍，高端Low Dk/CTE布种驱动盈利重构 /玫瑰公司发布 25 年中报，上半年实现收入/归母净利润5.50/0.87亿元，同比+35%/+10588%，扣非归母净利0.83亿元，同比扭亏。其中Q2单季度实现收入/归母净利润3.04/0.57亿元，同比+40%/+536%，扣非归母净利润0.56亿元，同比+833%。 /玫瑰25H1公司电子布收入同比+35%达5.5亿元，主要系终端市场需求增加带动销量提升所致，上半年销

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2025-08-27 19:00:31

AIDC电气设备思考推荐5

AIDC电气设备思考推荐5：从海外产品方案看海外直流迭代趋势——HVDC/Sidecar/SST 目前海外AIDC供电架构直流化趋势已定，判断2026-2027年开始放量，具备0-10机会，目前看NV主导800V HVDC/SST架构，谷歌/微软/Meta主导的Sidecar架构，具体如下： #NV-800V全直流 1）供电架构：电网13.8kV交流电通过工业级AC/DC直接转为800V直流电，分配至IT机架，采用外置DC/DC转化为12V直流电给GPU供电。 2）时间线：全面匹配2027年Ru

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中国中免25H1点评：离岛免税购物金额继续承压，用户转化率/会员复购率同比提升

🏝中国中免25H1点评：离岛免税购物金额继续承压，用户转化率/会员复购率同比提升 /玫瑰公司发布中报业绩。上半年收入281.5亿元/-10%；归母净利26.0亿元/-21%；扣非后26.0亿元/-20%。其中25Q2收入114.1亿元/-8.5%；归母净利6.62亿元/-32%，扣非后6.60亿元/-30%。 /玫瑰#毛利率有所下降、销售费率同比上升。25H1公司毛利率32.77%/-0.76pct，销售/管理费率15.14%/3.04%，同比+0.3/0.0pct；净利率10.32%/-1.

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寒武纪25H1业绩keynote

【中邮人工智能】寒武纪25H1业绩keynote 2025H1： · 营收28.81亿元（同比+4347.82%）； · 归母净利润10.38亿元（同比+295.82%）； · 扣非归母净利润9.13亿元（同比+249.88%）； 2025Q2： · 营收17.69亿元（同比+4425.01%，环比+59.19%）； · 归母净利润6.83亿元（同比+324.97%，环比+92.03%）； · 扣非归母净利润6.37亿元（同比+283.07%；环比+130.68%）； · 存货26.9亿元（同比

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美诺华2025H1: 业绩同比高增，盈利能力改善，JH389项目持续推进

【国泰海通医药】美诺华2025H1: 业绩同比高增，盈利能力改善，JH389项目持续推进 /太阳业绩高增长，盈利能力提升：2025H1营收6.77亿元（+11.4%），归母净利润0.49亿元（+159.0%），毛利率31.42%（+2.94pct）；Q2单季度营收4.01亿元（+16.2%），归母净利润0.28亿元（+468.3%），毛利率33.17%（同比大幅提升8.78pct，环比提升1.75pct）。 /玫瑰制剂业务高增，CDMO业务有望贡献增量。报告期业绩高增主要系公司制剂产品陆续上市，

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2025-08-26 19:03:10

苹果新品三季陆续发布，端侧AI启动在即

苹果新品三季陆续发布，端侧AI启动在即 #9月10日手机新品发布倒计时提升果链市场关注度三季度苹果新机进入量产期，预计新机iPhone17系列将会重新设计四款机型，分别是iPhone17、iPhone17Air、iPhone17Pro、iPhone17Pro Max，从设计语言/后置镜头布局/最新处理器等各方面都会有较大创新。往2026年看，硬件端苹果将会推出全新折叠机型（已进入npi阶段），有望带动销量增长。 # AirPods Pro3迭代更新掀开苹果端侧硬件大年预计10月苹果在时隔

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2025-08-26 16:17:07

东华测试再次提示0826

东华测试再次提示0826：（1）柔性传感器是最大预期差，目前国内格局混乱，公司此前在传感器领域积累很多，产品即将推出送样，目前没有任何市值预期。（2）六纬力，公司是国内上市公司很早涉足的，军工背景也契合，客户端出去xm有批量订单，新增yhty等头部客户（3）机器人控制系统：以传感器为切入口，进军做关节总成的控制系统相关产品

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2025-08-26 11:35:30

吉宏股份更新:食品包装高净利率超预期，电商AI应用增收起效！

国金商社‖推荐跨境电商系列--【吉宏股份】更新:食品包装高净利率超预期，电商AI应用增收起效！ [玫瑰]更新:1）Ai+电商:不止降本，还有增收增效:沉淀多年数据资源，自主研发电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B，极大提升了【选品决策】的科学性与效率，带动跨境电商收入持续回暖。#7-8月GMV环比20%-30%，Q3有望GMV 同比50%+增速超预期。2）食品级包装净利率超预期，带动包装业务有望30%+增长～ H1业绩回暖: 🔥25H1营收32.3亿，+31.8%，归母净利1.2，+63

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迎驾贡酒2025半年报速览：报表加速出清

【国泰海通】迎驾贡酒2025半年报速览：报表加速出清迎驾贡酒25H1营收31.60亿元（同比-16.9%），归母净利11.30亿元（-18.2%）。单25Q2营收11.13亿元（同比-24.1%），归母净利3.02亿元（-35.2%），单季度毛利率68.3%（-2.6pct）、销售费用率13.4%（+3.4pct）、管理费用率5.5%（+2.0pct）、归母净利率27.1%（-4.6pct）。截至25Q2末合同负债4.4亿元（24Q2末和25Q1末为4.6亿元），25Q2销售收现12.8亿元（

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专家交流更新：Scale-across，OCS，DCI

【民生AI】专家交流更新：Scale-across，OCS，DCI 领导好，我们上周组织了OCS专家，介绍了谷歌和Coherent的OCS交换机进展，并拆解了其供应链。今晚我们再度组织OCS专家，探讨scale-across带来的产业增量： #何为scale-across？英伟达于8月22日推出Spectrum-XGS以太网，通过跨区域扩展（scale-across）技术将多个分布式数据中心组合成十亿瓦级AI超级工厂； scale-across是继scale-up和scale-out后AI算

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2025-08-25 08:57:02

观点重申强烈推荐：良信股份，预期差明显-250824

【东吴电新】观点重申强烈推荐：良信股份，预期差明显-250824 行业：市场潜力和竞争格局存在明显预期差 1）市场潜力预期不足：低压电器在数据中心的供电链路中是“必需品”，在全球数据中心市场空间200亿+，由于2N配置，在海外单瓦价值量接近柜内服务器电源，未来有望成长为4-500亿的大市场，市场容量明显被低估。 2）市场格局好于预期：格局优，全球数据中心市场CSP市场主要由国际头部施耐德、ABB、伊顿等把握主要份额，因此格局稳定且利润率高，良信进入后替代空间极大。公司：产品积累、北美第一家和研

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20250822卫宁健康25H1

【申万计算机】20250822卫宁健康25H1：行业复苏有限+新产品转化周期中致业绩暂时性承压 #业绩表现 25H1收入实现8.4亿（-31%），归母净利润-1.2亿（去年同期为0.3亿），扣非归母净利润-1亿（去年同期为0.2亿），低于预期，预期持平。 #低预期由于行业环境复苏有限、新产品仍在转化 [玫瑰]公司医疗IT业务占比93%，yoy-26%，其中软件销售占比85%，yoy-21%，硬件销售占比8%，yoy-54%。 [玫瑰]互联网医疗业务占比7%，yoy-65%。 [玫瑰]产品策略向核

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2025-08-28 09:06:12

深南电路Q2业绩亮眼，AI产品占比显著提升

/太阳【深南电路】Q2业绩亮眼，AI产品占比显著提升 /玫瑰公司25H1营收104.53亿元，+25.63%，归母净利润13.60亿元，+37.75%，毛利率26.28%，+0.09pctt。25Q2营收56.71亿元，同比+30.06%、环比+18.56%，归母净利润8.69亿元，同比+42.92%、环比+76.74%，毛利率27.59%，同比+0.47pct、环比+2.85pct。 /玫瑰分业务看，PCB业务实现收入62.74亿元，同比+29.21%，毛利率34.42%，同比+3.05pct

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荣昌生物泰它西普治疗IgA肾病国内3期研究A阶段到达主要终点

荣昌生物泰它西普治疗IgA肾病国内3期研究A阶段到达主要终点 2025年8月27日，荣昌生物宣布泰它西普（BLyS/APRIL）治疗IgA肾病的国内Ⅲ期临床研究，达到A阶段的主要研究终点。研究结果显示，与安慰剂组相比，泰它西普组在治疗39周时，24小时尿蛋白肌酐比值（UPCR）降低了55%（P<0.0001），耐受性和安全性良好。本研究A 阶段（每周一次给药）的主要终点在第 39 周测量。B 阶段（每两周一次给药）的主要终点在第 104 周测量。竞品临床数据：阿塞西普（BLyS/APRIL

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2025-08-28 07:51:10

英伟达FY26Q2业绩说明会要点速递

【CT电子】英伟达FY26Q2业绩说明会要点速递 #FY26Q2业绩超市场预期，#指引强劲英伟达发布FY26Q2业绩，实现营业收入467.43亿美元（市场预期462.31亿美元），EPS为1.05美元/股（市场预期1.01美元/股）。增长主要由Blackwell平台强劲放量和数据中心业务的持续高增驱动。公司指引FY26Q3营收为540亿美元±2%（市场预期534.6亿美元）。 #分业务来看数据中心：410.96亿美元（市场预期412.93亿美元），略低于市场预期 -计算业务：338.44亿美

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英伟达1.25倍做空ETF-AXS

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宏和科技25H1业绩点评

[Party]【天风建材新材料】宏和科技25H1业绩点评：#净利同比增105倍，高端Low Dk/CTE布种驱动盈利重构 /玫瑰公司发布 25 年中报，上半年实现收入/归母净利润5.50/0.87亿元，同比+35%/+10588%，扣非归母净利0.83亿元，同比扭亏。其中Q2单季度实现收入/归母净利润3.04/0.57亿元，同比+40%/+536%，扣非归母净利润0.56亿元，同比+833%。 /玫瑰25H1公司电子布收入同比+35%达5.5亿元，主要系终端市场需求增加带动销量提升所致，上半年销

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AIDC电气设备思考推荐5

AIDC电气设备思考推荐5：从海外产品方案看海外直流迭代趋势——HVDC/Sidecar/SST 目前海外AIDC供电架构直流化趋势已定，判断2026-2027年开始放量，具备0-10机会，目前看NV主导800V HVDC/SST架构，谷歌/微软/Meta主导的Sidecar架构，具体如下： #NV-800V全直流 1）供电架构：电网13.8kV交流电通过工业级AC/DC直接转为800V直流电，分配至IT机架，采用外置DC/DC转化为12V直流电给GPU供电。 2）时间线：全面匹配2027年Ru

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中国中免25H1点评：离岛免税购物金额继续承压，用户转化率/会员复购率同比提升

🏝中国中免25H1点评：离岛免税购物金额继续承压，用户转化率/会员复购率同比提升 /玫瑰公司发布中报业绩。上半年收入281.5亿元/-10%；归母净利26.0亿元/-21%；扣非后26.0亿元/-20%。其中25Q2收入114.1亿元/-8.5%；归母净利6.62亿元/-32%，扣非后6.60亿元/-30%。 /玫瑰#毛利率有所下降、销售费率同比上升。25H1公司毛利率32.77%/-0.76pct，销售/管理费率15.14%/3.04%，同比+0.3/0.0pct；净利率10.32%/-1.

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寒武纪25H1业绩keynote

【中邮人工智能】寒武纪25H1业绩keynote 2025H1： · 营收28.81亿元（同比+4347.82%）； · 归母净利润10.38亿元（同比+295.82%）； · 扣非归母净利润9.13亿元（同比+249.88%）； 2025Q2： · 营收17.69亿元（同比+4425.01%，环比+59.19%）； · 归母净利润6.83亿元（同比+324.97%，环比+92.03%）； · 扣非归母净利润6.37亿元（同比+283.07%；环比+130.68%）； · 存货26.9亿元（同比

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美诺华2025H1: 业绩同比高增，盈利能力改善，JH389项目持续推进

【国泰海通医药】美诺华2025H1: 业绩同比高增，盈利能力改善，JH389项目持续推进 /太阳业绩高增长，盈利能力提升：2025H1营收6.77亿元（+11.4%），归母净利润0.49亿元（+159.0%），毛利率31.42%（+2.94pct）；Q2单季度营收4.01亿元（+16.2%），归母净利润0.28亿元（+468.3%），毛利率33.17%（同比大幅提升8.78pct，环比提升1.75pct）。 /玫瑰制剂业务高增，CDMO业务有望贡献增量。报告期业绩高增主要系公司制剂产品陆续上市，

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苹果新品三季陆续发布，端侧AI启动在即

苹果新品三季陆续发布，端侧AI启动在即 #9月10日手机新品发布倒计时提升果链市场关注度三季度苹果新机进入量产期，预计新机iPhone17系列将会重新设计四款机型，分别是iPhone17、iPhone17Air、iPhone17Pro、iPhone17Pro Max，从设计语言/后置镜头布局/最新处理器等各方面都会有较大创新。往2026年看，硬件端苹果将会推出全新折叠机型（已进入npi阶段），有望带动销量增长。 # AirPods Pro3迭代更新掀开苹果端侧硬件大年预计10月苹果在时隔

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东华测试再次提示0826

东华测试再次提示0826：（1）柔性传感器是最大预期差，目前国内格局混乱，公司此前在传感器领域积累很多，产品即将推出送样，目前没有任何市值预期。（2）六纬力，公司是国内上市公司很早涉足的，军工背景也契合，客户端出去xm有批量订单，新增yhty等头部客户（3）机器人控制系统：以传感器为切入口，进军做关节总成的控制系统相关产品

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吉宏股份更新:食品包装高净利率超预期，电商AI应用增收起效！

国金商社‖推荐跨境电商系列--【吉宏股份】更新:食品包装高净利率超预期，电商AI应用增收起效！ [玫瑰]更新:1）Ai+电商:不止降本，还有增收增效:沉淀多年数据资源，自主研发电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B，极大提升了【选品决策】的科学性与效率，带动跨境电商收入持续回暖。#7-8月GMV环比20%-30%，Q3有望GMV 同比50%+增速超预期。2）食品级包装净利率超预期，带动包装业务有望30%+增长～ H1业绩回暖: 🔥25H1营收32.3亿，+31.8%，归母净利1.2，+63

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迎驾贡酒2025半年报速览：报表加速出清

【国泰海通】迎驾贡酒2025半年报速览：报表加速出清迎驾贡酒25H1营收31.60亿元（同比-16.9%），归母净利11.30亿元（-18.2%）。单25Q2营收11.13亿元（同比-24.1%），归母净利3.02亿元（-35.2%），单季度毛利率68.3%（-2.6pct）、销售费用率13.4%（+3.4pct）、管理费用率5.5%（+2.0pct）、归母净利率27.1%（-4.6pct）。截至25Q2末合同负债4.4亿元（24Q2末和25Q1末为4.6亿元），25Q2销售收现12.8亿元（

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专家交流更新：Scale-across，OCS，DCI

【民生AI】专家交流更新：Scale-across，OCS，DCI 领导好，我们上周组织了OCS专家，介绍了谷歌和Coherent的OCS交换机进展，并拆解了其供应链。今晚我们再度组织OCS专家，探讨scale-across带来的产业增量： #何为scale-across？英伟达于8月22日推出Spectrum-XGS以太网，通过跨区域扩展（scale-across）技术将多个分布式数据中心组合成十亿瓦级AI超级工厂； scale-across是继scale-up和scale-out后AI算

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观点重申强烈推荐：良信股份，预期差明显-250824

【东吴电新】观点重申强烈推荐：良信股份，预期差明显-250824 行业：市场潜力和竞争格局存在明显预期差 1）市场潜力预期不足：低压电器在数据中心的供电链路中是“必需品”，在全球数据中心市场空间200亿+，由于2N配置，在海外单瓦价值量接近柜内服务器电源，未来有望成长为4-500亿的大市场，市场容量明显被低估。 2）市场格局好于预期：格局优，全球数据中心市场CSP市场主要由国际头部施耐德、ABB、伊顿等把握主要份额，因此格局稳定且利润率高，良信进入后替代空间极大。公司：产品积累、北美第一家和研

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20250822卫宁健康25H1

【申万计算机】20250822卫宁健康25H1：行业复苏有限+新产品转化周期中致业绩暂时性承压 #业绩表现 25H1收入实现8.4亿（-31%），归母净利润-1.2亿（去年同期为0.3亿），扣非归母净利润-1亿（去年同期为0.2亿），低于预期，预期持平。 #低预期由于行业环境复苏有限、新产品仍在转化 [玫瑰]公司医疗IT业务占比93%，yoy-26%，其中软件销售占比85%，yoy-21%，硬件销售占比8%，yoy-54%。 [玫瑰]互联网医疗业务占比7%，yoy-65%。 [玫瑰]产品策略向核

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